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共 143 篇文章

技術反彈有條件無氣氛

身為投資者，你究竟還有沒有打開投資專欄去望一望，究竟有甚麼好提示？在美股開始有顯著的回落，及香港的市場好像扶不起的阿斗，指數仍是沒有焦點，一直徘徊在間區上落。對一些打算是炒順勢或者炒跌勢的人來說，牛皮的感覺是最難受的，因為根本就像迷失了，沒有造好或造淡的方向。其實早於兩星期前，內地已經連環式發放好消息，撐住恒生指數，但可惜的是市場反應還是非常飄忽。例如中央匯金入股四大國有銀行，部分內銀曾經單日大升5% ，但當四大銀行出業績的時候，又同樣跌穿了匯金入股消息前的價位。至於購入指數ETF(交易所買賣基金)及發放萬億元人民幣債券，這類似量化寬鬆的政策令大市曾經試過裂口上升500點，但同日卻受《施政報告》憧憬落幕影響，令到投資者開始對市場上還會有甚麼利好消息協助推動大市而有疑惑。其實投資又不一定是看指數升跌才能找到目標，例如目前美股市場出現一個明顯調整，可以選擇趁這個機會，尋找一些抗跌力強的股份，又或者部署如何對美國各大指數造淡。坦白說，市場在這個低迷的水平，的確會有無形之手在下跌至關鍵位置時，把恒指扶起。但這時首先要注意的不是恒指成份股，而是看資金先炒作甚麼股份及其動機，例

股票與天地的規律(三)

先跟進上次提及過的股份昊海生物科技(6826)，股價並沒有成功突破關鍵點，所以沒有啟動買入機制；有一套完善機制以及系統就可以有效量化風險。上文談論過第一階段及第二階段之後，再來就是投資人必須要認清的兩個階段：第三階段以及第四階段。第三階段：少陰。少陰在四季中屬於秋天，在一天之中屬於黃昏。秋天乃收成之時，果實成熟需要收割，氣侯變得乾燥，天氣亦由炎熱變成寒冷。秋風漸起，家家戶戶都要為入冬做好準備，積累糧食，以準備冬天的來臨。在市場中，少陰屬於大戶機構收成階段，股價在高位橫行整固，伴隨間中大成交但沒有任何突破；股價明顯有做頭階段，熱度亦由熾熱開始冷卻，股價完全乏善可陳。股價走勢有如黃昏景色，淒美…… 總結：少陰階段承接於太陽階段，股價已經缺乏之前的上升動力以及勢頭，出現橫行整固階段，熱度不再，股票只餘下小量後知後覺的散戶進場，因此股價表現乏善可陳，浮浮沉沉；其中伴隨著波動細但大成交的日子要更加小心，證明機構大戶已經不斷出場；與此同時，出現一頂比一頂低的時候要更小心，因為有大機會準備步入寒冬。第四階段：太陰。太陰在四季中代表冬天，在一天之中代表晚上。冷血動物會在冬天冬眠，

日本走出無間道？

小時候已經聽說過日本的「迷失十年」，讀大學時聽教授講解過日本「迷失廿年」，近年更變成「迷失三十年」。十年之後又十年，十年之後又十年，慘過無間道。 1990年日本經濟泡沫爆破，股市和樓價由高位下跌超過七成，八十年代後期瘋狂加槓桿買資產的日本企業及日本人頓時成為負資產，沒能力償還債務的自然破產收場。但九十年代日本仍然有不少企業能造出優質產品在全球大賣，例如汽車和家電製造業等，雖然負債纍纍，但仍然能製造現金流，不至於要倒閉。作為負責任的企業，賺到錢第一件事當然是還債，債還得七七八八後，有餘錢便儲起來，同時也不會再借貸，因為日本企業都被泡沫爆破後的光景嚇怕。本來這並無不妥，但當整個經濟體內的企業都是這樣做的話，問題便出現了。試想想，所有企業賺到錢都是用來還債和儲蓄，不把資金投資到研發和拓展業務，不加人工或請人，經濟增長從何而來呢？企業無增長，勞工便無人工加，導致消費疲弱，自然地經濟無增長及無通脹，經濟不景下企業又難有增長，結果形成了一個惡性循環，日本就是在這無間地獄下迷失了足足30年。到了今年，日本經濟終於看見扭轉迷失經濟的曙光，其中最矚目的指標是今年日本人終於有人工加。日本企業

期權市場淘汰八成新手

想學懂期權先了解甚麼是沽空、槓桿及止損，期權這玩意不是每個人都適合，想學習期權，對於已經有期貨交易經驗的人來說並不困難。但對於從未接觸期貨，而只交易過股票的投資者來說，這是非常困難的事情，尤其是沒有做過融資或沽空交易的投資者。如果連股票買賣都未嘗試過，建議勿輕易開始作期權交易，因為你必須先了解買賣的概念，這最少需要幾年的磨練，建議先從股票開始。期權是槓桿交易，即使你知道按金的意義，但很容易墮入不知不覺將槓桿愈放愈大的漩渦中，在心態上並不是每個人都適合。一些新手只懂得在順境時不斷放大槓桿，逆境時又不能接受虧損的現實，因為要一個習慣價值投資的信徒，去接受做long隨時全額虧損，short要隨時止蝕的概念，有如相隔一個宇宙般遙遠。所以在2018年至今的短短不到5年內，平均每兩年就淘汰了八成的期權新手們，這是根據證券公司戶口，從開始期權交易變成靜止戶而統計得出來的數字。多年來的經歷，也讓我明白，教一個未交易過期貨及槓桿的人去了解期權交易很難，還要讓他們了解止損的意義接受虧損更難，這最少有八成的投資人不適合，所以勿鼓勵你身邊的朋友做期權，以避免日後的埋怨。學習期權，要親身落場

波是圓的市況無絕對

首先恭喜香港足球隊能夠亞運歷史性進入四強。由此可見，波是圓的。甚麼情況也有機會發生，意料之外的情況。像美國股市一直在升，有人會覺得大跌嗎？恒生指數再創本年新低，而大部分認為美股只會是一個調整，未必會出現重大跌勢。但事實上美股，相繼在8月及9月皆出現明顯下跌。嚴格來說，在7月已在技術走勢，出現頂背馳，在這8月及9月同樣出現大幅回落，少不免會令人覺得這個是否美股開始進入調整期的大浪。要知道這次美股調整，最主要原因是市場對於9月議息後的結果出現意料之外反應。因大部分認為，加息應該進入完結，甚至明年初減息。但是會後聲明，反映出預期息口可能比今年更高，所以一批先炒聯儲局減息步伐股份，出現明顯震盪。連道指本來是靠通脹及資源類股份做好，也出現首次跌穿上升趨勢線情況。而這個上升趨勢線本應就是1月開始形成。另一方面，市場對於聯邦政府停擺情況，一直保持觀望態度。再建基於息口這個不明朗情況，投資者變相率先再套利。不過據央視新聞援引美聯社報道，在當地時間9月30日晚，美國總統拜登已簽署了一項為期45天的短期支出法案，以避免聯邦政府發生停擺。雖然本人也認為這個長達數月的拉鋸戰之後，最終應該大機會通過

股票與天地的規律(二)

有關於兩期專欄提及的第一太平(142)、在下會將TP位置向上不斷推高，繼續沿著10天線推上去；至於攜程集團 (9961)走勢，則是「未開始已經結束。」在專欄面世的當天，股價已經觸及止蝕位。這也是正常的，股票市場從來都是概率遊戲，強如索羅斯都有失手的時候。事不宜遲，現在先由第一階段說起。第一階段：少陽。少陽在四季中代表春天，在一天中代表清晨。大地春天將至，萬物生機將現，冷血動物經過冬眠後，準備起床覓食；但時大地乍暖還寒，始終未能令人真正感到溫暖。農夫會在這個位置時開始播種，就是所謂的春耕。昆蟲界(傳媒、財演、大行、分析師)經歷過休養生息後，開始有活躍跡象。總結：少陽階段，股價在低位(低位後第一次上升後橫行)有3個月(一季)或以上的橫行整固，而且最重要在底位有大成交、其他日子成交相對疏落；最重要股價剛好升穿破日線圖的EMA200天線，以及股價剛好在30周天線以上。整個股價感覺有蠢蠢欲動之勢，但又經常反覆，乍暖還寒，雖然低位明顯有承接，

衰退憂慮增吼能源科技股

近期經濟學家和美國聯儲局官員對於美國經濟能夠「軟著陸」，在控制通脹的同時避免經濟衰退，顯得相當樂觀。不過近期出現不少因素，令美國日後出現「硬著陸」經濟衰退的機會明顯增加。首先，聯儲局現時的限制性利率，可能已經維持太久。自二戰以來，美國只在1995年成功讓經濟軟著陸，當時聯儲局官員為避免經濟衰退而迅速減息，不過今時不同往日，美國通脹率遠超3%，壓抑通脹明顯是聯儲局首要任務。因此維持高息更長時間的機會很高，以確保物價壓力不再回升，不過愈長高息環境就令經濟活動愈放緩，提高之後經濟衰退風險。另外，消費者支出和商業活動走出去年低谷出現增長，假如此趨勢持續，會令儲局官員考慮重啓加息壓力增加。第三是近期油價上升，沙特阿拉伯與俄羅斯為首的OPEC+持續減產，加上石油庫存偏低，油價易升難跌，假如國際油價升至每桶100美元以上，勢將會敲響通脹警鐘。金融市場或地緣政治危機，亦可能打擊經濟，聯儲局在2008年金融海嘯後十多年來，以多次量化寬鬆(QE)、準零息及新冠疫情期間極低利率水平，許多金融機構及企業在長期低利率預期作出各種債權投資，今年急速加息後，對銀行及房地產產生巨大壓力。今年3月地區銀行危

失落周期失落炒

恒生指數自2021年高位至今，開始了2年半的浮沉慢跌節奏，當中沒有牛市出現，這是失落周期的節奏，自此恒指已打破過往10多年以來，每次熊市不超過11個月的節奏。從歷史角度回看，恒指跌市短暫，牛市漫長，但在2021年2月中，恒生科技指數股份的最後狂歡之後開始，恒指或港股皆展開一段過往歷史中找不到的失落期。筆者並非見最近港股市場氣氛偏淡而踩多腳的人云亦云，早在3年前的2020年9月8日，已公開用標題寫：《港股將失落很多年》，原因是可能跟隨九十年代初日本日經指數的下行長周期。去年及今年初也重申過，失落周期不會這麼快結束，會持續很多年……而在過去這兩年多當中，我們學習到甚麼，才是關鍵所在。總結失落周期的特徵，和過往牛市時，股份升跌的規律很不一樣，還經常相反，例如股份圖形中多了很多假突破，例如突破前高點之後便回跌N日，假跌破也不在少數，經常跌破上次低位後又反彈，過往在升市時的不少程式交易方法，在這失落周期上成為反向指標，來回被打耳光。市場氣氛在這周期裡面也很有特色，例如投資人每次樂觀興奮時就是頂，成交額放大就是頂，之後皆從高位回落，甚至有時跌破上次的低位，市場開始爭相估計下一個

股票與天地的規律

不知道大家還記不記得上星期專欄提及的第一太平(142)？已經到了第一目標價，所以在下都已經獲利一半，餘下部位繼續沿著10天線推上去。還記得道、天、地、將、法五事？之前提及過的「天時」，會有更詳細探討。很多資深的交易大神，皆不約而同說出好的投資交易書，皆是來自西方；我們東方的投資書，不堪入目，大多是渾水摸魚。不認為東方就比西方差；但坦白說，在下也只看西方的投資書籍。在下不才，認為東方人寫的投資書不夠好的原因，有好幾個： 1.因為傳統上，學問傳承講求師徒制，講求重要關係，一些重要口訣以及經典，一般會視為秘密，不會公開，鐵板神數的口訣，是其中一個好例子。2.由第一點引申，即真正有用的學問，只在某些人手上流傳；相反，西方講求影響更深遠的後代，講求分享，因此西方真是書中自有黃金屋。3.但是，我們的古代聖賢，確實是有將寶貴智慧留下，包括但不限於：莊子、道德經、孫子兵法、

港股上落方向易當局者迷

港股有人問死得未？其實一個極端差或缺波幅的市場，早就會全部人選擇離場(像某某生試了幾次某巿場就不玩)。自己的策略在6月後開始開檔，本應在市場上盡快找到投資機會是人之常情，但往往踩入一個散戶陷阱，當打算在中途插手入貨，但只是周期裡面的炮灰，無論市場出的消息是唱好或唱淡，都有過定數。配合大浪形勢。如果即日留意機會，其實最終是順勢行，無論是升勢和跌勢，會出現非理性連升，裂口跌，甚至先升馬上回。因為資金面策略背後有一班市場程式，大炒家定了局面。自己在每日或每星期都想尋找機會，但往往忽略咗上落有一個「時間」的period，用一般投資者術語，就是等個頂才造淡，又或者見底先至大胆做倉死揸，中間其實可以熄機。因為發現中途會不斷有技術雜訊，會震走不少人(造好造淡也是)。不用刻意去做trade，情願捱坐貨，捱小夾。小結論是，如果可以坐定定mon全日，個別股份和指數是有pattern，很多時是即時性。另外小睇法，就是恒生指數其實由20,120點上次預計阻力後，低估了穿19,400點波浪中軸的順跌勢。其實由19,400點至18,400點，的確是一個順落跑道，而且在8月初MACD跌破黑線，便步入波浪橫盤

從壽喜燒看見日股機遇

筆者上月曾到東京旅遊，可謂「大滿足」，特別是餐飲部分，對比在香港茶餐廳吃餐蛋飯也要60元，日本真正做到「平、靚、正」兼備。旅程中其中一頓午餐，選擇到淺草區的壽喜燒人氣店「今半」，其壽喜燒午市套餐售價為4,400日圓，折合大約250港元。再早前我曾與朋友到深圳打邊爐，埋單平均每人約200港元。兩者比較下，來一次火鍋二選一，讀者們會選擇250元的東京壽喜燒，還是會選擇200元的深圳邊爐？相信絕大部分的人都會選擇壽喜燒，原因在於性價比高很多！雖然價格上仍然是壽喜燒較高，但食物及服務質素能彌補其溢價有餘。遊客覺得日本的餐廳抵食，主因是匯率因素，日圓兌人民幣在新冠疫情3年間貶值三成，大大提升日本商品的競爭力。消費者會考慮性價比，企業亦有同樣考量，在日圓大幅貶值後，「日本製造」與「中國製造」的成本差距已經大幅收窄，縱然日本製造業的人工及原材料成本仍然比中國高，但日本所提供的質素絕對能彌補其溢價。所以近兩年見到很多本來在內地設廠的企業，已經把生產線及供應鏈由內地轉移到日本。除了商業考量外，地緣政治是另一個造就產業鏈轉移到日本的因素。中美關係日益惡化，政治因素愈來愈重要，中美相爭之下，日本

新手找程式老手找回憶

7月31日恒生指數最高升至20,361點，當天在1,825億元的高成交額之後，輾轉回落至今，又一次高成交額見頂的魔咒，也又一次升破前頂及2萬點必回的節奏，對上一次高成交額，而恒指又在2萬點之上是在6月16日時，當天最高至20,156點，成交額1,754億元，之後也是快速地回落。無論是6月16日恒指的高位20,156點，或7月31日的20,361點，皆有很多相同之處。 1)從低位回升至2萬點之上。 2)上升途中在高成交額出現後見頂回落。 3)市場分析充斥著牛市重臨的希望。 4)兩天內甚至隔天即跌回2萬點之下。 5)後來更快速地跌回19,000點之下。這些看來是事後分析，找些原因或巧合之處？但其實筆者早在7月25日，當時仍然處於19,400點時，已經估計這波小升浪的高位可能在20,300點附近，若出現高成交量的話而結束，目前看來成真。為何有這樣的估計？首先是升浪突破上一波高點，並在2萬點之上，讓投資人以為站穩2萬點加上突破前高，牛市會重臨，在7月31日當天真的出現不少分析員唱升，而分析員們的集體看法也代表市場散戶們的普遍看法。在這個基礎下，每每出現一些假突破的情況，而之後卻反向

股份還有交易機會？

上期提及到道天地將法這五個層面就是如何選擇個股的秘訣，但因為篇幅所限只分享了「道」以及「天」，今期繼續討論如何配合地、將、法找出有潛力的個別股份。地者，遠近廣挾死生也。選好了合適的指數市場之後，再來就是要找出「板塊」。基本上每一年都最少有兩至三個受到資金青睞的主題，在2020年就是元宇宙、而今年就是大家都知道的「ChatGPT」以及「AI」。這個亦是所謂的風口：當風起來了的時候豬都會飛。即使港股市場於今年上半年單邊下跌，但當中也有不少的板塊出現了炒作，「中特估」便是其中一個受到資金青睞的板塊。要選擇出合適的板塊，基本上兩個方法：第一就是多留意市場動態，分析不同的市場主題；第二就是觀察市場上強勢股究竟屬於甚麼。NVIDIA(NVDA)比起指數提早幾個月突破全年高位、就是一個非常有力的證據。將者，智信仁嚴勇也。這五點分別對應五行木火土金水，再過股市中，分別對應五件最重要的準則。木，就是公司的盈利有否持續增長；火，就是個別股份是否炎炎夏日之中；土，就是公司的產品或者服務有沒有足夠的護城河；金，就是公司有否獨特性；水，就是公司的現金流狀況是否良好。法者，

一啖屎一啖砂糖

上周有很多借時勢投資例子出現，港股長期欠利好焦點，甚至缺乏明顯主題作炒作，市場成交低外，一直處所謂慢性底背馳。意思就是指數一直在跌，其實技術指標是一直維持中性及偏好水平。上周最初處高沽空水平，政治局出消息前，沽空率逾20%，恒指跌穿19,000點後普遍看得更淡。整個內房股氣氛，以至整個市場十分消極。加上港股成交長期偏低，正當全世界認為港股非常慘，其實上月初技術面上MACD及KDJ已有底背馳。所以認為上月的底，理應不會跌穿萬八點，就是當一個趨勢面，需持續下滑時，需了解新沽壓力量和速度。當指數跌穿萬九，有很多權重股出現超賣，加上當一個趨勢面需持續下滑時，如沒有更高沽壓密度，便容易出現購買力反噬，技術反彈就是這樣而成。技術反彈，有時需配合消息支持，便事半功倍。上周一晚，中央政治局發出報告，便可借機利用低迷內房作重大反彈。特別一些不該跌得太殘的股票，市場主力會比散戶更大決心，快步在場外交易，據經驗，一些股份買賣盤在競價處上限，當日較容易開市後再出現資金追捧。一般來說，散戶較熱衷開市才做操作。內房及物管借政策消息刺激作技術反彈，在反彈的，對機構投資者及散戶來說都處半信半疑。這時如「有心」

美股調整吸周期股

上周四美國科技股急速調整，主要受到Tesla及台積電業績影響投資氣氛，不過很大程度上是投機資金在6、7月已偷步炒作業績，令不少美股短線已甚為超買，績後「見光死」的比率亦因此提高。踏入業績期，美股指數動力一般減弱，除非有很特殊的宏觀事件，否則較少會在業績期內突破，本周四凌晨的聯儲局議息會議加息預期，亦已充分反映，市場焦點應該會集中在個別股份業績身上。本月熱炒中小型股份，包括軟件即服務(SaaS)及零售行業公司，就要看上季「成績表」才知龍與鳳，就算同一行業內，公司盈利質素差別可以很大，除非對公司研究有十足的把握，在這些行業估業績與賭大細無異。有強烈周期特性的行業，例如建屋股、旅遊股、資源商品等等，行業內公司差異較小，業績對公司的股價影響反而並非關鍵，投資者主要從行業龍頭業績觀察行業周期，這類股份業績後的調整，反而可以是買入機會。另外，中港股市方面，內地政府在中央政治局會議發表意見支持民企，與過去3年「國進民退」的方針大相逕庭，即使包括阿里巴巴(9988)、騰訊控股(700)等科技龍頭高層公開讚譽。不過，國際資金普遍仍然抱著相當觀望的態度，主因是始終未見政府有實質措施，如今只是放

市勢未明用期權買兩邊

美股進入業績期，過往業績期都有一段升幅，因過往12年，九成時間處牛市周期，跌市時間很短。遠的不說，只看去年同期，去年標普500指數從6月17日的低位3,636點一路飆升，至8月16日時浪頂4,325點，升幅近19%，今年適逢業績期，是否會像往年般，再升一段就結束回調呢？今年自3月13日，當時在美國的銀行金融風暴下，市場每日報道如火如荼，深怕投資者不恐懼似的，分析員每天警告可能會出現類似2008年金融海嘯般情況。3月中時筆者從美股走勢變化，推敲銀行風暴並未如分析員們的憂慮，壞消息已消化大半，追空不宜。後來指數漸漸回穩並一路向上，標普500從3月13日的低位3,808點，升至周一高位4,532點，整段升浪幅度，同樣是19%。去年只用兩個月時間完成一個19%升浪，之後一路向下，今年用了4個月時間到達19%升浪，這次是否像上次般受限於19%魔咒？適逢美股業績期開始，市場預期充滿變數，有見好獲利賣出，有趁業績前投機偷步，多隻超級科技大型股，上周至今，在一連串經濟數據後，從慢升轉而急升，並從高位回落，如Meta、Goog及Nvda等……日線形態出現訊號，

用孫子兵法洞悉先機揀股

各位大家好，在下有幸受到邀請在這裡與大家分享個人的投資心得。孫子曰：兵者，國之大事，死生之地，存亡之道，不可不察也。在國家大事之中，士兵是最重要的資源；在投資交易之中，我們的資金就是士兵。我們對待自己的資金理應如同國家對待士兵一樣；但是可以看見有太多的散戶投資者，在沒有學習足夠的知識，便已經帶領大軍衝進戰場，卒之最後變得焦頭爛額。要想有效地改善投資回報表現，首先必須要改變自己心態以及認知範圍。在下嘗試利用五大原則去幫大家梳理如何選擇個股。經之以五事，校之以計，以索其情。基本上透過五件事，我們就可以知道一隻個股是否值得跟進；道天地將法，這個就是如何選擇個股的秘訣之一。道者，令民與上同意也。在交易之中，道就是該地方的政策、經濟狀況以及資金流入是否取得優勢，從以吸引資金流入該地方的股票市場之中。比較A股、美股、港股的經濟狀況以及政策，我們不難發現有大量的資金都湧進美股市場之中，原因在於根據不斷公布的經濟數據，可以觀察出美國的就業人數以及經濟增長都處於有利階段。再來就是日經指數，維持寬鬆的貨幣政策加上部分獨有的科技技術，也令到資金流入日本股票市場，最後令到日經突破了30

港市不是差但最緊要識玩

港股自2021年初至今，基本上大部分股民對港市已抱怨甚深。對於甚麼公司有價值，甚麼有前景。因為股價大幅回落，投資出現嚴重損失，開始對甚麼分析也缺乏信心。由於疫情前後世界經濟面出現變化，公司與公司之間的透明度，已跟以前有大不同。如一些公司會假設是一兩年後有盈利來體現，但偏偏因疫情而影響基本運作，例如有兩個板塊，特別明顯就是生物科技及汽車。本來生物科技板塊，會因疫情上的需求，對於疫苗及治療新冠的藥物比較殷切，連帶一些創新藥也成為熱炒對象。而反之新能源車，因為生產上有封關及疫情的關係，令交付情況出現嚴重滯後，汽車股出現了嚴重低迷。不過在疫情之後，便出現明顯相反變化。新能源車板塊成為今年上半年被熱炒板塊，相反生物科技股開始出現盈利指引存疑情況。有些公司更出現一些大幅回落。因此板塊輪動式投資已成為港股投資的常態，為何引用這些例子？筆者本身是時勢投資者。認為今時今日投資不是單用價值來衡量。其中一個主因就是世界資金面，分配已不平均。投資者比以前更加缺乏耐性，跟紅頂白。對於熱炒的日本股市、美國股市，甚至虛擬貨幣板塊，願意停留的時間會較長。反之對於港股的投資變了一段段零碎短線獲利的情況。