上回提到，關稅政策對市場影響減弱，應轉為留意投資者情緒，並提醒觀察3個指標：美國國債是否止跌、美元能否企穩及恐慌指數(VIX)是否回落，如今三者均現正面變化。美國長期國債ETF(TLT)在85美元附近築底反彈，美匯指數回升至100關口，VIX回落至22以下。市場情緒修復資金信心漸回流，促使股市上月底強勁反彈。 然而，筆者認為這輪反彈並非來自經濟層面改善，而是情緒快速反轉所致。據最新經濟數據，2025年第一季美國實質GDP年化率下滑0.3%，為自2022年以來首見萎縮。同時，消費者信心轉弱。The Conference Board指，4月信心指數降至86，連跌5個月並創5年新低，反映家庭對未來經濟明顯悲觀。無可否認，實體經濟已疲態初現。巴菲特在本月初的波克夏股東大會中直言，未來5年內才會出現真正的好機會。截至第一季末，其公司持有現金高達3,477億美元，佔總資產近兩成，創歷史新高。這種現金保留策略值得投資者參考，尤其在當前不確定環境下，過度加倉並非明智選擇。更應降低操作頻率、保留資金。如長線投資，須靜候更合理的入場點。 雖然長期經濟仍有隱憂，但短線反彈情緒尚未退潮。在經濟放緩環境下，