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FM財自 | 港股隨筆：7月資金回流推動板塊輪漲行情

7月初以來，港股停不了的漲，個被股份板塊輪動節奏有條不紊，7月7個交易日升5日，當中兩天的回調，隔天再破新高的節奏。看來港股近期展現出極具韌性的有條不紊輪動格局。昨日大市隨外圍科技股短回調一天後，今天(7月10日)迅速調頭重拾升勢，並升破過去兩天的高位水平，中午收市前恒指日高至24500點，一舉飆升逾400點，再度向上突破。這種「急跌慢拉、迅速破頂」的走勢，反映出市場底部的承接力依體系化加強，6月份的資金因虹吸效應離場後，7月大舉回流，只是在不同板塊間進行靈活的流動性切換。從盤面上看，前期經歷短期重挫的AI晶片及存儲概念板塊，在美股美光(MU)等龍頭止跌回升的帶動下，今日港股迎來估值修復。這表明市場對人工智能長線算力基礎設施的資金共識依舊穩固，短期的波動反倒為長線資金騰出了重新入市的空間。投資者宜保持尋找落後起步股份與此同時，權重科技股「ATMX」同步發力，為大盤奠定了穩定的基調。今天引人矚目的是，過去一段時間表現相對滯後的港交所(0388)，今日顯著發力追落後。作為港股市場的「晴雨表」，港交所的走高往往伴隨著市場整體成交量的放大的預期，這意味著海內外

FM財自 | 市場分化下的冷思考

今日(7月7日)港股出現明顯分化走勢，早段一度被騰訊及巴巴帶領，向上衝刺，日高升至23821點，但之後迅速回落，指數中午前倒跌百餘點。盤面上最值得留意的，不是指數的短線漲跌，而是資金在不同板塊之間的明顯換手與分流。前一陣子被市場瘋狂追捧的AI相關及半導體概念股，今日遭遇重挫。其中，Samsung Electronics (2xETF) (07747)及SK Hynix Daily (2xETF) (07709)雙雙重挫近兩成，還有之前被市場熱棒的建滔(01888)跌幅也極為驚人。這些此前因AI熱潮而被資金堆疊至天價的槓桿產品，近日出現強烈獲利回跌，反映市場對過度擁擠交易的修正正在發生。與此同時，之前被徹底看空、跌至低谷的傳統科技權重股卻展現相對韌性。騰訊控股在早段衝高後雖有回落，但整體表現明顯強於大市。美團同樣止跌回穩，阿里巴巴亦呈現築底態勢。這種「強者轉弱、弱者轉強」的板塊輪動，正是當前市場最鮮明的特徵。回顧過去一段時間，資金曾高度集中於AI及半導體概念，相關股份與產品屢創新高，市場情緒一度極度亢奮。然而，當愈來愈多人湧入同一條賽道，風險也隨之累積。人多的地方，

FM財自 | NDX與IXIC看出是否業餘

筆者平常在分析納指時，一律是指納指100(NDX)，而非納斯達克綜合指數(IXIC)。原因很簡單：市場上所有主流的正向與反向納指ETF(如QQQ、SQQQ、TQQQ、7568、牛熊證、納指相關 call put輪等)，甚至所有美國境外追蹤納指的皆是以NDX為底層標的，根本不是IXIC納指綜合。雖然兩者走勢相似，但失之毫釐，差之千里。過往升跌幅接近，但近日IXIC及NDX已經明顯有別，甚至出現一升一跌的局面。在槓桿產品盛行的今天，精準鎖定正確的相關資產，是投資者必備的基本功。至於為甚麼市面上許多財經英雄至今依然張冠李戴、滿口納指，但卻是以IXIC升跌來分析？真交易或紙上談兵我想原因不外乎以下幾點：遷就散戶：為了配合一般大眾的認知，只好繼續「美麗的誤會」？紙上談兵：這些專家應該從未真正親身交易過一筆納指期貨，更未曾下單炒過NQ期貨，純靠看財經新聞來做鍵盤分析。不專業：他們連自己分析的指數，與正反向ETF的底層資產究竟掛鈎哪一種納指，都還不清楚，連這點基本功都沒過關，講美股只是為了多些流量。所以每次我看到有「專

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FM財自 | 清算上半年五大神話

2026年上半年最後一個交易日，慨嘆港股弱勢的同時，我更慨嘆市場的跟風。冷眼清算一下今年第一、二季全港最熱門、最多財經英雄推薦的五大「神話」，現在如何？ 1. 排隊搶金：黃金真的無得輸？首季最瘋狂的景象，莫過於全民排隊買實金、高位狂追黃金ETF或紫金。當時網上到處都是「亂世買金」、「黃金開啟十年大牛市」的口號。現在呢？金價近日兩度跌破4000元大關。年初時我指出金價5598元就是頂，當時還被取笑亂估頂。現在跌了，才怪加息。 2. 3416備兌最穩、無得輸？今年第一季，市場對Covered Call ETF大吹「十幾厘息、高息墊底」的完美劇本，3416幾乎被全港大半分析員推介。我心想，慢升市況當然有可觀的回報，如果指數急跌呢？我年初寫：Covered Call本質就是short put的回報曲線。幸好這類每月派息的ETF沒槓桿，否則後果更麻煩。 3. 年初IPO狂熱，集體推薦高追港交所年初最多網紅萬字千言推薦的股份港交所，理由簡單：IPO熱潮會帶動落後的股價。

FM財自 | 別人恐懼我炒底

至周四(6/11)，恒指經歷了無情的連跌7日，日低跌至23999點，跌破3月份的24203點低位，更創下今年新低。本已怨聲怨聲載道港股投資人，市場情緒絕望跌入谷底，財經版面上，上星期二(6/2)還看到有慶祝「牛市重臨」的標題，7個交易日後，卻變成「港股進入熊市」。大眾的情緒，就這樣在這兩千點波幅，及市場博流量的分析員們牽著鼻子走？更諷刺的是港交所與阿里巴巴，是過去7天跌幅最明顯的是年初最受分析員推薦的熱門龍頭股。當初分析員們許下「一千個買入的理由」，如今卻成了信徒們「一千個傷心的理由」，那些像誓師大會般的狂熱推薦，跌落深淵後才發現，竟然從未準備過半個明確的止損位。這次正好印證了我的金句：沒有止蝕位的贏，不是贏只是運。經歷2024年，今年1月29日的兩年多升浪後，市場彷彿忘記了2021至2023年失落周期時的恐怖跌幅？在別人恐慌中尋找轉機會交易本是一場冰冷的概率遊戲，而不是虧損時圍爐取暖，而當市場在連跌7日後陷入極度失望、分析員集體唱熊時，反而到了交易員的鐵律，「別人恐懼我炒底」的戰略時刻。果不其然，恒指今天(6/12)應聲反彈升逾300

FM財自 | 交易員日記：港股從「絕望底」回升

港股終於迎來了讓人振奮的三連升，上週四(5/28)結算日恒指跌穿25000點、一度跌逾600點至24727點的波段新低，亞太區及美股在連破歷史新高的同時，港股卻破底，市場情緒怨聲載道。然而，「恐懼就是底，絕望是轉機」？在極致的悲觀過後，恒指本週初穩守兩萬五關後，更在今天(2日)藉著騰訊出好消息，一度升近400點，至上午完稿前日高在25812點。這波報復性反彈的主旋律，由一眾科技巨頭聯手譜寫。早前極弱的昔日股王騰訊(0700)，近日因為跌跌不休被市場冷落到近乎成了「冷門股」。然而否極泰來，今天卻憑藉好消息爆升逾7%，日高在472元，帶動恒生科技指數大漲最多逾3.4%，恒指盤中一度急升近400點，這種由重磅權重股主導的反彈，為市場注入了久違了的信心。美團(3690)業績前後向上也帶動市場低迷氣氛，恒生科技指數一舉升回5000點關之上。除了騰訊，日前偏弱的科技龍頭也展現出強烈暖意。阿里巴巴(9988)在悲觀預期出盡後，股價逐步在低位回穩，今天一度升至130元日高；瑞聲(2018)升浪未完，今天更突破多個前頂，今天最高至49.3元，

FM財自 | 操盤手的生存法則：別神化單一交易

每個人的交易判斷與風格皆有不同。有人崇尚中長線不隨便止蝕的「價值投資」，有人追求極短線即日平倉的即日鮮(Day Trade)，甚至更激進的期貨短炒。歸根究底，凡是涉及槓桿交易，本質上就是投機，而這種高壓的操作並不適合大部分散戶。筆者個人的實戰風格，更偏向於中短線、需要持倉「過夜」的中槓桿交易。這屬於區間上下波幅或升跌浪的部署，短則一兩天，長則幾個月，而持倉中位數通常在兩星期之內。交易的盈虧，本質上是一個「大數法則」的計算。贏時多賺一些，輸時少賠一些，一點一滴，長期累積下來的淨資產增長，才是真正的穩定。因此，千萬不要去神化任何單一筆交易，也別因為連續幾筆交易不幸觸及止蝕、long變廢紙、牛熊證被收回或被震倉洗走，就輕易去否定一個經過市場驗證的好策略。半途破壞計劃才導致大額虧損成敗的真正關鍵，在於交易心態，而一個強大的交易心態，必然建立在嚴格的「注碼控制」以及「與市場保持適度距離」之上。每種好策略，都有面對虧損的時刻。再好的策略，也要看時機、等機會。過程中人性最容易在逆向浮虧時產生猶豫，

FM財自 | 港股最快明天結算日出方向

4月中過後納指標指屢破新高，日本韓國甚至台股也破歷史高，而港股卻依然在26000點邊緣上下徘徊震盪多天，暫時未看出有明顯方向。從結算日前徘徊不上不落的歷史回測中，結算前淡靜結算日或之後一天，可能出現大升跌。可善用衍生工具，在結算日前部署少量周四或下周五到期的週期權博倍數，選擇波幅大的藍籌科指股份來投機，應該比指數更值博。末日期權每分鐘皆消耗時間值其實港股不是不好炒，而是很多投資人炒不好，若跟隨其節奏特色，可以在區間內來回交易多次。上落震盪市況一段時間後，引申波幅下跌，利潤空間放大，又出現以long博倍數的機會。今天（0428）中午完稿前，恒指徘徊在25750點附近，若只要博結算日爆趨勢的long strangle或long單邊，宜在下午3時後至收市前才下決定，避開錯邊及時間值消耗。末日期權，每分鐘皆在消耗時間值，只能以預期全額損失的金額，以小博大的心態來投機，畢竟末日long是勝率極低，但倍數很大的投機，至於5月份如何，又是另外一個故事了。 Option Jack

FM財自 | 三筆利用衍生工具的港股部署

週三（0408）港股在連續假期後正式開市，隨著停戰好消息，高開高走升776點至25893收市，昨天週四（0409）在市場消息滿天飛及巴巴回落帶動下，恒指收市回跌140點收在25752點。今天（0410）恒指早段一度漲逾300點，上午日高在26074點，出現在09:45時段，早段是科指領升帶動，不過恒指仍然受阻於26100點至26300點之間，此區間是密集套牢區解困位置附近，10時後指數開始明顯收窄升幅，從日高回落近200點，中午完稿時恒指在25940點水平。回顧在3月初時筆者在此欄寫過吉利汽車，當時還在18元之下，今天已升近25元，過去兩星期筆者的吉利汽車牛證已經平掉大半，只留下最後一注，看吉利能走多遠就留多久。科指股份低殘已久，近日有所起色，市場上熱門推薦的皆是阿里巴巴或美團，筆者卻喜好比較冷門的百度（9888），今天百度低開在105.7元後升回平盤109元水平，博升可選擇最貼價的牛證，例如102元或101.5元收回價的牛證作分段部署，跌至收回價就當止損，輸有限的策略，上方在119元及126元兩個位作目標。買港交所熊證當止損失第2筆是恒指期權

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FM財自 | 恒指25000點成為阻力

美股上周五（0327）下跌，收在今年最低水平附近，是連續第五個星期五下挫，週一（0330）美指期貨再低開，納指期貨跌破今年低位後反彈，至正式開市後納指倒升逾200點，道指最高升逾400點，但之後回落NDX倒跌179點收。雖然週一NDX收市未能回升，但也創下一個歷史紀錄，就是自2月27日開始，連續5個星期五下跌，星期一倒升，美中不足是昨天（週一）雖曾經升逾200點但收市倒跌，不過過去一個月以來這種震盪漲跌，若未能察覺節奏，可也造成追漲追跌來回止損的嚴重後果，因為波幅比對過去升浪時大很多，震盪幅度也不少，多次來回止損若注碼未有控制好，輸的金額隨時多過輸一個沒有止蝕的跌浪。以簡單彈高熊應對港股市場港股市場方面，今天（0331）承著美股期貨今早再跌破今年低位後回升V彈，恒指跟升，最高升至24989點，之後回落，中午前倒跌在24650點水平附近。此前恒指在3月份多次的支持位25000點關，今天看來成為阻力，若之後美股又回跌，考驗恒指力度，可能再跌破上星期的浪底24203點，比較投機的交易方法是升破25050點止損空倉，避開市場震盪的矛盾，暫時仍然以最簡單的彈高熊

FM財自 | 交易員的日與夜

週一（0323）全球股市震盪，亞洲時段早上美指期貨市場一開，金銀美股指數期貨重挫，之後就是亞太區股票市場陸續正式開市，全部挫跌，恒生指數跌破25000點，恒指低開在24789點，之後繼續輾轉向下，開市位24789點就是日高，A股下跌也拖累港股加大跌幅。週一（0323）下午美股期貨，BTC繼續偏軟向下，期油上升，恒指跌至24203點最低，跌逾千點，夠恐懼吧？3點後稍彈，收市在24382點，跌895點。週一市場氣氛極淡，跌千點的恒指，使得市場氣氛悲觀情緒瀰漫，10個分析9個看空，不少投資人還止損在低位。不過這也正常，三月份以來，恒指在25000點打了五次的支持位後反彈，週一最終失守後，圖表派不悲觀也難，筆者在上期上週五（0320）此欄以標題寫：25000點久守必失，最早下星期一跌破，週一真的失守25000點，而且跌幅很深，加上金銀重挫，外圍氣氛極差。因為我本來就持有大量空倉，跌破25000點，沒有追空之餘，反而在恒指週一開市後一路跌一路逢低減淡倉，沒有加淡倉，因為明白TACO，也明白市場氣氛的恐懼，尤其是金價的重挫，

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FM財自 | 25000點久守必失

過去一星期恒指在高低1000點之間震盪，週一（0316）反彈348點，周二（0317）恒指衝26250點日高遇壓力位後回落，週三（0318）騰訊業績前再闖26100點關最高至26118點，週四（0319）騰訊業績後挫，恒指跌回25500點附近，今天（0320）巴巴業績後，恒指再震盪偏軟，中午收市恒指下跌160點。 3月份以來，恒指已經N次跌至25000點邊緣，之後都能反彈一段，今天適逢星期五，根據過去3個星期五美股皆偏弱，來迎接假日時的中東局勢風險，看來今晚恒指夜期時段可能又下試25000點邊緣。美股及港股今年向下發展週三晚（0318）PPI數據及美聯署會議的鷹派結果後，市場擔心的，已經不單單再是伊朗的局勢及期油再上升，而是預期今年只減一次息，也造成週四（0319）金價重挫，現貨黃金連續第7個交易日下跌，因為重燃通膨疑慮而一路跌一路殺止損盤所致。恒指今年28056點高位出現在1月29日，至今從高位回落近3千點，不過若以2023年及2018年，甚至2021年的節奏，年初出現浪頂，通常全年向下居多，所以25000點看來久守必失，最快可能下周一跌破，不過仍然要

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FM財自 | 港股靠科指突圍

恒指今天（0317）承接昨天陽燭高開高走，09:20開市在25938點高開百餘點，開盤後再升，至目前看，開市位就是日低，科指同樣情況開在日低而上，恒指早段最高至26250點，中午完稿前徘徊在26100點附近。 3月初開始，兩星期以來受期油上升拖累，全球市場震盪，尤其是上星期五，全球股市指數跟隨著油價的起跌而V彈A回，昨天（0316）假期後，期油沒有像上周一（0309）般爆上，反而小幅度回落，市場避險擔憂情緒放鬆，NQ（納指期貨）YM（道指期貨）V升，恒指也能在A股回跌的情況下，逆勢向上，是上周五（0313）的避險空單平倉所致。但從另一個角度看，落後恒指逾兩個月的科指股份，在上星期開始漸漸跑贏恒指，從日K陽燭及每日的升跌幅已浮現，不過被中東局勢股市震盪偏軟所沖淡，上周一（0309）科指開在日低，收市只微跌5點，比對當天恒指下跌348點，雖然還是跌，其實已埋下伏筆。短線的追升倉要止蝕昨天（0316）科指的帶升及今天開日低後領升，

FM財自 | 末日期權你知多少？

最近網上流傳一則末日期權贏錢變廢紙的驚嚇故事，來回金額高達43萬元，先不論來源的真實，但故事卻是很多新手們常會犯的錯誤，據悉是某投資人買入大額QQQ 0306到期的末日put，上周五納指尾段最後一小時才下跌。因為證券商不容許ETF沽空，或持倉者帳戶資金不足之下自動行使沽空權利，所以在最後交易日會瘋狂催促平倉或必須簽定：放棄行權網上合約，不然會在收市前，任何時間代為平倉。可能該投資人看到QQQ put早段仍處於價外，處於浮虧狀態，簽下放棄行權，多數是誤以為QQQ的long put是歐式期權，以為會自動用收市價結算。上周五尾段納指下跌，QQQ put由虧轉盈，價外變價內，正常來說，若自己未有主動平倉，證券商也會代為平倉，不論輸贏，但簽定了放棄行權後，之後的事必須自我處理，即使後來跌入價內，有內在值證券商也不會代平。不簽定放棄行權也不會自動結算其實並不是網上傳言的「贏到開巷」這麼誇張，以QQQ put行權價605元，收市599.5元來說，並不算太多，末日期權槓桿本來就極高，盈虧一線間，通常用來博倍數，以小博大，會出現43萬元的來回盈虧，是因為買入的末

FM財自 | 恒指 25000點3試不破

昨晚（0305）美股繼續震盪，道指一度跌逾1100點，納指100一度跌近350點，尾段V彈，道指收市跌784點，納指100只微跌73點收在25020點。恒指昨晚3月夜期（0305）最低跌至24998點，過去3天已是第三度考驗25000點關，筆者自2015年開始，已將25000點視作兵家必爭之地，當作多空分界的攻防關鍵位置，10多年以來多次升至或跌至25000點皆常出現比較明顯的回調或反彈，這週連同週四晚夜期，第3度觸及25000點後，皆有逾500點的反彈回升。近期少見科指股份回升原因是昨晚美股後來V彈，若收在低位，相信今天25000會失守，未來也是這情況，市場關注今晚非農數據及假期前市場對於中東局勢方面的好壞憧憬。今天恒指開在25358點，首5分鐘見日低25267點，之後由科指帶領向上衝，京東業績後，開在日低98.5元向上，帶升一眾科指股份回升，巴巴，騰訊，百度等也有明顯升幅，中午收市前科指升逾3.5%，近期少見；恒指升逾450點在25780點附近。上方阻力位在26100點，下方支持位仍然在25000點關，目前處於中間位置，新倉難估，除非有新情

FM財自 | 美股港股後市不容樂觀

3月開局首日（0302），恒指跌逾2%收市，早段一度跌逾700點收市險守26000點，受到中東在假日中開戰，全球主要指數週一低開低走一段，美股指數期貨在盤前重挫，但美股正式開市瞬間V彈，至收市道指只微跌73點，納指100倒升80點收市，美股V彈小奇蹟日的情況，市場早已見怪不怪。不過美國未來仍然要面對經濟及板塊輪動的循環週期，筆者仍然維持對美股今年的看法是見頂後輾轉下跌的節奏，昨天奇蹟日的情況，是戰前的空倉回補，或俗稱夾淡所致，美股即使逃過這次因戰爭而引發的重挫，未來仍然要回落居多，今天納指及道指期貨再度下跌。港股今天（0303）開市早段受上證指數漲破10餘年新高及美股隔晚回升的激勵而高開，然而高開百餘點後跟隨美指期貨及A股回調而走低一段，上午時段已有兩次高低起伏的震盪。 3月初正式跌破頸線自1月29日恒指高見28056點之後，整個2月份在千餘點之間漲跌徘徊，3月初正式跌破恒指頭肩頂的頸線26300點後，未來向下的情況似更加明確，除非恒指又重上26500點之上。筆者最早是在1月30日在此欄寫港股分析：興奮之餘提防逆轉，之後多次下跌至26300點後回

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FM財自 | 港股3月出方向

全球期待的Nvidia昨天公布業績，美股盤後瞬間飆升上203元之後回落，週四美股盤前Nvidia仍然維持在197元之上，市場評價業績高於預期，看漲Nvidia 標題的佔滿財經媒體，正式開市瞬間卻在194.27，比較盤前低開3元，更一開即挫，最低挫至184.32，收市在184.9元。 Nvidia上季財報亮麗，股價卻先升後重挫5.46%，是去年小股災以來最大的單日跌幅，市場關注的，不再在單季營收及獲利，而是在財報揭露的一項關鍵動向：公司過去一年動用逾700億大舉投資客戶與合作夥伴的股權，加速以資本力量鞏固其 AI晶片的主導地位，投資活動現金流支出由204億美元激增至522億美元，所以看財報並非只看表面這麼簡單，到你找到下跌的新聞時，股價已經跌完，所以業績後一定是市場反應優先。 Nvidia的下挫甚至拖累納指，納指100 NDX週三才突破瓶頸25100點，週四跌回之下，尾段雖然收窄跌幅，NDX仍下跌294點收在25034，又跌回好淡分界線之下，又一次消息推翻技術分析的例子。一日回升反彈難以判斷跌勢完結港股方面，昨天（0226）恒指期貨期權結算日，恒指高開250

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FM財自 | 恒指下周將走出方向

週初環球局勢巨變，美股重挫之後V彈，而恒指本週波幅只有不到600點，相對狹窄，反而個別股份強弱明顯，之前有香港地產板塊的連升向上，之後到三桶油連升；科指股份也個別發展，騰訊及美團依然偏弱，而巴巴，百度等炒高，內險板塊從年初高位回調，整體型態上仍然處於窄幅待變格局中，可說是有些凌亂的分化，炒股不炒市的情況更趨明顯。上星期恒指4次上衝27000點之上，不過每次皆陰燭跌回，之後向下，型態似要再試底，但週三（0121）卻在美股重挫時低開反彈，週四阿里巴巴趁好消息拉升指數，今天（0123）恒指高開250點，最高至26895點後向下收窄升幅，漲跌仍然處於拉鋸中，臨近一月底，相信即將分出勝負。 1月餘下日子走出趨勢過去10年中有7年是在1月份見全年高低位，另外兩年是在2月農曆年後見全年高低位，即是過去10年有70％在1月份見全年高低；10年有90％在1或2月份見全年高低。如果今年是在1月份見全年高低，將在1月餘下日子走出趨勢，究竟是27206為今年全年高位或是25717是今年全年低位？未來若升破26900，向上機會大些，全年低位很可能就是1月2日的2571

FM財自 | 恒指日K形態差

上周末受美歐貿易戰風波再起，昨天週一（0119）納指期貨跌逾300點，金價再破歷史高，恒指下跌281點收，主要是受阿里巴巴及騰訊拖低指數，成交額漸減。今天（0120）開市早段小幅度反彈後，未到10時已向下再破一星期以來低位，最低至26363，拖累港股下挫的有：阿里巴巴，騰訊及小米等，之後從低位反彈，連跌3天之後今天再破底震盪稍彈也屬正常，中午收市前微跌，科指仍然跑輸。恒指一月效應出現先高後低個別股份走勢分歧，甚至可用驚嘆來形容，昨天才升破波段頂的百度一度深回；優必選昨天出現突破陷阱，今天回跌；小米今天再跌破浪底；阿里巴巴上星期成為熱門標題股份之後，連跌3天；中芯國際昨天早段假破頂後回落；地產板塊繼新鴻基地產之後，新世界昨天也9陽連漲，今天結束後急回；中移動11陰後，今天有望轉陽，甚至逆轉。恒指上星期連續4天衝頂，稍破今年高位27206後回落，技術型態變差，若明天前未改善弱勢，一月效應出現先高後低，演變成2024及2025年的相反方向走勢不奇。 Option Jack

FM財自 | 港股升勢提防逆轉

港股連日震盪在27000點上下，昨天（0115）恒指再破今年新高至27206，之後倒跌76點收，今天（0116）承接隔晚美股強勢，金融類股向上帶升，又開在27000點之上，不過恒指首5分鐘已經是日高，高見27176後不斷回落，至10時後已倒跌，港股在27000點邊緣震盪，適逢A股連升兩週後回調，增加了些交易難度增。放大格局來看，年初開在今年低位25717向上，至今最多升逾1500點，趨勢向上明顯，好倉或可以最簡單策略：跌破10天線再作止賺來應對，再放大圖表來看，恒指自2024年1月22日低位14794點開始的升浪至今，剛好接近兩年升浪，若果今年是牛市的延續，恒指首日位置已經是全年低位的出現，情況就會像2017年般不斷向上呢？應對升浪也要顧及逆轉風險但從另外一個角度看，一月份出現全年高低位的節奏來說，未來有逆轉向下的風險，回看過去10年當中有7年是在1月份出現全年高低位，另外3年是在2月農曆年前後出現全年高低位置。換句話說，若今年又是在1月份見全年高低，有機會是2024年的相反，即是已經或未來一兩星期出現高位後扭轉升浪而向下的，演變成全年高位出現在1

FM財自 | 買在猶豫賣在璀璨

港股今天重上27000關，早段最高衝至27143點後回落，自去年10月2日恒生指數浪頂27381，之後在11月13日出現全年次高位的27188，相隔兩個月，今天恒指早段衝至27143，接近去年的次浪頂。恒生科技指數昨天（0112）的強勢大陽燭，今天衝高至6000點關後回，日高在6001，但中午前已收窄大半早段漲幅，港股慣常的節奏，恒指中午收市前又回落至26900點之下，收窄近300點漲幅。技術突破交易陷阱科指今年首日（1月2日）開局即以大陽燭突破，帶領恒指首日升708點，之後科指震盪上落5天，至昨天（0112）又是一支大陽向上，今天高開後回落，延續港股的特色：《萬水千山總是回》的節奏。科指個別股份當中節奏混亂，之前的最強勢的百度，快手等衝高後，是最早倒跌的股份，雖然不少股份突破前頂，甚至去年高位，但呈現陰燭回落，這又是一次技術突破的交易陷阱？ BABA在昨晚美股時段狂升，今天阿里巴巴開市閃升至164元後跌回160元之下，所以另外一條港股交易戒條是：買在起步猶豫時，賣在高開璀璨時。 Option Jack

2026年開局美股港股市況高低震盪劇烈。(資料圖片)

FM財自 | 巴巴反彈恒指依然乏力

2026年開局一星期，美股港股市況高低震盪劇烈，恒指上周五（0102）新年首個交易日開市位在25717點，也是暫時的今年低位，之後連升3日，最高至26858點，高低波幅約1100點。不過隔天恒指被阿里巴巴連跌3天拖累回跌，最低跌回26000點附近，今天阿里巴巴趁好消息回升帶領指數反彈，日高升至26299，但恒指仍受阻於昨天（0108）的日高26310附近，阿里巴巴反彈無以為繼，港股比對美股BABA 昨晚高位明顯回落，另外A股今天升破浪頂，也未能給市場帶來信心，盡顯疲態，看來除非恒指下周能升破26350，或將再展升浪，相反今晚美股有非農數據及關稅判決，可能會有單向發展，這將影響下週港股表現。美股港股關鍵漲跌可能即將出現若再跌破26000點或今年的開局低位，將有一段跌浪出現成立，因為或去10年的1月份，平均高低波幅均偏大，適逢美股年初道指納指的背馳仍未改善，1月份的美股港股關鍵漲跌，可能即將出現。 Option Jack

年底年初是交易員好機會而非休假。(資料圖片)

FM財自 | 恒指全年高低位出現在1月份機率高

1月2日新年首個交易日恒指升715點，第三個交易日再升363點，短短3天漲升過千點，充分顯示年初首日的威力，筆者之前說年底年初是交易員的好機會，而不是休假時。回顧過去10年當中，有8年在元月開始有趨勢，或逆轉，而全年高低位皆出現在1月份，例如：2017，2019，2024及2025年，1月份出現全年低位；而2018，2020，2022及2023年，1月份出現全年高位。2016及2021年則延至在2月份才出現全年高低位。升浪時需慎防逆轉風險而今年1月初連漲3天之後，今天低開低走，阿里巴巴及騰訊拖累大市回跌，中午前跌逾200點，升浪雖然未必就此完結，但需慎防逆轉的風險，例如，若未來再跌破26150點的關鍵位，或甚至跌回今年的開市低位25717，則出現類似2019年的模式，但上下調轉，演變成年初效應先高後低，之後全年往下發展不奇。何時出現逆轉或升浪延續，影響到每個投資人的全年部署，所以這點非常重要。 Option Jack

大部分投資人買入備兌ETF只知可穩定派息。(資料圖片)

FM財自 | 一文看清每月派息備兌ETF懶人包

近月市場上熱門討論3416，3417及3419等穩定每月派息的標題極多，年率計算回報高，看似沒有缺點的穩定收息，但大部分投資人皆是人云亦云，買入後也不知道什麼是備兌ETF？只知道可以穩定派息便投入。備兌ETF是買入相關資產期貨 + short call，簡稱covered call ETF，因為是買指數又無槓桿，浮動盈虧低於盈富基金（2800）及（2828），其實風險並不高，適合長期投資當作基金持有，市面上也有不少這類每月派息的covered call ETF解說，但皆看不到幾個重點。真相是大漲市時會跑輸指數，大跌時一樣虧損，回看4月份時港股小股災時，一度跌破2萬點，當時各covered call ETF的表現比對，便知風險所在。 4月小股災後港股回升，半年以來一直沒有出現爆漲爆跌的行情，應該說是上落市的不升不跌情況，這類ETF最適合這種情況，每月收call的期權金時間值，然後作為派息，投資人越覺放心，投入更多更大的資金入這類ETF上。 Covered call回報曲線等於short put 但上落市持續的話，引申波幅越來越低，期權金會越來越少，回報也漸漸減

其實現今基金經理人很重視年底年初市況。(資料圖片)

FM財自 | 每年年底的交易員都在做甚麼？

12月份美股市況激烈震盪，港股低殘，很多人都說基金佬提早收攏，趁聖誕節提前渡假去了，過了元旦假期後，才慢慢回到崗位工作。對於在職的金融機構從業員們，例如窩輪、牛熊證市場的策劃、精算、分析及券商的從業員們來說，他們只要做好份內的工作便可交代過去，因為他們都沒有自己用槓桿持有股份或以衍生工具的持倉，沒有包袱，可輕鬆出遊，2016年之前我也是這樣。其實現今的基金經理人很重視年底年初的市況。自從2016年初之後，每年我必緊守崗位，因為可能全年利潤目標的一半就在年初幾天產生，或將改寫明年全年的績效... 看完下方的每年年底年初的表現，或會改變你對人云亦云的態度。 2016年第一個交易日跌600點，之後一段超過3千點的跌幅。 2017年由第一個交易日起，一路漲到年底。 2018年第一個交易日升600點，之後更是3000餘點的漲幅，寫下恒指歷史新高後回跌至年底。 2019年由25000漲到30200，持續近4個月。 2020年斷了連續4年的效應。 2021年年初效應再度發揮，延續年底的連升多天，年初又是3000點的漲幅，最高至31000點之上。錯過最佳買入時機