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# FM財自 | 期權最忌先入為主的概念
- URL: https://fmchoyg.com/m-465413/
- Published: 2024-06-28T09:09:12.000Z
- Updated: 2024-06-28T09:09:12.000Z
- Author: FM財自
- Tags: 財經, generic, FM財自, 港股, 美股, 恒指, 納指, 標普全球, #migration, #batch_09072026_340pm, #cms_465413

很多跨式spread期權策略，其實根本不適合美式期權，可能是某些初學習期權時的投資者，道聽途說誤以為一定要用spread 才是高手。

先分析Debit call spread的細節，例如買一個比較近股價行使價的Call，再賣出一個距離股價稍高（遠）的行使價call，一買一賣中間行權價（strike price）有差價，再扣除總期權金的凈支付，就是最大利潤，而兩個行權價的期權金的凈支出，就是最大損失。

舉例：long call 380 騰訊 @ 15.5元，Short call 390 騰訊@ 12.0元，8月到期的期權，凈支付期權金＄3.50元（15.5-12) 每張100股即每套的最大損失是$350元，到期時股價在390之上的話，最大利潤是每股：390－380－3.50＝6.5元，或每100股（每張）650元，平衡點在383.5。

### 若是的Debit put spread則相反方向

行使價距離可自行調節，月份可選擇遠近，例如400配420元，或，410配430…12月。

問題在於經常有很多投資人，在股價漲時，對方向而浮動利潤出現了，但未到期或未超越行使價，他們就想提早獲利平倉，最大利潤本來已經不多，再提早平倉，又少了一截，而且因兩個行使價，必須同時平倉，多了一重價差成本。

其實如果打算在過程中平倉，為何不做簡單的long 呢？

簡單一個行使價long call，數量少一些，最大虧損金額接近，上升時利潤增加，又可以分幾個（預排價）期權價位來平倉，這不就簡單多了？

股票期權因為是美式期權，有提前被行使的困擾，用回以上例子，例如騰訊升至400元，未到期前已經處在價內，更大的困擾是有些證券商在接近到期時，會狂催你平倉或簽定放棄行權合約等，因為有些股票戶口不能沽空，最後交易日甚至會強制平倉其中一個價內的，怕你到期不平而沽空或買入股份不夠全額，不容易放到最後到期日收市前賺盡，或兩個行權價到期日一起行使，行使又要另外收費及支付買賣股票的稅金。

若深入價內，有機會被提前行使short，而收到通知再主動行使自己的long倉對沖，又會面對T+1的時差。

有些投資者連行使的概念都沒有，卻喜歡做Spread，就等於新牌（P牌）開貨櫃車，面對問題時才到處詢問，所以股票期權不太適合做debit 或 credit spread，debit spread 或Credit spread 只適合指數期權歐式期權。

如騰訊、港交所每手100股，門檻很低， 做1000股騰訊call spread 我不如簡單long call 500股或300股就算了，過程可以分段平倉應變，最大損失，和debit call spread差不多，如果真是急漲的話，還可博到倍數利潤 的機會。

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