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恒指見強勢，連升第五日。（資料圖片）

FM財自 | 納指期貨過山車恒指大時代式爆上？

昨晚早段美股下挫，道指一度跌近700點，收市跌375點，標普500最低跌至4990，收市大幅收窄至下跌23大點在5048；納指100最多跌350點，收市只跌96點在17430。美國首季GDP增長1.6%遠遜於預期，但個人消費支出（PCE）通脹按年增3.4%創一年來最大升幅，核心通脹按年升3.7%遠高於上季的2%，市場擔心滯脹所以早段股市下挫。周三盤後公布的Meta業績，擔心支出將會增加，預測次季收入將低於市場預期，開市早段股價急挫超過15％至414.5元，收市跌10.56%；IBM宣布以64億美元收購雲端軟件 HashiCorp ，並公布第一季收入低於市場預期股價下跌8.25%，為跌幅最大道指成份股；Google及微軟將在盤後公布季度業績，股價早段也急挫，收市收窄大半跌幅，而Tesla及Nvidia卻逆市向上，分別升4.97%及3.71%收市。盤後Google及微軟公佈業績，MSFT升4.4％，Goog升11.4％破歷史新高，納指100期貨（NQ）升200點，

港股收市｜又創逾1年低！恒指失117點北水走資成交不足900億

FM財自 | 2024年恒指可能先高後低

2023年最後一個交易日，恒指連續四年下跌已成現實，回看2020年底，我首次在此欄寫：恒指將會失落很多年，過去三年就是走著失落週期的節奏，而且看不到盡頭，有讀者問我2024年會否擺脫失落週期呢？如果三數年就可擺脫的話，就不是失落週期了。也有讀者問我會否放棄炒港股，其實在這週期能跟隨節奏，比美股還好炒，除非你是長線的價值投資者。聖誕節假期後，過去兩個交易日恒指反彈700點至17,000點附近，也實現了筆者在12月12日時的標題：料恒指15972就是今年的低位。年初效應到了2023年港股最後一個交易日，而2024年會否如去年般出現年初效應？相信各位都參詳過我之前在此欄寫過的過去歷史，本週幾天的情況像2016年底、2017年底及2020年底，而之後的年初首日均是向上爆發一段升浪，明年是否這樣？最關鍵的仍然是2024年的第一個交易日的發展，會否像2023年初般，恆指低開然後向上爆發一段3千點的升浪？或是直接高開高走？過去8年當中只有2016年初，首個交易日是開始向下爆發，其餘4次是向上，3次沒有明顯漲跌。所以2023年的最後三個交易日來觀察，明年初向上的機率仍然高

越來越多資金紛紛轉住美股市場 (資料圖片)

FM財自 | 萬般分析不如一個消息

過去一星期，恒生指數上落於500點之間，恒指自從上週一15972的恐懼共識低位反彈之後，呈現碎步爬升階段，過程多次反覆震盪，欲升還回的節奏，今天如是，11時後爬升至16858最高，突然一個壞消息推翻一切，傳來網絡遊戲直播不得出現未成年人打賞的消息，震撼一眾科指股份，騰訊急挫至290元，網易(9999)、BiliBili（9626）等跌至半年低位，這次又是萬般分析不如一個消息。港股成交額持續萎縮投資人已經沒有耐性再等港股回升的波段出現，越來越多資金紛紛轉住美股市場，造成成交額持續萎縮，難得爬升幾天，當眾人以為星期五效應可持續多一次向上時，一個消息將指數打回原形，中午時段跌回16548全日低位收市，看來今天（1222）下午應該再破日低，暫時未知此消息對市場衝擊有多大。之前一路偏強不肯下破300元的騰訊，最終也被一個壞消息所拖累，科指股份還有什麼股份未下跌成為市場焦點或憂慮？未來港股易跌難升，估計在聖誕節長假期之後，可能徘徊在15750至17100之間震盪，等待2024年首個交易日，有否有年初效應的出現。 Option Jack

美聯儲局主席飽威爾首次放鴿 (資料圖片)

FM財自|預期美股漲至聖誕節後見頂回落

踏入2024年之前，市場普遍認為，聯儲局2024年最遲會在下半年開始減息，然而2023年最後一次的CPI數據公佈後，提前反應了軟著陸的樂觀情緒，上星期在FOMC會後聲明中，美聯儲局主席飽威爾首次放鴿，讓壓抑已久的資金一湧而進，三大指數陸續漲破歷史高位，週線圖連續漲7週之餘，有望在本週聖誕節前延續第8週的升勢。綜觀各大型投資銀行在年底時對標普500指數的預估，2024年普遍仍然看漲居多，並不像去年2023年前的預期那樣偏於下行。在作美股2024年的市場展望之前，必須要追索回 2021年中開始，過去兩年多以來，美國股市經歷了牛市的盡頭及10個月的熊市重挫，當美國股市經歷完2022年一整年的過山車式的震盪熊市之後，在踏入2023年之前，一眾大行還在猶豫美國的熊市是否已結束，聯邦儲備局的利率政策會如何發展的悲觀期望時，然而2023年初卻在恐懼猶豫之中重生，美國股市從年初的升勢至2023年底，又重回2021年底歷史高位，雖然過程經歷多次反覆及震盪的猶豫，不過市場就是這樣。回顧2021年美股的升勢，比今年更凌厲，但卻在2022年1月初出現浪頂，道指及標普的歷史高位出現在20

恒指今天見真章，高開高走(資料圖片)

FM財自|恒指在恐懼底達成共識後反彈

昨日（1214）凌晨，FOMC決議一如市場預期維持利率不變，會後聲明表示明年可能最少降息3次或0.75％，美聯儲終放軟立場，讓市場大受鼓舞，雖然預期明年的降息次數，少於之前市場最樂觀的預期，但首次的「鴿派」信息，使市場信心肯定，美元指數急挫，歐元日元黃金期貨急升，現貨金狂升至2040元之上，美股3大指數連升第6日，道指連更創歷史新高，昨晚（1214）美國股市持續強勢，但納指100首先倒跌收，道指仍然再破歷史新高，收在37248。筆者上週在此欄寫過，美股升勢可能持續至聖誕節之後，見波段高位後才回落，目前仍然維持這個看法不變。港股方面，昨天（1214）早段跟隨美股最多升300餘點，但隨即跌回，考驗信心極弱的港股投資者，投資人過得了週一（1211）的恒指跌破16000點，還要捱過昨天（1214）先高後回的考驗，過得了這兩關，恒指今天（1215）才見真章，高開高走，中午前已經漲超過500點，最高至16964。前文在12月12日時我用標題寫：昨天恒指的15972點就是波段低位。

港股早段恒指很快已經跌破上週低位(資料圖片)

FM財自 | 昨天的15972就是恒指今年低位？

昨天（12月11日）港股早段仍在市場氣氛低迷，壞消息籠罩的情況下低開，低開後恒指很快已經跌破上週低位，並向下尋底，恒指終跌破16000點一些，最低15972，創13個月新低，之後跟隨A股稍作反彈，收窄跌幅並收在16202點。昨天的市況有些轉變，再也聽不到將會反彈的聲音，上週慢跌多天的時候，還看到很多人認為：別人恐懼我貪婪，很多“其他人”出現恐懼，應該跌完可炒底？其實代表的是：市場未全面恐懼，可能未跌完。恒指跑輸台指昨天（12月11）的再挫，恒指跌穿16000點，反而沒有再看到這種聲音出現，市場寂靜的，紛紛看下跌目標在14000點甚至12000點，跌破16000點才是真正的市場的全面恐懼，就如去年10月24日至10月31日的恒指底時，完全看不到：其他人恐懼，可以炒底的分析。期待自己是遊戲中的倖存者時，只是一廂情願的幻想，是在抽象猶豫中衍生出的期望。可能連最後一批炒底的股民也恐懼了，這才是底？從11月底開始至上週，市況偏弱，氣氛淡靜，分析陸續有：恒指跑輸台指、上證指數跌回3000點之下、恒生指數回到1997年的水平，這些比較悲觀的訴說，而我一向很關

憧憬著美聯署加息週期完結，美股自10月26日從低位開始的升浪。

FM財自 | 料美股波段高位將出現在聖誕節後

納指周四(12月7日)明顯強勢，納指100 (NDX) 升234點，距離11月29日所創的年度高位16166距離不足1％。過去一個多星期納指持續跑輸道指，而道指在過去兩星期多次升破年度高位一些，納指卻持續震盪回調，昨天則在大型AI概念股Google和超微 (ADM) 的上揚帶動走高，並為市場造好氣氛，跑贏道指及標普。美股在感恩節前後的升勢持續，多年來統計這種升勢最少會延續至年底，估計未來仍然是處於窄幅震盪的爬升居多，估計這升勢的波段高位將出現在聖誕節後。美股屢創新高的同時，恆指卻一路在跌破年度低位，以恆指目前的節奏及弱勢，有7分似去年恆指在10月份時15,000點水平附近，去年10月24日之後，恆指每次破一些年度低位，然後稍微反彈一天或半天，之後再跌破，但跌破的幅度不大，直至14597點見底之後回升。這星期的恆生指數，以週二（12月5日）的跌幅最大，週三（12月6日）稍微反彈，週四（12月7日）再跌破年度低位，之後稍微反彈，今天再度偏軟，和去年10月底的尾段跌幅相似，今天（12月8日）中午前恆生指數最低至16249，中午收市在16379升33點。

凱基投顧董事長朱晏民、凱基亞洲投資策略部主管溫傑(凱基證券亞洲有限公司提供)

FM財自 | 恒指明年最熊見14500點？未需絕望！凱基亞洲：Mark實三大投資主題8隻股

凱基亞洲發佈最新環球市場展望，凱基亞洲投資策略部主管溫傑指出，內地後疫情經濟表現令人失望，及中美關係將對資本市場繼續帶來影響，即使加息周期完結、美元回落及中央推高赤字率以推動經濟，好淡爭持的格局將傳導至市場對來年恒指的估值上，料恒指最低見14,500點，目標價則上望19,260點。他指出，預期以上的不利因素有部份或見曙光，包括美元回落令資金流入非美股市之外，人民幣回升也有助中央靈活運用貨幣政策等，但內房銷售仍未見起色及美國進入選舉年，中國議題自然會成為政綱重點將利淡投資氣氛，並估計中央將會把2024年經濟增長預期目標設置為4.5%至 5%區間，而最終經濟增長率則為4.9%。繼續睇騰訊值$400 溫傑又稱，投資者應專注於盈利能見度高的股份，並於合理估值水平買進，趁回調吸納而不高追是部署上的重中之重。凱基亞洲對3個板塊看高一線，包括加息後期受惠股、行業景氣度回升受益股及穩中求勝類。當中，焦點股包括︰加息後期受惠股︰騰訊(0700) 目標價︰400元 / 快手(1024) 目標價︰69元 / 百度(9888) 目標價︰146元行業景氣度回升受益股︰申洲

恒指今早段再試17000點之下，似乎假跌破的憧憬減退（資料圖片）

FM財自 | 盡信數據不如反向交易

美股昨晚在11月份最後交易日再升，三大指數當中道指狂漲520點，總結 11 月三大指數升幅接近一成，標指和納指是去年7月以來的最佳表現，標指更創下自1928年以來最大的11月份升幅。道指11月份升近3000點的同時，港股11月卻下跌69點，收在17042，恒指連跌四個月累積下跌3036點。此前在11月初時，很多數據分析恒指，統計過去11月份下跌的機率極低，上升的機率很高，然而市場偏偏作相反方向發展。假跌破的憧憬減退這正巧迎合筆者的金句：萬般分析不如反向交易，我在9及10月份時的港股策略上，幾乎全用看空的long put來部署，然而下跌幅度不大，被時間值拖低大半盈利，上週11月23日時，當時指數在17900點之上，投資人普遍認為11月份再跌的機率很低的同時，卻偏偏在月底開始連續四天的陰燭，短短一星期跌近千點。恒指昨天（1130）再破10月24日以來的年度低位，最低16863之後反彈，不過力度疲弱，今天早段再試17000點之下，似乎假跌破的憧憬減退，但適逢12月初，可能有反彈的機會。綜觀今年以來，結算日、月底及月初兩天內經常呈現反向，若這樣評估的話

港交所有機制保障投資者忘記在最後交易日平倉的風險（資料圖片）

FM財自 | 期權到期不平倉會如何？

在網上有不少朋友問我關於期權的問題，大部份真的很難簡單回答，因涉及太廣泛的不同情況，非三言兩語可解析。問題簡單但答案卻一點都不簡單。例如：有人問我期權到期日時不平倉會如何，是否自動結算？ 1，是美式期權或歐式期權呢？ 2，是long或是short 呢？到期時股價或指數處於價內或價外呢？ 3，到期日的收市股價處於價內多少％呢？都有不同答案，在問題沒說清楚前根本不能回答，絕非三言兩語可回覆，所以有時別怪我已讀不回。 1，美式或歐式期權如到期時處於價外，可不必平倉，歐式期權回以$0值來結算，美式期權會直接放棄，隔天持倉自動消失。 2，如果到期日處於價內時，歐式期權例如指數，會直接用指數的結算價及行使價之間的價差來平倉。如果到期日相關資產是美式期權，例如股票期權，股價處於價內時Short會被行使，變成買入正股或沽空正股，若真的忘記而被行使，杯行使後的隔天作反向平正股倉即可，所有期權在到期日後會自動消失。 3，若處於價內的美式期權，例如港股的股票期權long倉，最後交易日的收市價與行使價，超過1.5%時，也會被行使，這是港交所的機

憧憬著美聯署加息週期完結，美股自10月26日從低位開始的升浪。

FM財自|美股升浪最多至明年1月份？

周三（11月22日）美國股市在感恩節前的最後正式交易日上漲，當中納指100（NDX）再破今年新高，這是過去30年歷史的正常數據，感恩節前多數升，但感恩節後呢？統計感恩節後的星期一跌的機率比較高，若果加上跌幅及升幅比較，跌幅大於升幅，但若看感恩節的下一整個星期的升跌幅度比較統計，卻是升幅多大於跌幅，但筆者覺得過去30年美股9成時間是處於牛市週期，這樣去評估感恩節後一星期的升跌未免過於偏頗。就像港股過去20年牛市漫長，熊市短暫，但在短短不到三年的失落週期，已推翻港股過往20年的節奏及幾乎所有的傳統技術分析。道指及標普偏落後美股自10月26日從低位開始的升浪，是憧憬著美聯署加息週期完結，後來演變成為提早減息的預期，甚至憧憬明年減息的月份越來越近所至。未來能使美股回跌的因素，除了是通脹突然又升溫的數據，不過這個可能性不高，反而可能是炒經濟衰退，才會將這段升浪推翻，暫時預估最遲會在明年1月份發生，而納指100作為領先指標，甚至會提前在感恩節前後見頂也不奇，就像2021年11月份的納指100的歷史高位出現時間，偏落後的道指及標普可能會在一月份最後一升後見頂，然後逆轉向下

美國股市可在短短三週時間瞬間從低位逆轉急升 (資料圖片)

FM財自|納指將升到感恩節前

美國股市延續升勢，三大股指週一（11月20）再漲，納指100漲189點，道指升203點，正式突破35000點，距離三星期前的低位升超過2800點，標普500指數漲33大點，收在4547，納斯100（NDX)指數正式突破自7月19日以來的最高水平。人工智能熱情推動，微軟在聘請OpenAI創始人Sam Altman、Greg Brockman後股價創下歷史新高。英偉達（NVDA）在即將公布的財報前，股價再次升破500元，美國股市可在短短三週時間瞬間從低位逆轉急升，主要是市場對美聯署維持高息的態度180度改為減息，再在上週CPI及PPI數據之後，甚至預期最快明年3月開始減息，利率見頂，美匯指數DXY回落，人民幣回升，皆有助於港股向上發展，港股今天第二天回升已升至18000之上，預期年底前最樂觀可至19200點水平。恐懼就是底受壞消息影響，阿里巴巴上週五急挫，最低跌至72.9元，巴巴迷們呼天搶地，哀嚎遍野，大量牛證被收回，分析員們紛紛建議審慎觀察... 勿炒底，絕望情緒籠罩市場，但持有及沒持有巴巴的投資人心情是兩個世界。然而恐懼就是底的魔咒改不了，今天（112

香港股票期權是美式期權 (資料圖片)

FM財自|最多人誤解的期權問題有那些？

綜合整理了一下多年來，我在網上收到朋友們最多有關於期權的問題，有些非常簡單，有些卻涉及多方面的因素考量，很難簡單回答。各種對期權的誤解林林總總，有時我甚至會放棄回答，以避免回答帶來愈多的誤解，因為有很多期權問題有多方面的考量因素，不能簡單的回答。先整理出一部份如下： 1，在群組裡，看到很多師兄師姐們long都賺錢，而且有倍數的利潤，而我卻一直虧損，為什麼呢？其實在市場上大部分人都只分享獲利的榮耀，而隱藏虧損，這是人之常情。 2，從期權倉位某Put行使價出現大成交及未平倉合約量（OI）增加，是否有大戶部署買入賣權看跌？其實所謂大戶期權做倉，均是對沖風險或對沖舊有持倉風險居多，或許是short put而不是long put，而long short之間的成交，代表有對手持有不同的方向策略，並不需要用陰謀論來解讀，而且所謂大戶，可能是窩商用來對沖窩輪或牛熊證。所以過度的聯想，只會徒添自己的煩惱誤判方向，自找麻煩。 3，我有short put 倉，如跌入價內時，是否要立即平倉，避免接貨（被行使）？其實美式期權 short put倉

港股收市｜恒指尾市衝高收市升222點南水北水齊走資

FM財自|理論都很動聽但與實際情況差距遙遠

期權市場無論long short都是高槓桿市場，因為成本低，很少會不放大合約量來交易的，尤其是OTM（價外）行權或近月份，除非你真的想利用期權來「投資」。最近看到一些網上分析，說Long如何定止損，看來又是一些很吸引的「理論」，卻並不實際，其實以long來交易，你最佳的止損位就是錯方向時賠光期權金而不設定止損位置，這樣才可能在到期前有復活（反敗為勝）的機會，這是long的優勢。如果long要定止損的話，是浮虧兩成？4成？還是輸8成才來止損呢？在槓桿市場再定止損位的話，等於再槓桿你的思緒，加大自身的猶豫及壓力，在不穩定的情緒之下，很容易在對方向前的震盪止損錯了，也容易因為有了止損的念頭及恐懼，容易在盈虧之間提早平倉而錯過之後的很大倍數的利潤。不切實際的策略 long本身贏的機率已偏低，所交易的相關資產除了要對方向之外，還要跑贏時間值及引伸波幅的回跌，近月份及遠月份又有不同程度的時間值消耗速度及槓桿，整體來說long 的贏面不到3成，股價2％的震盪，期權價可能已經30％以上的震盪，再加上一些不必要的負擔，只會讓勝率更低，回報更少，造成長賭必輸的死局，價內及極遠月份的價內期

恒指這波回跌可能再破10月或今年低位 (資料圖片)

FM財自 | 反彈三天回跌四天

恒指上週三（11月1日）開始從17000之下的低位反彈，3天升幅約千點，11月6日第三天的反彈最高至18038，成交額過千億，市場氣氛達至最高潮，投資人悲喜交集，持淡倉的止蝕怕再升，持好倉的狂歡，無倉的追買突破股份，包括筆者我自己也在10月底轉身好倉，憧憬11月份反彈，不過週一（1106）有減去近三分一倉，因我知世事無絕對，本來根據過去恒指的反彈節奏，以為恒指會再漲過兩三天，但這次3天就反彈完畢。興奮總是頂週一（1106）市場一興奮，成交一過千億，恒指便從18000點回跌800，今天（1110）上午最低至17198，中午收在17232點。市場氣氛不容小覷，在11月2日的17000點起步回升，至週一（11月6日）恒指3天之內漲至18000點，才看到新聞財經分析標題轉而樂觀看漲，目標20,000點的標題又重現，有些分析寫，港股有超過1千億元成交額配合，後市很樂觀云云？千億魔咒又靈驗，過去我在此欄寫過失落週期的節奏，目前仍然在運行中。例如今年多次的反彈頂部，伴隨千億以上成交額，例如：6月16；7月31日；9月4日及10月12日，

恒指過去歷史不會簡單重複（資料圖片）

FM財自 | 憧憬港股恐懼底一週年

市場預測美國聯準會緊縮周期已近尾聲，改而息率已見頂的預期，在週三晚鮑威爾的會後聲明後，更讓市場認為加息周期已完結，10年及30年美國長債息率連續大幅回落，美股周四強勢，道指再漲 564點。自從上周五低位32330，至昨晚（11月2日）道指收在33839，短短4天上升了1500點，是今年以來最大波段升幅，也是自6月以來最大單日升幅，標指及納指均創4月以及7月以來最大單日升幅。美股多人看淡即怒夾四天上星期五美股最後低收，納指小升，尤其是道指下跌366點後，這已經是連續3個周五低收節奏，隨後在上週末假日及週一即看到不少本地財經分析標題看淡美股，我心想納指自7月份開始的3個頂，沒人敢看淡，標指回跌超過10％，卻多人看淡？他們應該看不懂節奏，連續3個周五低收週初反彈的節奏；更看不懂上週五納指與道指的背馳，才會在低位建議追沽。更加別說美長債10及30年在上週二（1024）利率背馳，可能見了頂的風險。道指短短4天從上周五收市位夾空1500點，夾爆空倉，再一次證明市場氣氛的效用，及恐懼就是底。連日似漲還回的港股，今天（1103）也終於跟隨美股的強勢，本週初1

經濟學家羅家聰接受FM財自訪問時指出，近幾個月債息上升至高於4厘、甚至5厘，正反映市場現在似乎對通脹預期感到不安。

FM財自 | 羅家聰︰好多人買日圓都係聲大大啫！12月美金一定轉弱、美股升？

各國央行陸續公布議息結果，美國聯儲局一如市場預期連續兩次議息後維持利率不變，美國10年期債息率回落至4.7水平。經濟學家羅家聰接受FM財自訪問時指出，近幾個月債息上升至高於4厘、甚至5厘，正反映市場不單止是修正之前過淡的預期，而是現在似乎對通脹預期感到不安。日圓每百兌港元跌穿5.2算日本央行周二亦宣佈將調整國債孳息率曲線控制（YCC）的措辭，將10年期債息上限1厘作為YCC操作的參考水平。議後日圓兌美元匯價仍疲弱，更曾跌穿151水平，在150關口徘徊。羅家聰表示，因外圍還有些加息的憧憬之下，日本一直都沒有正式收緊的行動，令市場在息差方面有些失望，令日圓走低。他續指，日本經濟的變化不是太大，日本央行需對應外圍情況決定政策方向。日圓匯價續尋底之際，半年前以為跌夠已大手入貨的港人，面對「蟹貨」要溝貨？另外，以往12月環球股市皆大機會造好，在地緣政治愈加複雜，加上緊縮政策效應持續的情況下，升市「傳統」今年會否持續？即刻按下連結收看全片，看更多KC博士對環球經濟的看法！

「X結餘轉戶計劃」－貼合Z世代消費模式，靈活解決財務難題

FM財自 | 「X結餘轉戶計劃」－貼合Z世代消費模式，靈活解決財務難題

「Z世代」年輕人尤其重視自主性及自由度，他們擁有熱情、創新的特質，善於接受新科技及新事物。此外，他們亦追求 Work-life balance(工作與生活平衡)，不少年輕人視旅遊和購物等消費為減壓方式之一，不過既要兼顧現金流穩定，又想每年周遊列國和購得心頭好絕非易事。使用信用卡「先消費後找數」的購物模式固然方便，但稍有管理不善或導致超支的情況出現，而且經常擔心「碌爆卡」及忘記還款等等，衍生債務問題，費時又費心。 Zero Finance全新理財服務，切合客戶不同的財務需要有見及此，在數碼科技上力求創新的Zero Finance，正以協助大眾理財及改善資金周轉困難為目標，旗下產品除了標榜「全港首個以人工智能(A.I.)審批貸款APP」的X Wallet手機應用程式之外，最近更推出革新的理財服務「X結餘轉戶」及「大額私人貸款」計劃，全力協助客戶整合所有信用卡卡數和現金周轉的問題，讓用戶能夠靈活運用資金，節省不必要的利息開支。 Zero Finance 作為深明客戶需要的金融科技公司，專門為有清卡數需要的客戶度身訂造「X結餘轉戶計劃」

今天在中國PMI遜預期（10月31日），恒指跌幅擴大（資料圖片）

FM財自 | 恒指恐懼底一週年紀念

美股昨晚（10月30）又再重複星期五低收星期一反彈的節奏，不過這次不只是反彈，在幅度上比對過去兩星期為大，可能是跌完了？自從以巴戰事開始之後，每逢星期五尾段美股指數皆低收，投資人不想持太多貨渡過週末，不過隨著以巴局勢消息開始淡化，緊接而來的是美國多間科技巨型企業公佈業績，雖然整體業績好壞參半，並不太差，卻迎來市場無情的挫殺，跌破不少股份中線的止蝕位置，上星期五道指下挫，納指小升收市，出現第一次背馳訊號，然而一天之隔的星期一即見真章，納指反彈，道指更將上周五的跌幅升過，道指升511點升幅近1.6%，納指100升155點，標普升49大點，美股在假日時一片看空聲中，顯示市場已至恐懼階段，週一卻回升，不過市場繼續關注聯儲局會議的會後聲明及本週公佈的就業數據。昨天的夜期時段的假突破港股方面，昨天低開反彈倒升收市，然而今天在中國PMI遜預期，恒指跌幅擴大，中午時恒指下跌308點，收在17097，把昨天的夜期時段的假突破17500跌回，更跌破昨天開市低位，這是失落週期的節奏特徵之一，已見怪不怪。適逢今天（10月31日）是去年恐懼底14597的一週年紀念，一年前的今天，市場氣

FM財自 | 美股急挫港股反彈

美國第3季GDP年率成長4.9%，創下2021年底以來最高，但美股在業績期的大型科技股連續第二天下跌。GOOG、NVDA、MSFT、Apple、Meta及Tesla等均重挫，納指100繼前一天下跌300餘點，昨天（26日）盤中再挫逾300點，收市下跌272或1.89％；道指下跌251點；標指再挫50大點或1.18％。美債息率先升後回跌，美股也跌，過去一年投資人或新聞媒體習慣了每次美股回跌，必說是債息升的原因，其實是一個錯誤的訊息，昨天開始股價下跌，投資人減持股票，轉而買債，造成股市跌，國債升債息率跌，這是過去30年大部分時間的節奏，只不過近年在升息週期，剛好遇上今年股市上行而導致情況調轉。而從恒指昨晚夜期所見，儘管美股下挫，期指依然偏強，今天恒指開市已明顯強勢反彈，上午時段恒指最高彈至17,343點，中午收市升168點在17,213點，科指昨天已見跑贏恒指，今天科指繼續強勢，最高位時已接近週三時的高位附近，科技指數的帶頭領升，有利恒指往後再上，預期反彈趨勢可能持續至下週一結算日後，甚至11月初。過去幾天的過山車走勢，恒指從反彈高位又回落至17,000點之下，反

施永青接受FM財自訪問時直言，現在的減辣措施其實是相對「輕手」，減稅後的稅率仍難與推出辣招前相提並論

FM財自 | 終於減辣！施永青：量變質不變=無用！

今年施政報告一如市場預料，宣佈為樓市「減辣」，包括額外印花稅(SSD)年期縮短至兩年、買家印花稅(BSD)及新住宅印花稅(NRSD)的稅率減半、以及專才置業「先免後徵」。中原集團創辦人及主席施永青接受FM財自訪問時直言，現在的減辣措施其實是相對「輕手」，減稅後的稅率仍難與推出辣招前相提並論，又形容SSD年期縮短只是量變非質變，對拉動港樓投資市場活動的效用不大。他指出，相關樓市措施除了要考慮民生外，亦要從整體經濟及金融風險上考慮，若只顧民生不顧金融風險，最後仍會禍及民生。另外，施永青早前發表評論，稱政府要指明香港今後路向，而施政報告重點著墨於大灣區發展，商界又如何配合？施生親自評論施政報告各項重點，即刻去片！

FM財自 | 港股料跌至10月結算日

昨天香港假期，上證綜指跌破3000點，滬深300指數周一（1023）跌至2019年2月以來新低，上週五（1020）美股低收，然而昨晚（1023）美股指數卻在驚濤駭浪中倒升，緩和了今天港股低開的幅度，今天A股也未有再破昨天低位，恒指低開後跌至16880最低，為去年11月以來低位，之後反彈。傳統舊經濟股如匯豐、中移動等加加入跌勢，強勢股紛紛回落，筆者過去兩年經常說，在失落週期裡勿追高強勢股，強勢股如比亞迪（1211）、安達體育（2020）、小米(1810) 、理想汽車(2015)...等，皆從高位回落可見。小心今年十月魔咒失落週期裡面，只適合尋找些連續破底超賣嚴重的股份炒底，博短炒，例如前文提及的京東（9618）、百度（9888）、還有今早急挫的美團(3690)、快手（1024）等，皆是破底後反彈，科指股份因波幅大，比較合適些，而傳統舊經濟股波幅小，短炒卻並不容易。早在十月初時的前文標題寫小心今年十月魔咒，

恒指期貨今天跌破月初低位 (資料圖片)

FM財自 | 超跌科指股份已至炒底範圍

美國聯儲局主席鮑威爾周四晚在紐約經濟俱樂部發表演說，這次演說事前已受到市場矚目，他表示，央行在實現充分就業及物價穩定兩大目標上正在取得進展，但通膨依舊過高，更多數據顯示經濟成長持續高於趨勢水準，或是勞動力市場降溫狀況不再，這可能為打擊通膨的進展帶來風險，並導致政策進一步緊縮。演說時及之後，美債券期貨市場劇烈震盪，國債息率連續第四日上升，10年期息率逼近5厘，近2007年高位。黃金價格再升，十月份從低位累升8%，至現貨金1,980元附近水平，紐約12月期油一度升穿90美元。美股先升後跌，道指終場低收 250點，標指跌36大點，納指100(NDX)跌121點。 Tesla業績差過預期，收跌9.3%。港股市場方面，在週初開始科指股份領跌，恒指跟隨，繼昨天(19日)重挫436點後，今天再低開，10月期指跌破10月初低位，最低17,048點，而科指昨天已經領先跌破10月4日的低位，恒指今天最低17,127點，雖然還沒跌破10月4日的低位17,094點，不過已經不重要了。科技股份當中，京東(9618)、百度(

羅家聰接受FM財自訪問時指出，考慮到內地的樓市政策亦有所放寬，港府有可能作出相應「減辣」措施。

FM財自 | 羅家聰︰料港府未會全面「撤辣」

港府將於10月25日公佈最新的《施政報告》，地產代表業界憧憬港府將「撤辣」，包括買家印花稅（BSD）、從價印花稅(AVD)和額外印花稅(SSD)。經濟學家羅家聰接受FM財自訪問時指出，考慮到內地的樓市政策亦有所放寬，港府有可能作出相應「減辣」措施，惟樓市盛衰周期深受外圍影響，「減辣」作用或未如想像中大。他指出，在政府角度來看，撤辣令成交流轉加快，但稅收在「一加一減」之下最終未必會增加，而政府正正要「睇住盤數」，因此預計未會大規模全面撤辣。想看更多KC博士對香港樓市及環球經濟的看法，即按下連結收看全片！

恒指期貨今天跌破月初低位 (資料圖片)

FM財自|失落週期必須改變傳統交易策略

上週五以巴局勢未明朗，美股市場投資人擔心局勢變化先沽為敬，避險賣壓拖低上週五收市位，從黃金格價周五狂飆顯示市場的擔心程度，然而周末假期中局勢未有惡化，周一開局空頭回補，道指漲逾300點，升近34000點邊緣，納指100回升升1.18％。避險情緒消退，油價及金價在周一回跌，另外大摩預期第四季標指較大機會反彈，不過下調標指目標。市場本周焦點在美國企業第三季業績，包括周二公布的美銀、高盛；週三有特斯拉及Netflix，周四的美國航空及台積電等公佈季績。恒指上週四出現小黃昏之星港股方面，內地多間央企申請增持回購A股，消息在昨晚（1016）反映，夜期時段衝上17917最高，然而恒指今天只高開在17816之後回跌，11時後才從日低回升，上周五（1014）急挫的京東（9618）過去兩天反彈幅度最明顯，從昨天（1016）低位102.1元至今天高開在107.5元，中午收市前在106元附近。挑選些股份急挫低撈博反彈的依然是失落週期的有效策略，勝過高追強勢股。今天破底的還有小鵬汽車（9868）理想汽車（2015）及金沙中國（1928）。當中小鵬及理想的跌幅還未夠，若