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FM財自 | 港股隨筆：7月資金回流推動板塊輪漲行情

7月初以來，港股停不了的漲，個被股份板塊輪動節奏有條不紊，7月7個交易日升5日，當中兩天的回調，隔天再破新高的節奏。看來港股近期展現出極具韌性的有條不紊輪動格局。昨日大市隨外圍科技股短回調一天後，今天(7月10日)迅速調頭重拾升勢，並升破過去兩天的高位水平，中午收市前恒指日高至24500點，一舉飆升逾400點，再度向上突破。這種「急跌慢拉、迅速破頂」的走勢，反映出市場底部的承接力依體系化加強，6月份的資金因虹吸效應離場後，7月大舉回流，只是在不同板塊間進行靈活的流動性切換。從盤面上看，前期經歷短期重挫的AI晶片及存儲概念板塊，在美股美光(MU)等龍頭止跌回升的帶動下，今日港股迎來估值修復。這表明市場對人工智能長線算力基礎設施的資金共識依舊穩固，短期的波動反倒為長線資金騰出了重新入市的空間。投資者宜保持尋找落後起步股份與此同時，權重科技股「ATMX」同步發力，為大盤奠定了穩定的基調。今天引人矚目的是，過去一段時間表現相對滯後的港交所(0388)，今日顯著發力追落後。作為港股市場的「晴雨表」，港交所的走高往往伴隨著市場整體成交量的放大的預期，這意味著海內外

FM財自 | 市場分化下的冷思考

今日(7月7日)港股出現明顯分化走勢，早段一度被騰訊及巴巴帶領，向上衝刺，日高升至23821點，但之後迅速回落，指數中午前倒跌百餘點。盤面上最值得留意的，不是指數的短線漲跌，而是資金在不同板塊之間的明顯換手與分流。前一陣子被市場瘋狂追捧的AI相關及半導體概念股，今日遭遇重挫。其中，Samsung Electronics (2xETF) (07747)及SK Hynix Daily (2xETF) (07709)雙雙重挫近兩成，還有之前被市場熱棒的建滔(01888)跌幅也極為驚人。這些此前因AI熱潮而被資金堆疊至天價的槓桿產品，近日出現強烈獲利回跌，反映市場對過度擁擠交易的修正正在發生。與此同時，之前被徹底看空、跌至低谷的傳統科技權重股卻展現相對韌性。騰訊控股在早段衝高後雖有回落，但整體表現明顯強於大市。美團同樣止跌回穩，阿里巴巴亦呈現築底態勢。這種「強者轉弱、弱者轉強」的板塊輪動，正是當前市場最鮮明的特徵。回顧過去一段時間，資金曾高度集中於AI及半導體概念，相關股份與產品屢創新高，市場情緒一度極度亢奮。然而，當愈來愈多人湧入同一條賽道，風險也隨之累積。人多的地方，

FM財自 | NDX與IXIC看出是否業餘

筆者平常在分析納指時，一律是指納指100(NDX)，而非納斯達克綜合指數(IXIC)。原因很簡單：市場上所有主流的正向與反向納指ETF(如QQQ、SQQQ、TQQQ、7568、牛熊證、納指相關 call put輪等)，甚至所有美國境外追蹤納指的皆是以NDX為底層標的，根本不是IXIC納指綜合。雖然兩者走勢相似，但失之毫釐，差之千里。過往升跌幅接近，但近日IXIC及NDX已經明顯有別，甚至出現一升一跌的局面。在槓桿產品盛行的今天，精準鎖定正確的相關資產，是投資者必備的基本功。至於為甚麼市面上許多財經英雄至今依然張冠李戴、滿口納指，但卻是以IXIC升跌來分析？真交易或紙上談兵我想原因不外乎以下幾點：遷就散戶：為了配合一般大眾的認知，只好繼續「美麗的誤會」？紙上談兵：這些專家應該從未真正親身交易過一筆納指期貨，更未曾下單炒過NQ期貨，純靠看財經新聞來做鍵盤分析。不專業：他們連自己分析的指數，與正反向ETF的底層資產究竟掛鈎哪一種納指，都還不清楚，連這點基本功都沒過關，講美股只是為了多些流量。所以每次我看到有「專

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FM財自 | 清算上半年五大神話

2026年上半年最後一個交易日，慨嘆港股弱勢的同時，我更慨嘆市場的跟風。冷眼清算一下今年第一、二季全港最熱門、最多財經英雄推薦的五大「神話」，現在如何？ 1. 排隊搶金：黃金真的無得輸？首季最瘋狂的景象，莫過於全民排隊買實金、高位狂追黃金ETF或紫金。當時網上到處都是「亂世買金」、「黃金開啟十年大牛市」的口號。現在呢？金價近日兩度跌破4000元大關。年初時我指出金價5598元就是頂，當時還被取笑亂估頂。現在跌了，才怪加息。 2. 3416備兌最穩、無得輸？今年第一季，市場對Covered Call ETF大吹「十幾厘息、高息墊底」的完美劇本，3416幾乎被全港大半分析員推介。我心想，慢升市況當然有可觀的回報，如果指數急跌呢？我年初寫：Covered Call本質就是short put的回報曲線。幸好這類每月派息的ETF沒槓桿，否則後果更麻煩。 3. 年初IPO狂熱，集體推薦高追港交所年初最多網紅萬字千言推薦的股份港交所，理由簡單：IPO熱潮會帶動落後的股價。

FM財自 | 人多的地方要小心

年初市場最熱的時候，我曾經兩度分析過當時大熱的covered call備兌ETF，每月派息好穩陣？最熱最多人投入的是在年初至3月份時。上半年走完，看圖表(3416前復權)，現在已回落至一年前的水平，跟國企指數相比算稍好一些，但基本上是一年白做，包括收息。不過，若比對選擇直接買港股例如國企或科指股份應該輸少很多很多，這也算值得慶幸。熱門不一定最好反是陷阱回顧當時我寫過的幾點關於備兌ETF(以3416為例)： 1. 大升市跑輸國企指數，下跌市則輸少一些。 2. Covered call本質是short put的風險曲線，並非無風險。 3. 買3416 ETF就如同無槓桿的short put風險不算高，當成揸一籃子成份股也可以。 4. 但如果你對後市看法偏向長期偏弱，就不適合選擇這些備兌ETF。 5. 每次ETF基金經理每次到期轉倉時，short call的新行使價選擇及月底時所處於的水平，對之後的回報影響很大。上半年最受推薦的幾類ETF有：備兌ETF、恒生高股息率ETF、黃金ETF。看看這些ETF現時圖表及表現如何？市場永遠不會按照多

FM財自 | 交易日記：巴巴再挫逢低Short Put

1. 恒指千點拉鋸：期權買方切忌一廂情願恒生指數(HSI)上周經歷連跌7天後絕地抽升兩天，但在本周一(6/15)觸及 25000點關口時再度遇阻。這印證了我們之前的預期：大盤最恐慌的單邊下跌已告一段落，恒指期權的引申波動率(IV)將會繼續回落，恒生波幅指數(VHSI)亦重回20%以下徘徊。若指數未來幾天持續徘徊在這千點之內，IV勢必進一步萎縮，期權的外在價值(時間值)將會被無情抽乾，特別是價外期權(OTM)。此時操作上必須克制，避免一廂情願地去追Long Call或Long Put。目前的市況更有利於部署遠期價外Short Put加上Short Call，賺取時間值與IV下跌的雙重利潤。不過，震盪市中「一注已足夠」，切勿盲目加大注碼。 2. 阿里巴巴(9988)：弱勢未除，靜待破底IV升後的遠期Short Put 近日表現最弱勢、同時嚴重拖累恒指的，莫過於年初在160元之上時，被一眾網紅們大力推薦的阿里巴巴。巴巴上周跌破今年低位106.

FM財自 | 別人恐懼我炒底

至周四(6/11)，恒指經歷了無情的連跌7日，日低跌至23999點，跌破3月份的24203點低位，更創下今年新低。本已怨聲怨聲載道港股投資人，市場情緒絕望跌入谷底，財經版面上，上星期二(6/2)還看到有慶祝「牛市重臨」的標題，7個交易日後，卻變成「港股進入熊市」。大眾的情緒，就這樣在這兩千點波幅，及市場博流量的分析員們牽著鼻子走？更諷刺的是港交所與阿里巴巴，是過去7天跌幅最明顯的是年初最受分析員推薦的熱門龍頭股。當初分析員們許下「一千個買入的理由」，如今卻成了信徒們「一千個傷心的理由」，那些像誓師大會般的狂熱推薦，跌落深淵後才發現，竟然從未準備過半個明確的止損位。這次正好印證了我的金句：沒有止蝕位的贏，不是贏只是運。經歷2024年，今年1月29日的兩年多升浪後，市場彷彿忘記了2021至2023年失落周期時的恐怖跌幅？在別人恐慌中尋找轉機會交易本是一場冰冷的概率遊戲，而不是虧損時圍爐取暖，而當市場在連跌7日後陷入極度失望、分析員集體唱熊時，反而到了交易員的鐵律，「別人恐懼我炒底」的戰略時刻。果不其然，恒指今天(6/12)應聲反彈升逾300

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FM財自 | 納指反彈後再挫？港股要看關鍵位

美股在經歷了上周「黑色星期五」的技術性高位大清洗後，周一(6/8)亞洲時段未見再有恐慌，日股台股韓股收市水平，皆減緩了上周五夜期時段的跌幅。美指期貨周一(6/8)未有再挫一段，反而是窄幅上落，至美股盤前開始明顯反彈回升。納指周一在超賣後展開反彈，NDX上升456點收在29414點，日高至29697點。市場整體的投機熱度未減，習慣炒底的熱情並未被一棒打醒，周一未有先低後高，反而先行反彈後再挫，看來納指並非調整，轉勢機率不低。然而，在外圍市場看似沒事的背景下，港股卻依然低位震盪、欲振乏力，今天(6/9)中午前恒指無視美股及夜期反彈，小幅度下跌，科指則靠騰訊、中芯撐升。未來25000點成恒指阻力反壓位今天(6/9)早段港股的焦點落在權重藍籌騰訊身上，微信發佈關於開發者接入微信AI生態的指引，騰訊股價一度升逾4%，上午最高至468.4元，成為今天早段穩住恒指的最大力量，這不禁讓筆者想起上周二(6/2)恒指衝上 26000點時也是靠騰訊急升。

FM財自 | 今晚非農之夜全球股市高位決戰

過去48小時，國際股市上演了一場極端的板塊輪動與資金轉移。多空雙方在歷史高位激烈交鋒，市場情緒在恐慌與狂歡之間快速切換。隨著今晚(周五)美國非農就業數據(NFP)公布，全球市場恐將迎來短期的方向性決戰。一、期指盤前定乾坤：道指創歷史新高近期美股的運行「劇本」，在香港時間下午4點(美股盤前交易時段)便已初見端倪：周三(6/3)：盤前道指期貨率先轉弱，美股開市後跌勢加劇，道指全日挫620點，以接近全日低位收市。周四(6/4)：市場節奏重演但方向對調，盤前道指期貨穩步爬升，最終刺激道指昨晚報復性飆升874點，再創歷史新高。然而，道指狂歡的背後，卻掩蓋了科技股極端的「V型」劇烈震盪。納指100(NDX)昨晚盤中一度重挫逾400點，資金正以驚人速度從高估值的AI及半導體巨頭身上撤離，湧入傳統經濟板塊(金融、工業、消費)避險。儘管納指尾市再度上演「V彈」，最終僅微跌收市，但這種極端的板塊分化已為市場敲響警鐘。

FM財自 | 交易員日記：港股從「絕望底」回升

港股終於迎來了讓人振奮的三連升，上週四(5/28)結算日恒指跌穿25000點、一度跌逾600點至24727點的波段新低，亞太區及美股在連破歷史新高的同時，港股卻破底，市場情緒怨聲載道。然而，「恐懼就是底，絕望是轉機」？在極致的悲觀過後，恒指本週初穩守兩萬五關後，更在今天(2日)藉著騰訊出好消息，一度升近400點，至上午完稿前日高在25812點。這波報復性反彈的主旋律，由一眾科技巨頭聯手譜寫。早前極弱的昔日股王騰訊(0700)，近日因為跌跌不休被市場冷落到近乎成了「冷門股」。然而否極泰來，今天卻憑藉好消息爆升逾7%，日高在472元，帶動恒生科技指數大漲最多逾3.4%，恒指盤中一度急升近400點，這種由重磅權重股主導的反彈，為市場注入了久違了的信心。美團(3690)業績前後向上也帶動市場低迷氣氛，恒生科技指數一舉升回5000點關之上。除了騰訊，日前偏弱的科技龍頭也展現出強烈暖意。阿里巴巴(9988)在悲觀預期出盡後，股價逐步在低位回穩，今天一度升至130元日高；瑞聲(2018)升浪未完，今天更突破多個前頂，今天最高至49.3元，

美債息倒掛，引發隔晚美股大瀉。(資料圖片)

FM財自 | 諗諗點解買TLT，諗諗點解交易

每次當美債個 Yield（孳息率）衝高，近期仲升過近5%，都會有人話不如買隻TLT開心下。但你有冇諗過，其實你自己買緊乜先？ TLT 本身係一隻ETF，而底層係坐住一堆 20 年期以上嘅美國長債。我最鍾意問大家：你有冇諗過你做呢個交易決定，到底係想點樣「幫到你」先？多數情況下，幫到你即係要幫你賺錢啦。咁問題嚟喇，買 TLT 實際上點樣幫你賺錢呢？不外乎兩條路：一係收息，一係價升。好多對債券唔太熟悉嘅朋友仔有個盲點，就係覺得買債券基金可以「收息躺贏」、「進可攻退可守」，仲可以「價息雙收」。錯了。操作TLT實質係利率方向博弈債券101教過我哋：要債券價格升，其實要個債券 Yield 跌。所以你通過TLT去操作呢件事，你核心嘅邏輯，係賭緊個債券Yield 會跌。所以，買 TLT 之前你要諗嘅係：喺呢個世界嘅投資者眼中，5%

FM財自 | 當大家都對港股絕望時

恒指周四結算日(5月28日)跌破25000點，日中最多跌逾600點，至下午開市後現全日低位24727點，市場氣氛差絕，全港市民不約而同鬧爆港股，之後隨著A股及納指期貨回升而反彈，恒指收窄逾半跌幅收在25006點，25000點關失而復得。綜觀過去10個交易日當中，5月14日，是阿里巴巴及騰訊公布業績後的交易日，恒指高開逾400點在26834點，開市位就是日高，之後迎來一支大陰燭，收市打回原型，沒有漲跌。自那天開始，港股像是魔咒般，10個交易日當中，9天是陰燭，當中更無視納指及亞太區股市的狂飆破歷史高位，恒指走勢依然乏力，堪稱可寫入技術分析及港股教科書歷史的一頁，本來港股市場氣氛差早就是城中的討論話題，加上這10日的迷失，更讓市場倡議遠離港股，珍惜生命。回測歷史節奏勝過技術指標不過筆者卻認為其實這不過是市場節奏週期罷了，一個節奏型態的結束，將迎來一個新的型態，筆者昨天(5/28)已憧憬結算日跌，隔天回升的節奏機率高，是根據過往結算日及之後的漲跌節奏，遠的不說，就回看上月，4月份的結算日(4/29)上升432點，隔天(4/30)回跌335點。昨天(

FM財自 | 操盤手的生存法則：別神化單一交易

每個人的交易判斷與風格皆有不同。有人崇尚中長線不隨便止蝕的「價值投資」，有人追求極短線即日平倉的即日鮮(Day Trade)，甚至更激進的期貨短炒。歸根究底，凡是涉及槓桿交易，本質上就是投機，而這種高壓的操作並不適合大部分散戶。筆者個人的實戰風格，更偏向於中短線、需要持倉「過夜」的中槓桿交易。這屬於區間上下波幅或升跌浪的部署，短則一兩天，長則幾個月，而持倉中位數通常在兩星期之內。交易的盈虧，本質上是一個「大數法則」的計算。贏時多賺一些，輸時少賠一些，一點一滴，長期累積下來的淨資產增長，才是真正的穩定。因此，千萬不要去神化任何單一筆交易，也別因為連續幾筆交易不幸觸及止蝕、long變廢紙、牛熊證被收回或被震倉洗走，就輕易去否定一個經過市場驗證的好策略。半途破壞計劃才導致大額虧損成敗的真正關鍵，在於交易心態，而一個強大的交易心態，必然建立在嚴格的「注碼控制」以及「與市場保持適度距離」之上。每種好策略，都有面對虧損的時刻。再好的策略，也要看時機、等機會。過程中人性最容易在逆向浮虧時產生猶豫，

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FM財自 | 港股憧憬幻滅後的現實教訓

周四港股受阿里巴巴及騰訊業績帶動，恒指高開逾400點至26844點，創下三個月新高。適逢市場正屏息以待「習特會」的進展，加上納指連創新高的外圍氛圍，投資者一度憧憬港股能突破前頂、補漲追落後。然而，周四(5/14)的高位竟成絕響。開市即見全日高位，隨後卻迎來一記沉重的「大陰燭」，升幅悉數收窄。騰訊由升轉跌，阿里升幅亦收窄逾半，港股再次給予「高位追貨者」一記響亮的耳光。需要留意好淡分界線坊間對港股早有戲言：「萬水千山總是回」、「一日貨仔」。對港股投資者而言，見好即收已成常態；「在令人失望這方面，港股從不令人失望」這些調侃亦非浪得虛名。今日(5/15)恒指平開後繼續下挫，開市位26391點即為上午最高點，並承接昨日頹勢，上午最多跌逾300點，低見26059點。截至完稿時，恒指於26153點附近徘徊，未來若不能收復26250點這條重要好淡分界線的話，續挫的機率增加。筆者早在1月底時估計恒指28056點這水平，高機率成為全年最高，目前看來機率增加。 Option Jack

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FM財自 | 最強與最弱的對壘：百度與快手的交易邏輯

最強與最弱的對壘：百度與快手的交易邏輯在交易場上，我並不迷信「只買最強」，有時「追突破」與「博反彈」的雙線並行，反而能擴大獲利空間。 1. 百度（09888）：教科書式的「平頂突破」本周初，百度無疑是科指成分股中的最強，處於所有平均線之上，早在4月初股價於108元之下水平時，我已部署好倉，之後在上漲震盪時減持了大部分，但周三（5/6）百度股價突破126元關鍵平頂時，我追加Long Call。為甚麼敢在破位時加倉？這屬於典型的「平頂突破」，相比於高開（Gap up）容易引發陰燭回落的狼狽，當天百度是以「陽燭實體」突破，成功率更高。昨天我預測第一目標價為143元，今日暫時最高觸及142.9 元，僅差一格到目標價。 2. 快手（01024）：跌深便是利好的「最弱反擊」與百度相反，

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FM財自 | 港股上落震盪市可能持續到6月底

上星期結算日恒指上升432點重上26000點，隔天假期前4月份的最後交易日下跌335點。長假期後的周一（0504）恒指高開高走一段，最多漲逾500點，但午後開盤已經乏力向下跌破開市位，收窄200點升幅，上升319點收在26096點，重上26000點。然而今天（0505）恒指又低開，早段最多跌逾400點，中午收市前約在25800點水平上下，近一個月市場呈現明顯的「漲不過兩天」特徵，日升日跌已成常態。筆者曾在4月24日指出，目前市場處於典型的「上落市」，這並非單純技術指標的隨機波動，而是週期節奏使然。回顧2018、2021及2023年等「年初見頂」的年份，通常在2、3月回跌後，4至6月會陷入為期三個月的無方向震盪期。若假設今年高點已於1月29日的28056點出現，根據歷史回測，目前高機率正處於這段「飄忽震盪期」，這就是依照回測或回憶過去的週期節奏。貼價牛熊證部署賭隔天策略在缺乏單邊趨勢的市況下，操作應以「反向思維」為主。若以26000點為中心，則是26000點以上不追升，26000點以下不追跌，以此避免被市場左右一巴。筆者上星期開始採取「反向博隔天

FM財自 | 港股最快明天結算日出方向

4月中過後納指標指屢破新高，日本韓國甚至台股也破歷史高，而港股卻依然在26000點邊緣上下徘徊震盪多天，暫時未看出有明顯方向。從結算日前徘徊不上不落的歷史回測中，結算前淡靜結算日或之後一天，可能出現大升跌。可善用衍生工具，在結算日前部署少量周四或下周五到期的週期權博倍數，選擇波幅大的藍籌科指股份來投機，應該比指數更值博。末日期權每分鐘皆消耗時間值其實港股不是不好炒，而是很多投資人炒不好，若跟隨其節奏特色，可以在區間內來回交易多次。上落震盪市況一段時間後，引申波幅下跌，利潤空間放大，又出現以long博倍數的機會。今天（0428）中午完稿前，恒指徘徊在25750點附近，若只要博結算日爆趨勢的long strangle或long單邊，宜在下午3時後至收市前才下決定，避開錯邊及時間值消耗。末日期權，每分鐘皆在消耗時間值，只能以預期全額損失的金額，以小博大的心態來投機，畢竟末日long是勝率極低，但倍數很大的投機，至於5月份如何，又是另外一個故事了。 Option Jack

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FM財自 | 港股上落市

納指破歷史新高的同時，恒指卻連續回跌3天，這是怎麼一回事？港股的偏弱可有一千個傷心的理由，週初恒指升破2月底以來高位，引來市場以為港股會追落後的憧憬，筆者也是。然而周二（0421）美股時段中概板塊回跌，夜期下跌逾200點，隔天周三（0422）開始至今天中午前連跌3天，今天早段日低在25639點，之後小V彈。周二（0421）下午恒指升破浪頂而科指只是收窄跌幅，背馳隱現。恒指連升兩天又破浪頂，引來不少之前淡靜的投資人、分析員或網紅們，開始轉而看升港股，讓我很有疑慮，因為週初時我也是同樣想法：看港股會追落後，通常和眾人方向看法一致時，高機率是失敗告終，尤其是港股。當天（0421）中午時段筆者在此欄寫《科指今天開市在5092點的全日高位後回落，這可能是一個轉跌的訊號，科指若未來不能重拾強勢，反而繼續偏弱的話，這將加深港股反彈結束的預期》。港股仍在上落震盪週期中之後兩天周三（0422）及周四（0423）科指皆開在日高陰跌，失守26000點之餘再跌破25900點的關鍵位置，周三筆者轉身追貼價熊證，昨天及今天（0424）早段反而分段平掉恒指熊證。今天科指先低

FM財自 | 個別股份的牛熊證部署

假日時美伊談判生變，週一（0413）期油早段升逾8%，美指期貨下跌，納指期貨NQ週一亞洲開市時段跌逾300點，之後全日漸漸收窄跌幅，美股正式開市後更倒升收市，NDX升267點，收在25383點，NQ期貨全日高低逾600點，市場開始對壞消息的突發開始漸趨冷淡之餘，而美國和伊朗之間的下一輪直接談判，可能於周四（16日）在巴基斯坦舉行，受市場憧憬，美股尾段連道指也倒升逾300點。港股今日（0414）高開，09:40衝至最高25995點之後回落，至中午收市前收窄升幅，在25850點水平附近。個別股份強弱分歧，今天走勢比較突出的有騰訊繼續偏弱。每個人承受能力不同適量為要上周五（0410）筆者在此欄推薦過百度（9888）逢回跌買些牛證，週一回跌至105元最低，今天衝高至114元，中午前徘徊在112元附近，算是有交待。另外一隻可參考的是平安保險（2318），過去5個交易日走勢不差，中午收市前在62.80元附近徘徊，投機買入的策略可以跌破59.5元作止蝕，或直接買59元收回的貼價牛證來投機，博月底公布業績前後向上炒一段，上方第一目標位在68.8元，是以牛證博倍數的投機策略。

FM財自 | 三筆利用衍生工具的港股部署

週三（0408）港股在連續假期後正式開市，隨著停戰好消息，高開高走升776點至25893收市，昨天週四（0409）在市場消息滿天飛及巴巴回落帶動下，恒指收市回跌140點收在25752點。今天（0410）恒指早段一度漲逾300點，上午日高在26074點，出現在09:45時段，早段是科指領升帶動，不過恒指仍然受阻於26100點至26300點之間，此區間是密集套牢區解困位置附近，10時後指數開始明顯收窄升幅，從日高回落近200點，中午完稿時恒指在25940點水平。回顧在3月初時筆者在此欄寫過吉利汽車，當時還在18元之下，今天已升近25元，過去兩星期筆者的吉利汽車牛證已經平掉大半，只留下最後一注，看吉利能走多遠就留多久。科指股份低殘已久，近日有所起色，市場上熱門推薦的皆是阿里巴巴或美團，筆者卻喜好比較冷門的百度（9888），今天百度低開在105.7元後升回平盤109元水平，博升可選擇最貼價的牛證，例如102元或101.5元收回價的牛證作分段部署，跌至收回價就當止損，輸有限的策略，上方在119元及126元兩個位作目標。買港交所熊證當止損失第2筆是恒指期權

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FM財自 | 恒指25000點成為阻力

美股上周五（0327）下跌，收在今年最低水平附近，是連續第五個星期五下挫，週一（0330）美指期貨再低開，納指期貨跌破今年低位後反彈，至正式開市後納指倒升逾200點，道指最高升逾400點，但之後回落NDX倒跌179點收。雖然週一NDX收市未能回升，但也創下一個歷史紀錄，就是自2月27日開始，連續5個星期五下跌，星期一倒升，美中不足是昨天（週一）雖曾經升逾200點但收市倒跌，不過過去一個月以來這種震盪漲跌，若未能察覺節奏，可也造成追漲追跌來回止損的嚴重後果，因為波幅比對過去升浪時大很多，震盪幅度也不少，多次來回止損若注碼未有控制好，輸的金額隨時多過輸一個沒有止蝕的跌浪。以簡單彈高熊應對港股市場港股市場方面，今天（0331）承著美股期貨今早再跌破今年低位後回升V彈，恒指跟升，最高升至24989點，之後回落，中午前倒跌在24650點水平附近。此前恒指在3月份多次的支持位25000點關，今天看來成為阻力，若之後美股又回跌，考驗恒指力度，可能再跌破上星期的浪底24203點，比較投機的交易方法是升破25050點止損空倉，避開市場震盪的矛盾，暫時仍然以最簡單的彈高熊

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FM財自 | 又到星期五了

星期五有甚麼特別？如果你是分析員，或許還在埋頭對著個別股份的基本或技術走勢作分析，筆者是美股港股交易員，在動盪的局勢中，趨勢技術分析無效，留意的卻是市場節奏：過去連續4個星期五納指皆下挫，而隨後連續4個星期一皆是奇蹟日回升，而且幅度很大，回憶或看一下日K圖表吧。如果今晚納指繼續低收偏弱，下周一若伊朗局勢有好轉，市場直接狂升，若事情不好不壞，因為週末的避險需求單週一需要回補，股市也會反彈。港股也跟隨著美股及期油漲跌的步伐，若局勢發展更差，下周期油急升，全球股市會低開一段，後來可能又是反彈居多，因為有Trump的TACO效應在。別怕，過去4個星期五及隨後的星期一，皆是在恐懼中回升的節奏。追漲追跌輸身家知節奏得天下，這節奏筆者兩星期前已經留意到，所以過去每個星期一皆是趁市場下挫，平淡倉的機會，筆者在這動盪的局勢中，就是依循這節奏，彈高熊，週一下挫平些倉，而隨後週中的反彈回升，再次布局：彈高熊，急跌平策略，玩盡3月份。昨晚（0326）NDX重挫575點，似乎市場已經厭倦星期五先來做空，而偷步提早了一天，所以今晚（0327）納指再挫的

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FM財自 | 易方達(香港)再推新ETF 「黃金組合」覆蓋亞洲半導體

易方達資產管理(香港)宣佈，Solactive亞洲半導體精選指數ETF(3486)將於周四(26日) 在香港交易所(0388)上市。該公司易方達資產管理(香港)國際指數投資部負責人張馨元指，該ETF涵蓋韓國、中國台灣、日本和香港四大區域的亞洲半導體企業。她指出，亞洲生產了全球超過75%的晶片，但亞洲真正的獨特之處不僅是規模，更是區域內高度互補的專業化分工。日本主導材料和設備領域當中，例如東京電子的塗膠顯影設備佔全球市場超過90%。而韓國在記憶體晶片領域領先，特別是HBM（高頻寬記憶體），全球市佔率超過80%。她又指，台灣是先進製程代工與封測領域無可爭議的領導者，光是台積電就佔全球晶圓代工收入的一半以上，中國則建立了成熟過程與封測能力，提供了成本優勢與規模經濟。 Solactive生物醫藥精選指數ETF 佈局港美雙市場另外，易方達(香港)Solactive生物醫藥精選指數ETF(3186)於昨日(23日)正式上市。公司指，指數從香港和美國上市的生物製藥公司中精選100隻成分股，覆蓋中國、美國、歐洲、以色列、瑞士、日本等全球多個創新重鎮，

FM財自 | 交易員的日與夜

週一（0323）全球股市震盪，亞洲時段早上美指期貨市場一開，金銀美股指數期貨重挫，之後就是亞太區股票市場陸續正式開市，全部挫跌，恒生指數跌破25000點，恒指低開在24789點，之後繼續輾轉向下，開市位24789點就是日高，A股下跌也拖累港股加大跌幅。週一（0323）下午美股期貨，BTC繼續偏軟向下，期油上升，恒指跌至24203點最低，跌逾千點，夠恐懼吧？3點後稍彈，收市在24382點，跌895點。週一市場氣氛極淡，跌千點的恒指，使得市場氣氛悲觀情緒瀰漫，10個分析9個看空，不少投資人還止損在低位。不過這也正常，三月份以來，恒指在25000點打了五次的支持位後反彈，週一最終失守後，圖表派不悲觀也難，筆者在上期上週五（0320）此欄以標題寫：25000點久守必失，最早下星期一跌破，週一真的失守25000點，而且跌幅很深，加上金銀重挫，外圍氣氛極差。因為我本來就持有大量空倉，跌破25000點，沒有追空之餘，反而在恒指週一開市後一路跌一路逢低減淡倉，沒有加淡倉，因為明白TACO，也明白市場氣氛的恐懼，尤其是金價的重挫，

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FM財自 | 25000點久守必失

過去一星期恒指在高低1000點之間震盪，週一（0316）反彈348點，周二（0317）恒指衝26250點日高遇壓力位後回落，週三（0318）騰訊業績前再闖26100點關最高至26118點，週四（0319）騰訊業績後挫，恒指跌回25500點附近，今天（0320）巴巴業績後，恒指再震盪偏軟，中午收市恒指下跌160點。 3月份以來，恒指已經N次跌至25000點邊緣，之後都能反彈一段，今天適逢星期五，根據過去3個星期五美股皆偏弱，來迎接假日時的中東局勢風險，看來今晚恒指夜期時段可能又下試25000點邊緣。美股及港股今年向下發展週三晚（0318）PPI數據及美聯署會議的鷹派結果後，市場擔心的，已經不單單再是伊朗的局勢及期油再上升，而是預期今年只減一次息，也造成週四（0319）金價重挫，現貨黃金連續第7個交易日下跌，因為重燃通膨疑慮而一路跌一路殺止損盤所致。恒指今年28056點高位出現在1月29日，至今從高位回落近3千點，不過若以2023年及2018年，甚至2021年的節奏，年初出現浪頂，通常全年向下居多，所以25000點看來久守必失，最快可能下周一跌破，不過仍然要