FM財自 (Page 12)

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羅家聰接受FM財自訪問時指出，考慮到內地的樓市政策亦有所放寬，港府有可能作出相應「減辣」措施。

FM財自 | 羅家聰︰料港府未會全面「撤辣」

港府將於10月25日公佈最新的《施政報告》，地產代表業界憧憬港府將「撤辣」，包括買家印花稅（BSD）、從價印花稅(AVD)和額外印花稅(SSD)。經濟學家羅家聰接受FM財自訪問時指出，考慮到內地的樓市政策亦有所放寬，港府有可能作出相應「減辣」措施，惟樓市盛衰周期深受外圍影響，「減辣」作用或未如想像中大。他指出，在政府角度來看，撤辣令成交流轉加快，但稅收在「一加一減」之下最終未必會增加，而政府正正要「睇住盤數」，因此預計未會大規模全面撤辣。想看更多KC博士對香港樓市及環球經濟的看法，即按下連結收看全片！

日本走出無間道？

小時候已經聽說過日本的「迷失十年」，讀大學時聽教授講解過日本「迷失廿年」，近年更變成「迷失三十年」。十年之後又十年，十年之後又十年，慘過無間道。 1990年日本經濟泡沫爆破，股市和樓價由高位下跌超過七成，八十年代後期瘋狂加槓桿買資產的日本企業及日本人頓時成為負資產，沒能力償還債務的自然破產收場。但九十年代日本仍然有不少企業能造出優質產品在全球大賣，例如汽車和家電製造業等，雖然負債纍纍，但仍然能製造現金流，不至於要倒閉。作為負責任的企業，賺到錢第一件事當然是還債，債還得七七八八後，有餘錢便儲起來，同時也不會再借貸，因為日本企業都被泡沫爆破後的光景嚇怕。本來這並無不妥，但當整個經濟體內的企業都是這樣做的話，問題便出現了。試想想，所有企業賺到錢都是用來還債和儲蓄，不把資金投資到研發和拓展業務，不加人工或請人，經濟增長從何而來呢？企業無增長，勞工便無人工加，導致消費疲弱，自然地經濟無增長及無通脹，經濟不景下企業又難有增長，結果形成了一個惡性循環，日本就是在這無間地獄下迷失了足足30年。到了今年，日本經濟終於看見扭轉迷失經濟的曙光，其中最矚目的指標是今年日本人終於有人工加。日本企業

恒指期貨今天跌破月初低位 (資料圖片)

FM財自|失落週期必須改變傳統交易策略

上週五以巴局勢未明朗，美股市場投資人擔心局勢變化先沽為敬，避險賣壓拖低上週五收市位，從黃金格價周五狂飆顯示市場的擔心程度，然而周末假期中局勢未有惡化，周一開局空頭回補，道指漲逾300點，升近34000點邊緣，納指100回升升1.18％。避險情緒消退，油價及金價在周一回跌，另外大摩預期第四季標指較大機會反彈，不過下調標指目標。市場本周焦點在美國企業第三季業績，包括周二公布的美銀、高盛；週三有特斯拉及Netflix，周四的美國航空及台積電等公佈季績。恒指上週四出現小黃昏之星港股方面，內地多間央企申請增持回購A股，消息在昨晚（1016）反映，夜期時段衝上17917最高，然而恒指今天只高開在17816之後回跌，11時後才從日低回升，上周五（1014）急挫的京東（9618）過去兩天反彈幅度最明顯，從昨天（1016）低位102.1元至今天高開在107.5元，中午收市前在106元附近。挑選些股份急挫低撈博反彈的依然是失落週期的有效策略，勝過高追強勢股。今天破底的還有小鵬汽車（9868）理想汽車（2015）及金沙中國（1928）。當中小鵬及理想的跌幅還未夠，若

大和花旗齊看淡，使得恒指期貨回跌（資料圖片）

FM財自|狂歡就是頂

昨晚美國公布9月 CPI 數據，年增3.7%，略高於市場預期的3.6%，扣除食品和能源成本的核心 CPI 年增 4.1%，為近兩年來最慢增速，符合市場預期，按月升0.4%，高於市場預期的0.3%。公佈後美股指數期貨市場反應向下，尤其是道指，納指反而先跌後破日高，半夜時段才跟隨向下，終場三大指數低收。昨晚（1012）京東遭大摩調低美股目標價4成，大和花旗齊看淡，使得恒指期貨回跌，夜期時段跌破日間的低位18200點，最早顯示破頂回跌的技術逆轉訊號。昨天新聞媒體充斥著國家隊入場，而成交額再過千億，大市連漲6天，市場歡欣起舞，分析員無不看好後市，有些寫目標19000，甚至兩萬點。然而很多人忘記了失落週期的節奏特徵： 1，沽在璀璨破頂時。 2，要與市場氣氛逆向思考。 3，出現大成交額經常是頂。再加上好消息已出籠，恒指能連漲6天就是等待好消息的來臨，sell the fact誰都懂，昨天就是好消息實現而賣出時機，

期權市場淘汰八成新手

想學懂期權先了解甚麼是沽空、槓桿及止損，期權這玩意不是每個人都適合，想學習期權，對於已經有期貨交易經驗的人來說並不困難。但對於從未接觸期貨，而只交易過股票的投資者來說，這是非常困難的事情，尤其是沒有做過融資或沽空交易的投資者。如果連股票買賣都未嘗試過，建議勿輕易開始作期權交易，因為你必須先了解買賣的概念，這最少需要幾年的磨練，建議先從股票開始。期權是槓桿交易，即使你知道按金的意義，但很容易墮入不知不覺將槓桿愈放愈大的漩渦中，在心態上並不是每個人都適合。一些新手只懂得在順境時不斷放大槓桿，逆境時又不能接受虧損的現實，因為要一個習慣價值投資的信徒，去接受做long隨時全額虧損，short要隨時止蝕的概念，有如相隔一個宇宙般遙遠。所以在2018年至今的短短不到5年內，平均每兩年就淘汰了八成的期權新手們，這是根據證券公司戶口，從開始期權交易變成靜止戶而統計得出來的數字。多年來的經歷，也讓我明白，教一個未交易過期貨及槓桿的人去了解期權交易很難，還要讓他們了解止損的意義接受虧損更難，這最少有八成的投資人不適合，所以勿鼓勵你身邊的朋友做期權，以避免日後的埋怨。學習期權，要親身落場

今晚美國非農就業數據會公佈 (資料圖片)

FM財自|連續第三個週五反彈

恒指今天（1006）高開在17370，開市後向上，開市價17370就是日低，上午時段最高升390點至17604，中午收在17526，是否很熟悉？已經是連續第三個星期五這種節奏了，回看上星期五我的前文寫：《今天（0929）適逢星期五，回看上星期五（0922），同樣是上升400餘點，在跌市週期經常出現這些突然夾空的反彈，而且來勢洶洶，這次是否和上週一樣，之後回跌？》所以說萬般分析不如節奏分析，在失落週期裡沒有趨勢，升市說散就散，跌市說彈就彈。筆者今天想寫的，和上星期五時已經寫的，情況一樣，上週五的勁升夾淡後，本週二（1003）假期後低開200點，最多跌近600點，如我上週所想的：之後回跌。今晚美國非農就業數據會公佈那麼下周一呢？節奏就是這麼簡單？你不相信的時候就是這麼簡單，當你過信的時候，就出現不簡單。回看去年10月的最後跌浪，去年10月5日出現千點反彈，之後一路向南，更跌至14597的金融海嘯以來的最低位，這是年對年的比對，節奏分析還有月對月的比對，例如8月及9月皆在月初第一個交易日出現高位，這就是節奏分析的一種。美股方面，今晚（

羅家聰接受FM財自訪問時指出，債息由3厘半升上4厘是因市場炒經濟衰退過熱，隨後再衝高或反映通脹有機會失控。

FM財自 | 羅家聰︰美債息未升完！日圓低處未算低？！

10年期美國國債息率持續上升，續創16年新高，同時美匯指數早前升穿107關口，見10個月新高後回落至106水平。經濟學家羅家聰接受FM財自訪問時指出，債息由3厘半升上4厘是因市場炒經濟衰退過熱，隨後再衝高或反映通脹有機會失控，料債息或會上行至5厘以上水平。相對之下，日圓近日急速貶值，今日日圓兌美元一度貶破外界認為日方可能干預的150防線，但日前急速升值，市場推測日本官方或已出手撐日圓。惟羅認為，日圓走勢取決於日圓及美元的息差，而日本央行仍傾向維持寬鬆的貨幣政策，料日圓還會慢慢貶值，而市場上流轉貨幣較多，即使央行進行沽美金買日圓的行動干預，成效亦有限。現階段可買進日圓在投資日圓方面，他指出，目前150的位置是一個不錯的買入點，但未來兩至三年後日圓將再進一步貶值，甚至穿160至170的水平。想看更多KC博士對日本經濟及日圓的看法，即按下連結收看全片！

波是圓的市況無絕對

首先恭喜香港足球隊能夠亞運歷史性進入四強。由此可見，波是圓的。甚麼情況也有機會發生，意料之外的情況。像美國股市一直在升，有人會覺得大跌嗎？恒生指數再創本年新低，而大部分認為美股只會是一個調整，未必會出現重大跌勢。但事實上美股，相繼在8月及9月皆出現明顯下跌。嚴格來說，在7月已在技術走勢，出現頂背馳，在這8月及9月同樣出現大幅回落，少不免會令人覺得這個是否美股開始進入調整期的大浪。要知道這次美股調整，最主要原因是市場對於9月議息後的結果出現意料之外反應。因大部分認為，加息應該進入完結，甚至明年初減息。但是會後聲明，反映出預期息口可能比今年更高，所以一批先炒聯儲局減息步伐股份，出現明顯震盪。連道指本來是靠通脹及資源類股份做好，也出現首次跌穿上升趨勢線情況。而這個上升趨勢線本應就是1月開始形成。另一方面，市場對於聯邦政府停擺情況，一直保持觀望態度。再建基於息口這個不明朗情況，投資者變相率先再套利。不過據央視新聞援引美聯社報道，在當地時間9月30日晚，美國總統拜登已簽署了一項為期45天的短期支出法案，以避免聯邦政府發生停擺。雖然本人也認為這個長達數月的拉鋸戰之後，最終應該大機會通過

上周五9月29日結算日之後，恒指勁升436點（資料圖片）

FM財自|技術分析不如節奏分析

自從2021年2月18日，港股最後一個牛市高位在31183，之後港股進入一個漫長的跌浪，很多專家後來形容為熊市，但如果是熊市，根據恒指過去20年的熊市週期，都不超過11個月的紀錄，這波自2021年2月高位開始的跌浪已持續兩年半，雖然同樣是下跌，但在時間窗及節奏上，有很大程度的分別。筆者早在2020年底，就以失落週期來形容恒指的未來，至目前已持續了兩年半，發覺失落週期的特徵是，當中有不少起伏漲跌，但總是沒有牛市，當中很多震盪，但經常隨機，失落週期裏很多假突破假跌破的交易陷阱，每次高成交額就是頂，與過往的傳統技術分析經常背道而馳。在這週期裏面，筆者曾用過很多獨特而自創的形容詞來解讀這週期的特色，例如：《技術突破？認真就輸了》、《高成交額經常是頂》、《失落週期炒失落》、《破底彈破頂回》、《買在急挫恐懼時，空在興奮璀璨時》、《萬水千山總是回》及《見升不是升見跌不是跌》...等等。十月份的終極跌浪上周五（0929）結算日之後，恒指勁升436點，恒指最高升至17935，10月期指最高升至17997，科指勁升142點或3.77％。周五上升這節奏，與再上一週的9月

FM財自 | 淡極必反

9月指數期貨及期權昨天（28日）結算日，股票期權最後交易日，結算價在17,429點，是9月份以來最低水平，也是全年最低水平，不少大藍籌股份也是在昨天出現全年最低位，例如騰訊（0700）、京東（9618）、銀娛（0027）、金沙（1928）等。美匯指數（DXY）至週四（28日）為止，周線圖連升11週，週三（27日）更出現急漲，隔天週四明顯回跌，在此同時港股也在美匯指數最高峰時觸底，這可以理解為，美匯升代表人民幣受壓，港股偏弱，相信投資人均很熟悉及理解這節奏，但美匯指數連升第11週，還能走多遠？加上週三的急升，週四的回跌，圖表上顯示美匯指數小終極升完。納指綜合指數昨晚也從低位回升，收市反彈108點，美匯市場加上美股市場的反彈，讓港股今天高開高走，中午收市在17,843升470點，主要靠昨天急挫的科指股份回升，京東（9618）從歷史低位回升3.6％，美團（

股票與天地的規律(二)

有關於兩期專欄提及的第一太平(142)、在下會將TP位置向上不斷推高，繼續沿著10天線推上去；至於攜程集團 (9961)走勢，則是「未開始已經結束。」在專欄面世的當天，股價已經觸及止蝕位。這也是正常的，股票市場從來都是概率遊戲，強如索羅斯都有失手的時候。事不宜遲，現在先由第一階段說起。第一階段：少陽。少陽在四季中代表春天，在一天中代表清晨。大地春天將至，萬物生機將現，冷血動物經過冬眠後，準備起床覓食；但時大地乍暖還寒，始終未能令人真正感到溫暖。農夫會在這個位置時開始播種，就是所謂的春耕。昆蟲界(傳媒、財演、大行、分析師)經歷過休養生息後，開始有活躍跡象。總結：少陽階段，股價在低位(低位後第一次上升後橫行)有3個月(一季)或以上的橫行整固，而且最重要在底位有大成交、其他日子成交相對疏落；最重要股價剛好升穿破日線圖的EMA200天線，以及股價剛好在30周天線以上。整個股價感覺有蠢蠢欲動之勢，但又經常反覆，乍暖還寒，雖然低位明顯有承接，

股市失落週期仍在初階（資料圖片）

FM財自|9月實現跌破年低的預期

上週美股連續下跌，帶動本已偏弱的港股繼續向下，上周五恒指趁著美股周四晚重挫而低開，最低在17573.8，與8月22日的全年低位17573.7相差不到1點，之後跟隨A股反彈，恒指重上18000點關升402點收在18057，全日高低波幅500點，成交稍增至過千億元。筆者在月初以標題：料恒指九月將跌破八月底上週五差1點，今天（0926）跌破了，上午時段最低至17556，跌破了8月22日的今年低位，同時也實現筆者前文提及的月初就是頂的預期，九月份第一個交易日：9月4日的恒指收市18844點，看來也實現九月份的全月高位預期，雖然9月份還有幾天才結束。上週五的港股回升，不少分析員指出恒指呈現破腳穿頭型態？或呈雙底的分析？但我回顧去年10月3日，當時恒指跌破年低最低至16907，隔天的10月5日大幅反彈千點：柳暗花明彈一千，當時我還以為跌完逆轉而追升，不過隨後連跌，才分段慌忙止蝕，此情此境還歷歷在目，去年10月5日升千點之後，連跌 6日再穿16907底，後來10月底時更跌至14597… 老手找回憶，就是有些經歷隨時浮現在腦海中，而不致於在上週五追漲買入或昨天早段的炒底，反

恒指今天趁美股下挫而低開反彈並不意外（資料圖片）

FM財自 | 恒指再試年低後逆轉

乘著美股昨晚（0921）再急挫，恒指今天低開在17574附近，與8月22日的低位，17573.7相差不到1點，之後第一支15分鐘陽燭開始反彈，日低就是開市位附近。美股急漲時，港股經常高開低走，美股急挫時，今天港股低開反彈，這也是近兩年的走勢節奏。美股昨晚繼周三急挫之後，3大指數再跌1%以上收市，連跌3天，從美國聯準會的點陣圖觀察，市場擔心明年美國減息時間延後，可能在更長時間保持較高利率，美國10年期國債息率觸及16年高位，同時預測明年的降息空間可能更少，比市場預期更加鷹派。納指及標普指數在大型科技股拖累下收市創6月以來最低。標普收在4330，跌72大點，跌幅1.64%；道指收在34070點跌370點，跌幅1.08%，納指100（NDX）跌275點，跌幅1.84％。 NVDA九月迄今卻跌幅已擴大至近17% 美股持續三天籠罩在鷹派的陰霾下，不僅美債再升，恐慌指數VIX也飆漲16%，加上美國國會難以就短期開支法案達成共識，美國政府本月底再面臨關門危機，不過市場投資人早已習慣，國會會在最後時刻通過，所以這並不是股市下挫的主因。但一連串壞消息，導致美股各

衰退憂慮增吼能源科技股

近期經濟學家和美國聯儲局官員對於美國經濟能夠「軟著陸」，在控制通脹的同時避免經濟衰退，顯得相當樂觀。不過近期出現不少因素，令美國日後出現「硬著陸」經濟衰退的機會明顯增加。首先，聯儲局現時的限制性利率，可能已經維持太久。自二戰以來，美國只在1995年成功讓經濟軟著陸，當時聯儲局官員為避免經濟衰退而迅速減息，不過今時不同往日，美國通脹率遠超3%，壓抑通脹明顯是聯儲局首要任務。因此維持高息更長時間的機會很高，以確保物價壓力不再回升，不過愈長高息環境就令經濟活動愈放緩，提高之後經濟衰退風險。另外，消費者支出和商業活動走出去年低谷出現增長，假如此趨勢持續，會令儲局官員考慮重啓加息壓力增加。第三是近期油價上升，沙特阿拉伯與俄羅斯為首的OPEC+持續減產，加上石油庫存偏低，油價易升難跌，假如國際油價升至每桶100美元以上，勢將會敲響通脹警鐘。金融市場或地緣政治危機，亦可能打擊經濟，聯儲局在2008年金融海嘯後十多年來，以多次量化寬鬆(QE)、準零息及新冠疫情期間極低利率水平，許多金融機構及企業在長期低利率預期作出各種債權投資，今年急速加息後，對銀行及房地產產生巨大壓力。今年3月地區銀行危

科指跌破近8月份低位（資料圖片）

FM財自 | 港股跌跌撞撞迎戰央行議息週

今個星期是超級央行議息周，包括美國聯儲局、英倫銀行及日本央行等，美聯儲將於21日凌晨出議息結果，市場聚焦主席鮑威爾在議息後的記者會上，對未來利率走向及通脹的看法。市場普遍預期，美聯儲本周將會暫停加息，在議息前夕的上周五（0915）是9月指數期貨期權結算日，在開市時段以SQQQ結算，結算後納指在一片看漲聲中回跌並低收，在結算日下挫近年少見，且看本周是否有一些創新的節奏出現。昨晚（0918）納指100指數先低後高，反彈23點收在15225，美股整體變動不大。除了美國，英國和日本等多國央行本周將先後公布議息結果，市場預期周四英倫銀行將再加息0.25%，上調指標利率至5.5%，另外，估計日本央行將於周五公布維持政策利率在負0.1厘不變。科指跌破近8月份低位港股方面今早（0919）跌破上周低位，早段最低至17832，和昨天（0918）的節奏接近，又是跌破前低位後反彈一小段。京東（9618）持續弱勢，跌破波段新低，今天最低至117.4元，美團（3690）也跌至3個月低，最低118.70元，騰訊（

股票市場流動性專責小組據報今午開會，擬放寬港股上市門檻。(資料圖片)

FM財自 | 恒指突破本週頸線後

美股在CPI及PPI數據後，走勢向上，而人行在昨晚(14日)宣布降準0.25％，港股夜期向上高收。恒指今早高開後一度倒跌，降準未能提振港股，市場氣氛一片看淡。不過隨後在10時正，國家統計局公佈的經濟數字卻勝預期，本來市場認為人行提前在周四降準，而非過往慣性的在周五，是為了今天（0915）的數據不佳，而提前降準，穩定市場。中國8月工業增加值按年升4.5%，勝預期的3.9%；消費品零售按年升4.6%大幅預期的3%；而至於1至8月固定資產投資按年升3.2%，預期為3.3% 。降準未能帶升港股在早上10時數據公布後，港股才大幅上升，後來不少新聞解讀為降準讓港股急升，這似乎不夠貼近市場，非交易員的財經報道總是差了一些細節，其實是降準未能帶升港股，隨後的數據讓恒指突破頸線，恒指10時後才突破本週或過去4天的高位及頸線18250附近，這次科指也可跟上這節奏，同樣升破20天線，技術性的回升，迎來之前淡倉平淡倉，好加碼買入，港股在中午收市前已升近300點，中午收在18347，科指升61點，升幅低於恒指。所謂萬般分析不如一個消息，當淡友以為

失落周期失落炒

恒生指數自2021年高位至今，開始了2年半的浮沉慢跌節奏，當中沒有牛市出現，這是失落周期的節奏，自此恒指已打破過往10多年以來，每次熊市不超過11個月的節奏。從歷史角度回看，恒指跌市短暫，牛市漫長，但在2021年2月中，恒生科技指數股份的最後狂歡之後開始，恒指或港股皆展開一段過往歷史中找不到的失落期。筆者並非見最近港股市場氣氛偏淡而踩多腳的人云亦云，早在3年前的2020年9月8日，已公開用標題寫：《港股將失落很多年》，原因是可能跟隨九十年代初日本日經指數的下行長周期。去年及今年初也重申過，失落周期不會這麼快結束，會持續很多年……而在過去這兩年多當中，我們學習到甚麼，才是關鍵所在。總結失落周期的特徵，和過往牛市時，股份升跌的規律很不一樣，還經常相反，例如股份圖形中多了很多假突破，例如突破前高點之後便回跌N日，假跌破也不在少數，經常跌破上次低位後又反彈，過往在升市時的不少程式交易方法，在這失落周期上成為反向指標，來回被打耳光。市場氣氛在這周期裡面也很有特色，例如投資人每次樂觀興奮時就是頂，成交額放大就是頂，之後皆從高位回落，甚至有時跌破上次的低位，市場開始爭相估計下一個

不少投資者憑高便沽貨，令港股上揚乏力（資料圖片）

FM財自|人民幣創逾15年低沽壓仍大恒指要守萬八點大受考驗

上周四 (9月7日) 深夜香港錄得自1884年有紀錄以來的降雨量最高紀錄，令周五港股停市，上週只有四有啟市，港股錄得三日跌市，並是是周二至周四的三連跌，周四收報18,202點，較今年暫時最低收報17,623點 (見於8月21日) 只差約600點，不足3.20%而已。誠如上周四發佈市評文章時表示，8月28日至9月6日共七個交易日，恒指有四日是跌市，又有四日為收市位低於開市位出現陰燭，看來不少投資者憑高便沽貨，令港股上揚乏力，連同9月7日再跌近250點，期內八個交易日見四枝陰燭，並有四日跌市，其中三日更見於最近三個交易日，港股弱勢表露無遺，或許令不少投資者感到詫異。八月中已見人民幣受壓畢竟在內地推動經濟政策不斷出台加持之際，恒指依然在跌，成為不少投資者心裡疑問。事實上，若大家有留意筆者自8月21日至今已發佈的六篇市評文章，最樂觀之時僅看恒指會收高於18,600點而已，當時是截至8月30日的港股數據參考。兩個交易日後恒指收報18,844點，為8月15日至9月7日歷時超過三週僅此一天收高於18,600點。另外，剛過去的中期業績發佈期，不少大型科技股、線上消費股，以及餐飲股等板塊不

恒指從2萬點之上迅速回落（資料圖片）

FM財自|料恒指9月將跌破8月底

恒指在9月份第一個交易日（9月4日），爆出一支全陽燭，氣勢如虹，最多漲逾500點，然而隔天卻低開低走，並連跌3天，形成高位在月初首日的節奏？回看上個月8月1日，恒指從2萬點之上回跌，之後迅速回落，更跌破波段低位至17573才反彈回漲一段，8月1日的20,331點，成為8月份的高位，這次9月份同樣出現高位在18899，昨天收在18202，若按照月初高之後跌這節奏，9月份未來市況堪憂。再配合過往3年，9月份皆跌的情況，幻想9月份應該跌穿8月22日的低位17573，但過程是先反彈或是直接跌，就很難估計。恒指成份股調整後的為首日在9月4日，被剔除恒指及國指的碧桂園（2007）、碧桂園服務（6098）連日急漲，而被納入恒指，國企及科指的國藥（1099），東方甄選（1797）及攜程（9961）卻連日急跌。恒指公司又一次被打臉的諷刺，而這次更快更直接，天價納入地價剔除的魔咒，隔天就現形，3年多前我曾公開寫過，這是個魔咒。夠低殘就是買入的最佳理由週三周四（9月6及7日）狂漲的還有融創及恒大，所以我一向主張炒股不必看基本分析，若只看基本分析，

羅家聰稱，全球樓市正明顯轉差，尤其商業地段，而南韓過去加息幅度不少，自然令價格及銷售雙雙放緩。

FM財自 | 南韓出口失速羅家聰︰唔關中國經濟事！| 韓國晶片唔夠打？

說起南韓經濟，不得不提三星集團，惟旗下三星電子正面臨著盈利的衰退。有報導指，三星電子第 2 季度營業利潤暴跌超過九成。事實上，雖說南韓經濟仰賴半導體出口，以記憶體晶片佔比最大，惟有指該國在非記憶體市場卻十分弱勢，僅有3.3%的市佔率。經濟學家羅家聰接受FM財自訪問時亦指出，三星在運算力晶片的生產落後於台積電，而且晶片產業涉及後期加工等，南韓在此方面亦無優勢。他又重申，晶片產業興衰由經濟周期主導，當經濟向下時，其景氣度亦會直線下降。南韓特有租屋文化引爆房地產危機？另外，韓國地產亦存在泡沫爆破危機，不少分析認為韓國特有「全租房」的租房制度加劇了樓市跌勢。惟羅家聰稱，全球樓市正明顯轉差，尤其商業地段，而南韓過去加息幅度不少，自然令價格及銷售雙雙放緩，因此全租房制度並不是樓市下滑主因。想看更多KC博士對南韓經濟的看法，即按下連結收看全片！

股票與天地的規律

不知道大家還記不記得上星期專欄提及的第一太平(142)？已經到了第一目標價，所以在下都已經獲利一半，餘下部位繼續沿著10天線推上去。還記得道、天、地、將、法五事？之前提及過的「天時」，會有更詳細探討。很多資深的交易大神，皆不約而同說出好的投資交易書，皆是來自西方；我們東方的投資書，不堪入目，大多是渾水摸魚。不認為東方就比西方差；但坦白說，在下也只看西方的投資書籍。在下不才，認為東方人寫的投資書不夠好的原因，有好幾個： 1.因為傳統上，學問傳承講求師徒制，講求重要關係，一些重要口訣以及經典，一般會視為秘密，不會公開，鐵板神數的口訣，是其中一個好例子。2.由第一點引申，即真正有用的學問，只在某些人手上流傳；相反，西方講求影響更深遠的後代，講求分享，因此西方真是書中自有黃金屋。3.但是，我們的古代聖賢，確實是有將寶貴智慧留下，包括但不限於：莊子、道德經、孫子兵法、

碧桂園及碧桂園服務反而趕在最後一天急漲（資料圖片）

FM財自|恒指只有震盪沒有趨勢

恒指繼上週的無方向隨機漲跌後，踏入九月首個交易日（9月4日）一度急漲五百點，因為人行上周五公布9月15日起將外滙存款準備金率由6%下調至4%，人民幣應聲急升，A股回穩，香港停市期間已預視港股昨天會高開。內地多個一、二線城市實施「認房不認貸」，等救內房的系列措施，終於發揮作用，上海認房不認貸首日，樓盤訪客量增近4倍，內房急升帶動港股信心回歸，昨天（9月4日）高開高走，最高升抵50天線附近，因恒指收市盤後換馬，大市成交額增至超過千五億元，為超過一個月最多。另外將被剔出恒指及國企指數成分股的碧桂園(2007)及碧桂園服務(6098)，反而趕在最後一天急漲14.6%和4.1%，有些諷刺。然而急升一段之後回軟，這早已成近兩年的節奏，今天（9月5日）港股低開126點，至中午前已跌近300點，收在18559，科技指數則回跌64點，今天的弱勢與昨天的強勢成為強烈對比。回看過去3年，9月份皆跌，尤其是去年，今年的9月會否像過去3年般下跌？另外首個交易日的高位會否像上月（8月份）一樣，月初出現高位後反覆回跌？

未來數週仍有進一步放寬內房購置政策出台（資料圖片）

FM財自|內地迎經濟回暖憧憬本週望恒指企穩18500點成事

上周五港股因颱風休市，恒指周四 (8月31日) 收報18,382點，錄得二連跌，於過去五個交易日 (8月25至31日) 僅兩日見升，並有四日見陰燭，包括上述二連跌日子。回顧8月31日市評文章中表示，8月28至30日高位均在18,500點之上，收市位卻在其下，隱約看到18,500點成了阻力位。8月31日高見18,667點，收報18,382點，與上述三日情況相同，即過去四個交易日收市位都受制於18,500點。筆者解讀如此技術走勢是港股正有不少投資者積極入市，不過面對欠缺後市信心的投資者逢高沽貨，於是過去五個交易日有四日低走見陰燭。內地兩項放寬樓市新政策這種拉鋸形勢若繼續，當然會令積極入市的投資者意志被消磨，但誠如前文表示近期見國策利好加持。於8月26日，國家的財政部、證監會、三大交易所均官宣重大政策調整其中包括印花稅利好、IPO、再融資、兩融、減持等政策，市場稱為「四箭齊發」。另外，於8月31日內地下調首套和二套房首付比例，以及降低存量首套住房貸款利率；又於9月1日公佈下調外匯存款準備金率2個百分點至4%，將於9月15日生效。外匯降準有助增加美元在內地流動性，美元兌人民幣走勢可

憧憬恒指乘勢收高於18600點 (資料圖片)

FM財自 | 國策利好加持後市略看高一線

最近三日 (8月28至30日) 恒指均見相同情況，分別高見18,564、18,583和18,742點，都是高於18,500點；相對收報18,130、18,484和18,482點，同為低於18,500點。連續三日嘗試企穩在此水平失敗，隱約看到18,500點成了阻力位。另可留意8月15和16日之間的下跌裂口，裂口頂部為8月15日低位18,513點，反映收高於18,500點仍未足夠，必須收高於18,513點，成功回補裂口後，才可確認有力續升。昨日 (8月30日) 恒指走勢本是大好，20天移動平均線處於18,587點，截至下午1:45仍在其上。企穩十天線上要進一步確認當時可望收高於20天線，將是8月8日以來首度出現，事隔超過三週，最終得而復失，收報18,482點，較此線低逾100點。上述均為後市偏淡的技術走勢；不過還未能斷言一定見跌，始終最近三日恒指均收高於10天線，並且8月26和30日收市位較此線高出超過400點，倘若差距進一步擴大至500點或以上，屆時顯然恒指已企穩在10天線上，

港股上落方向易當局者迷

港股有人問死得未？其實一個極端差或缺波幅的市場，早就會全部人選擇離場(像某某生試了幾次某巿場就不玩)。自己的策略在6月後開始開檔，本應在市場上盡快找到投資機會是人之常情，但往往踩入一個散戶陷阱，當打算在中途插手入貨，但只是周期裡面的炮灰，無論市場出的消息是唱好或唱淡，都有過定數。配合大浪形勢。如果即日留意機會，其實最終是順勢行，無論是升勢和跌勢，會出現非理性連升，裂口跌，甚至先升馬上回。因為資金面策略背後有一班市場程式，大炒家定了局面。自己在每日或每星期都想尋找機會，但往往忽略咗上落有一個「時間」的period，用一般投資者術語，就是等個頂才造淡，又或者見底先至大胆做倉死揸，中間其實可以熄機。因為發現中途會不斷有技術雜訊，會震走不少人(造好造淡也是)。不用刻意去做trade，情願捱坐貨，捱小夾。小結論是，如果可以坐定定mon全日，個別股份和指數是有pattern，很多時是即時性。另外小睇法，就是恒生指數其實由20,120點上次預計阻力後，低估了穿19,400點波浪中軸的順跌勢。其實由19,400點至18,400點，的確是一個順落跑道，而且在8月初MACD跌破黑線，便步入波浪橫盤