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共 6 篇文章

中美暫緩關稅治標不治本 301條款存在不確定性

中美暫緩關稅還未到90天限期，中國和美國又開始互相指責對方違反日內瓦協定。其中美國指，中國對於稀土出口仍有限制；而中國指，在日內瓦經貿會談後，陸續新增出台多項對華歧視性限制措施，包括發布AI芯片出口管制指南、停止對華芯片設計軟件(EDA)銷售、宣布撤銷中國留學生簽證等。本來上周美國國際貿易法院5月28日裁定，特朗普以緊急法令為由加徵的多項關稅「違憲無效」，此案關鍵在於1977年通過的《國際緊急經濟權力法》(IEEPA)，該法主要用於「國家緊急狀態」下金融制裁，從未被用來徵收廣泛的關稅。令港美市場曾經有一些上揚的跡象，大家都以為關稅難以產生。但美國司法部也馬向聯邦巡迴法院提出上訴，5月30日宣布暫緩執行初審判決，讓美國政府得以暫時保住關稅措施，並有機會將此案上訴至最高法院。受消息所拖累，港美市場又重新步入高台整固。恒生指數一直受制於23,740點阻力，而美國納斯達克指數期貨受壓於21,640點。雖然IEEPA已被法院推翻，但其實就算美國聯邦法院對特朗普有關關稅行政命令有所牽制，但美國的有關不公平交易的Section 301仍然有效，也屬於特朗普時期主要針對中國的大範圍關稅手

強美元旅遊熱歐豬變金豬？

歐洲經濟版圖正在悄然改變。昔日被貶為「歐豬五國」的葡萄牙、意大利、愛爾蘭、希臘和西班牙，如今變成歐洲經濟增長新引擎。轉變背後，是美元強勢下的旅遊業蓬勃發展，為這些國家帶來意想不到的經濟契機。以葡萄牙為例，首都里斯本在旅遊業熱潮下可謂脫胎換骨。旅遊業如今貢獻了該市20%的經濟產出及25%的就業機會。去年葡萄牙經濟增長高達8.2%，遠超歐洲其他國家。這股旅遊熱潮，同時為政府帶來可觀的稅收，較疫情前還高出兩成。里斯本市政府因此不僅能為市民提供免費公共交通，還能大興土木，計劃興建新機場和連接馬德里的高鐵。這股由美國遊客掀起的「南歐旅遊熱」，已非由葡萄牙獨享，意大利、西班牙和希臘同樣受益匪淺，這四國對歐盟經濟增長的貢獻已逼近一半，這在十年前歐債危機時是無法想像，正是強勢美元讓美國遊客在歐洲「有錢任性」，成為推動這一經濟奇蹟的幕後推手。依賴旅遊業南歐經濟患「沙灘病」不過這種「靠天吃飯」的經濟增長模式也有隱憂。首先，旅遊業火熱，導致吸引過多投資，公司以高價搶奪勞工，容易造成俗稱「沙灘病」的經濟結構失衡。旅遊業發展過快亦直接推高當地生活成本，讓本地居民叫苦連天。

新手投資日股ETF攻略

日本股市踏入2024年後表現氣勢如虹，1月份日經平均指數升超過8%，站穩36,000點以上水平。作為一個香港老股民，看看日本，再看看香港恒生指數，確實感到萬分欷歔。回想2007年時，恒指位處30,000點以上，而當時日經平均指數正在18,000點水平。又有誰當初能估到，過了16年後的今日，兩地股市指數竟然交換了位置。中港股票表現不佳，日股卻節節向上，日股自然愈來愈受香港投資者注意，近來筆者亦有很多關於日股的訪問。每次的媒體訪問，有一個問題必定會被問到——如果沒有交易日股的戶口，買在香港或美國上市的ETF可以嗎？香港上市的日股ETF，主要有三隻，分別是華夏日股ETF(3160)、Global X日本全球領導ETF(3150)及上月底才上市的日經225指數ETF(3153)，選擇並不多，並且成交並不活躍，投資金額較大的投資者要面對流動性的問題。美國上市的日股ETF選擇較香港多，成交亦比香港的ETF活躍很多，最為人所熟悉的日股ETF有EWJ和DXJ。可是，在美國投資日股ETF會出現時差問題，日本早上開市時整日的上上落落，到最後只有收市價反映在美股開市時的一刻。投資者除了無法捕

投資最重要三組數字思維與邏輯(一)

先跟進上星期的南方比特幣(3066)的部署，暫時仍然沿著10天線慢慢推進，繼續維持SL在13.0附近。相信沒有人會否認，數字在投資中佔據了舉足輕重的地位，無論是股價、市值、每手股數；財務報表中的營業成本、營業收入等等，全部都離不開數字。以上相關數據代表的意義，大家都應該耳熟能詳；但在下認為，有三組數字，代表著我們能否達致專業交易者的成功思維：概率思維、勝率、平均獲利與虧損。以上的三組數字，代表著一個專業投資者應該有的思維，成功掌握了上述三個名詞背後代表的真正含意，能夠幫助我們在交易中更上一層樓，達到真正能夠持續不斷獲利的頂級目標。 1. 概率思考相信大部分人對於概率這個名詞一定不會感到陌生，因為每一個修讀過中學數學的朋友，一定會學習過甚麼叫做概率。問題是，我們一般人的思考模式與真正的概率思維存在著重大差異。就以之前一個悲劇為例，東方航空(670)的空難事件，會令本來很多打算乘坐飛機的乘客，內心留下了陰影。聽說部分人更因為這事故，選擇乘坐高鐵作為交通工具以代替。根據外國權威統計，每十億小時乘坐不同交通工具的死亡人數如下： 1) 公共汽車—11.1 2) 火車—

美股似轉熱銀行股不宜追落後

最近美國資產市場同時出現了兩個極端現象，在長期債券與銀行股尋底的同時，科技股卻熱火朝天。美國長債市場疲弱，10年以及30年長債在10月被大幅拋售，兩者債息一度升至5厘高位，即使本月長債稍見反彈，但上周美國財政部拍賣較市場預期為少長債金額的情況下，30年美債招標結果仍然相當不理想，長債債息在拍賣後又再度上升。長債需求持續疲弱，有很多因素影響，短期包括市場對經濟基本面預期變化，自夏季以來，由於對經濟增長預期的上調，特別是下半年經濟增長預期好轉，對長期利率上升有顯著推動作用。不過這些預期都反映在市場對於未來經濟狀況的評估上，而這些評估亦隨著新數據的出現不斷調整，綜觀今年的宏觀敘述，就是不停在經濟開始衰退與通脹回歸兩者之間不斷游移，短線尤其對長期國債產生較顯著影響，令美長債波動性大幅增加。至於較長期的觀點，包括對聯儲局政策預期的變化，今年首三季市場籠罩在加息憂慮中，直到第四季，即使聯儲局主席鮑威爾多番強調Higher for longer，但市場資金未見理會，自行由Fed pause轉為憧憬經濟衰退前期減息。需要留意的是，聯儲局走入量化緊縮(QT)的貨幣政策一段時間內應該難以改

衰退憂慮增吼能源科技股

近期經濟學家和美國聯儲局官員對於美國經濟能夠「軟著陸」，在控制通脹的同時避免經濟衰退，顯得相當樂觀。不過近期出現不少因素，令美國日後出現「硬著陸」經濟衰退的機會明顯增加。首先，聯儲局現時的限制性利率，可能已經維持太久。自二戰以來，美國只在1995年成功讓經濟軟著陸，當時聯儲局官員為避免經濟衰退而迅速減息，不過今時不同往日，美國通脹率遠超3%，壓抑通脹明顯是聯儲局首要任務。因此維持高息更長時間的機會很高，以確保物價壓力不再回升，不過愈長高息環境就令經濟活動愈放緩，提高之後經濟衰退風險。另外，消費者支出和商業活動走出去年低谷出現增長，假如此趨勢持續，會令儲局官員考慮重啓加息壓力增加。第三是近期油價上升，沙特阿拉伯與俄羅斯為首的OPEC+持續減產，加上石油庫存偏低，油價易升難跌，假如國際油價升至每桶100美元以上，勢將會敲響通脹警鐘。金融市場或地緣政治危機，亦可能打擊經濟，聯儲局在2008年金融海嘯後十多年來，以多次量化寬鬆(QE)、準零息及新冠疫情期間極低利率水平，許多金融機構及企業在長期低利率預期作出各種債權投資，今年急速加息後，對銀行及房地產產生巨大壓力。今年3月地區銀行危