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恒生指數

共 23 篇文章

恒生指數編制落後，沒有與AI半導體產業鏈相關的公司成功被納入指數。(路透社)

港股的堅尼系市場

為甚麼港股可以這麼弱？相信是一眾港股投資者的心聲。科技指數仍然普遍下跌，小米集團-W(1810)已經出現加速下跌走勢之中，下方最重大的心理及關鍵支持位置在20。阿里巴巴(BABA.US)阿里巴巴-W(9988)走勢仍然非常弱，又再準備下試非常重要的心理關口100。與小米一樣出現了延伸性下跌走勢，小心短時間之內可能會有報復式的反彈可能。當然，不能不提及難兄難弟騰訊控股(700)，也是在下試下方重大關鍵420，今個星期非常重要，一定要重新再次反彈到450或以上收，那麼7月份才會有機會出現較強大的反彈。美團-W(3690)也許到重大心理關口70 ，股價同一時間也出現延伸性下跌走勢，不過必須要任何一天再次反彈上74或以上收，才能夠止跌。港股的另一邊廂則是令人充滿希望，正如今年一直提及一個重要的想法：「堅尼系市場」。意思即是部分板塊出現強勁上升，但同一時間部份板塊跌幅持續。智譜(2513)的上升趨勢相信令全港投資者都大跌眼鏡，短短4個月的時間可以上升超過10倍。不過暫時的升幅以及估值的確太快以及太高，防守位置5天線超過15%以上。MINIMAX-W (0100)終於跟隨反彈，但留意這只是超跌

國產晶片替代及AI建設鏈，已成為不可或缺重點霸總板塊，而聯想集團為老派代表奇葩。(資料圖片)

霸總股的爆升優勢

恒生指數強勁反彈但未扭轉危險期；重大好淡關鍵在25,800點，科技股指數難得一併造好、要密切關注本周能否收復失地。不過恒指弱勢已見，必須要於接下來整個星期都在25,800以上才能扭轉劣勢。至於為甚麼港股成為全世界最落後市場，原因在於恒指成分股中真正新科技公司的權重佔比太小；但港股確實存在不同霸總股(強勢增長股)。最新科指納入MINIMAX(100)、智譜(2513)成為成分股之一，據過往經驗，在真正納入前應該會出現一段趨勢直至正式染藍為止。騰訊控股(700)仍然持續下跌，一直都說，下跌趨勢的資產就等於負心漢一樣、只會不斷傷害投資者的資本及感情。阿里巴巴(9988)稍為好一點，在關鍵點125有支持並反彈；未來只要繼續守好這位置，暫時橫行區間為主要劇本。小米集團(1810)則剛好在30元關鍵水平，除非任何一天重新再上31.15元或以上收市，才有機會進一步反彈。美團(3690)仍然未有起色，一來橫行時間太短，二來未真正站上好倉關鍵位置90元以上。不過如果下方再跌穿80元，那麼橫行劇本就不再，要小心再跌。雖然科技平台不爭氣，但國產替代概念卻馬上起來；華虹半導體(1347)率先突破後

科技指數技術形態轉好，幾隻權重的科技股、如騰訊可優先考慮。(資料圖片)

以貼價牛證來投機港股升浪

上周四恒生指數在納指狂升12天的情況下，終升破市場眾望所歸的頸線26,250點，當天升446點至26,400點水平附近，圖表形態看來似升浪開始。但隔天、即上周五卻跌回頸線26,250點之下，日低跌至26,015點，投資者又要面對「萬水千山總是回」的港股節奏？港股今年以來情況總是讓人失望。然而上周五美股時段，納指創下連漲13天的紀錄後，昨日恒指低開在26,204點，日低在26,094點；之後靠著騰訊控股(700)領升向上，上衝26,400點的上周五高位附近，收市升200點在26,361點。以中線角度的形態來看，港股有機會追落後，但還要看美股回跌時恒指是否能保持平穩，恒指能否持續升浪，判斷位可以在25,900點作為分界線。未跌破25,900點之前，港股若能愈升就愈買，例如每升逾200點加買一筆貼價牛證，然後逢高平掉已經獲利一段的舊牛證，以利滾利的方式來止賺來推高，是博港股一個升浪的投機策略。今年港股跑輸美股之餘，更跑輸亞太區股市不少，若仍然看淡未來港股的話，當然不能用這方法。既然是投機，就要以投機的角度來交易，以高槓桿貼價牛證來部署可避免之後下跌時的措手不及，若恒指能成功在

美股中長線升勢被破壞，宜做好兩手準備，重點關注對沖持有英偉達的風險。(資料圖片)

2025年環球股市見頂先兆？

恒生指數基本上已經確認大機會是雙頂走勢，但問題在於市場上散戶的資金持續流入牛證博反彈；市場情緒明顯看到大戶資金持續流出，但散戶資金仍然堅持買貨。環球市況方面，無論是亞太區重要市場如日本以及韓國，還是歐洲的德國及法國市場，還是納指以及道指，都同一時間開始出現第一波非常明顯回吐。更重要的是，所有市場的「市寬」都同一時間走弱。科技股走勢仍然一片愁雲慘霧，小米集團(1810)業績之後更加跌穿40元重要關口；即使整個第三季業績超出預期，但仍然無阻股價的下跌走勢。大機會要36.5元才是第一個真正支持。不過如同之前文章所說，跌穿了50元之後一直出現下跌趨勢，而且已經確定進入第四階段。阿里巴巴(9988)連續跌穿第一個重大支持，不過再反抽反彈，由於今天11月25號將會出業績。根據數據統計，阿里一般出業績之後都會在夜間美股盤前時段先高後低，觀察今次會否有不同之處，將會是科指能否真正反彈的關鍵。騰訊控股(700)關鍵點放在625元，股價如果連續一星期都在這個位置以下，小心騰訊也要開始轉勢向下。上方重要關鍵點放在660元，除非再次突破這個位置，否則好倉未有任何利好訊號。在這個市況之中，我們有甚麼

港股還可以再創高峰？

恒生指數正式突破25,000後節節向上，即使上周五下跌差不多300點，但整體確認上升趨勢；接下來本周只要收市不失守25,000點，基本上仍可確認會持續上升。這種情況下，下個關口就是26,000點以及26,200點。科技股走勢仍膠著，未有隨大市破位而跟進上升，騰訊控股(700)成功突破關鍵位522元之後，只有單日出現較為令人滿意的升幅，之後連續兩天持續窄幅上落。不過對比起其他的大型科技龍頭，騰訊的表現已經是最厲害，只要這個星期收市不跌穿540元，再向上的機會仍然存在。阿里巴巴(9988)本來第一次成功突破橫行區間108元至118元後，曾升至120元的位置，不過卻沒有足夠的購買力令其可以連續3天守在120關口以上，而本周重點仍然是能否兩天或以上站上118元。小米集團(1810)仍然悶局，關鍵位仍然在60元或以上水平。京東集團(9618)及美團(3690)仍然是最弱的兩隻股份，估計會保持下跌趨勢，所以不會考慮任何的操作部署。快手(1024)成功突破關鍵位後快速回吐，未來關注能否守住70元的周線圖級別關鍵位置，仍有機會再向上。至於半導體股中芯國際(981)終於再起步，成功越過首個關鍵水

科技股近日走勢未如理想，最弱者包括美團。(資料圖片)

小心港股失去堅韌性

之前一直在思考，要開始小心恒生指數會否出現回吐走勢；而事實上由上星期二(6月17日)開始直到上星期四(6月19日)這3天，出現連續3枝陰燭並下跌，不禁令在下擔心港股會否開始失去堅韌度。換句話說，港股可能由極強的走勢轉為跑輸美股等外圍環境。這個除了因為恒指跌穿關鍵水平23,500點外，大部分強勢股亦都出現不尋常下跌。與此同時，市場寬度收窄，顯示出氣氛可能急轉直下。大市下一關重大支持在於23,200點，如果這兩周再次跌穿的話，要小心下一關去到22,800點，甚至更低。相反，若果接下來任何一天重新站上23,500點或以上收市，那麼就顯示出港股重獲堅韌性，留意好倉部署。科技股方面，走勢亦未如理想；其中最弱的一定是美團(3690)及京東集團(9618)，兩者都仍然繼續第四階段的下跌。前者要小心跌穿122元的周線圖關鍵位置，後者要小心跌穿120元的重大關鍵，暫時看，再跌的可能性非常大。騰訊控股(700)亦失守500元心理關口，要小心再跌至480元附近。阿里巴巴(9988)持續在118元以下收市，整個走勢仍然偏弱；一旦跌穿109元，要小心再次向100元關口進發。小米集團(

恒指千點範圍震盪最少持續一個月

農曆年假期後首日開盤，恒生指數先挫至2萬點之下，之後很快漲回2萬之上，上周五升破21,000點後，至本周一再漲388點，也升至筆者1月份時訂的目標位21,450點。多隻科指股份跑贏恒指多天，市場興奮之情溢於言表，財經新聞標題成為熱點，如「成交2400億連續兩天」、「北水單日165億掃貨」、「創兩個月新高牛市確認」……引來不少投資人對港股青睞。昨日恒指早段開市最高至21,682點，之後回跌，收在21,294回跌227點。恒指升至去年10月份資金位的範圍水平，稍作回調震盪很正常，但這卻顯示出市場總在最樂觀時回跌，悲觀時回升。筆者早在1月10日時公開以標題寫：《恒指年初節奏像去年》，去年恒指低位出現在1月22日的14,794點，今年低位出現在1月13日的18,671點，之後和去年類似地上升一段，目前看來恒指18,671點這低位，若跟去年的節奏，同樣成為全年低位，今年有可能再次實現。 1月17日時我公開分析「看來18,671似是波段底，1月13日的低位形成小終極低位」；1月21日公開分析「……這波特朗普式的蜜月期，估計可能延續至農曆年後開市，升至21,450點水平附近……」本周一

從投資改為投機須調適心態

近月愈來愈多投資人參與期權交易，但絕大部分仍停留過往買call輪及put輪交易思維，不懂引伸波幅的高低水平及未來趨向。自9月中開市，港股迎來一段高引申波幅狂升波段，恒生指數從17,300點水平，短短不到3星期，升幅超過6,000點或三成以上，高峰時引伸波幅潮超逾2015年大時代及2020年3月疫情時。很多期權新手以為跌市時引伸波幅才會上升，在21,000點水平附近買入期權(long call)，11月8日後中央公告10萬億救市措施後，恒指引伸波幅從35%水平第二度急挫，之前作long call long put 部署的投機，即使股份對了方向也虧損，投資人才醒覺引伸波幅的重要。其實期權投機與過往股票投資，除基本市場知識須理解外，心態上也必須要作改變，不然絕對不適合投機，而且很快會被市場淘汰。所謂知己知彼百戰百勝，交易除明白股價變動慣性及特徵，還須了解自己個性、恐懼及擅長不擅長的交易習慣，不能勉強將過往多年來習慣一下子改變，期待脫胎換骨改變是很難做到，比做傳銷還難。投機第一步必須要明白虧損也只是過程的一部分，總有勝負比率的存在，若不能克服虧損的恐懼，沒有隨時做好錯方向時

真的是牛市嗎？

自9月11日恒生指數跌破17,000點至今，12個交易日中，恒指升了11個交易日，上周二(9月24日)至上周四，股民為了難得可解套，或返家鄉而賣出持股，到了上周五至這周一(9月30日)，情況改變了，股民反而是衝入股市追漲了。上星期五及本周一接連兩個交易日，港股成交額破歷史新高，財經媒體紛紛標題式報道，網上平台突然多了很多股神出現，情況沸騰著股民的心情。港股這波起步於9月11日的升浪，在時間及幅度上，不低於2022年11月初起步的升浪，2022年11月1日開始的升浪，在第一波段的三星期內，幅度逾3,700點。而這次幅度逾4,400點，2022年11月是跌破浪底後的反彈開始，之後在2023年初才爆升，而這次是處於中段的盤底後爆升。若以今年4至5月的升浪作比較，這波升浪至周一高位計算升4,500點，幅度大於4月19日至5月20日的升浪3,700點，但不同的地方在於引伸波幅比對5月份浪頂時高出很多好多。周一極高的引伸波幅加上5千億的成交額，埋下未來回調的伏線，尤其是call的引伸波幅超多3年半新高。回看筆者在9月19日的分析上開始寫，未來的各種可能，之後逐一排除，首先是9月20

下半年焦點還看減息時間

快到半年結，相信這半年投資恒生指數或美國股市也會有正回報，但兩者之間的節奏截然不同。恒指開年之初已連環下跌10多天，直至有政策出台，才令市況一度止跌回升，而在二月至四月期間出現了橫盤整固；直至在四月底重新跌回接近16,000點之後便上升了整整一個月，之後是差不多六星期調整。港股上升的股票中，至今主要都是集中一些高息股票或中特估。投資者如果是追蹤北水，會發現內地的資金，也是對高息央企會比較喜歡。至於恒指在上半年的技術走勢，六月初在18,530點先升後回之後，其實已經失守；進入了一些缺乏資金及缺乏消息面支持的整固階段。偶然有消息內地會積極發展半導體及AI市場，令到一眾相關股份有短炒趨勢。下半年港股展望，相信會先在17,240點以上橫行格，要有重大利好消息，將指數推回18,530點以上並企穩；才能走出正面走勢，而人民幣止跌回升也是一個最直接的短期動力。假如一切理想的話，恆指下半年也有望重新挑戰收在20,000點以上。畢竟現在也曾在調整至黃金分割位17,770點後，連續作出兩次反彈；這反映了恒指其實背後有支持。下半年的資金面，相信也是先圍繞着高息股票。至於美國股市相信也在

港股失支持位黃金股能否成避難所？

恒生指數在近期終於出現大震盪，主要原因首先當然是地緣政治局勢不穩，伊朗及以色列之間衝突逐步升溫，引致油價金價急速上升。反過來由於內地售樓情況沒有改善，而人民幣提早降息，在美國減息的希望開始減少之下，人民幣受壓加劇，就算是GDP上升，也未能拯救市場上的沽壓氣氛。至於黃金會不會成為避難所呢？金價在過往15年平均相對美元而言，升了7.3%，在2023年升約14%，今年單是第一季，已累升13%。美國很多關鍵數據，已經表示減息預期愈來愈降溫，當中投資者開始轉移話題，將焦點放在企業業績身上。之前投資者非常熱捧的半導體板塊，由3月8日開始一直出現橫行整固，而今年1月起做出上升趨勢線，但已在3月底時已經失去。而在半導體市場之中，亦不是很多公司是在賺錢，所以半導體板塊暫時處於被動。另外，近期觀察大市情況，在美市，金礦股曾經一度創出連升4周情況，普遍金礦股的升幅，由2月底起計算，亦有超過20%。圍繞著用技術分析，近月探求哪些股份會比較在金礦股板塊中優勝，先決條件，要趨向成交面比較充足，例如至少有1,000萬成交額的股份。因為成交面不足而上升的股份，有機會是借亂世而上升，投資者很容易在轉勢時不便

新手投資日股ETF攻略

日本股市踏入2024年後表現氣勢如虹，1月份日經平均指數升超過8%，站穩36,000點以上水平。作為一個香港老股民，看看日本，再看看香港恒生指數，確實感到萬分欷歔。回想2007年時，恒指位處30,000點以上，而當時日經平均指數正在18,000點水平。又有誰當初能估到，過了16年後的今日，兩地股市指數竟然交換了位置。中港股票表現不佳，日股卻節節向上，日股自然愈來愈受香港投資者注意，近來筆者亦有很多關於日股的訪問。每次的媒體訪問，有一個問題必定會被問到——如果沒有交易日股的戶口，買在香港或美國上市的ETF可以嗎？香港上市的日股ETF，主要有三隻，分別是華夏日股ETF(3160)、Global X日本全球領導ETF(3150)及上月底才上市的日經225指數ETF(3153)，選擇並不多，並且成交並不活躍，投資金額較大的投資者要面對流動性的問題。美國上市的日股ETF選擇較香港多，成交亦比香港的ETF活躍很多，最為人所熟悉的日股ETF有EWJ和DXJ。可是，在美國投資日股ETF會出現時差問題，日本早上開市時整日的上上落落，到最後只有收市價反映在美股開市時的一刻。投資者除了無法捕

農曆年前後料觸底反彈

恒生指數在1月22日創下一年多以來的波段低位，之後反彈，當天指數高開後一路向南，下午據報內地要求推遲或暫停部分基建項目，影響A股再挫。恒指下午3點後最低跌至14,794點，跌逾500點，15:30才出現反彈，當天收在14,961點，瀉361點。筆者當天感受到下午的一跌很有終極感，當晚還在訂閱文章中用標題寫：《14,794這組數字似……》幻想這可能是一個波段跌浪的底部。原因是1月22日的再挫，適逢又跌破15,000點整數關口，跌勢過急，市場氣氛籠罩著極度恐慌當中。看到不少港股的好友死忠投資者，也忍受不住或按金不足而在低位止損，不管從市場氣氛、跌勢的速度及低位的數字：14,794，再加上種種回憶……例如2016年的1月21日的第一次低位等。隔天1月23日此欄標題寫港股在絕望中反彈？當天開始連續3天出現比較像樣的反彈小浪，隨著降準的激勵A股回升，恒指重上16,000點之上，但科指股份反彈幅度受限，港股只靠著舊經濟股或中特股份，若沒有科指的帶動，升勢始終難持久。按照2016年的年初效應來比較這次2024年的年初效應，兩次皆是向下，而2016年的年初效應跌至1月21日的18,534點

跌穿萬五有沒有曙光？

上周港股埋怨聲音漸多，同時開始接受美股強勢的現實。中植集團事件引發市場對基金贖回產生信心危機，結果恒生指數在上周一稍走穩，惟當晚美股復市後，上周二即步入真正恐慌下跌，大市一度跌穿萬六關，而恒生科技指數亦竟然可以在短短不足一個月下挫近20%。嚴格來說，投資者只要買一些知名的科指成分股，幾乎皆損手。跌市推手之一，是年初至今內地政策傾向於監管，多於鼓勵。外資流出，內資流走。現階段港股機構投資者如要錢不要貨，並走資至日本、台灣，遠則更搬回美國。美國1月中開始炒作AI概念，令半導體股大爆發。美國各大指數本來僅標指未創歷史高，市場認為美股進入調整前，三大指數須先創新高，筆者本來半信半疑，結果連日本股市也創34年來新高。至於處高峰的日股還可否再往上望？據一些分析員指，日圓持續偏低加上利率低企，投資者借日圓投資日股賺取差價，只要投資氣氛續理想，這種套戥還會持續，始終應對通脹的最佳方法除了加息就是投資。但這種情況似乎在香港未曾發生，港股由高位跌至15個月低，由部分板塊本來走勢仍強硬，到最後一面倒恐慌式下跌，有說港股已接近投降式拋售，可謂說得誇張，也可以謂有危有機。港股是否已沒有希望呢？在

做全職交易前須了解6個情況

很多人都希望做全職交易員，過去兩年的情況應該粉碎了很多人的期望。近來證券行裁員，就有舊同事問我做全職炒股、炒衍生工具是否可行。其實既然在證券行做過，都體會過去5年客戶們的情況及後果，知道這條路不容易行。但我仍然給他以下的分析及忠告： 1) 你的流動資金最少要超過兩年以上，來應付日常的開支。 2) 如果是新手，建議你打消這個念頭。 3) 你的資本額不一定要用200萬元來交易，但必須有，以當作後盾。 4) 如果不懂衍生工具例如期權，建議你打消這個念頭，因為如沒有槓桿很難用小資本額來達到每年的目標，除了期權賣方之外，也很難會有穩定的收入，只投資而沒有槓桿更難達標。 5) 如果是新手但過去半年卻賺超過自己目標，建議你也打消這個念頭，因為太順境未來很難面對逆境，也不懂身處逆境時的策略。 6) 如果你習慣賺錢時就全部平倉算，也建議取消這個念頭，因為賺到的可能不足以彌補以後虧損的。投機市場上每兩年就會淘汰八成人，如果能經歷兩年而不死，或甚至有盈利的，可以嘗試走下去看看。為何有兩年淘汰八成人這種說法呢？統計數字從何而來？記得2017年，恒生指數全年上漲，很多新手散戶們衝入市場大玩牛熊證

政策市左右技術走勢沒比較沒傷害

冬至接連聖誕長假期，恒生指數由本月初開始跌至15,980點後，即日反彈200 點修正，及後整個12月都上上落落，尋找突破17,000點的機會。美國股市則接連挑戰新高，最終聯儲局議息會議落實明年減息，三大指數再闖高峰，道瓊斯工業指數創出歷史高。而最為投資者興奮的，是自11月底開始持續攀高的虛擬貨幣，以及黃金價格在每安士2,000美元以上走穩。減息對於一般經濟學家來說，是連帶衰退一起並行討論。11月的美股升幅，對於一些風險管理先行的人是脫離現實，怎可能公司的股價可在兩個月大跌40%，1個月後便收復，似乎完全跟基本面沒有關係。美國一般稅務須在11月底之前做結算，基金公司10月表現不盡人意，有需要在11月底前做「粉飾」，10月跌穿重要支持令一般股民離場，也是一種伎倆。從資金面看，相信暫時是多一事不如少一事地停泊在高位的美股，可能接近下一次議息會議才有較明顯震盪。但港股吃了驚風散，長期停留在17,000點以下。內地三頭馬車數據比預期好，加上減息憧憬，恒指曾經挑戰近萬七點，主要是本地地產股及相關股份帶動，惟及後很快回跌至16,400點附近，好像無定向風。本來港股一級一級向上升，但冬至期間內

明年會有年初效應嗎？

每年接近年底時，財經媒體總愛請些分析員們，來分析明年股市走勢如何，應該部署甚麼板塊比較適合，而且要在12月中交稿。回看過去多年在年底時對明年的分析內容，不論指數、板塊或股份，猜到或接近的有幾人。交易講究時機及應變，相隔一星期，已經可以將一星期前的看法全部推翻，所以我覺得那些2024年推薦，都只是多此一舉的，不自量力的，只為投其所好博吸睛。媒體博高點擊率的舉措，偏偏散戶們喜歡長線投資，價值投資，而過去3年的港股市場，還有多少投資人還在價值投資而未受傷的？在過去10年的統計，年初效應經常發生，估升的命中率比較高，即使在去年2022年底的失落周期，恒生指數年底時徘徊在19,500點水平附近，1月3日2023年的第一個交易日，即迎來年初效應往上，很快已升破2萬點，類似2018及2021年初般，最高升至1月27日的22,700點後回跌。年初效應非元月效應，其實這與坊間統計的元月效應有些分別，因為不一定是向上，內行的真交易員自就會明白，首先年初效應在於速度與激情及快。另外，年初效應不一定是向上，2016年初就是下跌，而且當年是熊市末端的最後一波跌浪。 2018年初連升14天速度更快，

趨勢不重要節奏要掌握

恒生指數在本月1日跌破17,000點，至最低見16,979點之後反彈，本月2日開始回升，連升3天，本周一最高升至18,038點，昨日明顯回落。上周港股多次欲漲還回，最後還是從月初低位，在3天之間反彈近千點，過程考驗耐性、考驗心態、考驗注碼，以及人性。有了去年10月24日持好倉經歷千點跌幅的我，今年幾乎不用捱價，去年炒底過早，上月底才轉身好倉，顯得輕鬆很多。今年的起步反彈，比對去年遲了一天，在本月2日才開始彈，而低位出現在10月24日的16,880點，比對去年10月31日出現低位，今年早了一星期，還是要寫多次這金句：「歷史不會簡單重複，但會押韻。」恒指連漲3天，周一最高升至18,038點，收在17,966點，成交額放大至1,150億元，回看一星期前的財經新聞標題分析，無一不是繼續看淡港股：16,000至16,500點才有支持云云。在本月2日起步回漲，至本周一，恒指3天之內漲至18,000點，才看到新聞財經分析標題轉而樂觀看漲，目標20,000點的標題又重現。

波是圓的市況無絕對

首先恭喜香港足球隊能夠亞運歷史性進入四強。由此可見，波是圓的。甚麼情況也有機會發生，意料之外的情況。像美國股市一直在升，有人會覺得大跌嗎？恒生指數再創本年新低，而大部分認為美股只會是一個調整，未必會出現重大跌勢。但事實上美股，相繼在8月及9月皆出現明顯下跌。嚴格來說，在7月已在技術走勢，出現頂背馳，在這8月及9月同樣出現大幅回落，少不免會令人覺得這個是否美股開始進入調整期的大浪。要知道這次美股調整，最主要原因是市場對於9月議息後的結果出現意料之外反應。因大部分認為，加息應該進入完結，甚至明年初減息。但是會後聲明，反映出預期息口可能比今年更高，所以一批先炒聯儲局減息步伐股份，出現明顯震盪。連道指本來是靠通脹及資源類股份做好，也出現首次跌穿上升趨勢線情況。而這個上升趨勢線本應就是1月開始形成。另一方面，市場對於聯邦政府停擺情況，一直保持觀望態度。再建基於息口這個不明朗情況，投資者變相率先再套利。不過據央視新聞援引美聯社報道，在當地時間9月30日晚，美國總統拜登已簽署了一項為期45天的短期支出法案，以避免聯邦政府發生停擺。雖然本人也認為這個長達數月的拉鋸戰之後，最終應該大機會通過

失落周期失落炒

恒生指數自2021年高位至今，開始了2年半的浮沉慢跌節奏，當中沒有牛市出現，這是失落周期的節奏，自此恒指已打破過往10多年以來，每次熊市不超過11個月的節奏。從歷史角度回看，恒指跌市短暫，牛市漫長，但在2021年2月中，恒生科技指數股份的最後狂歡之後開始，恒指或港股皆展開一段過往歷史中找不到的失落期。筆者並非見最近港股市場氣氛偏淡而踩多腳的人云亦云，早在3年前的2020年9月8日，已公開用標題寫：《港股將失落很多年》，原因是可能跟隨九十年代初日本日經指數的下行長周期。去年及今年初也重申過，失落周期不會這麼快結束，會持續很多年……而在過去這兩年多當中，我們學習到甚麼，才是關鍵所在。總結失落周期的特徵，和過往牛市時，股份升跌的規律很不一樣，還經常相反，例如股份圖形中多了很多假突破，例如突破前高點之後便回跌N日，假跌破也不在少數，經常跌破上次低位後又反彈，過往在升市時的不少程式交易方法，在這失落周期上成為反向指標，來回被打耳光。市場氣氛在這周期裡面也很有特色，例如投資人每次樂觀興奮時就是頂，成交額放大就是頂，之後皆從高位回落，甚至有時跌破上次的低位，市場開始爭相估計下一個

港股上落方向易當局者迷

港股有人問死得未？其實一個極端差或缺波幅的市場，早就會全部人選擇離場(像某某生試了幾次某巿場就不玩)。自己的策略在6月後開始開檔，本應在市場上盡快找到投資機會是人之常情，但往往踩入一個散戶陷阱，當打算在中途插手入貨，但只是周期裡面的炮灰，無論市場出的消息是唱好或唱淡，都有過定數。配合大浪形勢。如果即日留意機會，其實最終是順勢行，無論是升勢和跌勢，會出現非理性連升，裂口跌，甚至先升馬上回。因為資金面策略背後有一班市場程式，大炒家定了局面。自己在每日或每星期都想尋找機會，但往往忽略咗上落有一個「時間」的period，用一般投資者術語，就是等個頂才造淡，又或者見底先至大胆做倉死揸，中間其實可以熄機。因為發現中途會不斷有技術雜訊，會震走不少人(造好造淡也是)。不用刻意去做trade，情願捱坐貨，捱小夾。小結論是，如果可以坐定定mon全日，個別股份和指數是有pattern，很多時是即時性。另外小睇法，就是恒生指數其實由20,120點上次預計阻力後，低估了穿19,400點波浪中軸的順跌勢。其實由19,400點至18,400點，的確是一個順落跑道，而且在8月初MACD跌破黑線，便步入波浪橫盤

新手找程式老手找回憶

7月31日恒生指數最高升至20,361點，當天在1,825億元的高成交額之後，輾轉回落至今，又一次高成交額見頂的魔咒，也又一次升破前頂及2萬點必回的節奏，對上一次高成交額，而恒指又在2萬點之上是在6月16日時，當天最高至20,156點，成交額1,754億元，之後也是快速地回落。無論是6月16日恒指的高位20,156點，或7月31日的20,361點，皆有很多相同之處。 1)從低位回升至2萬點之上。 2)上升途中在高成交額出現後見頂回落。 3)市場分析充斥著牛市重臨的希望。 4)兩天內甚至隔天即跌回2萬點之下。 5)後來更快速地跌回19,000點之下。這些看來是事後分析，找些原因或巧合之處？但其實筆者早在7月25日，當時仍然處於19,400點時，已經估計這波小升浪的高位可能在20,300點附近，若出現高成交量的話而結束，目前看來成真。為何有這樣的估計？首先是升浪突破上一波高點，並在2萬點之上，讓投資人以為站穩2萬點加上突破前高，牛市會重臨，在7月31日當天真的出現不少分析員唱升，而分析員們的集體看法也代表市場散戶們的普遍看法。在這個基礎下，每每出現一些假突破的情況，而之後卻反向

一啖屎一啖砂糖

上周有很多借時勢投資例子出現，港股長期欠利好焦點，甚至缺乏明顯主題作炒作，市場成交低外，一直處所謂慢性底背馳。意思就是指數一直在跌，其實技術指標是一直維持中性及偏好水平。上周最初處高沽空水平，政治局出消息前，沽空率逾20%，恒指跌穿19,000點後普遍看得更淡。整個內房股氣氛，以至整個市場十分消極。加上港股成交長期偏低，正當全世界認為港股非常慘，其實上月初技術面上MACD及KDJ已有底背馳。所以認為上月的底，理應不會跌穿萬八點，就是當一個趨勢面，需持續下滑時，需了解新沽壓力量和速度。當指數跌穿萬九，有很多權重股出現超賣，加上當一個趨勢面需持續下滑時，如沒有更高沽壓密度，便容易出現購買力反噬，技術反彈就是這樣而成。技術反彈，有時需配合消息支持，便事半功倍。上周一晚，中央政治局發出報告，便可借機利用低迷內房作重大反彈。特別一些不該跌得太殘的股票，市場主力會比散戶更大決心，快步在場外交易，據經驗，一些股份買賣盤在競價處上限，當日較容易開市後再出現資金追捧。一般來說，散戶較熱衷開市才做操作。內房及物管借政策消息刺激作技術反彈，在反彈的，對機構投資者及散戶來說都處半信半疑。這時如「有心」