上週 (7月10至14日) 港股表現強勢，科指見四連升；恒指和國指更見五連升，留意恒指和科指於6月也曾見五連升，分別在6月7至13日，以及6月9至16日，同期受惠於美國科技股造好，納指於6月7至15日見六連升，期內累升5.17% (13,104 → 13,782點)。回看現在，納指於7月10至13日見四連升，累升3.50% (13,660 → 14,138點)，至於同期也見四連升的港股科指，累升8.61% (3,901 → 4,237點)，表現遠勝納指。筆者認為此結果毋須感意外，港股有別於6月的升勢，今次連人民幣匯價也轉強。 現屬人民幣罕見凌厲走勢 美元兌人民幣在岸價從6月30日人民幣最弱勢時見7.2689至7月14日收報7.1411，不足半個月人民幣累升近1.79%。最近四個交易日 (7月11至14日) 更見四連升。今年已過了超過一半，僅見兩度四連升，除了1月4至9日，便是如今，反映現屬人民幣罕見凌厲走勢。年初至今人民幣在岸價貶值3.

繼上週五非農數據後，周三晚美國公布CPI數據也低於預期，反映通脹降溫加息壓力大減，昨晚美國最新公佈的生產物價指數(PPI)進一步顯示通脹壓力紓緩，美國債息大幅回落，10年債息由高位回落至3.76%之下，而10年債息高於30年，再出現倒掛現象，顯示市場估計息口將見頂，預期明年開始減息，甚至比較早前的市場預期為早，幅度也可能較估計大所致。 上週跑輸的納指，本週升幅最為明顯，納指100期貨9月兩日之間，升逾400點或3%，並且已升至2022年初，跌浪開始時的高位，不過適逢今天（0714）週五，連升多天的納指可能在周五假期前回調，週五再追高並不適當。 港股擺脫陰霾 港股方面，從週一升至今天，連漲5天（ 截至7月14日中午收市），從上週期指7月低位計算，回升超過1200點，原因是人民幣跟隨非美貨幣回升，美元指數從上週103之上，一週之內下跌至最新為99.60附近，超逾一年低位，儘管人民幣不強也跟跑回升，今天美元人民幣中間報價在7.13之下，讓港股擺脫陰霾，昨天（0713）恒指升破19000點的技術多空分界線後，走勢更加明顯，除非美元指數突然逆轉回升或是納指逆轉回跌，否則按照趨勢估計，7月

股票投資人是否適合做期權？期權是投資界上最具有挑戰性的市場，就像牌局，棋路和賽馬的混合體，交易員對此趨之若鶩，磨拳擦掌，來自各方的夢想者堆砌出一個偉大的城堡，但裡面異常驚險，名副其實是適者生存的殺戮戰場。 進入期權交易前，必先具備相關知識之外，還必須明白期權是槓桿放大的投機並非投資，要做得好，最少懂得股票融資交易，最好是已具有期貨的交易經驗，有了期貨交易的根基，期權就是一件很有用的武器，最少已經知風險，懂止蝕。 但對於期貨沒有經驗，甚至不懂槓桿的初學者來說，交易期權是異常危險，因為他們不懂止蝕，不習慣任何虧損，不懂風險及取捨，很難把期權做得好，因心理建設未調整妥當。 所以任何時間我並不鼓勵一個投資人參與期權交易，進入期權市場前，先了解自己屬於哪一類個性的投資人。 當中long雖然損失有限，但失敗率高，容易在過程中變為：短炒，一般「投資者」也不容易接受或承受所謂虧損有限，因為還是虧損。 short 雖然勝率高，但並不適合不清楚大槓桿風險及止損的「投資者」，要一個「價值投資」的信奉者，一剎那化身為隨時要止蝕並轉身的「投機者」彷如跨過宇宙般遙遠。 在股票市場上已經習慣獲利即賣出，

港股於7月5至7日見三連跌，恒指累跌達1,050點，上周五 (7月7日) 收報18,365點，自去年11月30日以來第三低收市位，加上期內最低收報18,216點，相距不足150點，證明現處超過七個月低水平。於三日跌市時大市成交金額增加，值得考量是跌市沽壓增加，還是投資者積極趁低吸納股份。若以這三個交易日上午和下午合共六個時段的價量表現來看，7月5日上午和下午分別收報19,147和19,110點，是期內最高兩個收市位，相對成交額約427億和441億港元，則是期內成交額最少的兩個時段。 技術分析見再跌空間有限 至於7月6及7日的相對恒指上、下午收市位，為18,522、18,533、18,341和18,365點，均在19,000點之下，並見最大差距也少於170點，反映這兩天恒指都在低水平，整日成交額相對約973億和995億元，為6月23日以來兩日最大成交額，可以確認這兩天港股雖見跌，投資者卻是積極趁低吸納股份。這意味著買方動力在增強，配合去年11月30日以來低位在18,044點，超過七個月未見失守18,000點，現較18,044點僅高約320點，反映再跌空間有限。除了技術分析，也可看基本

從恒指過去歷年的節奏，回顧過去凡是在1至2月份出現年度高位回落後，2至5月份皆出現一段震盪而沒有方向的盤整週期，今年如是，在1月27日見今年高位22700（暫定），向下回落之後，行走一段上落市週期在20000點上下徘徊，這與過去的2018及2021年的節奏很相像，而之後呢？ 根據2018，2021甚至去年2022年，皆是在年初出現高位，然後震盪至6月份開始單邊爆發，7月份向下沉倫，直至10月，今年是否這樣只是節奏及機率的問題。 這不是見過去兩天恒指的下挫才有這種想法，筆者早在五六月份已提出相關例子，更早提出根據2018及2021年節奏是在今年3月初，估計會在6月份爆出單邊方向，而下跌的機率高於上升。 2018年6月8日開始向下逆轉新一個跌浪，比對今年6月19日開始的跌浪，遲了11天，若比對2021年6月28日開始的跌浪，再比對2022年6月29日開始的跌浪，這次卻早了一星期，但這3年在6月底及7月初之後都是大跌浪，而且破底... 大部分投資者已習慣恒指萬八至兩萬波幅 不過7月初首兩天的上升，打亂了我追淡的部署，至星期三（7月5日）回跌時才重新修正。 今年有些不一樣的是在，

繼7月開局港股二連升 (7月3及4日) 後，昨日 (7月5日) 恒指跌逾300點，收報19,110點；不過7月暫計仍累升194點，升幅超過百分之一。20天移動平均線得而復失，繼續保持自6月23日以來受制於此線的格局。現時恒指險守10天線 (19,091點)，不過因此線自6月21日開始便下移，所以對後市看升的啟示性低。現看50天線更具參考性，自5月16日至今超過一個半月，只有6月15至19日連續三日收高，反映期內普遍日子受制於50天線。就算7月4日恒指高見19,449點，高於當日50天線處於19,439點；但最線收報19,415點，依然處於此線之下。以上技術分析無不證明恒指升勢仍未確立，暫應保持繼續缺乏方向的看法。 港股處低水平仍見上揚乏力 另可留意大市成交金額，自6月20日以來便低於1,000億港元，更於7月28日起不時錄得低於800億元，例如7月4日升近110點，當日更高見19,449點，創6月21日以來最高；但成交額不足761億元，明顯港股上揚乏力。而昨日跌逾300點，為6月26日以來最大單日跌幅，當然有投資者認為二連升超過480點後，現見調整亦可理解。不過從今年1月高見22,

昨天（0703）港股7月開局升，開在日低19002，全日向上發展，科指領升，財新中國製造業採購經理指數(PMI)稍勝預期，加上人民幣匯價回穩，市場已經沒有藉口再等，加上美國財長耶倫落實訪華，市場憧憬中美關係好轉，恒指最高升逾450點，收市升390點，科指股份更突圍而上。 對於交易員來說，每月首個交易日尤其重要，而且7月初是下半年的開始，儘管過去6年以來7月份是升跌各半，但7月首日的走勢特具指標意義，雖然比起年初效應還差很遙遠。 昨天（0703）下午時段，科指恒指升幅擴大，也打破上午升下午可能回跌的魔咒，更加沒有藉口做淡，科指見1個月最大升幅，突破4000點的好淡分界線，升143點或3.7%收在4054點。 傳統思維須改變 至於成交量不足的情況依舊，卻連升兩天，不少投資人仍停留在傳統舊思維，要成交量配合大市才有能量上升，但統計過去多年，自從2015年＜大時代＞之後，這效應早就消失，反而經常成為反指標。 遠的不說，兩個多星期前的6月16日星期五，看到不少分析寫：《突破2萬收，配合成交量放大，港股將進一步向上》

2023上半年剛結束，就著環球股市整體表現來說，表現尚算理想，筆者收集了亞洲、澳大利洲、歐洲、中東、非洲、北美洲和南美洲共七個區域的54個股市數據，有40個是升市，佔比近3/4。其中23個升市的升幅超過10.00%；若以升幅超過4.00%計算，升市更達32個，佔40個升市達八成。表現較差的區域是亞洲，於12個股市有一半見跌，當中表現最差是泰國，半年累跌9.92%，其次是馬來西亞，累跌7.94%，緊隨其後的便是香港，恒指累跌4.37% (19,781 → 18,916點)。就著下跌不足870點，平均一個月不足145點來說，理應視為不算太差。 香港是環球主要股市中表現最差 另若以跌幅由大至小排序，表現最差和兩個股市是哥倫比亞和冰島，分別累跌11.86%和10.29%，繼而便是泰國的，香港則排名第8而已。但若以全數54個股市，由表現最好的計起，香港就排名第47，是環球主要股市中表現最差。

期權市場無論long short都是高槓桿市場，因為成本低，很少會不放大合約量來交易的，尤其是OTM（價外）行權或近月份，除非你真的想利用期權來「投資」。 最近看到一些網上分析，說Long如何定止損，看來又是一些很吸引的「理論」，卻並不實際，其實以long來交易，你最佳的止損位就是錯方向時賠光期權金而不設定止損位置，這樣才可能在到期前有復活（反敗為勝）的機會，這是long的優勢。 如果long要定止損的話，是浮虧兩成？4成？還是輸8成才來止損呢？ 在槓桿市場再定止損位的話，等於再槓桿你的思緒，加大猶豫及壓力，在猶豫與壓力之下，很容易在對方向前的震盪止損錯了，也容易因為有了止損的念頭及恐懼，容易在盈虧之間提早平倉而錯過之後的很大倍數的利潤。 long本身贏面已低，所交易的相關資產除了要對方向之外，還要跑贏時間值及引伸波幅的回跌，近月份及遠月份又有不同程度的時間值消耗速度及槓桿，整體來說long 的贏面不到3成，股價2％的震盪，期權價可能已經30％以上的震盪，再加上一些不必要的負擔，只會讓勝率更低，回報更少，造成長賭必輸的死局，價內及極遠月份的價內期權long暫不在此討論範圍。

恒指於6月19至26日錄得五連跌，累跌近1,250點 (20,040 → 18,794點) 後，過去兩日 (6月27及28日) 則見二連升，有望擺脫之前跌勢。現時值得從技術走勢及基本因素作考量，分析後市是否真的可感樂觀。留意6月21和23日之間見下跌裂口，頂部為19,174點，高於恒指昨收19,172點，證明還未完成「補裂口」。另想指出6月20和21日之間亦見一個下跌裂口，介乎19,377至19,504點，反映現要完成兩次「補裂口」，恒指收高於19,500點，方能確認港股後市仍有上升空間，現看恒指要續升言之尚早。 港股處於偏弱狀態 再看移動平均線，恒指收市位低於7天線或以上，即恒指現處普遍平均線以下，為後市未許樂觀的另一訊號。主流反映短期走向的平均線為10天和20天線，雖見10天線在上，是快線高於慢線，解讀為後市可看好；惟也應留意10天線在下移，代表就算恒指只是在橫行，10天線跌破20天線僅時間問題，屆時視為利淡訊號出現，意味著現看10天線與20天線的互動，便斷言看好後市，理據絕不充份。另看稱為「牛熊分界線」的250天線，

俄羅斯僱傭兵組織瓦格納集團的兵變事件引起了國際間的廣泛關注，對投資者來說，意味著需要密切關注地緣政治局勢的變化，並調整投資策略以降低風險。 在這樣的大環境下，政局穩定的國家成為具吸引力的投資目的地。日本是亞洲地區的經濟成熟的國家之一，政治穩定，金融體系健全。此外，日本擁有世界領先的科技和創新能力，這使該國的企業具有很高的競爭力，股神巴菲特近年來亦多次加大對日本的投資。JayLau認為，投資者多了解國家的歷史背景，就能抓住投資先機。 九運的十年投資機遇 JayLau對玄學風水方面素有研究。他指，2023年已進入九運的十年，這意味某些產業可能會在這段時間內迎來新的投資機遇。具體來說，投資者應該密切關注哪些產業更具發展潛力，進一步研究可能存在的投資機遇。 歡迎收看今集Money Trend，我們將為您提供最新的投資分析建議，如果你想知道更多，唔好錯過今集Money Trend！

納指6月16日當週結束了連續八週的升勢，是2019年3月以來最為漫長的上升週期，本週是第二季最後一星期，而財布季則會在數週後展開，這些不確定因素讓上半年狂漲的成長股面對獲利了結賣壓。 納指綜合昨晚（0626）再挫156點，9月納指期貨(NQ)兩星期以來，首次跌破15000點，日線圖形看來更為偏淡，儘管未來幾天可能先行反彈回15000點附近，之後再挫的機率仍偏高。 6月20日我在此欄用標題寫：美股上週五結算價見頂，即是6月16日的四巫日天價結算就是波段頂，當時NQ回跌並不多，所以引來不少留言批評及笑說等著看我被打臉...等留言，昨晚NQU 9月NQ期貨收在14856，比對6月16日結算時的高位15475回跌超過600點之多，看來誰被打臉已經很明顯了。 失落週期未完前根本沒有牛市 投機市場本來就是一條寂寞的路，當你公開自己的看法被大家認同時，通常都是錯的；當自己的看法若被大眾非常不認同時，經常是對的。 時光飛逝轉眼2023年已過半年，還記得年初效應爆上，之後在1月底我在此欄用標題寫22700可能就是波段頂，也是受到不少 非議，上月初（5月）我寫中特股狂熱已升完，之後寫中特股或已

上週港股雖只有四個交易日，表現卻可用一個字來形容，就是「差」，錄得四連跌，由6月16日恒指收高於20,000點，為5月9日以來最高，不過自6月19日起見跌，四日累跌達1,150點，至6月23日收報18,889點，連19,000點關口也不補，回到6月2日水平。相對當日開報18,566點，只差300餘點，反映6月初以來的升勢，幾乎全然消化，就連收高了半個月的20天移動平均線亦告失守，港股走弱經已明顯不過。觀乎港股夜期週末收報18,764點，下跌111點，相對6月16日收報20,127點，累跌已超過1,300點。 五月下旬期指曾見七連跌 暫見港股後市不容樂觀，今日 (6月26日) 恒指低開機會大。另想指出期指出現五連跌不罕見，於5月23日至6月1日更達七連跌，累跌逾1,500點 (19,683 → 18,150點)，所以現累跌逾1,300點實不算多，只要港股投資氣氛繼續欠佳，要有今次跌勢再度大於1,500點，甚至最終跌幅大於早前七連跌的心理準備。於6月15日發佈市評文章時已表示，

2022下半年以來，人工智慧生成式語言類大模型陸續推出市場，掀起一段前所未有的AI熱，同時帶起相關硬體的討論熱度，FPGA (Field-programmable gate array)就是其中之一。考慮到其靈活度及專用AI加速核或GPU的高效性，FPGA及以此為基礎的SoC產品在人工智慧領域優勢明顯，市場參與者的前景無可限量。據Frost&Sullivan數據顯示，2022年全球FPGA市場規模約553億元 (人民幣，下同)，中國FPGA市場規模為208.8億元，全球市佔率僅37%。由於現時市場大部分被海外寡頭壟斷，國產替代需求迫切，空間巨大。 公司於多個晶片產品在國內位於領先地位 筆者留意中國超大規模集成電路行業主要參與者上海復旦 (1385)，其多個晶片產品在國內位於領先地位。此乃國內從事超大規模集成電路的設計、開發、生產 (測試) 和提供系統解決方案的專業公司，四大產品線和系統解決方案涵蓋可程式設計器件FPGA、非揮發內存、智慧電表與低功耗MCU及安全與識別，產品銷往30多個國家和地區。公司產品在下游享有豐富應用，不論FPGA晶片、智慧卡晶片、EEPROM及智慧電表MCU

開始交易之路6年多後，大約在1994年，我的「蜜月期」結束，好運早已經遠離我，一切交易都只能憑實力去面對，這是一個對自我能力的考驗時期，我相信運氣能影響成績，但我更相信交易技術才是長期在投機市場生存下去的首要條件，是嗎？ 當時已經擁有6年交易經驗的我，成績比起剛入行時還要差，雖然贏了經驗，卻輸了運氣，我試圖找出原因，繼續學習新的交易概念。 回想剛進入期貨市場不到2年時（1990年），已經自立門戶，放棄固定領薪水的工作，成為全職交易員，半年後，已經賺到我人生中的「第一桶金」... 於是我懷念自己在最全盛時的期貨交易技巧，希望重回「蜜月時期」的巔峰水準之作。 在1993年以前，連續幾年的外匯市場，走著極端波動的市況，我靠著反「散戶」心態的交易策略，及簡單技術分析曾闖出自己的一片天，自以為可以從此靠著期貨即市短炒而達成我的「N桶金」之夢。 但期貨即市追高追低的「無敵策略」，當遇著盤整震盪波幅收窄市況時，高成功率的技巧，卻變為高錯向機率的反向指標。 過去經常使用一些短線交易的技術指標訊號，例如15分鐘的如Macd、移動平均線…K線突破圖形等，過往讓我曾經賺進「一桶又一桶金」

近日，微軟創始人比爾·蓋茨（Bill Gates）訪問中國，受到國家主席習近平的高規格接待。這次會面的背景是全球人工智能（AI）技術的迅猛崛起，對微軟在中國市場的業務發展意義重大。 微軟與中國的合作前景 比爾·蓋茨此次訪問中國，除了表明微軟對中國市場的重視外，還展示了中美兩國在AI領域的合作潛力。雙方的會談內容涵蓋了AI技術在醫療、教育、能源等多個領域的應用，以及如何促進中美兩國企業在這些領域的合作。 微軟在中國的業務發展將從AI技術的崛起中受益。微軟已經在中國成立了一個AI研究院，並與多家中國企業建立了合作關係。隨著中國政府對AI技術的支持力度不斷加大，微軟有望在中國市場取得更大的突破。 中國電動車市場 JayLau最近從廣州回港，他對中國的電動車產業表示讚賞，並指出中國在電動車技術和基礎設施建設方面的進步。 在試駕電動車過程中，JayLau發現，中國的電動車在續航里程、充電速度等方面已經達到了很高的水平，與國際知名品牌相比毫不遜色。此外，中國政府對電動車產業的支持也為市場發展提供了有力保障。 總之，蓋茨訪問中國及JayLau的電動車之旅均顯出中國在科技創新方面的巨

上星期美國股市指數經歷超級週，尤其是納指期貨，不斷“V”彈又“A”回，震盪走高，然而直至6月16日21:30，美股正式開市時段的瞬間... 美股各大指數9月期貨均再漲破波段頂，不過都跟不上三大現貨指數的結算價高，之後回跌。 四巫日夾淡 久違了的四巫日夾倉現象終於出現，這次又是夾淡，即是持有6月期貨空倉或期權空倉至價內結算，會輸到最高位。 很多分析員只會說四巫日結算波幅會大，但卻不清楚當中到底發生什麼事？ 其實上周五（0616）波幅不大，不過結算價很高，超越現貨指數甚至9月期貨（扣除息差）的日高。 相反若持有6月期貨及期權好倉結算則賺盡。 多年前我交易比較拼博時，我也試過多次在結算當天，最後倒數開市前的一兩小時才順勢買或沽即將結算的月份期貨，就是要賭夾淡到頂或殺到最底，做完就等結算，勝算甚高。 用SOQ特別現貨指數特別開市價來結算，前文也提及過會容易受市場操控，但最近十年甚少出現結算日夾高於當日高或低於當日低，不過所謂：養兵千日用在一時，30年經歷用在瞬間。 例如道指最高34588，6月YM結算價在34582。 標普最高價在4448，6月ES結算價在4453.35。

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