港股 - FM財自 (Page 3)

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港股

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NQ期貨跌破兩天前週三亞洲早段針底位置。(資料圖片)

FM 財自 | 美股今晚定勝負

隔晚（1106）美國三大股指，因經濟數據及對AI熱潮泡沫引發擔憂，納指100（NDX）盤前由漲轉跌，低開50點在25568，隨後再挫一會，形成開市價在日高，收市無力V彈低收在25130，下跌490點或1.91%，NQ期貨更跌破兩天前週三（1105）亞洲早段的針底位置。昨天的一跌讓相信美股永遠可V彈的投資人失望了，自今年4月股災之後，美股節節上升，每次深回皆很快出現V型回升的型態而再破新高，形成美股不會泡沫的信徒越來越多，而這次可能不一樣？下周一恒指將打破漲跌拉鋸局面上星期納指連續5天破歷史新高，當中3天是以Gap up的型態破頂，市場好消息盡出，筆者上周在此欄指出，美股呈現終極末段的升幅型態，小心隨時深回，甚至逆轉，不過週三（1105）納指期貨深跌之後又呈V彈，投資人紛紛以為無事之餘，昨晚（1106）美股再挫一會，回升僅一天便再度向下破底，情況看似扭轉了過去的節奏，料今晚（1107）美股將是好淡友決戰的重要日子。港股方面，恒指昨天狂升550點，從週三低位回升逾千點，淡友夢碎，今天（1107）受美股下挫拖累，

科指偏弱暫靠傳統舊經濟股份帶升。(資料圖片)

FM財自 | 恒指11月份回升機率高

10月份恒指從浪頂回跌，成為今年以來第3個下跌月份，自4月份小股災後，連續5個月恒指錄得升幅，終在10月份斷攬，踏入11月首個交易日，恒指陽燭升251點，升回26100點之上，月初升跌經常可扭轉結算日及月底的方向，然而科指偏弱仍然是港股隱憂，科指的領頭羊阿里巴巴及騰訊近日走勢飄忽，市場暫時靠傳統舊經濟股份帶升，如3桶油，友邦，內銀及內險股板塊等。 11月份首兩個交易日走勢回穩，炒股不炒市的節奏持續，應避開市場熱門股不追高為策略，11月份能否扭轉10月份的弱勢，先看26100能否守穩，及突破26400點可追勢一段，10月底的收市位置25900附近，成為好淡分界線。港股還須靠科指股轉強破浪頂 11月份有內地「雙11」及隨後的美國感恩節全球消費旺季，數據顯示過去10年全球主要股市在11月、12月的平均回報均是正數，回顧恒生指數過去10年的11月平均回報約為2%，港股能否向上升破浪頂，還須靠科指股份轉強才能達成，否則短線仍然是跟隨美股及A股隨機升跌的節奏。 Option Jack

港股反覆偏弱連續3天陰燭收。(資料圖片)

FM財自 | 港股11月初見真章

過去一星期美日股市持續多天的升勢，上證指數昨天也一度升上4000點關，然而港股相對反覆偏弱，這星期連續3天陰燭收，今天（10月31）結算日後受A股拖累早段跌破全週低位，回到上周五（10月24）水平，力守26000點的好淡分界線，情況看來有再向下回落的跡象，但下周一才是關鍵。自10月2日恒指升至多年浪頂27381之後，兩星期之內回跌逾2200點，低位在25146，改變了小股災以來的升勢回調節奏，回落幅度最大，後來隨著美股及A股上升，恒指反彈1400點超逾跌幅的0.618幅度一些，高位出現在昨天（10月30）的26588，但日K仍然呈現陰燭收，今天（10月31）顯著走低，上午最低位在26073，中午收市前在26100點水平。下星期初為新反向的判斷期適逢昨天乃期指結算日，今天月底最後交易日，若隨後跌破26000點，又未能即日升回26100點之上，相信11月初（下周週一）將是一個好淡判斷的重要日子，因為回測過去，結算日及月底向下，有時月初會扭轉弱勢，重回升勢，所以判斷上除了26000點關鍵位之外，以下星期初為新反向的判斷期，暫時以大環境判斷，可能再向下的機率高些。 Op

港股板塊輪流炒

恒生指數昨日收市升至4年新高，市場熱炒持續，惟不少投資人仍然卻步，深怕摸頂，原因是被過去N次的漲跌節奏所洗腦。回看今年，自4月份小股災後的低位V型回升，不少投資人心有餘悸不敢上車。在後來的升勢節奏，即使鼓起勇氣追升的投資人，卻又巧遇每升至24,800附近多次受制地回跌；回跌時圖表每次皆顯示頹勢，之後仍可N次從低位突然拉升，再破浪頂。自7月22日恒指首次突破25,000點之後，連續4次破頂或升至25,700至25,900點之間回落，恒指又回跌至25,000點之下。之後又是一輪升浪，再破前頂，圖表派陷入高追低沽的狼狽，很容易在這千餘點結界中來回4次虧損。圖表上的4上4落之後，至9月5日開始又一次從25,000點邊緣起步上升，這次升浪突破過去兩個月以來的4次浪頂至今，已不再是破頂少少後深回的節奏。然而追升追勢的投機者，歷經4次摸頂疑惑而回，這次還剩下多少勇氣追升，或還能留有多少好倉未走？恒指最初是中特股的升浪開始，科指股份一直落後多時，9月份開始才明顯向上，從寧德時代(3750)、騰訊控股(700)開始，之後輪到快手(1024)、阿里巴巴(9988)、網易(9999)，再到百度集

順勢的重要性

恒生科技指數終於成功突破，就圖表觀察，昨天是再次挑戰關鍵點的時刻，基本上可以預計即使短線有回吐，但上升趨勢已經被確立。阿里巴巴(9988)居然可以重新站上122元並伴隨大成交，大膽假設昨天的突破是有效，原因在於成交額有明確增加，除此之外是已為第三次挑戰這個水平，而且今次勢頭很好，下一個目標在130元。美團(3690)成功在117元有支持後見反彈，當科指表現最差的巨頭都出現反彈時，大機會就是新一段升勢開始。騰訊控股(700)已經明確突破了心理關口600元，接下來關口在650元，再之後就是700元大關。正如之前所說，貴為科技龍頭之中走勢最強的那一隻，騰訊能夠持續帶領科指走高。小米集團(1810)走勢上仍然較沉悶，55元這個關鍵點始終未能夠成功突破，絕對是關鍵阻力。半導體板塊方面，華虹半導體(1347)、中芯國際(981)短時間內累積較大升幅，出現回吐也是無可厚非，不過並不影響整個上升趨勢，晶片由國產替代，會是一個重中之重概念。泡泡瑪特(9992)成功染藍，業績後再加上染藍消息，看來在正式納入藍籌之前會一直慢慢上升，不過「藍籌魔咒」出現的機會仍然非常之大，而據經驗，

騰訊公布中期業績前，股價明顯上升。(資料圖片)

技術及節奏分析

恒生指數上周三Gap up(裂口)突破25,000點後，頭也不回地末路狂飆644點收市，適逢當天盤後就是騰訊控股(700)公布業績，騰訊狂飆破浪頂，並收在全日最高位586元，而恒指當天開在全日低而收在全日高位25,613點。騰訊業績後，帶動隔天、即上周四恒指高開在25,766點，再破7月的波段浪頂，之後回落，開市位25,766點，卻是全日高位，跟隨騰訊業績後開在600元而回，恒指當天收市倒跌，前一天才跳空高收全陽燭的恒指日K，隔天卻可以開在日高而回，上周五再回跌250點收市。綜觀8月份的恒指走勢變動，堪稱可寫入技術分析及港股教科書歷史的一頁，並非變動很大，而是短短幾星期內包含著各種技術形態：小逆轉、突破頸線阻力、開在日低及日高、騰訊的業績前後回測及破頂回落的趨勢陷阱等，集合眾多技術圖形及節奏的優勢。在騰訊業績前幾天，我仔細翻尋騰訊過去3年業績前後的走勢及節奏，而在業績前作好倉部署，業績前兩天，我在直播講座指出，過去10次騰訊業績前後的模式節奏分析一致，和上周公布後的情況一樣，沒有例外。業績後跟隨業績前的趨向，業績後回落或反彈，業績前引申波幅狂升，業績後引申波幅狂跌，這是所有

納指估計必須走出一波終極一漲後才結束預期漲勢。(資料圖片)

FM財自 | 恒指納指各自精彩

納指自上周五（0808）破歷史新高後，下個交易日週一（0811）從歷史高位回跌，周二（0812）CPI數據公布之後，美股3大指數飆漲，納指再破歷史新高，而道指也有追最後的態勢。昨天（0814）PPI數據高於市場預期，納指回跌之後回穩，綜觀每次納指破頂回落的節奏，已經持續了3個月，貼近歷史高位附近震盪，但幅度又不大，要結束這種節奏，估計必須走出一波終極一漲後而回，才會結束這場減息預期的漲勢，估計會在9月份落實減息後。港股方面更精彩，週三（0813）恒指開市在25176，Gap up升破25000點後，繼續走高，騰訊在業績前領漲，25176就是全日低位，收市在25613貼全日高位收，騰訊又在U盤時段收在日高，預視業績會好及隔天高開。市場再次從狂歡中甦醒週四（0814）恒指開在25766，騰訊開在600元，雙雙突破浪頂，市場分析界無不興奮樂觀看更高，然而之後的回落，顯示恒指及騰訊皆開在日高，恒指從高位回落並倒跌低收，今天恒指（0815）再挫逾300點，日K圖和7月24日時的逆轉極相似，

一年中只要狠狠交易3次就夠了

在投機市場上，若每次都狠狠地大注出手交易，通常半年內就會被淘汰了。並不因為你能買對多少次方向，盈虧次數比率高不代表全年就是盈利，能決定你全年交易的成敗，是取捨及注碼的大小，暫離賭場也是一種交易策略。過去一年當中在港股交易上，我只「狠」了3次。第一次是去年9月10日恒生指數從17,200點起步，至10月7日23,200點的爆升浪，短短一個月內漲逾6,000點或35%；我在18,700點時才醒覺，連日追高部署long call及貼價牛證，之後漲破2萬點，一路向北；至10月8日A股開市未如預期，恒指一日之間從波段高位重挫逾2,000點，才結束這波傳奇式的爆升。去年這波升浪快而大，call的引申波幅極高，以call來統計，是歷史上有引申波幅統計以來的前三大。第二次是在今年3月19日出現波段高位24,874點後的逆轉，至3月24日我憧憬美股及港股皆逆轉，開始一星期持續的買熊證及部署4月到期的港股long put；4月7日迎來小股災，恒指重挫3,200點，跌破2萬點收市，put的引申波幅極高，long put及熊證有大倍數的回報，以put來統計是歷史上前五大。第三次是今年5月初至今

科技股近日走勢未如理想，最弱者包括美團。(資料圖片)

小心港股失去堅韌性

之前一直在思考，要開始小心恒生指數會否出現回吐走勢；而事實上由上星期二(6月17日)開始直到上星期四(6月19日)這3天，出現連續3枝陰燭並下跌，不禁令在下擔心港股會否開始失去堅韌度。換句話說，港股可能由極強的走勢轉為跑輸美股等外圍環境。這個除了因為恒指跌穿關鍵水平23,500點外，大部分強勢股亦都出現不尋常下跌。與此同時，市場寬度收窄，顯示出氣氛可能急轉直下。大市下一關重大支持在於23,200點，如果這兩周再次跌穿的話，要小心下一關去到22,800點，甚至更低。相反，若果接下來任何一天重新站上23,500點或以上收市，那麼就顯示出港股重獲堅韌性，留意好倉部署。科技股方面，走勢亦未如理想；其中最弱的一定是美團(3690)及京東集團(9618)，兩者都仍然繼續第四階段的下跌。前者要小心跌穿122元的周線圖關鍵位置，後者要小心跌穿120元的重大關鍵，暫時看，再跌的可能性非常大。騰訊控股(700)亦失守500元心理關口，要小心再跌至480元附近。阿里巴巴(9988)持續在118元以下收市，整個走勢仍然偏弱；一旦跌穿109元，要小心再次向100元關口進發。小米集團(

全職交易員的挑戰

近年香港經濟環境轉差，多人失業，不少年輕人想放棄尋找工作追求自由，轉作全職炒股，以為可以從日常炒股當中獲取的利潤代替工資。我能明白當中的無奈，但其實這條路並不容易走下去。全職交易員，這是一個充滿挑戰與機遇的職業，然而，背後的無奈卻鮮為人知，這條路看似自由自在，輕鬆愉快，背後隱藏著許多無法言說的掙扎與困惑，筆者以30多年的交易經歷，來簡單探索全職交易員在追求收益的過程中所面對的困難及挑戰。每天港股或美股開盤時，心跳總是加快，隨著價格的跳動而心情起伏，一個新聞消息讓所有事前的計劃與部署瞬間化為泡影，一個錯誤的決策，可能導致全盤皆輸，或是把之前的利潤輸掉大半，這種壓力，不僅來自於市場本身，還來自那份對失敗的恐懼，及追回損失的期待，因為全職交易不能敗，交易員需要在心理與情緒中的貪婪與恐懼之間掙扎，愈認真壓力愈大，愈難作出理智的決定。交易員所面對的普遍挑戰是每年的利潤比較工資的收入，但市場瞬息萬變，不可能會穩定，只能賺時多一些，賠時少一些，一點一滴的累積成果，不少人以為只買入高息股，每年穩定派息便可達成，除非你有很豐厚的資本，若使用槓桿，又要面對市場風險，像2022年港股一眾高息股一

市場普遍認為巴菲特是價值投資，但他同時亦是趨勢投資的表表者。(資料圖片)

我們在市場中擔任的角色

市場就是宇宙其中一個縮影，即使是掌控萬億資金的美國股神巴菲特，也不能夠控制整個市場，面對如此龐然大物，歷史上任何一個成功的投資者說穿了其實都是追隨趨勢。很多人認為巴菲特是價值投資，進行的都是撈底操作；其實這個是很大的偏見，巴菲特才是趨勢投資的表表者，他多年來秉持著美國經濟長期可以上升的趨勢概念，如果美國經濟不斷走強，只要他在合理價格投資不同行業的龍頭，透過護城河及規模經濟下，該股票長遠來說可以持續上升。巴菲特的手法只是一個例子，大部分散戶並不適合這個操作手法，但我們需要學習的是「敬畏市場」。敬畏市場是智慧的開端，辨認趨勢者便是聰明。對於人生以及市場，我們或多或少都有一個主觀的劇本。各位認為5年之前的自己會想到今時今日的是這一種生活狀態嗎？既然我們連自己人生的進程也預測不了，又憑甚麼認為自己可以成功預測市場？在下之前曾經提及過下半年美國經濟之後可能會出現衰退以及有灰犀牛事件的這個劇本，但由於短線來說美國三大指數反彈的勢頭實在是非常強勁，近來大機會仍然會在高位徘徊。一個是長線可能發生的劇本，一個是短線的走勢觀察；有經驗的交易員會明白分開兩種情況，但在一些人的心目中就成為了自相矛盾的

誤把程式交易成執迷不悟的拼湊

投資理論說來容易，聽來簡單，但卻難做到。每個人都有自己的堅持，也有自己的恐懼，在交易獲利時總覺得倉太少，勇氣不夠；交易虧損時總覺得太衝動，止損太慢，倉太大，並不斷轉換指標，修改參數，把過去的一兩次成功當作是聖杯。坊間上，多半是探討成功與交易技巧的譁眾取寵方法，再取個震撼的名稱，讓人們以為是高深的AI秘技，其實只是華而不實的精華，在時間及次數的考驗下，所謂的AI秘笈，交易程式，誤成為連續虧損，執迷不悟的悲劇。在4月份的港股美股急挫小股災過後，美股過去兩年多的升浪，養成一班美股股神，在一場小股災後才知道誰沒有穿泳褲。一般人只關注成功的方法而跟隨，其實已陷入邏輯上的倖存者偏差，以為不幸的事只會發生在別人身上，而不知道有更多人採取相同方法卻在周期轉換時失敗，只是當事人不會公開承認。其實交易成敗與否，最後取決於心態，有正確的心態及妥善的資金控管配合，才可以長期留在戰場，我們要學的是真正站在戰場上，身上披滿塵土，汗水鮮血經歷而還能存活而不是紙上談兵的人。每個人都有屬於自己的獨特天賦，也只有自己才知道最擅長的領域及手法，期權交易更講究的是勝算與優勢，因為槓桿，所以是否適合投機交易

仍須注意安全

恒生指數現階段已經步入了「牛二」周期。技術面方面，主要原因是恒指已升破了去年10月7日高位23,241點後，形成頸線，及至近日回調至22,540及22,760點，再形成雙底，是有效的承托力訊號。牛二的技術特徵，就是兩至三日內的上落波幅大，主要是套利及買進交錯而成，且一般成交低迷，交投變動不顯著，與「牛三」不理性地持續上升不同。在股市中，牛二通常指的是牛市第二階段，即泡沫擴張期或加速上漲期，特徵包括市場情緒高漲，投資者樂觀及信心大幅提升，普遍認為市場「只漲不跌」，在FOMO(錯失恐懼症)驅動下令更多資金進場，導致股價加速上漲。牛二市場資金快速輪動，不再集中最早領漲的核心資產(如科技股)，其他板塊(如周期股、小型股、地產股)也開始追升，市場呈現普漲格局，大漲小回。另外，企業基本因素已無法完全支撐股價，市場更多依賴樂觀預期推動。例如現在很多公司都覺得DeepSeek可令市盈率(PE)、市銷率(PS)等估值指標拉高，且市場仍不認為過熱，

騰訊(0700)在421元附近受阻偏軟，上週兩天的強勢無以為繼。（資料圖片）

FM財自 | 港股假後開局炒股不炒市

港股在聖誕假期後復市，恒指開在20102點，未受美股平安夜的提振，在2萬點附近震盪，一度跌回2萬點邊緣，最低至20010，反而個別股份有所表現，仍然是炒股不炒市的節奏，中午收市前恒指在20116點。大型科技股早段普遍向下，騰訊(0700)在421元附近受阻偏軟，上星期兩天的強勢無以為繼；阿里巴巴(9988)與南韓電商合資公司，市場不看好股價一度回82元之下，不過筆者認為，回調後未來仍可再升破假期前的高位水平，是止損位很近而值博的股份之一；美團(3690），今天跌至3個月以來低位，最低至153.1元之後倒升，可能是破底彈的節奏，不能看太差；京東(9618.HK)今天再跌但未跌破11月中的低位，最低至134.6元，但是屬於弱勢的科指股份，炒底要等下星期2025年開局後；百度(9888.HK)和巴巴同一命運，彈升兩天後又回跌，雖弱勢但適合逢低買牛證以小博大的股份之一。小米(1810.HK)大力投入AI大模型，今天股價突破波段新高，不過跳空高開再高走，屬於尾段升幅型態，牛證逢應高平倉；

港股平安夜半日市重上2萬點。(資料圖片)

FM財自 | 平安夜港股有驚喜

今日(24日)平安夜港股只有半日市，惟恒指開市後有驚喜，升逾200點，重上2萬關，收在20098升215點。科指股份當中強弱互調，之前疲弱的阿里巴巴（9988）今天曾升逾3%日高83.95元，騰訊（0700）上週強勢上升兩天後無以為繼，昨天（1223）開始回軟，連續兩天跑輸給恒指今天收在420元，美團（3690）仍弱，今天跌至兩個多月以來低位最低至153.1元，上周騰訊連漲兩天時百度（9888）重挫，過去兩天百度回升，騰訊卻回軟，四大內銀股持續強勢再破波段頂，友邦（1299）強彈逾2％，反而之前極端強勢的泡泡瑪特（9992）回跌第二天，中移動（0941）再破波段頂，是2022年的節奏重現，近日觸目的爆升股微盟(2013)今天再升31%，收在日高3.25元。市場翻炒「中特股」明顯當中筆者有倉的主要股份是阿里巴巴及中移動，

FM財自 | 納指結束最後狂歡

美國聯儲局（Fed）周三（12月18日）一如預期將聯邦基金利率下調0.25%至4.25%~4.5%，克里夫蘭聯準銀行總裁Beth Hammack表示反對降息，Powell在利率會後聲明表示，Fed正處於或接近放緩降息的時刻，明年將根據數據做出降息決定，而2025年通膨預期從2.1%上調至2.5%，將長期中性利率預期再次上調至6年新高的3%，並將明年降息次數估值減半至兩次。美國股市重挫，美匯指數爆上，升破波段新高，黃金價格下跌，比特幣回跌，道指連跌第10天，週三跌1,123點或2.58%收在42,326點，創幾十年來最長連跌日數紀錄；標普500指數跌2.95%或178大點，收在5,872點，一夜驚情；NDX納指100早段變動不大，Tesla破頂，議息結果及會後聲明後NDX急挫791點，跌至21,209點收市，Tesla從歷史高位488元重挫。鷹式降息後的週四（12月19日）道指終止再跌，微升15點，之前升過籠的納指100再挫99點，

美國聯儲局於本港時間周四凌晨公布議息結果。(資料圖片)

FM財自 | 超級議息週前後的港股美股策略

週一（1216）納指繼續破頂的同時，恒指繼續2萬點之下徘徊，週一美國公布12月PMI初值，製造業PMI初值跌至48.3，低於預期的49.5，服務業PMI升至58.5，超預期的55.8，市場憧憬美聯儲本周將減息四分一厘，聯邦基金利率將降到4.25至4.5％，即是自9月啟動減息周期以來累計減息1％。美股周一納指再創新高，道指小幅度回跌，連跌第8天；道指收市跌110點；標指漲0.38%收在6074點；特斯拉漲逾6.14%至463元，盤後升至474.77元的歷史新高，帶動納指100（NDX）升1.45%收在22096點。昨晚中概股指數繼續與美股行兩極再挫2%，一北一南的發展，不過市場已經習慣。美英日超級議息週本周焦點在於超級議息週，美國聯儲局將於本港時間周四凌晨3時公布議息結果，美國周五（1220）是美股期貨期權結算日。另外日本央行及英倫銀行均在周四公布議息結果。道指及羅素2000指數連跌多天，羅素昨晚才從低位回穩，炒股不炒市態度延續至減息後，預期最遲將在減息後，強極的納指才會出現調整，

中經會議要求實施適度寬鬆貨幣政策。(資料圖片)

FM財自 | 恒指2萬點保衛戰

昨天（1212）在中央經濟工作會議結果出爐前，市場雖然不存太大希望，但空頭倉不敢重壓，獲利回補，週四港股普遍反彈，恒指回升242點收在20397點。傍晚時分，中經會議公布會議內容，會議中要求實施適度寬鬆貨幣政策，適時降準降息；提高財政赤字率，增發特別國債及專項債，亦要求實施更加積極有為宏觀政策，擴內需兼穩住樓市股市，並要求以科技創新引領新質生產力發展。結果公佈後，情況和11月8日時相像，昨晚夜期時段已回跌逾200點，今天（12月13日）港股低開，恒生指數今早低開後繼續反覆向下，中午前跌逾300點，至20004最低，險守2萬。股價是炒未來非炒過去港交所（0388）回跌至303.8元最低，股價從周二（1210）開市高位回跌近一成，每次有刺激方案消息公布前，港股成交額增加，就出現一些投資人憧憬要買港交所，成交額增當然對股價有利，但能否持續才是關鍵，市場充斥著很多只看表面消息定交易策略的投資人，股價是炒未來，不是炒過去，這次是繼10月8日，11月8日之後，又一次市場對救市措施的憧憬落空回跌節奏。筆者估計恒指未來將跌回2萬點之下，港交所將跌回300元之下。

抗拒誘惑是一種不動心

突然之間，港股又出現了單日大升1,000點。有很多散戶會覺得錯過了這次機會，非常可惜。太多戰友因為未足夠參與這次升浪，出現心理上不同創傷，在下在此要跟大家分享一個非常之簡單而重要的想法：賺不到錢並不重要，因為市場上無時無刻都在提供不同的機會。當然有人認為這可能只是在下的阿Q精神，不過君不見8月的環球股市下跌、年初日股的強勁上升都顯示出市場其實經常提供不同的機會？重點並不是市場如何走，而是我們的主觀心理如何去看待市場的波幅起跌。賺不到了錢還是其次，但若果真的影響了心理情緒，那麼就絕對是得不償失。很多人都知道王陽明心學中的知行合一，但卻極少人明白當中最重要的有其中三個字「不動心」。投資的不動心不動心並不代表冷血，更加不代表對任何事物抱着冷淡心態；重點是在我們面對任何事情都要嚴謹遵守心中的信念。抗拒誘惑是一種不動心，不被盤面影響情緒也是一種不動心。很多人覺得為甚麼會自己「錯過」港股以及A股這個重大行情，這個絕對是因為後見之明。大家嘗試再想想9月初的時候、設身處地的想想：大部分人都認為當時港股一潭死水，罵聲比比皆是。那時候各位有沒有想過港股有迎來大翻身的一天？如果這想法

炒股若成功必須有時遇意外收穫。(資料圖片)

FM財自 | 趨勢交易的意外收穫

在漫長的炒股生涯中要做得成功，維持長久，很多人都不知道的一個秘訣：必須要有時遇著一些意外的收穫。甚麼是意外的收穫？如果你每次都定在自己的止損位及目標位之間的交易，一到了自己主觀的目標位置就全部平倉，長此下去，除非勝率很高，否則利潤始終有限。要成功，經常要「無目標價」，只有止損位。例如當交易方向對時，標的買入後價格開始上漲，可提高止損位置，收窄止損額度，若標的價格再漲時，甚至可提高至止盈位置，意思是即使回調觸到止盈位時，整套交易已經鎖定利潤，不致於倒輸，可以安心繼續放着等待價格是否有偶然的「煙花」機會，這比較適合期貨，若放在個別股份上，有時會遇著壞消息跳空下跌或上漲的風險。當然，若進場後就直接觸發停損，就別提改價收窄損失的策略了。另外，未有在預定目標價平倉而改為「追蹤止損」功能，有時會錯過獲利而變成虧損，後來我修正，改為在目標價只平一半，剩下一半繼續用追蹤止損功能，以彌補這個缺點。追蹤止損止盈方法贏多輸少記得多年來我就是用這個追蹤止損策略的方法，在期貨市場完成不少驚喜任務，其實看錯方向觸發止損的比率多於看對，但是這個追蹤止損止盈方法，在金額上讓我

恒指的 VHSI 漲跌代表著期權 iv (引申波幅）的升跌。(資料圖片)

FM財自 | 波幅指數 VHSI 不是恐懼指數

別被市場的新聞標題解讀所誤導了，記得兩年前，2022年恒指一路下跌破底，有讀者問我，為何指數下跌，波幅指數 VHSI 不漲，不少股份 put（賣權）也在低 iv（引申波幅）的情況下破底。其實 VHSI 並非下跌才會漲，也不是什麼恐懼指數，而恒指的 VHSI 漲跌代表著期權 iv (引申波幅）的升跌，看9月底10月初港股狂升 VHSI 跟著狂升，10月8日及11月8日開始恒指兩次急速回跌時，VHSI 狂跌，很多人才明白，原來... 香港交易所對於恒指波幅指數的官方定義是：恒指波幅指數量度股票市場30個曆日的預期波幅，並以香港交易所買賣的即月及下月恒生指數期權的價格計算，恒指波幅指數是引申或預期的波幅並以百分點報價。換句人話來簡單說明，VHSI 是近月的 ATM 恒指期權的 iv 及下月恒指相同 strike price 的 iv 作比較而得出的％。下跌時

恒指今年有兩次短煙火。(資料圖片)

FM財自 | 港股每年都有煙花

恒指自9月11日的17300點起向上迎來一段狂熱，與其說是牛市，不如說是煙花，綻放的七彩煙霧很美，卻在1個月內就結束。 10月8日恒指從23355點高位回跌，預告這不是牛市，之後憧憬10萬億元的正式宣佈，恒指守在2萬點的心理防線之上，至11月8日宣告10萬億傳說之後，兩天後恒指跌破2萬點，市場彷彿又一次正式宣告升浪的完結，港股沒有牛市，過去持續3年每次上漲皆是煙火的騙局，認真就輸了。今年有兩次煙火，4至5月份的煙火也是在一個月內結束，持續時間越來越短。恒指回到過去3年失落範圍 11月8日之後，港股的多隻大藍籌指標股相繼跌破關鍵位置，首先出現的是阿里巴巴跌破90元的心理關卡，之後是港交所跌破300元，騰訊也一度跌破400元關，恒指又回到過去3年的失落範圍中震盪。過去兩星期，波幅範圍在19000至19800點之間，短線看除非恒指能重上19800點之上，否則仍然是在震盪中走低的格局，跌破19000點是遲早的事，在失落週期裡的特色是隨機，沒有趨勢，週三（11月27）上升443點，週四回跌，今天又隨機地向上，筆者認為未來隨機升跌的機率高於出現新趨勢。 Op

從投資改為投機須調適心態

近月愈來愈多投資人參與期權交易，但絕大部分仍停留過往買call輪及put輪交易思維，不懂引伸波幅的高低水平及未來趨向。自9月中開市，港股迎來一段高引申波幅狂升波段，恒生指數從17,300點水平，短短不到3星期，升幅超過6,000點或三成以上，高峰時引伸波幅潮超逾2015年大時代及2020年3月疫情時。很多期權新手以為跌市時引伸波幅才會上升，在21,000點水平附近買入期權(long call)，11月8日後中央公告10萬億救市措施後，恒指引伸波幅從35%水平第二度急挫，之前作long call long put 部署的投機，即使股份對了方向也虧損，投資人才醒覺引伸波幅的重要。其實期權投機與過往股票投資，除基本市場知識須理解外，心態上也必須要作改變，不然絕對不適合投機，而且很快會被市場淘汰。所謂知己知彼百戰百勝，交易除明白股價變動慣性及特徵，還須了解自己個性、恐懼及擅長不擅長的交易習慣，不能勉強將過往多年來習慣一下子改變，期待脫胎換骨改變是很難做到，比做傳銷還難。投機第一步必須要明白虧損也只是過程的一部分，總有勝負比率的存在，若不能克服虧損的恐懼，沒有隨時做好錯方向時

未來資產(香港)表示，印度和亞洲新興市場的經濟潛力巨大。

FM財自 | Global X推印度及亞洲新興市場ETF 未來資產︰看好印度及亞洲新興市場經濟潛力

未來資產（香港）宣布將推出兩款ETF新產品，分別為 Global X 印度行業龍頭主動型ETF（股票代碼：港股︰3084 / 美股︰9084）和 Global X 新興市場亞洲主動型ETF（港股︰3104 / 美股︰9104）。 Global X 印度行業龍頭主動型ETF集中投資於在印度註冊或從事大部分經濟活動的行業龍頭公司股票及相關證券，該基金的投資策略專註於市場份額高、盈利能力強的企業，以獲取更穩健的回報，該基金沒有固定的行業權重。 Global X 新興市場亞洲主動型ETF 的投資策略專註於亞洲新興市場，旨在把握這些地區的經濟增長機會。通過采用定量篩選與定性研究相結合的嚴格選股流程，基金確保選擇具有良好增長潛力的股票，亦沒有固定行業權重和市值限製。未來資產︰堅信印度和亞洲新興市場的經濟潛力未來資產（香港）有限公司行政總裁趙玩衍表示，隨著這兩款ETF的推出，未來資產在主動型ETF領域的產品線將進一步增強，以滿足投資者對主題增長策略的多樣化需求，又堅信印度和亞洲新興市場的經濟潛力巨大，隨著這些地區的市場不斷發展，投資機會將更加豐富。

交易心態要平衡及懂得收放。(資料圖片)

FM財自 | 順境逆境與見好就收

一般期權新手只懂看升long call（買入買權）看跌（買入賣權）long put，不管是順勢或逆勢，不管引伸波幅在任何水平都用long（買入）。其實這個方法並非一定失敗，而是有時候會把優勢變為劣勢，例如在高引伸波幅時用long call即使後來股價再升，但可能隨著跌幅稍慢，iv消退及時間值的消耗，而抵銷掉delta的利潤，稍微回跌時就由盈轉虧，例如上月，10月8日之後的一段波幅指數下跌，第二次是在11月8日開始的第二回合波幅指數的跌浪，11月8日之前持有long call 或 long put 未平倉的，或是隨後幾天才long 的交易，即使對方向也難贏，因為引申波幅跌了兩星期還在下跌。身邊一位戰友在9月底至10月初的一段港股狂漲中獲利逾10倍，不是單筆的long call 利潤10倍，而是帳戶裡的總金額有逾10倍利潤，戶口突然從不到40萬港幣，短短兩星期之間變成逾500萬，當然興奮不已。隨後他把資金提出大半，只留下80萬港幣在戶口裡繼續奮戰，可說是極度聰明的保本方法，獲得身邊一眾戰友的稱許，懂得知進退。大勝後難全身而退但大勝之後要全身而退，比賺10倍還要