# FM財自 > 加快走上財自之路，拒絕「愈理愈窮」 Public Ghost content for AI and LLM tooling. This file includes a bounded export of public pages first, then recent public posts. Append `.md` to any post or page URL to get the content in Markdown (for example, `/example-post.md`). ## Pages ### 關於我們 URL: https://fmchoyg.com/about-us/ Last updated: 2026-07-16T07:13:14.000Z 關於 FM財自： 「投資唔使扮深奧，係每個人都可以掌握嘅技能。」 2022年9月，我哋喺 YouTube 製作咗第一個節目。嗰陣時嘅諗法好純粹：喺財經傳媒前線打滾超過二十年，見到而家係人人都搞網台嘅年代，自己都想「搞返個」，將真正有用、實戰派嘅投資知識同技術帶畀每一位觀眾。 就係咁，「FM財自」喺《am730》嘅支持下正式誕生。 由最初分享基本嘅投資知識，到後來轉型做直播節目，呢幾年同大家一齊經歷過美股嘅狂歡同港股嘅陣痛，我哋喺 YouTube 累積咗無數個同大家互動嘅真實時刻。我哋好清楚，散戶想喺殘酷嘅市場度生存，靠嘅從來都唔係跟風炒作嘅一招半式，而係持續嘅學習同心態修煉。 影像有佢嘅方便直接，但要將知識真正「落袋」，文字始終無可取代。 隨住頻道慢慢成長，我哋發現有啲深入嘅覆盤、板塊輪動嘅細微變化、又或者夜深人靜時嘅冷思考，單靠影片嘅快節奏，未必可以畀大家慢慢消化同咀嚼。於是，我哋決定行多步，將戰線延伸去文字閱讀。 呢個全新嘅網站，唔係為咗搬字過紙，亦都唔係要複製傳統財經網站嗰種死板格式。佢係「FM財自」嘅進化版——有系統咁整合咗港股、美股、ETF、基金、期權期貨等等嘅深度文章，大家仲可以追蹤我哋編輯部同埋各路專家名家嘅專欄。你可以將佢當成一本隨身帶住嘅「財自秘笈」，跟住自己嘅步伐，隨時隨地吸收養分。 未來，我哋仲想行得再遠啲。 我哋會繼續發揮傳媒嘅力量同優勢，喺市場度不斷為大家發掘隱世嘅投資高手，寫更多貼地又實用嘅文章。我哋甚至計劃緊開班教學、搞實體活動，親身同大家見面交流，將線上嘅知識帶到線下同大家一齊實戰。 由 2022 年嘅第一條片，去到今日你眼前嘅呢個網站，傳播途徑多咗，但係想陪大家一齊睇通市場、邁向「財務自由」嗰份熱血初衷，從來都冇變過。 歡迎嚟到「FM財自」嘅基地。未來嘅投資路，我哋繼續一齊同大家升級裝備，向住財務自由出發！ ### 歡迎加入FM財經 URL: https://fmchoyg.com/welcome-page/ Last updated: 2026-07-08T04:22:47.000Z 歡迎加入！非常感謝你訂閱，很高興有你成為我們的一份子。 由即日起，你將會直接收到最新文章。你亦可以隨時登入網站，瀏覽完整文章庫，或追看最新發布的內容。 再次歡迎加入，希望你會喜歡接下來的內容！😊 ### 聯絡我們 URL: https://fmchoyg.com/contact-us/ Last updated: 2026-07-08T03:43:02.000Z _No content available._ ### 私隱政策及免責聲明 URL: https://fmchoyg.com/privacy/ Last updated: 2026-07-16T08:15:44.000Z 請細閱並示意接受以下私隱政策及免責聲明： 當閣下開始瀏覽「FM財自」網站（fmchoyg.com）或使用其相關服務時（以下簡稱「本網站」或「我們」），即表示閣下已閱讀、明白並同意接受本條款。本網站為730媒體有限公司（以下簡稱「本公司」）旗下之財經資訊平台。 --- ### 第一部分：私隱政策聲明 本公司尊重閣下的私隱權，並嚴格遵守香港特別行政區法例第486章《個人資料（私隱）條例》（「私隱條例」）的規定，竭力保護閣下向本網站提供之所有個人資料。 1. 個人資料的收集及用途 當閣下註冊成為本網站會員、訂閱內容、參加免費或收費活動（如財自學院課程或講座）時，我們可能要求閣下提供個人資料，包括但不限於姓名、聯絡電話及電郵地址。若涉及付費訂閱或購買服務，亦可能需要閣下提供付款資料（如信用卡資料）。該等付款資料可能經由第三方支付平台處理，閣下同意受該第三方平台之私隱政策及使用條款約束，本網站對此概不負責。 - 閣下提供之個人資料純屬自願性質，將用於以下用途： - 處理會員註冊及訂閱服務； - 發送電子新聞通訊、市場分析及財經資訊； - 處理活動登記（如投資講座、工作坊）； - 向閣下提供切合需要的產品、服務及市場推廣資訊（僅限本公司直接發出）； - 邀請參與讀者意見調查，以改善本網站的內容質素。 1. 關於未成年人士的保障 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![](https://storage.ghost.io/c/5f/0e/5f0ed362-1af0-479c-ba52-9a243618f36e/content/images/2026/07/------_OptionJack_0-1.png) #### 股票期權：Option Jack 期貨市場35年，期權交易經歷28年，當年從美國CME期貨期權開始，主攻港股美股市場 [查看文章](https://fmchoyg.com/author/option-jack) ![](https://storage.ghost.io/c/5f/0e/5f0ed362-1af0-479c-ba52-9a243618f36e/content/images/2026/07/01KEG5PZ4GYK6FFKTCQ3A7TGZA-1-1.jpeg) #### 馮煒洸(Thompson) 華業證券副投資組合經理，擅長數據科學、基本面及技術分析。證監會持牌人士（證監會中央編號：BSV129）。 [查看文章](https://fmchoyg.com/author/thompson-fang) ![](https://storage.ghost.io/c/5f/0e/5f0ed362-1af0-479c-ba52-9a243618f36e/content/images/2026/07/------_----------Thomas--3.png) #### 馮宏遠 馮宏遠(Thomas) 馭風聯合創辦人，證監會持牌人士，擅長宏觀交易及美國增長股投資。 [查看文章](https://fmchoyg.com/author/thomas-fang) ![](https://storage.ghost.io/c/5f/0e/5f0ed362-1af0-479c-ba52-9a243618f36e/content/images/2026/07/------_----------1.png) #### 陳錦鋒(Angus) 馭風聯合創辦人，前銀行交易員，擅長宏觀經濟分析 [查看文章](https://fmchoyg.com/author/angus-chan) ## Posts ### FM財自 | 為甚麼不破底不炒底？ URL: https://fmchoyg.com/m-1058151/ Last updated: 2026-10-13T04:50:11.000Z 很多人一看到股價跌近「支撐位」，就急着買入，心想，這裡以前撐住過，這次也該反彈。結果卻是買完跌破，於是止損，止損後卻經常遇著隔天立即反彈，甚至當天V彈。 傳統技術分析喜歡把前低位、整數關、均線當成支撐，並把「跌到支撐就買」當成紀律。問題是，支撐之所以叫支撐，是因為過去沒有跌破。一旦跌破，可能成為壓力，而不是便宜貨，把「還沒破」當成「一定不會破」，等於用歷史安慰自己，卻用真金白銀去賭未來。 多年經歷後，筆者習慣反過來做：不破不炒底，跌破才炒底。 意思不是鼓勵炒底，而是拒絕在「可能破、也可能不破」的模糊地帶重倉。真正的機會，往往出現在結構被打破之後。價格已經證明原來的支撐失效，市場情緒到了最悲觀的一刻，這時再研判反彈、反轉，勝率和風險回報才比較清楚。 ## 市場無情地照出人性貪婪 這背後其實是市場行為學。多數人怕踏空、怕錯過上升，寧願早一步「抄底」。機構和大資金卻更擅長在恐慌中完成換手。當人人都在支撐位守候，一旦跌破，止損盤、強制平倉、情緒拋售會一併湧出，把價格推得更低。 若在破位前就滿倉，後面只剩被動的挨打；若你預先想好「破了怎麼辦、收回來又怎麼辦」，策略才可控，而不是被自己的情緒指揮。 當然，跌破也不等於立刻見底，重點仍是，先讓價格說話，再決定自己的動作。支撐破了，可以觀察是否急速下殺後企穩、是否收回破位區、是否V彈。就例如今天的百度，跌破80元整數關，也跌破一年新低，且看隨後如何？ 市場就是一面照妖鏡，無情地照出人性的貪婪、恐懼與傲慢。放下對「精準預測」的執念，把精力放回自己的持倉與風制上。在金融市場裡，活得久，永遠比一時賺得多來得重要。 Option Jack 本人並非香港證券及期貨事務監察委員會持牌人士，亦並非以持牌投資顧問身份發表本文。本人及本人之有聯繫者並無持有文中所述股。 本文內容僅供參考，並不構成亦不應被視為任何投資產品之要約、招攬、邀請、建議、推薦或買賣任何投資產品之依據，亦不應被詮釋為專業投資意見。投資者在作出任何投資決定前，應按自身財務狀況、投資目標及風險承受能力，審慎考慮相關投資產品之風險因素；如有需要，應尋求獨立及適當的專業意見。本文內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### 當十年期國債收益率超過5.2%以上 URL: https://fmchoyg.com/m-2011498/ Last updated: 2026-10-12T20:00:17.000Z 本來於上星期四10月8號恒生指數明確跌穿24,000點的時候，大機會應該要出現持續下跌走勢；不過10月9號星期五的強勁反彈顯示出在關鍵位置仍然有一些支持。如果將圖表的時間框架放大到25年，基本上日線圖已經明確跌穿了最重要的好淡分界200天線、理論上處於明確的下跌走勢之中。與此同時，市場寬度進一步轉弱，參與上升的股份越來越少，市場上的賺錢效應越來越難。現在幾乎唯一利好因素就是牛熊分布圖之中牛證相對於熊證更多，根據經驗下跌時若果牛證數目不斷增加，反而會觸發反彈。 霸道總裁式上升的股份走勢明顯未有連貫性，更重要的是之前港股最強勢的兩個板塊：生物醫藥以及AI硬件，開始可能出現轉勢現象，特別是後者。這種情況之下市場大資金明顯非常之保守，大部分股份都出現下跌。由於有相關消息指出有關當局明確正視會否出現AI半導體泡沫，建滔積層板(1888)、聯想集團(992)AI硬件股份明確出現轉勢向下的可能，兩者都準備跌穿最重要的中線支持50天線。 另一方面，即使去到中游長飛光纖光纜 (6869)、劍橋科技(6166)、中際旭創(3308)產業鏈，都出現明確的轉勢現象。至於最下游的MINIMAX-W(0100)、智譜(2513)，已經明確出現第四階段的下跌趨勢之中。由於是市場情緒加上催化劑加上技術面同時轉弱，所以要留意整個板塊究竟到甚麼位置才有明確支持。 ## 巨型科技股反彈後遇阻力轉弱 巨型科技股出現反彈走勢，不過分別在上星期五反彈到重要的阻力位後開始轉弱；騰訊控股(0700)如果未來再次跌穿415，大機會真正出現下跌。阿里巴巴-W(9988)如果未來再次跌穿103的話，那麼就要小心開始進行加速下跌。小米集團-W(01810)星期五暴力反彈9.7%，但原來北水透過反彈之後大幅獲利平倉，今日馬上向下跌超過5%；未來真正好淡關鍵點在26.5。資金明確進入擁有深護城河、較強的競爭優勢，而且有高分紅的高息股分之中。易方達亞太高股息ETF([03483.HK](http://03483.hk/?ref=fmchoyg.com)) 之中的成份股主要集中在亞洲高息股份之中，在美國十年期國債收益率升超過5.2%下，擁有優良資產負債表的公司有更好的防守力。 ### FM財自 | 每當全城看衰港股時 URL: https://fmchoyg.com/m-1057586/ Last updated: 2026-10-09T04:35:13.000Z 昨日(10月8日)北水回歸首日，恒指跌穿二萬四，收23786點跌345點，科指重挫收4073點，創兩年新低。半導體、光通訊、大模型股一日回跌，全城鬧爆港股。結果今天中午前，恒指逆轉跌勢，最高升逾300點至24137點，科指約升70點至4143點附近。 全城鬧爆時，港股偏要反彈，這是港股的老節奏。 騰訊日前傳出考慮發行最多50億美元離岸債券，應付AI開支，昨天股價跌至年低附近，全城唱衰。筆者昨天反而平了幾筆熊證。今日騰訊約升2%，報420元附近。過去兩日，筆者港股交易亦以平淡倉(熊證)為主止賺，減淡倉不是轉為看升，而是價格的優勢。 ## 別人恐懼我買入 這邊廂指數反彈，那邊廂港股AI股仍弱。智譜、MiniMax仍偏弱，中芯、華虹、建滔積層板、長飛等硬件股跟隨美股繼續回跌。AI回跌時，ATMXJ反而可回升一些，小米一度升逾8%，平台股與AI硬件股各走各路。反彈不是全面回升，炒股仍然是炒個股，在虹吸與反虹吸效應之間遊走。 納指週初剛破歷史高，昨天卻因OpenAI年化營收約500億美元、低於市場流傳的700億，拖累納指下跌逾1%，芯片股重挫。技術分析、破頂形態，一夜之間敵不過一則消息。又一次印證筆者金句，萬般分析不如一個消息。 萬水千山破頂回，也是筆者在下半年對於美股的評述，美股如此，港股卻是萬水千山破底彈。 情緒最差的時候，往往就是別人恐懼我買入的時機。雖然筆者昨天不敢買入，但起碼平了不少淡倉的優勢。 Option Jack 本人並非香港證券及期貨事務監察委員會持牌人士，亦並非以持牌投資顧問身份發表本文。本人及本人之有聯繫者並無持有文中所述股。 本文內容僅供參考，並不構成亦不應被視為任何投資產品之要約、招攬、邀請、建議、推薦或買賣任何投資產品之依據，亦不應被詮釋為專業投資意見。投資者在作出任何投資決定前，應按自身財務狀況、投資目標及風險承受能力，審慎考慮相關投資產品之風險因素；如有需要，應尋求獨立及適當的專業意見。本文內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### 技術分析究竟是甚麼？ URL: https://fmchoyg.com/m-2011225/ Last updated: 2026-10-05T20:00:16.000Z 如果明天指數狂漲500點，我可以在3分鐘內找到10個技術指標，並理直氣壯地解釋為甚麼會漲。如果明天指數暴跌500點，我也可以在3分鐘內找出另外10個原因，剖析為何會跌。這就是許多人死守的技術指標，變成事後孔明。 回看10月2日的恒指。長假後Gap down 513點，有人說早已標出23,919點是「黃金分割61.8%的強烈支持位」，日內低見23,865點，跌穿過，收市23,972點。 隔天若反彈，同一批人又會說：支持位有效未算跌破，本預期跌到該水平會彈。如果你迷信黃金分割，可以隨便挑兩個帶著個人偏見的過去高低位來「分割」，不管是0.382、0.5、0.618、0.764還是1.382，總能砌出一個所謂的支持或阻力位。 這種事後強行解釋的分析，多數是沒有真倉交易的分析員所為，它只是一種「無論漲跌、任何位置都能被解釋的虛妄。迷信指標的人早就被市場淘汰，或許淘汰後轉為分析員會舒適些。 還有那句：裂口必補，說穿了只是安慰自己繼續持倉的止痛藥。過去十多年以來，有多少股票和指數的裂口至今未補，甚至距離越來越遠？ 那麼改學基本分析比較好嗎？ 在財經新聞、報章標題或社交平台上看到的基本因素與數據，全世界幾百萬大戶或散戶也同時在看。美股港股過去每浪的，甚至每一天的漲跌，都是人人看得見，標題解析原因後，價格早已反映，甚至行完，等到新手散戶們確認追買追沽時，市場或許早已在部署或偷步另外一個更大而將發生的新消息。 美股未來必會再加息？上周非農數據後，反映的是加息降溫，股市即時向上納指破頂，但此前，大部分人還在擔心再加息的風險，機率有多高云云。股市永遠在反應未來，走在市場最前端，如果交易缺乏想像空間和獨立思考，只懂人云亦云、看著過期新聞數據來部署未來，那還剩下多少勝算？ 所有指標與消息都只是工具，不是答案。很多人以為，無論升跌到任何水平，都是有技術的，可以分析的，就叫技術分析？其實真正要做的，是弄清楚自己的交易計劃，而不是事後替漲跌找理由。 ### FM財自 | 恒指第四季首個交易日向下 URL: https://fmchoyg.com/m-1056345/ Last updated: 2026-10-02T05:45:14.000Z 國慶長假後復市，港股受外圍壓力衝擊，恒指低開513點，早段一度跌逾3%，低見23865點，午前跌幅仍近2.7%，失守24000點關口。科指在長假前微彈一日後再挫。 拖累大市的主要是權重股，如滙控、友邦，兩股按估算合共拖低恒指逾160點，是今日最大跌點來源；阿里、騰訊、小米亦見回吐。內銀股跌幅約1.4%至2.3%，拖累有限。 外圍方面，美國10年期債息10月1日一度逼近5.34%，30年期債息收報5.60厘，布蘭特油價大漲4.4%。聯儲局官員暗示不急於10月加息，市場預期機率降至約28%，但今晚公布的美國9月非農就業數據，仍是短線變數。 ## 第四季首個交易日已受當頭一棒 回顧第三季，恒指由6月底22881點升至9月底24613點，季內升約1732點或7.57%。7月恒指大升13.13%，資金由擁擠的AI硬件股撤出，轉入消費、銀行及資源股，美團、小米、比亞迪、京東等升幅介乎28%至35%。8月微跌1.23%，恒指一度突破26000點後遇阻，下旬聯儲局主席沃什發表鷹派言論，加息預期升溫，科網股回調；建滔積層板(1888)憑覆銅板加價急升57.6%。9月下跌3.73%，恒生科技指數月內挫7.92%。聯儲局9月17日加息25基點至3.75%至4.00%，美債息創多年新高，美伊衝突推油價升穿100美元，AI板塊降溫，智譜(2513)9月累跌逾四成。 熱門股方面，聯想(0992)第三季累升約50%，今日回落約1.3%；建滔積層板逆市升約2%，長飛光纖光纜(6869)升約2%，9月底曾因擴產憂慮急跌，智譜則跌3%至4%。 市場原本普遍預期第四季恒指向上，在24000點至28000點區間上落，但首個交易日已受當頭一棒。美債息高企是市場關注焦點，後市需留意非農數據。技術分析方面，10天及20天線成為恒指上方阻力，亦可作為好淡分界線。 Option Jack 本人並非香港證券及期貨事務監察委員會持牌人士，亦並非以持牌投資顧問身份發表本文。本人及本人之有聯繫者並無持有文中所述股。 本文內容僅供參考，並不構成亦不應被視為任何投資產品之要約、招攬、邀請、建議、推薦或買賣任何投資產品之依據，亦不應被詮釋為專業投資意見。投資者在作出任何投資決定前，應按自身財務狀況、投資目標及風險承受能力，審慎考慮相關投資產品之風險因素；如有需要，應尋求獨立及適當的專業意見。本文內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### FM財自 | 美股跟港股節奏 萬般分析不如一個消息 URL: https://fmchoyg.com/m-1055786/ Last updated: 2026-09-29T04:30:15.000Z 昨晚(9/28)美股四大指數皆回跌。道指跌347點收51481點。標普跌0.77%收7683點，NDX跌331點收30276點。SOX跌203點或1.61%，收12465點。10年期美債孳息盤中觸及5.27%，創2007年以來高位，尾市小回收5.23%附近，美股一度V彈。 特朗普拒絕伊朗重開霍爾木茲海峽方案，油價一度急升，通膨與再加息預期即時升溫。萬般分析不如一個消息，昨日再次應驗。 板塊上，資金明顯避險。逆勢收升的是必需消費、醫療保健與能源；生物製品子板塊更升逾4%。熱門股則兩極，Nvidia宣布額外1500億美元回購，授權總額擴至2350億，股價逆市升1.68%。相反，高通跌7.2%，ARM跌近8.7%，英特爾跌5.7%，超微跌3.6%，美光、閃迪及海力士SKHY齊挫。七巨頭裡只有NVDA收升，Meta跌4.8%，特斯拉挫近4%。 ## 真正定方向在10月初假期後 更典型的是Bloom Energy(BE)。上周五剛衝上292.7美元附近，破浪頂，周一開高後一路回，收263元單日跌約9%。AI電力鬼故事未改，估值與倉位卻先撐不住。美股近期也像港股：拉上去，再一次次給回來，萬水千山總是回。 港股方面，周一(9/28)恒指收24642點，升132點或0.54%。今日(9/29)是恒指9月期貨及期權合約最後交易日，結算因素令早段波動放大。開市微升6點報24648點後一路回跌， 10時前後恒指已跌逾150點，跌回昨天升幅，昨日重挫的AI股早段並未齊齊反彈。商湯、優必選、嗶哩嗶哩續跌約1%至3%，阿里、騰訊亦偏軟；中芯大致持平。昨天重挫的熱門股長飛光纖、建滔今天大幅反彈；智芯、壁仞則見低位回穩。希音交出上市後首份季績，經調整盈利按年大跌，股價開市僅輕微波動。 往後兩日焦點不在技術，而在消息。美國本周有PCE與非農，中東談判若再有一句話，油價、債息、科技股估值會一起改寫。結算日的噪音會過去，真正定方向的在10月初假期後。 Option Jack 本人並非香港證券及期貨事務監察委員會持牌人士，亦並非以持牌投資顧問身份發表本文。本人及本人之有聯繫者並無持有文中所述股。 本文內容僅供參考，並不構成亦不應被視為任何投資產品之要約、招攬、邀請、建議、推薦或買賣任何投資產品之依據，亦不應被詮釋為專業投資意見。投資者在作出任何投資決定前，應按自身財務狀況、投資目標及風險承受能力，審慎考慮相關投資產品之風險因素；如有需要，應尋求獨立及適當的專業意見。本文內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### 二次壓力測試 高息下的中美會談 URL: https://fmchoyg.com/m-2010957/ Last updated: 2026-09-28T20:00:17.000Z 過去兩周，全球牛市迎來了年內的「第二次壓力測試」。一邊廂，聯儲局9月加息25點子，10年期美債息強勢升穿5厘大關，歐洲與日本央行同步緊縮，全球流動性閘門再度收緊；另一邊廂，中美元首結束為期三日的馬拉松式會談，拍板延長經貿休戰，並推進雙向非敏感商品的對等降稅。面對截然相反的信號，市場既沒有因央行鷹爪而全面潰敗，亦未因地緣破冰而放量狂歡。恒指微跌回吐、美股窄幅拉鋸，反映投資者正處於謹慎的定價中。當前市場博弈的核心，並非中美破冰帶來多少短線亢奮，而是區區數百億美元的局部降稅，能否抵銷長債息破頂、美元偏強與高通脹黏性帶來的估值重壓。 聯儲局將聯邦基金利率目標區間推升至3.75至4厘，更棘手的是美國8月CPI按年升3.4%，布蘭特期油重返100點。這意味著本次加息絕非單純的預期管理，而是能源推動的二次通脹風險已兵臨城下。 **長債升穿五厘 誰在推高利率** 9月25日，美國長短端國債息全面走高，2年期、10年期及30年期分別攀上4.81厘、5.17厘及5.49厘。筆者多次強調，10年期美債息5厘絕非單純的整數心理關口，而是全球無風險資產的重力錨。一旦長期企穩於5厘上方，所有權益資產的折現模型均須推倒重來。長債息飆升，亦不能單純歸咎於聯儲局。更深層的病灶在於財政部的發債洪流，美國財政部預計第三及第四季私人持有的可交易淨借款高達7,390億及6,280億美元。巨額供應湧入市場，迫使私人買家要求更高的期限溢價才願接盤。這已非純粹的貨幣政策收緊，而是財政失衡觸發的債市供求失衡。環球債息的共振更放大了這種收縮效應。國際清算銀行（BIS）數據顯示，6月至9月初，美、德、日、英的10年期國債息全面上揚24至34點子不等；歐央行存款利率升至2.5厘，日銀隔夜拆息亦推進至1.25厘。除人行仍獨自堅守適度寬鬆外，全球債市定價邏輯已發生根本性位移：市場交易的焦點，已從單一央行的利率預期，升級為發債供求、財政赤字與通脹韌性的全球性重估。 **中美達成共識 關稅降溫** 在此背景下審視中美會談，雙方鎖定雙向各300億美元非敏感商品的較優惠關稅，這無疑為緊繃的貿易神經帶來喘息空間。 關稅降溫的深層價值，不在於為企業節省幾筆直接稅費，而在於降低極端不確定性。企業毋須再為防範突發關稅而盲目搶跑備貨，庫存周轉、物流鏈條與流動資金得以重回常態，供應鏈摩擦成本的下降亦有助壓抑部分終端物價。換言之，峰會最大的紅利並非即期盈利擴張，而是大幅壓縮了市場長期背負的地緣政策風險溢價。然而，投資者切忌將「戰術休戰」誤讀為「戰略轉向」。中方僅延期既有磋商成果，美方更把休戰大限清晰劃定在2027年1月10日；至關重要的稀土供應鏈、先進晶片制裁及出口管制清單，實質上未見絲毫鬆動。 **三大指標 決定牛市去向** 回到筆者一直留意的底層三大資產的連鎖共振：長端美債息、美匯指數與原油價格。若10年期債息持續錨定在5厘以上、美元維持強勢，疊加油價因地緣或供應偏緊反覆上衝，死亡三角將再度成型，對高估值成長股構成極為沉重的結構性壓制。投資者毋須恐慌性離場，但亦萬不可借峰會之名盲目追高。接下來的關鍵考驗，在於落實清單的細則、稀土出貨進度、11月的人工智能磋商，以及2027年初的最後期限。市場最終觀望的是政策能否落地，以及盈利能否兌現。 ### FM財自 | 美債息創多年高位 港股早市瀉逾400點 URL: https://fmchoyg.com/m-1055217/ Last updated: 2026-09-25T05:35:12.000Z 美股周四(9/24)先跌後V，三大指數收市幾乎平手收市。港股周五早段卻重挫，恒指最多跌逾460點，科指跌逾2%。 ## 美股「假平手」廣度其實偏弱 周四美股早段受壓，午後靠消息拉回。盤中標普最多跌約0.6%，靠通訊、能源、醫療板塊托住。Meta大升約4.5%，成為少數的市場亮點；物料、工業、半導體回調，費半微跌0.3%，ARM挫逾8%。升跌家數偏向下跌，指數其實靠少數權重股「扮不跌」。 美股午後唯一像樣的V彈，是路透引述美伊正商討分階段停火、重開霍爾木茲海峽。特朗普與習近平會面、貿易休戰再延長兩個月，暫時只是背景迴響音，尚未化成買盤。 真正困擾市場的，仍是債市與油價。十年期美債息周四收約5.21厘，盤中見過2007年以來高位；三十年期更曾觸及約5.49厘，是2004年後少見水平。WTI收近95美元。 紐約聯儲威廉斯強調，能源價格與人工智能投資推高需求，抗通脹「仍有工作要做」。市場憧憬是，加息窗口未關，息口預期上修，科技與成長股自然被壓。週初NDX才升破歷史高位，引來輿論看升，隔天即回，美股下半年接近港股節奏，萬水千山不追高。 ## 港股低開低走 南向資金缺席放大跌勢 外圍未跌港股跌，恒指昨晚夜期低水134點，現貨低開後最多跌462點，低見過24299點，跌破上周四(9/17)加息後的水平。 權重股幾乎一面倒，阿里一度跌近3%，單獨拖低恒指數十點，騰訊、友邦、小米同步受壓。濰柴動力、京東健康、中通跌幅更闊。藍籌裡頭，早段幾乎只見藥明康德、藥明生物逆市升。 更關鍵的是流動性。昨天港股成交低成交額，今日為內地中秋假期首日，A股休市，港股通暫停，南向資金缺席，早段成交明顯縮，今天成交額可能創今年新低。市場此刻關心的是假期中會否有好消息出現，甚麼板塊可跑贏大市？ Option Jack 本人並非香港證券及期貨事務監察委員會持牌人士，亦並非以持牌投資顧問身份發表本文。本人及本人之有聯繫者並無持有文中所述股。 本文內容僅供參考，並不構成亦不應被視為任何投資產品之要約、招攬、邀請、建議、推薦或買賣任何投資產品之依據，亦不應被詮釋為專業投資意見。投資者在作出任何投資決定前，應按自身財務狀況、投資目標及風險承受能力，審慎考慮相關投資產品之風險因素；如有需要，應尋求獨立及適當的專業意見。本文內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### FM財自 | 投機是藝術多於科學 URL: https://fmchoyg.com/m-1054511/ Last updated: 2026-09-22T06:20:13.000Z 真正的投機，從來不是冰冷的數字遊戲，而是一門充滿靈魂的藝術。 它是由無數張圖表刻進骨子裡的經驗、市場跳動的節奏、過往的記憶、當下的痕跡化為那一瞬突然閃現的靈感，交織而成的市場直覺。 很多人不相信藝術，只相信數據。他們以為只要把歷史數據塞進AI回測模型，就能征服市場。可是，在消息主導漲跌的極端震盪時刻，才會發現，日線圖再完美的突破、分鐘圖指標再精準，依然會被隔天另一個消息瞬間推翻，反而一個星光璀璨的突然，大腦忽然亮起的靈感，往往比埋頭苦幹千圖、百指的分析，更能帶你穿越迷霧。 如果交易只是數據回測那麼簡單，那麼頂尖的交易員早就該被經濟學家和IT工程師所包辦。正如德國股神科斯托蘭尼所言，「投機是一種藝術，而非科學」。 ## 跟市場節奏共舞 這門藝術裡，藏著貪婪與恐懼，藏著市場陷阱，藏著數據背後的溫度、也藏著回憶、創新，還有那份難得的逆向思維。它們相互碰撞、融合，才成就了最珍貴的市場直覺。沒有真實經歷，就沒有深刻的記憶；沒有創意與靈感，就難以在混亂中找到屬於自己的節奏。 尤其在AI算力鋪天蓋地的今天，程式能計算出每一個波動的概率，卻永遠算不出市場情緒的狂熱與絕望。投機的藝術，恰恰是在人人看好時保有清醒，在萬念俱灰時看見生機。這份靈光一閃，不是憑空產生的賭博，而是經驗在潛意識裡沉澱後的爆發。懂得與混亂共處，在共舞中保持獨立，才是投機者最迷人的宿命。 無論你是短線、中線或是長周期佈局，本質上都是在跟市場的節奏共舞。老手經歷長年的市場經驗，靠的是模式辨識、過往的肌肉記憶、對市場氣氛的理解，以及偶爾反傳統的勇敢一擊。 投機，從來不是複製公式，而是用生命去感受市場的呼吸。 Option Jack 本人並非香港證券及期貨事務監察委員會持牌人士，亦並非以持牌投資顧問身份發表本文。本人及本人之有聯繫者並無持有文中所述股。 本文內容僅供參考，並不構成亦不應被視為任何投資產品之要約、招攬、邀請、建議、推薦或買賣任何投資產品之依據，亦不應被詮釋為專業投資意見。投資者在作出任何投資決定前，應按自身財務狀況、投資目標及風險承受能力，審慎考慮相關投資產品之風險因素；如有需要，應尋求獨立及適當的專業意見。本文內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### Anthropic向全世界警示 資料安全會是AI必然考慮 URL: https://fmchoyg.com/m-2010659/ Last updated: 2026-09-21T20:00:16.000Z 人工智能進入企業核心流程後，資料安全的重要性正在快速上升。過去談網絡安全，重點主要是防毒、防黑客、勒索軟件及資料外洩；但進入生成式AI及AI Agent年代，風險已經延伸至身份、權限、雲端、API、企業資料，以至AI本身能夠執行甚麼工作。真正值得注意的，不只是AI可以幫助黑客寫程式，而是AI開始由「提供建議」進一步變成可以自主執行攻擊流程的工具。 Anthropic在2026年9月公布最新威脅情報報告，指出過去半年觀察到的部分網絡攻擊，AI已由助手逐步變成「orchestrator」，即可以協調甚至直接執行偵察、尋找漏洞、取得憑證、資料提取等工作。部分案例更利用多個AI agent同步運作，一個人便可以同時處理多個目標。Anthropic形容，AI正在縮窄過去國家級黑客組織與一般攻擊者之間所需要的技術、人力及工具差距，令原本需要一隊專業工程師才能完成的工作，可能由少數人甚至單一操作者完成。 更具警示作用的是，Anthropic今年檢視自己的網絡安全測試時，發現Claude模型在部分測試環境中曾意外接觸真正的第三方系統，最終確認有模型取得未經授權的真實系統存取。其後Anthropic把調查範圍大幅擴大，並公開分析相關事件及加強安全措施。這件事反映，AI agent愈具備自主能力，企業面對的問題已不只是「有人會否利用AI攻擊」，亦包括AI本身獲得過大權限後，會否因設定錯誤、Prompt Injection或判斷失誤而作出企業沒有預期的行動。 因此，AI時代的資料安全開始出現一個重要轉變：過去主要防範「人入侵系統」，未來則需要同時管理人、機器及AI Agent。Anthropic亦指出，agent的自主性愈高，人類直接監察愈少，Prompt Injection及錯誤執行所帶來的風險就愈值得重視。 這亦令網絡安全板塊的投資邏輯出現變化。AI投資第一階段市場集中在GPU、伺服器、數據中心及電力；當AI真正進入企業，第二層需求自然延伸至「如何安全地使用AI」。換句話說，資安有機會由傳統IT支出，逐漸變成AI基建的一部分。CrowdStrike及Okta便可以作為這個趨勢的兩個例子，而並非代表整個板塊。CRWD由傳統端點安全進一步發展AI agent的執行監控、身份及即時權限管理，強調agent以機器速度行動時，防禦亦需要即時進行；Okta則從身份管理出發，把AI agent視為一種新的「數碼身份」，控制它可以登入甚麼系統及取得甚麼權限。 真正值得注意的，不只是CRWD或Okta兩家公司，而是整個AI產業鏈正在增加一個新的必要層——安全。AI愈成熟、Agent愈自主、企業資料連接得愈深入，攻擊者的效率同樣愈高。半導體提供AI的「算力」，雲端提供AI的「空間」，而網絡安全則開始成為保護整個AI生態能否長期運作的「防線」。這可能正是AI下一階段值得持續觀察的重要板塊。 ### FM財自 | 美息落實港股反彈　短線仍看25100點 URL: https://fmchoyg.com/m-1053922/ Last updated: 2026-09-18T06:00:12.000Z 聯儲局周三加息四分一厘，將聯邦基金利率上調至3.75至4%，是三年多來首次加息。主席華許任內首度出手，主要針對通脹仍然偏高，加上中東局勢推高油價的風險。美股當日先跌，比較有代表性的NDX先跌後V，周四更大幅上漲，帶點逼空成份。 道指漲0.6%收在51778點，標指漲1.14%，納指100升500點或1.73%，半導體指數週周三加息也不跌，周四當然更強勢，INTC漲7%，因油價及十年期美債息由高位回軟，加息落實，空頭平倉造成，筆者在落實加息前文中寫過，別以為加息一定要跌的簡單思維，這才是市場。 港股周四(9/17)跟隨外圍早段跌逾300點，低見24357點，然而在淡友的喝彩聲中，恒指下午漸漸拉升收窄跌幅，主要是受納指期貨當時已漲近300點之助，恒指收市只跌109點，情況跟美股節奏。 ## 留意低殘股份反撲 金管局按機制將基本利率上調至4.25厘，但滙豐、中銀香港及渣打均維持最優惠利率不變，分別為5厘及5.25厘。樓按即時衝擊有限，不過拆息與H按仍須留意，定按相對吸引力或再提高。 今天(9/18)港股高開約119點，早段升逾200點，科指相對強勢，明顯承接隔夜美股的漲勢而出現空頭回補。阿里巴巴由弱轉強，一度升逾3%，晶片股中芯及華虹走勢強勁；快手抽升約1%至2%，公司昨天回購約50萬股，昨天低位29.14元似浪底，但未來要快速升破31元，才可增加見底機率。 百度一度升逾3%，升穿十日線，主動買盤多但90元未穩。聯想再升逾4%，升過前頂，再破歷史新高，市場繼續消化其AI伺服器及基礎設施業務增長、估值對標傳統硬件上修的說法，不過升破歷史高位，值博率減低。智譜狂跌11天後今天再彈，公司上調年底年化經常性收入指引至30億美元，南向資金近日持續吸納，估計未來有機可反彈上825元。 恒指關鍵阻力位仍然是25100點，後市變數仍在油價、中東局勢，以及經濟數據，數據影響著年底前會否再加一次息的決定。今日港股美股反彈帶點逼空意味，可留意高息、防守或已調整較多的板塊股份，分注部署較穩妥。在炒股不炒市的年代，留意低殘股份的反撲，類似阿里巴巴或晶片股的突然回升，應該不難發生在其他股份身上。 Option Jack 本人並非香港證券及期貨事務監察委員會持牌人士，亦並非以持牌投資顧問身份發表本文。本人及本人之有聯繫者並無持有文中所述股。 本文內容僅供參考，並不構成亦不應被視為任何投資產品之要約、招攬、邀請、建議、推薦或買賣任何投資產品之依據，亦不應被詮釋為專業投資意見。投資者在作出任何投資決定前，應按自身財務狀況、投資目標及風險承受能力，審慎考慮相關投資產品之風險因素；如有需要，應尋求獨立及適當的專業意見。本文內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### FM財自 | 最難複製的不是交易方向而是忍耐 URL: https://fmchoyg.com/m-1053217/ Last updated: 2026-09-15T05:30:13.000Z 市場每天都有新故事，能長期活下來的，通常不是猜中下一篇新聞的人，而是守得住一時衝動的人。 投資是大數法則。贏的時候多賺一些，輸的時候少賠一些，一點一滴累積，贏多輸少，漸漸就可再提高勝算。 別神化一筆交易，也別因為連續幾筆止損、牛熊收回、期權long變廢紙、期權short被震走，就否定一個本來不錯的策略，成敗關鍵在時機及心態。好的交易心態，建基於注碼控制及不要太貼市。貼得太近，每天的震盪都會變成情緒，情緒一上路，策略就心軟。 每種好策略都有虧損期，要看時機，交易必先等機會。定止蝕，先問自己能否承受這筆損失才出手。過程最容易猶豫，回調時懷疑自己錯了，但即使懷疑，也盡量按既定策略執行：牛熊證收回就算，long變廢紙也罷，總是輸有限。因為破壞原計劃，長期才是虧損的最大根源。 ## 自己留流程才有時間等運氣 提早止損或提早止賺，這次對了，下次可能錯過後面一大段，拖低回報，所以寧願不提早止賺，也不隨便提早止蝕，先守自己的潛規則。態度不對，再好的方法也逃不過每天震盪裡的那些恐懼。 交易很難複製，有人連long call都all in，多半是新手。注碼一大，最容易被震走，後來發覺方向對了，人卻早已止蝕離場。錯的態度配過重的注碼，可以應贏卻輸，或只贏粒糖，方向對，不等於策略對。計劃被自己親手拆掉，比看錯方向更無奈。 期權long常輸，往往不是「大市看錯」，而是標準差與概率。一，不知近月long勝率低、槓桿高。二，浮動盈虧金額自己承受不起。三，出手前沒有預輸光的準備，以為可以隨機應變。四，頻繁出手，每日long，甚至用期權來短炒。無論long還是short，都講究淡定，不能太短線。 別人分享的策略難複製，自己的流程可以留。流程在，才有時間等運氣。 Option Jack 本人並非香港證券及期貨事務監察委員會持牌人士，亦並非以持牌投資顧問身份發表本文。本人及本人之有聯繫者並無持有文中所述股。 本文內容僅供參考，並不構成亦不應被視為任何投資產品之要約、招攬、邀請、建議、推薦或買賣任何投資產品之依據，亦不應被詮釋為專業投資意見。投資者在作出任何投資決定前，應按自身財務狀況、投資目標及風險承受能力，審慎考慮相關投資產品之風險因素；如有需要，應尋求獨立及適當的專業意見。本文內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### 9月魔咒 URL: https://fmchoyg.com/m-2010348/ Last updated: 2026-09-14T20:00:17.000Z 果然，恒生指數跌穿25,300點之後就直到24,900點 ，這個位置基本上已經跌穿了重大支持，所以會發展出一段下跌趨勢。現在這種情況暫時未見到有明確支持，下方要去到24,130點。需要絕對留意港元兌美元持續走弱，根據過往歷史統計顯示出資金流出港股市場，所以今次的下跌需要高度關注風險管理問題。 「三餸飯」股份仍然處於非常弱的走勢，所謂「三餸飯」的意思就是該類股份一般處於低位，場外的觀望者在心態上就等於隨時購買「三餸飯」一樣，一定要價錢較低的時候才會考慮出手。一旦出現這種情況，該類股份就會有明確的沽壓：因為未入場的新資金並不願意用更高價錢購買原有股東手上的股份。騰訊控股 (0700)明確處於下跌走勢之中，在最重要的420關鍵位置究竟是直接跌穿還是反彈向上、就是這個星期的重中之中。不過周線圖基本上已經率先走弱。另一方面，阿里巴巴-W (9988)仍然處於明確的下跌趨勢之中，跌穿了$110的重要關鍵之後下一個支持位置居然去到周線圖級別的92；果然在生命線以下的股價走勢都是非常之弱。小米集團-W (1810)暫時在滑行區間之中，不過由於暫時只在6月30日出現第一隻腳，理論上見底的話極大機會要出另一隻腳；換句話說，現在考慮小米究竟見底與否實在言之尚早。美團-W(3690)自從再次跌穿重要的50天線之後就不斷提及需要非常之留神，可能直接去到75附近；仍然處於下跌走勢之中未有信號顯示可以重新向上。 納斯達克100指數也在高位繼續橫行整固之中，暫時等待出現明確的趨勢；上方好倉關鍵在29,700點，下方淡倉關鍵在29,000點。一旦再次跌穿29,000點，大機會就要發展一段下跌趨勢。 再有科技巨頭決定今年大幅增加AI資本開支預算，甲骨文 ([ORCL.US](http://orcl.us/?ref=fmchoyg.com))由上年500億美元大幅增加到今年的900億美元，其中最受惠的一定是之前不斷提及的戴爾科技([DELL.US](http://dell.us/?ref=fmchoyg.com))；因為dell就是最重要受惠的合作方。 不過AI及半導體股份之中最強的近來仍然是Bloom Energy ([BE.US](http://be.us/?ref=fmchoyg.com))，成為了標準500指數成分股之後明確有資金跟進，同一時間市場共識能源才是數據中心的關鍵。 由於港交所100指數包涵了生物科技港股以及高新科技股，走勢上會比起恒生科技指數更好。因此，有反彈機會時，港交所100指數反彈力度會比起科指及恒指更強，密切留意相關ETF：易方達港交所科技100 ETF (3456)。 ### 暢銷的不是真相 URL: https://fmchoyg.com/m-2010052/ Last updated: 2026-09-07T20:00:38.000Z 世上最暢銷的，從來不是真相，而是動聽的謊言。 最近《富爸爸，窮爸爸》作者羅伯特．清崎再成話題。有報道以「揭負債近百億」作標題，對照他教人「用錢為你工作」的形象，諷刺夠濃。我倒想起當初看了兩個章節後的感覺：滿篇空洞的紙上談兵，當時身邊不少好友仍沉醉其中大讚此書，無數人奉為財經聖經的氛圍，這並不奇怪。新手看熱鬧老手看門道，謊言往往銷量最好，因為它精準滿足人性的渴望：不想捱薪、想快速翻身、想有一條簡單公式把「窮」變成「富」。 書中把世界分成富爸爸與窮爸爸，讀起來很覺醒，做起來卻只剩下口號。資產與負債被簡化成標語，槓桿被說成富人專利，風險、現金流、稅務和法律結構這些要命的部分，卻輕輕帶過。 更耐人尋味的是，整本書最成功的財務自由案例，原來不是他教人去買的房產或股票，而是他靠賣這本心靈雞湯，讓普通人一版再版地買單。從這角度看，他確實做到了「不用為錢工作」，因為有一大群「窮爸爸」在買書，讓他財自。 至於「近百億負債」，必須講清楚。清崎多次自稱背負約12億美元債務，換算港元接近百億。但前妻兼長期生意夥伴向《浮華世界》解釋，這筆數字主要是與合夥人共同持有、約1,500個公寓單位的項目貸款，並非他一個人欠銀行100億現金。雜誌估算，若按其自稱年收入約300萬美元倒推，個人風險可能只在3,000萬至6,000萬美元之間。 標題很刺激，結構卻是地產槓桿，再用有限公司做防火牆。他自己也說：如果一切完蛋，可以去找律師；防火牆，才是富人玩法，這才是關鍵。 富人可以談「好債」，因為有抵押、有律師、有隔離風險的公司殼；普通人把口號當手冊，借來的往往是消費債或高息槓桿，回報未見，利息先至。2012年，清崎旗下公司亦曾因訴訟破產，說明「公司可倒、人不一定陪葬」，從來不是給工薪族複製的劇本。 財自不是一句口號，更不是一本暢銷書的自我應驗。真正能用的，永遠是沉悶的部分：儲蓄率、低成本的指數、可控的槓桿，以及承認自己沒有防火牆。動聽的故事可以賣書，賣夢想，夢想卻很難能實現。 ### 迎Anthropic短期內IPO 槓桿ETF兵團已搶先「排陣」 URL: https://fmchoyg.com/m-1051713/ Last updated: 2026-09-07T08:35:37.000Z 人工智能（AI）熱潮浪潮未退，市場焦點直指AI模型Claude的幕後功臣Anthropic，市傳該家AI初創巨頭正密鑼緊鼓部署首次公開招股（IPO），有機會於短期內正式登陸美股。市場最進取的預期是其上市估值或超2萬億美元，倘達此估值，將超越SpaceX今年6月上市時約1.7萬億美元的估值紀錄，成為全球史上規模最大的IPO。隨著這隻「超級巨無霸」新股蓄勢待發，美股槓桿及反向ETF發行商已率先出招。 據外電，擅長發行單一股份槓桿產品的Leverage Shares by Themes ETFs已準備為Anthropic推出相應的槓桿及反向產品系列，務求在股份掛牌當日即時同步登場，包括ANUU（兩倍做多Anthropic ETF)、ANDD（兩倍做空Anthropic ETF)及ANSS（一倍做空Anthropic ETF)。 上述各款產品目前仍處於預備及向美國證券交易委員會（SEC）提交初步招股文件的階段，需待Anthropic正式掛牌及相關註冊聲明生效後方可正式掛牌買賣。 事實上，近年美股市場對「單一股份槓桿ETF」的需求持續升溫，這類產品讓散戶無需開立保證金戶口（Margin Account），即可透過普通證券戶口直接買賣，變相放大2倍做多或做空的回報。 不過，一眾本地財經界分析及市場專家均提醒，新股在上市初期往往經歷極高的引伸波幅與價格洗倉，若再疊加槓桿工具，風險將呈等比級數放大。由於這類ETF涉及「每日重新平衡」（Daily Rebalancing）機制，長遠會產生複利損耗，若持倉跨日甚至作中長線持有，即使正股最終錄得升幅，槓桿基金亦隨時會出現「越滾越縮」甚至本金歸零的危機。 業內人士強調，這類產品極度考驗投資者的短炒功力，僅適合短線部署的專業或活躍交易員，散戶切忌盲目跟風作長線部署。 ### FM財自 | 看懂升跌 還要踏準輪動節奏 URL: https://fmchoyg.com/m-1051304/ Last updated: 2026-09-04T05:55:41.000Z 美股與港股市場再次向投資者展現了它的莫測與高效。周初市場還在熱烈討論長債收益率上升對股市帶來的向下風險，各種技術分析與唱淡聲音此起彼落。然而，周三公佈的「小非農」ADP數據已提前埋下伏筆，到了周四(9/03)，聯儲局理事沃勒發表偏鴿言論，表示看到通脹回落跡象，並指出9月議息決定將取決於下周出爐的通脹數據。 此言一出，美國國債收益率走低，科技七雄(M7)全線齊升。納指100(NDX)高開高走，大升339點收於29482點，一舉升破全周高位。道指高開247點後，升幅更一度擴大至684點，高見53746點；標指亦曾升1.18%。與此同時，日圓及現貨金價上升超過 2%。 ## 萬般分析不如一個消息 正所謂「萬般分析不如一個消息」，一個好消息推翻之前的壞消息，之後可能又有新消息可推翻這消息，市場來不及等待今晚(9/04)的非農數據已上升。 消息讓周四夜期回升，今天港股(9/04)開市，恒指高開在25511點後高開高走，25515點的開市位成為全日低位，盤中一度大升逾500點。 值得留意的是板塊內部的分化與資金輪動。此前數日表現疲弱的傳統科網股成為周五(9/04)領升的主力，例如，騰訊、阿里巴巴、百度、京東、美團及快手等重型股全面轉強。相反，早前熱炒的晶片及AI硬件相關股份卻暫時顯得乏力。 市場資金再一次洗牌。這印證了在當前的震盪市況中，單純看懂指數升跌並不足夠，能否踏準板塊輪動的節奏。別過信技術分析或指標，一個消息可推翻一切，過去未來皆如此。 Option Jack 本人並非香港證券及期貨事務監察委員會持牌人士，亦並非以持牌投資顧問身份發表本文。本人及本人之有聯繫者並無持有文中所述股。 本文內容僅供參考，並不構成亦不應被視為任何投資產品之要約、招攬、邀請、建議、推薦或買賣任何投資產品之依據，亦不應被詮釋為專業投資意見。投資者在作出任何投資決定前，應按自身財務狀況、投資目標及風險承受能力，審慎考慮相關投資產品之風險因素；如有需要，應尋求獨立及適當的專業意見。本文內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### 聯儲局放鷹 牛市壓力測試 URL: https://fmchoyg.com/m-2009737/ Last updated: 2026-08-31T20:00:41.000Z 上周可視為本輪美股牛市的一次壓力測試：聯儲局主席沃什(Kevin Warsh)在Jackson Hole首度發表主題講話，立場明顯偏鷹，卻刻意不為9月議息提供前瞻指引。市場一度消化加息風險，但三大指數最終仍錄得按周升幅，VIX亦僅處於14.42的偏低水平，反映投資者尚未撤離風險資產，而是在重新衡量利率更高與企業盈利強勁之間的拉鋸。 真正的問題並非牛市是否立即結束，而是市場能否在缺乏聯儲局明確指引下，繼續承受利率、美元及油價同步偏強的壓力。 ## 只談通脹 不談路線 沃什在Jackson Hole的首場講話，最重要的訊息不是「下一步必然加息」，而是聯儲局不再願意為市場提供清晰的政策路線圖。他強調，雖然今夏部分通脹數據較預期溫和，但不足以證明底層通脹趨勢已有實質改善；聯儲局現階段的首要焦點，應重新回到價格穩定。沃什更指出，持續65個月的偏高通脹，責任在中央銀行，幾乎是對過去數年政策的一次公開檢討。最值得市場咀嚼的一句，是他說：「I stand here today committed to a discipline, not to a decision。」意思是，聯儲局承諾的是決策紀律，而非任何一次會議的既定結果。這看似保留彈性，實際上卻削弱了市場最熟悉的前瞻指引。投資者不能再單靠主席言論預先押注加息、減息或按兵不動，而要跟隨每一組通脹、就業及金融環境數據重新定價。 對股市而言，這種不確定性往往比一次明確加息更難交易。因為若市場知道加息，尚可計算終點利率與估值影響；但當政策反應函數變得模糊，風險溢價便有可能逐步上升。 ## 盈利仍是牛市最強防線 不過，市場並非只靠流動性或情緒支撐。企業盈利表現仍然是本輪牛市最重要的基本面防線。英偉達(Nvidia)是最具代表性的例子。公司第二財季收入達962億美元，按年增長106%、按季增長18%，並高於市場預期；管理層同時給出下一季1,080億美元的收入指引。黃仁勳所指的AI「拐點」，本質上並不只是敘事，而是反映數據中心、加速運算及企業AI基建投資，仍在把需求轉化成真實收入與盈利。 回到筆者今年以來反覆強調的三大指標：利率、美元及油價。它們將決定美股在9月能否延續升勢。 第一是利率。十年期美國國債債息上周五升至4.72厘，較周四的4.67厘再上。筆者一直認為，5厘是市場重要的心理關口。若10年期債息重新逼近甚至突破5厘，對估值偏高、依賴長期增長故事的股份，尤其是科技及AI概念股，將構成結構性壓力，而非短期情緒波動。第二是美元。美匯指數收99.7，52周高位為101.80。若美匯企穩101之上，意味全球金融環境可能進一步收緊。第三是油價。布蘭特期油上周五約收於88美元。沃什在演說中亦提到，近期商品價格回升值得警惕，反映輸入性通脹或重新進入政策視野。若油價持續向上，能源、運輸及原材料成本上升，最終有機會透過供應鏈傳導至消費價格，令通脹回落的進程更添變數。市場最不願見到的情況，是上述三項指標同時走強：長債息向上、美元轉強、油價上升。這個組合意味折現率提高、流動性收緊及通脹預期回升。上周市場給出未有擊穿牛市，投資者現階段毋須因Jackson Hole的一次講話而過度悲觀，但亦不宜掉以輕心，應密切留意通脹、債息、美元及油價的最新變化，並隨市場環境調整部署。 ### FM財自 | 恒指8月期結日低開高走 窄幅悶局或於9月打破 URL: https://fmchoyg.com/m-1050033/ Last updated: 2026-08-28T06:20:41.000Z 今天(8月28日)為港股8月期指結算日，大盤開局上演典型的「先低後高」劇本。恒指早段低155點報25410點，主要受阿里巴巴(09988)低開以及房企世茂(00813)受壞消息拖累急挫一成所影響。 然而，恒指開在全日低位後迅速「V 彈」，此等節奏無疑給市場帶來憧憬。大盤很快拉回並由跌轉升，這股拉勁，主要得益於績優股及熱點板塊的強勁續航力。中國人壽(02328)公布亮麗業績後獲買盤追捧；光學與AI概念股同步破頂，舜宇光學(02382)展現強者本色，盤中強勢突破近期浪頂。美團(03690)開市再創近期新低後展現韌性逆勢倒升，加上阿里巴巴跌幅收窄，以及騰訊走高，多隻重磅股聯手推動恒指倒升逾百點。 建滔積層板(01888)隨着好消息釋出亦再次向上發力，創出超過一個月新高，相比之下，昨天強勢的華虹及中芯國際表現較為疲弱。 ## 歷史結算日規律：月底月初乃變盤關鍵 回顧今年1至7月的期結日數據，市場呈現4升3跌的交替規律。更關鍵的是，在過去7個月的結算日當中，有5個月的單日收市變動點數高達300至493點。以目前盤面觀察，今日收市變動或低於此波幅，但若計算全日高低點的震盪幅度，依然能超逾300點。 對比歷史數據，月底至月初往往是市場變盤的起點。預期下周9月開局，恒指有很大機會打破8月份僅約1100點的極致窄幅沉悶區間。 昨晚英偉達(NVIDIA)強勢帶動納指100暴升逾400點，雖然美股強勢對港股未必有利，但港股能在期結日低位彈升，或為下月(9月)的大局方向帶來正面啟示。若午後未見更猛烈的向上衝刺，下周初的突破方向將會是正式打破當前悶局的關鍵訊號。 Option Jack 本人並非香港證券及期貨事務監察委員會持牌人士，亦並非以持牌投資顧問身份發表本文。本人及本人之有聯繫者並無持有文中所述股。 本文內容僅供參考，並不構成亦不應被視為任何投資產品之要約、招攬、邀請、建議、推薦或買賣任何投資產品之依據，亦不應被詮釋為專業投資意見。投資者在作出任何投資決定前，應按自身財務狀況、投資目標及風險承受能力，審慎考慮相關投資產品之風險因素；如有需要，應尋求獨立及適當的專業意見。本文內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### 阿里巴巴正面對AI增長投放與現金流壓力並存 URL: https://fmchoyg.com/m-2009422/ Last updated: 2026-08-24T20:00:40.000Z 阿里巴巴最新一季呈現「營收增長、AI雲強勁，但盈利及自由現金流受壓」的兩極格局。集團營收按年增長9%至人民幣2,689.53億元，AI雲及算力收入大增45%至484.37億元，AI相關產品收入達123.76億元，連續第12季錄得三位數增長。 更值得注意的是，雲業務調整後EBITA增長133%至56.28億元，證明AI雲不只是增加收入，經營槓桿亦開始改善。即時零售收入增長45%，AliExpress更首次錄得季度經營盈利，反映部分新業務的營運效率正在提升。 不過，業績的弱點同樣明顯。淨利潤按年下跌75%至104.44億元，Non-GAAP淨利潤下跌38%，Non-GAAP攤薄每股ADS盈利亦下跌42%至8.52元。中國電商收入減少8%，客戶管理收入下跌7%，顯示傳統電商交易活動仍然疲弱。與此同時，AI基建投資令資本開支急增75%至676.78億元，自由現金流錄得446.70億元流出，較去年同期188.15億元的流出進一步擴大。換言之，阿里的問題並不是缺乏增長，而是增長需要投入大量資金，短期盈利及現金流因而被犧牲。 這亦解釋了公司為何在業績後立即進行配股。阿里以每股112.70港元配售7.1億股新股，集資800億港元，預計8月26日完成，所得款項將全部投放於晶片、算力基建及AI模型等全棧AI能力。集資金額折合約人民幣690億元，接近一季資本開支，可減輕自由現金流壓力，並避免過度增加借貸；但新股約相當於原有股數的3.7%，亦會攤薄現有股東的持股比例及每股盈利，短期形成股份供應和估值壓力。 市場消息指出，這次配售獲得超額認購，並因需求強勁而擴大規模，參與者包括部分主權財富基金及長線機構。這反映市場對阿里AI雲前景仍有信心，亦可能受到配售折讓及大額股份供應機會吸引。不過，超額認購只代表配售階段的需求高，並不保證新股上市後股價上升；部分資金亦可能是折讓套利或短期交易，仍須觀察最終獲配股東、鎖定安排及後續沽售壓力。 未來最重要是觀察AI雲能否維持高速增長、雲業務利潤率能否持續上升，以及管理層所指AI投資回收期能否由三年縮短至約兩年半。同時亦要留意自由現金流何時回復正數、中國電商收入能否重新增長、即時零售改善效率的速度，以及新增算力能否轉化為足以抵銷約3.7%股權攤薄的盈利。阿里的發展方向已非常清晰，但真正的考驗，是能否將龐大的AI投入轉化為可持續的現金流與股東回報。 ### FM財自 | 美股陰跌引發「反虹吸」 港股業績期的兩極規律 URL: https://fmchoyg.com/m-1048771/ Last updated: 2026-08-21T07:30:41.000Z 納指 100（NDX）出現 5 連跌，標普 500 指數在 8月13日再創歷史新高後，亦連續 5天收陰燭。美股高位回吐，反而成為港股從低位回升的催化劑。港股上周連跌 4 天後，本周隨即上演 5 連升，彷彿重現 7月份時的美股港股「反虹吸效應」：美股回落，資金流轉向，港股便順勢從低位攀升。 回顧 6 月美股狂升時港股9 連陰，7月美股回跌時恒指卻從低位逆轉漲逾 3,000 點，顯然美股的漲跌節奏，正直接主導港股的資金方向。 隨著超級業績週進入尾聲，阿里巴巴（09988）、中國平安（02318）、快手（01024）、泡泡瑪特（09992）及百度（09888）等重磅藍籌相繼揭曉成績單，個股與 AI 晶片板塊走勢顯著分歧，揭示出市場資金結構的轉變。 觀察過去兩周的市場反應，業績期呈現出兩大鮮明特色： ## 一：績後急挫、隨後 V 彈 自騰訊與京東公布業績首日急挫、隨後觸底反彈後，百度亦複製了此「急挫後回升」的走勢。昨天（8/20）快手業績後跌逾 11%，能否跟隨此節奏反彈成為市場焦點；而泡泡瑪特今天（8/21）早段跌至浪底 140.1 元後亦上演 V 彈，跌幅顯著收窄。這類股份反映資金在短線獲利盤消化後，低吸買盤隨即進場。 ## 二：績後即升、趨勢持續？ 相較之下，業績公佈後能直接上揚的股份（如小米與港交所），隨後的升勢更具持續性。今天接力公佈業績的平保，看能否憑藉穩健的業務與派息，延續這種績後強勢走勢，將是帶動大盤金融板塊的關鍵指標。 總結： 美港股資金消長與個股績後走勢的規律已逐漸清晰，投資者在應對個股業績波動時，不宜單邊過度押注，應留意個股在績後首一兩個交易日的籌碼消化情況，再決定分注佈局的時機。 ### FM財自 | 重磅港股業績前夕 URL: https://fmchoyg.com/m-1048042/ Last updated: 2026-08-18T05:30:42.000Z 本周重磅港股業績接踵而至，港股能否告別，業績後跌的宿命？港股本周進入超級業績期，市場氣氛繃緊。繼今日(8/18)收市後的小米(01810)與百度(09888)外，明日(8/19)將有快手(01024)、港交所(00388)等接棒，後天(8/20)更有壓軸巨頭阿里巴巴(09988)、網易(09999）、泡泡瑪特(09992)以及平安保險與友邦保險等多隻重量級藍籌公布業績。 面對如此密集的業績浪潮，投資者最關心的莫過於，會否重演上星期騰訊與京東「業績看似亮眼，股價卻見光死下挫」的覆轍？而在「5窮6絕7返生、8再跌」的魔咒下，港股又是否會一路下挫，甚至破位走向「9重挫」？ 上周騰訊(00700)與京東(09618)在公布業績後下挫，而且跌幅不少，主因並非業績差，而是在業績前已偷步向上加上市場早早定價(Priced-in)了利好，業績前幾天才開始回跌，導致業績一出即引發「利好證實即沽貨」的打壓，業績後下跌市場總會找到種種原因。 百度及小米今天在最後業績公布前走弱，估計業績後先跌後反彈居多？ 快手在電商GMV與AI可靈大模型的商業化進展順利，股價卻跌至逾一年低位，預估業績後先跌後升，或直接彈升，如果憧憬已經反映下跌因素的話。若業績後能再gap down，可炒底小注博彈。 ## 港交所只能考慮貼價熊證 阿里巴巴距離業績前還有兩個交易日，方向難測，預期公布後隔天港股先高後跌，震盪在8元波幅區間內，業績前盡量避免long call或long put，因為業績後的iv必挫。 北水近期對阿里有調倉跡象。反而讓其具備「低預期下的博反彈」彈性。只要指引不低於預期，績後走勢未必會如騰訊般單邊下瀉。 港交所業績主要取決於次季港股日均成交額(ADT)及新股市場活絡度。由於整體成交量近期持續偏低，港交所股價缺乏強烈催化劑，預估業績後向下居多，想在業績前做空，只能考慮貼價熊證小賭怡情。 泡泡瑪特(09992)海外門店營收爆發是其核心亮點，預測業績數據依然漂亮，不過目前估值仍然相對偏高，或已經反映大半，若海外增長稍顯放緩，極易引發回跌。 網易(0999)估計業績後跟騰訊京東覆轍，先下跌居多。 另外，恒指上周連續四天下跌後，周一(17日)一度夾淡反彈逾400 點，但今天周二(8/18)即低開低走，現承接力不足的疲態，指數又跌回25300點水附近徘徊，和昨天完全兩樣情。 未來會否跌破25000點？經過昨天夾淡之後，估計跌破的機率仍高，但未必會演變成失控的下行趨勢，估計9月份才會。 暫時的港股藍圖上仍是「5窮6絕7翻生，8再跌，9急挫，10見底」，且看8月至10月是否如此發展？ Option Jack 本人並非香港證券及期貨事務監察委員會持牌人士，亦並非以持牌投資顧問身份發表本文。本人及本人之有聯繫者並無持有文中所述股。 本文內容僅供參考，並不構成亦不應被視為任何投資產品之要約、招攬、邀請、建議、推薦或買賣任何投資產品之依據，亦不應被詮釋為專業投資意見。投資者在作出任何投資決定前，應按自身財務狀況、投資目標及風險承受能力，審慎考慮相關投資產品之風險因素；如有需要，應尋求獨立及適當的專業意見。本文內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### 港股科技股能否重新啟航？ URL: https://fmchoyg.com/m-2009156/ Last updated: 2026-08-17T20:00:41.000Z 上星期恒生指數一度跌到25,100點位置，明確地跌穿了區間的重大支持 25,250點；不過由於只是第一天收市跌穿重要支持位置，根據經驗只要之後兩個交易日能夠再次重上重要支持以上，這個關鍵位置仍然有效。一般要連續兩天都跌穿重要支持才是真正下跌，這個也是為甚麼在下上星期不斷提及只要今個星期開始重上25,350點以上，8月份仍然以上落區間為主。暫時這個劇本仍然正在運行之中，大機會繼續炒股不炒市的狀態。 科網股之中，想不到商湯-W (0020)居然可以出盈喜，中期利潤居然可以高達5至7億元，而且可以扭虧為盈。而且圖表之中暫時成功突破下跌趨勢再次出現大成交上升，有機會可以形成一個有效的第一階段。不過始終未完成整個收集區間，所以在時機之上大機會仍然需要等待。不過這一個消息顯示出港股之中科網股可能仍然被市場低估之中。 騰訊控股 (0700)業績之後急跌，不過又再次在最重要的關鍵點444元有支持；未來436元是下方最重要的支持，這個位置絕對不能失守。客觀來說，騰訊業績並不太差，營收增長方面可以接受；不過最重要在於資本開支大幅增加，而且更令到至2019年以來第一次出現負自由現金流。未來公司長線的發展在於究竟能否有效地透過支出而獲得相對應的AI收入，當中在下期望可以令到遊戲業務因為AI開支有更好的回報。 全部投資人都重點關注究竟接下來阿里巴巴-W (9988) 業績之後的走勢，業績要點在於究竟資本開支有沒有跟騰訊一樣快速增加，同一時間AI支出能否令到阿里雲這個新業務有爆發性的增長。暫時觀察美股相關雲業務公司方面，絕大部份都因為AI升級、令到無論在收入以及客戶方面都有非常正面的成長。 故此，仍然重點留意港股科網股的走勢發展，特別在於AI半導體板塊、大模型公司等的表現，當中有以半新股及A+H概念為主。與此同時，生物醫藥板塊也靜靜地發展出上升趨勢，因此會重點留意易方達港交所科技100 ETF(3456)的機會，因為港交所科技100指數是唯一一個指數包攬市上述所有相關概念，而ETF正在追蹤該指數之中。 ### 漲跌判斷是概率的四維博弈 URL: https://fmchoyg.com/m-2008878/ Last updated: 2026-08-10T20:00:29.000Z 很多人以為交易是「線性公式」： 「如果跌穿這個關鍵支持位，就必須會再爆跌？」 「如果突破這條趨勢線，就必須轉身追漲？」 真實市場的升跌從來不是「如果這樣，就必會那樣」，技術分析只是：「如果這樣發生了，只代表某種特定漲跌的機率，稍微增加些而已。」 就像近日美國的經濟數據，若顯示通脹升溫，只代表之後一次在FOMC加息機率稍增，股市受壓，但不是必然，還要看其他經濟數據。 在股價或指數的漲跌情況，經常看到些分析標題以「必會」的口吻來形容如果跌破某支撐線，就會再跌至某某位置…… 例如上星期四(8/06)恆指自7月初以來首次跌破10天線，就看到有分析形容為：凶兆。 判斷市況，不是一條簡單的直線(1D)，也不是一張靜止的圖表(2D)，它是立體的(3D)，包含了價格、時間、波動率(IV)、周期、資金流向、市場心理及市場消息；甚至如四維空間(4D)般，時間一變、宏觀環境改變，同一個圖表形態或技術指標，之後都會出現不同的漲跌變化，假升破假跌破早已成為市場常態，萬般分析不如一個消息。 新手總是希望得到確切的答案：明天漲或跌，而不希望聽到，可能、或許、機率……這些廢話。於是財經媒體標題黨總愛以吸引目光的標題來引流。 如果市場是線性的，AI早就變成了終極「造神機器」，明天的升跌只要一鍵Run Code就搞定。 AI模型本質上是基於歷史數據尋找模式(pattern)。但在市場的四維空間裡，包含著人性、政策突變、黑天鵝、做市商的流動性陷阱，這些東西不是靠輸入歷史K線圖就能簡單算出來。 假設真的有一套AI能百分百精準預測「明天納指會升500點」，當這個預測公開的瞬間，所有資金就會立刻在今天買入，明天的升幅瞬間在今天被提前反映，這個「預測」立刻就會失效。 所以AI能幫我們篩選，或者幫忙寫代碼爬數據，但它永遠無法準確告訴你明天股市升跌。 交易必須擺脫線性的執念，接受市場的隨機與立體性。看懂概率，你才算真正踏入了交易的大門，不然很快就被市場淘汰。 ### FM財自 | 美股狂飆後初現逆轉訊號：標指道指見頂了嗎？ URL: https://fmchoyg.com/m-1046196/ Last updated: 2026-08-07T06:30:31.000Z 美股狂飆5個交易日後，昨晚出現明顯回吐。此前，道指與標指連日刷新歷史新高，道指高見54744點水準，衝上7793點歷史高位。 然而，市場最凶險的往往不是陰跌，而是逆轉，在技術分析與博弈的視角中，指數以這種極致的斜度爆升後初見回落，若今晚非農數據後再跌的話，預示著這波「終極一升」完結後逆轉？ 若今晚公佈的非農就業數據後，市場藉口觸發進一步回吐，那麼標指與道指於 8月初創下的歷史高位，已成為階段性的頂部的機率提升。若今晚非農數據後上升，就是另外一個劇本，但相信也難升破這周初的高位水平。 至於納指100(NDX)，過去5天狂升逾2800點，一度逼近30000點大關，但之後回落，這種「道指標指破頂、納指跟不上」的背馳情況，與2022年1月初美股見頂回落前夕的歷史劇本有些相像，2022年時，標指道指最後一升，升幅表現溫和，但這次的升幅表現更加劇烈一些。 ## 港股重演6月「買個股、淡指數」節奏？ 回看港股方面，周初恒指還在25800點至26000點時，我在專欄提出過一個思考：港股歷經「5窮6絕7翻生」之後，是否8再跌？ 這周在美股狂升的情況下，恒指周初不太升，昨天(8/06)更跌破10天線，出現「5窮6絕7翻生8再跌」的機率增加。 7月份恒指狂升，但AI或晶片板塊相關股重挫，8月初開始已見上下調轉成型，今天更加明顯，在指數微跌的情況下，AI及半導體晶片股如建滔(01888)、中芯國際(00981)、華虹半導體(01347)、長飛光纖(06869)、智普(02513)、Minimax (0100)等皆升勢突出。 且看8月往後是否這種發展，然而美股未來是升是跌也影響港股是否重回6月節奏的機率。 Option Jack 本人並非香港證券及期貨事務監察委員會持牌人士，亦並非以持牌投資顧問身份發表本文。本人及本人之有聯繫者並無持有文中所述股。 本文內容僅供參考，並不構成亦不應被視為任何投資產品之要約、招攬、邀請、建議、推薦或買賣任何投資產品之依據，亦不應被詮釋為專業投資意見。投資者在作出任何投資決定前，應按自身財務狀況、投資目標及風險承受能力，審慎考慮相關投資產品之風險因素；如有需要，應尋求獨立及適當的專業意見。本文內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### FM財自 | Mag7強勢回升、港股連升6日，追還是忍手？ URL: https://fmchoyg.com/m-1045513/ Last updated: 2026-08-04T05:51:06.000Z 美股上周連跌五日，市場氣氛一度低迷，不少投資者在低位止損離場，情緒受創，然而FOMC議息結果後一天，PCE及GDP數據之後，形勢急轉直上。周一(8月3日)美股三大指數全升，道指升1.3%創歷史新高，標普500升1.5%逼近紀錄高位，納指升逾2%(NDX)連升第三日，這次回升以科技7雄主導，反而之前逆勢升的AAPL昨晚稍回落，印證市場風水輪流轉的不變循環。 七巨頭中六隻大升，亞馬遜(AMZN)表現亮眼升逾4%至5%，更創下歷史收市新高，成為市場焦點。Meta、Google、MSFT、NVDA 等亦同步向好，帶動整體科技板塊回暖。反觀早前熱炒的記憶體及儲存概念股，如美光(MU)及SKHY則繼續偏弱跑輸，之前跌幅大的SNDK卻有6％升幅，但仍然未見明顯轉勢，顯示資金從前期大升的半導體中游板塊，輪動回流至雲端與大型科技股這情況未結束，整體走勢反而健康。 上周的急挫，本質上是對AI資本開支過熱、中東地緣風險及FOMC會議後的一時反應過度，不少投資者在連跌中被迫止蝕，驚魂未定，餘悸猶存，投資陷入進退失據的迷惘。錯過了過去三天這波強勢反彈，矛盾難免。 ## 北水淨流入港股短線仍具支撐 追還是忍手？從技術型態看，NDX連升三日、標普逼近高位，短期動能偏強，但可能只是反彈，追高後稍回已經嚇死。只宜小賭怡情。整體而言，美股已從「殺估值」階段過渡至「選股為王」，不宜追沽，也不宜盲目全面追高。 港股方面，恒生指數連升六個交易日，今天8月4早段再破波段頂至26187點，也是兩個月來首次重上26000點大關，其後回落整固。過去幾個交易日節奏皆這樣，早破浪頂少少後回落。大型科技股表現穩定，阿里巴巴連續兩日狂升；騰訊今天早段也再破波段頂少少；小米又是在上周發布會後從高位回落，暫時看「ATMXJ」形成輪流炒升的格局，資金在大型科網股間輪動。 恒指7月累升逾13%，屬近年最強單月表現之一，8月初延續升勢但成交略有回落，反映投資者在高位轉趨審慎。北水淨流入支持，加上內地政策預期及AI題材持續發酵，港股短線仍具支撐，仍然繼續以10天線作好淡分界線。 Option Jack 本人並非香港證券及期貨事務監察委員會持牌人士，亦並非以持牌投資顧問身份發表本文。本人及本人之有聯繫者並無持有文中所述股。 本文內容僅供參考，並不構成亦不應被視為任何投資產品之要約、招攬、邀請、建議、推薦或買賣任何投資產品之依據，亦不應被詮釋為專業投資意見。投資者在作出任何投資決定前，應按自身財務狀況、投資目標及風險承受能力，審慎考慮相關投資產品之風險因素；如有需要，應尋求獨立及適當的專業意見。本文內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### 槓桿不是朋友 市場考驗您的生存能力 URL: https://fmchoyg.com/m-2008608/ Last updated: 2026-08-03T20:00:51.000Z 上周聯儲局公布最新FOMC議息結果，以9票對3票決定維持聯邦基金利率不變，結果大致符合市場預期。表面上，這本應為市場帶來一定喘息空間；然而，真正值得留意的，並不是議息聲明本身，而是市場在會後的反應。資產價格先經歷短暫震倉，第二日便回彈回升，這已反映資金情緒的轉向速度，遠比不少投資者預期得快。 從利率市場角度看，維持利率不變，理論上有助紓緩市場對利率政策進一步收緊的憂慮，對風險資產通常構成支持。不過，今次議息結果公布後，美股卻未能順勢走高，部分科技及AI概念股更在尾段急速回落，市場情緒迅速逆轉，走勢一度接近典型的恐慌性拋售(capitulation)。 ## 被迫賣出 才是最狠的跌勢 所謂capitulation，通常是指投資者在壓力持續累積下，最終選擇放棄持倉，大手減磅甚至急忙離場。問題是，市場急跌未必單純反映投資者情緒轉差，亦可能與槓桿資金的被動減倉有關。當市況劇烈波動時，保證金要求、風控機制及止蝕盤往往會同時被觸發，令跌勢在短時間內被進一步放大。換言之，真正推低市場的，未必只是看淡後市的主動沽盤，還可能包括大量被迫賣出的沽盤。 這正是槓桿市場最危險的地方。當投資者利用孖展建立倉位，一旦價格大幅波動，便可能面對追加保證金，甚至被強制平倉。若市場上有大量相似槓桿倉位同時承壓，賣盤便會形成連鎖反應，令跌幅超出基本面本身所能解釋的範圍。很多時候，市場不是慢慢走弱，而是在某個時間點突然失控，因為原本支撐價格的並不是基本面，而是槓桿。 ## 兩宗事件 一個警號 近期兩宗事件，正好為投資者上了一課：真正致命的，很多時候不是看錯方向，而是高估了市場對槓桿的容忍度。 其一，是香港一宗交易員涉嫌挪用公款事件。據報，涉事交易員未經授權挪用約5,000萬元資金作為保證金，再透過融資買入南方東英兩倍做多海力士ETF(7709)。表面上看，這似乎只是一宗個別失誤；但從投資結構來看，問題其實遠不止於此。ETF本身已經帶有槓桿效應，再疊加孖展融資，等於在同一方向上再加一層風險。 另一宗事件則來自美國對沖基金Situational Awareness LP(SALP)。該基金創辦人Leopold Aschenbrenner曾任OpenAI研究員，據報今年上半年憑藉對AI基礎設施及半導體產業鏈的押注，一度錄得亮眼回報。基金重倉SK海力士、SanDisk、Micron 等AI及半導體相關股份，同時持有部分軟件股空頭倉位，並透過約4倍槓桿放大收益。這種策略在升市時看似極具威力，但問題在於，當市場主題由同一個方向轉向時，槓桿便會由助力變成負擔。AI概念股一旦失去資金追捧，估值回調往往比基本面變化更快；而空頭倉位若遇上板塊輪動反彈，亦會同步侵蝕組合表現。 ## 留在場內 比猜對方向更重要 這兩宗事件表面上一宗涉及個人交易失誤，一宗涉及專業基金調倉，但本質其實相同。回到今次FOMC後的尾盤急跌，市場的下挫很可能正是恐慌性拋售與槓桿資金被動減倉共同作用的結果。對投資者而言，市場短線升跌固然重要，但更重要的，往往不是預測下一步方向，而是確保自己在波動市中不會被迫離場。對短線交易者來說，倉位控制與止損紀律尤其關鍵；對長線投資者而言，資金配置亦必須足以承受短期波動。市場調整本來無可避免，真正重要的，是避免在最不利的時候失去參與下一輪機會的能力。 筆者客戶持有SanDisk、Micron股票 ### FM財自 | 「美國佬搞唔掂」？ URL: https://fmchoyg.com/m-1044149/ Last updated: 2026-07-28T06:15:34.000Z 隔夜美股納指高開倒跌，低收89點，費半指數挫逾2%，當中Nvidia跌5%、SanDisk跌逾11%、ASML亦跌近5.8%。市場傳出Nvidia 5年期CDS創紀錄新高，加上對OpenAI提供高額擔保，市場對AI資本支出的回報預期產生疑慮。 隨後外媒《The Information》報導中國已開始量產國產浸潤式DUV光刻設備，進一步引發市場對記憶體與半導體供過於求的擔憂，直接觸發今日(7/28)亞太股市日韓台股重挫。 韓國KOSPI指數今日大幅下跌，一度跌逾12%，三星電子(005930)、SK海力士(000660)等龍頭於停牌恢復後繼續承壓。港股掛牌的XL二南方海力士(7709)與 XL二南方三星(7747)兩隻槓桿ETF亦跌破7月以來的浪底。 ## 最值得留意是美股節奏「上下調轉」 周一盤前納指期貨一度升逾450點，但開市後升幅瞬間收窄並倒跌低收。幾個月前，市場習慣了美股「逢跌必V彈」，一句「美國佬會搞掂」成為熱話；但進入7月，納指卻變成了「逢高必A」，演變成「美國佬搞唔掂」？這節奏往往就是市場大盤轉勢或加深二次調整的開始。 「萬般分析不如一個消息」。原本市場預期周三韓國SK海力士公佈業績後才會有大變動，豈料消息提前引爆了拋售潮。 然而，股市永遠遵從市場循環，如何漲上去就如何跌回來。不過市場在本周業績前有些過度恐慌，若然海力士及美國大型科股業績放榜後，若出現狂殺，或許又是晶片與記憶體板塊分注排地價、博短線反彈的機遇。 Option Jack 本人並非香港證券及期貨事務監察委員會持牌人士，亦並非以持牌投資顧問身份發表本文。本人及本人之有聯繫者並無持有文中所述股。 本文內容僅供參考，並不構成亦不應被視為任何投資產品之要約、招攬、邀請、建議、推薦或買賣任何投資產品之依據，亦不應被詮釋為專業投資意見。投資者在作出任何投資決定前，應按自身財務狀況、投資目標及風險承受能力，審慎考慮相關投資產品之風險因素；如有需要，應尋求獨立及適當的專業意見。本文內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### Kimi K3崛起 令模型競賽走向「回報競賽」 URL: https://fmchoyg.com/m-2008342/ Last updated: 2026-07-27T20:00:12.000Z 近期Kimi K3的崛起，對中國人工智能產業的意義，不只是多了一個性能較強的大模型，而是證明中國AI企業即使面對高階晶片供應限制，仍可以透過模型架構、訓練方式及軟件工程效率，縮窄與全球頂尖模型之間的距離。Kimi K3在程式設計及AI Agent方面展現競爭力，亦反映中國AI發展正在由單純追求「模型有多大」，逐步走向模型效率、Agent應用及商業落地的競爭。這對整個中國AI生態而言，可能比單一模型排行榜的勝負更加重要。 不過，模型效率愈高，反而愈容易令半導體板塊出現波動。過去兩年市場對AI產業鏈有一個相對簡單的投資邏輯：模型愈大，需要的算力愈多，GPU、HBM、DRAM、先進封裝、光通訊及數據中心設備需求便愈強。但Kimi、DeepSeek等中國模型逐漸證明，AI能力提升不一定完全依靠無止境增加晶片，軟件優化、MoE架構及推理效率同樣可以提高模型表現。這令市場開始重新思考：未來AI算力需求仍會增長，但增長速度是否可以永遠跑在硬件供應之前？一旦市場對這個問題出現分歧，半導體股自然容易由「全面受惠」變成高波動及個別發展。 對騰訊及阿里巴巴而言，Kimi的崛起亦不一定是壞事。AI產業未必是一場只有一個贏家的零和遊戲。阿里擁有Qwen、阿里雲及大量企業客戶，可以將模型進步轉化成雲端算力、API及企業Agent需求；騰訊則擁有微信、企業微信、騰訊雲、ADP及WorkBuddy等龐大應用入口。簡單而言，Moonshot可以專注「製造更好的引擎」，而阿里及騰訊則擁有道路、汽車及乘客。當中國模型能力提高、使用成本下降，反而有機會加速企業採用AI，令整個產業共同受惠。 然而，現階段市場真正擔心的問題，已由「AI有沒有需求」逐漸轉向「AI究竟賺不賺到足夠的錢」。Google的情況正好提供一個重要警號。即使AI及雲端需求保持強勁，公司繼續增加數據中心、伺服器及AI基建資本開支，但龐大投資亦會對自由現金流形成壓力。 所以，Google增加Capex本身並不是壞消息，真正要看的，是「資本開支→AI收入→營運現金流→自由現金流」這條鏈能否形成良性循環。如果Hyperscalers最終因回報率不足而放慢投資，GPU、記憶體、光通訊、先進封裝及AI伺服器都可能面對估值重新調整。Kimi K3與Google其實代表AI浪潮的兩面：技術仍在高速進步，但資本已開始要求回報。過去記憶體股的上升，很大程度建立在「AI算力無限擴張」的預期之上，尤其是HBM及高階DRAM被視為AI伺服器的核心瓶頸之一。但當市場開始質疑算力擴張的線性增長是否可持續時，記憶體的需求彈性亦會被重新定價。一方面，AI推理及訓練仍然支撐高端記憶體需求，短期供需偏緊的格局未必會立即逆轉；但另一方面，一旦Hyperscalers放慢Capex增速，或更強調效率而非純算力堆疊，記憶體的「超級周期」敘事就可能由加速階段轉入高位震盪。 換言之，記憶體行業未必會立即見頂，但其估值邏輯正由「需求無上限」轉向「需求有節奏」。在AI從資本驅動走向回報約束的過程中，記憶體將由過去的核心受益者，逐步變成需要更精細區分週期與結構的板塊。 ### FM財自 | 逆向思考：匯控隨時高位見頂？ URL: https://fmchoyg.com/m-1043572/ Last updated: 2026-07-24T05:40:24.000Z 特朗普政府宣布對約60個貿易夥伴課徵10%至12.5%新關稅，今早(美東時間)正式生效。市場擔心成本上升、供應鏈受壓，以及可能引發的貿易摩擦升級，隔晚美股三大指數齊向下，納指跌幅較顯著。 美股隔夜驚現單邊下挫，除了加關稅議題再度發酵引發供應鏈擔憂外，科技巨頭特斯拉(Tesla)與Google(Alphabet)公佈業績後股價雙雙重挫，直接重創市場信心。另外加息陰霾再起，金價回跌，美股三大指數大幅重挫，港股兩大龍頭騰訊(0700)與阿里巴巴(9988)近期同樣面臨壞消息與大市回吐雙重夾擊。昨天恒指才升破6月份以來這波反彈浪的浪頂，今天即迎來下挫，不過恒指未跌破10天線前，難言轉勢。 ## 交易非跟隨新聞標題而起舞 另外，匯控(0005)近日在好消息及大行唱好的情況下升破歷史新高，過去兩天市場突然多了些匯控再漲的聲音，筆者卻反認為有可能是一個見頂轉勢訊號的開始。因為匯控連續兩天gap up破頂，今天回落，以圖論圖，若下周未能升回昨天的低位附近，匯控升浪隨時告終。 以投機的角度看，今天作空入市與止蝕位的距離，只有不到兩元，值得小試，完稿時匯控股價在159.8元附近。 交易講求的是周期與風控，而不是跟隨新聞標題而起舞，善用期權與分注細注控倉，應對市場不定的風向。 Option Jack 本人並非香港證券及期貨事務監察委員會持牌人士，亦並非以持牌投資顧問身份發表本文。本人及本人之有聯繫者並無持有文中所述股。 本文內容僅供參考，並不構成亦不應被視為任何投資產品之要約、招攬、邀請、建議、推薦或買賣任何投資產品之依據，亦不應被詮釋為專業投資意見。投資者在作出任何投資決定前，應按自身財務狀況、投資目標及風險承受能力，審慎考慮相關投資產品之風險因素；如有需要，應尋求獨立及適當的專業意見。本文內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### FM財自 | AI去槓桿潮結束了嗎？ URL: https://fmchoyg.com/m-1042835/ Last updated: 2026-07-21T06:20:31.000Z 近日市場熱議「去槓桿」，媒體與專家紛紛呼籲遠離槓桿產品，彷彿槓桿成了洪水猛獸。 眾人退場，筆者卻依然擁抱槓桿，不是固執，而是我行之多年的經驗。工具從來無罪，真正的關鍵不在於用不用槓桿，而在於你是否懂得駕馭它。 槓桿產品的本質，是專業交易員方便操作與風險控管的利器，絕不是給散戶新手拿來「長Hold不止蝕」的價值投資。 在個人操作上記錄，即便看好單一股票，我也極少直接融資買入，而是會透過期權(Options)、牛熊證或美股正反向槓桿ETF來布局。這些行之多年的工具，優勢在於，期權能鎖定最大風險，牛熊證自帶強制止蝕，槓桿ETF則能大幅提升資金效率。 ## 市場永遠在恐懼與貪婪之間輪動 韓國事件後，市場「談槓色變」。其實一個不懂止蝕的新手，即使不碰槓桿、只買正股，在無情的跌浪中照樣會輸很大。因為他買的不是股票，而是「希望」；他持有的是「情緒」，而是投資。 反觀有紀律的老手，即便動用槓桿，也能透過注碼控制，把盈虧嚴格鎖定在可承受範圍內。 今天的股市早就不是溫和的投資場所，而是全球交易所共同打造的超大型競技場。各大交易所不斷推出更高槓桿的衍生產品，其實就是賭場的升級版。 每月都有大量新手衝進期權市場大注買Call、買Put，不懂勝率、時間衰減與波幅等，有些甚至短短幾星期就爆倉離場。槓桿本身沒有錯，錯的是把「交易工具」當成「博彩遊戲」。 市場永遠在恐懼與貪婪之間輪動，在「哪有交易不槓桿」的年代，懂得敬畏並駕馭它的人，才握有真正的勝算。 這兩天恐懼風口的焦點股份海力士及三星反彈，筆者上周偏偏在市場恐懼時炒底兩次，上星期五(7/17)是第二次。 Option Jack 本人並非香港證券及期貨事務監察委員會持牌人士，亦並非以持牌投資顧問身份發表本文。本人及本人之有聯繫者並無持有文中所述股。 本文內容僅供參考，並不構成亦不應被視為任何投資產品之要約、招攬、邀請、建議、推薦或買賣任何投資產品之依據，亦不應被詮釋為專業投資意見。投資者在作出任何投資決定前，應按自身財務狀況、投資目標及風險承受能力，審慎考慮相關投資產品之風險因素；如有需要，應尋求獨立及適當的專業意見。本文內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### 孫子兵法的智慧 URL: https://fmchoyg.com/m-2008063/ Last updated: 2026-07-20T20:00:36.000Z 很久沒有與大家聊過孫子兵法的智慧，道天地將法是孫子兵法之中的最重要概念之一，在交易之中對應的就是市場趨勢、板塊輪動、個股質地、市場情緒以及技術指標。這是一個完整的股票篩選概念：首先我們要知道現在的市場趨勢處於甚麼方向，我們的操作是否適合現在的市場走勢。其次就是我們能否明確得出現在資金進入甚麼板塊之中，而最強的霸總股又在哪裏。之後就要充分研究股份的營收狀態以及催化劑，然後就是這支股票究竟是大戶主導還是散戶情緒主導。去到最後相關的圖片形態、技術指標等等，必須要符合自己的哲學以及策略。整個事前部署符合邏輯理性，而且是一層一層環環相扣的。 恒生指數去到25,200就遇上阻力，不過值得留意的是大成交位置大約在24,500附近；接下來有機會開始進入橫行階段，反彈到25,130大機會遇上阻力跌穿25,000，大機會要拉回。相反，若果拉回到24,300以上支持反彈到24,400，大機會可以反彈。暫時港股恒生指數情緒較為樂觀。 上星期五港股之中下跌得最強的是生物醫藥板塊，原本在下認為這個板塊應該是近來最強的。必須要在今個星期出現明確反彈，華夏恒生生科 (3069)才能證明生物科技及醫藥板塊是港股的新貴，否則板塊之中大部分的霸總股就會出現連續三天的重大下跌，破壞整個上升趨勢。星期日的走勢非常之重要，需要密切觀察。 此外，落後的巨型科網股阿里巴巴-W (9988) 於上星期四一連串好消息之下反彈，剛好在阻力位置120以下。未來一星期只要能夠成功在108或以上橫行，七月份仍然有機會再挑戰120甚至是124的位置。騰訊控股 (0700)也出現重大拉回，不過成交額未算非常之高；今個星期最重要的防守位置在452 ，只要不穿這個位置仍然有機會在七月份再反彈。 小米集團-W(1810)今次的反彈比起想像之中更加強，接下來一個星期只要不跌穿於25 ，今個月仍然可以由上望的空間。美團-W (3690)的反彈在ATMX之中最強，只要接下來一星期在79以上收市，今個月仍然有機會再次挑戰90的重大阻力。快手-W (1024) 走勢則明顯較弱，接下來一星期若果未能夠持續在45或以上收市，反而要小心可能再次出現下跌。 ### 重新定義投資體驗！長橋集團推全球首個「AI原生」投資平台 URL: https://fmchoyg.com/m-1042294/ Last updated: 2026-07-22T02:43:09.000Z ## **融合四大核心產品 將機構級投資能力普及至大眾** 金融科技飛速發展，雖然個人投資者入市的門檻已降到歷史低，但「能進場」並不等於「能獲利」。面對海量的市場資訊、眼花繚亂的技術圖表和複雜的篩選工具，普通投資者往往在碎片化的數據中艱難決策。針對這一行業痛點，領先金融科技公司長橋集團(Longbridge Group)於7月15日(周三) 在新加坡正式發佈全球首個「AI原生」投資平台，四項產品以對話取代傳統界面，旨在通過自然語言交互(LUI)，將過去僅屬於少數專業機構的投資能力普及給大眾投資者。 ## **顛覆人機互動 傳統GUI將成歷史** 回顧過去半個世紀的金融科技演進，投資界亦經歷了多次顛覆性的技術革命。從最早的電話委託、交易平台網絡化，再到如今人手一部的流動交易App，每一次變革都在大幅降低交易成本與門檻。然而，這也將繁複的資訊篩選和分析工作直接推給了缺乏專業背景的個人投資者。 長橋集團CEO及聯合創始人Nowa Zhu表示，過去每一次行業變革，都讓更多人可以進入市場；但能夠進場，不代表擁有機構級的投資能力。」事實上，傳統的圖形用戶界面（GUI）需要用戶主動去適應並學習極其複雜的各類指標和功能。而他相信，AI能成為投資的新一代作業系統，讓平台去主動理解每一位投資者。 ![](https://storage.ghost.io/c/5f/0e/5f0ed362-1af0-479c-ba52-9a243618f36e/content/images/2026/07/01KXQWSFKRSGCZG6D4S1AX28QV-1.jpg) 長橋集團正式發佈全球首個「AI原生」投資平台，以全新的自然語言用戶界面(LUI)取代傳統紛繁複雜的菜單與功能，讓投資流程轉化為人機之間的自然對話，徹底重塑金融互動模式。 ![](https://storage.ghost.io/c/5f/0e/5f0ed362-1af0-479c-ba52-9a243618f36e/content/images/2026/07/01KXQWVRS807CAHKR8BG1X8RFY-1.png) (圖片來源：Longbridge AI 官方長橋網頁) ## **四大核心產品 構築全方位AI投資生態** 今次發佈會的焦點，在於長橋集團所構建的四大互聯產品體系。這四項產品互相協同，徹底打通了從發掘機會、分析信號、制定策略、生成委託到交易後覆盤的整個投資旅程，形成一個真正閉環的「AI原生」生態： ### **1\. Longbridge App (對話即投資)\***： 在新加坡構思並研發的旗艦應用，將投資流程化繁為簡。用戶只需透過文字、語音或圖片與AI交流，就能了解及探討市場走向，AI更能直接生成委託單草稿，待用戶確認後即可執行。 ### **2\. Longbridge AI (主動型Agent)**： 有別於傳統「有問才答」的被動聊天機器人，而是能主動追蹤市場變化、分析用戶投資組合並及時提出行動方案的AI投資助手，而且越用越了解用戶的個人投資紀律，協助投資者建立更一致、更具紀律的投資流程。 值得留意的是，Longbridge AI雖然具備主動發現機會、製定方案的能力，但所有交易均必須經投資者確認後方會執行，全面貫徹 Human-in-the-loop(人機協同)原則。 ### **3\. Longbridge Skill (無縫跨平台)**： 將長橋超過125#項專業投資技能，包括即時市場數據、基本面分析、衍生工具分析及委託單草稿，直接接入主流AI平台（如ChatGPT、Claude、Gemini等），用戶不需切換或下載新的App，在日常使用的AI環境中即可調用機構級金融數據。 ### **4\. Longbridge Agent Platform (開放生態)**： 建立開放的全球投資Agent生態圈。普通投資者可利用自然語言自主創建專屬投資智能體、分享個人策略，或訂閱市場上其他優秀分析師的投資模型。 ![螢幕擷取畫面 2026 07 17 160618](https://cdn3.am730.com.hk/processed/2026-07/1042294/block/singleImage/3151181/df/01KXQWVRKM5MPKX8VRPX1HHP75.png?updatedAt=1784288017) Longbridge AI有別於傳統「有問才答」的被動聊天機器人，而是能主動追蹤市場變化、分析用戶投資組合並及時提出行動方案的AI投資助手。 ## **堅守「人機協同」原則 杜絕AI黑箱操作** 引入AI進行投資，公眾最關心的莫過於風險控制與決策安全。長橋集團在此次發佈中特別強調，整個AI原生平台始終貫徹人機協同的底線原則。不論Longbridge AI如何主動地發掘機會並自動生成投資方案，所有的委託單、交易指令及策略執行，都必須由投資者手動進行最後確認。 即是說，AI的角色是為用戶提供強大的機構級分析能力與決策支撐，而並非代替人類進行盲目的黑箱操作。 與此同時，長橋集團還宣佈計劃成立AI Lab，與業界共同探索 AI 在投資研究、風險管理及人機協作等範疇的最佳實踐，推動 AI 在金融領域的負責任發展。 ## **在新加坡構思及打造 將陸續登陸其他市場** 作為一家深耕亞洲、佈局全球的金融科技集團，長橋選擇將新加坡作為Longbridge AI的首發市場。長橋證券新加坡及東南亞區域CEO Gavin Chia指出，數十年來世界級金融產品大多誕生於紐約與倫敦，相信下一代世界級金融產品，可以誕生於亞洲，也服務全球，Longbridge AI是亞洲科技創新走向世界的重要里程碑。 據悉，Longbridge AI系列產品已率先於新加坡市場開放，並將陸續登陸美國及其他亞洲市場。有興趣人士可透過[指定連結](https://longbridge.com/en/ai/agents/chatbot/chat?invite-code=FMLB26&channel=HB100049&ref=fmchoyg.com)註冊，試用現已向香港用戶開放之功能。 ### [即時體驗Longbridge AI](https://longbridge.com/en/ai/agents/chatbot/chat?invite-code=FMLB26&channel=HB100049&ref=fmchoyg.com) ### Disclaimer \*【重要聲明】 此次發佈會為長橋集團（Longbridge Group）舉辦。本次亮相的AI 產品為 Longbridge Group 長橋集團之創新產品，將於美國、新加坡及亞洲等市場陸續推出。 - #已發佈之125+項 Skills 現整合為13個更全面的 Skills，方便用戶使用 - （i）與您互動的為人工智能,並非真實人類。LongbridgeAI 仍處於研發階段,可能存在故障或出現不準確、過時、有誤導性的資訊,您應自行核實其準確性。 - （ii）LongbridgeAI 服務內容不構成任何關於投資產品、決策或任何其他行為的要約、招攬、建議、保證或承諾,更不應被視作專業意見,所有回測結果僅反映歷史數據,過去表現不代表未來回報,任何投資決定或其他行為決策均源於您的自主判斷,相關風險由您自行承擔。 - （iii）請您切勿在與 LongbridgeAI 互動過程中輸入或分享任何個人隱私、機密或敏感資訊。（iv）如有任何疑問,請聯繫客服進行諮詢,更多細則請查閱「人工智能服務使用條款」。 ![KDS08200 opq3025453047](https://cdn3.am730.com.hk/processed/2026-07/1042294/block/singleImage/3151183/df/01KXQX6F22D356RP78S5PGVZ2J.jpg?updatedAt=1784288017) 領先金融科技公司長橋集團（Longbridge Group）於7月15日(周三) 在新加坡正式發佈全球首個「AI原生」投資平台。（圖片來源：長橋集團） ### FM財自 | 海力士再殺止蝕盤 URL: https://fmchoyg.com/m-1042195/ Last updated: 2026-07-17T08:05:19.000Z 過去一周，半導體與AI晶片板塊在美港兩地市場遭遇了罕見的「血洗場面」。其中，高頻寬記憶體(HBM)龍頭海力士(Hynix)更是成為風暴眼。周初剛經歷一波慘烈的殺槓桿，隨後韓國政府在周三緊急出手控制局面的措施，非但未能平息恐慌，反而引發美股(SKHY)及港股相關ETF(如南方兩倍做多海力士 07709、三星半導體 07747)集體重挫。 ## 韓國假期血腥味更濃 ## 雖然韓國本土股市今天假期休市，但境外的衍生工具與海外ETF市場卻「殺聲四起」。在缺乏本土買盤支撐的「真空期」下，市場恐慌情緒被無限放大。 散戶與機構投資者此時最擔心的，是下周一韓國股市復市後，政府或交易所進一步「加按金」的情況下，而海力士及三星等原本積聚極高槓桿的重型部位勢必面臨強平，引發連環止損效應。 筆者選擇在市場最恐慌的時刻，今天買入一些07709及07747，留一半注碼等下周一若破今天底再撈。這並非盲目冒險，而是基於「別人恐懼，我炒底」的逆向思維。 目前的境外市場很可能已經反應過度，出現跌過龍的現象，下周一早段，關鍵在於看韓國股市如何開局，能否V彈，如果(07709、07747及SKHY)早段再跌破今天底部，將可能是又一次的分注排價逢低炒底機會，07709及07747每筆買完反彈賺10元平倉，不必留戀，別算平均價，別看圖。 ## 釐清交易盲點：「分注」絕對不是「溝貨」 在這裡，筆者必須為大家釐清一個在槓桿市場裡，決定生死的關鍵交易觀念：「分注」不等於「溝貨(向下攤平)」。 許多散戶在市場暴跌時越買越驚、越買越窮，就是因為分不清這兩者的差別： 溝貨(不甘心的盲目掙扎)。往往是交易一開始就做錯了、看錯方向，但因為不捨得、不甘心止蝕，在「毫無計劃」的情況下被動地不斷加倉、補按金。這種做法只會無限放大原本的風險敞口，一旦遇上單邊無底深淵，極易落得爆倉離場的下場。 分注(有紀律的逆向布局)。這是在你入市交易前就已經制定好的策略。我們將一筆原本預算好的總注碼，主動拆開成三至四個部分。 因為「終極底部」的最低點是不可預測的，沒有人能一注買在最低位。採用「分注布局」，能讓我們在逆勢建倉時，被動地取得極具優勢的成本價，反彈時逢賺10元平倉不猶豫，倉小不怕震。由於逆勢交易止蝕位難定，所以總注碼一定要小，當作平常炒港股的牛熊證注碼來交易便可。 下周一開盤，市場或許仍會「殺多半天」的恐慌，若懂得運用「分注逢低撈，逢彈分批走」的節奏，才能在血腥味最濃的戰場上，成功逆勢炒底。 Option Jack 本人並非香港證券及期貨事務監察委員會持牌人士，亦並非以持牌投資顧問身份發表本文。 本文內容僅供參考，並不構成亦不應被視為任何投資產品之要約、招攬、邀請、建議、推薦或買賣任何投資產品之依據，亦不應被詮釋為專業投資意見。投資者在作出任何投資決定前，應按自身財務狀況、投資目標及風險承受能力，審慎考慮相關投資產品之風險因素；如有需要，應尋求獨立及適當的專業意見。本文內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### 市場板塊輪動中：一招半式難走江湖 URL: https://fmchoyg.com/m-2007792/ Last updated: 2026-07-14T01:37:26.000Z 很多投資人總以為，炒股投機只要練好一招半式就能行走江湖，甚至有人信奉那句名言：「把一種招式練一萬次，就能天下無敵。」在武功的世界裡或許如此，但在殘酷的投機市場上，現實往往剛好相反。 投機市場最致命的陷阱，在於它的周期、節奏，風水是會輪流轉變的。如果你只有一招半式，當市場的牛熊周期或背馳節奏調頭時，你若仍死守同一招，等待你的將是完全相反的交易結局：從過去的贏多輸少，瞬間變成輸多贏少。 7月份至今不少之前被市場視為神股的熱門股份重挫，很多投資人才如夢初醒，驚覺原來神股也可如此兇狠地回跌。例如先前在AI 浪潮下被捧上天、累計飆升數倍的港股最強勢標的建滔(01888)及韓國ETF海力士（7709），在上周五美股ADR 市場高調上市後，周初說散就散，再次印證了「人多的地方小心擁擠」的鐵律。 越殘越愛 相反，當市場的情緒在兩個極端之間快速擺動時，真正的安全邊際，往往反而是那些乏人問津的殘股。 「無懼世事變改，還是越殘越愛，為我所以在期待……」借用這幾句改詞，正好形容近日港股強弱互換的奇妙輪動。前陣子被市場嫌棄的阿里巴巴(9988)、小米(1810)及港交所(0388)，7月份卻從谷底醒覺輾轉回升，再次印證了逆向思維的威力：唯有耐得住寂寞，在殘股最落魄的時候默默布局，才能在港股的深海裏浮起來。 既然一招半式不行，那學得多就一定好嗎？並不然。當你學了太多招數，卻未能洞察市場的真實節奏或周期時，過多的工具只會提高犯錯的機率。 市場最底層的散戶只有一個招：買入賣出。他們不懂放空、不用槓桿，面對跌浪唯一的策略就是「死守」，在特定周期下，這群散戶表現得起碼比中階散戶優勝很多。 中階層的散戶們「好淡工具皆備、可買可沽，追升追勢，卻容易陷入嚴重猶豫」。當少了對周期的定見，操作就更容易犯錯或亂了套。 交易最忌諱的就是人云亦云、後知後覺。在升市時不斷加大槓桿追高，跌至底部承受不住壓力才被逼止損，這種殘酷的踩錯節奏、兩頭挨打，才是市場最深切的痛。 ### FM財自 | 港股隨筆：7月資金回流推動板塊輪漲行情 URL: https://fmchoyg.com/m-1040843/ Last updated: 2026-07-14T01:19:46.000Z 7月初以來，港股停不了的漲，個被股份板塊輪動節奏有條不紊，7月7個交易日升5日，當中兩天的回調，隔天再破新高的節奏。看來港股近期展現出極具韌性的有條不紊輪動格局。 昨日大市隨外圍科技股短回調一天後，今天(7月10日)迅速調頭重拾升勢，並升破過去兩天的高位水平，中午收市前恒指日高至24500點，一舉飆升逾400點，再度向上突破。這種「急跌慢拉、迅速破頂」的走勢，反映出市場底部的承接力依體系化加強，6月份的資金因虹吸效應離場後，7月大舉回流，只是在不同板塊間進行靈活的流動性切換。 從盤面上看，前期經歷短期重挫的AI晶片及存儲概念板塊，在美股美光(MU)等龍頭止跌回升的帶動下，今日港股迎來估值修復。這表明市場對人工智能長線算力基礎設施的資金共識依舊穩固，短期的波動反倒為長線資金騰出了重新入市的空間。 ## 投資者宜保持尋找落後起步股份 與此同時，權重科技股「ATMX」同步發力，為大盤奠定了穩定的基調。今天引人矚目的是，過去一段時間表現相對滯後的港交所(0388)，今日顯著發力追落後。作為港股市場的「晴雨表」，港交所的走高往往伴隨著市場整體成交量的放大的預期，這意味著海內外資金對後市的風險偏好正在由「點狀炒作」擴散至整體的板塊。 小米這等殘股過去幾天也有明顯反彈。整體而言，這波7月初的行情是由騰訊、巴巴領頭，再到今日港交所接棒的良性循環。投資者在操作上宜保持尋找落後起步股份，如瑞聲科技、快手及內險板塊的部署，避免在某些板塊過熱時盲目追高，多關注具備估值優勢的落後權重股，在輪動派對中把握穩健的節奏。 Option Jack 本人並非香港證券及期貨事務監察委員會持牌人士，亦並非以持牌投資顧問身份發表本文。本人及本人之有聯繫者並無持有文中所述股。 本文內容僅供參考，並不構成亦不應被視為任何投資產品之要約、招攬、邀請、建議、推薦或買賣任何投資產品之依據，亦不應被詮釋為專業投資意見。投資者在作出任何投資決定前，應按自身財務狀況、投資目標及風險承受能力，審慎考慮相關投資產品之風險因素；如有需要，應尋求獨立及適當的專業意見。本文內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### FM財自 | 市場分化下的冷思考 URL: https://fmchoyg.com/m-1040113/ Last updated: 2026-07-07T06:09:15.000Z 今日(7月7日)港股出現明顯分化走勢，早段一度被騰訊及巴巴帶領，向上衝刺，日高升至23821點，但之後迅速回落，指數中午前倒跌百餘點。盤面上最值得留意的，不是指數的短線漲跌，而是資金在不同板塊之間的明顯換手與分流。前一陣子被市場瘋狂追捧的AI相關及半導體概念股，今日遭遇重挫。其中，Samsung Electronics (2xETF) (07747)及SK Hynix Daily (2xETF) (07709)雙雙重挫近兩成，還有之前被市場熱棒的建滔(01888)跌幅也極為驚人。 這些此前因AI熱潮而被資金堆疊至天價的槓桿產品，近日出現強烈獲利回跌，反映市場對過度擁擠交易的修正正在發生。與此同時，之前被徹底看空、跌至低谷的傳統科技權重股卻展現相對韌性。騰訊控股在早段衝高後雖有回落，但整體表現明顯強於大市。美團同樣止跌回穩，阿里巴巴亦呈現築底態勢。 這種「強者轉弱、弱者轉強」的板塊輪動，正是當前市場最鮮明的特徵。回顧過去一段時間，資金曾高度集中於AI及半導體概念，相關股份與產品屢創新高，市場情緒一度極度亢奮。然而，當愈來愈多人湧入同一條賽道，風險也隨之累積。人多的地方，往往就是需要特別小心之處。 今日的急跌，正是對「擁擠交易」的一次典型警示。當熱門題材被過度炒作，任何風吹草動都可能引發快速的獲利了結與連鎖反應。反觀騰訊、美團、阿里巴巴等傳統科技龍頭，之前備受虹吸效應而重挫的壓力，但基本面相對穩固，在市場極度悲觀時已消化大量負面預期。 ## 波動環境中抓住屬於自己真正回報 這一現象也再次印證，市場永遠在情緒與價值之間尋找平衡，而極端情緒往往會在事後被證明是最好的反向指標。 作為投資者，此刻更需要保持冷靜。當市場出現明顯分化時，不應盲目追逐昨日的熱門，筆者一向相信，在資金輪動的過程中，真正具備長期價值的公司，最終會在塵埃落定後展現韌性。 投資不是跟風，而是獨立思考。在眾人湧向同一熱點時，懂得適時保持距離。在市場極度悲觀、優質資產被錯殺之時，則需要勇氣去布局。敬畏市場，同時保有自己的判斷框架，方能在長期中立於不敗之地。市場總在分化中前行，機會往往藏在被忽略的角落。願我們在這波動的環境中，都能守住理性，抓住真正屬於自己的那一份回報。 Option Jack 本人並非香港證券及期貨事務監察委員會持牌人士，亦並非以持牌投資顧問身份發表本文。本人及本人之有聯繫者並無持有文中所述股。 本文內容僅供參考，並不構成亦不應被視為任何投資產品之要約、招攬、邀請、建議、推薦或買賣任何投資產品之依據，亦不應被詮釋為專業投資意見。投資者在作出任何投資決定前，應按自身財務狀況、投資目標及風險承受能力，審慎考慮相關投資產品之風險因素；如有需要，應尋求獨立及適當的專業意見。本文內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### 下半年展望 半導體之後市場在買甚麼？ URL: https://fmchoyg.com/m-2007505/ Last updated: 2026-07-06T20:00:00.000Z 近期市場對加息預期的降溫，並非來自單一經濟數據，而是宏觀政策框架的轉變。美國財政部長貝森特提出的「3-3-3」框架: 3%經濟增長、3%財政赤字佔GDP，以及原油日產量增加300萬桶，正逐步成為市場理解通脹與利率路徑的重要參考。其核心邏輯在於，透過能源供給擴張壓抑通脹，同時維持經濟動能，從而降低對高利率政策的依賴，並在一定程度上穩定美元體系。雖然政策無法直接左右聯儲局決策，但方向上的轉變，無疑為「避免過度鷹派」提供了想像空間。 與此同時，7月初公布的6月非農就業新增僅5.7萬人，顯著低於市場預期的11萬人，加息預期隨即回落。根據Fed Watch顯示，市場普遍預期今年加息次數或僅餘一次。在政策預期與經濟數據雙重作用下，美國十年期國債收益率與美元同步回落，亦帶動近期美股反彈。預期下半年市場仍將在「是否加息」之間反覆拉鋸，利率不確定性仍是主導資產價格的重要因素。 從市場走勢觀察，標普500年內呈現區間震盪格局：由年初高位回落後再度反彈創新高，其節奏與2015年市場圍繞加息預期反覆定價的情況頗為相似。 上半年最清晰的主線，是資金高度集中於半導體板塊。費城半導體指數(SOX)自3月底低位大幅上行，累計升幅一度超過一倍，反映市場對AI算力需求的高度一致預期。相對而言，軟件板塊則持續受壓，市場一度認為AI發展將削弱傳統軟件的增長空間，導致資金流出與估值下修。隨著半導體板塊估值持續擴張，市場逐步出現獲利壓力。自6月下旬起，資金開始由高估值的半導體板塊流出，回流至此前被壓抑的軟件股，相關ETF IGV 亦出現技術性修復。 除軟件板塊外，醫療保健板塊亦逐步受惠於資金再平衡。筆者早前的文章「半導體過熱下 AI 製藥新機遇」提到的AI 製藥行業在技術突破與利率預期回落的雙重驅動下吸引市場關注。以Absci(ABSI)為例，短時間內錄得顯著升幅，反映資金對新主題的追逐。不過，隨著股價快速上行，其估值亦已明顯提升，現階段再追入的風險回報比已不吸引。 對於部署2026年下半年的投資者而言，策略上應由「追逐AI高增長敘事」，逐步過渡至「回歸估值」。在資金輪動加快的環境下，過度擁擠的交易往往難以持續，反而是那些估值仍具安全邊際、且基本面穩健的板塊更具配置價值。整體而言，市場並未轉弱，但結構正在改變。下半年與其延續對半導體的單邊押注，不如順應資金再配置的方向，在輪動之中尋找尚未被充分定價的機會。 筆者客戶持有ABSI 好倉，並可能隨時買入或沽出。 聲明：本人為證監會持牌人士（證監會中央編號：BSV129） 本內容僅作參考，不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。投資者在作出任何投資決策前，投資者應該根據自身情况考慮投資產品相關的風險因素，必要時應尋求適當的專業意見。以上內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### FM財自 | NDX與IXIC看出是否業餘 URL: https://fmchoyg.com/m-1039526/ Last updated: 2026-07-03T06:26:17.000Z 筆者平常在分析納指時，一律是指納指100(NDX)，而非納斯達克綜合指數(IXIC)。 原因很簡單：市場上所有主流的正向與反向納指ETF(如QQQ、SQQQ、TQQQ、7568、牛熊證、納指相關 call put輪等)，甚至所有美國境外追蹤納指的皆是以NDX為底層標的，根本不是IXIC納指綜合。 雖然兩者走勢相似，但失之毫釐，差之千里。過往升跌幅接近，但近日IXIC及NDX已經明顯有別，甚至出現一升一跌的局面。 在槓桿產品盛行的今天，精準鎖定正確的相關資產，是投資者必備的基本功。 至於為甚麼市面上許多財經英雄至今依然張冠李戴、滿口納指，但卻是以IXIC升跌來分析？ ## 真交易或紙上談兵 我想原因不外乎以下幾點： 遷就散戶：為了配合一般大眾的認知，只好繼續「美麗的誤會」？ 紙上談兵：這些專家應該從未真正親身交易過一筆納指期貨，更未曾下單炒過NQ期貨，純靠看財經新聞來做鍵盤分析。 不專業：他們連自己分析的指數，與正反向ETF的底層資產究竟掛鈎哪一種納指，都還不清楚，連這點基本功都沒過關，講美股只是為了多些流量。 所以每次我看到有「專家」寫納指時，從他們文字中寫的升跌幅%或價格，便知道他們分析的是IXIC或是NDX。從而得知他們是否真交易或紙上談兵。 Option Jack 本人並非香港證券及期貨事務監察委員會持牌人士，亦並非以持牌投資顧問身份發表本文。本人及本人之有聯繫者並無持有文中所述股。 本文內容僅供參考，並不構成亦不應被視為任何投資產品之要約、招攬、邀請、建議、推薦或買賣任何投資產品之依據，亦不應被詮釋為專業投資意見。投資者在作出任何投資決定前，應按自身財務狀況、投資目標及風險承受能力，審慎考慮相關投資產品之風險因素；如有需要，應尋求獨立及適當的專業意見。本文內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### FM財自 | 清算上半年五大神話 URL: https://fmchoyg.com/m-1038941/ Last updated: 2026-06-30T05:52:16.000Z 2026年上半年最後一個交易日，慨嘆港股弱勢的同時，我更慨嘆市場的跟風。冷眼清算一下今年第一、二季全港最熱門、最多財經英雄推薦的五大「神話」，現在如何？ 1. 排隊搶金：黃金真的無得輸？ 首季最瘋狂的景象，莫過於全民排隊買實金、高位狂追黃金ETF或紫金。當時網上到處都是「亂世買金」、「黃金開啟十年大牛市」的口號。 現在呢？金價近日兩度跌破4000元大關。年初時我指出金價5598元就是頂，當時還被取笑亂估頂。現在跌了，才怪加息。 1. 3416備兌最穩、無得輸？ 今年第一季，市場對Covered Call ETF大吹「十幾厘息、高息墊底」的完美劇本，3416幾乎被全港大半分析員推介。 我心想，慢升市況當然有可觀的回報，如果指數急跌呢？ 我年初寫：Covered Call本質就是short put的回報曲線。幸好這類每月派息的ETF沒槓桿，否則後果更麻煩。 1. 年初IPO狂熱，集體推薦高追港交所 年初最多網紅萬字千言推薦的股份港交所，理由簡單：IPO熱潮會帶動落後的股價。 現在呢？IPO熱潮剛過，港交所股價早就漸漸現形。 ## 港股跌走了市場的傲慢 1. 恒指牛市未完，必見3萬點？ 年初最常聽到的就是「恒指3萬點」，我1月30日和3月份在本欄已寫得很詳細，過去10年有7年是在1月份見全年高低位，有9年是在1至2月份見全年高位，這裡不再多說。近日連續下挫，才多了分析員說28056點是今年高位，後知後覺，比不知不覺後果還嚴重。 1. 高息股ETF 隨著加息的憧憬越來越高，幾個月前投資人還有所依的高息股ETF也是今年首二季，最多的熱門標題之一。為市場需求，發行商今年也推出多隻ETF，至今表現雖然未至於很差，但卻從高位回落，市場似乎忘記了在 2021至2023年時的殘酷慘況。 交易員的真心話： 這兩天市場一片絕望，紛紛怪港股廢。但事實證明，不管是黃金、3416、港交所、3萬點或是高息股，只要人聲鼎沸，那地方往往就是最凶險的屠宰場。 港股6月跌出市場的恐慌，也跌走了市場的傲慢。 當熱潮退去，除了圍爐取暖，還能說什麼？ Option Jack 本人並非香港證券及期貨事務監察委員會持牌人士，亦並非以持牌投資顧問身份發表本文。本人及本人之有聯繫者並無持有文中所述股。 本文內容僅供參考，並不構成亦不應被視為任何投資產品之要約、招攬、邀請、建議、推薦或買賣任何投資產品之依據，亦不應被詮釋為專業投資意見。投資者在作出任何投資決定前，應按自身財務狀況、投資目標及風險承受能力，審慎考慮相關投資產品之風險因素；如有需要，應尋求獨立及適當的專業意見。本文內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### 閃存記憶體跑贏大市 需求已到樽頸？ URL: https://fmchoyg.com/m-2007245/ Last updated: 2026-06-29T20:00:00.000Z MU(Micron)最新業績再次證明，市場目前已經不是在炒「記憶體復甦」，而是正式進入「AI記憶體超級周期(AI memory supercycle)」。 從最新業績可見，MU不單止營收及EPS遠超市場預期，連第四季指引亦再次大幅上調，管理層更表示HBM供應緊張情況最快要到2027年前後才有機會舒緩，代表整個產業仍然處於供不應求階段。 首先，HBM(High Bandwidth Memory)已經成為AI GPU最重要的零件之一。 一顆最新AI GPU，不論是大型模型訓練還是推理，都需要極高頻寬及極低延遲的記憶體。GPU算力愈高，如果HBM速度跟不上，GPU便會出現餓死(memory bottleneck)的情況。 其次，HBM正在擠壓普通DRAM產能。一片晶圓如果拿去生產HBM，就不能同時大量生產DDR5等傳統DRAM。由於HBM的附加價值遠高於一般DRAM，記憶體廠自然優先生產HBM，結果令普通DRAM供應同步收緊，價格亦因此受支持。這就是近一年DRAM價格持續上升的重要原因之一。 第三，AI Server每台需要的DRAM容量遠高於傳統伺服器。過去一般企業伺服器可能只需要數百GB記憶體，但大型AI server往往需要數TB甚至更高容量，每部伺服器所消耗的DRAM數量大幅增加。這代表即使全球伺服器出貨量沒有爆炸性增長，單機DRAM含量(memory content)已大幅提升，推動整體需求持續上升。 第四，NAND亦開始受惠AI。很多人認為AI只需要GPU，其實大型模型需要儲存海量訓練數據、向量資料庫、checkpoint及推理資料，因此Enterprise SSD需求同步急升。 第五，經歷2022至2023年的記憶體寒冬後，各大廠商對資本開支變得非常克制，而HBM封裝產能亦受到先進封裝設備限制，因此供應增長遠追不上AI需求增長。Micron亦指出，DRAM及NAND供需緊張情況預計會延續至2027年以後。 目前HBM、DRAM及NAND能夠跑贏其他半導體板塊，整個AI基建升級令「每瓦算力需要更多記憶體、每台AI server需要更多容量、每個大型模型需要更多儲存」。只要AI基建投資仍持續，HBM仍供不應求，而DRAM及NAND新增產能未完全釋放，記憶體產業鏈仍有望維持高景氣，這是目前全球半導體板塊中最具盈利彈性的細分產業之一。筆者並無持有美光股份。 聲明：本人為證監會持牌人士（證監會中央編號：BRN964），本人或本人之聯繫人並無持有文中所述個股。 本內容僅作參考，不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。投資者在作出任何投資決策前，投資者應該根據自身情况考慮投資產品相關的風險因素，必要時應尋求適當的專業意見。以上內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### FM財自 | 人多的地方要小心 URL: https://fmchoyg.com/m-1037556/ Last updated: 2026-06-23T04:50:26.000Z 年初市場最熱的時候，我曾經兩度分析過當時大熱的covered call備兌ETF，每月派息好穩陣？最熱最多人投入的是在年初至3月份時。 上半年走完，看圖表(3416前復權)，現在已回落至一年前的水平，跟國企指數相比算稍好一些，但基本上是一年白做，包括收息。 不過，若比對選擇直接買港股例如國企或科指股份應該輸少很多很多，這也算值得慶幸。 ## 熱門不一定最好反是陷阱 回顧當時我寫過的幾點關於備兌ETF(以3416為例)： 1\. 大升市跑輸國企指數，下跌市則輸少一些。 2\. Covered call本質是short put的風險曲線，並非無風險。 3\. 買3416 ETF就如同無槓桿的short put風險不算高，當成揸一籃子成份股也可以。 4\. 但如果你對後市看法偏向長期偏弱，就不適合選擇這些備兌ETF。 5\. 每次ETF基金經理每次到期轉倉時，short call的新行使價選擇及月底時所處於的水平，對之後的回報影響很大。 上半年最受推薦的幾類ETF有：備兌ETF、恒生高股息率ETF、黃金ETF。看看這些ETF現時圖表及表現如何？市場永遠不會按照多數人的預期走。熱門的不一定是最好的，反而是陷阱，交易要適合自己的個性才是最重要。 Option Jack 本人並非香港證券及期貨事務監察委員會持牌人士，亦並非以持牌投資顧問身份發表本文。本人及本人之有聯繫者並無持有文中所述股。 本文內容僅供參考，並不構成亦不應被視為任何投資產品之要約、招攬、邀請、建議、推薦或買賣任何投資產品之依據，亦不應被詮釋為專業投資意見。投資者在作出任何投資決定前，應按自身財務狀況、投資目標及風險承受能力，審慎考慮相關投資產品之風險因素；如有需要，應尋求獨立及適當的專業意見。本文內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### 港股的堅尼系市場 URL: https://fmchoyg.com/m-2006950/ Last updated: 2026-06-22T20:00:00.000Z 為甚麼港股可以這麼弱？相信是一眾港股投資者的心聲。科技指數仍然普遍下跌，小米集團-W(1810)已經出現加速下跌走勢之中，下方最重大的心理及關鍵支持位置在20。阿里巴巴([BABA.US](http://baba.us/?ref=fmchoyg.com))阿里巴巴-W(9988)走勢仍然非常弱，又再準備下試非常重要的心理關口100。與小米一樣出現了延伸性下跌走勢，小心短時間之內可能會有報復式的反彈可能。當然，不能不提及難兄難弟騰訊控股(700)，也是在下試下方重大關鍵420，今個星期非常重要，一定要重新再次反彈到450或以上收，那麼7月份才會有機會出現較強大的反彈。美團-W(3690)也許到重大心理關口70 ，股價同一時間也出現延伸性下跌走勢，不過必須要任何一天再次反彈上74或以上收，才能夠止跌。 港股的另一邊廂則是令人充滿希望，正如今年一直提及一個重要的想法：「堅尼系市場」。意思即是部分板塊出現強勁上升，但同一時間部份板塊跌幅持續。智譜(2513)的上升趨勢相信令全港投資者都大跌眼鏡，短短4個月的時間可以上升超過10倍。不過暫時的升幅以及估值的確太快以及太高，防守位置5天線超過15%以上。MINIMAX-W (0100)終於跟隨反彈，但留意這只是超跌之後一個借勢反彈，上方650是一個重大阻力位置。海清智元(1392)是一隻走勢非常之強的新股，然而短暫累積爆發升幅實在太多，估值來說比較貴。 香港散戶之中，現在經常提及的一定是為甚麼恒生指數可以大幅跑輸全世界。歸根究柢箇中最重要的問題就在於，恒生指數編制的方式的而且確非常落後，當中基本上沒有與AI半導體產業鏈相關的公司能夠成功納入指數。只是恒生科技指數，30隻也只能夠代表「科網股」卻不能夠代表近來走勢表現非常之好的半導體產業鏈。所以在下會密切留意今個星期五準備上市的易方達港交所科技100 ETF (3456)，港交所第一次編制的指數終於有相關ETF出現。而且這個指數立刻機制與納斯達克100指數一樣充滿彈性，且更加講求公司的成長潛力以及背景。 本人並非香港證券及期貨事務監察委員會持牌人士，亦並非以持牌投資顧問身份發表本文。本人及本人之有聯繫者並無持有文中所述股。 本文內容僅供參考，並不構成亦不應被視為任何投資產品之要約、招攬、邀請、建議、推薦或買賣任何投資產品之依據，亦不應被詮釋為專業投資意見。投資者在作出任何投資決定前，應按自身財務狀況、投資目標及風險承受能力，審慎考慮相關投資產品之風險因素；如有需要，應尋求獨立及適當的專業意見。本文內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### FM財自 | 交易日記：巴巴再挫逢低Short Put URL: https://fmchoyg.com/m-1036418/ Last updated: 2026-06-16T05:41:30.000Z 1. 恒指千點拉鋸：期權買方切忌一廂情願 恒生指數(HSI)上周經歷連跌7天後絕地抽升兩天，但在本周一(6/15)觸及 25000點關口時再度遇阻。這印證了我們之前的預期：大盤最恐慌的單邊下跌已告一段落，恒指期權的引申波動率(IV)將會繼續回落，恒生波幅指數(VHSI)亦重回20%以下徘徊。 若指數未來幾天持續徘徊在這千點之內，IV勢必進一步萎縮，期權的外在價值(時間值)將會被無情抽乾，特別是價外期權(OTM)。此時操作上必須克制，避免一廂情願地去追Long Call或Long Put。目前的市況更有利於部署遠期價外Short Put加上Short Call，賺取時間值與IV下跌的雙重利潤。不過，震盪市中「一注已足夠」，切勿盲目加大注碼。 1. 阿里巴巴(9988)：弱勢未除，靜待破底IV升後的遠期Short Put 近日表現最弱勢、同時嚴重拖累恒指的，莫過於年初在160元之上時，被一眾網紅們大力推薦的阿里巴巴。 巴巴上周跌破今年低位106.1元後，周初雖出現技術性小V彈，但反彈力度嚴重不足，周一彈至113元已顯露疲態，今天股價再度跌回108元之下。截至中午完稿前，日低已見106.6元，距離前底僅一步之遙。短線來看，下方技術支撐要退守至102元 附近。 如果巴巴本星期不幸再度跌破106.1元的今年新低，市場恐慌情緒重燃，Put(看跌期權)的IV必會再被炒高升一段，Put的IV必會再度飆升至42% 至45% 附近，適合逢低以遠期(例如9月到期)的Short Put 進行防守性部署，行權價(Strike)可選擇更具安全邊際的90元或95元。這是一場高勝率但考驗耐性的博弈，必須嚴格執行資金控管，採取分段分注的方式，切勿滿倉。 ## 要在時間磨損中尋求生存 1. 騰訊控股(0700)：IV穩定，高位套牢者的消極「Covered Call」自救法 相較於阿里的驚心動魄，騰訊的引申波幅(IV)一直維持在相對理性且偏低的水平，這反映出機構資金在騰訊衍生工具上的佈局策略更為溫和，多空分歧沒有阿里般極端。 如果你是在高位買入騰訊、目前不幸被「深度套住」卻又堅決不肯認賠止損的投資人，現階段可以考慮因應手上的正股數量，賣出遠期價外(例如9月到期，行權價500至550元)的Short Call。 只要未來三個月內，騰訊既沒有發生毀滅性的瘋狂暴跌，也沒有出現超預期的非理性爆升，這筆Short Call的期權金將用以補貼些正股浮虧。 這是一種在時間磨損中尋求生存、極其消極但管用的「現貨+期權」對沖策略。 Option Jack 本人並非香港證券及期貨事務監察委員會持牌人士，亦並非以持牌投資顧問身份發表本文。本人及本人之有聯繫者並無持有文中所述個股。 本文內容僅供參考，並不構成亦不應被視為任何投資產品之要約、招攬、邀請、建議、推薦或買賣任何投資產品之依據，亦不應被詮釋為專業投資意見。投資者在作出任何投資決定前，應按自身財務狀況、投資目標及風險承受能力，審慎考慮相關投資產品之風險因素；如有需要，應尋求獨立及適當的專業意見。本文內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### 贏一年後輸足18年 URL: https://fmchoyg.com/m-2006697/ Last updated: 2026-06-15T20:00:00.000Z 一個人大勝過一次股災之後，往往以為會有第二次、第三次。就像中過六合彩頭獎的人，很少會從此收手，反而深信自己還有下一次的好運，甚至從此改變一生的觀念。2008年憑沽空次貸危機一戰成名的麥可．貝瑞(Michael Burry)，究竟是運氣還是能力？答案或許兩者皆有，但殘酷的是，他贏了最輝煌的一役後，卻近乎錯足18年。 自從那場大賣空為其進帳數億元、甚至被拍成電影後，貝瑞這十幾年來的操作與預測，活生生將自己寫成了市場的另外一部電影：《反向指標》。 **一、永無止境的末日預言** 從2010年開始，他幾乎每隔幾個月就會警告市場即將面臨「歷史性大崩盤」。然而，過去這十幾年美股迎來歷史上最漫長的牛市。除了2022年納指回落逾三成、跌浪維持了約10個月之外，其餘時間皆是大升浪。他完美地與牛市逆勢而行。 **二、高調沽空Tesla** 2020至2021年間，他高調宣布沽TSLA，堅稱其估值荒謬，結果特斯拉股價瘋狂飆漲，逼得貝瑞在2021年底不得不止蝕，損失極其慘重。 **三、2023年Long Put美股指數** 2023年中他的基金被披露斥資超過16億美元，Long Put標指與納指。結果下半年美股上升，Put 成廢紙，錯把牛市升浪看成熊市反彈浪。 **四、今年5月底加碼阿里巴巴** 5月下旬，他再度高調宣布加碼BABA、Adobe及PayPal等公司，6月初港美股迎來連跌修正，這批網紅龍頭股再度顯著下跌。 貝瑞自認能看到別人看不到的系統性風險，其實只是當年的運氣加上幾分經驗。金融市場的特色是：不能太理性、不能太執著，即使他的邏輯很有道理，但在時間點上卻精準地踩錯。 電影《大賣空》的輝煌，成了他一輩子的負擔，不少人更盲目地模仿他，大賣空美股，最終卻都是一場空。他多次刪除Twitter帳號隨後又重開，被無數股民譏笑是想「刪除虧損的過去、試圖重新做人」，卻依然改變不了他「贏1年、燈18年」的厄運。這再次印證了交易場上的至理名言：過往的輝煌戰績效，可能代表將來連續虧損的保證。 本人並非香港證券及期貨事務監察委員會持牌人士，亦並非以持牌投資顧問身份發表本文。本人及本人之有聯繫者並無持有文中所述個股。 本文內容僅供參考，並不構成亦不應被視為任何投資產品之要約、招攬、邀請、建議、推薦或買賣任何投資產品之依據，亦不應被詮釋為專業投資意見。投資者在作出任何投資決定前，應按自身財務狀況、投資目標及風險承受能力，審慎考慮相關投資產品之風險因素；如有需要，應尋求獨立及適當的專業意見。本文內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### FM財自 | 別人恐懼我炒底 URL: https://fmchoyg.com/m-1035811/ Last updated: 2026-06-12T06:33:15.000Z 至周四(6/11)，恒指經歷了無情的連跌7日，日低跌至23999點，跌破3月份的24203點低位，更創下今年新低。本已怨聲怨聲載道港股投資人，市場情緒絕望跌入谷底，財經版面上，上星期二(6/2)還看到有慶祝「牛市重臨」的標題，7個交易日後，卻變成「港股進入熊市」。 大眾的情緒，就這樣在這兩千點波幅，及市場博流量的分析員們牽著鼻子走？ 更諷刺的是港交所與阿里巴巴，是過去7天跌幅最明顯的是年初最受分析員推薦的熱門龍頭股。當初分析員們許下「一千個買入的理由」，如今卻成了信徒們「一千個傷心的理由」，那些像誓師大會般的狂熱推薦，跌落深淵後才發現，竟然從未準備過半個明確的止損位。 這次正好印證了我的金句：沒有止蝕位的贏，不是贏只是運。經歷2024年，今年1月29日的兩年多升浪後，市場彷彿忘記了2021至2023年失落周期時的恐怖跌幅？ ## 在別人恐慌中尋找轉機會 交易本是一場冰冷的概率遊戲，而不是虧損時圍爐取暖，而當市場在連跌7日後陷入極度失望、分析員集體唱熊時，反而到了交易員的鐵律，「別人恐懼我炒底」的戰略時刻。 果不其然，恒指今天(6/12)應聲反彈升逾300點，給了昨天那些見跌唱熊的標題再一記「柳暗花明又一巴」。 真正的交易員，從不執著於「牛熊」的名詞定義。熊中有升，牛中有跌，我們在狂升中保持戒備，在別人恐慌中尋找轉機會。 納指昨晚的回升，當然也是帶動今天港股反彈的機會，雖然有些「彈之不武」，然而市場就是這麼巧合，今天恒指完稿前已升至24700點附近，港股儘管再作回升，相信會於25000點關前止步回調一段。 Option Jack ### FM財自 | 納指反彈後再挫？港股要看關鍵位 URL: https://fmchoyg.com/m-1035095/ Last updated: 2026-06-09T04:58:26.000Z 美股在經歷了上周「黑色星期五」的技術性高位大清洗後，周一(6/8)亞洲時段未見再有恐慌，日股台股韓股收市水平，皆減緩了上周五夜期時段的跌幅。美指期貨周一(6/8)未有再挫一段，反而是窄幅上落，至美股盤前開始明顯反彈回升。 納指周一在超賣後展開反彈，NDX上升456點收在29414點，日高至29697點。市場整體的投機熱度未減，習慣炒底的熱情並未被一棒打醒，周一未有先低後高，反而先行反彈後再挫，看來納指並非調整，轉勢機率不低。 然而，在外圍市場看似沒事的背景下，港股卻依然低位震盪、欲振乏力，今天(6/9)中午前恒指無視美股及夜期反彈，小幅度下跌，科指則靠騰訊、中芯撐升。 ## 未來25000點成恒指阻力反壓位 今天(6/9)早段港股的焦點落在權重藍籌騰訊身上，微信發佈關於開發者接入微信AI生態的指引，騰訊股價一度升逾4%，上午最高至468.4元，成為今天早段穩住恒指的最大力量，這不禁讓筆者想起上周二(6/2)恒指衝上 26000點時也是靠騰訊急升。然而隔天回跌，只是一天的激情？這次是否一樣？ 當前港股面對的並非估值問題，而是流動性的「降維打擊」，缺乏增量資金，加上上周的資金監管風暴，讓市場擔心後續還有未浮現的措施，實質上已經對跨境理財與南下資金的中長期的影響。在整個板塊(如匯豐、友邦、阿里)遭到地域性資金抽水的背景下，很難扭轉恒指整體低位震盪、甚至重心下移的趨勢。 預期未來25000點成為阻力反壓位，恒指一天未能升逾25000點之上，皆難言港股轉好。 Option Jack ### 非農超預期 市場重估加息路徑 URL: https://fmchoyg.com/m-2006405/ Last updated: 2026-06-08T20:00:00.000Z 近期市場的關鍵轉折，來自於上周五公布的5月非農就業數據。新增就業達17.2萬人，遠超市場預期的8.8萬人，亦高於前值的11.5萬人，就業增長仍然過熱。當企業仍持續擴張招聘，意味著勞動市場供需依然緊張，工資增長壓力難以快速回落。在這種環境下，通脹將更具黏性，聯儲局在通脹目標回落至2%的路徑上，將面臨更大阻力。市場隨即為利率迅速重新定價，部分資金甚至開始押注聯儲局可能在2026年12月重新啟動加息周期，致環球股市下挫。 筆者過去多次強調，今年重點觀察三大指標：利率、油價及美元。這三者實際上構成了全球流動性與風險偏好的核心框架。 首先是利率。美國十年期國債債息率在數據公布後迅速反彈至4.5厘。這一水平對股票估值形成壓力，特別是對高估值成長股而言更為敏感。更值得關注是，當長債息升至5厘附近時，歷史上往往伴隨市場波動顯著放大。其次是美元。美匯指數已回升至100以上，顯示資金重新回流美元資產。在全球流動性收緊的背景下，美元走強往往對新興市場構成壓力，特別是亞洲市場。若美匯進一步升至101或以上，歷史經驗顯示，風險資產將面臨更高波動，資金外流壓力亦會加劇。第三是油價。雖然近期油價未出現極端波動，但若在美伊戰爭反覆的背景下疊加油價上行，將形成通脹壓力，進一步限制聯儲局政策空間。 從市場情緒角度來看，過去一個月其實已處於FOMO(Fear of Missing Out)階段。AI概念股、科技巨頭以及相關供應鏈持續上漲，投資者普遍認為只要持有就能賺錢。然而，市場歷來的規律是，當投資變得看似毫不費力時，往往正是風險累積的高點。 上周五的市場表現正好提供驗證。標普500單日下跌近2.6%，恒生指數亦跌約1.2%。這並非單純技術回調，而是資金開始評估利率路徑後的結構性調整。回顧歷史，2015年具有一定參考價值。當年市場在年初開始預期聯儲局將啟動加息周期，整體走勢轉為反覆震盪。當加息正式落地後，標普500由高位回調約10%。值得注意的是，市場的下跌並非發生在最悲觀時刻，而是在政策不確定性逐步被確認的過程中。換言之，市場最脆弱的階段，往往不是「已經加息」，而是「不知道會否再加息」。 市場正處類似階段：一方面經濟數據強勁，企業盈利具韌性；另一方面利率不確定性上升，估值壓力逐步顯現。基本面穩定但估值受壓的環境，也會導致市場進入高波動。從資產配置角度，有幾個關鍵觀察值得關注：第一，高估值板塊脆弱性上升。當折現率上升，遠期現金流價值被壓縮，特別是AI與科技股，短期可能面臨更大波動；第二，新興市場須警惕資金外流。美元走強與美債收益率上升，歷來對亞洲不利，尤其依賴外資市場；第三，波動率可能重新定價。當FOMC轉為政策不確定主導，VIX及相關對沖需求會上升。 總體而言，目前市場開始考慮聯儲局是否會加息。今年下半年投資者應密切關注3個關鍵水平：長債息是否逼近或突破5厘；美匯是否穩定站上101；以及油價是否出現趨勢性上行。若三者同時走強，市場出現更深調整的概率將顯著上升。在這樣的環境下，與其追逐短期上漲，不如更注重風險管理與倉位控制。 聲明：本人為證監會持牌人士（證監會中央編號：BSV129），本人或本人之聯繫人並無持有文中所述個股。 本內容僅作參考，不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。投資者在作出任何投資決策前，投資者應該根據自身情况考慮投資產品相關的風險因素，必要時應尋求適當的專業意見。以上內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### FM財自 | 今晚非農之夜全球股市高位決戰 URL: https://fmchoyg.com/m-1034470/ Last updated: 2026-06-05T05:34:42.000Z 過去48小時，國際股市上演了一場極端的板塊輪動與資金轉移。多空雙方在歷史高位激烈交鋒，市場情緒在恐慌與狂歡之間快速切換。隨著今晚(周五)美國非農就業數據(NFP)公布，全球市場恐將迎來短期的方向性決戰。 一、期指盤前定乾坤：道指創歷史新高 近期美股的運行「劇本」，在香港時間下午4點(美股盤前交易時段)便已初見端倪： 周三(6/3)：盤前道指期貨率先轉弱，美股開市後跌勢加劇，道指全日挫620點，以接近全日低位收市。 周四(6/4)：市場節奏重演但方向對調，盤前道指期貨穩步爬升，最終刺激道指昨晚報復性飆升874點，再創歷史新高。 然而，道指狂歡的背後，卻掩蓋了科技股極端的「V型」劇烈震盪。納指100(NDX)昨晚盤中一度重挫逾400點，資金正以驚人速度從高估值的AI及半導體巨頭身上撤離，湧入傳統經濟板塊(金融、工業、消費)避險。儘管納指尾市再度上演「V彈」，最終僅微跌收市，但這種極端的板塊分化已為市場敲響警鐘。 二、博通(Broadcom)引發半導體板塊「換馬潮」 昨晚引發科技股集體回吐的「蝴蝶效應」，源於科技巨頭博通(Broadcom，美：AVGO)。雖然公司公布的第二季度財報表現亮麗，但市場對其AI晶片未來的業務指引(Guidance)期望過高。由於公司未如預期般調高2027年的AI銷售預測，引發估值修正，導致博通股價昨晚狂瀉12%收市，盤中更將整個半導體板塊拖落水。 不過，資金並未直接逃離股市變成現金，而是進行了經典的「高低切換」大換馬： 醫療保健(Healthcare) 板塊昨晚飆升3.1%領漲，醫療巨頭聯合健康(UnitedHealth)升逾5%。 金融、工業、房地產 表現同樣強勁，帶動以傳統經濟為主的道指創歷史新高，反映中小企表現的羅素2000指數昨日亦升1.6%。 ## 全球投資者拭目以待高位大輪動 三、科技股V彈及盤後陰險節奏 過去兩天，科技股的走勢非常微妙。連續兩晚，納指都在常規交易時間內上演強勁的「V型反彈」，收窄大部分跌幅，令市場氣氛稍為緩和，散戶誤以為大市「有驚無險」。然而，一旦美股收市進入盤後交易時段，科技股往往再度掉頭回落。 這種在常規時間撐住、盤後暗中派貨的節奏，反映出大資金的防守意願極高。多空雙方在常規與盤後時段的反覆拉鋸，令市場動能消耗極大。今晚適逢非農數據公布，好淡雙方退無可退，勢必分出勝負。 四、亞太股市先行回吐 狂熱過後現警訊 放眼全球，亞太股市的轉折訊號比美股更為明顯。日本、韓國、台灣股市過去一段時間的狂熱程度甚至超越美股，坊間「辭職全職炒股」的新聞屢見不鮮。然而，過去兩天，日經指數受加息預期升溫影響，連同過熱的韓股，均從歷史高位大幅回調。 亞太區作為全球半導體與科技供應鏈的命脈，其股市率先高位回吐，往往是全球風險資產的「先行指標」。今晚美股非農之夜，市場將檢視經濟數據與息率預期，這場高位大輪動的劇本將如何發展，全球投資者正拭目以待。 Option Jack ### FM財自 | 交易員日記：港股從「絕望底」回升 URL: https://fmchoyg.com/m-1033776/ Last updated: 2026-06-02T04:56:58.000Z 港股終於迎來了讓人振奮的三連升，上週四(5/28)結算日恒指跌穿25000點、一度跌逾600點至24727點的波段新低，亞太區及美股在連破歷史新高的同時，港股卻破底，市場情緒怨聲載道。然而，「恐懼就是底，絕望是轉機」？在極致的悲觀過後，恒指本週初穩守兩萬五關後，更在今天(2日)藉著騰訊出好消息，一度升近400點，至上午完稿前日高在25812點。 這波報復性反彈的主旋律，由一眾科技巨頭聯手譜寫。 早前極弱的昔日股王騰訊(0700)，近日因為跌跌不休被市場冷落到近乎成了「冷門股」。然而否極泰來，今天卻憑藉好消息爆升逾7%，日高在472元，帶動恒生科技指數大漲最多逾3.4%，恒指盤中一度急升近400點，這種由重磅權重股主導的反彈，為市場注入了久違了的信心。美團(3690)業績前後向上也帶動市場低迷氣氛，恒生科技指數一舉升回5000點關之上。 除了騰訊，日前偏弱的科技龍頭也展現出強烈暖意。阿里巴巴(9988)在悲觀預期出盡後，股價逐步在低位回穩，今天一度升至130元日高；瑞聲(2018)升浪未完，今天更突破多個前頂，今天最高至49.3元，再破浪高。 ## 交易員無須神化自己要冷靜觀察 在硬體板塊中，聯想集團(0992)無疑是本季最強的AI黑馬，受惠於AI-PC需求前景與強勁業績，憧憬Dell的爆升，聯想股價自業績後，瘋狂飆升逾7成，至今強勢未減。 至於之前極弱的小米(1810)，在業績公布後雖因偷步好倉套現而下跌破底，但當市場情緒轉向悲觀時，股價反而在低位反彈。快手(1024)也在低位漸見起色，可能是下一匹黑馬？ 前期積弱的落後股份開始出現報復性補漲，而 5月份曾被市場瘋狂熱炒的熱門股則在6月出明顯回落。這種熱點的切換，意味著短線投機資金正從過熱的炒作板塊，重新回流至具有超跌防守力的權重藍籌中。 交易的規律永遠在貪婪與恐懼之間循環往復。作為交易員，我們無須神化自己的預算，不必責怪市場，冷靜觀察每一次情緒極致時的節奏更替。港股經歷了「十天九陰」的極端洗禮後，六月首週的暖意已如筆者前文而至，在回升浪中做好注碼管理，才是長遠的生存之道。 (本文僅供教學分享，並不構成任何形式的投資建議。) Option Jack ### 軟件及SAAS板塊 估值洗禮後走出谷底 URL: https://fmchoyg.com/m-2006070/ Last updated: 2026-06-01T20:00:00.000Z 過去幾年無論是美國還是香港的SaaS(Software as a Service，軟件即服務)及軟件板塊，都歷一段相當漫長而痛苦調整期。許多龍頭企業股價由高位回落五成、七成甚至九成，市場一度認為這類企業的黃金時代已經結束。然而去年起，資金開始重新流入相關板塊，市場對SaaS及軟件行業的看法正在改變。 首先，美國SaaS板塊的大跌主要源於2022年開始的加息周期。當時市場由追求增長轉為重視盈利，高估值軟件股首當其衝。許多公司在新冠肺炎疫情期間被賦予極高估值，這些企業曾經擁有數十倍甚至過百倍的市銷率(EV/S)，當利率急升後，未來盈利的折現價值下降，估值自然大幅收縮。然而經過3年調整，大部分公司的估值已回到較合理水平，同時盈利能力持續改善，Rule of 40(收入增長率加自由現金流率)明顯提升，市場開始重新評估其投資價值。 更重要的是，AI的出現改變了軟件行業的故事。過去市場炒作AI時，焦點集中在GPU、HBM、高速網絡、電力及數據中心等基建層面。然而當市場開始思考AI如何真正創造收入時，資金便逐步由硬件轉向軟件。企業部署AI Agent後，需要數據管理、監控、安全防護及工作流程管理，企業級軟件公司重新成為市場焦點。這些公司不再只是傳統SaaS，而是AI時代的重要基礎設施，被視為「收費站(Toll Booth)」的角色。 香港及中國SaaS板塊過去幾年的跌幅甚至比美國更大，一方面受平台經濟監管、房地產危機及企業削減IT預算影響；另一方面市場普遍認為中國軟件公司缺乏全球競爭力，因此估值長期受壓。然而情況在近一年開始出現轉變。DeepSeek的崛起、華為昇騰生態逐漸成熟，以及國產替代政策推進，令市場重新相信中國AI產業鏈具備發展潛力。國企研發的AI 辦公助理平台、AI廣告平台等，都開始被市場視為中國AI商業化的重要載體。 此外，港股SaaS板塊的另一個利好因素是估值修復。與美國龍頭動輒10倍以上的市銷率相比，不少港股SaaS公司在低谷時甚至跌至不足一倍市銷率，市場對其前景過度悲觀。當AI概念重新受到追捧，加上南向資金持續流入科技板塊，這些低估值公司自然成為資金追逐的對象。 聲明：本人為證監會持牌人士（證監會中央編號：BRN964），本人或本人之聯繫人並無持有文中所述個股。 本內容僅作參考，不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。投資者在作出任何投資決策前，投資者應該根據自身情况考慮投資產品相關的風險因素，必要時應尋求適當的專業意見。以上內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### FM財自 | 諗諗點解買TLT，諗諗點解交易 URL: https://fmchoyg.com/m-1033682/ Last updated: 2026-06-01T13:06:57.000Z 每次當美債個 Yield（孳息率）衝高，近期仲升過近5%，都會有人話不如買隻TLT開心下。但你有冇諗過，其實你自己買緊乜先？ TLT 本身係一隻ETF，而底層係坐住一堆 20 年期以上嘅美國長債。我最鍾意問大家：你有冇諗過你做呢個交易決定，到底係想點樣「幫到你」先？多數情況下，幫到你即係要幫你賺錢啦。咁問題嚟喇，買 TLT 實際上點樣幫你賺錢呢？ 不外乎兩條路：一係收息，一係價升。 好多對債券唔太熟悉嘅朋友仔有個盲點，就係覺得買債券基金可以「收息躺贏」、「進可攻退可守」，仲可以「價息雙收」。 錯了。 ## 操作TLT實質係利率方向博弈 債券101教過我哋：要債券價格升，其實要個債券 Yield 跌。所以你通過TLT去操作呢件事，你核心嘅邏輯，係賭緊個債券Yield 會跌。 所以，買 TLT 之前你要諗嘅係：喺呢個世界嘅投資者眼中，5%息率到底平唔平？佢哋會唔會蜂擁去買，買到個Yield回落，令個債價升，從而帶動你隻TLT升？ 呢件事非常重要。如果你覺得買TLT純粹係因為「收息」、「美國政府唔會死」、「大不了送畀個孫」，不如幻想一下：如果你依家買咗，美債Yield之後上到6%，你捱緊TLT持倉跌15%嘅帳面虧損，你係咪真係冇所謂？ 買債一樣可以輸錢。夜闌人靜嗰陣，你會唔會諗：如果當日一棍打落NVDA而唔係TLT，可能已經賺緊20%，而唔係捱緊TLT嗰15%跌幅？一來一回，你內心真係OK？你冇講錯呀，美國政府係冇執笠，你亦確實有收到息，不過睇嚟你份資產，可能真係要送畀個孫先返到本。 我只係想提醒大家，買任何投資產品之前，諗清諗楚自己買緊乜、點解買、喺咩情況下先會贏、點樣先算贏，同埋諗下做呢件事嘅「機會成本」同其他投資差幾遠。唔係叫大家完全唔好買債，但你一定要知自己做緊乜。 最後，送個真實例子畀大家： 五年前（2021年）30年期美債孳息率大約2.3%，如果你當時買入TLT並揸足五年，事實上你嘅總回報係-27.5%，而並非當時你以為可以穩陣袋袋平安嘅11.5%息。 Louis ### FM財自 | 當大家都對港股絕望時 URL: https://fmchoyg.com/m-1033203/ Last updated: 2026-05-29T05:49:29.000Z 恒指周四結算日(5月28日)跌破25000點，日中最多跌逾600點，至下午開市後現全日低位24727點，市場氣氛差絕，全港市民不約而同鬧爆港股，之後隨著A股及納指期貨回升而反彈，恒指收窄逾半跌幅收在25006點，25000點關失而復得。 綜觀過去10個交易日當中，5月14日，是阿里巴巴及騰訊公布業績後的交易日，恒指高開逾400點在26834點，開市位就是日高，之後迎來一支大陰燭，收市打回原型，沒有漲跌。自那天開始，港股像是魔咒般，10個交易日當中，9天是陰燭，當中更無視納指及亞太區股市的狂飆破歷史高位，恒指走勢依然乏力，堪稱可寫入技術分析及港股教科書歷史的一頁，本來港股市場氣氛差早就是城中的討論話題，加上這10日的迷失，更讓市場倡議遠離港股，珍惜生命。 ## 回測歷史節奏勝過技術指標 不過筆者卻認為其實這不過是市場節奏週期罷了，一個節奏型態的結束，將迎來一個新的型態，筆者昨天(5/28)已憧憬結算日跌，隔天回升的節奏機率高，是根據過往結算日及之後的漲跌節奏，遠的不說，就回看上月，4月份的結算日(4/29)上升432點，隔天(4/30)回跌335點。昨天(5/28) 5月期指期權結算日下跌，今天(5/29)應該相反方向而向上，今天中午完稿前恒指上升約270點，在25270點附近，港股又一次在市場絕望氣氛中回升。 昨天中午前筆者也在公開文章中提及此點，當時恒指還在24800點之下，交易除了講求技術分析，更重要的是回測歷史節奏，這種節奏分析技巧，近年勝過各種技術指標，既簡單又實用，因為投機只爭朝夕。 Option Jack ### 霸總股的爆升優勢 URL: https://fmchoyg.com/m-2005788/ Last updated: 2026-05-25T20:00:00.000Z 恒生指數強勁反彈但未扭轉危險期；重大好淡關鍵在25,800點，科技股指數難得一併造好、要密切關注本周能否收復失地。不過恒指弱勢已見，必須要於接下來整個星期都在25,800以上才能扭轉劣勢。 至於為甚麼港股成為全世界最落後市場，原因在於恒指成分股中真正新科技公司的權重佔比太小；但港股確實存在不同霸總股(強勢增長股)。最新科指納入MINIMAX(100)、智譜(2513)成為成分股之一，據過往經驗，在真正納入前應該會出現一段趨勢直至正式染藍為止。 騰訊控股(700)仍然持續下跌，一直都說，下跌趨勢的資產就等於負心漢一樣、只會不斷傷害投資者的資本及感情。阿里巴巴(9988)稍為好一點，在關鍵點125有支持並反彈；未來只要繼續守好這位置，暫時橫行區間為主要劇本。小米集團(1810)則剛好在30元關鍵水平，除非任何一天重新再上31.15元或以上收市，才有機會進一步反彈。美團(3690)仍然未有起色，一來橫行時間太短，二來未真正站上好倉關鍵位置90元以上。不過如果下方再跌穿80元，那麼橫行劇本就不再，要小心再跌。 雖然科技平台不爭氣，但國產替代概念卻馬上起來；華虹半導體(1347)率先突破後，輪到中芯國際(981)準備突破關鍵80元。由於A股時段已出現明顯上升，極大機會今天港股一開市就會報復式衝高。換句話說，國產晶片替代及AI建設鏈已成為不可或缺重點霸總板塊。聯想集團(992)成為老派代表奇葩，這並不令人詫異，畢竟美股中所有傳統硬件與AI伺服器中心相關的美股，如戴爾科技、高通及諾基亞也出現爆炸性上升，這個就如之前在講座、節目、復盤之中也提及過，重資產「HALO」疊加AI產業鏈的雙重催化劑。 凡戰者，以正合，以奇勝。霸總股用來進攻，高股息ETF如易方達亞太高股息(3483)用作防守。這個是很多著名基金所使用的dumbbell(啞鈴)策略之一。 ### FM財自 | 操盤手的生存法則：別神化單一交易 URL: https://fmchoyg.com/m-1032054/ Last updated: 2026-05-22T05:48:02.000Z 每個人的交易判斷與風格皆有不同。有人崇尚中長線不隨便止蝕的「價值投資」，有人追求極短線即日平倉的即日鮮(Day Trade)，甚至更激進的期貨短炒。 歸根究底，凡是涉及槓桿交易，本質上就是投機，而這種高壓的操作並不適合大部分散戶。 筆者個人的實戰風格，更偏向於中短線、需要持倉「過夜」的中槓桿交易。這屬於區間上下波幅或升跌浪的部署，短則一兩天，長則幾個月，而持倉中位數通常在兩星期之內。交易的盈虧，本質上是一個「大數法則」的計算。贏時多賺一些，輸時少賠一些，一點一滴，長期累積下來的淨資產增長，才是真正的穩定。因此，千萬不要去神化任何單一筆交易，也別因為連續幾筆交易不幸觸及止蝕、long變廢紙、牛熊證被收回或被震倉洗走，就輕易去否定一個經過市場驗證的好策略。 ## 半途破壞計劃才導致大額虧損 成敗的真正關鍵，在於交易心態，而一個強大的交易心態，必然建立在嚴格的「注碼控制」以及「與市場保持適度距離」之上。每種好策略，都有面對虧損的時刻。再好的策略，也要看時機、等機會。 過程中人性最容易在逆向浮虧時產生猶豫，是否看錯，是否要提前止蝕？但即使內心有所懷疑，也盡量會按照既定的策略堅決執行。牛熊證被收回就當作正常止蝕，Long Side變廢紙也罷，因為至少這筆交易的虧損是絕對有限、完全在預算之內的，在半途中任意破壞原來計劃的交易流程。長期來說，才是導致最終大額虧損的最大元兇。 Option Jack ### 投資與投機：本質不同的兩個世界 URL: https://fmchoyg.com/m-2005501/ Last updated: 2026-05-18T20:00:00.000Z 在港股市場的一般投資者，常有一個揮之不去的迷思：「既然看好某隻股份，為甚麼不買入正股，反而要去碰那些看似風險極高的牛熊證或期權？」財經評論區總充斥著這種新手疑問 。 交易員的視角：強制收回是殘酷中的溫柔 正所謂白天不懂夜的黑，錢多的人當然買正股，關鍵在於分清投資與投機。這本來就是兩個截然不同的世界，各自運行著完全不同的遊戲規則，想要以有限的資金賺到人生的第一桶金必須靠投機。 傳統的分析員總是告訴我們「長期持有」的價值，然而多數散戶在買入正股後，一旦遇上大市調整或熊市時，往往會陷入人性的心理陷阱而不願止蝕，看着賬面上的浮虧，心裡只想著「不賣不輸」。經歷過2022至2023年的那場港股漫長的市場寒冬，許多投資人才驚覺，有些股份跌下去就再也沒有回家鄉的機會，那幾年在失落周期中，很多投資人都被周期淘汰，反而投機的還活著。所以死守正股非但不是「價值投資」，反而是深不見底的陷阱，把資金鎖死而錯失了其他翻身的機會 。 從資深交易員的實戰角度來看，衍生工具的「高風險」標籤，以牛熊證為例，其特有的「強制收回」機制，常常被新手視為洪水猛獸。但交易員反會告訴你：這恰恰是幫你對抗人性的最佳武器，因為買入時已預期最大損失的金額。 投機的核心是槓桿，牛熊證的強制收回，本質上是替我們執行止損的工具，它用最極端、最沒有人情味的方式，在市場切斷你的虧損，逼你面對現實。這看似殘酷，卻避免了因一時執著而陷入深不見底的深淵。相比起買正股時因猶豫不決而錯過止蝕位，之後越套越深，牛熊證至少幫你保留了「留得青山在」的餘額與本金。 別用投資思維審視投機，市場上沒有絕對正確的工具，只有放錯地方的思維 。 別再用投資的溫情，去審視投機的殘酷，如果你進場的目標是短期爆發力，就必須接受投機的紀律。如果你自問做不到果斷的止損，那麼利用自動「安全氣囊」的衍生工具來約束自己，未嘗不是一種另類的生存之道，看清遊戲規則，才能在變幻莫測的市場中活得更久。 ### FM財自 | 港股憧憬幻滅後的現實教訓 URL: https://fmchoyg.com/m-1030744/ Last updated: 2026-05-15T04:50:32.000Z 周四港股受阿里巴巴及騰訊業績帶動，恒指高開逾400點至26844點，創下三個月新高。適逢市場正屏息以待「習特會」的進展，加上納指連創新高的外圍氛圍，投資者一度憧憬港股能突破前頂、補漲追落後。 ​然而，周四(5/14)的高位竟成絕響。開市即見全日高位，隨後卻迎來一記沉重的「大陰燭」，升幅悉數收窄。騰訊由升轉跌，阿里升幅亦收窄逾半，港股再次給予「高位追貨者」一記響亮的耳光。 ## 需要留意好淡分界線 ​坊間對港股早有戲言：「萬水千山總是回」、「一日貨仔」。對港股投資者而言，見好即收已成常態；「在令人失望這方面，港股從不令人失望」這些調侃亦非浪得虛名。 今日(5/15)恒指平開後繼續下挫，開市位26391點即為上午最高點，並承接昨日頹勢，上午最多跌逾300點，低見26059點。截至完稿時，恒指於26153點附近徘徊，未來若不能收復26250點這條重要好淡分界線的話，續挫的機率增加。筆者早在1月底時估計恒指28056點這水平，高機率成為全年最高，目前看來機率增加。 Option Jack ### 半導體過熱下 AI製藥新機遇 URL: https://fmchoyg.com/m-2005223/ Last updated: 2026-05-11T20:00:00.000Z 回望過去數月，美伊衝突無疑是今年最大「黑天鵝」。自今年2月底開戰以來，油價一度飆升至逾115美元一桶，VIX恐慌指數更高達35點，避險情緒急升，不少投資者紛減持風險資產。然而，市場韌性令人驚訝，標普500指數已收復全部失地，重回歷史高位。 目前，美伊雙方正就一份涵蓋14項內容的合作備忘錄展開談判，核心包括伊朗暫停核濃縮活動、美國逐步解除部分制裁，以及分階段恢復霍爾木茲海峽的航運通行。雖然談判細節仍存在不確定性，但市場顯然已逐步消化戰爭風險，風險亦隨之回落。 繼戰爭TACO後，上周五特朗普再添TACO，他在白宮母親節活動上公開表示「go out and buy a Dell，They’re great！」並讚揚Dell創辦人Michael Dell一家。消息一出，Dell當日最多飆升14.6%，收市仍漲約12%，創下歷史新高263.99美元，單周累漲近24%，是逾兩年來最強勁的單周表現。值得一提是，特朗普此前也曾公開點名Intel，同樣引發短線急升。市場已經進入FOMO的狀態。 在TACO情緒與AI資本開支雙重催化下，半導體板塊的升幅令市場譁然。費城半導體指數(SOX)自今年4月初以來暴漲逾64%，SMH(VanEck半導體ETF)與QQQ的相對強度比率更飆至25年新高，上一次出現如此懸殊的比率，正是2000年科網泡沫頂峰前的最後幾個月。AI基礎設施周期加速、企業資本開支擴張，是推動此輪半導體「超級行情」的核心催化劑。 然而，正因人人都談半導體，市場已進入FOMO狀態，當人人覺得投資輕而易舉，往往是風險最高時刻。對於仍未入市者，切忌高位盲目追入；已持有者，宜嚴格執行紀律，設置動態止蝕，鎖定部分利潤，同時將視野擴展其他尚未充分定價機遇，最值得關注正是半導體算力所催生的下游受益者。 Absci(ABSI)是這一賽道中與半導體聯繫較緊密代表。其「整合藥物創造」平台結合生成式AI與合成生物學，將抗體發現周期縮短至約6周。推動這一切的算力引擎正是AMD。AMD於2025年初向Absci進行2,000萬美元戰略投資，並部署最新Instinct MI355X GPU及ROCm軟件平台，支援Absci從頭抗體設計模型，更將GPU間延遲壓縮至低至2.5微秒，大幅提升分子動力學模擬的吞吐量。雙方合作更於今年1月的CES 2026上，由AMD行政總裁Lisa Su親自宣示，充分體現AMD在生命科學算力的野心。CEO Sean McClain表示「2026年將是數據豐收年」：旗艦項目ABS-201(抗脫髮)初步安全數據良好，第二季度將公布初步藥代動力學結果；同時Absci預期今年內與大型製藥公司合作，一旦落實將是重大估值催化劑。換言之，投資Absci的故事，既是AI製藥的賭注，也是AMD算力生態向醫療賽道延伸的受益者。 當然，AI製藥賽道仍屬高波動領域，單一臨床數據即對股價顯著影響。然而願意承受波動、並以3至5年為周期的投資者，可考慮以不高於4%倉位配置，押注AI醫療未來。 筆者客戶持有ABSI 好倉，並可能隨時買入或沽出。 聲明：本人為證監會持牌人士（證監會中央編號：BSV129） 本內容僅作參考，不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。投資者在作出任何投資決策前，投資者應該根據自身情况考慮投資產品相關的風險因素，必要時應尋求適當的專業意見。以上內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### FM財自 | 最強與最弱的對壘：百度與快手的交易邏輯 URL: https://fmchoyg.com/m-1029401/ Last updated: 2026-05-08T04:48:04.000Z 最強與最弱的對壘：百度與快手的交易邏輯 在交易場上，我並不迷信「只買最強」，有時「追突破」與「博反彈」的雙線並行，反而能擴大獲利空間。 1. 百度（09888）：教科書式的「平頂突破」 本周初，百度無疑是科指成分股中的最強，處於所有平均線之上，早在4月初股價於108元之下水平時，我已部署好倉，之後在上漲震盪時減持了大部分，但周三（5/6）百度股價突破126元關鍵平頂時，我追加Long Call。 為甚麼敢在破位時加倉？這屬於典型的「平頂突破」，相比於高開（Gap up）容易引發陰燭回落的狼狽，當天百度是以「陽燭實體」突破，成功率更高。 昨天我預測第一目標價為143元，今日暫時最高觸及142.9 元，僅差一格到目標價。 2\. 快手（01024）：跌深便是利好的「最弱反擊」 與百度相反，快手是科指中最弱的一員，受制於所有平均線之下。然而，當股價在4月底跌至42元底部後回穩，隨後連續多天小陽及漸漸跑贏或有追落後的跡象。 由於快手經歷了長期的緩跌，期權引伸波幅（IV）極低，適合Long Call一博，我在周一、二開始佈局，周三（5/6）見升破 5日高位後加倉。快手勝在「夠殘」，提供了足夠的防禦墊，連升三日的表現也優於小米（01810）周一時的一日貨仔。 ## 買突破vs買最殘 技術分析不代表盲目追強，強勢股雖然勝率高，但止損位往往較遠，難以拿捏，相反，買入突破點（如百度）或博取超跌反彈的（如快手），在風險管理上更容易控制。 回想起去年（2025年）3月份，我參加富途人氣牛牛選舉頒獎禮時，主辦方請每位得獎者各推薦美股及港股各一隻，我當天推薦的港股就是百度（當時87元），而美股推薦的是Intel（當時25元），兩股當時皆是備受冷落的港股美股股份。 投資不需要隨波逐流，關鍵在於找到屬於自己的入市節奏，我一向喜愛追尋冷門股份，今天（5/8）看到百度及快手已經多人推薦，但我已平掉逾一半好倉。 Option Jack ### FM財自 | 港股上落震盪市可能持續到6月底 URL: https://fmchoyg.com/m-1028687/ Last updated: 2026-05-05T05:23:41.000Z 上星期結算日恒指上升432點重上26000點，隔天假期前4月份的最後交易日下跌335點。長假期後的周一（0504）恒指高開高走一段，最多漲逾500點，但午後開盤已經乏力向下跌破開市位，收窄200點升幅，上升319點收在26096點，重上26000點。 然而今天（0505）恒指又低開，早段最多跌逾400點，中午收市前約在25800點水平上下，近一個月市場呈現明顯的「漲不過兩天」特徵，日升日跌已成常態。筆者曾在4月24日指出，目前市場處於典型的「上落市」，這並非單純技術指標的隨機波動，而是週期節奏使然。 回顧2018、2021及2023年等「年初見頂」的年份，通常在2、3月回跌後，4至6月會陷入為期三個月的無方向震盪期。若假設今年高點已於1月29日的28056點出現，根據歷史回測，目前高機率正處於這段「飄忽震盪期」，這就是依照回測或回憶過去的週期節奏。 ## 貼價牛熊證部署賭隔天策略 在缺乏單邊趨勢的市況下，操作應以「反向思維」為主。若以26000點為中心，則是26000點以上不追升，26000點以下不追跌，以此避免被市場左右一巴。 筆者上星期開始採取「反向博隔天」策略： 買入點位：每日下午3時後至收盤前（避免即日被強收），若當日大漲則買入貼價熊證，大跌則買入貼價牛證。 實戰案例：如昨日（5月4日）午後反彈乏力時買入最貼價熊證，今早趁低位分段平倉。 此法絕非百分之百勝率，但貼價牛熊證成本低、槓桿高。將「收回價」視為止蝕位，一旦博中隔天跳空缺口，往往能換取倍數回報，一次利潤最少抵銷兩次收回損失。 Option Jack ### OpenAI業績影響短線 半導體新勢頭還看需求 URL: https://fmchoyg.com/m-2004938/ Last updated: 2026-05-04T20:00:00.000Z 近期市場對人工智能板塊的情緒，因OpenAI傳出收入與用戶增長未達內部預期，再次出現明顯波動。雖然OpenAI並非上市公司，亦沒有傳統意義上的季度業績公告，但作為全球生成式AI浪潮的核心代表，其任何經營數據、融資進展與增長速度，都足以牽動整個科技市場的估值邏輯。 OpenAI今次被市場關注的焦點，主要有兩方面。第一，是收入增長速度未如預期。過去兩年市場普遍相信，ChatGPT可快速把龐大流量轉化為訂閱收入、企業授權收入，以及API生態收益，形成極高商業價值。然而現實是，AI模型訓練、推理運算、GPU租賃、數據中心電力與基建成本極高，即使收入持續增長，盈利能力仍然受到巨大壓力。第二，是用戶增長節奏未達市場最樂觀預期，代表免費用戶變現、企業採用速度，以及全球滲透率，未必如早前想像般直線爆發。 這對市場的影響，不單是OpenAI本身，而是整條AI產業鏈的估值模式開始改變。過去資金願意給予極高估值，是因為相信AI將帶來指數級收入增長，因此不介意企業短期未賺錢。但當龍頭公司也面對收入兌現速度問題，市場自然會由「講故事」轉向「看現金流」，這正是近期 AI 概念股波動加劇的核心原因。 首先，短線上，與AI資本開支高度相關的半導體公司，甚至數據中心供應鏈企業，其實還是趕完成2026的交付產能。 所以中長線來看，半導體升勢未必因此終結，原因在於AI需求並非只來自OpenAI一家公司。全球需求正由多個方向同步展開，包括科企巨頭的自建模型與企業AI服務；各國主權AI基建；企業私有化部署；邊緣AI裝置，以及AI PC、AI手機等終端需求。換言之，OpenAI只是浪潮中的旗手，不是全部需求來源。 更重要的是，半導體板塊近期升勢已不再只集中GPU，而開始擴散至記憶體、高速互連、電源管理、網通 ASIC、先進封裝與設備股。即使OpenAI增長稍慢，全球算力升級趨勢仍未結束。 因此，市場現階段更像是由第一階段「AI 狂熱估值」進入第二階段「選股分化時代」。未來不是所有AI 股都升，而是有真訂單、真產能、真技術壁壘的公司繼續跑出；單靠概念炒作的企業則會被市場淘汰。 OpenAI今次消息對市場是一個提醒。AI革命仍在，但資本市場開始要求盈利證明。 上周大型科企如微軟、亞馬遜、Google、Meta業績，資本開支還是有增加，所以成個產業鏈暫時還是趨向正面。而必然需要使用的半導體設施，亦會繼續有交付需求，繼續有炒作。 聲明：本人為證監會持牌人士（證監會中央編號：BRN964），在此申報截至本文發布之日，本人持有文中提及的Google之股份 / 權益。 本內容僅作參考，不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。投資者在作出任何投資決策前，投資者應該根據自身情况考慮投資產品相關的風險因素，必要時應尋求適當的專業意見。以上內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### FM財自 | 港股最快明天結算日出方向 URL: https://fmchoyg.com/m-1027455/ Last updated: 2026-04-28T05:36:10.000Z 4月中過後納指標指屢破新高，日本韓國甚至台股也破歷史高，而港股卻依然在26000點邊緣上下徘徊震盪多天，暫時未看出有明顯方向。從結算日前徘徊不上不落的歷史回測中，結算前淡靜結算日或之後一天，可能出現大升跌。 可善用衍生工具，在結算日前部署少量周四或下周五到期的週期權博倍數，選擇波幅大的藍籌科指股份來投機，應該比指數更值博。 ## 末日期權每分鐘皆消耗時間值 其實港股不是不好炒，而是很多投資人炒不好，若跟隨其節奏特色，可以在區間內來回交易多次。上落震盪市況一段時間後，引申波幅下跌，利潤空間放大，又出現以long博倍數的機會。 今天（0428）中午完稿前，恒指徘徊在25750點附近，若只要博結算日爆趨勢的long strangle或long單邊，宜在下午3時後至收市前才下決定，避開錯邊及時間值消耗。末日期權，每分鐘皆在消耗時間值，只能以預期全額損失的金額，以小博大的心態來投機，畢竟末日long是勝率極低，但倍數很大的投機，至於5月份如何，又是另外一個故事了。 Option Jack ### 就像美男不懂港女的弱 URL: https://fmchoyg.com/m-2004683/ Last updated: 2026-04-27T20:00:00.000Z 恒生指數走勢橫行，預計大機會到期指結算日也未有真正方向，短時間內由3月30日起反彈至4月21日終結，接下來要留意橫行整固時間多長。有太多人對港股非常失望，因為恒指的走勢嚴重未如理想；君不見同一時間韓國指數及日經等其他亞洲股市已經出現創新高的走勢。 究竟為甚麼會出現這個現象？最重要原因在於不同指數納入成分股的準則，以及甚麼樣的公司能夠被納入相關指數之中。恒指成分股講求的是均衡之道，因此包含了不同的板塊如金融、科技、消費、能源、金融、地產等；盡可能平均地納入指數之中。而現在環球市場看重的是AI及算力相關公司，這情況下，恒指相對黯然失色。所以若果只重於指數的話，基本上我們看到的就是所謂「雞肋」行情。 但若果我們研究港股成分股之外板塊，會發現有一些個別港股走勢或主題非常之好，而且不斷破位。當然關鍵在於AI及算力整個核心供應鏈之中，由上游到下游，到達不同零部件的總資產工業股，都能夠發現部分港股走勢相比起其他市場有過之而無不及。 究竟這個趨勢甚麼時候完結？沒有人擁有百分百準確的水晶球，不過根據目前跨國大公司的AI開支情況來說，這個熱潮可能直至今年完結。最大的潛在反轉可能直至經濟衰退下引發公司收入嚴重減少、而導致相關AI支出無可避免的減少，但這個可能是非常長遠的後話。 所以預測市場不如順勢而為，其中易方達亞洲半導體ETF(3486)值得重點關注，因為包攬了亞洲市場中最重要的核心公司，個人會密切留意拉回移動平均線EMA10的機會。 ### FM財自 | 港股上落市 URL: https://fmchoyg.com/m-1026827/ Last updated: 2026-04-24T05:02:32.000Z 納指破歷史新高的同時，恒指卻連續回跌3天，這是怎麼一回事？港股的偏弱可有一千個傷心的理由，週初恒指升破2月底以來高位，引來市場以為港股會追落後的憧憬，筆者也是。然而周二（0421）美股時段中概板塊回跌，夜期下跌逾200點，隔天周三（0422）開始至今天中午前連跌3天，今天早段日低在25639點，之後小V彈。 周二（0421）下午恒指升破浪頂而科指只是收窄跌幅，背馳隱現。恒指連升兩天又破浪頂，引來不少之前淡靜的投資人、分析員或網紅們，開始轉而看升港股，讓我很有疑慮，因為週初時我也是同樣想法：看港股會追落後，通常和眾人方向看法一致時，高機率是失敗告終，尤其是港股。 當天（0421）中午時段筆者在此欄寫《科指今天開市在5092點的全日高位後回落，這可能是一個轉跌的訊號，科指若未來不能重拾強勢，反而繼續偏弱的話，這將加深港股反彈結束的預期》。 ## 港股仍在上落震盪週期中 之後兩天周三（0422）及周四（0423）科指皆開在日高陰跌，失守26000點之餘再跌破25900點的關鍵位置，周三筆者轉身追貼價熊證，昨天及今天（0424）早段反而分段平掉恒指熊證。 今天科指先低後V，看來港股仍在上落震盪週期中，4至5月份都未必有大方向出現，切忌追高追低。今天筆者反而買些貼價牛證博V彈，未來或可能再重上26000點之上。 Option Jack ### 以貼價牛證來投機港股升浪 URL: https://fmchoyg.com/m-2004375/ Last updated: 2026-04-20T20:00:00.000Z 上周四恒生指數在納指狂升12天的情況下，終升破市場眾望所歸的頸線26,250點，當天升446點至26,400點水平附近，圖表形態看來似升浪開始。但隔天、即上周五卻跌回頸線26,250點之下，日低跌至26,015點，投資者又要面對「萬水千山總是回」的港股節奏？港股今年以來情況總是讓人失望。 然而上周五美股時段，納指創下連漲13天的紀錄後，昨日恒指低開在26,204點，日低在26,094點；之後靠著騰訊控股(700)領升向上，上衝26,400點的上周五高位附近，收市升200點在26,361點。 以中線角度的形態來看，港股有機會追落後，但還要看美股回跌時恒指是否能保持平穩，恒指能否持續升浪，判斷位可以在25,900點作為分界線。 未跌破25,900點之前，港股若能愈升就愈買，例如每升逾200點加買一筆貼價牛證，然後逢高平掉已經獲利一段的舊牛證，以利滾利的方式來止賺來推高，是博港股一個升浪的投機策略。今年港股跑輸美股之餘，更跑輸亞太區股市不少，若仍然看淡未來港股的話，當然不能用這方法。 既然是投機，就要以投機的角度來交易，以高槓桿貼價牛證來部署可避免之後下跌時的措手不及，若恒指能成功在第二季能突破今年新高，這方法可有倍數的成本利潤。 筆者會有這策略部署，是憧憬去年4月份的特朗普關稅造成的小股災之後，恒指從2萬點之下狂升一大段，短短不到3個月升至25,000點之上，逾6千點的升幅。而目前恒指從3月份低位回升幅度只有2千餘點，遠遠落後美股及亞太區市場，若真能追落後或去年的V型升浪的一半，今年目標可升至近3萬點。 筆者比較青睞科技指數，因落後多時，近日已漸見起色，技術形態也轉好。幾隻權重的科技股可優先考慮例如：騰訊控股(700)、阿里巴巴(9988)、快手(1024)及百度集團(9888)，可分散子彈部署各股牛證為策略；平安保險(2318)及港交所(388)，也是升浪必備的科指以外個股。 以輸有限的小資金部署一個奇特的策略，儘管勝率並不高，然而有倍數回報的憧憬，在不影響日常的交易策略，可抽調部分投資的資金來一試。 ### FM財自 | 個別股份的牛熊證部署 URL: https://fmchoyg.com/m-1024824/ Last updated: 2026-04-14T04:30:23.000Z 假日時美伊談判生變，週一（0413）期油早段升逾8%，美指期貨下跌，納指期貨NQ週一亞洲開市時段跌逾300點，之後全日漸漸收窄跌幅，美股正式開市後更倒升收市，NDX升267點，收在25383點，NQ期貨全日高低逾600點，市場開始對壞消息的突發開始漸趨冷淡之餘，而美國和伊朗之間的下一輪直接談判，可能於周四（16日）在巴基斯坦舉行，受市場憧憬，美股尾段連道指也倒升逾300點。 港股今日（0414）高開，09:40衝至最高25995點之後回落，至中午收市前收窄升幅，在25850點水平附近。個別股份強弱分歧，今天走勢比較突出的有騰訊繼續偏弱。 ## 每個人承受能力不同適量為要 上周五（0410）筆者在此欄推薦過百度（9888）逢回跌買些牛證，週一回跌至105元最低，今天衝高至114元，中午前徘徊在112元附近，算是有交待。另外一隻可參考的是平安保險（2318），過去5個交易日走勢不差，中午收市前在62.80元附近徘徊，投機買入的策略可以跌破59.5元作止蝕，或直接買59元收回的貼價牛證來投機，博月底公布業績前後向上炒一段，上方第一目標位在68.8元，是以牛證博倍數的投機策略。 牛熊證，買多少金額最大損失風險就是該金額，每個人的損失額度承受能力不同，適量為要。 Option Jack ### 通脹與AI 正走入你我生活 URL: https://fmchoyg.com/m-2004034/ Last updated: 2026-04-13T17:00:00.000Z 過去兩星期，全球資產市場彷彿從地獄折返人間。美股在3月急挫後，踏入4月即迅速反彈，標普500期貨短短9天便回升近8%，幾乎收復上月跌幅。美國總統特朗普於4月8日再度上演「TACO」秀，更令市場重燃「buy the dip」的樂觀氣氛。然而，這波走勢或許只是前期超賣後的技術性反彈，宏觀風險暗湧未消。換言之，危機感只是暫被短線漲勢掩蓋。 ## 中東局勢 能源衝擊未止 最核心的不確定仍來自中東。美伊衝突令霍爾木茲海峽陷入「近乎關閉」狀態，這條佔全球約兩成原油運輸量的戰略要道一旦受阻，全球能源市場的安全邊際將被大幅削弱。3月布蘭特期油一度上試111美元，雖然美伊於4月初嘗試和談，但談判最終破裂，海峽短暫重開後再度受限，市場重新討論「1970年代能源危機」重演的可能性。 即使部分產油國釋放戰略儲備或調整產量，也難以完全填補霍爾木茲停運及煉油廠受損造成的供應真空。國際能源署(IEA)與美國能源資訊署(EIA)已先後上調2026年油價預測，承認高油價或將維持全年。另一方面，美國3月消費者物價指數(CPI)按年升3.3%，雖略低於預期。霍爾木茲海峽是在2月28日停擺，而從海峽運至主要目的地需時約20至30天，真正的通脹壓力或在5月公布的4月CPI中顯現。 香港方面，燃油價格急漲正直接衝擊民生與中小企業營運。有邨巴表示「開一班蝕一班」。此外，出海成本飆升導致漁船減少，海產價格上揚。能源風險不僅是成本問題，更可能引發新一輪全球供應鏈失衡。 ## AI浪潮 繁榮與焦慮並行 除了地緣風險，人工智能的急速崛起正在重塑全球業務架構。近期Palantir股價單日大跌約6%，導火線來自競爭對手Anthropic推出「Managed Agents」，其功能可全天候自動執行任務的AI代理服務。這類技術或將徹底顛覆現有SaaS業務模式，令企業毋須支付高昂訂閱費也能擁有「AI員工」，從根本上動搖以顧問費和軟件付費為核心的估值邏輯。 而科技進步早已擴展至本地金融市場。港交所早前正式推行「無紙化證券市場」(USM)制度，華業證券行政總裁亦受邀訪問，剖析USM對券商和投資人的長遠影響。該制度將簡化CCASS入庫與提取流程，提高營運效率和客戶體驗，使香港市場更貼近國際標準。 然而，AI帶來的效能正影響就業市場。近年香港的大學生反映，在原本穩定的行業，正被自動化與生成式工具快速侵蝕。愈多企業採用AI輔助或外判模式，導致入門職位大幅減少。對年輕人而言，就業競爭不僅是與人競爭，更是與機器競爭。 無論是地緣政治導致的能源風險，還是人工智能所引發的產業洗牌，都提醒投資者，市場風險無處不在。短線反彈或能提振信心，但結構性風險正悄然累積。現階段策略宜偏向防守，保留資金流動性，審慎觀察通脹與AI對市場影響的走向，才能在不確定的環境中靈活調整倉位，穩中求勝。 聲明：本人為證監會持牌人士（證監會中央編號：BSV129），本人或本人之聯繫人並無持有文中所述個股。 本內容僅作參考，不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。投資者在作出任何投資決策前，投資者應該根據自身情况考慮投資產品相關的風險因素，必要時應尋求適當的專業意見。以上內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### FM財自 | 三筆利用衍生工具的港股部署 URL: https://fmchoyg.com/m-1024267/ Last updated: 2026-04-10T05:30:35.000Z 週三（0408）港股在連續假期後正式開市，隨著停戰好消息，高開高走升776點至25893收市，昨天週四（0409）在市場消息滿天飛及巴巴回落帶動下，恒指收市回跌140點收在25752點。 今天（0410）恒指早段一度漲逾300點，上午日高在26074點，出現在09:45時段，早段是科指領升帶動，不過恒指仍然受阻於26100點至26300點之間，此區間是密集套牢區解困位置附近，10時後指數開始明顯收窄升幅，從日高回落近200點，中午完稿時恒指在25940點水平。 回顧在3月初時筆者在此欄寫過吉利汽車，當時還在18元之下，今天已升近25元，過去兩星期筆者的吉利汽車牛證已經平掉大半，只留下最後一注，看吉利能走多遠就留多久。 科指股份低殘已久，近日有所起色，市場上熱門推薦的皆是阿里巴巴或美團，筆者卻喜好比較冷門的百度（9888），今天百度低開在105.7元後升回平盤109元水平，博升可選擇最貼價的牛證，例如102元或101.5元收回價的牛證作分段部署，跌至收回價就當止損，輸有限的策略，上方在119元及126元兩個位作目標。 ## 買港交所熊證當止損失 第2筆是恒指期權，分兩個開倉位，在26000點至26200點之間short call 5月到期，行權價可選擇27600；若未來能漲升至26600點水平，再short call 6月到期，行權價選擇28400點。升破27150點時止損，不過若果時間拖延夠久（賺時間值），即使升破27150點，也不一定是損失，可能變成止賺，期權新手應以細期期權（MHI）來嘗試，不懂期權風險的勿試。 第三筆是買港交所熊證，若港交所漲至412元至419元之間，買些430元收回的熊證作部署，收回當止損失，目標價在401元及395元。 牛熊證，買多少金額最大損失風險就是該金額，每個人的承受損失額度不同，適量為要。 以上乃個人的交易日記，不適合大部份投資者，並不構成建議，誘使買賣或招攬的行為，股價，期權或牛熊證價格可能急升或急跌，期權賣方可能損失超過投資本金。 過往之績效不代表將來之獲利保證，每筆交易皆是投機過程中的一小步，投資人應有所取捨，本專欄不能確保所引用資料的真確及完整性。 Option Jack ### FM財自 | 恒指25000點成為阻力 URL: https://fmchoyg.com/m-1022575/ Last updated: 2026-03-31T04:41:47.000Z 美股上周五（0327）下跌，收在今年最低水平附近，是連續第五個星期五下挫，週一（0330）美指期貨再低開，納指期貨跌破今年低位後反彈，至正式開市後納指倒升逾200點，道指最高升逾400點，但之後回落NDX倒跌179點收。 雖然週一NDX收市未能回升，但也創下一個歷史紀錄，就是自2月27日開始，連續5個星期五下跌，星期一倒升，美中不足是昨天（週一）雖曾經升逾200點但收市倒跌，不過過去一個月以來這種震盪漲跌，若未能察覺節奏，可也造成追漲追跌來回止損的嚴重後果，因為波幅比對過去升浪時大很多，震盪幅度也不少，多次來回止損若注碼未有控制好，輸的金額隨時多過輸一個沒有止蝕的跌浪。 ## 以簡單彈高熊應對港股市場 港股市場方面，今天（0331）承著美股期貨今早再跌破今年低位後回升V彈，恒指跟升，最高升至24989點，之後回落，中午前倒跌在24650點水平附近。 此前恒指在3月份多次的支持位25000點關，今天看來成為阻力，若之後美股又回跌，考驗恒指力度，可能再跌破上星期的浪底24203點，比較投機的交易方法是升破25050點止損空倉，避開市場震盪的矛盾，暫時仍然以最簡單的彈高熊來應對港股市場，簡單就是完美。 Option Jack ### FM財自 | 又到星期五了 URL: https://fmchoyg.com/m-1021691/ Last updated: 2026-03-27T04:49:38.000Z 星期五有甚麼特別？如果你是分析員，或許還在埋頭對著個別股份的基本或技術走勢作分析，筆者是美股港股交易員，在動盪的局勢中，趨勢技術分析無效，留意的卻是市場節奏：過去連續4個星期五納指皆下挫，而隨後連續4個星期一皆是奇蹟日回升，而且幅度很大，回憶或看一下日K圖表吧。 如果今晚納指繼續低收偏弱，下周一若伊朗局勢有好轉，市場直接狂升，若事情不好不壞，因為週末的避險需求單週一需要回補，股市也會反彈。 港股也跟隨著美股及期油漲跌的步伐，若局勢發展更差，下周期油急升，全球股市會低開一段，後來可能又是反彈居多，因為有Trump的TACO效應在。別怕，過去4個星期五及隨後的星期一，皆是在恐懼中回升的節奏。 ## 追漲追跌輸身家 知節奏得天下，這節奏筆者兩星期前已經留意到，所以過去每個星期一皆是趁市場下挫，平淡倉的機會，筆者在這動盪的局勢中，就是依循這節奏，彈高熊，週一下挫平些倉，而隨後週中的反彈回升，再次布局：彈高熊，急跌平策略，玩盡3月份。 昨晚（0326）NDX重挫575點，似乎市場已經厭倦星期五先來做空，而偷步提早了一天，所以今晚（0327）納指再挫的機會或幅度不會太多，因為昨天已經下跌了一大段。 相反，若今晚納指反是大幅度回升，節奏就斷攬了，要另行研判，但無論如何，這些假日前後的暴漲爆跌參考，很值得參考留意。 Option Jack ### FM財自 | 易方達(香港)再推新ETF 「黃金組合」覆蓋亞洲半導體 URL: https://fmchoyg.com/m-1020834/ Last updated: 2026-03-24T11:09:31.000Z 易方達資產管理(香港)宣佈，Solactive亞洲半導體精選指數ETF(3486)將於周四(26日) 在香港交易所(0388)上市。該公司易方達資產管理(香港)國際指數投資部負責人張馨元指，該ETF涵蓋韓國、中國台灣、日本和香港四大區域的亞洲半導體企業。 她指出，亞洲生產了全球超過75%的晶片，但亞洲真正的獨特之處不僅是規模，更是區域內高度互補的專業化分工。日本主導材料和設備領域當中，例如東京電子的塗膠顯影設備佔全球市場超過90%。而韓國在記憶體晶片領域領先，特別是HBM（高頻寬記憶體），全球市佔率超過80%。 她又指，台灣是先進製程代工與封測領域無可爭議的領導者，光是台積電就佔全球晶圓代工收入的一半以上，中國則建立了成熟過程與封測能力，提供了成本優勢與規模經濟。 ## Solactive生物醫藥精選指數ETF 佈局港美雙市場 另外，易方達(香港)Solactive生物醫藥精選指數ETF(3186)於昨日(23日)正式上市。公司指，指數從香港和美國上市的生物製藥公司中精選100隻成分股，覆蓋中國、美國、歐洲、以色列、瑞士、日本等全球多個創新重鎮，是全球首隻、亦是目前唯一橫跨港股與美股市場的生物醫藥主題ETF。 公司表示，這種「港美雙市場」的獨特佈局，使投資者能夠同時分享美國的研發高地優勢與中國的高效率、低成本研發紅利，分散單一市場風險。 ### FM財自 | 交易員的日與夜 URL: https://fmchoyg.com/m-1020698/ Last updated: 2026-03-24T04:58:34.000Z 週一（0323）全球股市震盪，亞洲時段早上美指期貨市場一開，金銀美股指數期貨重挫，之後就是亞太區股票市場陸續正式開市，全部挫跌，恒生指數跌破25000點，恒指低開在24789點，之後繼續輾轉向下，開市位24789點就是日高，A股下跌也拖累港股加大跌幅。 週一（0323）下午美股期貨，BTC繼續偏軟向下，期油上升，恒指跌至24203點最低，跌逾千點，夠恐懼吧？3點後稍彈，收市在24382點，跌895點。 週一市場氣氛極淡，跌千點的恒指，使得市場氣氛悲觀情緒瀰漫，10個分析9個看空，不少投資人還止損在低位。不過這也正常，三月份以來，恒指在25000點打了五次的支持位後反彈，週一最終失守後，圖表派不悲觀也難，筆者在上期上週五（0320）此欄以標題寫：25000點久守必失，最早下星期一跌破，週一真的失守25000點，而且跌幅很深，加上金銀重挫，外圍氣氛極差。 因為我本來就持有大量空倉，跌破25000點，沒有追空之餘，反而在恒指週一開市後一路跌一路逢低減淡倉，沒有加淡倉，因為明白TACO，也明白市場氣氛的恐懼，尤其是金價的重挫，上午還在專頁上寫，減些淡倉以防TACO。 ## 潮退時就知道誰沒有穿泳褲 週一（0323）傍晚時份卻真的出現TACO，Trump的一句話讓市場大幅度回升，道指期貨從跌逾500點瞬間倒升最多1千點，道指期貨高低波幅逾1500點的奇蹟日，金價從日低4100元最多升至4500元之上，反彈逾400元波幅，金價經常在週一亞洲時段殺好淡倉止損倉，恒指夜期也彈升至25200之上，又一次萬般分析不如一個消息。 在Trump的年代，若仍然守舊地，埋頭於技術分析或趨勢，會經常來回被打耳光。今年出現假升破或突跌破的情況特別多，用追勢，恐懼或樂觀的情緒來交易，在震盪市場上可以N次來回損失。 還在短期趨勢或支持位阻力位上努力，其實根本無濟於事，震盪週期炒震盪，趨勢週期炒趨勢，這才是交易。 牛市是一般投資者最容易獲勝的週期，但遇著熊市或震盪市況時即立竿見影，擅長牛市交易的投資人會不知所措，就如巴菲特所講的：潮退時就知道誰沒有穿泳褲。 Option Jack ### 如果多年不見的股災真的來臨 URL: https://fmchoyg.com/m-2003229/ Last updated: 2026-03-23T20:00:00.000Z 恒生指數已經明確跌穿了所有關鍵位置，正如上星期三所提及，重要的是一旦跌穿25,200這重要位置，基本上可以確認恒指進入下跌趨勢，而目前可正式確認是由第三階段進入第四階段之中。根據經驗，這種情況下一般不會考慮持有個別股份好倉，除非因為今次戰爭或股市避險而受惠板塊。恒生科技指數走勢更弱，已經確認進入第四階段延伸性下跌趨勢，因此上星期也下定決心轉換淡倉部署。 恒指絕大部分的成份股都出現非常誇張下跌，例如騰訊控股(700)因為業績之後宣布增加AI開支，受市場恐慌式拋售。市場經常不理性，惟不理性的情況持續多久難真正預計；正如我們不會知道另一半發脾氣之後，何時可以平復心情一樣，直至有新的催化劑出現(一呃二氹三送禮)。阿里巴巴(9988)業績更加差，除了EBITA遜色之外，市場亦擔心龐大支出會否為公司現金流帶來壓力。 納斯達克指數也開始轉弱，過去一個半月的重大區間24,200至25,200點終於被打破，要密切留意今次會否成功突破穿底，若出現的話，整個美股將正式進入所有指數攜手進入第四階段跌勢。投資者可留意華夏納斯達克100指數每日反向(-2x)(7522)部署，防守位置留意納斯達克100指數的24,465點。 值得高興是，筆者今個月的期貨回報可以說是非常理想，除了單月的回報率創出新高之外，在把握趨勢方面更加得心應手。非常感謝之前的失敗，就是因為失敗才真正感受到甚麼叫做趨勢，當趨勢來臨之際，我們要做的就是「順勢而為」，不要看輕這短短4個字，足以令筆者用超過6年時間領悟。 知行合一實在不容易，不容易之處在於很多時候我們沒有親力親為去感受那件事。所以為甚麼失敗乃成功之母，是因為失敗的時候，我們的情感最為波動而且真實，唯有強烈的情緒波動才能帶來刻骨銘心的體會。所以我們若果想成功，一些痛苦的挫折可能很難避免，但若果我們知道黎明之後就會是日出，那麼就可以果斷地擁抱暫時的失敗。 ### FM財自 | 25000點久守必失 URL: https://fmchoyg.com/m-1019804/ Last updated: 2026-03-20T04:37:46.000Z 過去一星期恒指在高低1000點之間震盪，週一（0316）反彈348點，周二（0317）恒指衝26250點日高遇壓力位後回落，週三（0318）騰訊業績前再闖26100點關最高至26118點，週四（0319）騰訊業績後挫，恒指跌回25500點附近，今天（0320）巴巴業績後，恒指再震盪偏軟，中午收市恒指下跌160點。 3月份以來，恒指已經N次跌至25000點邊緣，之後都能反彈一段，今天適逢星期五，根據過去3個星期五美股皆偏弱，來迎接假日時的中東局勢風險，看來今晚恒指夜期時段可能又下試25000點邊緣。 ## 美股及港股今年向下發展 週三晚（0318）PPI數據及美聯署會議的鷹派結果後，市場擔心的，已經不單單再是伊朗的局勢及期油再上升，而是預期今年只減一次息，也造成週四（0319）金價重挫，現貨黃金連續第7個交易日下跌，因為重燃通膨疑慮而一路跌一路殺止損盤所致。 恒指今年28056點高位出現在1月29日，至今從高位回落近3千點，不過若以2023年及2018年，甚至2021年的節奏，年初出現浪頂，通常全年向下居多，所以25000點看來久守必失，最快可能下周一跌破，不過仍然要注意後抽的風險，例如伊朗戰事突然停止，期油下滑，全球股市可能回升一段。 不過中線看法，即使伊朗局勢好轉，美股及港股仍然會跟隨週期的概率，今年向下發展。 Option Jack ### FM財自 | 港股靠科指突圍 URL: https://fmchoyg.com/m-1018810/ Last updated: 2026-03-17T03:54:09.000Z 恒指今天（0317）承接昨天陽燭高開高走，09:20開市在25938點高開百餘點，開盤後再升，至目前看，開市位就是日低，科指同樣情況開在日低而上，恒指早段最高至26250點，中午完稿前徘徊在26100點附近。 3月初開始，兩星期以來受期油上升拖累，全球市場震盪，尤其是上星期五，全球股市指數跟隨著油價的起跌而V彈A回，昨天（0316）假期後，期油沒有像上周一（0309）般爆上，反而小幅度回落，市場避險擔憂情緒放鬆，NQ（納指期貨）YM（道指期貨）V升，恒指也能在A股回跌的情況下，逆勢向上，是上周五（0313）的避險空單平倉所致。 但從另一個角度看，落後恒指逾兩個月的科指股份，在上星期開始漸漸跑贏恒指，從日K陽燭及每日的升跌幅已浮現，不過被中東局勢股市震盪偏軟所沖淡，上周一（0309）科指開在日低，收市只微跌5點，比對當天恒指下跌348點，雖然還是跌，其實已埋下伏筆。 ## 短線的追升倉要止蝕 昨天（0316）科指的帶升及今天開日低後領升，恒指一口氣升至日高26250點，26250點這位置很熟悉，是2月份的區間震盪低位，也是年初以來頭肩頂下方的頸線所在。 以短趨勢來看，有勢跟勢，跟著科指強勢買就是了，但會面臨上方阻力位26250點及中線角度看今年1月已見頂所困擾，交易員才能分開作短中線的不同方向布局，跌破25900點或今天的開市位置，短線的追升倉要止蝕，而科指的好淡分界線在4988點。 Option Jack ### 港股今年已見頂的歷史回測全貌 URL: https://fmchoyg.com/m-2002902/ Last updated: 2026-03-16T20:00:00.000Z 筆者最早在去年年底時，寫恒生指數可能年初見頂，是跟著大數據，不是胡亂猜測。因為在過去10年當中，有7年是在1月份出現全年高或全年低位，有9年是在1或2月份見全年高或低位，而恒指去年是處於升浪，所以就剩下一或二月估頂，而不會估計年初見底。 1月2日恒指年初效應一段升浪，輾轉至1月29日當天，最高至28,056點。當天中午筆者在公開文中章以標題寫：《興奮之餘提防逆轉》。因為1月29日當天，情況和2023年很相像，2023年同樣是在1月首個交易日開始急升，恒指一路向北至1月27日22,700點全年高位後見頂，後來演變成全年回落。 2023年和今年一路升至1月29日的情況比較，當天恒指高見28,056點，但科指倒跌跑輸。筆者當天中午時段還在交易日記指出，若隔天跌破27,600點及27,400點，見頂逆轉的機率會更明顯。 回測若再加上2018年，同樣是在1月29日見全年高位33,484點，後來扭轉升浪一路下跌，33,484點仍然是恒指至今的歷史高位紀錄。 1月29日前後，也是今年市場氣氛最旺盛的幾天，市場分析員們，無不是看3萬點甚至更高的豪情壯語。2月初從高位回落後，全月多次震盪在26,300至27,200點之間，後來再回落時，隱約出現頭肩底的形態。1月見頂的回測，加上頭肩頂形態的出現，加大淡倉是必然，最早筆者在寫形態像頭肩頂的時點是在2月10日。 2月27日月底最後一個交易日，估計3月初應該會打破2月份全月上落無方向的區間震盪悶局，既然是頭肩頂，當然偏於向下跌破頸線26,250。不過當時的民意調查，投票3月初向上突破的佔絕大比數，代表市場散戶仍偏向相信KOL們的話：今年港股會見3萬點。 3月2日首個交易日，恒指即向下爆落，最低至25,000點，當然這次是配合了中東戰局的突發。 3月首兩星期，已經5度次測試25,000點後反彈。 筆者估計即使未來戰局緩和後恒指反彈，但仍會因經濟因素而下跌，全年低位估計會出現在22,000點之下。 ### FM財自 | 末日期權你知多少？ URL: https://fmchoyg.com/m-1017035/ Last updated: 2026-03-10T04:54:54.000Z 最近網上流傳一則末日期權贏錢變廢紙的驚嚇故事，來回金額高達43萬元，先不論來源的真實，但故事卻是很多新手們常會犯的錯誤，據悉是某投資人買入大額QQQ 0306到期的末日put，上周五納指尾段最後一小時才下跌。 因為證券商不容許ETF沽空，或持倉者帳戶資金不足之下自動行使沽空權利，所以在最後交易日會瘋狂催促平倉或必須簽定：放棄行權網上合約，不然會在收市前，任何時間代為平倉。 可能該投資人看到QQQ put早段仍處於價外，處於浮虧狀態，簽下放棄行權，多數是誤以為QQQ的long put是歐式期權，以為會自動用收市價結算。 上周五尾段納指下跌，QQQ put由虧轉盈，價外變價內，正常來說，若自己未有主動平倉，證券商也會代為平倉，不論輸贏，但簽定了放棄行權後，之後的事必須自我處理，即使後來跌入價內，有內在值證券商也不會代平。 ## 不簽定放棄行權也不會自動結算 其實並不是網上傳言的「贏到開巷」這麼誇張，以QQQ put行權價605元，收市599.5元來說，並不算太多，末日期權槓桿本來就極高，盈虧一線間，通常用來博倍數，以小博大，會出現43萬元的來回盈虧，是因為買入的末日put 的金額太大。 這情況有幾個錯誤及重點： 1. 不應把戶口里的所有金額來買末日。 2. 不知道勝率高低，末日long比對正常月期權的勝率低更多。 3. 知道美式及歐式期權的分別，這是最致命的地方。 4. 簽定放棄行使反而沒有錯，我每次都會逐筆簽定放棄行權合約，不然證券商會保留一定金額，以防行使。 看到網上的留言，不少人以為不簽定放棄行權就可結算，不會出現損失，其實也是錯了一半，不簽定放棄行權，美式期權也不會自動結算的，而是證券商會在收市前任何時間代為平倉而已。 Option Jack ### 熊市來了？ 從油價、就業到技術形態的警號 URL: https://fmchoyg.com/m-2002592/ Last updated: 2026-03-09T20:00:00.000Z 過去一星期，不少讀者或問一條問題：熊市是不是悄悄來了？如果只看指數波幅，大家可能還會安慰自己「升這麼多，調整好正常」，但經歷星期一明顯下跌後，這種說法開始站不住腳。華業證券資產管理團隊早前已將地緣政治、宏觀數據、美元走勢、長債利率和技術形態一起檢視，結論是整體環境明顯比指數表面看到的更脆弱，風險回報結構正在向不利方向傾斜。 美國出手攻打伊朗，中東局勢急速升溫。市場第一反應是油價。油市在消息前原本已處溫和上升趨勢，戰事爆發後，期油飆升。對股市來講，油價上升從來不只是「能源股升、航空股跌」這麼簡單，而是意味輸入性通脹有機會捲土重來。過去兩年，鮑威爾帶領聯儲局透過激進加息，才勉強令通脹由高位壓下來，市場亦曾因此憧憬減息周期有望啟動；如今一場中東戰事，就足以令這條路線圖變得模糊，減息時間表很可能由「何時開始」變為「遙遙無期」。 與此同時，實體經濟數據亦開始出現由「放緩」走向「轉弱」的味道。美國2月非農職位減少約9.2萬個，遠遜預期的新增約6萬個。如果下個月非農再錄負增長，預期會有愈來愈多大行在報告標題中明言「衰退」，市場轉為擔憂硬著陸。更棘手是央行步入兩難：想減息救經濟擔心通脹失控，想維持高息壓通脹又影響就業，對股票同債市而言絕非好事。 在宏觀風險升温之際，投資者需要留意兩大數據，一是美元，二是長期利率。首先，美匯指數如果逼近或企穩101水平，對全球風險資產都不利。新興市場易出現資金外流壓力。此外，美元和美股呈現負相關，對美股不利。另一方面，如果通脹預期再上升，而十年期國債利率不跌反升，折現率維持在高位甚至更高，對成長股估值是結構性打擊。 每逢戰爭消息傳出，散戶往往條件反射式買入黃金避險，近年金價硬淨，但技術層面上，黃金月線RSI早已處約85極度超買區域，而1月30日已現高位振倉，表示購買力減弱。更重要是，黃金受惠關鍵不只在打仗，而在實質利率和貨幣政策環境。若通脹升央行維持高息，黃金的相對吸引力有限。 從技術分析角度，這輪轉向更值得關注。以Stan Weinstein的4階段框架分析，過去一年環球多個市場一直處第二階段升浪，昨天多個市場均轉為第四階段的信號。Stan Weinstein 第四階段是指指數跌穿關鍵支持區，30周移動平均線由橫行轉趨下行，出現一浪低於一浪，短期反彈乏力。據過去約20年數據，標指在步入第四階段後平均逾10周才有機會擺脫這階段，恒生指數平均亦接近12周，期間往往經歷多次看似誘人熊市反彈，但最終只是為下一浪下跌鋪路。 在這環境下，投資者要調整的是整體風險態度和操作節奏。如果當市場從順風轉為逆風，繼續沿用牛市第二期「逢跌加注」思維看待每一次回調，就等同把自己放在風眼之中。 聲明：本人為證監會持牌人士（證監會中央編號：BSV129），本人或本人之聯繫人並無持有文中所述個股。 本內容僅作參考，不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。投資者在作出任何投資決策前，投資者應該根據自身情况考慮投資產品相關的風險因素，必要時應尋求適當的專業意見。以上內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### FM財自 | 恒指 25000點3試不破 URL: https://fmchoyg.com/m-1016164/ Last updated: 2026-03-06T04:26:04.000Z 昨晚（0305）美股繼續震盪，道指一度跌逾1100點，納指100一度跌近350點，尾段V彈，道指收市跌784點，納指100只微跌73點收在25020點。 恒指昨晚3月夜期（0305）最低跌至24998點，過去3天已是第三度考驗25000點關，筆者自2015年開始，已將25000點視作兵家必爭之地，當作多空分界的攻防關鍵位置，10多年以來多次升至或跌至25000點皆常出現比較明顯的回調或反彈，這週連同週四晚夜期，第3度觸及25000點後，皆有逾500點的反彈回升。 ## 近期少見科指股份回升 原因是昨晚美股後來V彈，若收在低位，相信今天25000會失守，未來也是這情況，市場關注今晚非農數據及假期前市場對於中東局勢方面的好壞憧憬。 今天恒指開在25358點，首5分鐘見日低25267點，之後由科指帶領向上衝，京東業績後，開在日低98.5元向上，帶升一眾科指股份回升，巴巴，騰訊，百度等也有明顯升幅，中午收市前科指升逾3.5%，近期少見；恒指升逾450點在25780點附近。 上方阻力位在26100點，下方支持位仍然在25000點關，目前處於中間位置，新倉難估，除非有新情勢的轉變，或納指突然轉弱急挫，不然估計下周仍在這區間範圍之間震盪多天。 Option Jack ### FM財自 | 美股港股後市不容樂觀 URL: https://fmchoyg.com/m-1015208/ Last updated: 2026-03-03T04:52:02.000Z 3月開局首日（0302），恒指跌逾2%收市，早段一度跌逾700點收市險守26000點，受到中東在假日中開戰，全球主要指數週一低開低走一段，美股指數期貨在盤前重挫，但美股正式開市瞬間V彈，至收市道指只微跌73點，納指100倒升80點收市，美股V彈小奇蹟日的情況，市場早已見怪不怪。 不過美國未來仍然要面對經濟及板塊輪動的循環週期，筆者仍然維持對美股今年的看法是見頂後輾轉下跌的節奏，昨天奇蹟日的情況，是戰前的空倉回補，或俗稱夾淡所致，美股即使逃過這次因戰爭而引發的重挫，未來仍然要回落居多，今天納指及道指期貨再度下跌。 港股今天（0303）開市早段受上證指數漲破10餘年新高及美股隔晚回升的激勵而高開，然而高開百餘點後跟隨美指期貨及A股回調而走低一段，上午時段已有兩次高低起伏的震盪。 ## 3月初正式跌破頸線 自1月29日恒指高見28056點之後，整個2月份在千餘點之間漲跌徘徊，3月初正式跌破恒指頭肩頂的頸線26300點後，未來向下的情況似更加明確，除非恒指又重上26500點之上。 筆者最早是在1月30日在此欄寫港股分析：興奮之餘提防逆轉，之後多次下跌至26300點後回升，27200點至27400點演變成恒指右肩，3月初正式跌破頸線26300點。雖然筆者過去對技術型態不會過信，但對於太明顯的型態還是值得尊重的。 Option Jack ### 地緣政治信貸收縮複合危機 在中美會談前已影響世界 URL: https://fmchoyg.com/m-2002258/ Last updated: 2026-03-02T20:00:00.000Z 全球金融市場正面臨壓力，逐漸由單一經濟問題演變為「地緣政治＋信貸收縮」的複合危機，而以私募信貸巨頭Blue Owl(藍鴞資本)為代表的機構所出現的風險信號，正反映整個影子銀行體系的脆弱正在浮現。 過去十多年低利率環境下，大量企業依賴私募信貸基金取得融資，這些貸款通常利率浮動且成本較高，但在資金充裕時仍可承受。然而，自從主要央行為壓抑通脹而持續維持高利率後，企業的利息負擔急劇上升，違約風險同步攀升，信貸機構也開始面臨資產質量惡化與流動性壓力。 與此同時，全球地緣政治局勢急速升溫，尤其是中東衝突可能波及能源命脈，使油價與運輸成本存在再次飆升的風險。一旦霍爾木茲海峽或紅海航道出現干擾，能源價格上升將推高通脹，迫使各國央行延長高利率政策周期，從而形成惡性循環。對高度依賴借貸的中小企業、房地產項目與高槓桿收購交易而言，這尤其致命。 伊朗在中東的影響力並不只靠本土，而是透過一整套代理人網絡。如果中央控制力下降，假如這些組織可能各自行動，導致多點衝突同時發生，例如紅海航運受阻、以色列邊境衝突升級、海灣國家安全緊張等。這會讓能源供應風險呈現「擴散式」，而非單一戰場。 而私募信貸機構之所以受到關注，是因為它們在銀行收緊放貸後填補了融資缺口，規模已達數萬億美元，但監管較少、透明度較低。一旦經濟放緩或違約增加，基金可能被迫重估資產甚至限制贖回，進而影響投資者信心。若大型機構出現問題，不僅借款企業難以再融資，連帶也可能衝擊保險公司、退休基金與主權基金等投資者，形成跨市場連鎖反應。 更深層的風險在於「信用傳導機制失靈」。當銀行、債券市場與私募信貸同時收縮，企業將難以獲得資金，即使基本面尚可，也可能因流動性枯竭而陷入困境。這種情況過去在金融危機中曾出現，但如今背景更複雜。 因此，當前危機的本質並非單一金融事件，而是多重壓力疊加：地緣政治影響能源問題，外匯問題。信貸收縮又反過來拖累經濟成長。藍貓頭鷹等私募信貸機構的壓力，只是這個更大結構性問題的早期徵兆。如果衝突持續、利率難降，未來可能出現更多貸款機構、房地產基金或高槓桿企業的財務問題，全球市場亦將持續處於高波動與低能見度的狀態。 聲明：本人為證監會持牌人士（證監會中央編號：BRN964），本人或本人之聯繫人並無持有文中所述個股。 本內容僅作參考，不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。投資者在作出任何投資決策前，投資者應該根據自身情况考慮投資產品相關的風險因素，必要時應尋求適當的專業意見。以上內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### FM財自 | 港股3月出方向 URL: https://fmchoyg.com/m-1014346/ Last updated: 2026-02-27T04:53:37.000Z 全球期待的Nvidia昨天公布業績，美股盤後瞬間飆升上203元之後回落，週四美股盤前Nvidia仍然維持在197元之上，市場評價業績高於預期，看漲Nvidia 標題的佔滿財經媒體，正式開市瞬間卻在194.27，比較盤前低開3元，更一開即挫，最低挫至184.32，收市在184.9元。 Nvidia上季財報亮麗，股價卻先升後重挫5.46%，是去年小股災以來最大的單日跌幅，市場關注的，不再在單季營收及獲利，而是在財報揭露的一項關鍵動向：公司過去一年動用逾700億大舉投資客戶與合作夥伴的股權，加速以資本力量鞏固其 AI晶片的主導地位，投資活動現金流支出由204億美元激增至522億美元，所以看財報並非只看表面這麼簡單，到你找到下跌的新聞時，股價已經跌完，所以業績後一定是市場反應優先。 Nvidia的下挫甚至拖累納指，納指100 NDX週三才突破瓶頸25100點，週四跌回之下，尾段雖然收窄跌幅，NDX仍下跌294點收在25034，又跌回好淡分界線之下，又一次消息推翻技術分析的例子。 ## 一日回升反彈難以判斷跌勢完結 港股方面，昨天（0226）恒指期貨期權結算日，恒指高開250點在27000點之上，一開即挫，收市倒跌384點，又回到下方支持位置附近，科指再跌破今年低位，港股結算日前後經常有些突然的漲跌，市場已經見怪不怪。 今天（0227）恒指反而平開反彈，騰訊開在日低510.5元浪底出現後，陽燭反彈，開市價暫時就是日低，這小陽燭初步展現騰訊一個可能逆轉的小技術訊號，不過一日的回升反彈難以判斷跌勢完結否，待下星期，3月初看能否打破2月份的區間震盪僵局。 Option Jack ### FM財自 | 長假後A股升港股挫的原因 URL: https://fmchoyg.com/m-1013315/ Last updated: 2026-02-24T04:07:59.000Z Trump去年施行的關稅上周五被裁定違法後，港股夜期上升，雖然周六Trump又改口為15%的法定上限水平。昨天（0223）恒指仍然日中升逾700點，收市升668點，儘管當時美指期貨正下跌，然而市場憧憬的是隔天（0224）A股長假期後復市的高開幅度，多於關稅消息的改變。港股狂升之餘，投資人難掩興奮之情，紛紛發帖分享自己港股有貨，有倉，繼續看好農曆年後的港股云云。 然而昨天的我卻在懷疑，是否就此重回升浪？ 首先過去10年的農曆年後，會在農曆年後先跌後走高的，只有2016年，而當年是延續一段跌浪的終點而逆轉向上。今年農曆年後並不是這節奏，反而過去10年當中有3年是在農曆年首兩個交易日過後見頂，終結升浪開始跌浪。 ## 市場沒有明確趨勢就要玩節奏 另外A股長假期之後的復市高開憧憬，讓我這老手找到回憶。想起2024年10月7日，當時港股持續升浪多天，隔天（1008）就是A股長假期後的復市首個交易日，市場憧憬A股會狂升，但事與願違，A股雖升但幅度低於預期，恒指當天下挫2172點，相信投資人還記憶猶新。 看今天上證升近50點，恒指卻跌近500點，這幅度比對2024年10月8日雖然小很多，但輪廓相像。 在市場沒有明確趨勢時，就要玩節奏。首先要明白昨天市場炒升的是什麼原因，才能找到過去的節奏及回憶。 Option Jack ### 馬年開市之心想事成 URL: https://fmchoyg.com/m-2001956/ Last updated: 2026-02-23T20:00:00.000Z 祝各位親愛的戰友以及讀者們馬年行大運，身體健康、萬事勝意；昨天是人日祝各位生日快樂，許下的所有願望皆能達成。 近來美股實在是有太多消息，頻繁地影響指數走勢；除了有關稅被最高法院撤回之外，還有第四季GDP數據大幅差於預期，不過同一時間PCE數據卻大幅強於預期等，有潛在的滯脹危機。另外美伊衝突問題是市場另一個聚焦重點；至於AI泡沫仍是隱憂，因為現在「七巨頭」一共融資了超過2,000億美元。眾多因素加起來，由於有太多證據及基本事實，要真正衡量每一個因素，看起來是相當的不現實。那麼我們應該如何思考？其實最簡單的方法就是思考究竟現在資金會否感到很高不確定。這個答案顯然易見的：就連專業的經濟學家也對現在這個情況感到力不從心。換句話說，現在市場上的不確定性非常之高、當不確定性不斷增加的時候，資金最先考慮的會是離場觀望。 基本上，美國「七巨頭」走勢有不同程度的見頂跡象；特斯拉已跌穿關鍵的428美元，若果未來再次跌穿400美元這個重大的心理關口，大機會出現持續下跌，可留意南方兩倍做空特斯拉(7366)。英偉達已經是走勢較為良好的巨頭，始終在180以上有支持；但若果未來再次跌穿175美元，也要非常之小心，可能出現頭肩頂下跌走勢，留意南方兩倍做空英偉達(7388)。 今年是馬年，很多恭賀說話都以「馬上」為開首：馬上發財、馬上財自等。雖是賀年吉利說話，在現實情況來說，當我們經常懷有馬上發財的心態，無可避免地會變得急躁而且短視。大部分能夠在市場上歷久不衰的金融怪傑，很多時候並不是以馬上獲利的姿態呈現在我們眼前，更多的是慢慢累積成果，從而踏上致富之路。 當我們擁有前瞻性且具耐性的時候，時間就會變成我們的朋友；最後的結果就是真真正正享受到時間帶來的複利效應。相對於馬上發財，我們更需要的是馬上行動；為應該要做的事情以及需要實現的目標積極行動起來。 ### FM財自 | 美股今晚決勝負 URL: https://fmchoyg.com/m-1011266/ Last updated: 2026-02-13T04:18:08.000Z 美股三大指數當中，道指在上周五（0206）神奇地飆漲1200點，一夜之間衝破5萬點關，極強勢扭曲了市場曲線。昨晚（0212）道指及納指正式開市時段，皆在首5分鐘見日高後回軟，半夜三大指數急跌，當中道指更跌破筆者週三晚提出警戒的好淡分界線49900，下挫的同時金銀價也同時急挫一段。 道指收市跌669點；標指下跌1.57%，納指100（NDX）下跌513點或2.04% 。 過去一星期，市場資金重新洗牌，導致傳統股份上升，納指震盪，AI神話轉向，從過往增長動力變為顛覆，市場情緒發生了轉變，其實已經在今年年初開始。在去年11底至12月中，在香港各場的「明年展望」中，無不是推薦AI題材的相關股份，一月初開始科指震盪中已漸見乏力，標指道指多次破歷史新高，而納指始終未能再創去年10月29日的歷史高位。 ## 美股適逢黑色星期五 所以我經常說，「明年展望」是多餘，明天會發生什麼事都難料，在明年展望的分析員們，多數是按照當時的熱門板塊熱潮，來預測明年的炒作題材，以為可無限地延伸。 昨晚（0212）美股的下跌不僅是漲多後的回調，在歷史上過去出現這種背馳後下跌，可能有一波熊市跌浪的風險，近年的例子是在2022年初出現，看這次會如何發展下去？今晚美股適逢黑色星期五，成為市場熱話，究竟今晚是上演上周五的回升，或是相反上周五的方向而重挫？將啟示美股這波升浪是否真的完結。 一路跑輸美股及日韓台的港股，昨天恒指已經偷步跌破27100好淡分界線，昨天筆者前文才寫，小心是頭肩頂的右肩形成，今天Gap down下跌，型態上更像了。 Option Jack ### 沒有一個short末日期權是無辜的 URL: https://fmchoyg.com/m-2001555/ Last updated: 2026-02-09T20:00:00.000Z 多年來，不少朋友問我一些比較深入的期權問題時，例如：short call或short put被套，要如何對沖？尤其是已經入價內時。 很多新手會選擇： 1，以short put來對沖被夾的short call，或以short call來對沖被夾的short put 。 2，有些期權新手會買入相關資產來對沖已處於價內又浮虧嚴重的short call。 每次我聽到這些策略皆提出反對，回答最好的方法是止蝕，不該對沖，naked short本來就要定下止蝕位，而且不能用賺快錢的角度去嘗試short 末日call put，總有一次會10倍奉還。 兩星期前的金銀價狂升後狂跌，可印證這兩種方法皆嚴重失誤，若是1月底時Short call GLD(黃金ETF) 1月30到期，一天之隔已深入價內，如果買入相關資產(GLD正股)來對沖，準備在被行使淡倉時可對沖，以為已經鎖定損失，1月30日金價重挫，原來short call無事，但買入GLD作對沖的正股，卻因為金價繼續重挫而浮虧，2月2日金價再挫，按金不足甚至會被證券行追收按金，最終損失慘重。 這次實例確是悲劇一場，為了賺快錢而short極近到期的周期權，誤以為近到期日，風險低，到價內捱價時又不甘止蝕，而至深入價內時更加不甘虧損，而選擇買入相關資產作對沖，以為已經鎖定最大損失，卻突然遇著逆轉。 Call Put隨著相關資產的變動，若升跌入價內時，會以相關資產及行使價之間的差價來計算，或稱內在值。但在未出現時，因為接近到期日而升至距離極高的行使價機率很低，導致期權金極少；喜愛高勝率的投機者會放大槓桿合約量來交易，期待幾天內賺盡期權金，以末日short來搵快錢，但總會遇到黑天鵝而倍數奉還。 過去我經常說，期權交易就用期權來投機，不能反過來以期貨或相關資產來對沖浮虧的期權，周期權本來就是槓桿大，naked short雖然賺得快，可能過去N次成功，但總有一次奉還的風險。 ### FM財自 | 一個策略應對美股港股金銀 URL: https://fmchoyg.com/m-1009495/ Last updated: 2026-02-06T03:59:34.000Z 三大指數重挫，美股昨晚不再是漲跌互見了，而是三大指數齊挫，道指下跌592點；標指跌1.23%；納指100跌342點，納指連跌第三天，而道指周二（0203）才升破歷史高49653，標指上次破歷史高出現在上周三（0128），而NDX的歷史高早在去年10月底出現，一直未有再破歷史高。 美股三大指數在見歷史高位次序上的排列上，和2022年一樣，納指最早見歷史高，之後到標指，最後是道指，但今年這回合，比對2022年延長得更久，相隔日子也拉長，早在去年底筆者預測1月初美股或會有見頂逆轉的風險，參考情況像2022年1月初般，然而今年延後了一個月至2月初才明顯，遲來的正義。 納指100NDX周三更加跌破重要支撐水平25000點，造成昨晚再挫，今天盤後期貨再跌一段，之後彈。 ## 金銀後市仍是逢高做空 港股方面連續3天從低位V彈倒升少少收市，若收市前或夜期時段沽，隔天又可低開幾百點平倉，昨天（0205）恒指倒升收高，再次逼近27000，今天又是低開500點後反彈，中午完稿前跟隨納指期貨及A股回升而收窄跌幅。 港股今天的情況不再是只跌科指，而是之前強勢的金融股也回跌，板塊輪動有些接近美股，不論今天是否會又出現V彈，恒指一天未收復27200之上，皆是偏淡。 金銀上周終極一升後強烈震盪，今天盤後因COMEX加大保證金，銀價一度跌破週一低位，之後V彈，但在震盪之後的中線部署，金銀後市仍是逢高做空比較適合。 所以就目前所看，無論是港股美股及金銀皆已見全年高位的機率增加，主要策略應對未來金銀美股港股，就是《彈高熊》，即是等反彈做空，破前底減些倉，反彈再空。 Option Jack ### FM財自 | 騰訊拖累恒指閃破昨天低位 URL: https://fmchoyg.com/m-1008572/ Last updated: 2026-02-03T05:11:30.000Z 恒指昨天（0202）在全球股市下挫之時，最多跌逾800點，亞洲時段納指期貨一度下跌490點，下午反彈，港股收窄跌幅，收市跌600餘點，收在26775，然而昨晚 (0202) 美股正式開市後展現奇蹟日，收復日間全部跌幅之餘更倒升，道指升515點，納指100 NDX 倒升186點收市，納指期貨一日高低波幅逾700點。 金價銀價從上周四的歷史高位逆轉下挫，帶動週一整個金融市場震盪，不過隨著昨晚美股奇蹟倒升，金銀價止跌反彈，恒指今天（0203）早段彈上27100點，10點後A股回落，恒指一度跌破昨天低位，最低至26431之後V彈，中午前彈近400點，騰訊是最弱大藍籌，跌破前3底後，出現止蝕盤賣壓，閃跌至561元後V彈。 ## 港股似逆轉升浪多於回調 筆者上周五（0130）前文標題寫：《興奮之餘提防逆轉》，《須提防昨天的28056就是浪頂》，上周五開始至今天的震盪看來，港股更加似逆轉升浪多於回調，上週四的恒指高位28056點，是今年的浪頂機率升溫。 Option Jack ### 金銀狂潮 投資變投機 URL: https://fmchoyg.com/m-2001242/ Last updated: 2026-02-02T20:00:00.000Z 上周五，貴金屬市場經歷了有紀錄以來最大的單日跌幅，白銀單日跌逾30%，黃金跌近9.3%。就在崩盤的前一天，白銀剛剛觸及每盎司121美元，金黃更衝上5,626美元的歷史新高。 過去一段時間，社交媒體上充斥著「必買黃金」、「不買就會後悔」等言論，營造出一種「不買便走寶」的集體氛圍，令貴金屬從傳統被視為「避險工具」，悄然轉化為以短線情緒與博弈為主的投機資產。同一時間，實體零售同樣熾熱，紐約鑽石區一名黃金交易商老闆指出，其店舖自去年的客流量以近倍增加，而當中大多為首次購入金銀的新手；線上社交平台的情緒渲染，加上線下實體店被初次入場者擠滿，正正構成了典型的「全民參與」場景。 根據華業證券的最新研究，以白銀為例，自1998年以來，離開20天移動平均線超過40天的情況僅出現過15次。而這次更是史無前例，在短短46天內暴漲近1.4倍，創下有紀錄以來最大升勢。這種技術指標的極端偏離，本身就是市場過熱的明確警告信號。 專業機構方面，資深投資長Nick Ferres亦曾指出：「我們在整個周期中一直看多黃金，但最近的價格走勢已經變得迅速、情緒化和非線性，從戰術層面來看已經過度延伸。」當專業機構投資者開始警告「過度亢奮」，加上數據又嚮起警號，而散戶資金卻加速湧入，這通常標誌著趨勢已接近尾聲。歷史教訓告訴我們，投資者在別人貪婪時保持理性分析，避免FOMO情緒，便可避免這次大跌的損失。 為甚麼會在這個時刻下跌趨勢呢？直接的導火索是美國總統特朗普正式提名前聯儲局理事沃什Kevin Warsh接任鮑威爾，出任下一屆聯儲局主席。新一屆主席的政策將關乎美國利率政策走向，市場重新估算政策對市場的影響。 Warsh公開主張縮表和降息並行，但兩者本質上是矛盾的做法。市場質疑這個邏輯是否成立，因為縮表是收緊經濟活動，而減息是激勵經濟的做法。 若以貨幣數量論MV=PY(貨幣供應量×流通速度=物價水平×實質產出)作概念化理解：Warsh若堅持縮表，意味著貨幣供應量M下降，同時市場對前景轉趨謹慎，流通速度V也有機會放緩；在實質產出不變的前提下，物價水平P下行，有助壓抑通脹。理論上，再配合減息雙管齊下，理論上便可以在控制通脹率的情況下減息。 問題在於，現實世界不像教科書那麼簡單。縮表對金融體系流動性與長期利率的影響，往往是累積；在美國政府債務規模創歷史新高、金融市場高度依賴低利率與高流動性的環境下，用力過猛的縮表，極易引發市場壓力甚至金融不穩。市場真正擔心的是Warsh在實際操作中未必能精準拿捏減息與縮表之間的力度平衡，反而更有可能偏向其一貫較為「鷹派」的立場，即更重視縮表與壓通脹，而非維持寬鬆環境。這種預期令美元走強，自然對美元上升極為敏感的黃金與白銀造成壓力。 這次金銀暴跌並非單一因素，而是多重因素在高位疊加後的一次集體釋放。 前期的極端升幅致技術面嚴重偏離、散戶瘋狂湧入、專業機構紛紛看淡，再疊加新任主席可能帶來的政策轉向，最終觸發了這一輪「由投機回歸現實」的急劇調整。 聲明：本人為證監會持牌人士（證監會中央編號：BSV129），本人或本人之聯繫人並無持有文中所述個股。 本內容僅作參考，不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。投資者在作出任何投資決策前，投資者應該根據自身情况考慮投資產品相關的風險因素，必要時應尋求適當的專業意見。以上內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### FM財自 | 興奮之餘提防逆轉 URL: https://fmchoyg.com/m-1007749/ Last updated: 2026-01-30T05:35:15.000Z 恒指連升7日，昨天衝上28000點關，寫下4年以來新高，今天（0130）顯著回跌逾400點，兩天前狂升700點時，市場興奮，財經熱門標題無不預期更高水平，有些寫：35000點必見，牛市重臨，3萬不是夢，然而夢想與現實落差太大。 昨天（0129）是1月期貨期權結算及股票期權最後交易日，科指已重現疲態，逆勢下跌59點，唯一眾金融類股繼續強勢夾升，恒指上午已升至4年高位28056，連最弱勢的內房也飆高，過去每次內房升都是升浪近尾聲的節奏。 ## 情況似逆轉多於調整 結算後的今天，也是一月份的最後一個交易日，恒指中午前跌逾400點，科指繼續弱勢，跌回週三（0128）的漲幅，恒指跌破27600昨天的開市低位，若未能彈回27700之上，情況似逆轉多於調整，筆者在昨天（0129）傍晚分析稿已提及此點，不是見跌看跌。 尋找過去10年1月效應當中，比較相似的是2023年，2023年首日恒指從2萬點之下爆上，升浪至1月27日，升約3000點至22700，之後回落，演變成全年向回落，全年高位就出現在一月份的22700點。過去10年當中，有7年在一月份出現全年高低位，若參考這模式，須提防昨天的28056就是浪頂。 Option Jack ### FM財自 | 恒指連升第5日 URL: https://fmchoyg.com/m-1006700/ Last updated: 2026-01-27T05:05:23.000Z 過去幾天科指持續跑輸恒指，但在板塊輪動中，恒指也能維持連升第5天，算是改變了過去幾年跟足科指股份漲跌的節奏。 今天（0127）恒指高開在26863，開市5分鐘後見日低26830後向上衝27000點關，唯獨科指早段不升反跌陰燭一度拉回恒指，市場資金不足及換馬情況限制了港股全面上升的能力，10:15後科指稍作反彈，恒指才重上27000點，最高至27188，升近1月中高位27206點附近而回，之後回跌，幸好上午未突破今年高位而回，不然就會有假突破的猶豫，中午收市前升近300點在27050附近，科指未見起色的同時，升勢難持續，除非科指未來追落後。 港股比對亞太區股市及美股持續跑輸，若未來能以科指帶領的有效突破去年高位27381，相信可望挑戰28200點，時間窗方面，升浪可延續至農曆年前後，之後高機率還是要調頭向下，所以追升的同時，隨時提防逆轉，26800是目前的好淡分界線。 ## 投資追高不如炒底 1月份仍然延續去年底的節奏，不少強勢股份，見突破後一追高隔天甚至即日已回落，例如，阿里巴巴上周五高開衝172元後深回；泡泡瑪特昨天（0126）開高衝上229元後急回，這些均是圖表陷阱。 所以若以投資的角度看，追高不如炒底，例如：中移動及小米持續下跌多時，已到值博的炒底博反彈位置，另外騰訊在過去兩個月以來多次在592～600元之間反彈，若以跌破590元作止蝕的策略，距離止蝕位近而明確適合投機，升破613元加注貼價牛證，博3底回升。 Option Jack ### 擁有「無法繞過的位置」才最吃香 URL: https://fmchoyg.com/m-2000929/ Last updated: 2026-01-26T20:00:00.000Z 現時有關人工智能投資世界中，有一個「無法繞過的位置」，意思不是指公司規模有幾大，亦不是因為市場熱度，而是指某些企業站在產業結構中的關鍵節點。要完成交付或要產生實際結果，就必然要經過的公司或技術，這個位置不會因為多了一兩個競爭對手而消失，反而會隨住產業擴張而變得更加重要。 細拆之下，這類位置大致可分為3種：基礎設施型、標準制定者，以及結構性壟斷。先進製程要落地，EUV光刻機在物理層面上無法替代的節點，這個位置不是市場選擇，而是工程現實本身已經鎖死。 製程愈先進、結構愈複雜，對蝕刻與薄膜沉積的依賴就愈高，要良率、要可靠度，就必然要經過呢個節點。這些公司卡住的是「能唔能夠製造」、「能唔能夠做到良率」。如果卡住的是晶圓層面，那麼人工智能(AI)世代，CPU卡住的是系統能不能夠被交付。 一台真正可以上線運作的AI伺服器，從來不是只有GPU。標準結構必然包含伺服器級CPU、AI GPU、大量DDR5 RDIMM記憶體，以及主板、電源、高速網路與儲存系統。GPU提供算力，但CPU承擔資料前處理、任務排程、記憶體與儲存管理、網路通訊、虛擬化與叢集協調等底層工作。這些功能無法被GPU取代。 只要AI伺服器出貨量持續擴張，CPU就會被動、等比例地被消耗。AI並不是把CPU用得更猛，而是用得更多。因此，市場不是需求炒作，而是交付路徑已被鎖定。 更關鍵的是，記憶體短缺進一步放大這個結構性卡關。HBM被AI GPU鎖走，標準DRAM產能轉向高容量伺服器模組，只要記憶體未到位，整機就無法出貨。結果市場表面看到CPU「好似不太熱」，實際卻被交付節奏拖慢，而不是需求消失。 當市場把焦點放在GPU世代更替，從Blackwell談到Rubin，容易誤以為一切正走向「純GPU化」。但實際上，Rubin架構仍然保留大量CPU，用於安全、資源調度與整個機櫃的控制。GPU極致化，CPU平台化，才是真正演進方向。 總結而言，AI系統中的CPU，它們不是靠情緒存在，而是被產業交付路徑鎖定。真正投資重點，從來不是追逐最熱名字，而是識得判斷「這個」位置，一旦產業要向前，就必須經開它們才能繞過的公司。 聲明：本人為證監會持牌人士（證監會中央編號：BRN964），本人或本人之聯繫人並無持有文中所述個股。 本內容僅作參考，不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。投資者在作出任何投資決策前，投資者應該根據自身情况考慮投資產品相關的風險因素，必要時應尋求適當的專業意見。以上內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### FM財自 | 恒指下周將走出方向 URL: https://fmchoyg.com/m-1005878/ Last updated: 2026-01-23T04:49:19.000Z 週初環球局勢巨變，美股重挫之後V彈，而恒指本週波幅只有不到600點，相對狹窄，反而個別股份強弱明顯，之前有香港地產板塊的連升向上，之後到三桶油連升；科指股份也個別發展，騰訊及美團依然偏弱，而巴巴，百度等炒高，內險板塊從年初高位回調，整體型態上仍然處於窄幅待變格局中，可說是有些凌亂的分化，炒股不炒市的情況更趨明顯。 上星期恒指4次上衝27000點之上，不過每次皆陰燭跌回，之後向下，型態似要再試底，但週三（0121）卻在美股重挫時低開反彈，週四阿里巴巴趁好消息拉升指數，今天（0123）恒指高開250點，最高至26895點後向下收窄升幅，漲跌仍然處於拉鋸中，臨近一月底，相信即將分出勝負。 ## 1月餘下日子走出趨勢 過去10年中有7年是在1月份見全年高低位，另外兩年是在2月農曆年後見全年高低位，即是過去10年有70％在1月份見全年高低；10年有90％在1或2月份見全年高低。 如果今年是在1月份見全年高低，將在1月餘下日子走出趨勢，究竟是27206為今年全年高位或是25717是今年全年低位？未來若升破26900，向上機會大些，全年低位很可能就是1月2日的25717，未來若跌破26500，向下機會大些，全年高位很可能就是1月15日出現的27206。 Option Jack ### FM財自 | 恒指日K形態差 URL: https://fmchoyg.com/m-1004993/ Last updated: 2026-01-20T04:56:09.000Z 上周末受美歐貿易戰風波再起，昨天週一（0119）納指期貨跌逾300點，金價再破歷史高，恒指下跌281點收，主要是受阿里巴巴及騰訊拖低指數，成交額漸減。 今天（0120）開市早段小幅度反彈後，未到10時已向下再破一星期以來低位，最低至26363，拖累港股下挫的有：阿里巴巴，騰訊及小米等，之後從低位反彈，連跌3天之後今天再破底震盪稍彈也屬正常，中午收市前微跌，科指仍然跑輸。 ## 恒指一月效應出現先高後低 個別股份走勢分歧，甚至可用驚嘆來形容，昨天才升破波段頂的百度一度深回；優必選昨天出現突破陷阱，今天回跌；小米今天再跌破浪底；阿里巴巴上星期成為熱門標題股份之後，連跌3天；中芯國際昨天早段假破頂後回落；地產板塊繼新鴻基地產之後，新世界昨天也9陽連漲，今天結束後急回；中移動11陰後，今天有望轉陽，甚至逆轉。 恒指上星期連續4天衝頂，稍破今年高位27206後回落，技術型態變差，若明天前未改善弱勢，一月效應出現先高後低，演變成2024及2025年的相反方向走勢不奇。 Option Jack ### 2026年開市的感悟 URL: https://fmchoyg.com/m-2000634/ Last updated: 2026-01-19T20:00:00.000Z 承接上文的2025年總結，還有一些重要的心得想與各位親愛的讀者繼續分享。開始之前先祝各位新年快樂： **1\. 能傷你最深的人偏得你心** 每個人都有信念，信念的形成取決於過往的證據及經驗。信念本身是沒有錯的、除非出現充分新證據，我們仍然選擇盲目追隨舊有信念，形成執念。在交易中一旦形成執念，我們的倉位就猶如在活火山口之中，牽一髮就會處於萬劫不復之地。我們以為小米集團(1810)會無限上升，出了新能源車後可再創高峰；跌穿重要關鍵、即50元大關仍然執迷不悟，最終變成最愛的那一個，就是傷害得最悲壯的那一個。泡泡瑪特(9992)是另外一個例子，當我們在250元關鍵水平仍堅持看好，代價就是股價失守200元關。我們以往對Labubu很可愛的執念，執念就會成為傷害了我們資本的主要原因。 美股也有相同例子：Strategy過往的信念有多強，當新證據顯示比特幣不再上升的時候，我們為甚麼就不能改變信念呢？改變信念並不可恥，不根據新的證據行事，將信念變為執念、容許他們一次又一次的傷害才是真正失敗之處。 **2\. 分手要狠比相戀勇敢** 2025年的期貨表現未如理想，原因在於在關鍵時沒有即場做好決斷部署；很多時候，即使價格仍未觸及止蝕水平，但由於已經明確提前出現了系統上的轉弱訊號，伴隨同一時間出現的壞消息，其實走勢轉弱、甚至轉方向的概率已經大大增加。不要小看快速分手的成本，只要每次在關鍵水平決斷分手，每次節省1%的總資本成本、每個月4次止蝕而言，一年可以節省差不多50%的總資金成本。一個人總在大時大節都有藉口在忙的人，其實已經是最重要的訊號，去說明那個人要離開你了。「棄我去者，昨日之日不可留；亂我心者，今日之日多煩憂」，想不要被交易擾亂心情？果斷地止損離場，可能是最佳的良方。 今年預計是上落市節奏，若果想要成功組成正規部隊作為防守，我會留意相關ETF易方達高股息(3483)作為主要考慮部署對象之一。在低息環境情況下，資金對於高股息資產會更為著迷。 ### FM財自 | 港股升勢提防逆轉 URL: https://fmchoyg.com/m-1004107/ Last updated: 2026-01-16T04:28:34.000Z 港股連日震盪在27000點上下，昨天（0115）恒指再破今年新高至27206，之後倒跌76點收，今天（0116）承接隔晚美股強勢，金融類股向上帶升，又開在27000點之上，不過恒指首5分鐘已經是日高，高見27176後不斷回落，至10時後已倒跌，港股在27000點邊緣震盪，適逢A股連升兩週後回調，增加了些交易難度增。 放大格局來看，年初開在今年低位25717向上，至今最多升逾1500點，趨勢向上明顯，好倉或可以最簡單策略：跌破10天線再作止賺來應對，再放大圖表來看，恒指自2024年1月22日低位14794點開始的升浪至今，剛好接近兩年升浪，若果今年是牛市的延續，恒指首日位置已經是全年低位的出現，情況就會像2017年般不斷向上呢？ ## 應對升浪也要顧及逆轉風險 但從另外一個角度看，一月份出現全年高低位的節奏來說，未來有逆轉向下的風險，回看過去10年當中有7年是在1月份出現全年高低位，另外3年是在2月農曆年前後出現全年高低位置。換句話說，若今年又是在1月份見全年高低，有機會是2024年的相反，即是已經或未來一兩星期出現高位後扭轉升浪而向下的，演變成全年高位出現在1月份，而不是全年低位出現在1月。 畢竟美股已經3年升浪，再漲幅度有限，而綜觀過去歷年港股升浪多次在兩年內完結，所以簡單應對升浪之餘，也要顧及逆轉風險。 Option Jack ### FM財自 | 買在猶豫賣在璀璨 URL: https://fmchoyg.com/m-1003129/ Last updated: 2026-01-13T04:39:34.000Z 港股今天重上27000關，早段最高衝至27143點後回落，自去年10月2日恒生指數浪頂27381，之後在11月13日出現全年次高位的27188，相隔兩個月，今天恒指早段衝至27143，接近去年的次浪頂。 恒生科技指數昨天（0112）的強勢大陽燭，今天衝高至6000點關後回，日高在6001，但中午前已收窄大半早段漲幅，港股慣常的節奏，恒指中午收市前又回落至26900點之下，收窄近300點漲幅。 ## 技術突破交易陷阱 科指今年首日（1月2日）開局即以大陽燭突破，帶領恒指首日升708點，之後科指震盪上落5天，至昨天（0112）又是一支大陽向上，今天高開後回落，延續港股的特色：《萬水千山總是回》的節奏。 科指個別股份當中節奏混亂，之前的最強勢的百度，快手等衝高後，是最早倒跌的股份，雖然不少股份突破前頂，甚至去年高位，但呈現陰燭回落，這又是一次技術突破的交易陷阱？ BABA在昨晚美股時段狂升，今天阿里巴巴開市閃升至164元後跌回160元之下，所以另外一條港股交易戒條是：買在起步猶豫時，賣在高開璀璨時。 Option Jack ### 誤將上升說成反彈 URL: https://fmchoyg.com/m-2000328/ Last updated: 2026-01-12T20:59:00.000Z 上星期看到一位KOL寫分析文章時的用詞：「港股若再反彈1000點……」港股再升1,000點，已經是接近升破去年浪頂了，不是反彈，而是上升吧。 過去多年以來，經常在電視或直播節目上聽到主持報道財經新聞時，總覺用詞失當，例如最近的： 「道指反彈500點，破歷史新高……」 「2026年首日港股反彈708點……」 這些詞句是否很矛盾？既然是破頂，就不是反彈，甚至在2018年初，恒生指數首次升破3萬點水平的11年以來新高，當時電視財經主持說：恒指反彈600點重上3萬。 究竟反彈的原意是甚麼？在我來說是簡單不過的形容詞，但新一代可能習慣：反彈，或人云亦云，誤把反彈當作上升的形容詞？ 真正的「反彈」應該用在例如：上周五阿里巴巴(9988)連跌3天後反彈，從相對低位回升，當天可以反彈來形容，在下跌途中的回升才叫反彈。又例如：中國移動(941)的日線圖，明顯是下跌浪，當中也有幾天「反彈」出現，有之前的下跌才有之後的「反彈」。 若用在商湯(020)或快手(1024)上周開始至周一的上衝，若形容是反彈就感覺非常異樣，要不是中文水平欠佳，就是人云亦云的跟風，久而久之變成慣用錯誤用詞。 在金融與數據分析中，「上升」與「反彈」具有不同的技術含義，誤用可能導致對趨勢的誤判： 1) 上升(rise/increase/growing)：指價格或數值在多頭趨勢或常態下的持續走高。 2) 反彈 (rebound/rally)：特指在下跌趨勢中，因超賣或暫時性的回升，看作反彈，其隱含前提是「先有下跌，才有反彈」，且通常不改變長期的看跌趨勢。 所以若目前處於長期增長或新高階段，應使用「上漲」、「上升」或「攀升」而不是用反彈來形容。 一般來說坊間的錯誤使用何其多，但在交易市場上必須嚴謹，連上升或反彈都分不清的，如何交易？一般財經主持不理解交易，用詞失當情有可原，但作為財經界別的KOL或分析員，犯下這些低級錯誤，真的讓人憂慮，會讓市面上出現愈來愈多的連鎖效應，而一錯再錯，枉稱香港為國際金融中心。 ### FM財自 | 巴巴反彈恒指依然乏力 URL: https://fmchoyg.com/m-634811/ Last updated: 2026-01-09T04:30:29.000Z 2026年開局一星期，美股港股市況高低震盪劇烈，恒指上周五（0102）新年首個交易日開市位在25717點，也是暫時的今年低位，之後連升3日，最高至26858點，高低波幅約1100點。 不過隔天恒指被阿里巴巴連跌3天拖累回跌，最低跌回26000點附近，今天阿里巴巴趁好消息回升帶領指數反彈，日高升至26299，但恒指仍受阻於昨天（0108）的日高26310附近，阿里巴巴反彈無以為繼，港股比對美股BABA 昨晚高位明顯回落，另外A股今天升破浪頂，也未能給市場帶來信心，盡顯疲態，看來除非恒指下周能升破26350，或將再展升浪，相反今晚美股有非農數據及關稅判決，可能會有單向發展，這將影響下週港股表現。 ### 美股港股關鍵漲跌可能即將出現 若再跌破26000點或今年的開局低位，將有一段跌浪出現成立，因為或去10年的1月份，平均高低波幅均偏大，適逢美股年初道指納指的背馳仍未改善，1月份的美股港股關鍵漲跌，可能即將出現。 Option Jack ### FM財自 | 恒指全年高低位出現在1月份機率高 URL: https://fmchoyg.com/m-634100/ Last updated: 2026-01-07T05:00:41.000Z 1月2日新年首個交易日恒指升715點，第三個交易日再升363點，短短3天漲升過千點，充分顯示年初首日的威力，筆者之前說年底年初是交易員的好機會，而不是休假時。 回顧過去10年當中，有8年在元月開始有趨勢，或逆轉，而全年高低位皆出現在1月份，例如：2017，2019，2024及2025年，1月份出現全年低位；而2018，2020，2022及2023年，1月份出現全年高位。2016及2021年則延至在2月份才出現全年高低位。 ### 升浪時需慎防逆轉風險 而今年1月初連漲3天之後，今天低開低走，阿里巴巴及騰訊拖累大市回跌，中午前跌逾200點，升浪雖然未必就此完結，但需慎防逆轉的風險，例如，若未來再跌破26150點的關鍵位，或甚至跌回今年的開市低位25717，則出現類似2019年的模式，但上下調轉，演變成年初效應先高後低，之後全年往下發展不奇。何時出現逆轉或升浪延續，影響到每個投資人的全年部署，所以這點非常重要。 Option Jack ### 中期選舉年 Trump Trade再現 URL: https://fmchoyg.com/m-633683/ Last updated: 2026-01-05T20:30:10.000Z 進入2026年，標普500指數首日雖微升，但個別行業突出。標普500指數連續3年錄得雙位數升幅，累計升近六成。由此引出一個核心問題，升勢能否延續至2026年？ 歷史數據呈現清晰投資邏輯。如要延續升勢，寬鬆政策與經濟增長預期是必須？反之，加息與高通脹則成為牛市終結者。2022年聯儲局激進加息，指數下跌近20%；2000年互聯網泡沫破裂時的加息周期，標普跌近10%；而1998年聯儲局大幅減息救市，標普則上升近27%。這一軌跡揭示基本規律：寬鬆政策與經濟增長預期在本質上決定了股市今年的走向。 2018年中期選舉年的經驗為特朗普提供深刻教訓。當時鮑威爾的加息導致股市調整，隨後參眾兩院權力結構變化使特朗普第一任期後期面臨政策推動的重大阻力。吸取教訓後，特朗普對新一任聯儲局主席要求極明確：必須鴿派。在通脹受控的情況下應主動減息，以確保股市持續向上。 此外，特朗普在2025年底開始集中釋出一系列行政命令，包括焦炭產業監管豁免、人工智能國家政策框架、「確保美國太空優勢」行政命令等。這一系列動作的邏輯頗為明確，特朗普政府正在為期中選舉年構建減息、減稅、減監管、增加企業福利的「雙重寬鬆」格局，旨在製造股市上行的誘因，並在中期選舉前交出亮麗的成績單。 今年筆者看好兩大行業：太空和機械人概念。除減息有利這兩個燒錢的行業外，還有以下的催化劑。 特朗普對太空產業的重視體現在多個層面：他通過行政令制度化支持商業太空產業，同時旗下特朗普媒體與技術集團(DJT)在上月宣布與核融合公司TAE Technologies進行60億美元的全股票合併，充分反映他對能源與太空相關產業的長期戰略部署。此外，SpaceX將在今年上市，市值有望達1.5萬億美元，成為IPO市值之冠。其核心業務Starlink更展現出驚人增長動力，2025年收入預估達15億美元，2026年預計增至22至24億美元，年度增長率超過58%，在成熟產業中實屬罕見。 人形機器人產業化進展將是今年關鍵賽道。馬斯克提及Tesla Optimus將在下半年量產，年產能目標100萬台，標誌技術從實驗室走向工業化製造的臨界突破點。小鵬汽車(9868)去年推IRON機器人，當日漲逾15%，並宣稱2026年實現量產。宇樹科技已於2024年實現營收突破10億元人民幣，計劃今年登陸A股。這些進展不僅標誌技術成熟，更重要是人形機械人開始進入商業化的轉折點。 2026年股市延續升勢的基礎已逐漸夯實：聯儲局主席換屆的預期、特朗普政府的產業政策支持，以及太空與機器人等新興行業的商業化突破，都為市場帶來了向上的動力。然而，特朗普的「如意算盤」是否真能打響，投資者仍須逐步考證，理性應對市場變化。 聲明：本人為證監會持牌人士（證監會中央編號：BSV129），本人或本人之聯繫人並無持有文中所述個股。 本內容僅作參考，不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。投資者在作出任何投資決策前，投資者應該根據自身情况考慮投資產品相關的風險因素，必要時應尋求適當的專業意見。以上內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### FM財自 | 一文看清每月派息備兌ETF懶人包 URL: https://fmchoyg.com/m-632007/ Last updated: 2025-12-30T04:16:39.000Z 近月市場上熱門討論3416，3417及3419等穩定每月派息的標題極多，年率計算回報高，看似沒有缺點的穩定收息，但大部分投資人皆是人云亦云，買入後也不知道什麼是備兌ETF？只知道可以穩定派息便投入。 備兌ETF是買入相關資產期貨 + short call，簡稱covered call ETF，因為是買指數又無槓桿，浮動盈虧低於盈富基金（2800）及（2828），其實風險並不高，適合長期投資當作基金持有，市面上也有不少這類每月派息的covered call ETF解說，但皆看不到幾個重點。 真相是大漲市時會跑輸指數，大跌時一樣虧損，回看4月份時港股小股災時，一度跌破2萬點，當時各covered call ETF的表現比對，便知風險所在。 4月小股災後港股回升，半年以來一直沒有出現爆漲爆跌的行情，應該說是上落市的不升不跌情況，這類ETF最適合這種情況，每月收call的期權金時間值，然後作為派息，投資人越覺放心，投入更多更大的資金入這類ETF上。 ### Covered call回報曲線等於short put 但上落市持續的話，引申波幅越來越低，期權金會越來越少，回報也漸漸減少，往後派息必定會減少，並非真正的穩定，而且也不可能永遠上落市。 這類備兌ETF是買入指數後short call OTM（價外），其實基於call put parity，covered call等於ITM（價內）的short put（同一個行權價）換句話說，單筆簡單的short put可取代covered call，增加現金流，因為short put是可以放大至10倍或以上的槓桿，不用全額投入，所以covered call的回報曲線等於short put。 若果懂期權的話，自制covered call或甚至乾脆單筆short put回報肯定多於這類ETF幾個％。 但投資人看到short這字面就害怕，看到Cover這字面便覺得安心，其實分別在於理解期權與否。 Option Jack ### 未踏入2026 投資者已認為是不安的一年？ URL: https://fmchoyg.com/m-631935/ Last updated: 2025-12-29T20:30:07.000Z 還有數天便踏入2026年，全球投資市場呈現矛盾又真實狀態：一方面，主流投行與大型機構對科技股與人工智能(AI)的長期前景依然充滿信心；另一方面，投資者對市場穩定性的擔憂卻不減反增，是「樂觀預測」與「深層焦慮」並存的情緒。 Wedbush對2026年科技趨勢十大預測，及統計投資者對市場最大風險來源調查。報告分別指出2026年仍被普遍視為AI牛市的延續年，而非終點。Wedbush認為，科技股整體仍具備約20%上升空間，但市場結構將出現明顯轉變。過去2至3年資金高度集中於晶片、資料中心與算力基礎建設；而2026年後投資重心正逐步轉向AI軟體、雲端平台、網絡安全與可實際創造收入的商業化應用。這也是為何市場對自動駕駛、企業級AI、雲端服務與政府科技支出抱持高度期待。 另一方面，從美國政府財政狀況來看，2025財政年度僅上半年所錄得的赤字，已超越美國歷史上絕大多數完整年度的赤字規模。當前高赤字並非因應危機的短期刺激，而是結構性失衡。高利率環境下利息支出、福利與國防開支同步膨脹，使政府財政彈性大降。 企業層面估值重估亦開始浮現，資產輪動信號亦值得關注，白銀年底明顯走強，並非單純商品行情，而是資金對通脹、制度與貨幣信用風險的前瞻反應。白銀同時具備避險與工業屬性，往往在未正式轉熊、但風險偏好開始改變時率先上升。這情況下資金未必立即撤離股市，卻會逐步由「全面追逐風險」轉向「選擇性承擔風險」，對高估值板塊尤其不利。 從投資者風險調查中也可清楚看到，超過一半的受訪者認為，2026年對市場穩定性威脅最大的因素，並非戰爭或衰退，而是「科技估值過高、投資熱情突然退潮」。 調查亦顯示投資者對地緣政治衝突、私募信貸與非銀行金融體系風險、債券殖利率再度上升，以及央行誤判通脹等問題，同樣保持高度警惕。這些風險的共同特徵在於，它們多半不是突發事件，而是長時間累積的結構性壓力。在高利率環境尚未完全結束、全球政治與供應鏈重組持續進行的背景下，任何一個環節的失衡，都可能成為觸發市場波動的導火線。 例如57%的受訪者將「科技估值過高、熱情退潮」列為第一大風險。這一比例遠高於其他選項，反映即使投資人仍持有科技股，內心其實已開始擔心AI題材是否過度提前反映。 如果一起解讀，可以發現2026年市場的真正矛盾，並非單純的看多或看空，而是「共識過度集中」。幾乎所有成長型敘事都圍繞著AI、雲端與自動化，而投資人最擔心的，也正是當所有人站在同一邊時，市場本身的脆弱性會被放大。當預期一致、倉位集中，市場一旦遇到與想像不符的現實，修正往往不是循序漸進，而是情緒與估值同時反轉。所以能否在擁抱趨勢的同時保留彈性與防守，將成為2026年投資成敗的分水嶺。 聲明：本人為證監會持牌人士（證監會中央編號：BRN964），本人或本人之聯繫人並無持有文中所述個股。 本內容僅作參考，不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。投資者在作出任何投資決策前，投資者應該根據自身情况考慮投資產品相關的風險因素，必要時應尋求適當的專業意見。以上內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### FM財自 | 每年年底的交易員都在做甚麼？ URL: https://fmchoyg.com/m-630508/ Last updated: 2025-12-23T05:10:25.000Z 12月份美股市況激烈震盪，港股低殘，很多人都說基金佬提早收攏，趁聖誕節提前渡假去了，過了元旦假期後，才慢慢回到崗位工作。對於在職的金融機構從業員們，例如窩輪、牛熊證市場的策劃、精算、分析及券商的從業員們來說，他們只要做好份內的工作便可交代過去，因為他們都沒有自己用槓桿持有股份或以衍生工具的持倉，沒有包袱，可輕鬆出遊，2016年之前我也是這樣。 其實現今的基金經理人很重視年底年初的市況。 自從2016年初之後，每年我必緊守崗位，因為可能全年利潤目標的一半就在年初幾天產生，或將改寫明年全年的績效... 看完下方的每年年底年初的表現，或會改變你對人云亦云的態度。 2016年第一個交易日跌600點，之後一段超過3千點的跌幅。 2017年由第一個交易日起，一路漲到年底。 2018年第一個交易日升600點，之後更是3000餘點的漲幅，寫下恒指歷史新高後回跌至年底。 2019年由25000漲到30200，持續近4個月。 2020年斷了連續4年的效應。 2021年年初效應再度發揮，延續年底的連升多天，年初又是3000點的漲幅，最高至31000點之上。 ### 錯過最佳買入時機 2022年是美股的年初效應，首幾個交易日道指標指再創歷史高位後，結束牛市開始一段熊市跌浪... 2023年初，第一個交易日跌至19313最低，之後狂升，升至1月27日的22700，之後又一路跌至年底。 2024年初，第一個交易日開市即挫，跌浪延續至1月22日的低位14794，之後一路向北，結束熊市開始牛市。 2025年初，第一個交易日向下，跌至1月15日低位18671，之後一路向北至今。 這些是否對年底及明年初的部署更有啟示？ 12月中開始若提早收爐，清光股票，那麼就錯過了過去4天美股港股的連升行情了，到明年初才部署？可能已經連升多天，就像是2017年年底及2020年底至隔年的年初般，錯過最佳買入時機之餘，再追高變成摸頂的狼狽。 簡單概括來說，統計過去9年的年底至年初，相當有啟示作用，歷年的一月初可能有一波末端的升跌，延續至1月中過後見全年高低位的機率很高，這才是重點。 Option Jack ### 2025年市場教會我的人生道理以及交易哲學 URL: https://fmchoyg.com/m-630395/ Last updated: 2025-12-22T20:30:08.000Z 今年發生過很多事，有開心、有失望、有感動、有虧欠，但無論如何，最重要的還是那個初心：感恩。不求做到每人滿意，但求做到問心無愧。2025年差不多成為過去式，但今年有很多得著。當然，最大的得著很多都來自市場，這也是為甚麼我會這麼醉心交易之中。投資交易不一定會令到你的荷包變得豐厚，但會豐富到你的人生歷練。 ### **1\. 寧可真小人 拒做偽君子** 老祖中智慧：錦上添花是小人、雪中送炭真君子。不過在交易中，我們一定要學習小人之道。君不見今年只要學會在市場中錦上添花，成為交易上的真小人，就可以令錢包盤滿缽滿。阿里巴巴(9988)9月突破135元後再追，錦上添花。過去2022年至2024年，只要任何時刻想成為炒底的真君子，在阿里巴巴身上就會有無數次的失望。更何況我們真真正正做不了真君子，更大可能我們只是偽君子：在跌穿80元的時候，就已經忘記了「君子之道」而作出止蝕。港股之中今年值得錦上添花的例子實在太多。 ### **2\. 弱水三千只取一瓢飲** 很多人認為，因為一個森林而放棄一棵樹實在是太過不智，所以我們應該要有更加多的精力去探索更加多的樹。但其實無論做人或者交易，真正對你好、為你著想的不外乎那幾個資產或者股票。為甚麼大家都歌頌母親的偉大？最主要原因是對於兒女來說，母親遠遠比父親更加可靠而且細心。父親可能因為自己的事業、理想、夢想而犧牲投放在兒女身上的時間上；但母親會為兒女以及家庭放棄很多。所以當我們發現了一個夠好的機會時，需要的不是貪新忘舊，而是等待該資產每一個進場的機會。君不見今年南方兩倍做多黃金(7299)黃金走勢非常之好，黃金已經成為2025年全年升幅最大主要市場。古代哲賢有一句說話「糟糠之妻不下堂」，一個陪你走過春夏秋冬的人、在你倉位之中唯一出現盈利的那一隻股票，就是那一個真心向你的。機會有很多，但我們的身體、資金、時間有限，與其用太多精力去找尋多巴胺的刺激，不如細心靜下來認真對待重要的那一棵樹。 ### FM財自 | 恒指升跌跟足一星期前節奏 URL: https://fmchoyg.com/m-629557/ Last updated: 2025-12-19T04:23:18.000Z 恒指自10月14日以來至這周二（1216），每次跌近25000點，之後都出現V彈，而且多個底部每一次皆低一些，這周二（1216）恒指最低跌至25086，跌破幾個前底，市場不少分析看空，但基於25000點邊緣是歷史上的好淡分界線，支撐的力度不弱。 另外一點是，今年恒指的最觸目的節奏是：破底彈，即是破少少底便反彈，或破少少前頂就回落，甚至破少少均線後隔天呈現反方向，玩死圖表技術分析派的一年。 週二時我的想法是即使隔天跌破25000點少少，第一次跌破還是V彈的機率高些。 ### 節奏分析及市場氣氛是判市工具 我在此欄的前文（1216）標題寫：恒指升跌跟足一星期前節奏，自12月5日開始算起，和12月12日開始的恒指漲跌及每日的型態變化是否很相像？若今天（1219）可以收市陽燭升，就更加相像了，也是連續第三個星期五上升，不過即使今天陽燭升，根據過去節奏，對上兩個星期一皆下挫逾300點可作參考，斷纜再算。 當沒有明顯趨勢，而市況上落震盪時，技術趨勢分析連續打幾巴是正常，節奏分析及市場氣氛才是最佳的判市工具。 Option Jack ### 想辭職留在家裡專心炒股？ 看完這篇再決定 URL: https://fmchoyg.com/m-628365/ Last updated: 2025-12-15T20:30:27.000Z 走上全職交易之路，不只是選擇一種職業，更是選擇一種生活方式，很多人聽到都趨之若鶩，無不垂涎三尺。人們總是產生很多美好的幻想，以為每天只須打開電腦，看看走勢圖，按幾下keyboard，電腦軟件幫你篩選股票及買賣時機。只須在家工作，真正做到stay-at-home trade，不用每天趕著去上班，可睡到9點開盤前，10點後再出去吃早餐，多麼優悠自在的日子。 **是這樣嗎？醒醒吧！** 以上的都是夢！然而，自由的全職交易員可能是最接近夢想卻又最偏離夢想的行業。 靠交易過生活，在時間表面上看似很自由，但有誰能真正做到全面自由，天天在市場上獲利？那只是夢幻中的情境或是市場推廣的廣告詞句罷了。 現實的境況是，幾星期都等不到出手的好機會，在不想再等的情況下倉促主動出擊，卻遇著市場逆向被逼止蝕；幾天後重來，又遇著市場一個突發新聞消息影響走勢而逆轉，被逼再止蝕，不是說止蝕永遠是對的嗎？或是程式交易連環虧損，是誰在說：即使在睡覺時程式都會幫你賺錢？現實剛好相反。 一些交易系統一段時間會有出色的表現，但在某些周期卻會連續虧損，其實這也是正常不過的事情，但若依靠交易利潤來維持家庭開支的時候，這卻變得很不正常了。 或許為著追回損失的不甘，將所有交易法則拋諸腦後，放棄連續幾次誤鳴的交易訊號，尋找新的交易模式，在沒有實際測試的情況下，憑著自己的經驗鋌而走險，「再博多次」。結果……有賺，但不能彌補之前損失，於是再博下去，卻由盈轉虧，再次失敗，始終等不到奇蹟出現。 沒有盈利前，只能臨時在交易資本裏抽取部分作應急，資本額度剩下愈少，交易起來愈是膽戰心驚，不能再輸的強求，變成愈急愈亂……漸漸的，夢幻的自由之路只能留在不堪回首的夢裡。 經常在訊息裏問我，想辭退工作當個自由自在的全職交易員資本額需多少，是否可行的網友們，你們是在嚮往每天睡到自然醒的悠閒？抑或是收盤後可以對著維港海景「happy hour」，拿著酒杯思考著未來策略的悠閒與浪漫？還有甚麼？ ### FM財自 | 恒指收復20天線 URL: https://fmchoyg.com/m-627482/ Last updated: 2025-12-12T04:37:59.000Z 美國正式落實減息後，港股週四（1211）高開低收，而隨著昨晚納指V彈及道指再破歷史新高，恒指夜期已顯著回升，今天（1212）高開在25761點，震盪之後不再低走，反而升破昨天早段高位25801及20天線（25830），星期五改節奏是常態，和上周五的情況接近，除非下午收市又跌回，暫時看今天是陽燭的型態，也擺脫了過去多次首10分鐘出現日高而回的困境，星期五節奏就是不一樣，這星期連續4天不是破底就是陰燭，當投資人已習慣下跌時，就來一次不一樣的夾淡。 ### 巴巴能升恒指才有望克服弱勢 今天恒指靠著匯控Gap up貢獻而高開，另外港交所及騰訊本週皆跌破整數位後回升，似乎改善了弱勢，增加了些跌完轉勢的機率；小米及平保升勢未停，尤其是小米之前跌足兩個月，這次能彈一個月至年底，已經很有幅度上的憧憬。 科指弱勢多時，今天中午收市也站上20天線，自10月10日以來至今，從日K中觀察，科指兩度升破20天線後隔天皆深回，暫時還未有跑贏恒指的態勢，而科指能否「真升破」20天線仍然是靠阿里巴巴的升跌在主宰，看下午的升勢能否持續，巴巴能升，恒指才有望克服弱勢，挑戰上方50天線。 Option Jack ### FM財自 | 港股短期彈散格局未變 URL: https://fmchoyg.com/m-626265/ Last updated: 2025-12-09T04:35:49.000Z 12月開始恒指繼續處於悶局，未有明顯的方向展現，每次彈升皆無以為繼，上週四週五連升兩日後，這週打回原型更跌破波段底，今天（1208）開市15分鐘內見日高後輾轉向下，中午收市前恒指在25550附近再跌逾200點。 12月份連板塊輪流炒的格局也是短暫的，上周靠小米及平保領升的態勢兩日完結，平保及中人壽昨天（1207）再破年度新高，卻被金融銀行股所拖累，大市下挫319點，昨天多人推薦的平保及人壽今天明顯從年度高位回落，而阿里巴巴、騰訊及港交所反彈無力，弱勢持續，尤其是港交所及阿里巴巴，10月份以來是最多網紅推薦的兩隻大藍籌股，不少投資人套在高位，港交所及騰訊今天已經分別跌近400及600元整數關前，相信跌破才會讓部份投資人恐懼。 ### 明年港股走勢應是趨向下 明晚美國聯署將落實減息，市場關注的是明年的減息步伐及會後聲明，美股仍處於歷史高位附近震盪，而港股卻早已出現疲態跑輸，看來12月餘下時間仍然受阻於20天線水平。 若12月餘下時間恒指未有出現太大變化，明年初才出現比較明顯的趨勢居多，綜觀近日各大市場分析們皆對明年港股持正面看法，筆者卻持相反看法，除非12月底前已經跌破25000點，不然初步估計明年的走勢，應該是趨向下，暫時估計向下目標在21000點。 Option Jack ### 2026年展望：減息預期成熱話 軍工基建概念須關注 URL: https://fmchoyg.com/m-626179/ Last updated: 2025-12-08T20:30:26.000Z 11月底，CNN的恐懼與貪婪指數一度跌至7點，反映市場處於極度恐慌情緒。但短短數日，美國標普500指數便迅速由低位反彈，並再度逼近歷史高位。配合華業證券資產管理部數據分析，恐慌情緒由極端水平緩和後，市場往往傾向進入不錯升勢，而12月向來是美股表現較佳季節性月份，亦是散戶參與度最高月份。在資金流與情緒疊加下，投資者今年有望相對輕鬆地迎接平安夜與跨年。 現任聯儲局主席鮑威爾任期將於明年5月屆滿，其間多次遭特朗普批評減息步伐不夠迅速。特朗普公開指，希望新一任主席可以更快、更果斷減息。目前市場普遍視現任白宮國家經濟委員會主任哈塞特(Kevin Hassett)為繼任熱門人選，他曾明言，若自己處鮑威爾位置，會選擇「現在減息」，顯示其立場偏鴿。而這一輪美股反彈中，可以看到對利率敏感度較高的板塊升勢不俗，包括科技股與地產股等，反映市場已開始提前交易未來潛在寬鬆貨幣環境的預期。 本輪升勢中，表現亮眼的還有原材料板塊及上游供應商。這類企業長期承受成本上升、利率偏高及監管收緊等不確定夾擊，盈利與擴產計劃趨於保守。11月底，特朗普簽署題為「為促進美國焦爐加工安全，對某些固定源提供監管減免」的總統公告，成為行業重要分水嶺。公告指，特朗普援引《清潔空氣法》第112(i)(4)條所賦予的總統豁免權，為特定焦炭爐設施提供為期兩年合規寬限期，實質暫緩執行拜登時期環保署(EPA)制定的嚴格排放標準。對全美部分規模最大的鋼鐵與焦炭企業而言，等同未來兩年暫避大規模資本開支，毋須即時投放巨額資金升級污染控制設備，紓緩現金流壓力。 焦炭是現代鋼鐵冶煉核心燃料，美國約70%鋼鐵生產依靠焦炭。缺乏穩定供應，鋼廠便無法將鐵礦石轉化鋼材。鋼鐵不單是橋樑、隧道、摩天大樓、汽車飛機等基建與民用品原材料，也是軍艦、坦克及多種軍事裝備重要部分，因此焦炭及其上游煉焦產業被美國政府視為戰略性關鍵產業，與國家經濟韌性與國防安全掛鈎。 焦炭成本與監管壓力獲階段緩和後，美國本土鋼鐵龍頭如Cleveland-Cliffs(CLF)及美國鋼鐵公司(X)，其利潤率面臨的壓縮壓力有望明顯減輕，營運與定價彈性亦相應提升。若後續聯儲局在新主席帶領下逐步開啟減息周期，融資成本下降將進一步改善相關企業的資產負債表。在利率政策和監管政策上雙雙支持，原材料與鋼鐵股的景氣周期有望較以往更為延長。 從近期的政策方向與產業選擇來看，特朗普政府或帶有為2026年起國防與基建升級「鋪路」的意味，特別是優先確保鋼鐵等戰略物資供應與成本穩定。配合他一貫強調的推動製造業回流等口號，若2026年聯邦預算在國防開支與基建項目上進一步加碼，相關主題將有機會與原材料、鋼鐵板塊形成呼應。對投資者而言，這類以國防安全與基建更新為主題的公司，有望成為明年值得關注的中線配置方向。 聲明：本人為證監會持牌人士（證監會中央編號：BSV129），本人或本人之聯繫人並無持有文中所述個股。 本內容僅作參考，不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。投資者在作出任何投資決策前，投資者應該根據自身情况考慮投資產品相關的風險因素，必要時應尋求適當的專業意見。以上內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### FM財自 | 強弱股份兩樣情 URL: https://fmchoyg.com/m-625196/ Last updated: 2025-12-05T04:51:38.000Z 12月開局一星期，恒指高低波幅只有600餘點，港股段段跑輸外圍，港股近日的偏弱走勢有些似曾相識，感覺回到幾年前的氛圍：波幅窄，成交量少，跑輸外圍及彈散節奏。 兩星期前我寫港股彈高熊，12月初假升破50天線後，單日轉弱，隔天跌破26000，看來市況更弱，目前26000及26100點反成為上方阻力位，升破才能改變策略。 ### 港交所跌幅多時才追淡不值博 個別股份方面，除了機器人相關股份中美皆升之外，小米是近日比較突出走勢的科指股份，小米自11月21日跌至波段浪底36.62元之後，11月25日小米重上40元，型態上轉勢機率高，至今天再升破兩星期高位，自9月底開始，小米大幅度跑輸指數，而段段跌，跌破40元市場絕望之餘，卻靜悄悄地逆轉，近日改為跑贏指數，和恒指呈現反向的走勢，取代中移動成為新一代的逆向股份？下方止蝕位跌破39.5元，或以10天線來定止蝕止賺位。暫時唱升小米的標題分析並不多，待升到被市場注意並成為熱門股份時就要小心減些注。 偏弱的有騰訊及港交所，尤其是港交所在市況低迷成交額沒有起色前，相信未來仍是彈散及萬水千山總是回格局，跌破400元可期，但跌幅已多，現時才追淡並不值博。 Option Jack ### FM財自 | 港股萬水千山總是回 URL: https://fmchoyg.com/m-624084/ Last updated: 2025-12-02T04:43:01.000Z 恒指今天（1202）高開155點後早段續升，靠著阿里巴巴及內險板塊帶升，10時前升破過去兩星期阻力區間一些，最高至26264，回補了11月18日的裂口位26252，也稍微升過50天線後，然而其餘科指股份依然是彈散格局未變，10:45恒指後從日高回落，一路收窄升幅，科指股份除了巴巴，小米及快手之外，其餘偏弱，推不動恒指12月初的向上憧憬，巴巴今天開得太高，開在日高160.1元而回，也是讓恒指今天的升幅無以為繼原因。 ### 乏人問津破底股可博彈 回看11月份全月跌47點，是繼10月份以來第二個月份下跌，雖然11月跌幅很少，12月初恒指首日上升，今天早段最高升逾200點，但依然改不了萬水千山總是回的格局，中午前跌回26100點之下，低成交額推不動升浪，反而又回到過去兩星期的阻力區間附近，而下方的支持位在25800點附近。 11月初開始至今，港股已經踏入反覆週期，宜等待股份跌深低撈彈走為策略，尤其是追高熱門標題股份最危，反而乏人問津破底股可博彈。 Option Jack ### 英偉達業績引發市場短期AI泡沫憂慮 實際如何？ URL: https://fmchoyg.com/m-624004/ Last updated: 2025-12-02T04:29:43.000Z 英偉達的最新業績強得近乎誇張，公司2025年度數據中心收入佔比逼近九成，Blackwell架構產品需求依然供不應求，新一代GB300的採用速度更比市場想像更快。管理層在財報會議中指，從2024到26年，Blackwell以及後續Rubin架構的累計收入有望達5千億美元。這些數字所呈現的，是一個仍處於高速增長期、且支撐著現代AI建設基礎的核心企業。 然而，英偉達亮眼成績反而成為市場矛盾來源：一方面它展示算力需求真實性；另一方面也讓市場擔心增速是否已經達到極限，成長曲線何時開始放緩。 市場的疑慮首先由Michael Burry的連番狙擊開始升溫。Burry指出舊GPU的經濟價值正在比企業財報反映的速度更快下跌。他認為，企業將H100、A100等上一代GPU在帳面上維持較高資產價值，使財務報表看起來更健康，但實際上，由於Blackwell接棒速度驚人，舊卡的殘值跌幅遠大於預期。當資本開支增速開始放緩，舊GPU資產減值將會集中爆發，這對部分AI公司造成壓力。市場心理上種下了「AI 開支不可能永遠爆炸性增長」的種子。 除舊GPU問題，另一個中長期顧慮來自Google TPU快速進化。最新一代TPU在推理效能與成本效益已接近、甚至超越部分英偉達產品，而Google亦透過雲端服務與AI工具鏈進行整合式推廣，大降企業導入門檻。對許多中大型企業來說，訓練仍可能依賴英偉達，但推理部分卻逐漸出現更具成本優勢的選擇。市場因此實質性地討論英偉達未來壟斷地位是否會被侵蝕，尤其在推理階段算力需求可能更廣泛而長期下，Google TPU 6/7性能與成本快速接近英偉達形成結構性威脅。 Google最新TPU具備三大優勢：1)推理成本低於H100、甚至低於Blackwell；2)以Google Cloud + AI Stack打包銷售，降低企業導入門檻；3)部分大型模型能於TPU上獲得更高性價比(price/perf)。尤其在inference(推理)階段，企業希望降低長期運算成本，Google TPU成為真正的替代方案。 GPU是通用型算力核心，短中期地位極穩固，TPU則專注雲端超大AI模型訓練，是高效但封閉的加速器，主要在Google自有生態中使用。未來TPU不會全面取代GPU，但會在大型AI雲端集群中分走一部分訓練份額。GPU仍然是AI基礎建設的主軸，TPU是雲端規模擴展的補充加速引擎。 另外，市場將波動率指標VIX視為見頂訊號，指標目前偏正面。統計顯示，當VIX長期處17以下代表趨勢回穩。當升至30至35的高位時，或意味美股未來12個月回報更佳，因出現極端可撈底情況。但踏入第四季普遍在20至28間，不確定性亦增。 AI確現泡沫化現象，但並非建立在「沒盈利支撐」的虛火上，而是在「增速過快、估值過高、資金過度集中」的情緒層面。真正泡沫化是缺乏實際營收支持、但因AI概念被炒高的周邊股。留意，AI泡沫化討論會持續，而英偉達增速與壟斷地位都將受更多檢視，美股短期或動盪，特別是議息前後。中期須觀察縮表結束後，以及候任聯儲局主席熱門人選看法。 聲明：本人為證監會持牌人士（證監會中央編號：BRN964），在此申報截至本文發布之日，本人持有文中提及的Google之股份 / 權益。 本內容僅作參考，不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。投資者在作出任何投資決策前，投資者應該根據自身情况考慮投資產品相關的風險因素，必要時應尋求適當的專業意見。以上內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### 比特幣與以太幣：槓桿ETF浪潮中的投資機遇與風險 URL: https://fmchoyg.com/m-621992/ Last updated: 2025-11-25T10:00:00.000Z 加密貨幣市場發展迅速，隨著更多投資者對有關市場產生興趣，槓桿ETF作為一種能夠放大收益的投資工具，逐漸進入投資者的視野。特別是2025年以來，多家機構紛紛申請發行槓桿比特幣ETF，為投資者提供了新的機遇。 ## 2025年加密貨幣市場波動加劇 今年比特幣（BTC）及以太幣（ETH）走勢波動劇烈。年初憑藉特朗普力推加密政策，加上乘著加密貨幣ETF上市熱潮，BTC一度衝上12萬美元以上，ETH也突破5,000美元大關，當時甚至有機構看好中短期內BTC可衝上25萬美元。 然而，年末情況急轉直下，受美國聯儲局減息預期變化、避險需求急升及地緣政治因素影響，高溢價風險資產全面受壓。再加上美國政府沒收太子集團比特幣事件動搖市場信心，比特幣價格一度考驗82,000美元大關！ ## 槓桿ETF熱潮湧現 即使價格有所波動，無阻加密貨幣逐漸成為基金經理及散戶投資者不可或缺的配置工具，它們不僅可以多元化投資組合，還能對沖傳統市場的波動，提升投資組合的穩健性。 而槓桿ETF是一種運用衍生性金融商品來實現槓桿效果的交易所交易基金，能夠提供比傳統ETF更高的報酬，但同時也因為槓桿而有更高的風險。 通常槓桿型ETF會提供兩倍或三倍的指數或個股報酬，意味著當基礎指數上漲1%時，2倍槓桿型ETF將上漲2%，而3倍槓桿型ETF將上漲3%。美國部分知名ETF發行商如富達（Fidelity）和貝萊德（iShares）已相繼推出比特幣現貨ETF。 近期，總部位於歐洲的 Leverage Shares 成為全球首間發行3倍做多比特幣（3X BTC）、3倍做空比特幣（-3X BTC）、3倍做多以太幣（3X ETH）及3倍做空以太幣（-3X ETH）的ETF公司，投資者可透過IB （Interactive Brokers）交易。作為一家專精於槓桿及反向產品的創新發行商，Leverage Shares致力於為投資者提供傳統市場以外的另類投資工具。其產品在歐洲市場未正式推出已備受關注，許多投資者期待透過這些在瑞士證券交易所（SIX交易所）上市的ETF，以更高效的方式參與加密貨幣市場的劇烈波動，並填補歐洲市場在此類創新金融產品上的空白。 ## 槓桿ETF的實際用途及風險 槓桿ETF在投資中有幾個關鍵的常見用途： ### 1\. 短期投機 槓桿ETF主要設計用於短期投機，尤其是在投資者認為波動率將會很高的時候。它們讓投資者無需使用保證金賬戶就能獲得槓桿敞口。 ### 2\. 投資組合對沖 反向槓桿ETF可以用於在市場下跌時對沖投資組合損失，尤其是-3X BTC/-3X ETH這類產品，可以在加密貨幣市場下跌時提供正回報。 ### 3\. 避免保證金追繳 與傳統保證金交易不同，投資槓桿ETF的損失不會超過本金，不用擔心爆倉或保證金追繳問題。 ## 槓桿ETF的風險 ### 1\. 波動性損耗（波動拖累） 由於槓桿ETF只負責跟蹤指數一天的漲跌幅，在市場波動期間，複利效應可能會令投資者承受額外的損失。 ### 2\. 追蹤誤差 由於使用衍生品來增強槓桿作用，基金發行人必須每日重新平衡其持有項目。因此，隨著時間的推移，槓桿ETF將與其基準指數脫節，如果不加適當考慮，將導致過度損失。 ### 3\. 長期持有風險 槓桿ETF在長期內面臨表現不佳的問題。因為它們主要是為短期交易而設計，通常不適合長期投資者。 槓桿及反向交易所交易產品不適用於長期持有投資者或不打算在日常基礎上管理其投資的投資者。因 ETF使用槓桿增加了風險，並且不適合所有投資者，僅應由了解槓桿風險、尋求日常槓桿或日常反向槓桿投資結果後果的經驗豐富的投資者使用。 總括來說，槓桿型比特幣和以太幣ETF為投資者提供了在加密貨幣市場放大回報的機會，特別是在市場波動加劇的時期。 然而，這些產品本質上是複雜的短期交易工具，而非長期投資解決方案。投資者應充分了解其運作機制和內在風險，謹慎評估自身的風險承受能力。只有當我們真正了解這些工具的雙面性，才能在追求收益的同時，更好地管理風險。 免責聲明︰內容純屬筆者個人分享，並不構成任何證券、金融產品或工具的要約、招攬、建議、意見或保證，亦不表示與任何所示/提及人物存在任何商業合作或代言關係。投資涉及風險，最大損失可能超過您的投資本金。投資者應考慮該等投資是否適合閣下的財務狀況，所有投資決定及其後果，概由投資者自行承擔，建議諮詢專業投資顧問。本⼈不保證所引用資料之準確性或完整性，請自行核實；對任何錯誤、遺漏或因依賴資料而導致之損失，本人恕不負責。 ### FM財自 | 恒指25000邊緣彈千點 URL: https://fmchoyg.com/m-621879/ Last updated: 2025-11-25T03:55:43.000Z 上週四11月20日美股逆轉式由升轉跌重挫586點低收，CNN恐慌指數跌至6%，是今年4月初小股災以來的最低水平，上週五（1121）美股正式開市後，從絕對的恐懼底反彈，連續了三個週四下挫週五V彈的節奏。 昨天（1124）港股回升近500點，加上隔晚美股正式開市後，納指升破上周五的反彈頂，再上一層樓，習特再通電話，落實明年4月特朗普訪京，帶動股市回穩，科指7雄回升，納指100升634點或2.62%。 ### 視乎阿里巴巴業績帶動恒指升跌 恒指昨天升近500點，今天上午再升逾300點，又回到上週三週四的日高水平附近，回看兩個交易日前的上周五（1121），美股開市早段仍處於恐慌狀態，納指再破週四低位，恒指11月夜期最低跌至25038，之後隨著納指回穩，週一（1124）恒指升近500點，今天（1125）跟隨昨晚美股狂升態勢重上26000點，從低位彈逾千點，下半年以來第3次跌至25000點邊緣，之後皆可回升，但今晚阿里巴巴公布業績，看業績後能否帶動恒指升破26150的阻力位置，重回升浪，或是又遇阻力位而回跌，25000點仍然是中長期的恒指好淡分界線。 Option Jack ### 2025年環球股市見頂先兆？ URL: https://fmchoyg.com/m-621798/ Last updated: 2025-11-24T20:30:10.000Z 恒生指數基本上已經確認大機會是雙頂走勢，但問題在於市場上散戶的資金持續流入牛證博反彈；市場情緒明顯看到大戶資金持續流出，但散戶資金仍然堅持買貨。環球市況方面，無論是亞太區重要市場如日本以及韓國，還是歐洲的德國及法國市場，還是納指以及道指，都同一時間開始出現第一波非常明顯回吐。更重要的是，所有市場的「市寬」都同一時間走弱。 科技股走勢仍然一片愁雲慘霧，小米集團(1810)業績之後更加跌穿40元重要關口；即使整個第三季業績超出預期，但仍然無阻股價的下跌走勢。大機會要36.5元才是第一個真正支持。不過如同之前文章所說，跌穿了50元之後一直出現下跌趨勢，而且已經確定進入第四階段。 阿里巴巴(9988)連續跌穿第一個重大支持，不過再反抽反彈，由於今天11月25號將會出業績。根據數據統計，阿里一般出業績之後都會在夜間美股盤前時段先高後低，觀察今次會否有不同之處，將會是科指能否真正反彈的關鍵。騰訊控股(700)關鍵點放在625元，股價如果連續一星期都在這個位置以下，小心騰訊也要開始轉勢向下。上方重要關鍵點放在660元，除非再次突破這個位置，否則好倉未有任何利好訊號。 在這個市況之中，我們有甚麼應對的策略部署？交易之中最難的不是決定做甚麼，而是我們需要決定甚麼不應該做。做了不應該做的交易很容易就會觸發止損，如果未能夠及時成功止損的就更加危險。當條件未充分齊備的時候貿貿然進場，那麼最後極大機會會被洗走離場。特別在於一連串大勝之後，要決定沉靜下來確實是能夠保持勝利果實的關鍵。還是那一句：耐得住寂寞，守得住繁華。愈來愈多證據顯示，首三季的大部分基金經理回報表現已經達標；這個留給讀者們的思考空間。 即使美股會在支持位置出現反彈機會稍高，但中長線來說整個上升趨勢大機會被破壞了。這種情況一定要做好兩手準備，重點關注好對沖工具。關於對沖持有英偉達的風險，值得留意南方兩倍做空英偉達(7388)，特別是傳奇大空頭Michael Burry準備在日內提及現在美股AI市場的所謂「假大空」。 總結來說，現在整個市況都是山雨欲來風滿樓。 ### FM財自 | 納指淡友的奇蹟日 URL: https://fmchoyg.com/m-620890/ Last updated: 2025-11-21T04:48:00.000Z Nvidia昨天收市後公布業績，盤後股價狂升5％，也帶動其他科指股份上升，美股正式開市後，納指100最高升582點至25222。23:30後美股三大指數從日高開始回落，初期以為小回調，後來突然速度加快，大幅度收窄漲幅之餘，瞬間看到已經倒跌，市場一時傻住措手不及；道指早段也狂升逾700點，之後和納指般下挫，倒跌。 納指100收市跌586點，就像鐘擺理論，漲多少點單日跌回多少點。 自10月底納指終極一升之後，昨晚（1120）輾轉再跌破波段低位，NVDA及Google只給納指一剎那的光輝後，突然下挫，回看11月份首個交易日，幾乎開在全月最高位而回，給那些月初時說11月份美股有78%會升的機率那些歷史數據回測分析，又一次當頭棒喝。 ### 要小心市場跌破眼鏡陷阱 昨晚開市早段Nvidia業績後走高，加上Google再度破歷史新高，市場好友興奮不已，以為納指又可像之前般V彈，並無限復活地再破新高？ 週四晚美股正式開市，NVDA開市在195.95元，日高在196元，後來兩次回落，開市位接近日高而回，收窄升幅之逾還倒跌低收，市場跌破眼鏡的陷阱，人多的地方總是要小心。 納指昨晚是連續第三個星期四重挫了，而目前市場關注的是今晚（1121）是否會像過去兩個星期五般V彈呢？ Option Jack ### 美股可撐到明年初？ URL: https://fmchoyg.com/m-619501/ Last updated: 2025-11-17T20:29:40.000Z 美股上星期五再度上演一場驚心動魄的V彈行情，納指100正式開市早段最多跌逾500點之後V彈並倒升14點收市，重上25,000點，這種深跌V彈行情節奏在2025年出現過N次。 最近可從10月底開始說起原因，美股三大指數10月底時連續5天破頂，並展現終極狂升形態，當中出現兩次Gap up的破頂。這種急升節奏在今年來說算是首次，也擺脫了今年4月小股災後的爬升節奏，形態上以終極一升來形容更貼切。10月底的終極一升之後，讓美股愛好者更加瘋狂，美股 AI 神話恆久不滅，情況接近2000年時的科網泡沫有幾分相像。10月底時，看到不少統計歷史數據的分析說，美股在11月份無論在升跌的次數或幅度，皆是歷史數據最強的月份，預期11月美股會再升，當時我第一個想法是，10月底已經狂升，11月再升的話，不就真的是實現泡沫了？ 筆者本來也不認為美股升浪會在年底前結束，但10月底的連升形態後，讓我修正了對美股的看法。 踏入11月初，其實已經有明確的答案，納指及一眾熱門股明顯從高位回落，當中備受市場關注的是從11月6日開始的下挫，當天NDX重挫489點，隔天、即11月7日NDX盤初再挫逾500點，之後上演小奇蹟日，收市升回大半。 之後的星期一、即11月10日肯定解決停擺困局，美股狂升一天；然而當市場以為美股會再度展現強勢衝頂時，三大指數卻出現分歧，道指在上周二、周三展現一次大幅度破歷史高位上升。然而納指卻高開微跌，持續兩天的背馳訊號隱現之後，11月13日、即上周四納指突然急挫523點。市場之前的熱門股份紛紛下墜，隔天11月14日、即上周五開市早段更跌破一星期前小奇蹟日的低位。市場出現恐慌之餘，幾小時後再度重演一次比上次更大幅度的小奇蹟日，納指在跌逾500點的情況下，單日V彈倒升收市。事隔一周，同樣是星期五出現兩次恐慌及小奇蹟日。 美股現時處於今年節奏與逆轉之間的掙扎，若這情況維持至年底未有向下調整的話，相信明年初才會出現明顯的跌浪。 ### FM財自 | 美股背馳後急挫 URL: https://fmchoyg.com/m-618467/ Last updated: 2025-11-14T05:05:23.000Z 納指（NDX）在本週一狂升551點，之後連續兩日卻跑輸道指及標指，周二週三道指的末路狂升，而納指NDX卻高開低走，雖然僅微跌，連續兩天，道指狂破頂，而納指不升甚至小跌，標指在中間，其實已隱現背馳訊號，不過在2025年美股的狂升浪中，這種訊號的出現成功率已大不如前，筆者只消極以對，未有正視這次巨大的背馳，雖然手上是美股淡倉。 昨晚（1113）NDX低開，又是開市後即挫，收市在24993跌523點，跌回上星期五的收市水平。納指歷史高位出現在10月29日，回顧2021年11月22日的納指當時的歷史高位，和今年情況有些相像，當年的走勢必須自己看圖，再推算今年的比較及未來發展如何，初步估計，明年初美股出現明顯下挫的機率高，除非市場爬頭提早反應。 ### 科指必須領升恒指才可突破新高 港股方面，昨天才靠阿里巴巴升上27000點之上，市場看好聲中，今天卻被美股重挫拖累，低開在26660跌逾400點，開市後一度反彈收窄跌幅，暫時看開市位是今天的日低，科指今天依然跑輸，在騰訊，京東及中芯業績後首日，連同阿里巴巴，將主宰科指未來走勢，科指必須接棒領升，恒指才可突破今年新高。 Option Jack ### 市場震盪勿慌張 理性分析尋機遇 URL: https://fmchoyg.com/m-617128/ Last updated: 2025-11-11T04:30:13.000Z 11月初，標普500指數經歷了高位回調近4%，主要緣於網絡再次掀起「AI泡沫論」，傳奇空頭投資者Michael Burry現身社交媒體，警告AI產業估值過高。這位在2008年金融危機中因精準預測而成名的對沖基金經理，以11億元的規模做空AI龍頭企業Palantir(PLTR)和Nvidia(NVDA)，恐慌情緒瞬間蔓延市場。然而，上周五標普500指數在觸及50日指數平滑移動平均線(EMA50)後迅速反彈，跌幅收窄，恐慌指數VIX單日由升轉跌，反映市場或正消化利空消息並開始逢低吸納。如未再向下跌穿上周五的底部位置，AI概念股仍具吸引性。對於「泡沫」一詞，投資者應保持理性判斷，切勿將資金炒作與產業升級的結構性變化混為一談。 此前，中美領導人於10月30日在韓國釜山舉行APEC峰會期間達成歷史性會晤。雙方在關稅、稀土、農產品等核心議題上均做出了策略性退讓，正式啟動為期一年的貿易休戰協議。正如上月文章所述，特朗普在釋放極端言論後，通常都會在談判桌上進行政策調整，這些表態不過是談判籌碼的布局罷了。市場每次在政策極端言論下驚慌失措，反而都成了短期反彈與逢低吸納的契機。作為中美溫度計的香港市場，相信在談判過後，或會迎來不少投資機會。 國務院今年8月發布《關於深入實施「人工智慧+」行動的意見》，清晰揭示了中國AI產業的宏大藍圖。該文件提及目標2027年AI在科技、產業、消費、公益、治理、全球合作等六大重點領域的滲透率達70%，2030年超過90%。這不僅意味著AI將驅動經濟社會的全面升級，更重要的是為中國科技企業的自主創新路線圖提供了政策支撐與投資者的想像空間。除了上次提到政策受惠的阿里巴巴(9988)外，不少中國科技公司陸續來港上市。 2025年港股IPO市場表現毋庸置疑，截至9月，累計集資額已超236億美元，位居全球第一。當中不乏優質的科技公司表現亮眼。譬如被譽為「中國Palantir」的滴普科技(1384)，按上市價計算曾升近3.8倍。而快將上市的中偉新材(2579)其客戶群包括寧德時代(3750)、特斯拉(TSLA.US)、比亞迪(1211)、豐田等全球新能源及電動車產業的龍頭企業，反映其在全球供應鏈中的核心地位。 展望2026年，全球或將見證中美兩國在AI領域的全面競賽。香港交易所目前有超過300家企業在上市排隊審批中，其中不乏科技新星，為2026年香港IPO市場提供了強勁支撐；而Tesla Optimus、小鵬IRON等人形機器人預計在年底前啟動量產；Nvidia下半年推出Rubin GPU，性能是Blackwell的2.5倍。這些發展能否如預期落實、相關產業是否真正迎來商業化的爆發，有待逐步認證。Michael Burry的警告值得尊重但不應盲從。投資者應花時間深入研究，理性分析政策變化、產業基本面與技術進展，在股票市場中靠自己的判斷找到答案。 聲明：本人為證監會持牌人士（證監會中央編號：BSV129），本人或本人之聯繫人並無持有文中所述個股。 本內容僅作參考，不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。投資者在作出任何投資決策前，投資者應該根據自身情况考慮投資產品相關的風險因素，必要時應尋求適當的專業意見。以上內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### FM 財自 | 美股今晚定勝負 URL: https://fmchoyg.com/m-616153/ Last updated: 2025-11-07T04:51:56.000Z 隔晚（1106）美國三大股指，因經濟數據及對AI熱潮泡沫引發擔憂，納指100（NDX）盤前由漲轉跌，低開50點在25568，隨後再挫一會，形成開市價在日高，收市無力V彈低收在25130，下跌490點或1.91%，NQ期貨更跌破兩天前週三（1105）亞洲早段的針底位置。 昨天的一跌讓相信美股永遠可V彈的投資人失望了，自今年4月股災之後，美股節節上升，每次深回皆很快出現V型回升的型態而再破新高，形成美股不會泡沫的信徒越來越多，而這次可能不一樣？ ### 下周一恒指將打破漲跌拉鋸局面 上星期納指連續5天破歷史新高，當中3天是以Gap up的型態破頂，市場好消息盡出，筆者上周在此欄指出，美股呈現終極末段的升幅型態，小心隨時深回，甚至逆轉，不過週三（1105）納指期貨深跌之後又呈V彈，投資人紛紛以為無事之餘，昨晚（1106）美股再挫一會，回升僅一天便再度向下破底，情況看似扭轉了過去的節奏，料今晚（1107）美股將是好淡友決戰的重要日子。 港股方面，恒指昨天狂升550點，從週三低位回升逾千點，淡友夢碎，今天（1107）受美股下挫拖累，恒指上午回跌逾300點，儘管中特股早段仍在破浪頂，但化解不了市場憂慮及沽壓，日線圖呈現日升日跌的異常震盪模式，相信下周一將打破漲跌拉鋸的局面。 Option Jack ### 當前市場估值靠業績支撐 投資者應關注開支及毛利 URL: https://fmchoyg.com/m-614765/ Last updated: 2025-11-04T04:29:43.000Z 美股進入超級業績期，市場對於公司能否寄予合理的估值，以及未來市盈率情況，一直存在問號。其中一個原因，是美國上周公布的數據雖然有利第四季進一步減息，不過市場始終是據公司盈利評估已然高企的指數，能否再創新高。 過去幾年間(約2017年至2025年)美國標普500指數在不同經濟與政策階段中，股價上升或下跌的主要驅動因素是來自於企業盈利(EPS)、估值(PE)、還有其他流動性因素。每一波上升或下跌背後，都有主導的力量。 關鍵時期分析 2017–2019：稅改與利率調整 TCJA(Tax Cuts and Jobs Act)刺激企業盈利上升→(EPS growth)強勁。隨後聯儲局加息、估值壓縮→(P/E)下跌(-26%)。指數最終仍維持溫和上升(2,533→2,940)。 2020–2021：疫情與流動性泡沫 新冠肺炎疫情崩盤(2,192點)導致EPS下降(-16%)。流動性寬鬆(liquidity bubble)帶動估值飆升(P/E +92%)，推動指數快速回升至4,819(+120%)。可見那一波漲市主要不是盈利，而是估值膨脹。 2022：加息周期與估值重置 rate reset：聯儲局激進加息，導致估值收縮(PE-35%)，指數自4,819跌至3,492(-27.5%)。EPS雖然仍有成長，但不足以抵銷估值下滑。 2023–2024：AI與Mag7推動 Mag7(蘋果、微軟、英偉達等)帶動PE上升(+30%)，估值成為推手。AI 熱潮(2024中後)延續這股動能(+32%) 。EPS增長相對平穩，顯示市場主要靠估值驅動。 2025：關稅與再平衡 Tariff Tantrum(關稅恐慌)造成短暫波動(PE-10%)，但EPS仍正增長(+10%)。截至2025年10月，指數達6,765點，距前低位漲幅約+40%。 由上述情況可見，市場漲跌並非完全由企業盈利主導。在過去8年中，估值變化(PE)在不同階段主導市場波動。例如2020至2021上漲主要來自估值擴張，而2022下跌則因估值收縮。而流動性與政策對市場影響極大liquidity bubble與rate reset說明資金環境與利率政策是股市周期轉折的關鍵。 現時AI與科技股是當前估值的主要驅動力，從2023年起的PE貢獻明顯，代表市場對未來增長的定價提升。未來風險在於估值過高與政策轉變。若利率或通脹壓力再起，估值部分(PE)可能再次壓縮，使股價波動加劇。 當前(2025年)市場主要由AI熱潮與估值上升支撐，而非企業盈利的實質爆發。究竟估值跟未來實質有沒有落差？這個要將業績慢慢逐一研究。 近期META、微軟及Google母企Alphabet業績均超出市場預期，顯示AI與雲端服務持續推動收入增長。但META也出現重要下跌。微軟雲端Azure雖收入增長約20%，AI工具Copilot與OpenAI合作貢獻明顯，推動整體營收升18%，但比預期低。業績後也先升後回。反而Alphabet廣告與YouTube表現穩定，雲業務續擴張，營收升16%。令股價再有突破。 所以雖然三者均提及AI投資成本上升，短期壓力或影響毛利率。投資者應關注AI基建開支及雲端毛利變化，這將是未來盈利關鍵。 聲明：本人為證監會持牌人士（證監會中央編號：BRN964），在此申報截至本文發布之日，本人持有文中提及的Google之股份 / 權益。 本內容僅作參考，不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。投資者在作出任何投資決策前，投資者應該根據自身情况考慮投資產品相關的風險因素，必要時應尋求適當的專業意見。以上內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### FM財自 | 恒指11月份回升機率高 URL: https://fmchoyg.com/m-614879/ Last updated: 2025-11-04T04:14:02.000Z 10月份恒指從浪頂回跌，成為今年以來第3個下跌月份，自4月份小股災後，連續5個月恒指錄得升幅，終在10月份斷攬，踏入11月首個交易日，恒指陽燭升251點，升回26100點之上，月初升跌經常可扭轉結算日及月底的方向，然而科指偏弱仍然是港股隱憂，科指的領頭羊阿里巴巴及騰訊近日走勢飄忽，市場暫時靠傳統舊經濟股份帶升，如3桶油，友邦，內銀及內險股板塊等。 11月份首兩個交易日走勢回穩，炒股不炒市的節奏持續，應避開市場熱門股不追高為策略，11月份能否扭轉10月份的弱勢，先看26100能否守穩，及突破26400點可追勢一段，10月底的收市位置25900附近，成為好淡分界線。 ### 港股還須靠科指股轉強破浪頂 11月份有內地「雙11」及隨後的美國感恩節全球消費旺季，數據顯示過去10年全球主要股市在11月、12月的平均回報均是正數，回顧恒生指數過去10年的11月平均回報約為2%，港股能否向上升破浪頂，還須靠科指股份轉強才能達成，否則短線仍然是跟隨美股及A股隨機升跌的節奏。 Option Jack ### FM財自 | 港股11月初見真章 URL: https://fmchoyg.com/m-613803/ Last updated: 2025-10-31T04:03:03.000Z 過去一星期美日股市持續多天的升勢，上證指數昨天也一度升上4000點關，然而港股相對反覆偏弱，這星期連續3天陰燭收，今天（10月31）結算日後受A股拖累早段跌破全週低位，回到上周五（10月24）水平，力守26000點的好淡分界線，情況看來有再向下回落的跡象，但下周一才是關鍵。 自10月2日恒指升至多年浪頂27381之後，兩星期之內回跌逾2200點，低位在25146，改變了小股災以來的升勢回調節奏，回落幅度最大，後來隨著美股及A股上升，恒指反彈1400點超逾跌幅的0.618幅度一些，高位出現在昨天（10月30）的26588，但日K仍然呈現陰燭收，今天（10月31）顯著走低，上午最低位在26073，中午收市前在26100點水平。 ### 下星期初為新反向的判斷期 適逢昨天乃期指結算日，今天月底最後交易日，若隨後跌破26000點，又未能即日升回26100點之上，相信11月初（下周週一）將是一個好淡判斷的重要日子，因為回測過去，結算日及月底向下，有時月初會扭轉弱勢，重回升勢，所以判斷上除了26000點關鍵位之外，以下星期初為新反向的判斷期，暫時以大環境判斷，可能再向下的機率高些。 Option Jack ### 旅行與交易的意義 URL: https://fmchoyg.com/m-612631/ Last updated: 2025-10-27T20:30:08.000Z 每次去旅行都一定會有得著，原因在於在情緒放鬆的時候，腦海才能夠真正運作起來。放任思想不斷在腦海之中激動，很容易會得出一些非常之好的點子。今次旅行最大得著，就是認識到「共識」這一個詞語：為甚麼這一隻股票可以長時間上升？答案在於大戶以及機構資金在這一隻股票上達到一個長期有效的共識。為甚麼有些股票只是上升一兩星期之後就無以為繼？因為背後達成共識的是熱錢以及遊走資金。 換句話說，若果主流資金及大戶對該資產的共識愈大，那麼上升的趨勢就會愈強，而且運行時間會更加長。今年的黃金就是其中一個完美例子。 相反，若果共識的背書人由大戶慢慢轉變為散戶，上升動能便會明確減弱，近來泡泡瑪特(9992)的下挫就是一個極好的例子。 「共識」這一個字令到思維的格局進一步提升。那麼究竟現在市場的共識在哪裡？ 大部分科技股今天表現不錯，除了一直以來都非常弱勢的小米集團(1810)外。小米走勢方面已經確認由第三階段正式轉入第四階段，除非之後明確從上50元大關，否則股價表現大勢已去。不過短線方面預計第一步的下跌差不多已經到達重大的支持位置，之後有機會短線出現8%至10%的反彈。 阿里巴巴(9988)走勢上可算是最強的科技巨頭股，在168元至155元的橫行周期，比起預期中的時間還要短，若果今個星期任何一天重回170元之後、再上171元以上，值得留意好倉部署。 最近環球市場氣氛一片熾熱，日本股市更出現了不斷破頂的走勢。同一時間A股走勢也不遑多讓，雙雙都出現了攜手向上突破歷史高位的走勢。這個樂觀的情緒氣氛也帶動港股近來表現終於重拾正軌，資金終於出現明確的輪動。暫時值得留意的板塊有3個，分別是：(一)AI工業股，(二)中資金融股，(三)半新股。 重點留意華夏亞洲高息股(3145)，這一隻高息ETF大機會成為近來第一隻重新出現架構重整的ETF；根據數據回測股息率之高有機會冠絕整個市場，同一時間涵蓋的個股最重於亞洲不同地方的重要龍頭，包括近來當紅炸子雞的韓國以及日本的強勁增長股票。 ### 國際金價的基本因素 遇上高波幅漲跌 URL: https://fmchoyg.com/m-610460/ Last updated: 2025-10-20T20:29:44.000Z 國際金價上星期持續走高，現貨黃金在上周五亞洲時段漲至4,381美元最高，是連續第五個交易日破歷史新高。然而隨著美國總統特朗普表示，對中國商品加徵100%關稅並不會持續的言論，緩和了上周五市場氣氛，美指期貨V彈；至美股正式開市後，美股指數更由跌轉升，金價從日高倒跌收市，單日高低波幅196美元。10月17日這天，造就金價成為歷史上最大單日高低金額，也暫時寫下歷史新高4,382美元的一天，黃金期權call的引申波幅也創逾十年以來最高。 市場專家們在上星期紛紛推波助瀾認為，無論未來金市面臨的是通脹衝擊或是通縮危機，黃金的需求都可能持續高漲。金價飆升傳遞出遠超過傳統認知的關鍵訊號，黃金價格不僅是過去只對抗通脹的工具，更是整個金融體系的「終極對沖」，因其不屬於任何單一國家或公司負債的特性。黃金的雙重身份正被重新定義，所有關於金價的漲勢分析看來皆無懈可擊，但這些都是過去幾個月前的分析細節趁機發酵，然而市場最實際的是價格的變動。 現貨金在今年4月22日時出現第二波升浪的高位3,500美元之後，持續了逾4個月回調及上下震盪的調整周期，至9月初再展升浪突破3,500美元後，短短在7星期或一個半月內爆升至10月17日的高位，已經升逾25%；自今年初以來，升幅已達58%之巨。 無論在速度，幅度及期權引申波幅上，上星期五的一天之內皆展現出極度超買的情況。在國際金融歷史上，這種情況可比擬2011年時的瑞士法郎及白銀狂升走勢，在形態上顯示終極一漲的驚嚇模式。 當基本因素與終極型態估頂面臨矛盾時，作為30餘年交易員的我，寧願相信過去歷史。上星期金價確實似已見終極頂形態，目前不能斷言上周五的走勢就是見頂而逆轉，除非這周現貨金跌破4,170美元位置，然而現貨金4,300美元這位置成為本周阻力，能突破的話，則減低已見終極頂的機率。 金價估計未來會收窄高低波幅一段時間，例如4,170至4.300美元之間，之後若跌破4,170美元則增加上周見頂的機會。 ### 中美關係升溫 靜待吸納機會 URL: https://fmchoyg.com/m-608258/ Last updated: 2025-10-14T04:30:11.000Z 上周全球金融市場再掀風暴，美國總統特朗普於上周五在社交媒體公開表示，正考慮對所有中國進口商品加徵高達100%關稅。消息一出，即時觸發市場恐慌，標普500指數當晚重挫近2.7%，港股夜期急瀉逾千點。筆者早前再三提醒，現階段市場處於高位，「不宜盲目高追」。而此番事件正好驗證，一旦資金過度亢奮，市場對任何突發利空消息均會高度敏感，短線波動難免加劇。 特朗普的最新關稅提案將於11月1日起生效，屆時美國將對所有中國商品徵收額外100%關稅，若連同現行政策，將成為自2018年以來美中貿易戰最嚴厲的一輪制裁。與此同時，美國政府進一步收緊AI、晶片及「關鍵軟體」的出口管制，意圖削弱中國在高科技領域的戰略優勢；而中國此前限制稀土及半導體材料出口。市場聞訊後即出現恐慌式拋售，跌勢持續至收市。 從策略角度觀察，筆者認為特朗普此舉未必真心想「全面開戰」。此類言論更像是政治籌碼，旨在為即將召開的APEC韓國峰會增加談判籌碼。一方面維持自己的強硬的領袖形象，另一方面在談判桌上換取供應鏈、智慧財產權等議題的話語權，實質上再看中方會否讓步。過往經驗來看，今年以來特朗普多次在「放狠話」後出現政策調整或延後，市場的過度反應往往反而為短期反彈創造契機。因此，現時投資者應多觀察事態發展，保持靈活的資產配置。 正如筆者上月所述，中國的AI自主供應鏈建設仍在穩步推進。阿里巴巴(9988)於最新業績後股價累計上漲近六成，持續加碼AI與雲端基礎設施的投資，未來3年資本開支預計達3,800億元人民幣，遠超過過去10年總和。公司亦宣布自研AI晶片，以減少對美國技術的依賴。華虹半導體(1347)同樣表現亮眼，今年以來股價漲幅一度達4倍，並積極加速生產擴張與技術升級，在AI及高效能晶片領域鞏固領導地位。這些長線布局將使中國企業在外部壓力下仍具韌性，並可能在市場回調中釋放優質吸納機會。 短期而言，中美貿易緊張升級，無疑增加市場不確定性。但筆者認為，若未來特朗普在關稅政策上又再「彈弓手」轉向，中國AI及半導體概念或迎來吸納的機會。在波動的市況，投資者應以理性為先，冷靜分析，在恐慌中尋找機會，方能在風暴過後迎來新一輪的投資機遇。 聲明：本人為證監會持牌人士（證監會中央編號：BSV129），本人或本人之聯繫人並無持有文中所述個股。 本內容僅作參考，不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。投資者在作出任何投資決策前，投資者應該根據自身情况考慮投資產品相關的風險因素，必要時應尋求適當的專業意見。以上內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### 聯儲局議息之後 URL: https://fmchoyg.com/m-601871/ Last updated: 2025-09-23T04:30:13.000Z 美國聯儲局終於減息0.25厘，與點陣圖預測吻合；會議重點在於鮑威爾稱這只是風險性管理，惟接下來大家仍預計有兩次減息0.25厘機會，只是暫時抹去快速降息可能性。這情況下，預計美股三大指數仍然穩定，道指走勢或更加好，因為聯儲局官員的論調顯示不擔心經濟衰退，不過鮑威爾最後言論隱約對「滯脹」表示擔心，一旦滯脹確定，資金大機會由美國流出。不過暫時未明確出現這現象，要一連串經濟數據公布後才可以確立。 恒生指數終於達27,035附近的關鍵阻力位置，一觸及相關水平便馬上出現回吐；同一時間，之前一直較強勁的增長股走勢開始緩慢，個股市寬再出現關鍵性扭轉下跌。不過，鑑於整個趨勢一直以來也有節奏地向上，所以現在這種情況不用急著進行淡倉部署，或者賣出走勢非常好的增長股。 科技股方面，普遍因為之前升得太急所以開始出現回吐，但暫時仍算正常現象：騰訊控股(700)繼續沿10天線慢慢向上，止賺位推升到599元；阿里巴巴(9988)今年的目標仍然在170元，但短線累積升幅太多，止賺位推到152元。小米集團(1810)雖然已經連續3日在55元以上收市，但暫時走勢仍未有想像中樂觀；看來寧可等待真正站上58.5元或以上的收市陽燭，才能確定升幅。 二線梯隊個股方面，快手(1024)更新AI模型，相關模型可以透過一張圖片、一個角色名稱及一個劇本，快速生成1分鐘短視頻，若果這個消息能夠刺激股價向上突破80元，值得考慮好倉部署，防守位置放在78.5元。 港股若果要更上一層樓，A股表現成為箇中關鍵；暫時預計A股慢牛格局也會持續，因此值得重點留意華夏A 50(2389)相關部署，目標價突破歷史高位33.5元，防守位置放在26元。 ### 港股板塊輪流炒 URL: https://fmchoyg.com/m-599431/ Last updated: 2025-09-16T04:30:08.000Z 恒生指數昨日收市升至4年新高，市場熱炒持續，惟不少投資人仍然卻步，深怕摸頂，原因是被過去N次的漲跌節奏所洗腦。 回看今年，自4月份小股災後的低位V型回升，不少投資人心有餘悸不敢上車。在後來的升勢節奏，即使鼓起勇氣追升的投資人，卻又巧遇每升至24,800附近多次受制地回跌；回跌時圖表每次皆顯示頹勢，之後仍可N次從低位突然拉升，再破浪頂。 自7月22日恒指首次突破25,000點之後，連續4次破頂或升至25,700至25,900點之間回落，恒指又回跌至25,000點之下。之後又是一輪升浪，再破前頂，圖表派陷入高追低沽的狼狽，很容易在這千餘點結界中來回4次虧損。圖表上的4上4落之後，至9月5日開始又一次從25,000點邊緣起步上升，這次升浪突破過去兩個月以來的4次浪頂至今，已不再是破頂少少後深回的節奏。然而追升追勢的投機者，歷經4次摸頂疑惑而回，這次還剩下多少勇氣追升，或還能留有多少好倉未走？ 恒指最初是中特股的升浪開始，科指股份一直落後多時，9月份開始才明顯向上，從寧德時代(3750)、騰訊控股(700)開始，之後輪到快手(1024)、阿里巴巴(9988)、網易(9999)，再到百度集團(9888)及嗶哩嗶哩(9626)等，科指展現強勢，反而之前的帶領恒指起步的內銀內險偏軟。 若只回看今年，自年初1月份恒指的18,671點的低位開始的升浪節奏至今，若扣除3至4月份的關稅股災風暴，輪廓上像2017年的形態，當年(2017)每次回調跌至50天線，即又啟動一輪新升浪，破頂一段後又回落，全年重複了5次；而今年比較當年更強勢，每次回調未到50天線已逆轉向上，再破頂。而市場上偏偏在回跌至低位時出現：逆轉、雙頂、已見頂……看淡的技術分析，造成新手投資人隨時追高沽低來回N次的慘烈。 筆者仍然維持8月份時的看法，估計這節奏可能像2017年般持續到年底，全年高位或出現在12月底，至明年初出現終極一升後，才會出現頂部。另外一個角度看，恒指7月份以來的4上4落節奏，有些像2015年4月份時的三上三落後突破形態。 ### 經濟前景霧裏看花 AI股再現熱潮 URL: https://fmchoyg.com/m-597240/ Last updated: 2025-09-09T04:29:39.000Z 9月上旬，美國勞工部公布8月就業報告，非農就業數據再次令市場感到意外。當月僅新增22,000個職位，遠低於市場原本預期的約75,000人。數據公布後，美股市場出現短暫震盪，美股三大指數當日雖一度回落，但隨後迅速企穩。9月向來是VIX季節性較波動的月份，但當日未見急升，反映市場情緒相對平穩。正如筆者早前提過，現階段操作應維持審慎樂觀，不宜盲目追高，也毋須過度悲觀。 非農數據疲弱，無疑再度把焦點推向美國聯儲局。聯儲局主席鮑威爾多次強調「勞動市場健康」是議息的重要指標。如今新增職位遠低於預期，等同於為降息提供了有力佐證。市場普遍認為，今年減息幾乎已成定局。根據CME FedWatch工具顯示，市場預計聯儲局在今年會減息兩次，一共減50點子。然而，仍須關注兩個風險：其一，關稅所帶來的通脹是否完全反映？其二，經濟下行壓力是否延續？因此，9月市場或難免反覆拉鋸。 雖然經濟數據走弱帶來不確定性，但人工智能發展有望能夠為社會提升效率和降低成本，或帶來新一輪的工業改革。從長遠來看，AI股仍然是資金追逐的其中一大投資主題。當中，中國AI自主供應鏈已成為關注焦點。隨著美國持續對華收緊芯片出口管制，中國企業正加快自研腳步，從算力、演算法到雲端基礎設施，全面提升本土自給能力。阿里巴巴(9988)便是代表的公司。最新財報顯示，雲業務同比增長26%，AI相關收入更連續多季增長。管理層更表示，未來3年將持續投入巨額資本，僅上季度就有386億元人民幣用於雲端及AI基礎設施，年度累計投資已超過千億。此外，阿里宣布自家研發AI晶片，有助減少對英偉達等美企的依賴，向構建自主AI生態踏出關鍵的一步。市場對此反應積極，阿里股價近期一度大漲近兩成，反映投資者對其AI轉型的信心。這也證明，即使經濟環境波動，資金仍願意流入具長期增長潛力的板塊。 與此同時，美國科技巨頭亦在加速推進AI。Google在I/O大會上展示了Gemini模型於搜尋、辦公及開發者工具上的廣泛應用。第二季財報顯示，Google Cloud收入大增逾30%，成為整體業績的重要推力。更重要的是，Google在反壟斷訴訟中取得突破性結果。雖然或面臨小額罰款，但毋須分拆核心業務，包括Chrome瀏覽器與Android系統，並可繼續作為Apple裝置的預設搜尋引擎。消息一出，股價迅速刷新歷史高位。 綜觀全球，AI已成為科技股的核心驅動力。無論是中國推動自主供應鏈，還是美國企業拓展AI應用生態，均展現出龐大增長潛力。當前市場指數雖處高位，9月份亦傳統上較為波動，但筆者認為，若後市出現健康回調，反而是加碼AI概念股的良機。 聲明：本人為證監會持牌人士（證監會中央編號：BSV129），本人或本人之聯繫人並無持有文中所述個股。 本內容僅作參考，不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。投資者在作出任何投資決策前，投資者應該根據自身情况考慮投資產品相關的風險因素，必要時應尋求適當的專業意見。以上內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### 順勢的重要性 URL: https://fmchoyg.com/m-592870/ Last updated: 2025-08-25T20:29:35.000Z 恒生科技指數終於成功突破，就圖表觀察，昨天是再次挑戰關鍵點的時刻，基本上可以預計即使短線有回吐，但上升趨勢已經被確立。 阿里巴巴(9988)居然可以重新站上122元並伴隨大成交，大膽假設昨天的突破是有效，原因在於成交額有明確增加，除此之外是已為第三次挑戰這個水平，而且今次勢頭很好，下一個目標在130元。美團(3690)成功在117元有支持後見反彈，當科指表現最差的巨頭都出現反彈時，大機會就是新一段升勢開始。騰訊控股(700)已經明確突破了心理關口600元，接下來關口在650元，再之後就是700元大關。正如之前所說，貴為科技龍頭之中走勢最強的那一隻，騰訊能夠持續帶領科指走高。小米集團(1810)走勢上仍然較沉悶，55元這個關鍵點始終未能夠成功突破，絕對是關鍵阻力。 半導體板塊方面，華虹半導體(1347)、中芯國際(981)短時間內累積較大升幅，出現回吐也是無可厚非，不過並不影響整個上升趨勢，晶片由國產替代，會是一個重中之重概念。泡泡瑪特(9992)成功染藍，業績後再加上染藍消息，看來在正式納入藍籌之前會一直慢慢上升，不過「藍籌魔咒」出現的機會仍然非常之大，而據經驗，一般會在正式染藍後才會出現見頂回吐。 納斯達克指數連日下跌之後、終於借聯儲局主席鮑威爾的鴿派言論出現強勁反彈，基本上大型科技股全線向上；一些中小型增長股也借勢攀高，接下來要留意好淡關鍵點、即23,000點。美股之中淡倉永遠不急，因為美股長期走勢都是向上。換句話說，基本上走勢已經形成一個慣性，慣性一旦出現，需要極多時間以及力量才可以扭轉。 除了港股及美股外，暫時表現最佳是A股，特別是科創板個股走勢節奏最強勁。不過除非是專業投資者，否則香港投資者基本上不能夠參與這一次的升幅。因此，相關ETF會是很好的工具，南方科創板50(3109)剛再次出現上升走勢，大機會在今次出現跑贏恒指、標普以及上證綜合指數的走勢。 ### 技術及節奏分析 URL: https://fmchoyg.com/m-590730/ Last updated: 2025-08-18T20:30:11.000Z 恒生指數上周三Gap up(裂口)突破25,000點後，頭也不回地末路狂飆644點收市，適逢當天盤後就是騰訊控股(700)公布業績，騰訊狂飆破浪頂，並收在全日最高位586元，而恒指當天開在全日低而收在全日高位25,613點。 騰訊業績後，帶動隔天、即上周四恒指高開在25,766點，再破7月的波段浪頂，之後回落，開市位25,766點，卻是全日高位，跟隨騰訊業績後開在600元而回，恒指當天收市倒跌，前一天才跳空高收全陽燭的恒指日K，隔天卻可以開在日高而回，上周五再回跌250點收市。 綜觀8月份的恒指走勢變動，堪稱可寫入技術分析及港股教科書歷史的一頁，並非變動很大，而是短短幾星期內包含著各種技術形態：小逆轉、突破頸線阻力、開在日低及日高、騰訊的業績前後回測及破頂回落的趨勢陷阱等，集合眾多技術圖形及節奏的優勢。 在騰訊業績前幾天，我仔細翻尋騰訊過去3年業績前後的走勢及節奏，而在業績前作好倉部署，業績前兩天，我在直播講座指出，過去10次騰訊業績前後的模式節奏分析一致，和上周公布後的情況一樣，沒有例外。業績後跟隨業績前的趨向，業績後回落或反彈，業績前引申波幅狂升，業績後引申波幅狂跌，這是所有股份業績前後的節奏。 交易除了講求技術分析，更重要的是節奏，業績前後交易員必須做到回測過去。上周五恒指跌249點，連續5個星期五下跌，這種節奏分析技巧，近年勝過各種技術指標，既簡單又實用，因為投機只爭朝夕。 自8月12日上周二 CPI 數據公布之後，美股3大指數飆漲，納指再破歷史新高，而道指也有追最後的態勢，綜觀每次納指每次破歷史高位一些即回落的節奏，已經持續4個月，但回跌的幅度不大，要結束這種節奏或轉勢，在兩種情況之下。 1) 美股必須走出一波終極一升而回，暫時估計會在9月正式落實減息日之後一天出現。 2) 道指及標指上周五升破歷史高位後回跌，而納指早3天前、即上周二破歷史高位而回，也出現背馳的情況，但要等跌破頸線才能成形。 ### FM財自 | 恒指納指各自精彩 URL: https://fmchoyg.com/m-589839/ Last updated: 2025-08-15T05:10:11.000Z 納指自上周五（0808）破歷史新高後，下個交易日週一（0811）從歷史高位回跌，周二（0812）CPI數據公布之後，美股3大指數飆漲，納指再破歷史新高，而道指也有追最後的態勢。昨天（0814）PPI數據高於市場預期，納指回跌之後回穩，綜觀每次納指破頂回落的節奏，已經持續了3個月，貼近歷史高位附近震盪，但幅度又不大，要結束這種節奏，估計必須走出一波終極一漲後而回，才會結束這場減息預期的漲勢，估計會在9月份落實減息後。 港股方面更精彩，週三（0813）恒指開市在25176，Gap up升破25000點後，繼續走高，騰訊在業績前領漲，25176就是全日低位，收市在25613貼全日高位收，騰訊又在U盤時段收在日高，預視業績會好及隔天高開。 ### 市場再次從狂歡中甦醒 週四（0814）恒指開在25766，騰訊開在600元，雙雙突破浪頂，市場分析界無不興奮樂觀看更高，然而之後的回落，顯示恒指及騰訊皆開在日高，恒指從高位回落並倒跌低收，今天恒指（0815）再挫逾300點，日K圖和7月24日時的逆轉極相似，形成雙頂？市場再次從狂歡中甦醒。 初步估計看25000點有支持，若再跌破，就真的和7月份恒指的回調型態一式一樣了，中午完稿時恒指下跌318點在25200附近。 Option Jack ### Z世代熱潮 無懼經濟放緩 URL: https://fmchoyg.com/m-588464/ Last updated: 2025-08-12T04:29:41.000Z 8月上旬，美國勞工部公布7月就業報告，非農新增僅7.3萬，失業率4.2%；同時對5、6月數據進行大幅度下調，合計下調25.8萬人，就業動能明顯轉弱。消息引發市場短線震盪，標普500當日回落約1.6%，而VIX恐慌指數一度衝上近22點，不過隨後數日大市指數迅速收復失地，市場情緒的衝擊相對短暫。正如上回筆者提到，市場在高位下宜持審慎樂觀態度，不要盲目追高，也不用過度悲觀。 此次就業數據的下調，無疑把壓力推向美國聯儲局。聯儲局主席鮑威爾一向將「勞動市是否具韌性」視為議息的重要指標，如今新增職位走弱且前期數據大幅回調，等同於為增長放緩再添證據；另一方面，新一輪關稅帶來的通脹風險仍有待觀察，相信會令決策取向更顯兩難。白宮方面，美國總統特朗普多次施壓要求減息。綜合以上因素，9月議息會議將成為焦點，退使市場回升，操作上亦不宜過於冒進。 經濟雖顯疲態，卻無阻Z世代(Gen Z)的消費力道。年輕族群追求即時快樂與社群認同，願意為遊玩體驗與特色飲食買單；與其說他們只在乎價格，不如說他們更看重「情緒價值」與「參與感」。正因如此，遊戲平台、新潮飲品、文化IP等領域在景氣放緩時反而展現黏性。 以筆者在FM財自訪談和文章中多次提到的Roblox(RBLX)為例。今年第二季，公司繼續交出亮麗成績，全球日活躍用戶衝破1,100億、互動時長更達274億小時，並上調全年指引。股價目前處於較高水平，不妨耐心等待技術性回調後再作部署；具體操作可留意之後的FM財自節目。 再看能量飲品公司Celsius(CELH)。相信大眾對Red Bull或Monster更為熟悉，但近年冒起的Celsius(CELH)正快速切入主流視野。CELH現時市佔排第三。自4月完成對Alani Nu的交易後，第二季首次並表即見成效，營收達7.39億美元，同比增長84%，美國即飲能量飲品市佔攀升約17%。Celsius主攻健康導向和豐富口味，Alani Nu補上女性與時尚化特色，兩者在客群與定位上形成互補，深得年輕一代的喜愛。相較之下，市佔第二的Monster Q2銷售額預測約21億美元，美國市佔或降至27%以下，若CELH能延伸銷售渠道，與Monster的距離有望進一步收窄。 議息在即，股市高位反覆交錯難免。投資者需繼續持審慎樂觀的態度操作。但中期布局可觀望GEN Z類公司。情緒會搖擺，數據會反覆，但優質公司的增長不會一夜消失。Gen Z的消費只要還在，相信這類公司仍有得益。 聲明：本人為證監會持牌人士（證監會中央編號：BSV129），本人或本人之聯繫人並無持有文中所述個股。 本內容僅作參考，不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。投資者在作出任何投資決策前，投資者應該根據自身情况考慮投資產品相關的風險因素，必要時應尋求適當的專業意見。以上內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### 港股還可以再創高峰？ URL: https://fmchoyg.com/m-583934/ Last updated: 2025-07-28T20:29:39.000Z 恒生指數正式突破25,000後節節向上，即使上周五下跌差不多300點，但整體確認上升趨勢；接下來本周只要收市不失守25,000點，基本上仍可確認會持續上升。這種情況下，下個關口就是26,000點以及26,200點。 科技股走勢仍膠著，未有隨大市破位而跟進上升，騰訊控股(700)成功突破關鍵位522元之後，只有單日出現較為令人滿意的升幅，之後連續兩天持續窄幅上落。不過對比起其他的大型科技龍頭，騰訊的表現已經是最厲害，只要這個星期收市不跌穿540元，再向上的機會仍然存在。阿里巴巴(9988)本來第一次成功突破橫行區間108元至118元後，曾升至120元的位置，不過卻沒有足夠的購買力令其可以連續3天守在120關口以上，而本周重點仍然是能否兩天或以上站上118元。小米集團(1810)仍然悶局，關鍵位仍然在60元或以上水平。京東集團(9618)及美團(3690)仍然是最弱的兩隻股份，估計會保持下跌趨勢，所以不會考慮任何的操作部署。快手(1024)成功突破關鍵位後快速回吐，未來關注能否守住70元的周線圖級別關鍵位置，仍有機會再向上。 至於半導體股中芯國際(981)終於再起步，成功越過首個關鍵水平後，上方阻力向上推高到55元，下一個目標就應該是挑戰歷史高位。 其他焦點股票方面，老鋪黃金(6181)已明確出現見頂訊號，若之後再跌穿750元，則大勢已去。泡泡瑪特(9992)亦可能已見今年高位，目前要觀望會否跌穿230元的區間大支持，一旦跌穿則下望200元、甚至更低。 中長線部署方面，最近有數據顯示不同資金進入港股，其中韓國資金是其中一個中流砥柱持續進入港股之中。Global X中國核心科技ETF(3448)是其中一隻比較受韓國資金歡迎的ETF，其重點在涵蓋大部分中國的科技未來，包括生物科技、機械人概念、人工智能、電車設備等等一系列個股的龍頭。不過卻沒有互聯網科技龍頭，這個相信可以大幅改善相關表現。 ### 一年中只要狠狠交易3次就夠了 URL: https://fmchoyg.com/m-581772/ Last updated: 2025-07-21T20:30:12.000Z 在投機市場上，若每次都狠狠地大注出手交易，通常半年內就會被淘汰了。並不因為你能買對多少次方向，盈虧次數比率高不代表全年就是盈利，能決定你全年交易的成敗，是取捨及注碼的大小，暫離賭場也是一種交易策略。 過去一年當中在港股交易上，我只「狠」了3次。第一次是去年9月10日恒生指數從17,200點起步，至10月7日23,200點的爆升浪，短短一個月內漲逾6,000點或35%；我在18,700點時才醒覺，連日追高部署long call及貼價牛證，之後漲破2萬點，一路向北；至10月8日A股開市未如預期，恒指一日之間從波段高位重挫逾2,000點，才結束這波傳奇式的爆升。 去年這波升浪快而大，call的引申波幅極高，以call來統計，是歷史上有引申波幅統計以來的前三大。 第二次是在今年3月19日出現波段高位24,874點後的逆轉，至3月24日我憧憬美股及港股皆逆轉，開始一星期持續的買熊證及部署4月到期的港股long put；4月7日迎來小股災，恒指重挫3,200點，跌破2萬點收市，put的引申波幅極高，long put及熊證有大倍數的回報，以put來統計是歷史上前五大。 第三次是今年5月初至今的升浪，這波升浪比起過去兩次引申波幅極低，升幅慢而小。初期我的持倉並不算大，特色是每次破浪頂皆回調，特色是時間持續得夠久，也算是過去一年內的第三次狠注，而且看似趨勢未完，小股災以來的升浪持續至今，已經升至25,000點水平附近；或許將來再一個高引申波幅的終極一升，才完結這波升浪。 這回合我追高的牛證被收回過多次，個別股份的long call及牛證也出現過多次5倍以上。 有些周期並不是個人專長的時候，或應把注碼交易量縮小到最低， 既可稍離賭場又可維持對市場的敏感觸覺。 有些人追求穩定利潤，有些人追求瞬間盈利，但絕大部分投機者都不會控制注碼，非大浪時卻狠狠地大注，未等到真機會的出現，九成人已經陣亡或無勇氣再參與。 ### 風險與機遇 股市高位下的部署 URL: https://fmchoyg.com/m-579398/ Last updated: 2025-07-15T04:29:46.000Z 上周標普500指數再創歷史新高，英偉達市值衝上4萬億美元，超越蘋果與微軟，成美股市值之冠。回顧上半年，標普500一度下挫21%，市場開始擔憂經濟衰退風險上升。但如今卻轉而陷入狂熱，彷彿已擺脫所有陰霾。 然而，正如美國股神巴菲特所言：「別人貪婪時我恐懼。」當大家進入FOMO的狀態時，風險往往悄然醞釀。歷史告訴我們，市場最喧囂之時，往往是風險醞釀之際。在狂歡之中，不忘思考潛在的變數，可能在下半年改寫投資局勢。 首先，美國即將於8月1日實施「8﹒1關稅令」，涵蓋電子零件、電動車、鋰電池與消費電子等關鍵領域，部分稅率高達60%。這將對亞洲出口國構成直接壓力，亦可能刺激成本推升，為通脹再添柴火。同時，美國總統特朗普表態將對銅進口課徵50%關稅，冀重建美國本土供應鏈。銅為半導體、航空、數據中心及軍事系統等關鍵產業的核心原材料，此舉將進一步推升上游成本，對環球製造業造成深遠影響。 紅海航運危機持續發酵，7月初胡塞武裝再度擊沉兩艘商船，令每日通行量由去年10月的79艘急降至35艘，區內保險附加費一周內翻倍。為求生存，部分船隻甚至在AIS上標註「All Crew Muslim」或「無以色列關聯」以降低風險。物流受阻、運費飆升將進一步侵蝕企業利潤，並可能透過成本轉嫁機制，引發新一輪輸入型通脹。 上述兩大變數最終將回歸同一主軸：通脹壓力重燃。若原材料及物流成本進一步轉嫁至消費者身上，美國通脹或有反彈跡象，屆時聯儲局的減息空間將更為狹窄，政策空間將進一步受限。 儘管整體宏觀環境充滿變數，但部分領域仍見正面訊號。其一，英偉達行政總裁黃仁勳將於7月16日出席在北京舉行的「中國國際供應鏈促進博覽會」，出發前更與特朗普會晤，預示中美在半導體供應鏈上或仍有外交空間，釋出某程度善意。雖然芯片行業被納入加徵關稅清單，但相關產業對話有望成為穩定因素。 其二，穩定幣相關法規進展迅速，美國國會推動《GENIUS Act》，規定穩定幣須有1:1儲備支持，並符合反洗錢及銀行保密法規；歐盟方面，虛擬資產監管框架MiCA已於6月正式生效，成為全球首個全面監管制度；香港金管局亦將於8月起實施「穩定幣發行人牌照制度」。穩定幣作為新一代跨境結算工具，正加速融入數碼金融基建，有望改變傳統金融體系的運作邏輯，並為金融創新提供發展空間。 當前雖然外圍風險仍在醞釀，但創新動能未減，產業升級持續推進，市場仍不乏具潛力的增長領域。投資者可抱持審慎樂觀態度，聚焦AI基建、AI應用及區塊鏈等中長線主題，同時應迴避對成本、政策變動較為敏感、競爭力欠佳的企業，靈活配置，以在過熱的市況中等待機會，並把握穩中向上的投資契機。 聲明：本人為證監會持牌人士（證監會中央編號：BSV129），本人或本人之聯繫人並無持有文中所述個股。 本內容僅作參考，不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。投資者在作出任何投資決策前，投資者應該根據自身情况考慮投資產品相關的風險因素，必要時應尋求適當的專業意見。以上內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### 大而美法案雖通過 大市貪婪中多變數 URL: https://fmchoyg.com/m-577190/ Last updated: 2025-07-08T04:30:10.000Z 大而美法案終於通過，馬斯克亦成立美國第三個黨「美國黨」，令美國中期選舉加添了變數。這個所謂《大而美法案》(One Big Beautiful Bill Act，OBBBA)最終通過後，大致上會出現甚麼影響？ 首先稅制延續與擴張，永久延續2017年減稅措施，涵蓋個人與企業稅率；提升SALT(州與地方稅)抵扣上限至3萬至4萬美元(5年內)，好處多流向高收入州居民；新增對小費與加班收入的抵扣、長者抵扣6,000美元、購美國製電動車利息扣抵等。另外亦補助大規模支出裁減，例如Medicaid、SNAP(食物補助)支出大削減，加入工作要求與州負擔行政成本，計劃將令約1,000至1,200萬美國人於2030年代失去醫療保險。 至於國防與邊境則得到強化，國防增撥1,500億美元，用於無人機、軍備現代化等。而邊境與美國移民和海關執法局(ICE)預算從10億美元攀升至100億美元以上；興建圍牆、擴增遣返能量；綠色能源激勵被撤回，當中廢除《削減通脹法案》中的多項清潔能源補貼，引發能源轉型疑慮。 而像之前一樣，在美債支付利息緊張關頭之前，藉此提高債務上限4至5萬億美元，並透過調整延停、使支出分階段到期營造成議題。 在法案下，其實帶來不少預算與民生影響，首先巨額赤字增加：10年內新增聯邦債務約2.8萬億至3.8萬億美元；醫療保險損失，美國國會預算辦公室(CBO)預估有1,090萬至1,200萬人將在2034年失保；社會福利弱化，Medicaid、SNAP改革將削弱弱勢救助系統，可能衝擊農村醫院運作。這政策甚至劫貧濟富，令財富重分配，頂端20%高收入戶獲益最多；低收入家庭平均每年可能損失700美元；而能源與環境影響方面，綠能補貼削減恐導致就業流失與能源成本上升。 雖然在這非常時期通過法案，但美國三大指數再自上年中高位後再創出新高，「恐懼與貪婪指數(Fear & Greed Index)」當前數值78，屬於「極度貪婪(Extreme Greed)」區間，代表市場情緒非常高漲。與此同時，顯示標指在過去半世紀內，每次出現「黃金交叉訊號」(短期均線上穿長期均線)後的平均升幅及上升機率。而此黃金交叉出現後，股市上升的機會率和平均升幅會隨時間推進而增加，1年後的平均升幅達約12%，而上升機率更接近100%，表明這是一個技術面上的強勁看漲訊號。 有數據追蹤2004至2025年美股對經濟與貿易政策不確定性的反應程度(回歸係數總和)，自2020年後市場對宏觀和貿易政策的不確定性反應明顯提高，達到歷史高點。投資者在缺乏長期宏觀指標的情況下，過度依賴短期數據，導致市場更波動。由種種情況，可見美國市場踏入半年之後，雖然還是在強勢，但停泊的資金敏感度，隨時會因應突然的黑天鵝而大幅調整。 聲明：本人為證監會持牌人士（證監會中央編號：BRN964），本人或本人之聯繫人並無持有文中所述個股。 本內容僅作參考，不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。投資者在作出任何投資決策前，投資者應該根據自身情况考慮投資產品相關的風險因素，必要時應尋求適當的專業意見。以上內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### 小心港股失去堅韌性 URL: https://fmchoyg.com/m-572967/ Last updated: 2025-06-23T20:30:11.000Z 之前一直在思考，要開始小心恒生指數會否出現回吐走勢；而事實上由上星期二(6月17日)開始直到上星期四(6月19日)這3天，出現連續3枝陰燭並下跌，不禁令在下擔心港股會否開始失去堅韌度。換句話說，港股可能由極強的走勢轉為跑輸美股等外圍環境。這個除了因為恒指跌穿關鍵水平23,500點外，大部分強勢股亦都出現不尋常下跌。與此同時，市場寬度收窄，顯示出氣氛可能急轉直下。大市下一關重大支持在於23,200點，如果這兩周再次跌穿的話，要小心下一關去到22,800點，甚至更低。相反，若果接下來任何一天重新站上23,500點或以上收市，那麼就顯示出港股重獲堅韌性，留意好倉部署。 科技股方面，走勢亦未如理想；其中最弱的一定是美團(3690)及京東集團(9618)，兩者都仍然繼續第四階段的下跌。前者要小心跌穿122元的周線圖關鍵位置，後者要小心跌穿120元的重大關鍵，暫時看，再跌的可能性非常大。騰訊控股(700)亦失守500元心理關口，要小心再跌至480元附近。阿里巴巴(9988)持續在118元以下收市，整個走勢仍然偏弱；一旦跌穿109元，要小心再次向100元關口進發。 小米集團(1810)暫時仍在51元至54元區間中，成功站上55元以上走勢會特別好；相反如果再次跌穿51元，要小心跟隨科技股其他巨頭一樣的跌勢。 泡泡瑪特(9992)終於下跌，本月12日的大成交陰燭是可能的短線見頂訊號；加上本月17日再次出現大成交下跌，短短5個交易日已經有兩個出貨日。下方230元理應有一點支持，否則極大機會直接到200元，要拉回到200元附近才有重大支撐。其他新興消費股也要非常小心，整個板塊明顯已逐漸轉弱。 港股方面，暫時大部分強勢股都出現比較差走勢，未有太多機會；要留意今次恒指究竟會在哪個位置有重大支持，先謀而後動會是更好的策略。暫時港股之中，高息類個股吸引資金青睞，其中ETF博時央企紅利ETF (3437)作為收息類工具的安全性，比起個別股份更加好。一籃子的高息股可以大幅減少個別股份出現突發性的風險事件，長遠來說可以令到股價走勢更穩定，成功體現高息類股份的防守性。 ### 全職交易員的挑戰 URL: https://fmchoyg.com/m-570768/ Last updated: 2025-06-16T20:29:39.000Z 近年香港經濟環境轉差，多人失業，不少年輕人想放棄尋找工作追求自由，轉作全職炒股，以為可以從日常炒股當中獲取的利潤代替工資。我能明白當中的無奈，但其實這條路並不容易走下去。 全職交易員，這是一個充滿挑戰與機遇的職業，然而，背後的無奈卻鮮為人知，這條路看似自由自在，輕鬆愉快，背後隱藏著許多無法言說的掙扎與困惑，筆者以30多年的交易經歷，來簡單探索全職交易員在追求收益的過程中所面對的困難及挑戰。 每天港股或美股開盤時，心跳總是加快，隨著價格的跳動而心情起伏，一個新聞消息讓所有事前的計劃與部署瞬間化為泡影，一個錯誤的決策，可能導致全盤皆輸，或是把之前的利潤輸掉大半，這種壓力，不僅來自於市場本身，還來自那份對失敗的恐懼，及追回損失的期待，因為全職交易不能敗，交易員需要在心理與情緒中的貪婪與恐懼之間掙扎，愈認真壓力愈大，愈難作出理智的決定。 交易員所面對的普遍挑戰是每年的利潤比較工資的收入，但市場瞬息萬變，不可能會穩定，只能賺時多一些，賠時少一些，一點一滴的累積成果，不少人以為只買入高息股，每年穩定派息便可達成，除非你有很豐厚的資本，若使用槓桿，又要面對市場風險，像2022年港股一眾高息股一路下沉就是一次此路不可行的歷史教訓。 面對連續的失誤，內心的掙扎加劇，每一次損失都像是狠狠的一擊，懷疑自己的能力與判斷，市場的不確定性及情緒影響著交易判斷，所以業餘炒股成績經常好過全職，原因是全職炒股太認真，時刻盯盤，短線中線長線也想參與，卻陷入賭場的心態而不自知。 全職交易員的工作大多是在屏幕前度過漫長的時光，這種孤獨變得愈來愈沉浸在夢想中的交易世界中。 全職交易員的路途並不平坦，無奈與挑戰如影隨形，然而，正是這種無奈讓人不斷成長，也讓人學會珍惜生活中的點滴。展望未來，或許我們會在無數的波動中找到屬於自己的平衡，並勇敢面對未來的每一次挑戰。 所謂全職交易員所扮演的角色，其實是適合已經有相當的交易經驗，而自身也有必要的存款應付日常生活，以閒錢作投機交易，才有機會成功。 ### AI浪潮再起 投資市場新動力 URL: https://fmchoyg.com/m-568541/ Last updated: 2025-06-10T04:30:12.000Z 上回筆者提到eBay(EBAY)與Roblox(RBLX)兩家公司，具備抗周期特質，能在經濟放緩時展現其韌性。事實亦證明，自上文發表以來，EBAY上升近15%，RBLX更升近25%。eBay憑藉二手平台的高性價比優勢吸引消費者，而 Roblox則依靠龐大用戶群與強參與度推動營運增長。雖然經濟放緩，優質企業仍處處可尋。 儘管GDP增長放緩的聲音不絕於耳，但美國勞動市場卻仍顯穩健。4月JOLTS職位空缺達 739 萬個，比預期的701萬個高；而5 月非農新增職位13.9萬人，亦高於預期。整體數據反映未出現勞動市場顯著惡化的跡象。 近期，特朗普與馬斯克由盟友翻臉成公開對立，雙方於社交平台隔空交火。特朗普聲稱考慮撤回特斯拉的政策支持，馬斯克則批評其立場反覆。事件短線令 TSLA股價受壓，但從基本面來看，此為政治層面的分歧，而未動搖特斯拉的核心價值。 實際上，特斯拉技術布局仍持續推進。Optimus Gen 3人形機器人已部署逾500台於自家工廠，執行物流、設備維護等工作，成功令營運成本下降17%。更重要的是，Optimus機器人已可從人類示範影片中模仿動作，透過影片學習技能，大幅降低訓練成本。特斯拉目標將單機成本壓至1萬美元以下，若能達成，將對全球自動化市場構成顛覆性的影響，甚至重塑企業與家庭的人力配置方式。 另一邊，Google則在I/O發佈會中展現出AI應用的全面戰力。會前市場曾憂慮，蘋果有意在Safari引入自家AI搜尋，將不再預設使用Google搜尋引擎，一度引發「Google搜尋時代將終結」的疑慮。然而，隨著I/O會中實際展示落地產品，市場信心迅速修復。 除強化搜尋服務外，Google同步推出多項具實用價值的應用，包括Google Meet的即時翻譯功能，消除了跨語言溝通障礙；以及升級版Veo 3影片生成技術，支援完整對白、音效與視覺特效，為創作者與內容產業提供全新工具。這些成果不僅體現其語言模型研發能力，更彰顯其AI應用推向產品化與平台化的決心。 從TSLA的Optimus崛起，到Google在翻譯與影音創作上的發展，AI正快速改變勞動與產業格局。生成式AI與智能代理技術日漸成熟，「人機協作」將逐漸成為未來職場模式。AI不再只是短暫的狂熱，而是一股重構經濟結構的推動力量。在AI與自動化浪潮推動下，投資者應關注那些真正能把技術落地、並具備改變商業模式的企業。 聲明：本人為證監會持牌人士（證監會中央編號：BSV129），本人或本人之聯繫人並無持有文中所述個股。 本內容僅作參考，不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。投資者在作出任何投資決策前，投資者應該根據自身情况考慮投資產品相關的風險因素，必要時應尋求適當的專業意見。以上內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### 中美暫緩關稅治標不治本 301條款存在不確定性 URL: https://fmchoyg.com/m-566436/ Last updated: 2025-06-03T04:29:43.000Z 中美暫緩關稅還未到90天限期，中國和美國又開始互相指責對方違反日內瓦協定。其中美國指，中國對於稀土出口仍有限制；而中國指，在日內瓦經貿會談後，陸續新增出台多項對華歧視性限制措施，包括發布AI芯片出口管制指南、停止對華芯片設計軟件(EDA)銷售、宣布撤銷中國留學生簽證等。 本來上周美國國際貿易法院5月28日裁定，特朗普以緊急法令為由加徵的多項關稅「違憲無效」，此案關鍵在於1977年通過的《國際緊急經濟權力法》(IEEPA)，該法主要用於「國家緊急狀態」下金融制裁，從未被用來徵收廣泛的關稅。令港美市場曾經有一些上揚的跡象，大家都以為關稅難以產生。 但美國司法部也馬向聯邦巡迴法院提出上訴，5月30日宣布暫緩執行初審判決，讓美國政府得以暫時保住關稅措施，並有機會將此案上訴至最高法院。受消息所拖累，港美市場又重新步入高台整固。恒生指數一直受制於23,740點阻力， 而美國納斯達克指數期貨受壓於21,640點。 雖然IEEPA已被法院推翻，但其實就算美國聯邦法院對特朗普有關關稅行政命令有所牽制，但美國的有關不公平交易的Section 301仍然有效，也屬於特朗普時期主要針對中國的大範圍關稅手段。那麼Section 301未來是否有可能被推翻？ 答案是有機會的，但條件較嚴格，主要取決於幾個因素。包括法律挑戰，IEEPA被法院推翻的原因是因為法院認為行政部門濫用「緊急狀態」權力，而非基於正常貿易法程序。但Section 301屬於《1974年貿易法》授權，程序上較合法完備，挑戰門檻較高。另外。若美中貿易關係改善(如簽署新協議)，美國行政當局可以選擇撤銷或調降301關稅。特別是今年是美國總統選舉年後第一年，新政府是否延續或調整對中政策非常關鍵。 至於最直接挑戰，是美國企業壓力加大，許多美國企業早已抱怨301關稅提高進口成本，轉嫁至消費者身上。若通脹壓力死灰復燃，供應鏈困難持續，企業與消費者團體有動力向政府與法院施壓。 不過暫時除非能證明政府在實施301關稅時程序不當或違憲，否則法院通常不會干預。而美國兩黨對中立場普遍強硬，即使政黨輪替，對中國貿易制衡仍為兩黨共識，全面撤銷不太可能。 聲明：本人為證監會持牌人士（證監會中央編號：BRN964），本人或本人之聯繫人並無持有文中所述個股。 本內容僅作參考，不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。投資者在作出任何投資決策前，投資者應該根據自身情况考慮投資產品相關的風險因素，必要時應尋求適當的專業意見。以上內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### 我們在市場中擔任的角色 URL: https://fmchoyg.com/m-564295/ Last updated: 2025-05-26T20:30:12.000Z 市場就是宇宙其中一個縮影，即使是掌控萬億資金的美國股神巴菲特，也不能夠控制整個市場，面對如此龐然大物，歷史上任何一個成功的投資者說穿了其實都是追隨趨勢。很多人認為巴菲特是價值投資，進行的都是撈底操作；其實這個是很大的偏見，巴菲特才是趨勢投資的表表者，他多年來秉持著美國經濟長期可以上升的趨勢概念，如果美國經濟不斷走強，只要他在合理價格投資不同行業的龍頭，透過護城河及規模經濟下，該股票長遠來說可以持續上升。巴菲特的手法只是一個例子，大部分散戶並不適合這個操作手法，但我們需要學習的是「敬畏市場」。 敬畏市場是智慧的開端，辨認趨勢者便是聰明。對於人生以及市場，我們或多或少都有一個主觀的劇本。各位認為5年之前的自己會想到今時今日的是這一種生活狀態嗎？既然我們連自己人生的進程也預測不了，又憑甚麼認為自己可以成功預測市場？ 在下之前曾經提及過下半年美國經濟之後可能會出現衰退以及有灰犀牛事件的這個劇本，但由於短線來說美國三大指數反彈的勢頭實在是非常強勁，近來大機會仍然會在高位徘徊。一個是長線可能發生的劇本，一個是短線的走勢觀察；有經驗的交易員會明白分開兩種情況，但在一些人的心目中就成為了自相矛盾的證據。 市場是導演，trader是演員，交易行為是對白。演員做的是遵從導演的指引，與其他演員進行對白交流；最後劇本會隨時因應演員以及導演的要求而更改。 兵因敵而制勝，水因地而制流。投資交易之中預測並不重要，辨認趨勢而把握機會才是最重要。無論心目中的所謂劇本如何，我們要做的就是活在當下，思考短、中、長線來說，市場究竟處於哪一個走勢之上。 港股市場之中新股行情非常火熱，所以市場氣氛非常良好，連帶好幾個板塊都出現不錯的走勢。其中最強的是生物科技板塊，會重點關注Global X中國生物科技ETF(2820)，因為中國現時除電車外，就是生物製藥能成功走上國際舞台。 ### 誤把程式交易成執迷不悟的拼湊 URL: https://fmchoyg.com/m-562095/ Last updated: 2025-05-19T20:29:39.000Z 投資理論說來容易，聽來簡單，但卻難做到。每個人都有自己的堅持，也有自己的恐懼，在交易獲利時總覺得倉太少，勇氣不夠；交易虧損時總覺得太衝動，止損太慢，倉太大，並不斷轉換指標，修改參數，把過去的一兩次成功當作是聖杯。 坊間上，多半是探討成功與交易技巧的譁眾取寵方法，再取個震撼的名稱，讓人們以為是高深的AI秘技，其實只是華而不實的精華，在時間及次數的考驗下，所謂的AI秘笈，交易程式，誤成為連續虧損，執迷不悟的悲劇。 在4月份的港股美股急挫小股災過後，美股過去兩年多的升浪，養成一班美股股神，在一場小股災後才知道誰沒有穿泳褲。 一般人只關注成功的方法而跟隨，其實已陷入邏輯上的倖存者偏差，以為不幸的事只會發生在別人身上，而不知道有更多人採取相同方法卻在周期轉換時失敗，只是當事人不會公開承認。 其實交易成敗與否，最後取決於心態，有正確的心態及妥善的資金控管配合，才可以長期留在戰場，我們要學的是真正站在戰場上，身上披滿塵土，汗水鮮血經歷而還能存活而不是紙上談兵的人。 每個人都有屬於自己的獨特天賦，也只有自己才知道最擅長的領域及手法，期權交易更講究的是勝算與優勢，因為槓桿，所以是否適合投機交易，首兩年是時淘汰八成人的篩選高峰期。 市面上所謂成功的交易的方法，其實只是虧損的拼湊，沒有經過周期轉變的考驗，所謂成功的方法，只是讓我們學習反向思維及態度。 在漲跌周期裡的技術分析，經常被隨機或新聞消息打敗，圖表分析，只不過是一個事後評估，用來寫吸睛的題材，然而而在芸芸分析工具當中，我們要跟隨那一種，哪一個才是正確的？ 答案是沒有一個是正確的，也沒有一個是完全錯的，聽起來像是廢話，真相確是如此，因為時機的不同，只是很多人不肯接受自己過往學到的，其實只是交易障礙，所以我經常說：學得愈多輸得愈徹底。 交易是經年累月的訓練，必須要慢慢培養一個正確的態度，但無論如何，你的交易態度不能太認真，才能看清真相，隨時抽身。 ### 市場反彈迷霧 遊戲二手平台露鋒芒 URL: https://fmchoyg.com/m-560015/ Last updated: 2025-05-13T04:30:30.000Z 上回提到，關稅政策對市場影響減弱，應轉為留意投資者情緒，並提醒觀察3個指標：美國國債是否止跌、美元能否企穩及恐慌指數(VIX)是否回落，如今三者均現正面變化。美國長期國債ETF(TLT)在85美元附近築底反彈，美匯指數回升至100關口，VIX回落至22以下。市場情緒修復資金信心漸回流，促使股市上月底強勁反彈。 然而，筆者認為這輪反彈並非來自經濟層面改善，而是情緒快速反轉所致。據最新經濟數據，2025年第一季美國實質GDP年化率下滑0.3%，為自2022年以來首見萎縮。同時，消費者信心轉弱。The Conference Board指，4月信心指數降至86，連跌5個月並創5年新低，反映家庭對未來經濟明顯悲觀。無可否認，實體經濟已疲態初現。巴菲特在本月初的波克夏股東大會中直言，未來5年內才會出現真正的好機會。截至第一季末，其公司持有現金高達3,477億美元，佔總資產近兩成，創歷史新高。這種現金保留策略值得投資者參考，尤其在當前不確定環境下，過度加倉並非明智選擇。更應降低操作頻率、保留資金。如長線投資，須靜候更合理的入場點。 雖然長期經濟仍有隱憂，但短線反彈情緒尚未退潮。在經濟放緩環境下，二手平台與遊戲概念反而有相對優勢。這兩類產業本身便深受年輕族群喜愛，尤其在經濟不景氣時期更顯得價格親民。消費者趨於務實，儘管荷包收緊，仍追求能帶來即時快樂的消費模式。 以二手平台概念為例，eBay的C2C商業模式提供高性價比商品，成功吸引大量預算有限的買家。2025年第一季，eBay活躍買家數增至1.34億，商品交易總額750億美元，連續4季正增長。平台屬輕資產營運，抽佣為主的盈利模式令現金流穩定，對經濟波動有韌性。 在遊戲概念中，Roblox則是值得關注的公司。該平台透過用戶自創內容(UGC)推動成長，營造獨特的虛擬社交體驗。2025年第一季，Roblox全球日活躍用戶達9,780萬人次，較去年同期成長26%，而玩家遊戲時數總長達到217億小時，年增30%。其中約八成用戶年齡在24歲以下，四成為12歲以下，顯示其在Z世代與Alpha世代中的滲透率極高。這種年齡結構意味Roblox正處品牌養成黃金時期，隨用戶成長並進入具備消費能力階段，Roblox變現潛力與營收規模預期將同步提升。平台亦積極導入生成式內容工具(Generative AI)，進一步降低創作門檻、擴大生態規模，強化用戶黏性與內容更新效率。Roblox的營運模式圍繞虛擬貨幣Robux建構，用戶可用真實貨幣購買Robux並在平台中消費，包括遊戲內的道具、服飾與升級功能，形成自給自足的虛擬經濟體系。在龐大的活躍用戶與高參與度基礎下，Roblox能穩定創造收入，即使在經濟不穩期間，遊戲娛樂開支仍展現出一定的抗壓性，長線投資價值不容忽視。 總結而言，本輪市場反彈更多來自於情緒修復與政策放緩的推動，而非全面的經濟復甦。在實體經濟疲弱與消費者信心下滑的環境下，投資者不宜掉以輕心。如錯失了上輪反彈，與其盲目追高，不如調整節奏，尋找那些真正能穿越周期的產業與公司，讓投資回歸至公司的價值。 聲明：本人為證監會持牌人士（證監會中央編號：BSV129），本人或本人之聯繫人並無持有文中所述個股。 本內容僅作參考，不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。投資者在作出任何投資決策前，投資者應該根據自身情况考慮投資產品相關的風險因素，必要時應尋求適當的專業意見。以上內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### 美股未來走勢還看美企財報 URL: https://fmchoyg.com/m-557749/ Last updated: 2025-05-06T04:30:31.000Z 美股業績期進入尾聲，M7(科技七雄)之中，6 間已公布成績表，標準普爾500指數中亦有經超過八成成分股已公布業績。不過按大行的預測則進一步反映市場對於美股是踏入熊市、抑或調整修正，正存在分歧。 首先，企業基本面大多數不如預期，壓抑入市信心。按美銀統計，已放榜標普指數成分股中，有50%至60%盈利勝預期，40%至50%營收勝預期，同時打贏兩者少於50% 其中表現相對強勢的板塊為金融與科技，金融業有80%勝預期，科技業則有60%盈利與營收同時超出市場預測。 因此，大行對大市預測也出現高度分歧，並出現罕見的預估落差。根據彭博整理資料，儘管大多數華爾街機構仍預期標指將於年底反彈，但給出的目標值分布極廣，年終預測範圍的標準差近60%，顯示市場對未來方向充滿不確定與分歧，相信與經濟不明朗，如關稅政策、通脹走勢及與聯儲會利率操作有關。 近年市場信心與股價並非完全同步，特別在科技股強勁時，標指與信心指數是背離，惟科技巨頭持續創高，顯示資金集中基本面強與具AI概念股份。儘管總體驚喜比例略降，但科技巨頭仍能「強勁打敗預期」，說明頂尖企業盈利能力穩健，有助支撐標指。 只要美股還能保持正面財報驚喜，即使面對關稅或減息等議題，也能穩住美股不至於持續大跌。財報驚喜能快速影響股價、交易量與市場信心。而機構投資者與量化模型常依據驚喜幅度調整持倉。市場存在高頻交易與新聞分析系統，會立即捕捉這些異動。一旦發覺公司業績後是被低估，便會快速購回。 聲明：本人為證監會持牌人士（證監會中央編號：BRN964），本人或本人之聯繫人並無持有文中所述個股。 本內容僅作參考，不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。投資者在作出任何投資決策前，投資者應該根據自身情况考慮投資產品相關的風險因素，必要時應尋求適當的專業意見。以上內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### 美股最新部署方向 URL: https://fmchoyg.com/m-554978/ Last updated: 2025-04-28T20:30:11.000Z 上周三大美股指數在市場risk on的背景下，開始接連出現反彈；正如之前所說，由於當初的下跌是基於特朗普關稅風波，那麼解鈴還須繫鈴人，只要他一改口風說關稅可以協商，那麼當初的下跌催化劑就會轉化成反彈的催化劑。不過要留意是，美國仍存在最大灰犀牛，即經濟衰退，在這個前提下，今年始終不能太樂觀。雖然華爾街有分析員提及，標普連續3天、每天超過1.5%的反彈，在過去10次的歷史回測之中，會出現再次破頂的機會率達90%。暫時可留意本周納斯達克指數會否進入橫行波幅區間，因為第一步的反彈已經到了大阻力位置，無論是否有力上升，都要先喘息。 港股方面，恒生指數的反彈也出乎於意料之外，因為上方22,500是重大阻力；預計也會開始出現橫行區間上落。港股今年持續出現韌性，據大行報告，有外國公募基金趁機對港股作出明顯的額外配置，所以接下來的主調是個股，而不是指數。 本周在不同資產市場中都出現了相當不錯的投資機會，但要找出對應的機會再進行部署，實屬不易，亦令在下反思「上善若水」這個概念。上善若水的概念經常在道德經中被提及；同一時間，孫子兵法也經常會以水作為用兵比喻。夫兵形象水，水之形，避高而趨下：「兵之形，避實而擊虛；水因地而制流，兵因敵而制勝。故兵無常勢，水無常形；能因敵變化而取勝，謂之神。」 這段的意思就是用兵之法，應該要像水一樣、水會根據地心吸力順應趨勢向下，用兵的時候也應該順勢無為，選擇上升趨勢的個股作為順風車，而不應該強行在下跌趨勢之中博反彈。這個是擇勢。緊接下來就是彈性的重要，趨勢可能會經常以不同的方式出現，正如水會因應不同的地形而流動。有時候可能突破3次才出現真突破；有時候看一口氣就已經突破關鍵點；有時候可能連續4次假突破。如果能夠在變化莫測的思想之中進行調整，最後可以安然渡過所有難關，就是所謂的「股神」。 由於美股的反彈已經去到重大阻力水平，大膽假設大型科技股已經反彈到接近尾聲；重點會留意英偉達或再跌，考慮部署南方東英相關反向產品(7388)，做空英偉達，止蝕放在59.5元，目標會放在90元。 ### 炒股好的開始是失敗的大半 URL: https://fmchoyg.com/m-552751/ Last updated: 2025-04-21T20:30:13.000Z 在股市投機交易的路途上，好的開始會讓人迷亂，以為已經掌握方法，學懂了，以後的一切變化，皆用同一種招式應對，若遇到不一樣的周期，就全無招架之力。所以在投機路上，好的開始並不是成功的一半，而是失敗的大半。 美股自2022年10月的熊市結束後，一路向上，尤其是去年特朗普勝選之後，美股指數屢破歷史新高，過去幾年香港的投資者不斷投入美股，尤其是年輕一輩的股市新手放棄港股熱忱於美股，兩年多以來湧現不少股神，他們以為只要趁回調時逢低買入，根本不要止蝕。過去兩年美股的走勢確是這樣，每次皆能重回調低位回升，之後再破歷史新高，次數多了，造成止蝕是多餘的說法，至少每個交易員，在心底裡是這種想法，形成習慣。 在我眼裡卻認為，未經歷過小股災或甚至2008年金融海嘯級別的大股災考驗前，所有過去的成功，皆是一剎那的光輝…… 自2月中以來美股從歷史高位快速下跌，不少投資新手還活在夢中，以為和過去一樣只是回調，至3月中才警覺已經措手不及，至4月初遇著一場小股災，新手與老手的交易分別，即高下立判。 好的的開始或稱順境的開始反造成止損的輕忽，至股災時才醒覺已經太遲，不少過去成功的交易策略變成交易陷阱，要擺脫這開始時的成功錯誤觀念需要很多年的磨練。 最常見的錯誤是，把偶然的成功說成必然，例如： 突破一定會漲升？如果是假突破呢？ 「跌破支撐線，要止蝕。」如果你的支撐線畫差了幾個角度，隨時止蝕在最低的位置，市場經常是破底一些些然後反彈的假跌破，美股港股經常這樣，所以依書直說的交易態度，必然會在市場付出代價。 說交易很容易，真交易又是另一回事，分析員每天在說：「站穩再買，站不穩就不買，跌破就止蝕。」說來輕鬆愉快，做起來卻艱難透頂，經常以為已經站穩而買入後，隔天才下跌，或是想等站穩時，卻已經一飛沖天，錯過最佳買入機會。 等補裂口？股市上有多少個永遠補不了的裂口的例子？ 技術分析因人而異，每個人都帶著偏見看指標，初勝不難持續難，所以在投機的路途上，好的開始絕不是成功的一半，而是未來失敗的大半。 ### 關稅政策放寬 今周或現機會 URL: https://fmchoyg.com/m-551085/ Last updated: 2025-04-15T04:30:21.000Z 上回筆者提到，「敗也特朗普，成也特朗普」。如今已演化為由特朗普主導的困局。4月2日，美國總統特朗普再掀關稅戰，宣布對全球進口商品徵收至少10%基本關稅外，同時對貿易逆差國徵收額外關稅。在眾多國家中，以中國商品所受的影響最大。消息一出，美股4日累跌逾16%，港股單日重挫逾3,000點，創下歷來最大點數跌幅，市場信心崩塌。 更具戲劇性的是，在「解放日」餘波未平之際，關稅措施剛生效不足24小時，特朗普卻又突然宣布暫緩執行90日。除中國外，其他國家可獲暫時豁免，但對中國則加碼施壓，關稅稅率升至125%，連同20%基本關稅，稅率為145%。這不再只是貿易政策，而是一場全球性的選邊站測試。特朗普原先的如意算盤，或許是擒賊先擒王，先迫使中國讓步，最終達至各國任他擺布。誰料中國始終未曾低頭求和，反之選擇強硬反制，令美方孤掌難鳴。 短短數日的角力下，在上周六，特朗普突然宣布將智能手機、筆記型電腦、記憶體晶片等科技產品暫時豁免關稅，為科技公司和消費者提供了短期的緩解。此舉雖未明言與中國政策掛鈎，但這些產品多數涉及中國生產與組裝，市場普遍解讀為對中國供應鏈的技術性讓步。特朗普立場已略顯軟化，這是否意味著轉機來臨？仍待本周市場給出答案。 本周最值得關注的不再是政策本身，而須觀察市場對此舉或中方後續行動所帶來的情緒反應。筆者認為本周須留意美國國債是否止跌、美元能否企穩，以及恐慌指數(VIX)是否回落。若這三者能同時穩定，或許可視為市場逐步消化這輪風險的訊號。反之，若情緒仍持續高漲，則須更謹慎以對。 作為傳統避險資產，美國國債在市場用當時本應受到追捧，但這場關稅戰下的跌市卻不升反跌，10年期美國國債利率一度逼近4.6厘。這反常的現象據信與大量對沖基金操作的「基差交易」(Basis Trade)有關。該類交易透過高槓桿買債、賣期貨賺取利差，一旦債價下跌和借貸成本上升，便出現技術性拋售，引發流動性緊張。市場對美國政策的信心出現動搖，資金被迫調倉離場，最終引爆連鎖反應。若特朗普繼續反覆出招，不排除債市的震盪進一步波及股市，引發一波系統性回調。 總括而言，這場由特朗普掀起的關稅風暴或許短期內得到緩和，但仍有待觀察。投資者宜密切關注美元、美債與恐慌指數的變化，待風險趨緩再考慮試水。 聲明：本人為證監會持牌人士（證監會中央編號：BSV129），本人或本人之聯繫人並無持有文中所述個股。 本內容僅作參考，不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。投資者在作出任何投資決策前，投資者應該根據自身情况考慮投資產品相關的風險因素，必要時應尋求適當的專業意見。以上內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### 關稅影響深遠 各國反應不一 審慎應對 URL: https://fmchoyg.com/m-548921/ Last updated: 2025-04-08T04:30:06.000Z 美國總統特朗普本月2日宣布實施兩級關稅制度，分別：全球統一關稅(Global Tariff)稅率10%。對象是除加拿大與墨西哥外的所有國家進口商品，生效日期為本月5日。另外特定國家報復性關稅(Reciprocal Tariff)，內容對約60個存在「不公平貿易行為」的國家徵收更高關稅，自本月9日生效，部分國家稅率，如中國34%，越南46%，印度26%等。 關稅亦有豁免清單，類別商品暫時豁免關稅，包括能源產品，原油、天然氣等。不過同時取消低價商品免稅優惠，對象來自中國與香港的低價電商商品，800美元以下的商品將不再免稅，新規則自下月2日起，將課徵30%關稅或每件商品25美元(取高者)。 特朗普對中國進口商品加徵34%關稅，將總關稅提升至54%。中國政府也於周未採取一系列反制措施，主要包括對美國進口商品加徵關稅，自本月10日起，對所有原產於美國的進口商品加徵34%的關稅。同時，中國限制稀土出口，7類中重稀土相關物項實施出口管制，這些材料對高科技產業至關重要。另外，內地亦制裁美國企業，將16家美國實體列出口管制管控名單，禁止對其出口兩用物項。另將11家美國企業列入不可靠實體清單，對其在華業務施加限制。內地又向世界貿易組織(WTO)提起訴訟，指控美國的關稅措施違反WTO規則。 積極反應及反擊美國的國家，包括歐盟將推動「兩階段」措施，應對美國已實施關稅應對最新提議的稅項，預計會與G7(七大工業國)配合行動。法國總統馬克龍呼籲企業減少對美投資；探討「對等關稅」或其他報復手段。加拿大對不符合美加墨協議(USMCA)的美國商品加徵25%關稅；但不包括某些特定商品，以避免影響加拿大自身經濟。 英國則警告，若美國違反貿易協議，會對美實施報復性關稅；英國商業大臣正在審查美國417項商品清單，可能包括農產品、電車等。 巴西參議院亦通過法案，將針對美國等國設定反制性財政措施。對美企業或商品可能加稅。 相對忍讓國家，包括澳洲表示不會報復，總理阿爾巴尼斯不希望引發「還稅報復戰」。台灣行政院政委將提出清單與美國協商，希望降低對台關稅，爭取高科技產業、台美物料合作的關稅優惠。日本政府尚未決定是否反制美國，首相石破茂指會視台美發展再做評估。越南商務部要求美方取消徵稅，3個月內尋求雙邊協商。菲律賓總統馬可斯稱正積極與美國談判及保持協商，避免因鋼鋁關稅而加徵懲罰性關稅。 這次關稅戰矛頭直指亞洲區，背後不只是經濟考量，也涉及政治、戰略、產業安全與意識形態對抗。可能經濟結構與貿易失衡，原因包括亞洲是世界製造工廠，貿易逆差來源集中於亞洲。而政治與戰略考量中，主要針對中國的科技與地緣競爭，亞洲供應鏈牽涉也「中國+1」戰略，美國希望推動供應鏈「去中國化」，加關稅可迫使企業將生產移到東南亞、印度或本土。但這些地區如越南、印度也變成出口美國的新重點 ，所以同樣被列入關稅考量。 亞洲產品威脅美國本土產業，亞洲有高額補貼與政府干預，同時許多亞洲國家經濟體高度依賴美國出口市場，美方知道加稅會產生較強影響力，藉此爭取更多貿易讓步或產業開放。 聲明：本人為證監會持牌人士（證監會中央編號：BRN964），本人或本人之聯繫人並無持有文中所述個股。 本內容僅作參考，不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。投資者在作出任何投資決策前，投資者應該根據自身情况考慮投資產品相關的風險因素，必要時應尋求適當的專業意見。以上內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### 交易的自律 URL: https://fmchoyg.com/m-547080/ Last updated: 2025-03-31T20:29:38.000Z 家人以前經常將一句說話掛在口邊：學壞是3分鐘的事，學好做人是一輩子的事。作為一名交易者，這句說話對於在下來說是當頭棒喝。上周的一個晚上，因為腦海中突然出現一絲的貪婪，將持倉的風險過分放大，令到自己平白承受無辜虧損。不幸中之大幸是，個人有做好風險管理，嚴格定下止蝕；否則極大機會會遭受「滅頂」之災。至於當時交易的詳情，是這樣的：同一時間嘗試做好10年國債期貨好倉，以及追沽美國期貨淡倉，但這兩個操作的意思就是將風險加倍。因為兩者基本上就出現絕對的反向性，這樣無意令到倉位風險承受的危險突然大增。 在期貨交易之中，市場基本上不允許我們出現缺乏紀律的犯錯。但原來打破紀律真的只需要3分鐘。所以，若果想將交易當成我一輩子的事，真的要好像古人所言「吾日三省吾身」。沒有格物、致知、誠意、正心，又可以修身？常在河邊走，哪有不濕鞋？各位讀者一定要記得交易之前，先做好交易檢測及相關全面的進退場策略。若果沒有相關的事前部署，寧可放棄機會也不要受到貪嗔癡去驅使交易行為。普通贏一次不會令我們花開富貴，但只要大意一次，絕對可以痛失荊州。 更重要的是，我們要學會不妄動。在黑色琴鍵之間，永遠都存在空白。這句對於交易上非常有意義，實在有太多業餘交易員，會經常在一些無功而還的操作。實際上，在市場之中，只有極少數的時間存在重要的大波動；更多時候都是一些沉悶而且缺乏機會的時間。所以作為一個專業的交易員，最重要的其實是耐性。當機會還未到達的時候，能否有足夠的耐性等待真正的時機來臨？鋼琴鍵上的空白鍵是令到整個音樂的旋律得以優化，這正是陰陽結合的優美之處。靜靜地在場外觀望很多時是交易之中最重要的藝術之一。 近來A股市場走勢的抗跌力明顯強於其他市場，因此值得留意GX中國全球領導(3050)的走勢。止蝕位在46.5元，若果拉回到48元有支持，作為中長線的配置是值得考慮。 ### 四巫日再次風平浪靜 URL: https://fmchoyg.com/m-544596/ Last updated: 2025-03-24T20:30:13.000Z 每逢季月的第三個星期五，市場俗稱「四巫日」，是美股指數期貨及期權到期日。上周五(3月21)是3月美股4大指數3月期貨及期權到期，美國開市時段(美國東岸時間上午9時半)會用SOQ來結算3月期貨及價內的3月指數期權。 市面上很多KOL誇大了每逢3、6、9、12月結算日的風險，稱四巫日要小心，但真正了解詳情的無幾人，講得出原因的更少，其實回顧過去十多年來，會在四巫日出現極端情況波動的機率甚低，上周五如是，三大指數低開後小幅上升收市。 甚麼是SOQ？是計算股價指數的特別開盤價(Special Opening Quotation)。 例如標指期貨的3月結算價，是以500隻標指成份股的第一口價，留意是每隻股份的第一口價，之後價即變。所以結算價有時會偏離當時現貨開市價很遠，這是SOQ的特色，有些新手誤會以為是收市價結算，有些以訛傳訛、誇大風險、譁眾取寵、扮有知識。 其實只要回測過去10多年日線圖，再細看15分鐘圖，結算日當天的美指期貨(下個季月)或現貨高低波幅，便知道這美期結算日(四巫日)是否如傳說中的有很大衝擊，上周五同樣是平靜地度過。 很多人連回測都未做，無回憶又無經歷就先誇大。 以前結算日開市時段變動大，夾高結算或壓低結算，有時結算價甚至高於或低於當日的high low，其實這是20多年前經常發生的事情，近年情況愈來愈輕微。原因是：20年前市場只有標指道指納指期貨及期權，皆是季月到期的期權及期貨，市場過於集中，造成三巫日對市場「偶然」會有衝擊…… 但自10多年前，季月期貨及季月期權之外，CME交易所還增添了指數的月底期權，每周期權，還有個別股票的月期權及周期權，標指及納指更是從周一至周五皆有期權到期。 把過往的集中1日到期，變為分攤到N日到期，就如3月21日的期貨期權到期日，說是四巫日，不如說是二巫日，只是比對平常的每個星期五多出季月期貨及季月期權到期而已，每個星期五皆有大量個別股份及指數周期權到期，所以「外行人」請勿大驚小怪。 ### 敗也特朗普 成也特朗普 URL: https://fmchoyg.com/m-542458/ Last updated: 2025-03-18T04:29:39.000Z 「成也特朗普，敗也特朗普」。自特朗普當選美國總統以來，他一直是全球關注的焦點。去年筆者的文章曾提到，美股掀起Trump Trade潮，其概念股升勢驚人，甚至以倍計。然而，當市場以為美股今年將延續強勢時，特朗普搖擺不定的政策卻讓市場開始擔憂，美國標普500指數一度從高位回落近10%。 今年2月初，美國郵政署(USPS)突然暫停接收來自內地與香港的包裹，原因是特朗普所下的命令。此舉震撼跨境電商行業，Shein、Temu等平台均受到影響。然而，僅過一天，USPS便恢復包裹接收，顯示政策變動之迅速。此外，特朗普在同期亦宣布對加拿大與墨西哥進口商品全面徵收25%關稅，對加拿大的能源產品則徵收10%關稅。此舉引發加拿大總理杜魯多及墨西哥總統辛鮑姆的強烈反對，雙方揚言將採取反制措施。隨後，特朗普在3月初宣布將關稅政策順延至4月2日才生效。特朗普的政策不斷「彈弓手」，使企業難以適應快速變化的貿易環境，也導致市場情緒劇烈波動，金融市場因此出現震盪。 股神巴菲特似乎早已察覺市場的不確定性。2025年第一季度的13F報告顯示，巴菲特在上年第四季大幅調整投資組合，不僅清倉所有美股指數ETF，還減持銀行股，增持DPZ和POOL等防守股，而持有的現金儲備升至3,342億美元，佔總資產18%。可見巴菲特對市場未來的不確定性保持審慎態度。在股東信中，他強調現金是企業應對市場動盪的重要資源。 無疑，關稅政策在未來大機會落實，但市場對特朗普「狼來了」的行事風格已逐漸感到麻木。3月14日晚(星期四)，特朗普宣布對從歐洲進口的葡萄酒、白蘭地及其他酒類徵收高達200%的關稅，導致標普500指數盤中再試低位，但收市前略有反彈。儘管市場長遠風險仍在，但從貪婪與恐懼指數和技術指標來看，市場已處於極度恐慌狀態，短期內或有一輪反彈，初步目標為標普500指數5,860點或升穿50天平滑移動平均線。 2024年的市場風險較為可控，但進入2025年後，市場已變得更加複雜和難以預測。政策反覆、經濟不確定性上升，加上市場情緒波動劇烈，投資者需要更謹慎應對。在這樣的環境下，短線交易的難度已大幅提升。要做到「成也特朗普」，今年與其頻繁進出市場，不如學習巴菲特的策略，保留部分現金，減少交易頻率，審慎持倉，以應對可能出現的進一步市場風暴。 聲明：本人為證監會持牌人士（證監會中央編號：BSV129），本人或本人之聯繫人並無持有文中所述個股。 本內容僅作參考，不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。投資者在作出任何投資決策前，投資者應該根據自身情况考慮投資產品相關的風險因素，必要時應尋求適當的專業意見。以上內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### 仍須注意安全 URL: https://fmchoyg.com/m-540227/ Last updated: 2025-03-11T04:30:12.000Z 恒生指數現階段已經步入了「牛二」周期。技術面方面，主要原因是恒指已升破了去年10月7日高位23,241點後，形成頸線，及至近日回調至22,540及22,760點，再形成雙底，是有效的承托力訊號。牛二的技術特徵，就是兩至三日內的上落波幅大，主要是套利及買進交錯而成，且一般成交低迷，交投變動不顯著，與「牛三」不理性地持續上升不同。 在股市中，牛二通常指的是牛市第二階段，即泡沫擴張期或加速上漲期，特徵包括市場情緒高漲，投資者樂觀及信心大幅提升，普遍認為市場「只漲不跌」，在FOMO(錯失恐懼症)驅動下令更多資金進場，導致股價加速上漲。 牛二市場資金快速輪動，不再集中最早領漲的核心資產(如科技股)，其他板塊(如周期股、小型股、地產股)也開始追升，市場呈現普漲格局，大漲小回。另外，企業基本因素已無法完全支撐股價，市場更多依賴樂觀預期推動。例如現在很多公司都覺得DeepSeek可令市盈率(PE)、市銷率(PS)等估值指標拉高，且市場仍不認為過熱，而某些市場(如加密貨幣、風險較高的成長股)可能出現極端波動，領漲股開始出現大幅震盪，波動性加大，但整體趨勢仍向上。部分熱門股可能因短期獲利出現快速回吐，但又很快反彈，大價股漲幅加快，突破歷史高點，指數短期內頻繁創新高，漲幅比牛市初期更快。有時可能出現「直線上漲」或「挾空倉」，讓做淡措手不及。 至於散戶和機構投資者在牛二階段都更願意加槓桿，信用交易、孖展及沽空都大幅增加；而媒體、財經專家開始頻繁看好，甚至預測更高的目標價。至於散戶參與度高的新股(IPO)市場亦會變得活躍，愈來愈多公司選擇此時上市，因為估值較高、融資容易。 雖然牛二階段市場看似一片繁榮，但投資應該注意牛二的潛在風險，如市場頻繁拉高後暴跌(過山車式走勢)、領漲股突然熄火、長期橫行股份突然「扯高後出貨」，再加上監管趨嚴及利率走高等因素，就需要特別警惕牛市是否即將進入停頓的時候。 聲明：本人為證監會持牌人士（證監會中央編號：BRN964），本人或本人之聯繫人並無持有文中所述個股。 本內容僅作參考，不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。投資者在作出任何投資決策前，投資者應該根據自身情况考慮投資產品相關的風險因素，必要時應尋求適當的專業意見。以上內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### 2024年全年覆盤及反思（下） URL: https://fmchoyg.com/m-538041/ Last updated: 2025-03-03T20:29:40.000Z 上回提及兩個關鍵字眼後，今次講一個獲利關鍵秘訣。 ## **3\. 狠勁** 在交易之中，對於已經觸發止蝕的交易，必須要夠果斷而且毫不猶豫。 無論有多看好該個股以及市場，一旦明確出現轉勢訊號，必須毫不猶豫地馬上離場。能夠及時止蝕就是成功活下去的原因。當然並不是任何情況都可以止蝕，若果已是在有耐性地專注於某一領域，並已經把握重要機會下入場，那麼若果走勢觸及止蝕水平，就大機率是該個股或市場出現一些重大不為人知事件。這個時候果斷止蝕能夠持盈保泰。 另一方面就正如最偉大的交易員索羅斯所講：看對沒有甚麼了不起，看錯也沒有甚麼大問題；重點就在於看對的時候能夠賺多少，看錯的時候又是蝕多少。 所以另一個重點就是看對的時候，我們能否果斷地、勇敢地加注。當一個趨勢開始運行的時候，很多時候會經歷反覆挑戰關鍵支持或者阻力；一旦確認每次回吐在重要支持位時，就有強勁反彈，便必須要考慮加注好倉的可能。相反，若果進行淡倉部署，當明確跌穿重要支持、並已缺乏反彈動力的時候，也是加注淡倉的時機。當所有條件都顯示我們看對走勢的時候，很大機會就是重大趨勢的來臨。知道每一個重大趨勢是非常重要的，因為若果在重要機會上我們賺少了，我們就缺少足夠的籌碼去為止蝕補底。這個也是廣東話經常說的：好天斬埋落雨柴。 很多時候都收到觀眾、讀者及群友留言，言語之間因為虧損或錯過機會而流露不忿、沮喪、懊悔。留得青山在，哪怕無柴燒。無論是多大的事情，我們只要走過之後；經過時間的洗禮，驀然回首，一切在談笑之間也灰飛煙滅。 近來港股可能會在高位出現回吐，這個時候將資金調配到防守性較高的資產會比較好。在下會考慮covered call ETF A GX國指備兌(3416)作為收取利息的防守工具，當國指未見到進一步的強勁升勢，call options的價值就會大幅下跌，有利ETF發展。 ### 2024年全年覆盤及反思(中) URL: https://fmchoyg.com/m-536141/ Last updated: 2025-02-25T20:30:13.000Z 上回提及耐性是最重要的交易哲學特質，之後的關鍵就是專注力。 **2\. 專注力** 即使我們已經有耐性地等待機會來臨，但若缺乏足夠專注力，就很容易被其他資產吸引，並錯過真正的機會。以2024年來說，商品市場之中除了比特幣之外，還有以太幣也是一個相當有趨勢的市場。但若果我們被一些突如其來的外界事件所吸引，例如農產品市場等，那麼就會錯過中間非常肥美的行情。 在下小時候患有過度活躍症(ADHD)，即使成年後，在專注力上仍有莫大改善空間。今年為例，就因為缺乏專注力而錯過了非常多強勁股，包括泡泡瑪特(9992)及思摩爾國際(6969)。 期貨是當中最需要專注力的市場，要知道一年之中能夠持續強勢、而且有波幅的資產屈指可數，2024年除了加密貨幣外，就要數有色金屬如黃金及白銀。期貨交易中，真正能夠獲利的走勢都是充滿波幅的，而波幅是有慣性的。個股市場也有慣性，不過走勢會上需時更長、而且會運行得更加完美。換句話說，真正的機會都集中在小部分受資金青睞的市場及公司，我們需要的是在這些公司上保持足夠的專注。 個股方面的炒作是有主題的，當主題仍然在發酵的情況之下，我們必須要打醒十二分精神，保持專注，以便隨時可以捉住進場的機會上。 透過以上例子，大家可以發現真正的機會是集中在少數的股票及資產身上，我們要做的就是在當下專注在真正風口上，用耐性等待進場時機，然後將專注力放在值得等待的機會之上。我們下回再分解第三個重要特質，將會是投資之中取得重大獲利的秘訣。 近來值得重點專注的除了是DeepSeek及AI(人工智能)相關的個股外，還有生物科技類股份。密切留意 華夏恒生生科ETF(3069)的發展，今年整個生物科技板塊有機會可以持續跑贏大市。防守位置放在9.5，第一目標價在12以上。 ### 關稅戰下的投資機會 URL: https://fmchoyg.com/m-534087/ Last updated: 2025-02-18T20:29:46.000Z 踏入2025年第一季，關稅戰成為了宏觀經濟上最重要的不明朗因素，左右了各資產價格的走勢。 在1月31日，美國總統特朗普宣布2月1日起對大部分從加拿大和墨西哥入口商品開徵25%關稅，但經過一個周末後，特朗普又把開始課徵加拿大和墨西哥輸美商品關稅的時間延期1個月，令這幾天的美股大幅波動。到了上星期四，特朗普更開展「地圖炮」式關稅攻擊，宣布4 月起對許多貿易夥伴徵收「對等關稅」，除了點名台灣在晶片貿易上對美國不公平外，歐洲、日本及韓國都被「點名」。 其中一個主流評論的說法，認為開徵關稅是特朗普的談判手段，目的是透過關稅脅迫其他國家就非法移民及芬太尼毒品等問題上出更多力，當這些問題得以舒緩後，關稅便會從輕發落。筆者不太同意此觀點，反而認為非法移民和芬太尼問題是借口，加關稅才是特朗普的目的。 「美國優先」是特朗普執政的中心思想，觀乎其言論，無論是大選前及當選後的言論，他是確切認為美國在國際貿易上受到不公平對待，而這些不公平令美國本土的就業機會流失，勞工及經濟受到損害，開徵關稅可以糾正此問題。據各國向世界貿易組織(WTO)匯報的數字，2023年美國的整體平均關稅為3.3%，低於歐盟的5%、中國的7.5%和韓國的13.4%，所以特朗普的觀點，某程度上也是有根據的。 汽車進口是特朗普開刀的重心，他已表明計劃在4月2日左右公布對進口汽車加徵關稅，不過暫時未有細節，關稅幅度以及是否適用於所有進口汽車仍然是未知數。汽車銷售單價高，能拉動GDP增長，汽車製造業是資本密集行業，亦能提供大量就業機會，當中涉及的技術已非常成熟，相對於半導體產業，誘導企業回流美國設廠的成事機會高很多，所以汽車進口被重點開刀是非常合理。 有分析指汽車進口關稅將會令美國的汽車售價每輛平均增加2,650美元，新車和二手車的差價將拉闊，預料將會刺激二手車的需求。美國二手車買賣平台將會成為關稅戰下的受惠者，美國上市的二手車平台除了股王Carvana (CVNA)外，市值較小的CarGurus (CARG)及Cars.com (CARS)亦可以留意。 ### 恒指千點範圍震盪 最少持續一個月 URL: https://fmchoyg.com/m-532011/ Last updated: 2025-02-11T20:30:11.000Z 農曆年假期後首日開盤，恒生指數先挫至2萬點之下，之後很快漲回2萬之上，上周五升破21,000點後，至本周一再漲388點，也升至筆者1月份時訂的目標位21,450點。多隻科指股份跑贏恒指多天，市場興奮之情溢於言表，財經新聞標題成為熱點，如「成交2400億連續兩天」、「北水單日165億掃貨」、「創兩個月新高牛市確認」……引來不少投資人對港股青睞。 昨日恒指早段開市最高至21,682點，之後回跌，收在21,294回跌227點。恒指升至去年10月份資金位的範圍水平，稍作回調震盪很正常，但這卻顯示出市場總在最樂觀時回跌，悲觀時回升。 筆者早在1月10日時公開以標題寫：《恒指年初節奏像去年》，去年恒指低位出現在1月22日的14,794點，今年低位出現在1月13日的18,671點，之後和去年類似地上升一段，目前看來恒指18,671點這低位，若跟去年的節奏，同樣成為全年低位，今年有可能再次實現。 1月17日時我公開分析「看來18,671似是波段底，1月13日的低位形成小終極低位」；1月21日公開分析「……這波特朗普式的蜜月期，估計可能延續至農曆年後開市，升至21,450點水平附近……」 本周一恒指已升至第一目標位置21,450點，但在升破21,000點時因市場熱絡才追高入市的投資者，可能就要承受未來一個月的高低震盪考驗，筆者初步估計恒指未來一個月波幅範圍將在20,850至21,920點之間。 ### **提防突然** 今年是特朗普年，港股在這個水平有些矛盾，看似升浪未完，但又不敢大手買入，隨時一個Trump的壞消息，恒指再跌幾百點，倉太多的話，會被逼在低位止賺或止蝕的困境。 這波恒指無論是牛市也好，或只是升浪也好，估計未來的漲跌幅度會收漸漸窄，引申波幅回跌，策略方面宜使用不太遠的牛證逢低炒底，逢高分段平倉為上策，相關資產可考慮以騰訊控股(700)，港交所(388)或甚至以恒指牛證作主力，二線股份為副，愈簡單的就是最好的策略。 ### 論人工智能三大發展基石 URL: https://fmchoyg.com/m-529960/ Last updated: 2025-02-05T04:29:48.000Z 有說人工智能(AI)三大發展的基石，涉及數據，算力，算法。特別是生成式AI的發展。 數據是人工智能發展的飼料，因為涉及人工智能發展主要訓練資料，這些方面都是用來提高算法的準確性同廣泛化的重要指標，因為很多時候須要深度學習及自然語言處理。這些領域方面的數據，亦用於訓練模型，將性能提高後，可以實現各種複雜任務指令。人工智能很多時需要分析大量的文本數據，嘗試學習人類語言，去理解上文下理，才能最終準確地理解並生成答案。但最大的限制在於模型的正確度和普泛化能力。 至於算法，可以說是人工智能技術發展的推手。嚴格來說亦是發展的動力來源。算法是用於連接數據和機器之間發揮作用。算法通過訊息內容建立出模型，去模仿人的認知，如何分析在作出判斷力。算法會影響如何構造數據引入使用的渠道，及去捕捉使用者心目中的應用場景(思維模式)。 算力很多時是視為人工智能發展的基礎設施，亦代表了處理數據的能力高低。因為涵蓋了如何支持數據及算法的應用。市場多數評價芯片的技術進步，如何能降低模型運算的成本。因為很多時人工智能的發展之中，就算提出了可行嘅計算方案。但另一方面計算機嘅運算能力未必足已有能力應付複雜龐大的模型組合。所以如果算力上的提升有機會，令到模型擴大的範圍更廣。算力最大的限制就是模型的運算與成本。 算法的改良，有助令算力提升之餘，因降低模型的成本。2022年全球總算力達906EFLops。有預計認為，到2025年全球總算力規模或超過3ZFlops，算力規模擴大會提升了周邊的經濟效益。 當大家在留意DeepSeek如何先進，及衝擊半導體需求時，換過角度去看，可能用以往同樣的半導體會做到更加多的事，亦令參與人工智能發展的門檻降低。模型的成本降低有助於AI發展應用方面的涵蓋度和可能性。不過要注意的是，由於內容生成普及化，兌現盈利能力或會降低，所以日後愈是專門化的人工智能，應用會愈吃香。 聲明：本人為證監會持牌人士（證監會中央編號：BRN964），本人或本人之聯繫人並無持有文中所述個股。 本內容僅作參考，不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。投資者在作出任何投資決策前，投資者應該根據自身情况考慮投資產品相關的風險因素，必要時應尋求適當的專業意見。以上內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### 2024年全年覆盤及反思(上) URL: https://fmchoyg.com/m-526588/ Last updated: 2025-01-21T20:29:50.000Z 筆者以前在於股票交易之上，雖然偶有使用期貨及期權等槓桿，但主力還在股票。但2022年開始感受到期貨魅力，所以決定勇敢地踏出期貨交易的一步。期貨交易的重點不只在帳面上的回報，其亦如一面鏡子，完全反映出個人有甚麼需要改善的地方。我認為，沒有比期貨市場更好的修道場，可令自己在品格上得到飛躍提升。塞翁失馬，焉知非福；今年交易表現不如意，反而成就交易哲學的建立。以下是2024年3個能夠豐富交易哲學的特質： 1，耐性 如果問，大家認為交易最重要的目標是甚麼？相信大部分人的答案一定是「獲利」。但筆者認為這答案並不完全正確，因為其實每個人無論是新手老手，也非常容易可以成功獲利。換句話說，獲利其實並沒有大家想像的那麼困難，困難的其實是如何可以持續盈利。更進階的目標應該是如何可以持續獲得超於大市回報的盈利！要達到這個目標，最重要的第一步是耐性。有一句說話，可以概括交易中如何做到耐性：當進場時機未到的時候，耐著性子靜靜等待機會；當進場後耐心持有倉位直到趨勢完結。 一直關注筆者的讀者及觀眾都知道，今年年初時本人已經在不同的平台以及節目分享看好小米集團(1810)，原因在這不再多解釋；重點是在18元上車後，直到30元的時候，由於判斷30元是重大阻力，在沒有考慮任何趨勢指標的情況下，就將所有持股全部獲利平倉。這個絕對就是缺乏耐性的表現，因為當趨勢繼續運行的時候，沒有耐性持著盈利，就代表自己親手將創造複利的機會扼殺。 另外就是進場時一定要有足夠的耐性，當未出現充分的條件就貿然進場，極大機會出現要止蝕離場的下場。如果各位已經有最少3年至5年以上投資經驗，同時又有使用交易系統的話，應該會知道每一次進場的時機有多少勝算。不過，更常見的情況是，我們是在條件未齊全、或者只有部分條件成立的情況下，因為貪念或恐懼而貿貿然進場。 《孫子兵法》有言：「夫未戰而廟算得勝者，得算多也。未戰而廟算不勝者，得算少也。多算勝，少算不勝。」 另外兩個特質會於下一期文章分享，切勿錯過。 最後，要留意南方沙特ETF(2830)開始出現上升趨勢，沙特阿拉伯全面對外開放投資機會，吸引外資投資，同一時間能源收入持續增加，長遠前景值得留意；防守位置放在82元。 ### 投資次重要3問題(三)：節省費用vs績效？ URL: https://fmchoyg.com/m-524431/ Last updated: 2025-01-14T20:30:12.000Z 對投資者來說一直有一個迷思，到底節省管理費用還是高績效更重要？保守一派認為，應選擇管理費率低廉的被動型ETF，以減低成本；進取一派則認為，應該尋找優秀資產管理人，即使為此付出高達三成的表現費亦在所不惜。兩者孰是孰非，值得深思。 純從節省成本的角度來看，選擇被動型ETF是有優勢，現時環球上市ETF種類繁多，涵蓋環球股票市場、債券及商品，每年管理費是0.1%至0.5%，長期投資的話，確能省下好一筆費用。不過這條投資之路並非坦途。 過去10年美國大型股每年平均回報13%，乍看長揸必勝似乎很容易，但是歷史經驗告訴我們，市場總會遇上極度波動的時期，例如2008年金融海嘯，恒指曾由32,000點急瀉至11,000點，美股同期大跌55%；以2020年疫情股災，美股亦要跌33%。理論上投資者只須耐心等待市況復甦，就能獲得回報，但面對巨大跌幅，散戶多數都忍受不住心理壓力在最低位沽出，而這正正點出了被動投資最大的挑戰：看似簡單做法，但往往在市場劇烈波動時功虧一簣。 亦有人支持高績效投資策略。歷史上確實有不少基金經理創下了驕人的投資成績。美國股神巴菲特掌舵的巴郡，在過去57年平均每年回報20%；彼得林區主理的麥哲倫基金，更創下13年間平均每年回報更高達29%的紀錄，均能跑贏標普500指數。量化交易基金Millennium Management，在過去30年來平均年回報14%，且從未試過全年虧損，由此可見能夠覓得真正優秀的基金經理，付出較高費用亦絕對物有所值。 表現優秀的對沖基金，相比起高回報表現，更重要的是逆市時的風險管控能力。假如遇上10年一遇股災，資產值下跌五成，要追回成績就要將資產價值翻倍才行，難度極高，因此能力保不失，才是主動型投資的精髓。 再說單純追求低成本被動投資，對大多數投資者來說，要藉此達到儲蓄買樓首期、完成人生大事等資金需求，甚至累積創業資本這些更高目標，僅憑每年7至8%的回報可能並不足夠。透過適當的分散投資，並在合適時機增持表現出色的基金，反而更有機會達成目標。 作者為馭風聯合創辦人， 證監會持牌人士，擅長宏觀交易及美國增長股投資 ### 迎接特朗普年代的萬般分析 不如一個消息 URL: https://fmchoyg.com/m-522294/ Last updated: 2025-01-07T20:29:47.000Z 距離特朗普正式就任不到兩星期，金融市場已經煙霧瀰漫，周一(1月6日)傍晚，華盛頓郵報傳出：特朗普助手稱幕僚正在討論上任後將削減徵收關稅的力度，環球市場震撼，美元兌一籃子貨幣下跌1%，日圓閃升，恒生指數夜間期貨爆升逾400點至20,179最高。 不過隨後兩小時，特朗普在其社交平台上發文否認該報道，並批評該報道是又一次的假新聞，美元大幅收復跌幅，日圓急挫倒跌。 ## **1月6日一晚之內** **出現3個消息** 在8年前、即2017年特朗普就任期間，就不斷傳出真假新聞，使得港股市場震盪，相信未來4年這種情況不會停止。特朗普公開否認傳聞之後，恒指夜期瞬間跌回2萬點之下，然而隨後傳出更加震撼的消息，美國國防部將騰訊控股(700)和寧德時代等多間中國大型科技企業，列入與中國軍方合作的企業名單中，一晚之內出現3個震撼消息，平常無論多細心地萬般分析，也敵不過這3個消息所帶動指數的升跌。 雖然騰訊發表聲明回應表示，被列入名單「顯然是一個錯誤」，但無助市場的驚嚇，昨日港股正式開盤，騰訊跌至380元附近，下跌逾7%。其實在消息前，騰訊在2025年的4個交易日，即2025年開局以來，股價已經靜悄悄地展現弱勢，最明顯的是周一港股時段開市在415元日高，下跌至410元之下低收，充分顯示已經有消息靈通人士提前知道消息在布局。 騰訊周二股價的急挫，筆者有幸在事前參與騰訊的淡倉布局，早在跨年前賭年初效應而有long put本周五到期的周期權400元，及1月底到期的400元long put。當中槓桿最大的周期權400元put出現逾30倍浮盈，是去年9月底以來個人最大的期權long倍數。 另外筆者上星期布局的恒指熊證，收回價在19,977點及20,200點，周一晚新聞消息後，恒指一度上衝20,100點之上，以為隔天熊證必被收回，但峰迴路轉的消息，恒指受騰訊拖累周二跌破2025年波段新低最低跌至19,253點，熊證大難不死還有倍數盈利。 在未來4年的特朗普年代，必須學懂衍生工具如期權及牛熊證，才能在港股市場存活下去。 ### FM財自 | 港股假後開局炒股不炒市 URL: https://fmchoyg.com/m-519385/ Last updated: 2024-12-27T04:26:52.000Z 港股在聖誕假期後復市，恒指開在20102點，未受美股平安夜的提振，在2萬點附近震盪，一度跌回2萬點邊緣，最低至20010，反而個別股份有所表現，仍然是炒股不炒市的節奏，中午收市前恒指在20116點。 大型科技股早段普遍向下，騰訊(0700)在421元附近受阻偏軟，上星期兩天的強勢無以為繼；阿里巴巴(9988)與南韓電商合資公司，市場不看好股價一度回82元之下，不過筆者認為，回調後未來仍可再升破假期前的高位水平，是止損位很近而值博的股份之一；美團(3690），今天跌至3個月以來低位，最低至153.1元之後倒升，可能是破底彈的節奏，不能看太差；京東(9618.HK)今天再跌但未跌破11月中的低位，最低至134.6元，但是屬於弱勢的科指股份，炒底要等下星期2025年開局後；百度(9888.HK)和巴巴同一命運，彈升兩天後又回跌，雖弱勢但適合逢低買牛證以小博大的股份之一。 小米(1810.HK)大力投入AI大模型，今天股價突破波段新高，不過跳空高開再高走，屬於尾段升幅型態，牛證逢應高平倉；聯想(0992.HK)突破頸線再爆漲，升逾5%及10元之上，最高10.58，短線漲幅過大，待回調至10元附近再買入比較適合；比亞迪電子(0285.HK)持續強勢，升逾3%，欲破新高的跡象，不過止損位置難設，容易被回調震死；瑞聲科技(2018.HK)最高升逾3%，跑輸於舜宇光學(2382.HK)，不過止損位置比較容易設定，值博率比舜宇優勝一些。 新能源車股向上，小鵬汽車（9868）高開低走，理想汽車(2015)突破100元升近7%；蔚來(9866.HK)升近4%，但新能源車股板塊走勢反覆，追高風險大。 整體來說，港股在年底前不適宜過大注碼投機。 ### FM財自 | 平安夜港股有驚喜 URL: https://fmchoyg.com/m-518792/ Last updated: 2024-12-24T05:19:10.000Z 今日(24日)平安夜港股只有半日市，惟恒指開市後有驚喜，升逾200點，重上2萬關，收在20098升215點。 科指股份當中強弱互調，之前疲弱的阿里巴巴（9988）今天曾升逾3%日高83.95元，騰訊（0700）上週強勢上升兩天後無以為繼，昨天（1223）開始回軟，連續兩天跑輸給恒指今天收在420元，美團（3690）仍弱，今天跌至兩個多月以來低位最低至153.1元，上周騰訊連漲兩天時百度（9888）重挫，過去兩天百度回升，騰訊卻回軟，四大內銀股持續強勢再破波段頂，友邦（1299）強彈逾2％，反而之前極端強勢的泡泡瑪特（9992）回跌第二天，中移動（0941）再破波段頂，是2022年的節奏重現，近日觸目的爆升股微盟(2013)今天再升31%，收在日高3.25元。 ### 市場翻炒「中特股」明顯 當中筆者有倉的主要股份是阿里巴巴及中移動，巴巴在一個月前11月25日假破80元，最低79.9元時反彈，當時買入牛證博彈了一段升幅，上周五（1220）再跌破80元及前底，最低至79.35，我第二度博彈，這些皆是依據過去3年巴巴的升跌節奏而成並非碰運氣。 另外一支我「馬前砲」分析的中線佈局是中移動，在11月中時，中移動70元附近開始的作short put 價內期權並以上滾式換月至今，本來是比較保守的策略，卻超出預期，短短5星期升幅可觀，同樣是過去幾年失落週期的特色炒作，今天再破波段新高至76元之上。 市場翻炒「中特股」明顯，不過時近年底，升破2萬點未必就是買入訊號。 Option Jack ### FM財自 | 納指結束最後狂歡 URL: https://fmchoyg.com/m-517795/ Last updated: 2024-12-20T05:30:38.000Z 美國聯儲局（Fed）周三（12月18日）一如預期將聯邦基金利率下調0.25%至4.25%\~4.5%，克里夫蘭聯準銀行總裁Beth Hammack表示反對降息，Powell在利率會後聲明表示，Fed正處於或接近放緩降息的時刻，明年將根據數據做出降息決定，而2025年通膨預期從2.1%上調至2.5%，將長期中性利率預期再次上調至6年新高的3%，並將明年降息次數估值減半至兩次。 美國股市重挫，美匯指數爆上，升破波段新高，黃金價格下跌，比特幣回跌，道指連跌第10天，週三跌1,123點或2.58%收在42,326點，創幾十年來最長連跌日數紀錄；標普500指數跌2.95%或178大點，收在5,872點，一夜驚情；NDX納指100早段變動不大，Tesla破頂，議息結果及會後聲明後NDX急挫791點，跌至21,209點收市，Tesla從歷史高位488元重挫。 鷹式降息後的週四（12月19日）道指終止再跌，微升15點，之前升過籠的納指100再挫99點，收在21,110點。 其實這次的會後放鷹並不是意外，只是升過龍回跌的藉口而已，自1個多月前特郎普勝選後，市場已經預期「特通脹」會在2025年出現，但12月初納指開始不理性的狂漲，假借炒減息為名，納指最後狂歡，市寬明顯收窄，同時的道指連跌而納指獨強皆埋下納指見頂回跌的警訊。 昨晚納指100早段先反彈百餘點，之後再跌破前一日低位，今晚（12月20日）美國股市開市時段，是美股指數12月期貨及期權的結算日，不過這個所謂4巫日，回看多年來股市開市變動不大，皆沒有什麼參考價值。 納指若早段先行反彈，再次破底的機率比較高，若是開市早段低開破底，今晚反彈回升的機率會高些，納指中線觀察，看來已經提前出現最後狂歡，即使未來大幅反彈，也難再破本週初的歷史高位。 ![](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2024-03/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%281%29_19_0_0_0_0_0.png?updatedAt=1764163074) Option Jack ### FM財自 | 超級議息週前後的港股美股策略 URL: https://fmchoyg.com/m-516669/ Last updated: 2024-12-17T04:25:18.000Z 週一（1216）納指繼續破頂的同時，恒指繼續2萬點之下徘徊，週一美國公布12月PMI初值，製造業PMI初值跌至48.3，低於預期的49.5，服務業PMI升至58.5，超預期的55.8，市場憧憬美聯儲本周將減息四分一厘，聯邦基金利率將降到4.25至4.5％，即是自9月啟動減息周期以來累計減息1％。 美股周一納指再創新高，道指小幅度回跌，連跌第8天；道指收市跌110點；標指漲0.38%收在6074點； 特斯拉漲逾6.14%至463元，盤後升至474.77元的歷史新高，帶動納指100（NDX）升1.45%收在22096點。 昨晚中概股指數繼續與美股行兩極再挫2%，一北一南的發展，不過市場已經習慣。 ### 美英日超級議息週 本周焦點在於超級議息週，美國聯儲局將於本港時間周四凌晨3時公布議息結果，美國周五（1220）是美股期貨期權結算日。另外日本央行及英倫銀行均在周四公布議息結果。 道指及羅素2000指數連跌多天，羅素昨晚才從低位回穩，炒股不炒市態度延續至減息後，預期最遲將在減息後，強極的納指才會出現調整，追升納指強勢股的投資者宜在議息前後分段平倉。 比特幣再破新高，然而港股繼續低迷不起，多次救市措施皆無功而還，吸引力自然減退，在失落週期港股宜炒底不宜追高，今天中午恒指跌76點，收在19718。 Option Jack ### FM財自 | 恒指2萬點保衛戰 URL: https://fmchoyg.com/m-515725/ Last updated: 2024-12-13T04:19:39.000Z 昨天（1212）在中央經濟工作會議結果出爐前，市場雖然不存太大希望，但空頭倉不敢重壓，獲利回補，週四港股普遍反彈，恒指回升242點收在20397點。 傍晚時分，中經會議公布會議內容，會議中要求實施適度寬鬆貨幣政策，適時降準降息；提高財政赤字率，增發特別國債及專項債，亦要求實施更加積極有為宏觀政策，擴內需兼穩住樓市股市，並要求以科技創新引領新質生產力發展。 結果公佈後，情況和11月8日時相像，昨晚夜期時段已回跌逾200點，今天（12月13日）港股低開，恒生指數今早低開後繼續反覆向下，中午前跌逾300點，至20004最低，險守2萬。 ### 股價是炒未來非炒過去 港交所（0388）回跌至303.8元最低，股價從周二（1210）開市高位回跌近一成，每次有刺激方案消息公布前，港股成交額增加，就出現一些投資人憧憬要買港交所，成交額增當然對股價有利，但能否持續才是關鍵，市場充斥著很多只看表面消息定交易策略的投資人，股價是炒未來，不是炒過去，這次是繼10月8日，11月8日之後，又一次市場對救市措施的憧憬落空回跌節奏。 筆者估計恒指未來將跌回2萬點之下，港交所將跌回300元之下。 Option Jack ### 抗拒誘惑是一種不動心 URL: https://fmchoyg.com/m-514832/ Last updated: 2024-12-10T20:29:49.000Z 突然之間，港股又出現了單日大升1,000點。有很多散戶會覺得錯過了這次機會，非常可惜。 太多戰友因為未足夠參與這次升浪，出現心理上不同創傷，在下在此要跟大家分享一個非常之簡單而重要的想法：賺不到錢並不重要，因為市場上無時無刻都在提供不同的機會。 當然有人認為這可能只是在下的阿Q精神，不過君不見8月的環球股市下跌、年初日股的強勁上升都顯示出市場其實經常提供不同的機會？重點並不是市場如何走，而是我們的主觀心理如何去看待市場的波幅起跌。賺不到了錢還是其次，但若果真的影響了心理情緒，那麼就絕對是得不償失。 很多人都知道王陽明心學中的知行合一，但卻極少人明白當中最重要的有其中三個字「不動心」。 **投資的不動心** 不動心並不代表冷血，更加不代表對任何事物抱着冷淡心態；重點是在我們面對任何事情都要嚴謹遵守心中的信念。抗拒誘惑是一種不動心，不被盤面影響情緒也是一種不動心。很多人覺得為甚麼會自己「錯過」港股以及A股這個重大行情，這個絕對是因為後見之明。 大家嘗試再想想9月初的時候、設身處地的想想：大部分人都認為當時港股一潭死水，罵聲比比皆是。那時候各位有沒有想過港股有迎來大翻身的一天？如果這想法從沒有在腦海出現過，那麼機會敲門的時候，我們憑甚麼可以把握得住？是的，我們都知道小龍女美若天仙，但撫心自問我們是那個武功蓋世、風流倜儻、瀟灑不羈的楊過嗎？周杰倫有一首歌非常到位：「我不配。」所以各位觀眾以及戰友，請化悲憤為學習的動力，在交易的路上好好練習；當天時地理以及人和都齊集的時候，每個人都可以成為楊過。 **奇正相生的部署** 在如此動盪不安的市況，暫時最好的部署可能是奇正相生的部署。所謂奇正相生，奇即是奇兵也，就是以小勝大的可能；所謂正，即要利用正規軍，先立於不敗之地，再不失敵之敗也。 3416 (GlobalX國指成分股備兌認購期權主動型ETF)是作為正規軍的選擇，穩定收息；作為奇兵方面，美股的半導體大機會要準備下跌，NVDA (英違達) 只要跌穿135，大機會成為淡倉部署的奇兵。 ### FM財自 | 趨勢交易的意外收穫 URL: https://fmchoyg.com/m-513650/ Last updated: 2024-12-06T05:17:58.000Z 在漫長的炒股生涯中要做得成功，維持長久，很多人都不知道的一個秘訣：必須要有時遇著一些意外的收穫。 甚麼是意外的收穫？ 如果你每次都定在自己的止損位及目標位之間的交易，一到了自己主觀的目標位置就全部平倉，長此下去，除非勝率很高，否則利潤始終有限。 要成功，經常要「無目標價」，只有止損位。例如當交易方向對時，標的買入後價格開始上漲，可提高止損位置，收窄止損額度，若標的價格再漲時，甚至可提高至止盈位置，意思是即使回調觸到止盈位時，整套交易已經鎖定利潤，不致於倒輸，可以安心繼續放着等待價格是否有偶然的「煙花」機會，這比較適合期貨，若放在個別股份上，有時會遇著壞消息跳空下跌或上漲的風險。 當然，若進場後就直接觸發停損，就別提改價收窄損失的策略了。另外，未有在預定目標價平倉而改為「追蹤止損」功能，有時會錯過獲利而變成虧損，後來我修正，改為在目標價只平一半，剩下一半繼續用追蹤止損功能，以彌補這個缺點。 ### 追蹤止損止盈方法贏多輸少 記得多年來我就是用這個追蹤止損策略的方法，在期貨市場完成不少驚喜任務，其實看錯方向觸發止損的比率多於看對，但是這個追蹤止損止盈方法，在金額上讓我贏多輸少，偶然出現一次意外收穫，可抵過多筆虧損，因為期貨槓桿可放大10倍以上，時刻必須要有止損的準備，這就是交易期貨與一般交易股票不一樣的地方。 技術分析穿插著主觀式偏見，很多投資人會使用他信賴的技術分析走勢作交易決定，但各種分析工具少說有30到50種，若再加上不同的參數，可以說是幾何數字。 所以我絕不會鼓勵新手們參與期貨交易，交易前必須明白槓桿放大及止損位自己是否能承受。 Option Jack ### 能源新時代 核能成寵兒 URL: https://fmchoyg.com/m-512666/ Last updated: 2024-12-04T04:30:16.000Z 自從特朗普獲勝美國總統大選，美股掀起Trump Trade 潮，到現在仍然煙花齊放，沒完沒了。然而，許多人或許未曾注意到，核能概念也是Trump Trade呢！今年，核能概念股OKLO和SMR的股價分別升近1倍和7倍，成為能源領域的一大亮點。 其實早在特朗普第一次就任時，核能已被納入「美國能源獨立」的戰略核心。為振興國內核能產業，特朗普成立核燃料工作小組(NFWG)，提出建立國家鈾儲備的建議，以減少對俄羅斯的依賴。同時特朗普經國會通過了《核能創新和現代化法案》，支持小型模組化反應爐(SMRs)的技術開發。特朗普2.0 時代即將來臨之際，他亦任命OKLO董事會成員Chris Wright擔當能源部長一職，相信核能發展仍有後續。 儘管共和黨和民主黨在許多議題上分歧嚴重，但核能發展卻是兩黨難得的共識。拜登上任後，繼續推動核能技術的發展。今年10月，政府撥款9億美金以發展SMRs的技術研發，並於8月起禁止進口來自俄羅斯的鈾，進一步擺脫對俄羅斯能源的依賴。即使兩黨交替，美國核能發展從未停止。 隨著人工智慧和雲計算發展，全球電力需求快速攀升。據業內公司指出，數據中心的用電量甚至超過某些城市的總電力消耗。核能發電因其高效的發電能力與零碳排放特性，遠勝其他能源發電，核電再被受到高度關注。 值得一提的是，科技巨頭微軟(Microsoft,MSFT)早前與Constellation Energy Corp,CEG)簽署合作協議，計劃於2025年第一季重啟美國三哩島核電廠。雙方簽署了一分為期20年電力供應合約，此舉不僅標誌著核能的復興，更象徵著對1979年三哩島核洩漏事故陰影的突破。該事故曾被視為美國商業核電歷史上最嚴重的一次危機，導致社會對核能普遍抗拒。無疑這項合作計劃展現出核能在當代能源需求中的重要性和潛力。 如今，不論是美國政府還是科技公司，對核電的需求與期望達到新的高度。而核能正在重塑其形象，為了應對過去核洩漏事故的問題，核能技術的創新重點放在提高安全性、縮小核電廠規模和提升運行效率上。漸漸從過去的爭議焦點逐步轉變為能源轉型的支柱，在不久的將來，核能或將成為全球能源版圖上的重要一環。 聲明：本人為證監會持牌人士（證監會中央編號：BSV129），本人或本人之聯繫人並無持有文中所述個股。 本內容僅作參考，不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。投資者在作出任何投資決策前，投資者應該根據自身情况考慮投資產品相關的風險因素，必要時應尋求適當的專業意見。以上內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### FM財自 | 波幅指數 VHSI 不是恐懼指數 URL: https://fmchoyg.com/m-512397/ Last updated: 2024-12-03T04:25:02.000Z 別被市場的新聞標題解讀所誤導了，記得兩年前，2022年恒指一路下跌破底，有讀者問我，為何指數下跌，波幅指數 VHSI 不漲，不少股份 put（賣權） 也在低 iv（引申波幅）的情況下破底。其實 VHSI 並非下跌才會漲，也不是什麼恐懼指數，而恒指的 VHSI 漲跌代表著期權 iv (引申波幅）的升跌，看9月底10月初港股狂升 VHSI 跟著狂升，10月8日及11月8日開始恒指兩次急速回跌時，VHSI 狂跌，很多人才明白，原來... 香港交易所對於恒指波幅指數的官方定義是： 恒指波幅指數量度股票市場30個曆日的預期波幅，並以香港交易所買賣的即月及下月恒生指數期權的價格計算，恒指波幅指數是引申或預期的波幅並以百分點報價。 換句人話來簡單說明，VHSI 是近月的 ATM 恒指期權的 iv 及下月恒指相同 strike price 的 iv 作比較而得出的％。 ### 下跌時 iv 不太升 在過去3年的失落週期當中，有一個特色就是下跌時 iv 不太升，因為恒指下跌浪時呈現慢跌，高低波幅未有明顯放大的情況所致；另外一個特色是 put 的 iv 低過 call 的 iv，尤其是在個別股份上，因為過去三年經常在慢跌途中，突然出現急漲的次數較多所致，這與過往（2021年前）牛市的市場情況不一樣，甚至可說是剛好相反，所以造成過往高勝算的技術分析失效，所以我經常說：失落週期炒失落，追高追低很難贏。 Option Jack ### FM財自 | 港股每年都有煙花 URL: https://fmchoyg.com/m-511412/ Last updated: 2024-11-29T04:18:16.000Z 恒指自9月11日的17300點起向上迎來一段狂熱，與其說是牛市，不如說是煙花，綻放的七彩煙霧很美，卻在1個月內就結束。 10月8日恒指從23355點高位回跌，預告這不是牛市，之後憧憬10萬億元的正式宣佈，恒指守在2萬點的心理防線之上，至11月8日宣告10萬億傳說之後，兩天後恒指跌破2萬點，市場彷彿又一次正式宣告升浪的完結，港股沒有牛市，過去持續3年每次上漲皆是煙火的騙局，認真就輸了。 今年有兩次煙火，4至5月份的煙火也是在一個月內結束，持續時間越來越短。 ### 恒指回到過去3年失落範圍 11月8日之後，港股的多隻大藍籌指標股相繼跌破關鍵位置，首先出現的是阿里巴巴跌破90元的心理關卡，之後是港交所跌破300元，騰訊也一度跌破400元關，恒指又回到過去3年的失落範圍中震盪。 過去兩星期，波幅範圍在19000至19800點之間，短線看除非恒指能重上19800點之上，否則仍然是在震盪中走低的格局，跌破19000點是遲早的事，在失落週期裡的特色是隨機，沒有趨勢，週三（11月27）上升443點，週四回跌，今天又隨機地向上，筆者認為未來隨機升跌的機率高於出現新趨勢。 Option Jack ### 從投資改為投機須調適心態 URL: https://fmchoyg.com/m-510570/ Last updated: 2024-11-26T20:29:43.000Z 近月愈來愈多投資人參與期權交易，但絕大部分仍停留過往買call輪及put輪交易思維，不懂引伸波幅的高低水平及未來趨向。 自9月中開市，港股迎來一段高引申波幅狂升波段，恒生指數從17,300點水平，短短不到3星期，升幅超過6,000點或三成以上，高峰時引伸波幅潮超逾2015年大時代及2020年3月疫情時。 很多期權新手以為跌市時引伸波幅才會上升，在21,000點水平附近買入期權(long call)，11月8日後中央公告10萬億救市措施後，恒指引伸波幅從35%水平第二度急挫，之前作long call long put 部署的投機，即使股份對了方向也虧損，投資人才醒覺引伸波幅的重要。 其實期權投機與過往股票投資，除基本市場知識須理解外，心態上也必須要作改變，不然絕對不適合投機，而且很快會被市場淘汰。 所謂知己知彼百戰百勝，交易除明白股價變動慣性及特徵，還須了解自己個性、恐懼及擅長不擅長的交易習慣，不能勉強將過往多年來習慣一下子改變，期待脫胎換骨改變是很難做到，比做傳銷還難。 投機第一步必須要明白虧損也只是過程的一部分，總有勝負比率的存在，若不能克服虧損的恐懼，沒有隨時做好錯方向時的止損或最大損失的承受，根本不適合期權投機的交易。期權是一個機率計算遊戲，既然是機率，必有對錯，而且包含著最大虧損或無限利潤來考驗人性，在過程中，連續虧損是絕對存在，但虧損也要恰如其分！盈虧全看所處時機及優勢多少，這就是所謂短期看運氣，長期看優勢。 改變交易習慣並不容易，只能慢慢調適，記得自己當年從期貨短炒變成期權遠月份賣方的中線交易時，也是經歷一段輾轉波折時期才能慢慢適應。 期權要做得好，必須最少懂得股票融資交易，明白沽空，最少知道風險，懂止蝕。所以在參與投機前，先要了解自己，並改變習慣培養耐心，從小金額開始磨練，操之過急只會失敗，容易放棄，畢竟慢慢來才比較快。 ### FM財自 | Global X推印度及亞洲新興市場ETF 未來資產︰看好印度及亞洲新興市場經濟潛力 URL: https://fmchoyg.com/m-510055/ Last updated: 2024-11-25T09:42:31.000Z 未來資產（香港）宣布將推出兩款ETF新產品，分別為 Global X 印度行業龍頭主動型ETF（股票代碼：港股︰3084 / 美股︰9084）和 Global X 新興市場亞洲主動型ETF（港股︰3104 / 美股︰9104）。 Global X 印度行業龍頭主動型ETF集中投資於在印度註冊或從事大部分經濟活動的行業龍頭公司股票及相關證券，該基金的投資策略專註於市場份額高、盈利能力強的企業，以獲取更穩健的回報，該基金沒有固定的行業權重。 Global X 新興市場亞洲主動型ETF 的投資策略專註於亞洲新興市場，旨在把握這些地區的經濟增長機會。通過采用定量篩選與定性研究相結合的嚴格選股流程，基金確保選擇具有良好增長潛力的股票，亦沒有固定行業權重和市值限製。 ## 未來資產︰堅信印度和亞洲新興市場的經濟潛力 未來資產（香港）有限公司行政總裁趙玩衍表示，隨著這兩款ETF的推出，未來資產在主動型ETF領域的產品線將進一步增強，以滿足投資者對主題增長策略的多樣化需求，又堅信印度和亞洲新興市場的經濟潛力巨大，隨著這些地區的市場不斷發展，投資機會將更加豐富。 ![Global X 新興市場亞洲主動型 ETF](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2024-11/3104-a4stand-TC_0.jpg?updatedAt=1764143746) Global X 新興市場亞洲主動型 ETF ### FM財自 | 順境逆境與見好就收 URL: https://fmchoyg.com/m-509300/ Last updated: 2024-11-22T04:51:02.000Z 一般期權新手只懂看升long call（買入買權）看跌（買入賣權）long put，不管是順勢或逆勢，不管引伸波幅在任何水平都用long（買入）。 其實這個方法並非一定失敗，而是有時候會把優勢變為劣勢，例如在高引伸波幅時用long call即使後來股價再升，但可能隨著跌幅稍慢，iv消退及時間值的消耗，而抵銷掉delta的利潤，稍微回跌時就由盈轉虧，例如上月，10月8日之後的一段波幅指數下跌，第二次是在11月8日開始的第二回合波幅指數的跌浪，11月8日之前持有long call 或 long put 未平倉的，或是隨後幾天才long 的交易，即使對方向也難贏，因為引申波幅跌了兩星期還在下跌。 身邊一位戰友在9月底至10月初的一段港股狂漲中獲利逾10倍，不是單筆的long call 利潤10倍，而是帳戶裡的總金額有逾10倍利潤，戶口突然從不到40萬港幣，短短兩星期之間變成逾500萬，當然興奮不已。 隨後他把資金提出大半，只留下80萬港幣在戶口裡繼續奮戰，可說是極度聰明的保本方法，獲得身邊一眾戰友的稱許，懂得知進退。 ### 大勝後難全身而退 但大勝之後要全身而退，比賺10倍還要難，10月8日之後趁港股回跌，他繼續long call 股份，但當時引申波幅正下跌，再度入市交易，仍然是long call ，但港股long call 的最佳良機已成過去，一眾大藍籌港股變為漲不多，之後又回跌的週期節奏，很快80萬所剩無幾。 該戰友之後不斷地轉入金額再戰，再買，每日加long call 至11月8日後的急挫，而引申波幅下挫，他多次轉入之前提領的金額再戰，所有資金仍然全壓注在long call 上，恒指段段下跌之餘，加上引申波幅下跌，錯了方向也壓錯了波幅指數，自然虧損速度倍數快速，而且是壓注在即月的long 上，以為會再出現一次像9月份的狂漲傳奇，可惜美夢已過，很快，把之前的10倍利潤幾乎全輸回去市場上，真正的一場遊戲一場夢。 交易，經常是心態的平衡，懂得收放，適度遠離賭場，比一切交易手法及技術分析還重要。 Option Jack ### 特朗普交易恐蜜月有限期 URL: https://fmchoyg.com/m-508395/ Last updated: 2024-11-20T04:30:10.000Z 大選年被討論了一年多，終於完。共和黨候選人特朗普以壓倒性票數贏了美國大選。 美國三大指數本來處於高位，曾出現明顯的震盪。技術性走勢，理應隨時會在大選後出現大幅調整。但特朗普概念的投資熱潮，將選前抑壓的資金在選後釋放了；令三大指數在大選後再創新高。 假如簡單概括，特朗普上任後會容易影響的股份或板塊，有幾個類別： 馬斯克跟特朗普好像惺惺相惜。馬斯克主動是站台的一個。該公司在10月份公布的業績其實也給予市場無限的憧憬，但關鍵仍是能否落實。馬斯克成為了新政府要員，對此不知是好是壞。 比特幣相關兩倍槓桿投資。比特幣一直在七萬美元附近上落，選舉結果公布後，比特幣已經站在70,000美元以上。由於市場認為特朗普會支持比特幣相關的發展；令一眾比特幣概念股出現炒作，而最直接利好是買相關的ETF。 另外兩類包括軍工股及金融股。特朗普的政策和理念對美國的軍工發展有顯著影響，尤其在他任期內強調的「美國優先」和「重建軍隊」理念。特朗普在任內可能會大幅增加國防預算，將國防開支推至歷史新高。這些資金主要流向國防承包商和軍工企業，用於採購先進武器、升級軍事設備、加強太空和網絡防禦能力等。這種政策刺激了軍工企業的發展，增加了他們的收入和新項目。 ### **年尾結算前 恐有套利** 此外特朗普當選對金融股板塊，憧憬有利好作用的原因，主要是一些政策主張和經濟理念，這些都對銀行、金融服務等行業有著直接或間接的積極影響。而且減息的步伐也會利好金融類的板塊。但相信這情況只是過渡性的蜜月期，在年尾結算之前，始終會出現套利。 作者為資產管理公司投資策略師，時勢派投資者，擅長技術分析，股市位置專家。中原資產管理投資策略師，證監會持牌人士，中原位志創辦人 聲明：本人為證監會持牌人士（證監會中央編號：BRN964），本人或本人之聯繫人並無持有文中所述個股。 本內容僅作參考，不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。投資者在作出任何投資決策前，投資者應該根據自身情况考慮投資產品相關的風險因素，必要時應尋求適當的專業意見。以上內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### FM財自 | 港股萬水千山總是回 URL: https://fmchoyg.com/m-508093/ Last updated: 2024-11-19T04:29:51.000Z 週一（11月18日)中證監發布市值合理的估值消息，帶動中港股市上漲，恒指連跌六日後終作反彈，恒指高開169點，之後震盪上升一度升354點，最高19781，之後回跌升幅收窄大半收在19576，升150點，成交額1410億元為兩個星期以來最低。 ### 小米業績好但股價下跌 今天（11月19日）恒指早段再度反彈，但過不了魔咒時間，10點前已回跌，最高升近180點至19759，仍受壓於昨天高位附近，之後一路回落，上午更一度倒跌，小米公布業績後ADR 上升5%，唯港股高開後回跌逾3%，是繼上周騰訊，阿里巴巴及吉利汽車之後，又一次公布業績好於預期的股份，但股價跌的情況，這種節奏很熟悉。 自從恒指跌回2萬點之下，港股彷彿又回到失落週期，這種節奏又回到9月份之前，其實歷經3年的失落週期磨練，有什麼特色？ 失落週期其中的7大特色： 1，沒有牛熊市 2，萬水千山總是回 3，魔咒時間點漲完 4，萬般分析不如一個消息 5，追勢？認真就輸了 6，經常假突破假跌破 7，興奮即回跌，悲觀即反彈 相信這種節奏及週期會在港股市場不斷重演，過程中或有一段漲勢出現，讓人以為是牛市，但最終仍然是回跌收場，面對這種《見升不是升，見跌不是跌》的沒有趨勢週期，必須改變策略來應對。 Option Jack ### FM財自 | 美股狂歡之後及港股一場牛戲一場夢 URL: https://fmchoyg.com/m-507057/ Last updated: 2024-11-15T05:09:05.000Z 週四(11月14)美股盤中在鮑威爾表示美聯儲12月可能不急於降息，三大指數回落，道指跌逾200點，標指及納指綜合跌逾0.6%，納指100（NDX）跌139點，又回到21000之下水平。 其實自特朗普勝選之後，市場已經在炒作未來不減息或減息步伐會拖慢的效應，引致過去一週美匯指數一路攀升，黃金價格一落下跌，但《不急於減息》這句首次在Powell口中說出，市場的反應相反，黃金價格止跌反彈，美匯指數從107水平回調，美股3大指數反而回跌。 ### 特朗普有意取消美國電動車稅務 特朗普的勝選狂歡熱潮，似在星期一11月11日達到高峰，當天Tesla在夜盤時段漲只367元後回跌，而美股三大指數，納指，標指及道指也在 11月11日創下歷史高位後，隨後的三個交易日輾轉回跌，昨晚傳出特朗普團隊有意取消美國電動車稅務抵免，Tesla 跌近6%，從週一高峰位367元累計回跌16％。 美股漲勢可能並不像過去歷屆美國總統選舉後的一路攀升，至正式就任後，從中線角度看，其實美股3大指數已在選前幾個月偷步炒高，選後走出一個高峰頂後就結束，可能之後輾轉回落？所以至年底前，估計美股未來會震盪回跌的機率居多，年初才回升，暫時與市場普遍的看法持相反。 港股方面，恒指週二（11月12）跌破2萬點之後，在人民幣繼續疲軟的情況下，連續3天處於2萬點之下，假跌破預期變成真跌破，恒指連跌4天，今天（11月15）才隨著美匯指數回調而稍反彈，短期看2萬點變成壓力位，在2萬點之下，表示港股正式又回到失落週期的困局裡面，過去一個月以來市場的牛市預期，只是一場牛戲一場夢，繼續只能用失落週期失落的方法來炒港股。 Option Jack ### 美國大選以及聯儲局議息後 各個市場的重點部署及策略 URL: https://fmchoyg.com/m-506038/ Last updated: 2024-11-12T20:29:47.000Z 美國總統大選終於塵埃落定，特朗普不負市場以及一眾資金所望，第二度入主白宮；他的政策以及施政理念非常明確，預計大機會不同市場將會由此出現一個重大的走勢。另一方面，聯儲局主席鮑威爾明確指出加息不在考慮之列，那麼有很多重大政策走勢便可以確定下來。 首先，特朗普支持減免利得稅、放鬆監管及支持科技發展，可預計美股將繼續突破向上。特斯拉(TSLA)的馬斯克其豪賭最後是正確的，料股分成功出現「杯柄」形態後，將出現一個周線圖級別突破。但在急升之下，或已錯過了上車機會。 另外，美聯儲要減息的態度非常之明確，這與特朗普需要弱美元，某程度上是不謀而合；有趣的是當特朗普點票結果明顯大幅領先時，美元指數出現了幾年以來最大的單日升幅。不過，隨着特朗普真的當選以及美聯儲會議紀錄公布之後，美元指數在高位105一下子跌到104附近。同一時間，之前較為弱勢的英鎊、歐元以及日圓這三大貨幣並沒有再次急跌，反而出現某程度上的支撐。 外匯走勢對於股市發展的意義非常重大。現在就要看美元指數能否確確實實站穩105。一旦跌穿103的話，就可以確定美元掉頭向下；那麼黃金才可以有機會再次向上。否則，隨着特朗普潛在推行的一系列刺激經濟措施，加上驅逐非法移民及加關稅等政策下，即使美聯儲繼續減息，上述的通脹壓力可能令到美元維持相對高位，那麼黃金的走勢便不容樂觀，因為經濟衰退遲遲未有出現；而且，特朗普與俄羅斯對話的可能性大大增加，令到衝突降溫憧憬升溫。以黃金期貨為例，大機會在2,800至3,000美元已見今次牛市頂部。 對比起黃金，現在比特幣大機會成為廿一世紀的「新黃金」；隨著特朗普上場，預計加密貨幣將會成為以美元定位的「商品」。因此，加密貨幣的重要性正式放上桌面，一定要留意相關部署華夏比特幣 (3042)，以及華夏以太幣(3046)。 ### FM財自|恒指上週突破21000之後本周將跌破2萬 URL: https://fmchoyg.com/m-505717/ Last updated: 2024-11-12T04:12:21.000Z 上周五（11月8日）萬眾期待的中央10萬億發債細節出籠，看恒指日間的先漲後跌，已得知市場憧憬的破滅，港股收市後正式公布後夜期再跌，不必細看內容，已知好壞，先知必勝。 此前，上周五恒指高開迎接中央救市措施的宣布，前一晚夜期時段已經突破21000點的3星期新高，開市首5分鐘升至當天高點至21355，最多升逾400點，之後收斂漲幅並跌破開市位21200，再跌至21000點之下，當天就像一個月前的10月8日般，回看上月的10月8日恒指從高峰重挫2100點，剛好一個月之後的11月8日，又從興奮突破中的高峰回跌，上周五夜期時段再跌，回跌過千點。 交易隨時要做好plan B的心裡準備，上週五突破21000後，起碼要把21000作多空分界線，作為撤退位，有效地突破不應該跌回區間內，又一次假突破的實例，更印證失落週期，沒有牛市。 以市場擺盪邏輯來看，假突破區間21000點後，很大機會跌破下方區間的20000點，即是上破後下破，跌破2萬後，可能又重回20000～21000區間震盪，圖表突破派，可能兩邊被打耳光。 隨著上周五《10萬億》公布後，波幅指數VHSI 跟隨恒指回跌而跌，昨天周一波指終於跌破30%，至最低位收在25.8％，今天（11月12日）恒指下跌逾300點時，波幅指數再跌至23.8%。這也解析了過去一個月以來，無論恒指，港股多麼的窄幅盤整，波指及引申波幅一直跌不多的局面，就是因為市場的期待，憧憬又憧憬，等待又等待，或稱市場在公布《10萬億》之前不敢大手作期權short （賣方），以致VHSI 還能維持在30%之上一段長時間的原因，《10萬億》公布後，波幅指數一口氣下跌，並重跌第3天。 其實波幅指數此水平，比起過去歷史仍然不低，不過，在波指急挫之前的所有期權買方，想博倍數很難，今天才恢復至接近正常的水平。 Option Jack ### FM財自 | 新手交易期貨前不能不知道的事 URL: https://fmchoyg.com/m-504683/ Last updated: 2024-11-08T04:32:41.000Z 期貨與期權皆是現時最熱門的衍生工具， 期貨是從相關標的衍生出來有到期日的期貨槓桿交易，跟隨現貨標的的漲跌方向，期貨還有一個功能就是價格發現，在現貨市場還沒有正式開盤的時候，期貨也能交易。 ### 交易前必須注意合約總值 期貨與相關資產的主要分別在於槓桿的放大，有固定的合約規格，例如CME的標普500指數期貨，幾乎是最持久的期貨交易產品之一，至今仍然是交投熱絡，標普500指數是追蹤美國經濟體的500家最大型的上市公司，從80年代開始持續至今。 標普500指數期貨代號是ES，之後的英文代碼及數字代表月份及年份，全名是E-mini 標準普爾500期貨，合約量是指數×50；而近年熱烈交易的納指100期貨，代號是NQ，每個跳動點是20元，所有CME交易所的期貨及期權皆是以美元計算，例如NQ期貨，假設期貨價格在21000點，合約量即是：21000 x 20美元，合約總值達US$420,000元。 買賣一份期貨合約等於交易約42萬美元100家科技股份的漲跌組合。 ### 成交量最大的指數期貨 在2019年5月，CME再推出微型Micro E-mini NQ指數期貨及微型ES 指數期貨，為了方便新手及散戶參與其中，微型標普、微型納指及微型道指期貨，代號前面加個(M)字，合約值是原本的再10份1。 以納指100期貨為例，微型納指100期貨的代號是MNQ，每個指數點是2美元，假設目前納指100期貨是21000點，MNQ的合約值便是4.2萬美元（21000×2），而所有期貨產品皆採取保證金形式交易，例如微型納指100的按金約5,000美元之下，保證金與大約是合約值的8份之1，詳情必須參考CME網頁說明及更新。 ### 期貨交易前必須了解槓桿 相對於買賣指數ETF來作比較，指數期貨可發揮更大的槓桿效果，而且不用管理費，只有相對低廉的手續費，大大的減低了交易成本，方便短線交易，這也是期貨的優勢。 但新手開始交易時必須了解合約總值的槓桿放大及明白當中風險，還有月份的選擇，CME的三大美股指數期貨，只有季月：3、6、9及12月份到期合約。 港交所的恒生指數期貨HSI每點50港元，小型期MHSI每點10元，前面多了一個M字，因為是指數期貨，未平倉的買賣合約都會在最後交易日以現金（差價）結算，恒指每個月份皆有期貨。 新手想嘗試期貨交易，無論在任何市場，都應該從（M）字頭的期貨開始學習。 ### 留意現貨交收的風險 除了指數產品之外，CME還有商品期貨，例如黃金、小麥、期油、外匯...等，固定規格期貨合約的交易。 開始期貨交易前必須了解交易相關資產的到期日，是現金結算或是有些商品期貨是以實物交收(Physical Delivery)的分別。 當中第一通知日First notice day (FND)：是代表期貨買方可能被賣方要求實貨交割，如果超過第一通知日而未有平倉的話，就有可能被賣方提出交收。 商品期貨，例如黃金期貨採用雙數月份，例如2、4、6…12月，現時主交易月份為12月，而原油期貨，每個月份皆有期貨合約，現時主要交易的近月份為12月，不過新手必須特別注意在第一通知日First notice day前平倉或轉月，以避免像3年前近月份期油出現負油價的災難。現時本地證券商皆會在有實物交收(Physical Delivery)的期貨產品的第一通知日，提早三個交易日強制性平倉或轉月，以防止客戶們面對實物交收的風險。 Option Jack ### 投資次重要3問題(二)： 平均成本法真的必勝嗎？ URL: https://fmchoyg.com/m-503817/ Last updated: 2024-11-05T20:30:10.000Z 奉長期投資為圭臬的投資者，常以「平均成本法」作為依據，建議月供股票或股市指數產品。此法的主要優點是利用資金優勢吸納股市的短期波動，實踐「別人恐懼我貪婪」的理念，而且方法簡單易懂，人人可行。表面上似乎無甚缺點，但需注意，這方法背後至少有兩個重要假設： 1)買入的股市或股票長期必然增長； 2)投資資金閒置，無其他用途需求。 ### **長期增長並非必然** 首先探討第一個假設。事實上，只有美國及部分歐洲股市才能實現長期增長。即使是日本股市，也是近兩年才走出「失落的二十年」。 至於中港股市，過去15年僅是反覆震盪，而許多新興市場股市多年來表現亦相似。究其原因，除了全球近二十年的實質經濟增長乏善可陳，不少增長僅為名義上的增長外，歐美股市的長期升勢與金融海嘯後各國陸續實施量化寬鬆措施，加速經濟名義增長亦密不可分。 ### **個股風險不容忽視** 就個別股票而言，雖有機會挑中10倍股，但同時需承擔額外管治風險。即使不論英偉達和超微電腦這種「天堂與地獄」的極端例子，僅以港股藍籌為例，月供滙豐控股(005)15年來的表現與恒生指數相差無幾。但若不慎選上部分地產股甚至民企內房股，幸運的話還能打個平手，稍有不慎就可能血本無歸。 ### **「何時落車」的重要性** 第二點涉及我們常提及的「何時落車」問題。一個完整的投資行為至少需經過一買一賣。許多人買高息股收息或早年買樓收租，都是迴避「交易何時了結」這一環節。當投資者不主動管理資金，往往會被突如其來的資金需求所牽制，為急於用錢而在不適當時機沽售資產，導致原本的回報變成虧損，此類情況屢見不鮮。 「你不理財，財不理你」。我們認為主動管理資金，進而捕捉市場機會，退而求其次至少可根據市場風險及個人風險承受能力調整持倉，才是更佳做法。誠然，許多人認為捕捉市場機會困難，這點我也認同。但就個人經驗而言，深入研究宏觀經濟對把握不同資產及市場轉折點確有幫助，這也是我們馭風認為能持續捕捉市場時機的原因。 ### FM財自 | 騰訊頂底的引申波幅 URL: https://fmchoyg.com/m-502661/ Last updated: 2024-11-01T08:55:05.000Z 不少坊間的期權教科書籍，對引伸波幅高低變動的解讀，都停留在30年前的理論派，有些甚至解讀高引伸波幅代表大戶動向，有人偷步，新手讀者看完後照單全收，以偏概全，在實戰中卻換來慘痛的教訓。 不少本港專家發行的期權書籍都是理論為先，行內人一看便知極度缺乏實戰的經歷，只能視為沒有社會經歷的教科書籍，教科書的用處只是引領您進入市場，好確認內容的正確性及是否已經過時。 就以騰訊（0700）為例，歷年來多次都是在極端高引申波幅的情況下，見頂底，例如2021年1月25日，當日股價爆升在766元收市，接近歷史高位附近，價外10% 的下月期權的 call價的引伸波幅（iv）達至最高水平55.2%。 2018年10月騰訊跌至275元之下，價外10%的下月期權put的iv高至65%之上，之後見底回升。2022年3月中股價最低跌至297元，put價外10%引伸波幅62.7%，達至最高水平，put iv甚至破歷史新高，之後逆轉回升。 今年10月2日騰訊升至最高470元之上時，價外10% call的引申波幅高至60%之上，破了騰訊歷年call的最高iv水平，後來騰訊股價從高位回跌，iv也回跌得很快。 引伸波幅的極高，代表著市場恐慌或樂觀的程度，Call iv極高水平代表市場極度貪婪及需求程度；Put iv極高水平代表市場極度恐慌及市場對沖需求程度，所以經常是造就頂底位的訊號，筆者是期權交易員，尤其是騰訊期權，自2017年開始便紀錄騰訊每次高iv的頂底水平，在2019年在書中也首度發表過，至今這情況依然存在，雖然不常發生，甚至幾年才發生一次，不過養兵千日用在一時，市場知識的保存與記憶，到事情真正發生時，就可發揮很大的效用。 ![](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2024-03/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%281%29_19_0_0_0_0_0.png?updatedAt=1764124528) Option Jack ### 新手找程式 老手找回憶 URL: https://fmchoyg.com/m-501686/ Last updated: 2024-10-29T20:29:47.000Z 所謂程式，原意是在交易前制訂策略，以應對市場變動捕捉方向，交易系統能幫助投資者減少情緒的干擾，是在過去歷史數據中的運行模式中來模擬未來市場方向，以提高交易的成功率。 建立數學模型可幫助交易者分析趨勢，可制定更明智的決策，於是把這些交叉訊號寫成程式，方便日後利用這些訊號來買賣，但，所有很有效的，高勝算的獲利程式系統，也只不過是從過去某日開始到此刻為止，下次如何？全都沒有持續成功的保證。 經常有些交易模式能在單向周期裡很準確，投機者發現後興奮地使用並放大注碼時卻失準，因為隨即進入上落市周期，即使回測過去連續多次獲利成功的策略，但經常是當一開始使用時就斷攬了。 停止使用一段時間直到幾乎遺忘時，又deja vu(似曾相識)地浮現在腦海中，這就是市場周期的輪替轉換。 筆者想表達的是沒有一個程式可持續使用而還能保持高勝率，例如過去一個70%的高勝率加上盈虧比及drawdown(損耗)幅度可控的期貨交易程式，有時卻成為連續虧損，至大幅度drawdown多次後，才被逼修改參數，甚至放棄，因很多程式皆未能反應波幅放大或變狹窄的變數。 6至10年前程式交易大行其道，很多人以為是必勝策略，視為聖杯而爭相學習，但自2021年起的港股市場，持續3年改變了過去的節奏，至今已經少人再提程式交易。為何會這樣？因為失敗，自2021年開始已經進一個創新的失落周期節奏，之前的歷史數據要全部推倒重來。 程式交易並不是新手們想的那麼美好，其實只是在人性上玩弄數據，新手都以為只是建基於未來相似於過去的前提，便可追逐模型近似的利潤。市場永遠在不同節奏不同程式之間切換，我們永遠不知道明天是哪一種居多，或是現時走的路徑是那一種？換句「人話」來說，即是你永遠不知道這波是升浪的開始，或只是跌浪的反彈。 如何在千絲萬縷的過去回憶或程式當中找到一種正確的方法，你或會選擇很多策略來分散風險，或是經常修改參數，但既然經常修改，選擇不同路徑，這和人性脫不了相關，又如何克服人性？所謂程式其實只是美其名可自動止蝕的名稱而已。 所以我經常說：新手找程式、老手找回憶。 ### FM財自 | 戰勝空氣 URL: https://fmchoyg.com/m-500444/ Last updated: 2024-10-25T06:19:07.000Z 當我們下交易決策與實行時，難免都會參考過來人的方法，更多的是根據自己過去的片面成功例子的記憶，而排除記憶中的失敗教訓，即是只想到過去獲利時的優裕，而主觀的忘記過去虧損時風險，造成倖存者偏差。 記得10多年前，公司舉辦了一個炒股模擬比賽，要在一個月時間內，以固定資金獲利最多的就是勝出者，前10名皆可得到豐厚獎金，以上市港股為相關資產，只限炒港股，牛熊證及窩輪，不能炒期貨及期權。引來很多股市「高手」參與，至於是不是真的高手，我不得而知，但參與者起碼都是具備炒股經歷的吧，最少是比賽中的「高手」吧。 當年我雖並非負責比賽活動的管理者，但聽相關同事細說，很多參與者皆是壓注在一些波幅比較大的股份衍生工具上，賭大單邊，反正輸了不用負責，也不會公開成績，贏最多的得獎金就是了，不管用什麼手段，其實邏輯很簡單，似乎大半的參與者都是滿倉，不是滿倉股票而是滿倉高槓桿的衍生工具。 這也很正常，短短一個月內不滿倉不盡用槓桿，那能在眾人當中勝出？ 結果出籠了超過6成的參與者虧損，獲利的當中前10名皆是模擬資本額的倍數的獲利。 公司挑選了當中6位勝出者，進入公司作分析及交易部門，公司決策主管們天真地以為，從這個篩選方法可以輕鬆找到高手，公司可得益。 但事與願違，這些位新同事全部過不了3個月試用期的最低門檻，因為面對的是有壓力真分析真交易。 很多新手投資人以為只要模擬勝利，就能夠從中長期獲利，因為深信自己的方法很成功，或是他們的紙上交易模型有效，其實他們只是和「空氣」搏鬥。 在根本不會受到任何傷害的環境模擬搏鬥場面 ，等於玩game，輸了不斷重來，在現實交易世界中，在不考量過程中的震盪：嚇走了，早走了，賺少了等等的風險，只是戰勝空氣，模擬交易的勝利，根本沒有意義。 除非真的置身火線，否則永遠不會知道自己是不是真的如此神勇，可以靠交易為生。 分析員經常直接了當地看未來可漲到哪裡，例如恒指可漲到24,000點、28,000點、30,000點，只用口號交易。 而交易員總是回答：可能、不一定、也許、但…，因為明白交易無先決。 人們總是對紙上談兵的勝利作出不理性的尊崇，但經常與現實相反，我在投機市場30餘年，一開始就真搶實彈，從來不與空氣搏鬥。 ### 組合拳需時見效不宜炒短線 URL: https://fmchoyg.com/m-499428/ Last updated: 2024-10-23T04:30:19.000Z 美國踏入減息周期後，內地即耍出救市連環拳，包括一連串內房寬鬆措施，以及令人驚喜的券商抵押融資等。其中，下調存款準備金率，釋放更多資金到銀行體系，提升市場資金供應從而降低資金成本，而貸款市場報價利率(LPR)下降後，企業和個人貸款成本進一步降低，促進信貸需求和經濟增長。至於引導商業銀行將存量房貸利率降至新發放貸款利率的附近；統一首套房和二套房的房貸最低首付比例至15%，以及全面取消限購等，可令內房資金鏈更充裕。但內房還看「金九銀十」銷售情況才能定奪政策成效，若旺丁不旺財，意味或只有個別城市靠穩。 而創設證券、基金、保險公司互換便利，從中央銀行獲取流動性；以及引導銀行向上市公司和主要股東提供貸款，支持回購和增持股票。兩大招數基本上是利好內銀及內險，同時證券公司、基金公司和保險公司亦受惠，因為這些金融機構將可以通過資產質押從中央銀行獲取流動性，緩解資金壓力。 到了10月8日，A股國慶長假後復市及北水回歸之際，市場希望當局再有加碼措施卻失望而回，令本來只靠消息拉動的市場未能維持動力。恒生指數反覆下跌至黃金比率回調0.5的水平，20,080股價得到短暫靠穩。不少人認為，中港股市始終不靠譜，原因是樓市及經濟未見好轉，外資中，主動型基金如對沖基金沒有特別加強入市，可能因為擔心美國大選後，中美角力會再現。 港股在政策上是「有做好過無做」，而經濟層面則要政策慢慢見效，不能一時三刻體現出來。港股暫宜在19,800點以上作中線操作，要確認走勢轉佳，首先要觀察樓市有沒有靠穩跡象，如本地地產股是否出現明顯反彈。反之，美國在減息周期下，如果看不通不妨去考慮防守性股份，比撈底更值博。 作者為資產管理公司投資策略師，時勢派投資者，擅長技術分析。本人為中原資產管理投資策略師，證監會持牌人士，中原位志創辦人 聲明：本人為證監會持牌人士（證監會中央編號：BRN964），本人或本人之聯繫人並無持有文中所述個股。 本內容僅作參考，不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。投資者在作出任何投資決策前，投資者應該根據自身情况考慮投資產品相關的風險因素，必要時應尋求適當的專業意見。以上內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### FM財自 | 恒指仍在收窄高低波幅週期 URL: https://fmchoyg.com/m-499198/ Last updated: 2024-10-22T06:57:25.000Z 周一晚（10月21日）納指多次在200餘點中震盪，道指回跌，納指100期貨在亞洲時段跌近200點，盤前及正式開市時段全部升回，之後多次逾200點的高低震盪，終場納指100（NDX）收在20,361點升37點，焦點股NVDA 漲升超過 4%，創歷史新高；Netflix 也連續兩天破歷史新高。 本週標普500指數約有5份1的公司將公布季度財報，包括Tesla、可口可樂...等知名企業，至目前為止，標普500成分股企業中，已公布第三季業績的有75%是高於預期，市場準備迎接本週新一輪財 報週的同時，公債殖利率持續回升，道指回跌逾300點，調整過去連續三個交易日升勢，隨著市場民調漸漸傾向於共和黨候選人Trump 可勝選，期油和美債殖利率與美元，甚至黃金價格皆同步走高，標普收市微跌10.7大點收在5,854點。 市場除了觀望本週將陸續出爐的美企業績財報，儘管投資人對美國股市仍持樂觀態度，但也注意到估值過高，尤其是在美國總統大選前、地緣政治風險上升之際，也可能意味著未來會有進一步的震盪。 十年期債券孳息率升至4.074厘，30年期債券孳息率升至4.381厘，意味著投資者認為聯準會（Fed）將放慢降息速度，可能會更難在1年內將通膨率降至2%的目標水平。 港股方面，繼上周五（1018）的好消息恒指漲升一日之後，週一（1021）恒指隨A股未有進一步攀升而回跌325點，最低20,423點收在20,476點，今天（1022）恒指卻可開市在日低20,433點，中午收市前升至20,580點附近，上午窄幅上落，看下午開市是否會像過去9個交易日般，下午開市後才出現較大的漲跌幅度，但整體來說，指數或港股經歷一輪狂漲及逆轉回跌之後，目前仍然處於收窄波幅周期未結束。 ### FM財自 | 港股跌破2萬可炒底 URL: https://fmchoyg.com/m-498097/ Last updated: 2024-10-18T04:05:19.000Z 美國股市週四晚，公布了零售銷售數據按月上升0.4%，高於市場預期；美國上周新申領失業援助人數減少1.9萬人至24.1萬人，少於市場預期，數據反映美國經濟仍然穩健，聯儲局下月減息幅度至0.25厘無懸念。 昨天（1017）盤前公布的台積電（TSM）業績展望令市場鼓舞，TSM股價狂漲，最高升逾11％高見212.6元，收市升9.8%在205.88。TSM 狂升推高晶片股，NVDA最高至140.89升近歷史高位附近。 此前多間美國銀行股財報後齊創歷史新高，有摩根大通(JPM) 、 高盛(GS) 及摩根士丹利(MS) … 週四晚道指再創歷史新高，收在43239點，升161點；納斯100反而從日內高位回跌，蒸發開市早段的200點升幅，只微升16點收在20190；標指也破歷史新高至5878，不過收市收在5841點跌1大點。 ### 恒指短線炒底博1000點？ 納指未能衝破週一（1014）的波段高位，反而收窄大半漲幅，比對標指及道指顯見背馳訊號，是在市場一片狂歡中的隱憂，往後兩星期的科技龍頭財報是市場焦點。 港股方面，昨天（1017）恒指先高後低，跌破這波升浪以來的低位，最低19977，是自10月8日A股長假後跌勢以來的最低，過去7個交易日當中6天下跌，市場憧憬的救市政策漸見失望所致，10月7日的高位23241已經是這波升浪的頂位已無懸念，不過按照過去節奏，這波逆轉跌浪中，恒指可能會出現一波向上彈上21100點附近，然後才再展跌浪，所以未來兩天跌破2萬點是一個短線炒底博1000點的反彈機會。 Option Jack ### 上半年覆盤回顧(最終回) URL: https://fmchoyg.com/m-497133/ Last updated: 2024-10-15T20:29:46.000Z 成為父親後對於一名交易員究竟有甚麼啟發呢？ 第一，小孩子就是市場，我們只能夠順應市場而不能夠與之對抗；我們愈跟小孩子作對，彼此的關係愈差，心情也會出現壞的影響。我們愈跟市場對抗，繼續逆勢而行，倉位必然會受到重大的攻擊。 第二，每個人的身邊有太多種聲音以及太多意見。有朋友會說小朋友哭的時候不需要抱他、另一位朋友則認為小孩哭的時候必須要抱他。前者認為要小朋友獨立，後者認為要小朋友需要愛。朋友的出發點都是好的，問題是聲音太多就令到個人迷惘。這好像市場上面充斥不同的資訊，不同的交易員又有不同的方法技巧。面對浩瀚的資訊以及分享時，個人的意識顯得多麼的薄弱。最後在下明白了，因材施教是最重要的；每個人所經歷以及面對的都不盡相同，外界的聲音可以作為參考，但千萬不要當真。 第三，要真正超越自我，要做到的就是無我。將表面這個所謂的我放下，放下所謂的面子，放下所謂的好大喜功，放下所謂無謂的尊嚴執著，好好關注嬰兒的表現。就會明白他們才是最接近「道」。專氣致柔、能嬰兒乎？曲則全，君不見嬰兒的筋非常柔軟，象徵着生命力？僵直就代表死亡。市場上不缺乏固執的交易員，但從來沒有看見可以長久在市場上活下來。在交易之中委曲求全並不錯、甚至是真諦之一。 第四，做人要以身作則，無論是在生活上還是交易上。如果要小孩子努力學習，做父母的需要不斷閱讀；如果想小孩子建立規律，做父母的也要作息定時。若果想交易上能夠明確執行止損操作，日常鬧鐘響鬧的時候必要立刻起床。若果想交易上能夠持續保持專注，就要遠離喝醉的可能。 第五，嬰兒不會因為我們的憤怒而停止哭鬧、但會因為我們的笑容而開懷大笑。上帝透過天使告訴我們，正面情緒以及能量是多麼的重要啊！面對虧損，當我們的心態是正面的，我們必然會擁抱這次的經驗；長久下來，我們做到重要的反饋以及進步。人生就是一個不斷keep walking的旅程。 在下一直以為半導體今年來說可能已經見頂，但不經不覺英偉達及台積電已經準備再次突破新高。密切關注GX亞洲半導體(3119)的走勢，止蝕位置定在56.9元。 ### FM財自 | 小心失落週期未完 URL: https://fmchoyg.com/m-496908/ Last updated: 2024-10-15T06:46:25.000Z 自上周二（10月8日）A股假期後開局以來，恒指跟足A股的漲跌節奏，只要A股回升或迎來一個好消息而上漲，恒指就是跟著一波快速的反彈，然而每次皆無以為繼，包括夜期時段，A股假期後開盤第5天，情勢依然欠佳，港股也漸漸走低，過去四個交易日當中，恒指不斷在21,000點上下震盪。 筆者在過去兩週累積了很多Short call 及Short put，上星期二恒指急挫2,100點當天，本來浮盈的short put 變浮虧，本來浮虧的short call出現一些浮盈，但整體仍然處於浮虧，因為 10月8日及隨後的10月9日上半場，就是put的引申波幅（iv）最高峰的時刻，也是筆者浮虧最深的時候。 波幅指數從高峰滑落 恒生波幅指數VHSI 在上週一（10月7日）最高至44.56％，然而昨天收盤已跌破35％以下，今天更跌至31％之下，造成過去兩天恒生指數及一眾大藍籌股份，經常出現call put皆跌的局面，或是call跌幅巨大，而put的升幅極少的情況，連日的震盪在高低1,500點範圍中收窄，short call short put 過去4個交易日，幾乎每天有進帳，全變浮盈，即使某些股份輸了價差，仍可賺iv 抵銷有餘，從中可見iv 高低的威力。 筆者在上周二（10月8日）的前文估計未來一週，港股將進入波幅收窄週期，各大藍籌股及指數的期權價格，在過去4個交易日中的 iv 跌幅驚人， 仍然用long call long put 買方向的，或是買call put 窩輪的投資者，全部陷入即使賭對方向卻輸了引申波幅的困局。 在過去兩星期的前文當中，也詳述過，港股並非牛市，只是失落週期中的升浪，在失落週期大環境當中，估計恒指過去一星期從高位回跌，並非牛市的調整，而是逆轉，不過向下速度不會太快，2萬點邊緣的向下測試應可再守一兩星期。 過去幾天港交所大幅增加期貨市場及期權賣方的按金，根據過往20多年來的經驗，每次港交所增加按金時，就是波段完結或波幅收窄時，這是港交所一個後知後覺的魔咒。 ### 金髮女孩再現 美股續看高一線 URL: https://fmchoyg.com/m-495159/ Last updated: 2024-10-08T20:30:23.000Z 今年市場不停在「金髮女孩」及「經濟衰退」這兩套論述中左右搖擺，而美股則隨著而上下波動。 上星期五公布美國9月份的非農就業數據，就業人口新增職位高達25萬，遠超預期，失業率亦由上月的4.2%下降至4.1%，連續兩個月回落。這份強勁的就業報告，讓市場把「薩姆規則」都拋諸腦後，「經濟衰退」這論述先放在一邊，「金髮女孩」又重新出場。同時，這份就業報告對債市交易員潑了一大盆冷水，美國十年期國債債息重回4厘以上，市場的減息預期已修正至與聯儲局的點陣圖一致，只預期11月及12月的會議各減息25點子。 另一個較少人提及但重要的經濟數據，是美國的國民儲蓄率被向上大幅修正，第一季的數字由原先公布的3.8%，向上修正為5.4%，而第二季的數字由3.3%，向上修正為5.2%。這顯示美國人的袋口仍然有錢，對未來消費情況絕對有幫助，令之前有指美國近兩年的經濟蓬勃是靠疫情時期政府派錢所支撐的說法站不住陣腳。 金髮女孩經濟(Goldilocks Economy)是一個財經術語，形容經濟狀態既不太熱，也不太冷，恰到好處，經濟增長穩定，失業率低且通脹率可控。金髮女孩經濟的出現是一種理想的經濟情況，股票市場在金髮女孩經濟時期往往都是Easy Mode的時間，在上升趨勢能維持較長時間之餘且波幅低，容易駕馭。 近來的宏觀經濟發展的確是「金髮女孩」的一方佔優，美國已經明確地進入了減息周期，市場流動性將會增加，而同時就業市場仍然安好，12個月內發生經濟衰退可能性減低，這些都有助持續推升美股。 當然，我們不能單靠經濟數據的好壞去投資股票，因為經濟數據是反映之前的經濟環境，而股市有前瞻性，反映的是未來約3至6個月的經濟環境。 觀乎近來美股的表現，確實並沒有price in經濟衰退。首先，最明顯的是標普500指數及道指近來仍屢創新高，另外一些經濟敏感度高的行業表現非常好，例如旅遊股Booking.com(BKNG)、聯合航空(UAL)及皇家加勒比郵輪(RCL)等等近來的升幅都非常凌厲，這些都不像經濟衰退會發生的表現。 馭風相信今次的「金髮女孩」論述是穩固的，希望今次金髮女孩可以留耐一點，給大家一個Easy Mode吧！ ### FM財自 | 凱基望恒指上25,300點 港交所為六大精選股之一 URL: https://fmchoyg.com/m-495096/ Last updated: 2024-10-08T11:57:54.000Z KGI凱基發佈第四季環球市場展望，指若大市的投資氣氛並沒有轉弱，國策推行的力度優於預期，恒生指數估值有望達到過去5年一個標準差的11.5倍市盈率，對應指數為25,300點，並對香港交易所 (0388) 、中國平安(2318)及中國建築國際(3311)等六隻個股看高一線。 凱基指出，展望第四季，港股能否在強勢背景下維持在年內高位，如果僅從經濟基本面的角度看是較難支持現時升幅，主要是政策效果的觀察期通常至少需要六個月，而中港股在第三季及第四季的盈利表現可能受到內地經濟放緩的影響。然而，如果上述政策能夠成功落實，市場或將持續憧憬股市的表現能夠領先於實體經濟的復甦。 截至9月30日，恒生指數的混合12個月市盈率(Blended 12 months P/E)為9.6倍，剛好突破過去十年的負一個標準差。而下一個阻力位在10.6倍，即是2023年初高位。根據市場對恒指成份股的預測， 其混合12個月盈利為2,200元，對應的恒指為23,210點。 凱基今季的六大選股為港交所、中國平安、中國建築國際及創科實業(0669)、中國移動(0941)、中銀航空租賃(2588)。 ### FM財自 | A股復市恒指因過度反映而重挫 URL: https://fmchoyg.com/m-494875/ Last updated: 2024-10-08T04:32:18.000Z 長假期完結，A股首日復市，一如預期追落後，滬指高開9％之上接近漲停，開市後僅20分鐘，滬深兩市成交額突破1萬億元，破歷史最快萬億紀錄，但恒指卻小低開200餘點後，一路回跌，因過去4個交易日當中，港股已經充份反映，甚至過份反映了A股的漲停，10時過後A股明顯回跌，上證收窄升幅至只升5%之下，恒指演變成重挫，最低跌逾2,300點，低見20,763點，重回上周一假期前的夜期水平。 此前受政策「組合拳」提振，國慶假期A股休市期間，中資港股狂漲偷步，截至昨天收盤，或反映了A股兩個漲停，相當近20%的期望，但今天（10月8日）A股表現連一個漲停，都未守得住，港股自然回跌，演變成急挫。 恒生波幅指數VHSI 週一升破上周三高位，最高至44.56，在44.50貼日高收，而恒指昨天升破波段頂，最高至23,241點，恒指期權的引申波幅升至42\~45%，就是反映待變的不確定因素所致，今天A股開市，引伸波幅自然要回跌，即使今天恒指不升不跌 call的引申波幅也會下跌2～3％，因為整個升浪波段收窄了升幅所致。 但即日的波幅超過2,000點，所以今天的iv跌得並不明顯，未來幾天若在千點的波幅內來回震盪，相信iv會繼續下跌，會有long 對反向也虧損的情況出現，估計今天午後至未來數天皆是收窄波幅，iv回跌的週期。中午時恒指下跌1,289點收在21,810點。 ![](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2024-03/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%281%29_19_0_0_0_0_0.png?updatedAt=1764056665) Option Jack ### FM財自 | 恒指超越了2015年「大時代」的3項指標 URL: https://fmchoyg.com/m-494164/ Last updated: 2024-10-04T09:37:36.000Z 恒指自9月11日開始，從17,000點邊緣向上趨勢未停，15個交易日當中，只有兩天小幅度回跌，屢現大成交額，情況已超越了2015年3月底開始的「大時代」時期。 當年「大時代」的4月份，波幅指數最高至30.54％，而週三（10月2日）波幅指數最高升至42.56％，無論在上漲幅度、速度，甚至成交額，皆超越了2015年時期很多。 這波狂熱超越了「大時代」後，是否有機會接近2007「直通車狂熱 」呢？ 10月份首個交易日開局，恒指最多上漲1,500點，市場憧憬下週A股會高開 ，甚至漲停板，恒指最多升逾1,500點，引申波幅高絕，波幅指數最高至42.56％，14天RSI升至91之上，週三的升勢不小科指股份的RSI皆升至90以上。 昨天（10月3日）恒指最多回跌1,000點，引申波幅從雲端中下跌，造成昨天 call 及 put 格價同時下跌的局面。 例如港交所昨天（1003）最深回跌6%時，港交所 11月 call價回跌逾5成，同時 put 價還小幅度下跌，昨天波幅指回跌至35％附近，今天升回39％之上。 恒指每天超過3％的高低波幅，已成為未來一個月的常態，儘管仍有上升空間，中線估計若再爆上相信也會在25,000點關前受阻多次。 ### FM財自 | 真的是牛市嗎？ URL: https://fmchoyg.com/m-493324/ Last updated: 2024-10-02T02:42:08.000Z 自9月11日恒指跌破17,000點開始至今，12天當中，恒指升了11個交易日，上周二（9月24日）至週四，股民為了難得可解套，或返家鄉而賣出持股，到了上週五至這週一（9月30日），情況改變了，股民反而是衝入股市追漲了，上星期五（0927）及週一接連兩個交易日，港股成交額破歷史新高，財經媒體紛紛標題式報道，網上平台突然多了很多股神出現，情況沸騰著股民的心情。 港股這波起步於9月11日的升浪，在時間及幅度上，不低於2022年11月初起步的升浪，2022年11月1日開始的升浪，在第一波段的三星期內，幅度逾3,700點。而這次幅度逾4,400點，2022年11月是跌破浪底後的反彈開始，之後在2023年初才爆升，而這次是處於中段的盤底後爆升。 若以今年4至5月的升浪作比較，這波升浪至週一高位計算升4,500點，幅度大於4月19日至5月20日的升浪3,700點，但不同的地方在於引伸波幅比對五月份浪頂時高出很多好多。 週一（0930）極高的引伸波幅加上5千億的成交額，埋下未來回調的伏線，尤其是call 的引申波幅超多3年半新高。 回看筆者在9月19日的分析上開始寫，未來的各種可能，之後逐一排除，首先是9月20日未跌破17,950點，9月23日又未跌破18,100點，剩下的一個選項就是：「有排升」，筆者過去幾天也放了不少從低位開始Long call 及牛證的大倍數回報買賣圖公開。 但至昨天（0930）已平大部份好倉，甚至short call，轉身賭回跌，是因買權（call) 的引申波幅過高，股民過於投入，這次的市場氣氛更超越2023年初浪頂時。 在失落週期當中，筆者過去寫過多次只會用升跌浪來形容，不會用牛市，回看日經指數的迷失20年當中，在1995年至1996年，及2000年之後，有多少次從低位狂升浪出現？突破上次頂之後又深深回落...過去3年每次港股上漲到一定程度，總是很多人說「牛來了」。 筆者仍然以升浪來看待這波港股，非牛市，相信未來一星期回調之後出現震盪，而不會太快出現逆轉。 ### 真的是牛市嗎？ URL: https://fmchoyg.com/m-493292/ Last updated: 2024-10-01T20:29:46.000Z 自9月11日恒生指數跌破17,000點至今，12個交易日中，恒指升了11個交易日，上周二(9月24日)至上周四，股民為了難得可解套，或返家鄉而賣出持股，到了上周五至這周一(9月30日)，情況改變了，股民反而是衝入股市追漲了。上星期五及本周一接連兩個交易日，港股成交額破歷史新高，財經媒體紛紛標題式報道，網上平台突然多了很多股神出現，情況沸騰著股民的心情。 港股這波起步於9月11日的升浪，在時間及幅度上，不低於2022年11月初起步的升浪，2022年11月1日開始的升浪，在第一波段的三星期內，幅度逾3,700點。而這次幅度逾4,400點，2022年11月是跌破浪底後的反彈開始，之後在2023年初才爆升，而這次是處於中段的盤底後爆升。 若以今年4至5月的升浪作比較，這波升浪至周一高位計算升4,500點，幅度大於4月19日至5月20日的升浪3,700點，但不同的地方在於引伸波幅比對5月份浪頂時高出很多好多。 周一極高的引伸波幅加上5千億的成交額，埋下未來回調的伏線，尤其是call的引伸波幅超多3年半新高。 回看筆者在9月19日的分析上開始寫，未來的各種可能，之後逐一排除，首先是9月20日未跌破17,950點，9月23日又未跌破18,100點，剩下的一個選項就是：有排升。筆者過去幾天也放了不少從低位開始Long call 及牛證的大倍數回報買賣圖公開。 但至周一已平大部分好倉，甚至short call，轉身賭回跌，是因買權(call)的引伸波幅過高，股民過於投入，這次的市場氣氛更超越2023年初浪頂時。 在失落周期當中，筆者過去寫過多次只會用升跌浪來形容，不會用牛市，回看日經指數的迷失20年當中，在1995年至1996年，及2000年之後，有多少次從低位狂升浪出現？突破上次頂之後又深深回落……過去3年每次港股上漲到一定程度，總是很多人說「牛來了」。 筆者仍然以升浪來看待這波港股，非牛市，相信未來一星期回調之後出現震盪，而不會太快出現逆轉。 ### FM財自 | 萬般分析不如一個消息 URL: https://fmchoyg.com/m-492140/ Last updated: 2024-09-27T04:31:26.000Z 週四（0926） 恒指高開在19,302點，先向下回跌，只回跌10分鐘，最低至19,177點，但當時的科指股份並不弱，如騰訊、巴巴、京東...等，早段的10分鐘下跌途中，騰訊更從410元之下回升，之後 恒指在升破開市位19,302點（期貨19,322點）時，市況走出一波強勢，自週三（0925） 恒指開在日高後向下回落後，市場普遍認為港股需要一段時間的調整，然而週四上午時段的突然向上，有些意外，猜測可能在醞釀什麼新的好消息。 午後 恒指升勢更盛，跟隨A股狂漲，突破周三 恒指開市高位，更升破5月20日以來的新高，恒生指數最多曾升795點，收在19,924點幾乎是日高，升幅4.16%，創近14個月高位，成交額升至近3,029億元，創逾兩年半以來最多，上證升104點，剛好收在3,000，科指更勁升285點或7.27％。 ATMXJ升近5%至逾10%，以京東集團升幅較大。 下午四點正式收市後，期貨再升百餘點，夜期開市後再一路向北，此時才出新聞，中央擬發行2萬億元特別國債，以化解通縮及提振經濟增長，及實現年初制訂的經濟增長目標。 又是升幅在前，消息在後的一天，和星期二有點相像，正所謂萬般分析不如一個消息。 今天中午前 恒指再升逾700點，最高至20,700點，科指股份仍然是領漲板塊，科技指數漲7%至4,500點之上。 Option Jack ### FM財自 | 漲勢在前消息在後 URL: https://fmchoyg.com/m-490941/ Last updated: 2024-09-24T04:41:03.000Z 恒指今天高開，開市早段最多升逾400點，因人行在今早開市前宣布近期將會下調存款準備金率0.25至0.5％、向金融市場提供長期流動性1萬億元人民幣，7天逆回購操作利率下調0.2個百分點，從目前的1.7厘降為1.5厘，消息後港股開市振奮向上。 升逾400點後急速回調，之後又有新好消息出爐，恒指再漲破日高，中午前已漲至18,859點最高，升逾600點，4個月以來的高位。 此前，自9月11日跌破17,000點之後，連續漲了六天半，昨天（0923）先高後低，收市回跌11點，表面看結束了連漲，但昨晚夜期時段再升破昨天高位，其實市場上早就有「先知」預料會有降準的消息，連續漲升多天就是市場有消息在醞釀，只是未正式公佈而已，也更印證一個現實是，股市先走，消息隨後的硬道理。 這波恒指的漲勢可比較今年4至5月的一波升浪，從4月19日的16,044點開始至5月20日的高位19,706點，升浪維持了剛好一個月，3,600點的漲幅。 若是簡單比對這波的話，可以漲至2萬點以上，漲至10月份，不過筆者暫時預計恒指這波升浪至19,880點附近，也是多頭持倉的第一目標位。 OptionJack ### FM財自 | 壓抑多時的港股能否走出一波趨勢？ URL: https://fmchoyg.com/m-489953/ Last updated: 2024-09-20T04:35:10.000Z 美國聯儲局周三晚議息一如市場預期減息0.5%，預期今年底前再減0.5%，明年減1%，美國減息周期正式啟動，美股指數自9月6日急挫之後，持續回升，道指標指再破歷史新高，恒指也跟升第6天。 壓抑多時的港股是否能走出一波趨勢？ 今天早段恒指已升破8月30日的高位18,202點，最高至18,355點，科技指數領升，不少上星期至本週初才跌破波段低位的弱勢股份反彈，例如週一才跌破波段底218.4元的港交所，昨天上升13元或5.77%，今天最高至243.6元，中午前回調至240元附近，恆指中午前仍然守在18200之上，市場一時歡天喜地，有些說升浪未完，有些說突破頸線上看19,000點，有些說失落週期完結了，彷彿牛市重臨地看好。 筆者也有追入這波升浪，但從來不認為是牛市，回看今年5月份時的升浪，至19,706點最高位然後在短短兩個交易日內瞬間跌回19,000點之下，升浪完畢後立即展開一波跌浪，當時追高憧憬牛市的投資者受傷很深。 這波筆者仍然是以失落週期中的升浪視之，不是牛市，跟趨勢之餘隨時要有抽身的心理準備，這波漲勢是否完結，先看恒指下午時段能否守穩於18,200點之上收市，還要注意今晚美股指數9月期貨期權結算日的指數表現，也可簡單地以恒指若未來跌破17950點，視為升浪完結或逆轉的型態。 Option Jack ### FM財自 | 減息前的港股部署 URL: https://fmchoyg.com/m-489064/ Last updated: 2024-09-17T04:22:01.000Z 減息前美股3大指數周一個別發展，道指升，納指跌，美國聯儲局將於香港時間周四凌晨公布議息結果，市場對首次減息幅度，預期減息0.5厘的機率反超前，機會率至67%，減息0.25厘的機率跌至33%。 資金輪流炒的情況下，週一晚道指高見41,733點再創歷史新高，收在41,622點，升228點，標指升7大點，收在5,633點，納指100跌91點收在19,423點。 隨著市場對美國聯儲局大幅減息預期升溫，本地地產及收租股領升，恒指今天稍低開後一路走高，早段已輕鬆升破上周五高位，扭轉昨天周一低開的弱勢，中午前日高至17,692點，收在17,672點。 騰訊（0700）開市在372元日低後向上，阿里巴巴（9988）從回調弱勢中回升，美團（3690）再破波段頂，科指升43點，昨天才跌破波段低位的股份今天全反彈，例如港交所（0388）、銀河娛樂（0027）、網易（9999）及舜宇光學（2382）等，再度實現失落週期的慣常破底反彈節奏。 港股今天押注新持倉，將面對中秋假期後美聯儲實現減息後的市場反應，投資人以審慎居多。 ![](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2024-03/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%281%29_19_0_0_0_0_0.png?updatedAt=1764031093) Option Jack ### FM財自 | 期權倉位的迷思 URL: https://fmchoyg.com/m-488204/ Last updated: 2024-09-13T08:03:05.000Z 提起期權，很多人就以為必要學的是看期權倉位，學懂期權之後，就可以從中研究期權倉位的變動，估計市場的方向，這是十多年前開始很多人以為很有用的方法，並不斷學習，從期權call put 的成交及未平倉變動中，可猜測到大戶的部署，結果呢？ 例如恒指的期權，因為波幅造就了累積下來的價外行權價的未平倉合約多，而不是因為未平倉合約多，而恒指會在波幅範圍內波動，但信徒們以為是大戶的部署，樂此不疲，將偶然成功當作是秘密武器，說果為因。 偶然出現異常大成交量，就有人道聽塗說是大戶部署的方向，也很多人問過我是否是出單向走勢的徵兆，我只能回答：自己試試就知道了。 因為交易市場必須親身試過多次，統計下來才知道是否恆之有效，說更多也沒用，在或然率當中不是漲就是跌，總有一半的機率是對的。 恒生指數期權每200點一個strike price，指數不是漲就是跌，總會在一個200點範圍間轉折，讓人不斷沉迷在「很準確」的迷思中，錯誤時又陷入不斷「尋找」，永遠以為大戶操控市場，可從期權各行使價的變動得到一些痕跡，過度依賴倉位變動估方向，而陷入不斷輪迴的死局。 或許有某些股票的 Call 或 put，某行使價出現異常大額成交，這代表大戶的新部署嗎？ 這期權一定是 Long 嗎？不可以是 Short ？也可能是利用期權對沖股票，更常見的是輪商用期權來對沖Call put 輪或牛熊證，或是銀行股票掛鉤ELN等，背後的原因是什麼？ 10多年前，身邊戰友就有多位非常沉迷於期權倉位變動來判斷方向的交易員，3～4年後就已全部離開市場，是他們個人的學藝不精嗎？或是根本走錯路了？ Option Jack ### 上半年覆盤回顧(3) URL: https://fmchoyg.com/m-487209/ Last updated: 2024-09-10T20:29:47.000Z 今日終於講到上半年最高潮迭起的交易時刻。 **2024年5月** 搬進了新家之後，無論是犬兒還是小貓都非常之開心，在下的心情也突然豁然開朗起來。在這個精神狀態下交易幾乎無往而不利，對於市場的觸覺以及盤感簡直是如魚得水。人是萬物之靈而且有自由意志，但不可以忽視外來環境影響。有一本書這樣說過：看不見的東西往往在影響著看得見的，君不見我們看不見空氣、但對於我們來說是至關重要的？這個月的操作值得在下再三回味，有多筆交易有如行雲流水，當然亦有美中不足的地方。這個地方就是對於趨勢這兩個字還未到透徹入骨的理解。 **2024年6月** 6月的操作較為反覆，原因在於太急於將倉位追成正數；就差3%就可以重新出發。就是因為這個專注於結果而不是過程的思維模式，令到在下經常盯盤。在下經常對自己一再叮囑，歷史悠久而且水準非常之高的餐廳之所以維持高品質出貨，是因為大廚及老闆專注食物質素多於金錢上的考慮。 **2024年7月第一星期** 6月完成之前的一些重點覆盤後，就開始真真正正理解到「無為而治」以及「知行合一」。《道德經》看了又看，直到近來領悟了原來書本永遠是客觀的；讀者的經歷以及思維才是主觀的。每人各有自己的經歷及固有思想，在閱讀書本後就會得到不同感悟及智慧。更重要是，由於我們的經歷及思維因時間這軸心而不斷改變，換句話說只要我們願意改變及成長，今天的我與昨天的我可以大相逕庭。在下就想通了，為甚麼一些好的經典需要不斷翻看，就如同虔誠的基督徒需要不斷看聖經、得道的高僧需要不斷抄寫經文一樣。 剛好在7月第一個星期挽回了所有虧損，不知道今年年終時的表現會是如何？可以創造奇蹟跑贏環球市場？還是繼續出現大上大落的情況？ 由於港股以及環球市場繼續出現回吐的可能性非常之大，個人已經幾乎清倉了所有股票持倉，暫時仍只持有AGX國指備兌(3416)作為收息用途。會持續觀察不同市場，等待9月過去之後會有絕住時機進行好倉部署。 ### FM財自 | 失落週期炒失落 URL: https://fmchoyg.com/m-486964/ Last updated: 2024-09-10T04:41:09.000Z 8月31日恒指重上18,000點，最高至18,200點，短短5個交易日，又跌回17,200點，從高位回跌千點，牛友再一次夢碎，其實從2021年開始，已經N次從升勢中突然而回，打回原型，3年過去了，牛友（看牛市的朋友）漸漸習慣，從希望到失望，不少投資人甚至遠離港股，造成港股成交額越來越少，而過去的高息週期，港股投資人交易習慣也改變了，從過往的直接買賣個股轉移到衍生工具上，以降低資金及融資成本，造成港股成交額更少。 失落周期的升跌輪迴，永不止息，遠的不說，就說今年，五月份最高升至19,000點之上時，升浪至19,706點突然結束，我們看到多少慶功、go go go、牛一的偉論？ 每次極度興奮就是頂，恐懼就是底，永遠不變，在過去3年多的失落週期裡，多少所謂強勢股、不跌股，到後來卻追跌的節奏？這已成常態，若不改變舊的交易思維，還死守多年前牛市舊傳統交易或追突破的技術分析策略者，在過去幾年裡教訓無限loop。 從幅度恒指的震盪幅度上看，其實港股並不難炒，只是方法不對而已，大部分投資人不容易一下子改變舊有的交易習慣所致，失落週期不會一路跌，當中更沒有牛市，也不是熊市，只有升跌浪及震盪，過程中會有N次假破底或突破，不追突破股破底不恐懼，才能迎合失落週期的節奏。 3年半前我已公開提出恒指將會失落很多年，兩年半前首次公開寫失落週期炒失落，空在璀璨買在恐懼時。 失落期不會三五年就結束，仍然會持續很多年。 Option Jack ### FM財自|非農數據前市場顫抖等待 URL: https://fmchoyg.com/m-486076/ Last updated: 2024-09-06T04:51:38.000Z 9月3日美國長假期後，也是9月份首個交易日，美股重挫，一向長假期後的美股我會特別關注，因炒美股指數期貨在過去30年歷史當中，不乏長假期後突然出現變盤的情況，印象較深的是在感恩節及聖誕節假期後，所謂變盤的意思是指，假期前漲勢一段，假期後突然轉跌，或假期前是跌勢，假期後突然逆轉漲，這次在普通的假日後，直覺上出現變盤的機率並不高，但還是出現了。 周二（9月3日）美國多個經濟數據公布後，引發經濟成長擔憂及滯脹的疑慮，三大指數期貨在盤前，美東時間08:30已開始向下，美國正式開市後，直線向下，道指挫626點跌回41000之下收市，標指跌119大點，納指綜合跌577或3.26%，納指100跌615點，晶片龍頭Nvidia挫9.53%，盤後再挫，夜盤更跌至103.44元最低。 周二的美股下挫是自8月5日以來的最大單日跌幅，但這次美股的下挫不能和8月5日相比，因為8月5日是浪尾，而這次是在浪中，若要比較確切的話，筆者較偏向比對美股在7月18或是8月1日來作9月3日的下跌節奏相比。 7月31日美指狂升，一天之隔的8月1日回跌前一天的漲幅有剩之餘，一口氣重連挫3天，第3天就是8月5日的黑色星期一了。 ## 美股3連擊 8月底道指再破7月份時的歷史高位，至上周五8月31日，道指再寫下新歷史新高，但同日（0831）的納指高位比對7月份的高位還差了一大段，比起8月22日時的高位也低300餘點以上，所以在8月27日筆者也在此欄提醒，3大指數背馳嚴重，隨時上演一個月前的下挫節奏，不可不防。 1個月前的8月初，由小非農、ISM製造業數據、失業救濟金惡化的3連擊，令市場預期需要減息0.5％，這月（9月）則是由ISM製造業指數開始，這次會否像上月般之後再下挫？市場還在等待今晚（9月6日）公布的非農就業數據結果。 無論美股是好或淡倉，都顫抖等待著今晚公布非農數據後的美股漲跌變化，是直線回漲或是直線向下，或是先漲後跌或先跌後漲？幾小時後就知道結果。 OptionJack ### 投資次重要3問題(一)：死水定活水？ URL: https://fmchoyg.com/m-485105/ Last updated: 2024-09-03T20:30:19.000Z 著名投資專家Ken Fisher，多年前寫過一本書叫《投資最重要的3個問題》，討論投資者日常謬誤，這3個問題包括「我的哪些信念是虛假的」、「我能理解甚麼是別人無法理解的事」、「現在有哪些認知錯覺欺騙我」等等。無可否認這3個問題成為一個好的投資者很重要，不過對於大部分仍在「問冧巴」階段的散戶而言，似乎過於抽象，難以應用。 蒙am730編輯賞識，筆者在本欄合作已有1年，今次嘗試從投資實務出發點，綜合3個散戶投資者「次重要」的問題，分篇討論，希望散戶能夠藉此脫離「問冧巴」的廻圈，亦能為筆者在本欄留個足跡。筆者設想的3個問題是： 1\. 投資現金流：是「死水」還是「活水」？ 2\. 平均成本法vs捕捉市場時機？ 3\. 節省費用vs績效？ 好多人劃定一筆固定金額用來做投資，或者拿一大筆資金，希望透過投資或者收息支付生活開支，這一種做法筆者在行家中戲稱為「死水」。與此相反，投資者本身有現金流支持，可以調撥部分現金流增加投資金額的情況，稱之為「活水」。近年「被動收入」概念在年輕人中極為盛行，背後無非係希望儲到一筆資金投資，以後可以不用為錢工作，其實大家只看到「被動收入」吸引的一面，卻沒有留意沒有其他收入支援下，孤軍作投資的風險與執行難度。 阿米在這裡講個小故事。入行以來經歷過兩三個資產泡沫期，每次到高峰附近，總會聽到身邊有人要用自己資金當「全職交易員」，他們隨著泡沫起舞總有一兩年好光景，不過幾年過去，這批朋友通常都在大家的圈子中失去蹤影，或者真是發了達也說不定。 「死水」型投資最大的難度，是當你單靠資本增值收入維持生計，短線輸贏的心理壓力就會被無限放大；另一方面，假如只撥一筆固定金額投資，「當儲筆錢」，當遇到短期挫折就很容易會撒手不理，「Del App」了事。多年來筆者認識的全職自營交易員，只有一位能夠經營到現在。篇幅有限，這位神級交易員的故事就按下不表。如果有讀者有興趣，或者在下一篇及Threads平台再詳談。 ### FM財自 | 港股失落週期的交易法則 URL: https://fmchoyg.com/m-484843/ Last updated: 2024-09-03T04:23:27.000Z 8月份港股結日算後的隔天，恒指衝上18,000點關，最高至18,202點，然而當天即回調收市跌回18,000點之下，升幅收窄一半，昨天9月份的首個交易日回跌近300點，再一次讓心懷牛市重臨的投資者失望，新世界發盈警及內銀股從高位逆轉是拖低恒指的主因。 港股昨天（9月2日）全日成交額1,128億元，比對上周五18,000點之上時的成交額1,735億元明顯收斂，今天（9月3日）中午前觀看，全日成交額應再跌至一千億之下，再一次粉碎高成交額配合股市才有上升希望的舊傳統觀念，過去三年反而相反，爆出高成交額就見頂，在失落週期裡，過往牛市時的一切舊思維很多都是相反的。 今天中午時觀望，雖然科指稍為走強但仍未能帶升恒指，中午前恒指微跌64點在17,627點。 綜合在過去3年的失落週期裡面，可簡化幾點心態法則為三不四反向。 三不是： 1，不追高，沒有牛市。 2，不看圖，技術指標是多餘。 3，不強求，認真就輸了，放過自己。 四反向是： 1，別人看升我懷疑。 2，別人興奮我平倉。 3，別人慶功我做淡。 4，別人恐懼我炒底。 OptionJack ![](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2024-03/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%281%29_19_0_0_0_0_0.png?updatedAt=1763784333) Option Jack ### 美股或重演7月節奏？ URL: https://fmchoyg.com/m-483010/ Last updated: 2024-08-27T20:29:47.000Z 上周四(8月22日)開始，美股3大指數似乎開始出現不一樣的節奏改變。當天是自8月7日以來幅度最大的一次向下調整，尤其是納指跌幅比較明顯，周五Jackson Hole會議後，美股4大指數回升，但升幅卻重新排列。 納指100(NDX)上周四最高升至19,939點，是自8月5日的黑色星期一低位回升以來，連續第13天升破前一天的高位，最高至19,939點。NQ 9月期貨最高20,025點，再破波段頂後回落，適逢NDX 升至2萬關前，市場終在當天出現向下調。隔天周五(8月23日)在Jackson Hole會議後，道指及標指再升破前一天的頂，羅素2000突破，而納指NDX最高至19,818點，卻未能升破上周四(8月22日)的波段頂，納指過去連續13天的隔天破頂節奏終於斷纜後，變成道指接力。 周一晚(8月26日)美股3大指數中，繼續道指強而納指弱的形態，道指早段再破歷史新高，而納指100反而偏軟下跌。道指周一(8月26日)早段升244點最高至41,420點，微破7月18日所創的歷史高位41,376點。其後升幅收窄，收市升65點在41,240點，標指跌17大點收於5,616點，納指100(NDX)跌204點收在19,516點，納指自上周四(8月22日)節奏改變後，至周一連續兩個交易日，比對標指及道指偏弱，市場資金再不是只集中於科技股份。對上一次出現這種背馳現象是在7月中時，納指見歷史高位回跌後輪到道指連升了多天。道指在創見歷史新高後突然在7月18日逆轉向下，美股3大指數一同展開一段回調浪，至8月5日出現恐懼低位後才結束。若這次道指也結束這升浪的話，隨時重演一個月前的回調跌浪不奇。 美國聯儲局9月減息已成定局，關注的是減幅是多少。減0.25%怕力度不夠，若減0.5%又怕惹來市場擔心經濟衰退。不過減多少已經不重要了，市場焦點在即將於美東時間8月28日盤後公布的英偉達(NVDA)業績表現，這比本周美國公布的經濟數據還更加重要。 ### FM財自 | 業績後的股份 URL: https://fmchoyg.com/m-481734/ Last updated: 2024-08-23T04:31:14.000Z 昨晚（0822) 道指早段最多曾升近140點，納指（NDX）早段升過100點，最高19939，是自8月5日低位回升以來，連續第13天升破前一天高位，適逢NDX 2萬關前，市場終出現顯著的向下調整，此前市場本關注於美國聯儲局主席鮑威爾，將於Jackson Hole全球央行年會中發表的講話，而盤前美國8月製造業PMI跌至48，稍低於預期，及上周新申領失業救濟人數回升至23.2萬人但符預期。 正式開市時段美股3大指數再破波段頂後回落，但這天不再是回跌一小段，而是比較顯著的下跌尤其是納指，納指100跌333點收在19491，標普500收報5570點，跌50大點，科技股領軍向下，金融股摩根大通和美國運通升近1%，是表現最好的2隻道指成份股。美國2年、10年及30年期國債孳息率升逾8個基點。筆者前文寫美股可能提前於週四晚出現波動，不必等到週五的Jackson Hole會議。 ## 平安保險早段低開 港股方面本週多隻藍籌公布了業績，繼昨天的瑞聲科技、小米及友邦業績後急升之後，今天有平安保險、百度及網易，百度跌近6%、網易跌13%，均出現業績後首日的單邊方向，而平保早段低開在34元最低33.8元，業績後平保期權IV急跌，股價卻倒升，今天（0823）早段已升破週初高位35元，隨後更升至一個月以來高位35.5元之上，所以筆者前文寫，業績前long 不如業績後long，可大幅降低long錯方向及iv回跌的風險，不過業績後追方向，雖然iv回跌，卻有時會錯過 Gap up或gap down的大幅度單邊優勢。 Option Jack ### 日圓拆倉危機暫喘定 URL: https://fmchoyg.com/m-480884/ Last updated: 2024-08-21T04:30:13.000Z 8月股市驚濤駭浪，特別日本、韓國及台灣市場，美國市場亦明顯波動。究竟美市是否已調整完畢？港股這次跌浪後，是否已開始見底反彈？其實美股升浪一直圍繞AI概念及大市值科技股，這次跌浪，有大型科技股在高位最多跌超過30%，但在氣氛緩和下，大多數從低位反彈10%至15%以上。 除了金融海嘯及新冠肺炎事件外，一般VIX水平並沒有超過40，例如歐債危機時希臘破產，VIX指數也只升抵差不多水平，甚至俄烏戰爭時VIX指數較目前還要低。標準普爾500指數在2009年一直反覆出現大事件，最大跌幅約30%左右。而今次短短兩周，VIX指數已經回復至4月水平，所以相關水平值得投資者注意。 美國股市有趣的地方，是數據行先，程式盤活躍。一旦股價到某些重要技術水平，或者數據上達某個水平，就會出現敏感反應。在英偉達出業績前，相信美市還會趨向穩定，最大的影響也是日圓會不會突然出現大幅波動。 至於香港股市，在5月下旬不斷反覆下跌後，16,600點附近筆者已經預測會得到支持，技術位在16,940點以上，接下來相信會配合一眾大型港股業績，令恒指能夠有一定程度的憧憬下得到支持。 經濟數據方面，內地還未能完全復甦。7月「M1-M2」為-12.9%，是2022年1月以來新低，並維持下降趨勢，7月份數據有季節性因素，不過下降趨勢代表即使中國政府釋放資金，民間企業與私人仍傾向將錢存起來或償還債務，這自然不利於消費提升。 社會融資增量數據方面，7月社融增量7,724億元人民幣，人民幣貸款則出現-808億元 ，代表實際經濟的貸款不增反減。加上信貸數據，企業與居民的貸款下滑，可能主要是償還貸款。企業部門短期貸款減少5,500億元人民幣，相較去年同期進一步減少1,715億元人民幣，中長期貸款新增1,300億元人民幣，但較去年同期減少1,412億元人民幣。居民部門方面，短期貸款減少2,156億元人民幣，相較去年進一步減少821億元人民幣。 種種數據顯示，市場資金還是趨向保守，未能投入投資及資本市場。所以港股市場需要再進一步看美國的減息形勢及M2能否增加，才能確認市場的活躍度，否則港股的升幅會因為成交不足而遭拖後腿。 聲明：本人為證監會持牌人士（證監會中央編號：BRN964），本人或本人之聯繫人並無持有文中所述個股。 本內容僅作參考，不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。投資者在作出任何投資決策前，投資者應該根據自身情况考慮投資產品相關的風險因素，必要時應尋求適當的專業意見。以上內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### FM財自 | 業績前long 不如業績後long URL: https://fmchoyg.com/m-480634/ Last updated: 2024-08-20T04:37:51.000Z 美國三大指數周一全線上升，美匯指數跌至今年低，標指及納指連升第8天，美股百花齊放，標普500所有板塊皆升，市場關注本周五Jackson Holes聯儲局年會上聯儲局主席鮑威爾的發言，道指周一晚升236點收在40,896點，標指升54大點在,點，NDX納指100尾段抽升，再破7月底以來新高升257點至19,766點全日高位收，是自兩周前的黑色星期一以來的連續第11天向上破前一天的高位。 美股指數這種升勢相信在這星期稍後會出現震盪，追升容易被小幅度回調震死，做空容易被夾，這種情況順向或反向皆適合以期權來部署。 港股方面跟隨美股的狂升，恒指連日上漲，過去兩星期的交易日中，即使經常從高位回落，隔天再升的節奏，昨晚夜期時段恒指期貨再破波段新高，市場終於出現一片喝采聲，用價值回歸，甚至牛市重臨來形容港股，然而今天恒指高開倒跌，雖然幅度不大，卻給市場氣氛一個冷靜時分。 今明兩天港股有多隻藍籌股會公布業績，業績前的股票期權引申波幅皆升，很難用long來賭業績後的方向，不如業績後long，無論股價先跌或先升，業績後IV必回跌，若幅度不太大的話，可以long來博方向，就像上周五（16日）阿里巴巴公布業績後，IV回跌以long call部署，一天之隔的周一（19日）巴巴高位時最多就有近3倍的回報，而京東業績後直接Gap up急升，雖然IV回跌，但這種情況就很難再用long來追勢了。 ![White and Red Modern Company Profile Presentation (1)_19_0_0_0.png](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-04/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%281%29_19_0_0_0_0.png?updatedAt=1763971883) Option Jack ### FM財自 | 美股港股重回8月1日水平 URL: https://fmchoyg.com/m-479735/ Last updated: 2024-08-16T04:40:38.000Z 昨晚美國公布的零售銷售好過市場預期，而首次申領失業救濟人數又低過預期，緩和了市場對美國可能衰退的擔憂，投資人發覺原來兩星期前開始的急挫只是一場誤會，美股飆漲，是自8月5日的恐懼底開始連續第9天向上，尤其是納指，每天皆升破前一天的高位。 標指上漲88大點收在5,543點，道指漲554點，納指100漲467點收在19,490點，升回8月1日起跌的水平。 回看兩星期前的8月1日，失業救濟人數高於預期開始，市場擔心經濟硬著陸，引發美股從高位一輪急挫，跌勢延至8月5日的黑色星期一小股災，這週繼美國的PPI、CPI 數據後，至零售銷售皆好於市場預期，納指3天內升近千點，而利率期貨反映9月減息半厘的概率降至25%，減息0.25厘的概率由65%升至75%，恢復軟著陸信心，不過過去一週升幅過巨，適逢今晚星期五，美股可能會有獲利回調壓力。 港股方面，昨晚美股盤前阿里巴巴（BABA）公布業績後先回跌至75.47元，之後升破波段頂，今天港股巴巴高開不多，緩步再上最高至79.8元，升破5月底以來高位，業績前巴巴走勢跌跌撞撞，相信業績後走勢會明朗地向上，騰訊業績後先向下後向上，未來有望走出區間困局，恒生今天指數重上8月1日時的指數水平，中午收市前在17,397點上漲288點。 Option Jack ![](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2024-08/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%281%29.png?updatedAt=1763966292) ### 高息投資 | Global X恒生高股息率ETF資產規模突破6億美元 URL: https://fmchoyg.com/m-479175/ Last updated: 2024-08-14T11:13:31.000Z 在近期的市場動盪中，本港投資者或正尋求防守性策略。未來資產環球投資（香港）公布，旗下Global X恒生高股息率ETF（3110）的資產規模已突破6億美元。該公司指，此為香港上市之中資產規模最大的高股息率ETF。 該ETF早前被納入「ETF互聯互通計劃」，據了解，自2013年成立以來已有11年歷史，旨在為投資者提供高股息回報。現時年化股息率為8.24%及目標每半年派息。 ## 年化波動率低於恒指 未來資產表示，與大市相比，此ETF波動性較低，其追蹤的恒生高股息率指數自2014年以來，年化波動率一直低於恒生指數，為投資者在投資組合中建立收益來源提供一個具彈性的選擇。 該公司行政總裁趙玩衍表示，透過公司多元化及創新的產品，能為投資者在不同市況下提供相關機遇，強化投資組合。該公司目前在香港共有36隻ETF上市，其中包括9隻固定收益ETF，產品涵蓋主題式增長、收益型、核心型，以及商品型等範疇的ETF。 ### 上半年覆盤回顧(2) URL: https://fmchoyg.com/m-478952/ Last updated: 2024-08-13T20:29:42.000Z 上文提及風高浪急的2024第一個月表現之後，今日繼續檢討之後3個月的表現。吾日三省吾身，能夠不斷進行自我反思的，才能成為極致的投資人。 **2024年2月** 第二個月倉位終於迎來一些小反彈，原因在於小兒非常生性懂事，只是一個半月就已經開始戒夜奶。與此同時在下不斷調整自己心情，跟自己說孩子是天賜的禮物，對著他要有感恩的心。的而且確，聽聞過身邊很多朋友都未能成功受孕，每一個生命都是莫大的福氣。任何事情都有兩面，你不能夠喜愛小孩子可愛有趣的一面，但卻忽略需要長時間照料的另一面。同一個道理，既然交易可以帶來莫大的利潤，那麼我們有心理準備作出止蝕亦都是非常合理。萬物有陰陽，所謂陽中有陰，陰中有陽。你要喜歡貌美如花的妙齡少女，就要準備包容她有公主氣質的可能。你要腰纏萬貫的富豪，就要準備包容他的風流倜儻。 **2024年3月** 3月份倉位急跌是咎由自取；最後經過一連串深度自我反思及研究之後，發現原來每一次酩酊大醉之後都會嚴重影響交易表現。歸根究柢，在下認為是因為罪疚感的影響。 內疚感是幾乎一個最具摧毁性的非常負面能量。因此由3月開始，在下知道酒可以喝、但不能過量。任何事情都有物極必反的一面，過猶則不及。在養生之道之中，中庸之道永遠是最合適的；這個亦適用於心態上。過分喜樂有傷心神，過分悲哀也傷腎氣。「中庸之道」之貴也。 **2024年4月** 4月要面對的是另一件事是準備搬屋；由於對於未來的不確定性，以及搬家的事情實在是非常困擾，令到表現繼續非常之差。心態上仍然處於比較低的精神能量狀態。這個事件在下得到的教訓：生活上的一切一定要安頓好之後才能夠進行交易；否則就等於將自己的金錢雙手奉獻給市場。在金融怪傑這個系列的書中，即使是最強的受訪專業交易員，都曾經因為生活上的私事而令到交易表現大受影響。 5月及6月就是絕地反擊之時，欲知後事如何，請看下回分解。近來隨著俄烏及中東局勢緊張，同一時間疊加經濟衰退可能，令到黃金出現再次突破新高行情的可能。密切留意南方黃金兩倍槓桿(7299)的部署可能，下方止蝕位置放在9.7元，目標價看12元。 ### FM財自 | 香港家辦 | 中國太平在港推家辦服務 為本港保險業首設 URL: https://fmchoyg.com/m-477785/ Last updated: 2024-08-09T08:21:39.000Z 港府正推動家族辦公室落戶香港，太平人壽（香港）昨日在香港舉辦發布會，正式發佈香港保險業第一個家辦服務品牌「港悅薈·SMILE」，同時推出中國太平香港全球匯客廳。 據介紹，「港悅薈·SMILE」是太平人壽（香港）在「太平1929家族辦公室」基礎上，在香港創新推出以醫療健康和子女成長為核心的現代保險服務體系，為高淨值客戶提供專業化、定制化、具有香港特色的高品質管家式服務。 ## 中國太平︰體現對香港作為國際金融中心的信心 中國太平保險集團業務總監、太平人壽（香港）行政總裁李慶明表示，「港悅薈·SMILE」旨在發揮中國太平跨境經營優勢，依託香港眾多獨特資源，為家族辦公室客戶提供高品質服務。同時，也充分體現了中國太平對香港作為全球頂尖國際金融中心及財富管理中心的信心。 發佈會上，太平人壽（香港）與香港中文大學醫院、保柏香港、李偉斌律師行、美聯移民、美聯升學、德信醫療中心等不同領域合作方現場簽署戰略合作協議。 ### FM財自 | 美股反彈後何去何從？ URL: https://fmchoyg.com/m-477724/ Last updated: 2024-08-09T05:12:28.000Z 經歷週一的高引申波幅恐懼底之後，美股指數持續反彈，標普在周四（8月8日）大幅上漲近120大點升2.30%，收在5319.31點，為2022年11月以來最大的單日漲幅，道指上漲683點，納指100（NDX）上漲546點，漲幅為3.06%，收在18413點，週三從反彈高位倒跌，才造就昨晚（8月8日）的巨大升幅。 回看星期一時的恐懼氣氛及新聞標題，再一次見證高iv就是底，恐懼就是底。 ### 美股指數高低波幅會漸漸收窄 納指100從7月11日的高位回跌至8月5日低位，3250點或15.7％的下跌，NQ期貨更超過3600點，是自2022年10月開始的升浪以來，最大的幅度調整，回調之後的美股未來會再展升浪嗎？ 我自7月12日開始寫美股逆轉至8月5日平空倉並轉身炒底，但沒有改變上個月的看法，美股7月份造出的歷史高位，今年應該不會升破，目前只是一個跌浪的回升，未來美股指數的每天高低波幅會漸漸收窄並持續一兩星期，引申波幅急跌，但往後還有一個跌浪，會跌破星期一的針底位置，不過不會這麼快。 港股方面，恒生指數週一隨環球股市小股災最低跌至16441，之後反彈回升，筆者在周二中午前文中寫，環球股市雖急挫，但港股破底反彈節奏不變，會反彈至17100附近，今天恒指升到了，中午前最高至17252，中午收在17200，不過路程不並不簡單， 過去3天多次上升後回跌2至300點，之後再升，和納指的每天破高一些很相似。 相信港股未來數月仍然是反覆震盪，沒有牛熊市，連比較大的升跌浪也沒有，恒指第三季就在2500點之內震盪。 Option Jack ### 日股到底發生了甚麼事？ URL: https://fmchoyg.com/m-476832/ Last updated: 2024-08-06T20:30:10.000Z 日股剛經歷「黑色星期一」，日經平均指數單日跌近4,500點，跌幅超過12%，成為87股災後的最大單日跌幅，連同上星期四、五，3個交易日累計跌超過兩成，創了歷史上最大的3日累計跌幅。 觸發這次日股崩盤，日本央行肯定要背黑鑊。上星期三日本央行的議息會議決定加息，將政策利率從0至0.1厘提高到0.25厘，同時宣布將月度資產購買計劃從6萬億日圓，分階段降至3萬億日圓。日央行這次「突然兇狠」，主因是為了拯救過弱的日圓，因為過往兩年日圓大幅貶值令日本人的購買力大大降低，國民生活困難。 筆者認為日央行救日圓的本意是對的，但加息時機卻是錯的，又或者她實在是非常欠運。日本央行議息會議後的當晚，聯儲局主席鮑威爾已經在記者會上明確表示9月減息是選項，及後兩天美國公布疲弱PMI及失業率數字，顯示美國進入經濟衰退的機會率大大增加。一連串事件加起來，令日圓短短數天內大幅升值10%，引發大規模拆倉，股市崩盤，令日經指數本年內近三成的升幅，在短短3星期全數蒸發兼跌突。 平常多留意馭風動向的讀者，一定知道筆者是日股的大好友，即使在7月12日的馭風座談會上(當時日經指數仍然在42,000點)，我仍然表態看好日股，所以這次崩盤完全出乎我意料之外。在這刻看來，我在座談會上的看法是大錯特錯。可是，馭風並沒有在這次崩盤中「輸入肉」，靠的是一套行之有效的風險管理，每個倉位均在買入時已設下止蝕位，並嚴守紀律執行，所以我們日股的持股在40,000點水平已全部沽出。看法錯了，但做法對了，成功保命。 曾經有聽說「止蝕是懦夫的行為」、「止蝕是在入場前沒有做足功課的人才需要」，筆者是完全反對的。須知道我們是人，不是神，而人是一定會有看錯的時候，而止蝕就是幫助我們在看錯時保命，保存資本繼續走下去。 至於今次是日股熊市的開始，又或只是牛市調整，筆者這刻的答案是「不知道」。但事實上日股已經在恐慌之中，非常超賣，短線博上具值博率，所以筆者亦會用小部分注碼去博反彈，但中長線則言之尚早，畢竟這次經歷歷史上罕見的跌幅，不容小看。 ### FM財自 | 當跌至大家都恐懼時就是反彈的開始 URL: https://fmchoyg.com/m-476655/ Last updated: 2024-08-06T07:57:42.000Z 由於市場憂慮美國經濟數據放緩，轉為硬著陸，經濟衰退擔憂迅速蔓延，週一（5日）早段日元觸發止蝕盤而急升，引發日股重挫，美股指數期貨急跌，連鎖效應，造成亞太區市場甚至環球股市重創，vix恐慌指數一度升至四年以來新高。 美股從終極一升至逆轉，7月中前納指圖表上出現教科書式的標準轉勢形態，不到四星期時間，美股3大指數已跌回起步漲時的水平。 日經指數最敏感的就是日元匯價的變動，昨天重挫4,451點或12%，幾乎收在最低位，此次跌幅超過了1987年10月20日時的紀錄，這次黑色星期一的核心主角其實是日本股市。 納指期貨週一在日本股市收市前跌至最低位，NQ期貨曾下跌1,100點，市場一度出現恐慌，而道指期貨（YM）的低位則出現在美股開盤前，最多跌超過1,200點，美國股市正式開始後，不斷向上反彈，收窄盤前的大部份跌幅，其實這也是意料中事，因為這次下挫的主角並非美股，我把逆轉以來餘下的美股空倉趁機會全平，雖然空倉全平，但估計未來反彈震盪幾天之後，美股指數可能會再下跌，不過再出現像週一（5日）的恐慌性急挫的機率極低，昨天下午時段美指期貨put的極高引申波幅（iv），昨晚美股指數期貨反彈，iv比對盤前時已大幅下滑，預期未來iv還會漸漸下跌。 至於港股方面，昨天（5日）上午恒指不太跌只是震盪，但下午受日股及NQ期貨擴大跌幅拖累，跌幅擴大至跌504點低見16,441點，是5月20日高位回跌浪以來的波段低位。 美股昨晚收窄跌幅，今天日本股市反彈一半，恒指早段走高，最高至16,909點，從昨天最低位反彈460餘點，之後回跌震盪，在失落週期中港股繼續走著自己獨有的步伐，估計破底後的恒指未來或許又升回17,100點附近。 Option Jack ![Option Jack](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-04/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%281%29.png?updatedAt=1763932918) Option Jack ### FM財自 | 美股連續三天玩過山車 URL: https://fmchoyg.com/m-475541/ Last updated: 2024-08-02T04:34:43.000Z 美國最新經濟數據表現，觸發市場揣測硬著陸，美股從回升勢頭中突然重挫。 納指NDX週二（7月30日）時跌破波段底並低收，投資人來不及悲觀，盤後開始狂升，週三（7月31日）收市升566點，盤後期貨再升逾200點，NQ 9月期貨最高至19717點，然而投資人來不及樂觀及慶祝，週四晚（8月1日）回跌，從盤前的200逾點升幅變倒跌，之後越跌越深。 ### 納指歷史高位後輾轉回落 美股週四正式開市時段，高開後挫，道指早段一度漲破41000點關，最高見41096點，但隨後掉頭最多急挫744點，低見40098點，高低波幅1000點，收市下跌494點在40347，納指100（NDX）下跌472點或2.4％，收在18890，然而盤後期貨一度再挫300點，跌破週二底，NQ 9月期貨低見18686，24小時之內，NQ期貨高低波幅過千點，也是自7月11 歷史高位回跌以來的最低水平，市場擔心美國今晚公佈的非農數據而提早止損所至。 過往經濟數據差一些，有利聯儲局減息，股市必升，但自從上月CPI數據之後，減息已成定局，納指也在當天見歷史高位後輾轉回落，美國大選年股市不會下挫的美夢破滅。 港股方面，受外圍拖累，恒生指數今天再跌破波段底，是自5月20日，恒指19706點高位回跌以來的最低水平，今天上午時段低位在16893。 不過港股破底已成市場習慣及節奏，下星期初再破一底一些，可能又迎來一波約500點以上的反彈。 Option Jack ### 錯誤的期權觀念 URL: https://fmchoyg.com/m-474643/ Last updated: 2024-07-30T20:29:43.000Z 期權交易要做得好先避免錯誤的期權觀念，期權是週期和技術分析加上想像空間的組合。 先要有週期的研判，加上順向或逆向的往上突破或往下跌破的技術考量，還要加一些個人幻想空間，配合鬥志及定力才能成就大倍數的利潤。 對於全職交易員來說，這是理所當然駕輕就熟的交易技巧，只是機率的高低之分而已。但對於某些新手來說，若長期作long交易皆只習慣賺成數或是稍微有兩倍利潤即全部平倉的習慣，其實並不適合長期以期權作long交易。原因是平均統計long 的獲利機率低於3成，若依賴以下的交易態度作long call或long put價外期權交易，均會再降低成功機率。 1.在高引伸波幅時期。 2.在相關股票進入盤整上落周期時。 3.以高槓桿近月份的long 交易而賺取區間波幅成數的小利潤。 4.以long call來做抄底或溝貨的策略。 5.以long 作即市(當沖)交易。 6.已經有一段升跌幅時才追市。 當中最重要的是，每次都賺微利而匆忙平倉，便陷入「長賭必輸」的或然率之中，這也是一般散戶經常犯的錯誤。 然而什麼時候或適合使用long策略？例如收窄波幅一段時間，博取星期五的逆轉時，而綜合統計起步下跌時long put，起步升市時long call突破股份，因為起步時引申波幅並不太高，可增加命中率。 但long賺倍數不是常態，只是周期中的突發，平均以星期統計這種機會每年大約少於20%的交易日之內，當中還要遵守順著方向的邏輯及克服持倉時的勇氣及定力才能成功。 期權博大倍數交易，可以利用簡單「DIY選股」工具，從技術走勢分析的選股角度，篩選一些技術走勢較強、日線圖形態剛突破或正準備跌破，或是可能會跌破的部署投機，long是勝算不高的玩意，有時卻能死前復活，long有些人用來買希望，有些人用來買奇蹟，但大倍數利潤的機會並不多，必須有預期全盤損失的打算，在獲利的過程中又是定力及分注平倉的考驗才能成功。 ### FM財自 | 港股再現失落週期節奏特色 URL: https://fmchoyg.com/m-474376/ Last updated: 2024-07-30T05:47:43.000Z 週一（7月29）港股上升，中午前恒指已升逾300點，ATMXJ升近2%至5％，阿里巴巴是表現最好的恒指及科指成份股，最高至77.3元升逾5%，收市收窄升幅在76.6元；另外舜宇光學再跌近3%，展現連續9天陰燭之下的九陰真經，是表現最差的恒指及科指成份股，恒指週一升217點收在17238。 恒指上周五才跌破波段底，最低至16927，週一即反彈，然而今天（7月30日）又向下跌回17000點附近，自19706開始的下跌波段以來，每次破底的反彈幅度皆超過五百點，昨天最高反彈至17359，這次連500點也不到，今天又跌回17000點水平。 ### 港股適合反市場慣性策略 今天（0730）乃香港各指數期貨及期權的7月結算日，及股票期權7月最後交易日，結算日向下，中午收市前恒指在17010水平跌227點，把昨天的升幅全部跌回，不過根據近年失落週期的節奏，未來最遲在8月1日應該有一波明顯的反彈。 過去幾個月的中特股熱潮，備受投資人青睞，如中海油、中石油、中聯通及中移動等，卻在過去兩星期急挫，而且幅度不少，以為穩健高息的投資人再次被當頭棒喝，其實自2021年開始，憧憬強勢股，高息股很容易步入陷阱，假突破追高後急挫的例子更多不勝數，例如兩星期前的舜宇光學衝上52元之上，若追高後又沒有設定止蝕的話，後果嚴重，港股在失落週期中已經不能再用：突破、高息或新聞消息作交易藉口，適合反市場慣性的策略來交易。 OptionJack ### FM財自 | 羅家聰︰特朗普回歸干預唔到油價 | 中國搶先放水齊齊押注美國9月減息？ URL: https://fmchoyg.com/m-474115/ Last updated: 2024-07-29T10:48:59.000Z 市場焦點繼續落在美國大選上，大多數投資者預料美國9月開始減息，惟共和黨特朗普近日指出應該等大選過後才開始減息，有預測指如特朗普當選，為了美元弱勢會干擾聯儲局獨立。經濟學家羅家聰接受FM財自訪問時指出，雖然政治壓力（例如前總統特朗普的干預）可能存在，但市場壓力通常更為巨大。 他指出，近幾十年來，政治壓力對聯儲局決策的影響不明顯，又認為過去是聯儲局會主導市場，但現在看來是市場主導聯儲局，又強調雖然總統可以改變稅率，但他們無法直接控制其他因素，例如通脹、匯率或石油價格。尤其油價很大程度上是由供需驅動的，而供需並不完全由美國決定。 羅家聰解釋，特朗普的政策包括其傳統資源的支持，以及他在烏克蘭政治議題上的立場，或未會直接影響油價，對油價在未來三年內是否會出現大幅下跌趨勢表示懷疑。 ## 人民幣走勢成賭注？ 另外，三中全會過後，中國人民銀行即打出「放水」組合拳支撐經濟，7月貸款市場報價利率（LPR）、7天期逆回購利率、常備借貸便利利率（SLF）均下調0.1厘，以及月內兩度進行MLF操作。羅家聰早前指出，中國押注美國即將進入降息周期才會搶先「放水」，以防止人民幣過度貶值。他最新表示，央行降息可能不會對銀行獲利產生影響。 即刻按下連結收看全片，看更多KC博士對環球經濟的看法！ ### 美債投資 | Global X美國3-5年期國債ETF資產規模破1億美元 URL: https://fmchoyg.com/m-473403/ Last updated: 2024-07-26T10:30:20.000Z 未來資產環球投資（香港）公布，截至今日（26日），旗下今年7月推出的Global X 美國3-5年期國債ETF（3450）的資產規模突破1億美元，為香港上市最大美債ETF。 該ETF追蹤未來資產美國3至5年期國債指數。未來資產表示，短期國債提供潛在收益率及較低波動性之間的平衡選擇。隨著市場對今年減息的預期升溫，預期債券價格將會上升，投資者逐漸轉向投資美國國債，以把握市場機遇。該 ETF可助香港投資者於本地交易時段買賣美國國債，而香港投資者投資於香港上市的美國國債ETF無須繳付股息預扣稅。 該公司的ETF固定收益基金管理主管孫欣怡表示，Global X 美國3-5年期國債 ETF自本月推出以來，在短短數周內已取得快速增長。這項成就再次證明投資者正積極尋求多元化及創新的策略。 該公司目前在香港共有36隻ETF上市，其中包括5隻固定收益ETF，產品涵蓋主題式增長、收益型、核心型，以及商品型等範疇的ETF。 ### FM財自 | 納指沽壓還未了 URL: https://fmchoyg.com/m-473320/ Last updated: 2024-07-26T06:58:24.000Z 美股昨晚繼續劇烈震盪，納指100開市早段再跌300點，NDX低見18727之後V型回漲，尾段再挫，收市跌201點在18830，是自六月初突破18800以來首次低收在19000點之下，科技股繼續遭到拋售，不少已回到6月初時的股價水平，資金換馬至中小型股份，羅素2000漲1.3%，道指曾漲584點，尾段急回收市僅升81點在39935，又回到4萬點關之下，標指跌0.5%，收在5399點。 昨晚美股早段NVDA（英偉達）曾挫7%，低見106.3美元很快升回，最高116.63美元，收市跌1.7%在112.28美元，高低波幅10元或9％；Tesla 繼續前一天（週三）急挫12.3％之後，週四反彈，最高226，收在220美元。 ### 美國減息預期已成事實 昨晚公布的美國第二季GDP預估增長2.8% 超預期，財長耶倫表示，最新公布的數據反映美國經濟朝向穩定增長與通脹下滑的通道，但美股反彈後仍偏弱，借日元買股票的拆倉潮看來已近尾聲，但美國股市部份權重股估值仍然過高，自7月11日美國公佈CPI數據之後，減息預期已成事實，投資人突然醒覺，納指也是在當天見波段高位後逆轉向下至今，市場將焦點放在於經濟進展開始向下，而未來幾隻大型科技股份將公布的業績好壞將左右納指的震盪。 港股方面，恒指昨天（7月25日）終於跌破17000點關，今天中午前最低至16925，中午收在17033，是至5月20日恒指19706點高位回跌浪以來的最低水平，筆者在5月23日時在此欄寫，恒指升浪已完結，未來幾個月將輾轉跌回17000點水平之下，兩個月後實現了，然而筆者在此水平並不看太淡，估計仍然是失落週期的節奏，破底幾天然後又一次500點以上的幅度反彈，之後再回跌的節奏。 ### 美大選輪流炒 港靜待資金支持 URL: https://fmchoyg.com/m-472436/ Last updated: 2024-07-24T04:30:31.000Z 一槍定輸贏？美國大選如火如荼，亦充滿戲劇性發展。早在月初開始總統競選及辯論活動的時候，已經醞釀說現任總統拜登應該要退選。 另外，特朗普遇刺的事件令共和黨的勝算增加不少。特朗普概念股見炒作，同時部分業務與特朗普主張不符合的股份及板塊，相繼出現大幅調整。最新發展是由副總統賀錦麗頂替拜登參選 下屆總統，令到板塊輪動持續發生。例如近期美國半導體板塊開始出現分歧。主要受累特朗普早前指「晶片應該留待美國自己做」的言論影響。 究竟半導體股是否已經炒完？傳統來說，板塊在每年第三季業績後表現也是比較低迷。而人工智能概念方面整體仍要多一些新衝擊，才能令股價的估值有更高的預期。同時，日圓開始受到干預並見明顯反彈，令市民擔心出現拆倉活動並影響美股後市表現。 個人認為，納指在短期內必定會出現波動，因為科技巨頭直接左右其表現，只要被定性為特朗普概念股，便令其股價在短時間內大幅上升。雖然油股及資源類別板塊開始出現明顯調整，但金融類股份令到道瓊斯指數得到支持。所以短期內道指有機會跑贏納指。 至於恒生指數方面比較被動，要等待美國是否確認進入減息周期。雖然內地近期出現減息的情況，LPR有調整，不過要令市場進一步上升，人民幣必須有見底回升的跡象，甚至需要日經指數出現下跌，資金面重新整理，才能流入港股市場。恒生指數技術位保持於17,240點以上，但是亦會在18,310點以下徘徊。政策消息面現時已經不太奏效，最緊要是資金面能夠重新帶動港股。 聲明：本人為證監會持牌人士（證監會中央編號：BRN964），本人或本人之聯繫人並無持有文中所述個股。 本內容僅作參考，不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。投資者在作出任何投資決策前，投資者應該根據自身情况考慮投資產品相關的風險因素，必要時應尋求適當的專業意見。以上內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### FM財自 | 業績前引伸波幅急升 URL: https://fmchoyg.com/m-472160/ Last updated: 2024-07-23T05:47:57.000Z Tesla即將於周二（7月23日）美股收市後公布第二季業績，市場預期收入246億美元按年跌1%，經調整後的純利22億美元跌31%。 不過市場焦點放在無人駕駛的士何時推出、新車推出時間及在中國推出0利率分期買車計劃的成效等。 Tesla行政總裁馬斯克透露，明年將小規模生產人形機械人Optimus，並有望在2026年大規模生產，昨晚（7月22日）股價在業績前激漲5.1％，收在251.51元，今晚是業績倒數前夕，Tesla各期權到期日的引申波幅必定急升，其實從上週五開始，業績前3天引申波幅已在上升，而不會等到業績前的最後倒數才急漲，尤其是本週五到期的期權（0726） 下週到期甚至月及季期權的引申波幅也會被拉高。 ### 港股持續力弱 另外Google同樣會在盤後公佈業績，市場預期業績穩健，焦點放在下季度的指引，google週一股價升2.2％在183.35， google同樣在公布業績前，各不同到期的期權引申波幅（IV）急漲，越近到期日的IV越高，而明早盤後公布了業績後，無論股價升跌方向，業績後的週三晚開市後，引申波幅必會急跌，所以想在業績前賭單邊方向long call 或long put輸有限博倍數的投機者，還要考慮即使方向對了，幅度是否能抵消IV的下調。 港股方面，昨天早段恒生指數跌破波段新低至17314，10時後回升，並倒升218收在17636。 然而今天（0723）又回跌一些，中午收市前恒指徘徊在17620附近，微升微跌之間，科指昨天是反彈的動力，今天又力弱中午收市前下跌30點，港股名符其實的破底炒底，反彈平倉的節奏，只能短炒。 ### FM財自 | 兩個美股見頂徵兆 URL: https://fmchoyg.com/m-471155/ Last updated: 2024-07-19T05:02:16.000Z 昨晚（7月18日）美股3大指數低收近1%或以上，道指跌幅最顯著，早段再破歷史新高至41376，之後多隻銀行股回跌，結束連續6天半的暴漲激情，收市倒跌533點在40665，創新高後倒跌並低收，在圖表及回憶裡的確是個轉勢的徵兆。 ### 納指100週三跌破2萬 才兩星期前納指狂升時，市場少人注意道指，認為只是落後的指數，納指連升7天，在上週四CPI 公佈後觸頂回跌，和這次道指狂升後觸頂回的節奏很相像，上週納指結束狂漲激情後，輪到道指及羅素2000指數向上，短短6個半交易日，道指狂升逾1800點。 納指100 ( NDX )週三跌破2萬當天下跌599點，昨天中段再跌至19576最低，後來稍彈收在19705，下跌94點。在道指回跌時，納指跌幅溫和也屬正常節奏，今晚的情況1，若道指再跌，納指偏向於先反彈回升，情況2，若是納指及道指一同向下，情況會更差，隨時跌到最低收，情況3，若是道指反彈，反而納指會再跌破昨晚低，不過這個機率比較偏低。 港股方面，在萬眾期待的三中全會之後，沒有振奮的好消息出現，今天中午前下跌380點至17400點水平，跌破上周二（7月9日）的波段低位，根據近期恒指節奏，星期五跌破波段低位時，下周一應該還有更低位置出現，最快要下周二才觸底反彈，這點可作參考。 Option Jack ### 上半年覆盤回顧 (1) URL: https://fmchoyg.com/m-470247/ Last updated: 2024-07-16T20:29:44.000Z 今年在下的人生出現重大改變：有人曾經說過一個男子只有成為父親時才真正長大。對於這點在下本來是不完全理解的，直到上年12月成為父親後，開始有所領悟。在下最後發現身為一名交易員能夠有孩子是非常重要而且幸福的事，因為小朋友的一些習性與市場上的心理行為非常相似；可惜要直到第5個月後才發現，小朋友的性情行為與如同市場一樣變幻莫測。理解這個重點前，由於這個生活習慣的急劇改變，在下交易幾乎遇到滅頂之災。更諷刺是，本來參加全美投資比賽，想不到這個「孫」再次名落孫山。不過柳暗花明又一村，本人用1個月的時間將之前5個月的虧損一口氣追回來，而且還因禍得福，領悟到交易的真諦。 解決困難就是人生成長的必經之事。既然避無可避，還不如正面去面對？ 直至今日為止的全年表現，暫時仍然小虧損1% ；最大下跌曾經達40%，這個表現真的是始料不及。在下沒有想到，因為生活上的改變令交易表現如此未盡人意，要知道上一年的表現是有機會挑戰全美投資比賽的前5名。 老生常談是非常正確的：過往的投資表現並不是未來的保證，每一年開局都是一次新挑戰，代表遊戲重新再來。只是為甚麼上年收益報告是截至12月16日止呢？因為在下的犬兒在之後就出院了。 冰封三尺非一日之寒，在小譚出院後的短短半個月之間，倉位就迎來非常誇張的回撤；如果當時有好好正視這個問題，先停一停處理好生活上的事情，就不會在今年伊始即迎來滑鐵盧。 第一個月在下就受到了非常大衝擊(-18%)，原因在要凌晨4時起床餵奶；在下原本以為自己的睡眠質素非常好，即使天塌下來也不會醒。但又有誰可以猜想得到，這個食物鏈的世界一山還有一山高，一物就是會治一物。發夢也想不到，只要小譚一哭，我就會自動自覺驚醒，這嚴重影響睡眠質素，而且心情因而非常煩躁不安，嚴重影響交易的品質。 如果當時能夠先了解自己的情緒，先離開最劇烈的期貨市場，分配資金到收息股/ETF，例如是內銀股建設銀行(939)或者是AGX國指備兌 (3416)作為正規軍防守，先持盈保泰就不會引發倉位危機。 欲知後來如何追回虧損，請看下回分解。 ### 未來資產︰看好中國出口2.0前景 旗下Global X MSCI中國ETF獲納互聯互通 URL: https://fmchoyg.com/m-470054/ Last updated: 2024-07-16T08:34:34.000Z 未來資產環球投資（香港）宣布，Global X MSCI中國ETF（3040）將於本月22日（下周一）被納入滬深港通下合資格 ETF。未來資産環球投資亞太區研究部主管李泌相表示，儘管中國經濟仍受房地產低迷拖累，但留意到今年以來，供應過剩問題、樓市方面均有好轉，且企業資本支出現下降趨勢，續看好中國市場前景。 他以競爭激烈的電動車市場為例，今年首季中國電池行業的資本支出從高峰期下降約五成，使庫存逐漸恢復正常水平，有利該行業前景。同時，中國出口表現回升，抵消了房地產投資低迷的負面影響。他形容，中國經歷「出口2.0」的過程，中國向外銷售的產品正在從低價格、低附加值類別，轉型至高附加值產品，如車輛、晶片或MRI（磁力共振掃描儀）等，且出口目的地更多元化。 他又提及，今年中國資本市場正明顯轉型至更加有利股東的制度，出台了一系列支援性政策，以加強監管、提高股東回報、防範風險及促進資本市場高質量發展，提高股東回報亦可防止行業過度投資擴張。 ### Global X MSCI中國 ETF為公司第三隻互聯互通ETF Global X MSCI中國ETF（3040）為Global X ETF線第三隻被納入滬深港通下合資格ETF的產品，意味內地投資者能參與買賣合資格ETF。截至2024年7月15日，該ETF的資產管理規模達79.4億港元。 市場憂慮美國大選後，中美緊張關係加劇，李解釋，在MSCI中國指數中，真正接觸對美國市場的中國公司只有3%，相信有關地緣風險可控。 ![李泌相形容，中國正經歷「出口2.0」的過程，中國向外銷售的產品正在從低價格、低附加值類別，轉型至高附加值產品](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image_with_watermark/public/2024-07/WhatsApp%20Image%202024-07-16%20at%204.22.31%20PM.jpeg?updatedAt=1763900672) 李泌相形容，中國正經歷「出口2.0」的過程，中國向外銷售的產品正在從低價格、低附加值類別，轉型至高附加值產品。 ### FM財自 | 道指羅素再破頂 恒指跌回18000之下 URL: https://fmchoyg.com/m-470009/ Last updated: 2024-07-16T06:49:16.000Z 恒指上周五一舉衝破上一波頂18133，最高至18317點，引來很多圖表派繼續看升的分析，然而週一（0715）跌回18000點附近，內地次季經濟增長遜預期，恒指全日走低，午後曾跌346點低見17946點，全日跌277點收在18015點；上周領漲的科指，週一開市早段已見疲弱反而領跌恒指，收市跌109點或2.9%在收3672。 科指從領升變領跌之後，今天（0716）恒指早段再挫逾250點，最低跌至17730，跌回上週四的水平，科指今早最低跌至3600，剛好是上周二及周三（0710）的收市位置，短線看來科指3600應該是一個多空分界線。 ### 近年市場短炒盛行 其實在這3年失落週期當中，太認真的日線圖技術趨勢分析，只會增添錯誤的判斷，經歷過去三年的失落期，假突破多於一切，假跌破，例如跌破前底後反彈的機率反而多一些，大部分時間沒有趨勢，只有震盪，一切的移動平均線，阻力線、 支撐線都是增添虧損次數的分析工具，形成近年市場短炒盛行，兩三天的小升或小跌浪之後，又回歸平淡。 昨晚（0715）美股道指再破歷史新高，小型股再次跑贏，羅素2000指數更加強勢，自上周四CPI數據突破後，連漲3天，相對之前升幅已巨的納指100，資金未來可能漸漸轉移，寧買當頭起策略就應以羅素2000為主，市場反過來買道指空納指的情況，可能會維持一段時間。 Option Jack ### FM財自 | 美國減息成定局 納指sell the fact URL: https://fmchoyg.com/m-468979/ Last updated: 2024-07-12T04:51:30.000Z CPI 數據發布前夕，Powell 半年一次赴國會的作證暗示聯準會開始降息的條件已經成熟。昨晚20:30 公布美國 6月 CPI年增 3.0%，低於市場預期，而核心CPI 年增 3.3%，略低於市場預期，Fed 9 月降息的可能性躍升至 93%。 然而狂漲7天的納指100，在CPI數據後，9月減息已成定局之際，納指期貨先升破歷史新高，但在美國股市正式開市前回落，之後上演一幕報復式的下挫，興奮中的多頭倉爭先恐後地獲利平倉落代為安，以致納指100（NDX）週四晚下挫458點或2.22％收在20217，自六月初開始，納指100突破18800高位後，短短六星期升幅超過一成，筆者在星期二前文也提出美股終極末升段味濃的分析，尤其是美國的科技七雄，當天我還是保守的寫：《結論是港股即使不炒底，也不要追空；美股即使不敢沽空，也別再追高。》 ### 道指及羅素2000還有升幅 在此之前的幾星期，資金過度集中AI相關科技大龍頭股份，昨晚的CPI後Sell the fact時機成熟，納指的下跌調整，資金移轉，以致道指及羅素2000還有升幅，相信納指調整未完，今晚（星期五）可能再挫一會。 港股方面剛好相反，過去一星期納指上升時恒指下跌，昨天恒指開始上升360點，今天（0712）港股延續昨天的升勢，中午收市前再升353點在18185。 物極必反，市場永遠在最狂歡時見頂回跌，最悲觀時見底反彈。 ### 強美元旅遊熱 歐豬變金豬？ URL: https://fmchoyg.com/m-468190/ Last updated: 2024-07-09T20:30:11.000Z 歐洲經濟版圖正在悄然改變。昔日被貶為「歐豬五國」的葡萄牙、意大利、愛爾蘭、希臘和西班牙，如今變成歐洲經濟增長新引擎。轉變背後，是美元強勢下的旅遊業蓬勃發展，為這些國家帶來意想不到的經濟契機。 以葡萄牙為例，首都里斯本在旅遊業熱潮下可謂脫胎換骨。旅遊業如今貢獻了該市20%的經濟產出及25%的就業機會。去年葡萄牙經濟增長高達8.2%，遠超歐洲其他國家。這股旅遊熱潮，同時為政府帶來可觀的稅收，較疫情前還高出兩成。里斯本市政府因此不僅能為市民提供免費公共交通，還能大興土木，計劃興建新機場和連接馬德里的高鐵。 這股由美國遊客掀起的「南歐旅遊熱」，已非由葡萄牙獨享，意大利、西班牙和希臘同樣受益匪淺，這四國對歐盟經濟增長的貢獻已逼近一半，這在十年前歐債危機時是無法想像，正是強勢美元讓美國遊客在歐洲「有錢任性」，成為推動這一經濟奇蹟的幕後推手。 依賴旅遊業 南歐經濟患「沙灘病」 不過這種「靠天吃飯」的經濟增長模式也有隱憂。首先，旅遊業火熱，導致吸引過多投資，公司以高價搶奪勞工，容易造成俗稱「沙灘病」的經濟結構失衡。旅遊業發展過快亦直接推高當地生活成本，讓本地居民叫苦連天。以里斯本為例，一間一臥室公寓的月租突破1,200歐元，但葡萄牙居民的平均月薪僅約1,000歐元，收入與生活成本的鴻溝擴大，正加劇社會矛盾。 面對挑戰，南歐各國政府亦有所行動，里斯本市政府一方面加強對Airbnb等平台監管，提高旅遊稅，其他南歐國家亦努力借旅遊業東風推動其他產業發展。此外，積極發展可再生能源，以降低能源成本，亦能提高經濟競爭力。 「歐豬五國」的經濟復興是一個複雜的過程，機遇與挑戰並存。如何在享受旅遊業紅利的同時，避免「吃老本」，實現經濟的多元化和可持續發展，將是這些國家未來需要持續探索的課題。究竟是「歐豬」可變「金豬」，還是曇花一現，就讓我們拭目以待。 ### FM財自 | 法興︰輪證佔大市成交比例跌 美股窩輪關注度則增 URL: https://fmchoyg.com/m-468109/ Last updated: 2024-07-09T11:02:23.000Z 美股屢創新高之際，本港投資者亦對美股的興趣日漸濃厚，有見及此，法興最近推出一系列美股窩輪，覆蓋納指七雄以及AMD在內共8隻美股，並預期下半年美股相關輪證發行及成交將大幅增加。 受惠於人工智能（AI）概念熱潮，法興證券上市產品銷售部董事蔡秀虹指，投資者對納指牛熊證的關注度持續上升。法興共發行了24隻美股個股窩輪，法興證券上市產品銷售部董事周翰宏亦表示，納指七雄上市期權引伸波幅反覆上升，考慮到有機會提高投資潛在回報、分散投資組合風險及對沖美股資產風險等因素，未來投資者在港股交易時段買賣美股或美股相關產品將愈來愈普遍，預期下半年美股窩輪發行量和成交量將顯著增加。 目前香港交易所(0388)衍生權證相關資產(除港股外)的名單共有10隻，包括法興所覆蓋的納指七雄，即超微半導體(AMD)、蘋果公司(Apple Inc.)、Alphabet、亞馬遜(Amazon)、Fb母企Meta、微軟(Microsoft)、英偉達(Nvidia)、特斯拉(Tesla)，另外兩隻為拼多多(PDD)及Shopify。 周翰宏解釋，餘下2隻個股目前在港股時段的交投量不大，因此暫未有相關產品發行，未來選擇發行的窩輪則繼續主打科技股。 上半年市況表現方面，蔡秀虹表示，上半年窩輪、牛熊證及總體輪證佔大市成交比例均下跌。投資者集中部署恒指相關輪證，今年上半年，恒指窩輪成交佔整體窩輪成交量超過40%，恒指牛熊證佔整體牛熊證成交量更高達92%。 ### FM財自 | 港股破底後隨時夾淡 URL: https://fmchoyg.com/m-468006/ Last updated: 2024-07-09T04:59:54.000Z 市場靜待本週稍後公布的重要美國通膨數據的同時，上週非農數據後的漲勢還未結束，標準普爾500和納指昨晚（0708）收盤再創歷史新高，道指小跌31點，標普小漲5.66點，納指100升46點收在20438。 科技七雄當中，TSLA連升第9日，再破波段高位，最高至259.4收在253元，到了筆者上週預期的第一目標位，上週預期若Tsla一口氣漲升至255～259元，多頭倉要平甚至轉身做空博回。 AAPL 上調了IPhone 16系列今年目標至9000萬部，在AI方面帶來競爭優勢，股價昨晚趁勢再破歷史新高，收在227.8元，總市值重回美股第一。 ### 恒指再跌破波段新低 納指100連升5日，升勢不止，盤後期貨再破新高，市場投機者看CPI數據不會有意外，甚至低於預期的驚喜，增加減息條件及幅度，偷步搶佔先機，不過筆者認為升勢過熱，即使CPI數據公佈如預期，甚至低於預期，也會先漲後跌，甚至在公佈前已回跌，納指及科技七雄目前並不適宜再追高。 港股方面，昨天（7月8日）恒指再跌破6月28日的波段新低，今天恒指上午時段的低位在17376，是自 5月20日恒指19706點的波段高位，開始回跌浪以來的最低位置，5月底時筆者在此欄寫恒指將跌回17000點附近，目前看來不遠矣，不過在到目標位的過程當中，會有多次超過500點的反彈或稱夾淡倉，過去是這樣，未來也可能是，所以目前即使仍然看空港股，也不適宜在破底時追空，隨時反彈500點之後再跌，這是失落週期過往的常見節奏。 結論是，港股即使不炒底，也不要追空；美股即使不敢沽空，也別再追高。 Option Jack ### FM財自 | 期權交易員的深層告白 URL: https://fmchoyg.com/m-467223/ Last updated: 2024-07-05T05:03:55.000Z 期權市場是世界上最具有挑戰性的地方，就像牌局，棋路和賽馬的混合體，交易員對此趨之若鶩，磨拳擦掌，來自各方的夢想者堆砌出一個偉大的市場，但裡面異常驚險，名副其實是適者生存的殺戮戰場。 在考量自己是否適合這個市場前，必先明白，期權是槓桿放大的投機，並非投資。 期權要做得好，必須最少懂得股票融資交易，最好是已具有期貨的交易經驗，有了期貨交易的根基，期權才是一件很有用的武器，最少已經知道風險，懂止損。 但對於沒有期貨經驗，甚至不懂槓桿的投資人來說，交易期權異常危險，因為他們不懂止損，更不習慣虧損，很難把期權做得好，主因是心理建設未調整妥當。 所以，任何時間，我並不鼓勵一個投資人參與期權交易，進入期權市場前，先了解自己屬於哪一類個性的投資人。 期權的long 雖然損失有限，但失敗率高，一般「投資者」不容易承受連續多次的虧損？ 期權的short 雖然勝率高，但並不適合不清楚高槓桿風險的「投資者」，要一個「價值投資」的信徒，一剎那化身為隨時要止損並轉身的「投機者」彷如跨過宇宙般遙遠。 在股票市場上已經習慣獲利即賣出的投資者，虧損時變成長線投資的作風，很難適應期權的盈虧高低概率生涯，建議別闖森林。 ### 進入期權市場有三種人： 第一種是投資人，他們投資做得不理想，希望換個戰場，以槓桿追回過去損失，但擺脫不了過往的投資觀念，忽略了槓桿的危險。 第二種是投機者，他們了解風險，懂得資金控管。 第三種是賭徒，他們抱著賭博的僥倖心態，為了「以小博大」而進入市場。 三種之中，只有小部份的第二種人能夠在期權市場生存下去。 進入森林容易，毫髮無傷背著獵物安然走出森林沒幾人，大部份都在森林裡陣亡，這是我30多年在期權所看到，而大部分人卻不願意承認的一個現實。 Option Jack ### 恒指節奏有跡可尋 URL: https://fmchoyg.com/m-466400/ Last updated: 2024-07-02T20:30:32.000Z 港股昨天(7月2日)承接過去兩星期的經常節奏，小幅度低開後反彈，一路向上，直至10時20分的魔咒時間回落。 恒生指數在6月份低位結算後，6月底也沒有分析員們常說的粉飾櫥窗出現，7月份首個交易日下半年的開始，仍然是低開先行反彈後再回跌，港股節奏未有改變。 7月2日恒指期貨開在17,588點，跌至最低17,488點，之後在9時30分港股正式開市。開市報17,669點，然後一路向上，升至10時20分最高至17,986點，300餘點升幅之後從日高回落超過200點，很熟悉的節奏吧。 扼要的節奏敘述過程是：期貨低開，9時30分正式開市時段開始向上，在10時至10時30分的魔咒時段開始從高位回跌。 這種節奏很熟悉，回顧過去多次重複 ，太遠的不說，先回顧上星期三6月26日的港股節奏： 上周三恒指正式開市後向上，開市在17,934點，第一個5分鐘圖已開始向上，開在日低，期貨最高升至18,112點，之後在10時12分見日高位後，輾轉回跌，當天收市升17點在18,089點。 上周五低開反彈的情況和上周三非常相像，恒指開在全日低位17,583點，當然開市早段未知是日低，但5分鐘後，10分鐘後就明顯多了。 當天恒指向上衝至10時35分，高見17,865點，從開市低位至日高近300點，之後才輾轉回落，當天收市升2點在17,718點。 以下3點是這種節奏的特色： 1，破底反彈是失落周期的熱門節奏之一。 2，恒指開市時段的低開破底後，更增加博反彈的勝算。 3，恒指開在即日低位的話節奏更明顯。 其實這些節奏及魔咒時間區域等，筆者早在今年年初時的訂閱文章內詳細描述過多次，如何失落周期失落炒，利用這失落周期的特性短炒恒指期貨。 不過我絕不鼓勵新手炒期貨，因為節奏變化萬千，絕不能一招半式走江湖，因為熱門節奏少說也超過5種，不能以偏概全。 例如上周四6月27日結算日當天恒指低開低走，若以為是低開反彈的節奏就錯邊了，所以無論估計是何種節奏必須時刻嚴設止損，尤其是以指數期貨的槓桿交易。 ### FM財自 | 期權最忌先入為主的概念 URL: https://fmchoyg.com/m-465413/ Last updated: 2024-06-28T09:09:12.000Z 很多跨式spread期權策略，其實根本不適合美式期權，可能是某些初學習期權時的投資者，道聽途說誤以為一定要用spread 才是高手。 先分析Debit call spread的細節，例如買一個比較近股價行使價的Call，再賣出一個距離股價稍高（遠）的行使價call，一買一賣中間行權價（strike price）有差價，再扣除總期權金的凈支付，就是最大利潤，而兩個行權價的期權金的凈支出，就是最大損失。 舉例：long call 380 騰訊 @ 15.5元，Short call 390 騰訊@ 12.0元，8月到期的期權，凈支付期權金＄3.50元（15.5-12) 每張100股即每套的最大損失是$350元，到期時股價在390之上的話，最大利潤是每股：390－380－3.50＝6.5元，或每100股（每張）650元，平衡點在383.5。 ### 若是的Debit put spread則相反方向 行使價距離可自行調節，月份可選擇遠近，例如400配420元，或，410配430…12月。 問題在於經常有很多投資人，在股價漲時，對方向而浮動利潤出現了，但未到期或未超越行使價，他們就想提早獲利平倉，最大利潤本來已經不多，再提早平倉，又少了一截，而且因兩個行使價，必須同時平倉，多了一重價差成本。 其實如果打算在過程中平倉，為何不做簡單的long 呢？ 簡單一個行使價long call，數量少一些，最大虧損金額接近，上升時利潤增加，又可以分幾個（預排價）期權價位來平倉，這不就簡單多了？ 股票期權因為是美式期權，有提前被行使的困擾，用回以上例子，例如騰訊升至400元，未到期前已經處在價內，更大的困擾是有些證券商在接近到期時，會狂催你平倉或簽定放棄行權合約等，因為有些股票戶口不能沽空，最後交易日甚至會強制平倉其中一個價內的，怕你到期不平而沽空或買入股份不夠全額，不容易放到最後到期日收市前賺盡，或兩個行權價到期日一起行使，行使又要另外收費及支付買賣股票的稅金。 若深入價內，有機會被提前行使short，而收到通知再主動行使自己的long倉對沖，又會面對T+1的時差。 有些投資者連行使的概念都沒有，卻喜歡做Spread，就等於新牌（P牌）開貨櫃車，面對問題時才到處詢問，所以股票期權不太適合做debit 或 credit spread，debit spread 或Credit spread 只適合指數期權歐式期權。 如騰訊、港交所每手100股，門檻很低， 做1000股騰訊call spread 我不如簡單long call 500股或300股就算了，過程可以分段平倉應變，最大損失，和debit call spread差不多，如果真是急漲的話，還可博到倍數利潤 的機會。 Option Jack ### 下半年焦點還看減息時間 URL: https://fmchoyg.com/m-464483/ Last updated: 2024-06-26T04:29:49.000Z 快到半年結，相信這半年投資恒生指數或美國股市也會有正回報，但兩者之間的節奏截然不同。 恒指開年之初已連環下跌10多天，直至有政策出台， 才令市況一度止跌回升，而在二月至四月期間出現了橫盤整固；直至在四月底重新跌回接近16,000點之後便上升了整整一個月，之後是差不多六星期調整。 港股上升的股票中，至今主要都是集中一些高息股票或中特估。投資者如果是追蹤北水，會發現內地的資金，也是對高息央企會比較喜歡。 至於恒指在上半年的技術走勢，六月初在18,530點先升後回之後，其實已經失守；進入了一些缺乏資金及缺乏消息面支持的整固階段。偶然有消息內地會積極發展半導體及AI市場，令到一眾相關股份有短炒趨勢。 下半年港股展望，相信會先在17,240點以上橫行格，要有重大利好消息，將指數推回18,530點以上並企穩；才能走出正面走勢，而人民幣止跌回升也是一個最直接的短期動力。假如一切理想的話，恆指下半年也有望重新挑戰收在20,000點以上。畢竟現在也曾在調整至黃金分割位17,770點後，連續作出兩次反彈；這反映了恒指其實背後有支持。下半年的資金面，相信也是先圍繞着高息股票。 至於美國股市相信也在大選之前，不會出現重大的恐慌性拋售。但道指及納指會出現走勢相反的情況。主要原因是兩指數的成分股，對於降息的預期及敏感度有所不同。道指會偏向對於消費類及資源類股份比較敏感；而納指主要是依靠AI人工智能的主題，左右納指下半年的升勢。 筆者相信，下半年減息的作用，對港股會影響性更大。至於美股還是可能會長期處於高息狀態；因為一旦開始減息美國股市可能會反轉過來，少了一個憧憬，更容易提早出現跌勢。 聲明：本人為證監會持牌人士（證監會中央編號：BRN964），本人或本人之聯繫人並無持有文中所述個股。 本內容僅作參考，不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。投資者在作出任何投資決策前，投資者應該根據自身情况考慮投資產品相關的風險因素，必要時應尋求適當的專業意見。以上內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### FM財自 | 納指的終極漲跌之路 URL: https://fmchoyg.com/m-464213/ Last updated: 2024-06-25T05:34:57.000Z 納指經過一輪狂升之後，過去3個交易日明顯回跌，在一般散戶眼中看來，只是一段漲勢的回調，但在期貨及期權交易員眼中，卻是一段既精彩又驚險的歷程。 在此之前，納指100指數NDX，自6月5日開始突破歷史新高18700點之後，展開一段為期兩星期的強漲波段，兩星期當中連續多天破歷史新高，若相對標普500及道指作比較，更顯得納指的強勢，當時筆者的判斷是可能展開一波終極一漲，但勿在途中做空，除非到頂了，但何時是頂？ 上週初時，納指期貨的夾淡倉的強勢，剛好遇著臨近6月21日的美國指數6月期貨及期權結算日，更顯得這波漲勢的欲罷不能，終點站可能就在 6月21結算日當天，我當時這樣想。 上周漲勢火熱，但到上周四，剩下一個交易日就結算的6月期貨在美國正式開市盤前漲破二萬點最高20095，正式開市後NDX最高在19979.9，之後展開一段跌勢。 從18500的起漲到突破二萬點，短短兩星期1500點的漲幅，以納指的歷史波幅來說是驚嘆的，誇張的，不是終極是什麽？ ### 英偉達殺空倉後將震盪偏軟 但市場並不全如預期，在結算日（0621）當天出現最高位，而是有人偷跑提前了一天在星期四出現高位後回落跌，尤其是英偉達（NVDA），在6月20日盤前最高漲至141.99元，當天從歷史高位回落並倒跌收市，已埋下一個終極見頂的訊號，上周五的前文筆者也用《納指100結算前見頂了？》作標題，並非馬後炮。 昨晚（6月24）道指升260點，標指微跌，納指綜合指數跌逾1%，NDX跌220點收在19479點。 英偉達（NVDA）從歷史高位142元回跌第三天，收在118元附近，累跌逾16%。 相信這波納指及英偉達的漲過頭，殺空倉之後，會震盪偏軟一段時間，即使之後要再破頂，估計也需要數月時間之後。 所謂終極的特色，是漲時一路漲，回跌是一路回跌，中間很少喘息的機會。 Option Jack ### FM財自 | 納指100結算前見頂了？ URL: https://fmchoyg.com/m-463292/ Last updated: 2024-06-21T05:37:20.000Z 周二（6月18日）美國假期前，納指100靠著英偉達（NVDA）跟漲，衝破130元再破歷史新高，納指100指數升近2萬點水平。 美國假日後的周四（6月20日）早段納指100期貨已突破20,000點，6月期貨最高至20,095點，NVDA下午盤前開市已在140元之上，最多升3.82%，適逢明天（6月21日）開市時段是6月美股各指數期貨及期權的結算日，所以備受市場觸目，納指100期貨在突破19,000點之後，短短兩星期之內狂漲超過一千點，剛好遇著結算前夕這敏感時刻連破歷史新高，所以特別受到交易員們關切，是為了趕絕空倉，高位結算之後回落？ 不過當很多交易員都同樣想法的時候，就來些不太一樣，昨晚期貨突破二萬點之後，待美國正式開市時已經跌回2萬，NDX開在歷史高位19,979點附近，之後漸漸回落，似乎空倉的止損盤已經趕盡殺絕，市場不等待明天高位結算已開始偷步獲利平倉，押注在一天之後高位結算的籌碼也紛紛下車離去，納指期貨一天的高低波幅超過400點，NDX納指100跌161點收在19,747點，標普500及道指收盤微漲。 NVDA周二才取代微軟，成為全球市值最高的公司，財經新聞爭相報道，然而一天之隔又跌回第二，NVDA昨天開在140元之上最高140.76元，之後震盪走低，收市在 130.78元，倒跌3.5%，圖表型態上似漲完了。 納指100在二萬關前回跌，本來實屬正常，不過兩週以來升幅過巨，今晚抽高結算之後再向下的話，昨天的納指期貨就成為今年高位了？ 港股方面，周三（6月19日）恒指一天狂漲514點，市場分析員奢望以為牛市又重臨時，昨天回跌95點，今天（6月21日）中午前回跌313點，把週三的漲幅幾乎全部粉碎，更傷了對牛市還存有希望的投資人的心，失落週期根本沒有牛熊市，最簡單的節奏是：跌、跌、跌，在絕望中突然一升，然後又跌、跌、跌，在絕望中又突然大反彈...直到多年以後。 ### FM財自 | Global X看好中國投資機會 旗下恒生高股息率ETF獲納互聯互通 URL: https://fmchoyg.com/m-462661/ Last updated: 2024-06-19T08:51:39.000Z 未來資產環球旗下ETF供應商Global X ETFs今年積極推出創新主題ETF，未來資産集團副董事長李禎鎬於公司周二舉辦的「探尋中國市場投資新方向」活動中指出，儘管受到一些不確定因素的影響，長期中國仍是全球最具吸引力的投資目的地之一，公司對中國市場前景保持高度信心，將繼續加大在華投資力度，爲海內外投資者提供更多優質的投資産品和服務。 該公司指出，繼Global X恒生科技ETF（2837）於2023年11月被納入ETF互聯互通計劃之後，Global X恒生高股息率ETF（3110）上月6日亦被納入互聯互通，成為公司第二隻被納入計劃的ETF，亦是互聯互通名單內首隻追蹤恒生高股息率指數的南向交易ETF。同時是目前香港上市之中資產管理規模最大，及成立歷史最長的高股息率ETF，由2013年成立至今近11年，截至2024年6月18日，資產規模達23億港元。 ### 2月首推備兌認購期權ETF 應對港股牛皮市況 事實上，除了推出面向環球新興市場為主題的ETF外，Global X ETFs年內亦首推兩隻備兌認購期權主動型ETF，包括國指成份股備兌認購期權主動型ETF（3416）以及恒指成份股備兌認購期權主動型ETF（3419），為香港首批採用備兌認購期權策略的ETF產品。 ### 孫子的強勢股交易方法 URL: https://fmchoyg.com/m-462488/ Last updated: 2024-06-18T20:30:10.000Z 「上升需要無限動力，下跌只需要地心吸力。」 今天可以分享一下強勢股交易系統以及過往的起承轉合。在下於2011年開始入市投資。其實在專注強勢股交易之前，我主要圍繞細價股、MEMO股、期權、輪證進行操作。 嚴格來說，這些都不算投資的「正途」，雖然有賺過，但是也交過不少「學費」，甚至一度由於虧損，曾經離開股票市場一年多。 直至2020年年初，在「最佳好友」推薦下，在下完整學習了幾本經典的趨勢投資著作，看完這幾本書之後，再結合孫子兵法，大有一種一反過往9年交易常識的感覺，彷彿像開竅一樣，感覺這套趨勢投資方法更適合自己。 後面通過不斷的學習、實踐操作，開始慢慢走上了強勢股交易之路。 可參考書籍：《多空操作秘笈》by史丹．溫斯坦；《笑傲股市》by威廉．歐奈爾；《超級績效》1、2、3by馬克．米奈爾維尼。 ### **強勢股選股的3個重要步驟** 強勢股交易系統的第一步就是要順勢而為，尋找市場中處在上漲趨勢的股票，如何找到？我一般會有3個步驟。 第一步：先用技術面篩選一次。 我會通過股價、移動平均線、成交額、相對強弱指數(relative strength)等技術指標，進行一個基本的篩選，即是要選出第二階段的個股。 第二步：在第一步篩選出來的股票池上，我會用更加嚴格的技術面再進行精選。這裡有一個核心要訣是，觀察哪一個股票的收縮形態更好。簡單來說，就是那些在收縮點位后，只要給一點力(資金)，就很容易把價格打上去的股票，特別是那些具備VCP(波動收縮規律)形態的個股。 其實，VCP(波動收縮規律)是一個概稱，無論是杯狀帶柄、碟型、雙底、頭肩底、箱底這類型的形態，都會出現VCP，最重要是成交量和價格的波動要收窄。因為突破之前那個很明顯的收縮，收縮的原因是因為供需關係上面穩定了。要賣的人都已經賣光了，要買的人差不多收齊貨，當再有人買的時候，主力會進行拉升。下期再分享第三步。 留意美國長期國債大機會見底，重點在於近來的經濟數據開始明顯放緩；將來若果開始降息，長期國債會開始上升機會大增。因此留意南方美國國債20(3433)的部署，關鍵點在於75元，止損價位在72.8元。 ### FM財自 | 交易員對期權4式的解讀 URL: https://fmchoyg.com/m-462219/ Last updated: 2024-06-18T03:50:37.000Z 期權理論大家看得多，但真正懂期權的是實戰的交易員而非理論派。 期權組合策略可多樣化，但萬變不離其宗，是由期權基本四式及相關資產所演變組合出來，但很多跨式組合其實根本不適合美式期權，只是部份初學習期權時的投資者道聽途說，以為用某一招才是一個高階的策略，今天先從基本四式開始介紹。 買入看漲期權 (Long call)：買入一個買入的權利，有行使與否的權利，類似窩輪的認購證。 相關資產漲，Call 價會跟著槓桿比例漲升，利潤理論可無限。 最大損失是買入時投入的資金，例如只用$1000元買入Call，最大損失就是所買入的金額$1000。 到期時相關資產價格低於行使價，Call 價跌到零，損失全部金額，不過期權價格每天隨著相關資產變動，不會等到到期當天才跌到零，而是漸漸地隨著到期日的接近，而相關資產又沒有顯著漲跌入行使價內的機會時，很多還有一兩星期到期的，距離股價比較遠的Call 或 put 價格已經跌至接近零或0.01的系統最低價格。 買入看跌期權 (Long put)，看跌：買入一個賣出的權利，有行使的權利，部份類似窩輪的認沽證，相關資產下跌，賣權價格會漲。 最大損失也是所投入的期權金，如用$500元買，最大損失就是$500。 到期時相關資產價格高於行使價，或稱未有跌低於行使價，損失全部資金，虧損有限而不用止損，因為全額損失就是止損，所以long 要做好全部金額損失的心理準備。 Call put 的變動過程，除了直接受標的股份變動影響外，同樣受引伸波幅及時間值的影響。 ### 嚴守止蝕及了解槓桿 沽出看漲期權 (Short call)，是看跌的策略：賣出買入的權利，並收取期權金，因為是short 即賣出期權價，而期權價最多跌至零，所以最大利潤就是賣出期權價格的總金額。 有責任履行以被對家行使買入的權利時，而Short call 持有未平倉者，而會被以行使價沽空股份。 Short 最大的利潤是期權金。如買方(long call)付出$500元期權金，那麽賣方(short call)最大利潤就是$500，short call 是long call的對家。 相關股票如到期時，沒有升高過行使價，可賺盡期權金，虧損理論上是無限大，但嚴守止蝕及了解槓桿，便毋須擔心「無限虧損」的風險。 沽出看跌期權 (Short put)，看升：賣出一個沽售的權利，並收取期權金，有責任履行以被對家行使，以行使價買入股份，最大利潤是當初成交價賣出的期權金。 相關股票如沒有跌低過行使價，到期時可賺盡期權金。當中絕大部份的賣方（short ）交易會在過程中平倉，尤其是獲利超過8成時。 Option Jack ![Option Jack](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-04/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%281%29.png?updatedAt=1763868369) Option Jack ### FM財自 | 美股連破歷史新高港股低位徘徊 URL: https://fmchoyg.com/m-461284/ Last updated: 2024-06-14T04:48:42.000Z 美股繼續破歷史新高之餘，港股繼續在18000點水平附近掙扎。週四晚公布的美國5月PPI意外下跌及新領失業救濟人數創十個月新高，均顯示美國經濟漸趨冷卻，納指、標指繼續破頂，是連續第四天上漲並創收市新高，道指在金融類股拖累下，持續多天偏軟。 道指早段最多跌304點，低見38,407點，隨後V型反彈，收市微跌65點；標普500指數升12大點在5,433點；納指100早段受Tesla盤前股價急漲，及Nvidia 再破歷史新高而跳空高開，最多升逾170點，震盪之後升110點，收在19,575點。美股過去一星期的強勁升勢，可能會在今晚（週五）出現變化，改變過去一星期的節奏。 港股方面，恒指本週三低開破18,000點，再破周二底位，最低跌至17,848點之後反彈，昨天回升，今天又再度偏弱，中午收市下跌121點在17,991點，港股處於失落週期，和美股的升勢相反，這方面投資人在經歷了過去3年，早已經見怪不怪，中線角度來看，恒生指數仍然未跌夠，估計將向下至16,900點，但短線方面卻可先行盤整震盪一段時間，估計短期可先漲回18,300點附近才再向下。 ### 股王靠造假？ Lasertec被狙擊 URL: https://fmchoyg.com/m-460443/ Last updated: 2024-06-11T20:30:35.000Z 要數日股中的股王，Lasertec(6920.T)必定是其中之一。受惠於AI的爆發性增長，Lasertec股價在短短六年間升了二十倍，今年創下了45,000日圓的高位。 Lasertec的招牌產品是ACTIS EUV檢測機，用於檢測尖端半導體的製造缺陷，現時全世界只有它可以做到EUV光刻機的光罩檢測設備，在最先進製程的半導體範疇中佔有壟斷地位，所以被稱為日本的ASML。 可是，這家股王正面臨一個重大挑戰。沽空機構Scorpion Capital近日出報告指它是日本歷史上最大的公司欺詐案之一，誇大了收入、利潤率和收益，是教科書式的會計騙局。報告指Lasertec的利潤率及庫存對比同行都不合理地高，近幾年收入及利潤率均在高速增長的同時，現金水平及經營現z流卻沒有隨之而上等等都是做假數的證據。此外，從2023年12月到2024年5月，它派了一隊團隊對Lasertec位於橫濱的創新園區進行了約20次實地考察，發現該園區一片荒蕪，看不到任何研發或生產活動，這與公司的說法不一致。 ## **龍頭產品被質疑存根本性缺陷** 筆者認為最嚴重的指控，是Scorpion Capital指Lasertec獨領全球的ACTIS EUV檢測機存在根本性的缺陷，指這間靠EUV故事支撐其250億美元估值的公司並沒有掌握能應用的EUV科技。報告指透過訪問台積電、英特爾等半導體廠的內部人員，得知客戶們認為2019年起開賣的ACTIS A150檢測機在應用時是一場災難，採用的EUV光源極不穩定，導致檢測結果欠準繩，需要花很多工夫去「執手尾」。 報告指台積電的內部人員提到ACTIS A150表現差到根本不可以用在生產過程上，只可以用在實驗室。Scorpion Capital指去年公布的新一代檢測機ACTIS A300其實只是A150的遮醜布，用來掩飾A150的不濟，A300所聲稱採用的新光源技術其實一點也不「新」，只是當年研發A150時被捨棄的選項，在垃圾桶中找回的「新技術」。 ## **戰績彪炳** **唱淡公司一半暴跌八成** Scorpion Capital過往出手不算頻密，自2018年起只出了10份沽空報告，對象都是美國上市的中小型股份，其命中率極高，超過一半被唱淡的公司股價之後都跌超過八成，Lasertec這次遇上強敵，且看管理層如何應對。 Lasertec是外資眼中的明星股，這次事件或多或少對大市會有些影響，但相信只會是短暫的問題，畢竟疑似造假事件全球都有，馭風相信日股的牛市仍未完結，現時正在整固期中，休息足夠後相信仍能再創新高。 ### FM財自 | 美股破頂港股破底 URL: https://fmchoyg.com/m-460161/ Last updated: 2024-06-11T04:01:56.000Z 上週五非農數據公布後，指數期貨先向下之後V型回漲，標指納指再破歷史新高後，收市倒跌，但變化不大，昨晚（0610）標指及納指雖然升幅不多，但再次寫下收市歷史新高紀錄，標普500升13大點收在5360，納指100（NDX）升71點收在19072。 非農數據後市場推遲減息的預期，但卻聚焦於本週三（0612）公佈的CPI及美聯署議息後的新聞發佈會。 美股破頂的同時，另一邊廂港股今天（0611）跌破波段底，恒指低開200點，十時後跌破5月31日的低位18077，上午時段最低至17994，穿18000點一些後，完稿時稍為反彈回18050附近。 美股破頂的同時港股卻破底，這種情況投資人已經不再驚訝，去年多次是這樣，投資人看來已經習慣，恒指在五月份的升浪時，筆者在此欄多次指出，失落週期未完，港股沒有牛市。 上星期還看到不少黃金交叉的分析，黃金正式交叉就在5月31日當天，其實在失落週期，很多技術分析已經不能使用，最近還看到不少分析員，仍然沿用移動平均線例如10天線守穩，20天線漲破或跌破...甚至50天及250天線的黃金交叉，死亡交叉等等，其實沒有什麼參考價值，即使在過去的非失落週期裡也不明確，運用上也產生很多誤解及陷阱，更何況是在失落周期裡面。 ### FM財自 | 順勢或逆勢？ URL: https://fmchoyg.com/m-459565/ Last updated: 2024-06-07T07:42:14.000Z 一般來說在漲升市時追買是順勢，漲升市時做空是逆勢，但大部份的時間是沒有趨勢或方向難辨的，例如連續三天上漲又在平均線之上，回跌時買入，是順勢或是逆勢？很多人會說是順勢，因為是升浪的回調，但在當天的角度是逆勢，在中線的角度可能也是逆勢，你以為的順勢交易，可能只是反彈波段的順勢，反彈完結之後繼續向下，所以是逆勢。 就用最近的例子，恒生指數從 4月22日開始的上升浪，至5月20日的19706高位結束，之後向下回跌，回跌時買入是順勢或逆勢？當時以為是順勢，後來發覺原來是逆勢。 ### 失落週期裡的技術分析 或許未來又上破19706的高位呢？又變成順勢？ 所以無論你怎麼判斷，中線的部署絕對會受到短線波動的影響，尤其是在失落週期裡的技術分析，經常被隨機打敗，圖表分析，只不過是一個事後評估，用來寫教科書或文章的題材，而在云云分析工具當中 ，我們要跟隨那一種，哪一個才是正確的？ 答案是沒有一個是正確的，也沒有一個是錯的，聽起來像是廢話，真相確是如此，因為時機的不同。 恒指從5月份的高位回落至上周五（5月31）最低位18077之後反彈，自星期一開始每天衝高一段之後回落，隔天又再衝高一段回落，連續4天至星期四一樣的節奏，但星期五經常是破奏的日子，有經歷的交易員自會明白。 今天（0607）恒指的走勢和過去4天相反，沒有像過去4天般低開衝高一段，而是直接高開後低走，至中午時段倒跌77點，情況有些類似上星期五的走勢，如果下午再跌的話。 所以無判斷短中長線的順勢或逆勢，必要參考每日的升跌節奏，這是沒有趨勢時的交易方法，節奏分析是在沒有明顯趨勢的週期裡，很有效交易分析工具。 ### 月兔信貸請食父親節飯！豐富餐飲獎賞大放送 URL: https://fmchoyg.com/m-459183/ Last updated: 2024-06-06T13:00:33.000Z 未諗好父親節食咩好？等月兔信貸(Rabbit Credit)幫你發板，一齊好好多謝一直為屋企默默付出嘅爸爸啦！由即日起至6月16日，於月兔Facebook或Instagram留言分享一個關於爸爸嘅「超級英雄」事蹟，趁機表達對爸爸嘅愛與感恩之餘，更有機會獲得價值高達HK$1,376餐飲獎賞！ 贏餐飲券嘅方法好簡單，只需喺月兔專頁留言寫下關於爸爸嘅「超級英雄」事蹟，以及完成簡單步驟，月兔就會選出10位擁有「最強爸爸」嘅參加者，送出Chaplin餐飲券（價值HK$500）或板神鉄板燒日本料理 LUCKY 7激安套餐 2套（價值HK$1,376），而填妥表格成為Rabbit Fans，更有機會獲得 VORUTA 天然健康果酒 乙枝。 💥 FM財自提醒你，記得做齊下列步驟︰💥 1\. 追蹤以下專頁： **月兔信貸 Rabbit Credit 專頁--->**[**【Facebook專頁】**](https://bit.ly/3wJ16tw?ref=fmchoyg.com) \+ [**【Instagram】**](https://bit.ly/3ywRPFu?ref=fmchoyg.com) **Chaplin** [【**Instagram**】](https://bit.ly/44PpxCb?ref=fmchoyg.com) **板神鉄板燒日本料理** [【Facebook**專頁**】](https://bit.ly/3KcgEsI?ref=fmchoyg.com)+[**【Instagram】**](https://bit.ly/3UUxuBc?ref=fmchoyg.com) 2\. 讚好及分享此帖文 (記得截圖!!) 3\. 留言一個關於爸爸嘅Super Hero事蹟 4\. Tag (標註) 3位朋友一齊玩 5\. 填妥Google Form成為Rabbit Fans ---> [**Google Form** ](https://forms.gle/6ZsitPZsYcGNeaJd9?ref=fmchoyg.com) 上次月兔嘅母親節活動反應熱烈，所以是次得獎名額增至12位，想趁著父親節帶爸爸食餐好嘅你立刻行動啦！獎品包括︰ 🏆 Chaplin餐飲券（價值HK$500）名額 5個 🏆板神鉄板燒日本料理 LUCKY 7激安套餐 2套（價值HK$1,376）名額5個 🏆 Rabbit Fans限定獎品︰VORUTA 天然健康果酒 乙枝（價值HK$388）名額2個 📌活動截止日期：即日起至2024年6月16日晚上11時59分（香港時間） 📌得獎名單公佈日期：2024年6月20日 \*\*\*如有任何爭議，月兔信貸Rabbit Credit專頁將保留最終決定權。 \*\*\*請參閱---> [遊戲條款及細則](https://bit.ly/3URSYir?ref=fmchoyg.com) ### [**Chaplin**](https://bit.ly/44PpxCb?ref=fmchoyg.com) 位於九龍城，走英式復古裝潢。踏入店舖，如置身於60年代英倫餐廳。餐廳由前五星級酒店主廚主理，主打歐陸菜，提供多款歐洲菜、葡萄酒、啤酒等。 📍地址︰九龍城獅子石道22號地舖 ### [**板神鉄板燒日本料理**](https://bit.ly/3KcgEsI%20?ref=fmchoyg.com) 一場視覺與味覺享受的日本之旅。每道佳餚均是由板神師傅精心挑選與烹調的優質時令食材。 📍地址 ︰ 銅鑼灣告士打道255-257號信和廣場1樓103號舖 尖沙咀漢口道28號亞太中心1樓16號舖 觀塘駿業街43號地舖 ![板神鉄板燒日本料理的每道佳餚均由板神師傅精心挑選優質時令食材與烹調。 ](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2024-06/434778287_938192811647451_6348167162785676049_n.jpg?updatedAt=1763686010) 板神鉄板燒日本料理的每道佳餚均由板神師傅精心挑選優質時令食材與烹調。 ### [**VORUTA 天然健康果酒**](https://www.instagram.com/abrirchilllife/?ref=fmchoyg.com) ### [了解更多 ---> Rabbit Credit AI智能貸款](https://www.rabbitcredit.com.hk/?ref=fmchoyg.com) 月兔私人貸款服務Rabbit Cash貸款額度範圍廣泛，從HK$5,000至HK$600,000，並提供3至36個月的靈活還款期，透過其AI智能審批系統，客戶可以享受24小時全天候的網上貸款服務，最快5分鐘可完成申請程序，並實現FPS即時轉賬。 如有任何爭議， Rabbit Credit月兔信貸保留一切有關批核借貸申請之權利。 忠告：借錢梗要還，咪俾錢中介 查詢及投訴熱線：2960 7988 放債人牌照號碼：0444/2024 ### 改變交易方法應對失落周期 URL: https://fmchoyg.com/m-458681/ Last updated: 2024-06-04T20:29:49.000Z 恒指自2021年2月份從31,000點水平開始回落之後，港股每況愈下，3年多以來再沒有牛市的出現，期間只有短暫的升浪，之後又是一段漫無止境的慢跌持續至今。有些指數藍籌股在這3年當中，已跌去八成以上的市值，市場進入一個長年份的失落周期，目前還在持續中，過去牛市的操作方法已經不合時宜。 仍在港股市場的投資者或投機者，已經紛紛一改過去的交易方法，大部分都用衍生工具如牛熊證，期權槓桿來交易，減少股票成本的資金，尤其是在近年的高息環境之下。 恆指自4月22日在16,100點附近起步的升浪，至5月20日高位約19,700點，結束一個月的驚情升浪後，升得急時跌得也急。自5月21日開始的回跌，至5月31日低位18,077，短短兩星期跌回1,600點，市場正迷惘於往後市況的發展。 在這波升浪當中沒有持港股的投資人，盼望著回落調整時的買入良機，然而現已回跌了，短短兩星期當中回落最多1,600點，問題是回跌時你買在哪裏，19,200？或是18,800？作為一個以槓桿交易的投機者，會願意承擔多少風險，才認為該止蝕？500點或是800點？無論好倉或淡倉。 回看2023年1月27日恒指的波段高位22,700點，之後輾轉向下，跌至今年1月22日的14,794點低位，這近8,000點的跌浪，即使是投資，可能都承受不了浮虧，更不用說是有槓桿的投機者了。 失落周期炒失落。 在這漫長的失落周期裡，特色是沒有趨勢，即使有，短暫的升跌浪也是止於一段短時間，甚至三兩天的漲勢，當以為是「勢」時，之後又跌回原來位置。所以越來越多交易員離開港股市場，但4月22日起的一個月升浪，投資人又恐怕錯過了一個牛市的開始，趁回跌時又重新投入港股，卻再被欺騙多一次，認真就輸了。 筆者在2020年9月時，已經公開寫：港股將會持續一段很長的失落周期，在2021年的開始的下行，持續3年多，但筆者從來未離開過港股，失落周期也有失落周期的節奏及交易應對方法，懂得這節奏其實比其他市場更容易操作。 ### FM財自 | 虛擬資產平台領牌過渡期完結！HashKey旗下交易所獲AMLO牌照 URL: https://fmchoyg.com/m-458281/ Last updated: 2024-06-03T11:11:03.000Z 本港虛擬資產最大持牌交易所HashKey Exchange公布，已成功獲發《打擊洗錢條例》下的經營虛擬資產交易平台(AMLO牌照)。公司於發布會上指，預計未來兩周，或會有大量的用戶由非持牌平台轉入Hashkey。 香港證監會去年6月起強制監管虛擬資產交易平台（VATP），為期12個月的過渡期上周六(6月1日)已結束，證監會已於官方網頁更新虛擬資產交易平台名單。目前僅批出兩家VATP牌照，包括HashKey Exchange及OSL Exchange。 HashKey補充，根據證監會及相關監管及發牌制度，未獲得牌照或「被當作獲發牌」的虛擬交易平台必須在5月31日或之前結束在香港的業務。在此背景下， HashKey Exchange已經成功獲得了AMLO 牌照，標誌着HashKey Group已成爲香港虛擬資產全牌照獨角獸。 HashKey Group COO Livio Weng表示，在全球 Web3 產業合規化的必然趨勢下，尤其在香港這樣的國際金融中心，金融監管的嚴格要求使得虛擬資產交易平台必須具備高標準的合規能力。本次牌照獲批爲HashKey取得的又一重要突破，也是行業具有時代意義的重要時刻，這一變革加速了合規賽道的繁榮，香港將以世界金融中心的示範效應長遠影響整個行業的走向。 ### 萬八關有技術支持 URL: https://fmchoyg.com/m-456675/ Last updated: 2024-05-29T04:30:10.000Z 港股連升4周之後，終於出現大幅調整，回落至18,500點附近水平。大市調整前，市場憧憬兩大利好大消息，一是內房政策面有改善，另一方面就是港股通寬減股息稅。 港股調整後還有沒有動力再上升？觀乎技術指標，會發現恒生指數出現了周線及月線底背馳，2023年7月恒指水平較現在高，約在20,340點以上，現在只是18,800點附近，惟MACD卻比當時還要高，代表資金的購買力度及留守情況比2023年7月還要好。 但為何還會調整呢？要知道一個升幅始終要有套利時間，而之前套利的藉口是台海局勢令市場增添憂慮，佳績股也無一倖免地在放榜後仍要下跌。但是否沒有板塊可以跑出呢？這個又不然，只是政策面並沒有利好科技股。 除內房有好消息之外，國家電網也近期舉行內地電力政策上的改善和提升會議，帶動電力股上升。同時，台海局勢令沿海運費增加，航運股亦利好。此外在星期一有消息指，第三期集成電路基金開始運作。亦令一眾中國芯片及AI相關股份上升。 恒指在期指結算前，相信在18,000點以上有技術支持，安全做法是接近這關口才分段進場。但港股目前仍不宜過分審慎，要知道在短短4周上升3,500點以上，反映動力已非一般。 不過，19,180點為技術阻力，原因是大市一周內可以迅速跌穿上周低位，也反映資金套利仍會不留情面，並會製造新的蟹貨區。 港股相信暫時會在18,000點以上及19,400點以下尋找新路向，個別消息會利好個別板塊。而經過4周大升後，大市不會再一面倒走高，而是開始挑選合適股份成新動力，切勿過分追逐落後的股份。 聲明：本人為證監會持牌人士（證監會中央編號：BRN964），本人或本人之聯繫人並無持有文中所述個股。 本內容僅作參考，不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。投資者在作出任何投資決策前，投資者應該根據自身情况考慮投資產品相關的風險因素，必要時應尋求適當的專業意見。以上內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### FM財自 | 港股連跌4天半後回漲 URL: https://fmchoyg.com/m-456428/ Last updated: 2024-05-28T04:18:55.000Z 港股連跌4天半，充份洗滌市場牛市期望的氣氛後，週一恒指先低後高，在10:30魔咒時點回升，週一終場升218點收在18827。 從上周一（5月20日）恒指高位19706回跌至昨天（5月27日）低位18504，1200點的回調，如果是3600點升浪的回調，這個回調幅度很合理，之後再向上一浪高於一浪嗎？ 如果是逆轉的話，逆轉的反彈小波段不應超過一半，即恒指的19100是未來比較接近市況判斷的好淡分界線。 如果恒指上周一的高位19706真的是升浪逆轉的開始，相信這週初的反彈將在結算日或之後一天，即本週五前跌破波段低位18500。 相反，若這波1200點回跌，只是升浪回調的話，本星期四的結算日或之後一天應會升過19100點，甚至更高。 ### 騰訊今天不跌反升 另外昨晚（0527）市場傳出南非大股東Naspers旗下互聯網投資旗艦Prosus更新股份回購計劃，稱把9600萬股騰訊股票存入中央結算系統，佔騰訊1%股權，此為進一步減持作準備，套現所得預計用作自身股份回購計劃，不過這已經不是什麼新聞，去年騰訊多次傳出減持新聞，騰訊今天不跌反升，似乎市場已經淡化這些持續兩年的減持消息，今天開市在377最低373.4元，之後倒升，中午前最高至386元，中午收市在384元 。騰訊昨天（5月27日）跌至362.4元低位，一天半內回漲超過20元，如果能配合恒指是升浪的回調，而不是逆轉的話，騰訊更有機會領先突破波段頂401元。 ### FM財自 | 牛市？認真就瘋了 URL: https://fmchoyg.com/m-455572/ Last updated: 2024-05-24T07:12:45.000Z 美國最新採購經理指數PMI初值創兩年來最快，反映美國5月份商業活動增長加速，數據令美國國債息率全線上升，市場又回到聯儲局會推遲減息的預期，儘管Nvidia 首季業績亮麗並且一拆十，股價升9.3％，突破千元創歷史新高，但資金排擠效應，未能改變美股週四（0523）全線回跌的局面，納指期貨在盤前創歷史高位，納指100 (NDX)最多漲逾200點，但正式開盤後道指早段帶頭下跌，納指也從歷史高位節節下滑，終場納指100由最多漲200點的幅度全蒸發，並倒跌81點收市，再次重複破頂必回的節奏。 道指跌605點收在39065；標指下跌39大點，收在5267.84點；納指100下跌81點收在18623。 ### 回調是買入機會? 港股方面，星期二5月21日，恒指突然從高峰回跌四百餘點，把一面倒向牛市的市場氣氛來個當頭棒喝，分析界在上周五至本週初超過九成認為可輕易突破二萬點，當時筆者也認同跟勢，但周二突然的一挫，即勾起反思及猶疑，但分析界認為只是升浪的調整，是升勢的回調的買入機會，然而今天再挫，連跌4天，恒指今天（5月24）最低跌至18572，中午收市跌239點收在18629。 自4月22日開始的升勢一路向北不回頭，而這波跌浪連跌四天不回頭，這就是失落週期的特色，所以筆者在前文也詳細解釋過，為何只用升浪來看待四月份開始的升勢而不用牛市，就是了解到處於失落週期中，過去3年也多次經歷，會突然結束升跌浪的風險，還在看牛市嗎？認真就瘋了。 ### 為甚麼需要止損？ (下) URL: https://fmchoyg.com/m-454668/ Last updated: 2024-05-21T20:29:47.000Z 上期提及「止損」的重要性。今次再談「止損」的方法。「止損」除了可用「支持」及「阻力」定下「止損位」外，還可以用以下方式去制定「止損位」，從而合理控制風險。 **第二種：重大心理關口** 任何重要的整數，例如50、100、150等等都是一些重大心理關口，若果股價跌穿了這些重大關口，有相當大機會發展出一個比較慘淡的行情；相反，如果成功突破重大心理關口，例如近來比特幣的6萬元以及7萬元關口，也會出現重大突破。但一般來說，重大心理關口很少會單獨使用，必然會配合其他的工具一起使用，最常見的是與「支持」及「阻力」配合使用。 **第三種：移動平均線** 以移動平均線作為「止損」是比較進階的操作。因為首先必須要判斷究竟移動平均線是否有參考價值，比如股價在橫行區間上落的話，一般移動平均線是不適合作為「止損」/「止賺」的。但是，若果股價已經發展出上升或下跌趨勢，那麼移動平均線就有參考價值、甚至可以用作為「止損」/「止賺」的參考。在下用的是EMA、敏感度比較高，根據實證之後認為比較適合。 **第四種：MACD** MACD一般是較為主動的「止損」方式、意思是不能設定自動「止損」，要用肉眼觀察然後執行；一般適合比較有經驗的交易者。而且由於是主動「止損」，對於行情的把握力要非常之高；此方法好處是可以在出現問題前及早「止損」，但壞處則是可能會意外賣出。 總括來說，「止損」並不是經常正確，很多時甚至會因為一些錯誤訊號出現了被「止損」之後上升的情況。但我們要明白的是，「止損」可以幫我們避免災難性虧損的發生。當然「止損」不要因為害怕虧損而定得太過不合理、否則很容易因為經常「止損」反而逐漸累積較大的虧損。這就如我們買保險是希望在意外時有保障，並不希望會用到該份保險、心態與「止損」一樣。 大家可以參考下面操作的例子。近來有色金屬板塊遇上了強勁東風，走勢一發不可收拾；但短暫升幅過急，黃金以及白銀已經遠離了EMA 10；根據上文所說，現在進場就很難定下合理「止損」。以黃金為例，芝商所的黃金期貨 ，重大心理關口及支持、EMA10也在2,400美元，所以若考慮好倉部署 7299 (南方兩倍黃金)就可以將「止損」定在黃金期貨2,390美元。換句話說，先考慮「止損」位置再進場，是一個非常進階的交易思維，是所謂「勝者先求勝而後求戰。」 ### FM財自 | 恒指股份板塊輪流炒 URL: https://fmchoyg.com/m-453520/ Last updated: 2024-05-17T05:24:36.000Z 美國股市昨天（0516）盤中再破歷史新高，道指首度突破4萬點大關，對上一次道指上破四萬時，是4月1日的期貨市場，指數正式開市前已跌回四萬之下，所以未被納入正式數據。 本週美國CPI及PPI數據之後，市場憧憬9月及12月減息的機率大增，三大指數休息調整7星期後，再破歷史新高，不過昨晚尾段回跌，不過三大指數只是微跌。 港股方面，今天（0517）恒生指數早段升至這波升浪的高位19598，10時後出現明顯回調，至中午收市前倒跌，暫時估計回調幅度應該不會低於19120附近，回調幅度不大，之後可能又回升。 ### 恒指跌幅明顯擔心再跌 比較中線的看法，可參考2022年11月至2023年1月底的8000點升幅，持續了3個月，目前這波升浪還不足一個月，以16100起步上升位置計算，幅度也只有3500點，即使只有當時的一半幅度及時間，相信這波還未完，所以未來回調多少，還是可適量加些股份 short put，其實這一觀點在兩星期前筆者已經寫過，越是等待大跌才買入，越是不會回，真正跌幅比較明顯時又擔心再跌，或期待更低一些，這是一般投資人交易的心態，就像兩星期前回跌至18200附近，只有不到500點的幅度。 ### FM財自 | 港股再破今年新高 URL: https://fmchoyg.com/m-451807/ Last updated: 2024-05-10T04:17:50.000Z 恒指週二結束連升，回調兩日，當市場眾人以為港股會繼續向下調整時，昨天（0509）開始回升，昨天收市後據報中證監擬考慮免徵「港股通」股息稅的消息，今天更藉著此好消息，恒指開市已升破波段頂，也是今年新高。 目前內地個人投資者經「港股通」買港股，所取得的股息須繳納20%所得稅，如此消息屬實，將大大吸引內地資金買入港股高息股的意願。 ### 恒指可望漲至二萬零一百點才結束？ 今天港交所一度急升8% 至最高287.4元，四大內銀、中移動、高息內險股等均突破波今年高， 中午收市恒指漲321點在18859，最高在18873。 沒有派息或低息的科指股份相形見拙，漲跌幅度不大，自4月22日起步的升浪，已經多次板塊輪流漲的節奏，下一波可能又輪到科指股份的升勢。 恒指在連漲十天後休息兩天，然後再漲，這節奏讓我聯想起2018年一月份，連漲14天休息一天之後再連漲5天近2000點才結束，歷史數據當然每次並非一樣，所謂：有趨勢炒趨勢，沒趨勢炒節奏，依照目前有勢的情況來評估，這波升浪可能漲至20100點才結束。 ### 美股滾動調整 操作宜靈活 URL: https://fmchoyg.com/m-451036/ Last updated: 2024-05-07T20:29:48.000Z 近期美股市場波動劇烈，主要源於多重不確定性因素交織所致。通脹持續高企令市場憂慮聯儲局將持續加息，而地緣政治緊張局勢如以色列與伊朗的對峙，更可能引發供應鏈中斷及能源價格飆升，進一步加劇通脹壓力。在此背景下，美股在聯儲局議息前經歷一波急速調整，實屬合理。 然而當細心看就會發現，近期美股並非全面下跌，而是出現一種「洗衣機式」滾動調整，優質股和基本面良好的公司公布業績後表現不俗，股價可突破上升；但基本面欠佳的公司業績欠佳，就遭遇重挫。這種走勢反映同行業的公司基本面情況參差，即使大型科技股中，如Meta和Alphabet正瞄準人工智能(AI)市場，長遠發展前景廣闊，Tesla及Apple等則面臨挑戰，前景不明。 這種滾動調整格局，或將持續一段時間。美國聯儲局主席鮑威爾近期釋放了「鴿派」信號，暗示再加息機會很低，但同時也透露未來決定何時減息完全「看數據」，意味美國利率實際上是「Higher for longer」。高利率環境若持續太久，勢必加重企業和消費者的融資成本負擔，對經濟構成沉重壓力。 事實上高利率對經濟的影響，往往有如「溫水煮蛙」般有遲滯效應，目前已漸見端倪，以房地產市場為例，當前美國30年期房貸利率高達7厘以上，嚇跑大批購房者；此外企業融資成本居高不下，未來可能引發一波金融風險事件。 面對如此錯綜複雜的局面，單一投資策略顯然已不可取。馭風建議分散資金於股市作長短倉策略，選擇基本面良好、技術面強勁的優質股造好，同時對基本面薄弱的股票保持一定淡倉，以分散風險，在大市調整期間起到對沖作用。 此外，短線資金流向也值得關注。在美股調整期間，部分投資可能流向估值較低的中港股市，但由於中港股市長期前景依舊缺乏有力驅動力量，或只適合作短線博弈而非長線投資。 總括而言，美股當前正值風雲變色的關鍵時期，投資者切忌操作簡單化，應保持高度靈活性和風險意識。透過精心部署、審慎判斷、靈活調整策略，方能做到危中尋機。 ### FM財自 | 沒有牛熊市之分的日子 URL: https://fmchoyg.com/m-450795/ Last updated: 2024-05-07T04:58:56.000Z 自4月22日恒生指數從16044開始的回升，至5月6日時連漲10天，至今天的高位18638，高低超過2500點，市場近日出現了很多牛市定論，還幾乎一致地認同，其實過去3年已經不是第一次看錯牛市，我們可以先回看2022年10月31日的低位14597起步計算，至去年2023年1月底農曆年後，恒指最高漲至22700點，當中超過8000點的幅度，記得我在2022年底，當時恒指在19500點附近時，此欄曾經寫過，即使未來漲破2萬點，我也不認為是牛市或牛市初期，我只輕描淡寫的解讀為升浪，或是失落週期的震盪。 為何我一直以來用升浪來形容那8000點漲幅，而不是牛市初期？當時其實絕大部份投資人都以為是熊市結束了，牛市剛開始，若果當時相信是牛市的話，後來的回調，即是牛市的調整浪，理應趁回跌買入？後來竟跌破2萬，跌破18000，跌破16000點…誤判為牛市的投資人要付出多少的代價？最終在那個水平止損？ ### 是牛市初期或技術牛的開始？ 再回看遠一些，在2022年3月15日， 恒指最低跌至18235，短短兩星期漲至22500，4000點的漲幅，當時也有很多分析員認為熊市結束了，牛市開始，後來在同年卻迎來破底，回跌超過7000點的跌浪，至10月底14597才結束。 若認為是牛市，有了先入為主的定論，後來的回跌只會越跌越炒底，如何定止損？ 覺悟時已很受傷。 所以這一次的回升，儘管未來認為仍有可能再破頂，我也不認為是牛市初期或技術牛的開始。 如果從去年2023年1月底的22700點開始量度，是熊市的延續，那麼今年初恒指15000點之下時，理應也跌破2022年10月底的14597，但卻偏偏差200點至14794而未跌破。 主觀的認為牛市或熊市都容易墮入陷阱，筆者認為未來幾年，都還是漲跌浪中震盪，沒有牛市但也不是熊市。 失落週期沒有牛熊市，應該用漲跌浪來形容，不應該用牛熊市來定位會中肯些，免得日後又要推翻自己的看法。 ### FM財自 | 港股連升第9日 URL: https://fmchoyg.com/m-449863/ Last updated: 2024-05-03T06:31:32.000Z 美股月底月初的回跌後，昨晚（5月2日）美股指數全數回升，道指升逾300點，納指100升223點，收市後公布業績的蘋果公布（AAPL）將展開史上最大額回購計劃，動用1100億美元，股價盤後狂漲逾7%。 科技七雄連挫兩天後又全線上升，其中升幅最大的英偉達（NVDA）及亞馬遜（AMZN）收市分別升逾3%。 雖然iPhone銷量下跌了10%，蘋果業績只略好過預期，但宣布史上最大規模的回購可抵銷一切，萬般分析不如一個回購。 ### 恒指大時代式爆上? 港股方面，承接昨晚（5月2日）恒指夜期的強勢，恒指今天（0503）高開，最高升近四百點至18604，中午時段收窄一半漲幅，升206點在18413，科指早段最高至4023，中午收市升80點，如果恒指今天收市沒有倒跌的話，已經是連漲第九天，是2018年1月以來最長連升日數。 4月26日上周五，筆者在此欄用標題寫：《恒指大時代式爆上？》 4月30日標題寫：《港股這波升浪欲小不易》 就是看到過去兩個月的恒指日線圖型態，多次來回16100～17200點，再破17200的話，已經不敢揣測是假突破，而是真突破，因為港股過去太多假突破假跌破，讓投資人掉以輕心，或在猶疑真假時，而錯過這波升浪， 輕舟已過萬重山。 筆者估計未來稍作為回調之後，有望再上衝一段至19000點之上才結束。 Option Jack ### FM財自 | 港股這波升浪欲小不易 URL: https://fmchoyg.com/m-448969/ Last updated: 2024-04-30T04:44:41.000Z 昨晚（0429）美股指數變動不大，三大指數高開後收市上升但幅度不大，道指升146點，標指升16大點，納指100升64點。 昨天市場 焦點在 Tesla總裁馬斯克突擊訪華惹來揣測，股價最狂漲17％，最高198.8元，收市升15％。日本長假期，美元日圓一度急升並觸及160以上，之後急回，相信是日本財務省曾干預匯市，160元水平應該是日本央行力守的位置或已經是日元的波段低位。 上周美國股市主要指數變幅，標指錄得3%升幅，是去年11月初以來最佳單周表現，納指升幅更逾4%，主要是受（MSFT）微軟與Goog季績優於市場預期，抵銷Meta的下挫。 本周「科技七雄」的兩間重量級企業，亞馬遜及蘋果分別在周二及周四公布季績，勢必成為市場焦點。 第二個焦點是聯邦委員會(FOMC)周三公布議息結果，市場普遍預期FOMC將維持利率不變。焦點在主席鮑威爾及其他官員對通脹的看法。 第三個焦點在於週三的ADP數據及週五的非農就要人數，相信又有一波震盪。 ### 恒指震盪調整後有機會再上衝一萬九千一百點 港股方面，恒生指數連升6日勢如破竹， 昨天最高至18039，升破250天線，從低位反彈超過2成，今天中午完稿前，恒指仍然靠穩小幅度上升，市場新聞標題及分析員們這兩天又出現一些技術牛市的信號云云，其實失落週期，我們應該用升跌浪來形容，不應該用牛熊市來定位，不然從2022年11月初開始的至2023年2月份的恒指該升浪超過8000點的升幅，如果被視為牛市初期的話，如何面對後來的8000點跌浪至今年低位14794？失落週期沒有牛熊市，只有升跌看或震盪。 不過筆者仍然維持上星期在本欄的看法， 恒指三上三落之後的突破，漲勢應未完，震盪調整之後有機會再上衝至19100點。 ### FM財自 | 納指期貨過山車 恒指大時代式爆上？ URL: https://fmchoyg.com/m-448001/ Last updated: 2024-04-26T05:02:19.000Z 昨晚早段美股下挫，道指一度跌近700點，收市跌375點，標普500最低跌至4990，收市大幅收窄至下跌23大點在5048；納指100最多跌350點，收市只跌96點在17430。 美國首季GDP增長1.6%遠遜於預期，但個人消費支出（PCE）通脹按年增3.4%創一年來最大升幅，核心通脹按年升3.7%遠高於上季的2%，市場擔心滯脹所以早段股市下挫。 周三盤後公布的Meta業績，擔心支出將會增加，預測次季收入將低於市場預期，開市早段股價急挫超過15％至414.5元，收市跌10.56%；IBM宣布以64億美元收購雲端軟件 HashiCorp ，並公布第一季收入低於市場預期股價下跌8.25%，為跌幅最大道指成份股；Google及微軟將在盤後公布季度業績，股價早段也急挫，收市收窄大半跌幅，而Tesla及Nvidia卻逆市向上，分別升4.97%及3.71%收市。 盤後Google及微軟公佈業績，MSFT升4.4％，Goog升11.4％破歷史新高，納指100期貨（NQ）升200點，比對從昨晚美股早段低位回升最多500點，市況震盪劇烈。 另一邊廂的恒指更見強勢，連升第五日，從上週五的恐懼低位16044瞬間在一星期升逾 1500點，市場牛熊證比例差距懸殊，說明過去一星期市場散戶們越漲越空，之前在17000點時多次回跌，造成圖形上的三上三落，當投資人習慣了回跌，這次突然來真突破？市場散戶們的空倉措手不及，人在江湖身不由己。 筆者今年以來，均以好倉應對空倉很少，就是因為港股夠殘，夾空倉的情況隨時發生，昨天（0425）開始發覺可能不是夾空這麼簡單，以圖形比對2015年的大時代前，有可能這次是一個爆上的契機，不過在失落週期這種爆上和當年還是差距遙遠，但突破後，若再有一兩千點的升幅，在港股低引伸波幅週期裡，可能是博取高利潤long call 來應對的機會，看錯了也賠有限。 ### 金價今年料已見頂 URL: https://fmchoyg.com/m-447204/ Last updated: 2024-04-23T20:29:44.000Z 黃金價格周一重挫2.73%或65美元，現貨金昨承接周一跌勢，最低下探每安士至2,296美元，之後反彈回2,310美元附近。市場分析指，黃金後市恐將遭遇更大修正行情，美國本周公布的經濟增長(GDP)和個人消費開支(PCE)指數將成為影響金價去向的焦點。 筆者不是見金價重挫才估計已見頂，早在本月12日星期五，以色列和伊朗之間傳出的首次衝突，現貨黃金當天上衝至2,431美元歷史新高，當天是假日前夕，市場避險情緒及擔憂高漲，金價單日上衝近100美元歷史新高後，市場已經等不及消息實現後才向下調整，在當天美國股市正式開盤後，金價則急速回跌至2,390美元之下。 記得4月14日在訂閱文中估計金價已在4月12日的2,331美元見頂，估頂源自於過去的經歷或經驗，區域戰爭若真的開始，戰爭開始後會急挫……過往最印象深刻的，也是我人生的第一桶金，是在1991年的第一次波斯灣戰爭中，開戰前夕金價狂升，新聞媒體瘋狂報道唱升黃金，喜歡唱反調的我卻在開戰當天早段急升時沽金，並一路跌一路加沽、狂沽，結果當天金價跌回起步點不特止，還一舉跌破波段底。 傳統智慧是戰爭時黃金會升，當天戰爭開始後黃金回跌，更跌破一年新低，當年跌破很多專家老手的眼鏡，一張白紙的我反而狂賺，同事們都取笑我只是幸運。 4月12日之後一星期的4月19日亞洲時段，美股指數期貨急挫，道指期貨跌逾500點，黃金價格再衝高，但卻未能突破歷史新高，更之後快速回跌至2,390美元之下，這次更加顯示4月12日的歷史高2,431美元就是這波段頂部。 過去一個月以來，市場新聞標題不斷鼓吹買入黃金相關產品，市場氣氛更顯示2,431美元甚至是歷史高位，儘管美國未來開始減息，對金價拉升的作用相信有限，而伊朗以色列的衝突淡化，其實只是表面原因。 過去兩周金價的升勢已耗盡餘力，而形成上方阻力重重，暫時估計短期內最深可能跌回每安士2,150美元附近才反彈，之後預期徘徊震盪在2,150至2,350美元之間一段長時間。 ### 港股失支持位 黃金股能否成避難所？ URL: https://fmchoyg.com/m-445325/ Last updated: 2024-04-17T04:30:13.000Z 恒生指數在近期終於出現大震盪，主要原因首先當然是地緣政治局勢不穩，伊朗及以色列之間衝突逐步升溫，引致油價金價急速上升。反過來由於內地售樓情況沒有改善，而人民幣提早降息，在美國減息的希望開始減少之下，人民幣受壓加劇，就算是GDP上升，也未能拯救市場上的沽壓氣氛。至於黃金會不會成為避難所呢？ 金價在過往15年平均相對美元而言，升了7.3%，在2023年升約14%，今年單是第一季，已累升13%。美國很多關鍵數據，已經表示減息預期愈來愈降溫，當中投資者開始轉移話題，將焦點放在企業業績身上。 之前投資者非常熱捧的半導體板塊，由3月8日開始一直出現橫行整固，而今年1月起做出上升趨勢線，但已在3月底時已經失去。而在半導體市場之中，亦不是很多公司是在賺錢，所以半導體板塊暫時處於被動。 另外，近期觀察大市情況，在美市，金礦股曾經一度創出連升4周情況，普遍金礦股的升幅，由2月底起計算，亦有超過20%。圍繞著用技術分析，近月探求哪些股份會比較在金礦股板塊中優勝，先決條件，要趨向成交面比較充足，例如至少有1,000萬成交額的股份。因為成交面不足而上升的股份，有機會是借亂世而上升，投資者很容易在轉勢時不便賣出。 港股市場方面，有關黃金相關股份，或貴金屬股份3、4月間有明顯升幅，但投資者要分開類別，真正牽涉黃價格，當然是ETF。在人民幣受壓下，投資者切忌對金融股有過分憧憬，就算是價格已處於低水平，也不代表沒有變數，特別是與人民幣相關，如內房，內銀及內險板塊。 恒指暫時已經失守關鍵的16,600點位置，假如沒有新的消息刺激，關注16,300至16,800點兩個裂口位置。由於蟹貨嚴重，很不容易升穿17,000點以上。 聲明：本人為證監會持牌人士（證監會中央編號：BRN964），本人或本人之聯繫人並無持有文中所述個股。 本內容僅作參考，不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。投資者在作出任何投資決策前，投資者應該根據自身情况考慮投資產品相關的風險因素，必要時應尋求適當的專業意見。以上內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### 為甚麼需要止損？ URL: https://fmchoyg.com/m-443454/ Last updated: 2024-04-09T20:29:46.000Z 一個好的問題永遠比一個好的答案來得重要；究竟為甚麼我們需要止損？止損目的其實是甚麼？簡單來說，止損最大目的與買保險一樣，就是以備不時之需。交易應該是這個世界上充滿最多意外的地方、比起極限運動更加危險：就算是短炒界之神，或者是最強波段操作者，勝率超過70%而且可以有非常好盈虧比的，也是鳳毛麟角。 換句話說，最少有30%可能出現錯誤，而這些錯誤，只要其中一個出現類似中國恒大集團(3333)、碧桂園(2007)這樣走勢的股票，已經可以進入萬劫不復之地。 如果連旅遊保險都會購買的話，那麼基本上在交易之中就應該設置止損。全倉買進或者是購買末日期權都不是最大膽行為，能夠每一筆交易都不設置止損才是最大膽。能夠極端大膽、而又可以長期在交易市場上打拼的，筆者沒有見過。 最基本分類就是基本面的止損以及技術止損。前者是基於政策、管理層、業績、資產負債表等等基本面情況惡化之後，然後進行止損；但一般的交易員很難可以及時接觸到相關資訊，因此基本面止損並不適合一般的交易員。所以接下來會以技術式的止損集中分享。基本上可以分為：1.支持或阻力(沽空的話用阻力、下文主要用好倉討論)；2.重大心理關口；3.移動平均線；4.MACD轉向。這四種方法有時候可以獨立使用，但實際應用上有更多時候出現互補不足。 首先支持或阻力這個是最基本做法，就以騰訊控股(700)為例，假設我們在收市前建立了好倉部位，下方的重大支持會是300元；剛好又是另一個重要的整數心理關口。但必須要記住的是，千萬不要將止蝕位胡亂放在重大心理關口、因為會非常容易遇上震倉。 最好的做法是放在298.5元、預留1.5元的空間去觀察會否出現洗盤行為。 基本上若果是紀律性不足，或是不能經常看盤的，一定要考慮設置自動止損。 近來恒生指數已經超過1個月時間橫行，未有明顯走勢變化，這一種走勢非常沉悶；若果只做大市趨勢部署的話，幾乎沒有任何獲利空間。相反外圍部分市場仍然強勢，其中印度市場繼續上升，會留意相關龍頭股部署的GX印度精選十強ETF(3184)。走勢明顯在第二階段之中，止損位置會放在51.8元。其餘止損方式留意下期文章。 ### 股市不能反映經濟實力？ URL: https://fmchoyg.com/m-441982/ Last updated: 2024-04-02T20:30:17.000Z 日股在2024年第一季升勢凌厲，日經平均指數升破40,000點，是30年來第一次創歷史新高。 讀書時，經濟科的書本一直說股票市場是反映當地經濟實力的溫度計。可是，在日股勢如破竹的同時，2月中公布日本去年第四季度GDP按季年化下跌0.4%，連續兩個季度萎縮，陷入「技術性衰退」。日本經濟衰退但股市大升，莫非經濟與股市脫鈎？ 筆者的答案是否定的。股市的確是當地經濟的晴雨表，只是股市是反映未來的經濟表現，是future tense，而最近公布的數據是過去的，是past tense。 日本去年下半年陷入技術性衰退，主因是本地消費疲弱。日圓在2023年大幅貶值，令進口貨品成本大增，帶來通脹壓力，去年的核心CPI一度高過4%，但日本勞工的工資增長只有3%或更低。所以日本居民雖然名義工資是有增長，但人工加幅追不上物價，反映實際購買力的實質工資於去年其實是下降趨勢，手緊自然減少消費，技術性衰退就是由此而來。 相信這技術性衰退只是一個暫時性問題，因為最新出爐的「春鬥」結果顯示，今年日本勞工將會大幅加薪。今年日本大公司普遍都出手非常高，例如Sukiya母公司Zensho集團，將會加薪12.2%、摩斯漢堡平均加薪幅度約8%等。另外，3月中日本最大工會Rengo宣布，與大型企業的年度薪酬談判最終達成加薪5.28%，為33年來最高。 工資增幅逾5%，通脹數字則回落到3%水平，此消彼長下，日本人的實質工資增長即將會由負轉正，有望不再手緊，提振本土消費。 日本股市表現並沒有同經濟脫鈎。日經平均指數於上年下半年只升了0.8%無甚表現，橫行足6個月，正正就是反映今年初公布的「經濟陷入技術性衰退」之說。今年初日股的強勁升勢，相信就是反映即將公布的經濟數據會很好。 今年「春鬥」的結果令人振奮，有望打破困擾日本30年的「企業無增長→勞力無人工加→經濟無增長→無通脹」的無間地獄，日本距離成功擺脫迷失經濟走近了一大步，無疑對股市是利好消息。 話說回來港股，第一季再成為表現落後的市場，為甚麼還未反映由治及興帶來的好處？「你個嘢壞咗呀！」 ### 失敗的港股程式交易？ URL: https://fmchoyg.com/m-440547/ Last updated: 2024-03-26T20:29:49.000Z 有讀者問我關於程式交易，究竟是好是壞？ 其實任何交易均沒有好或壞，只有贏與輸，失敗或成功，全看設計者的參數取樣及設置而定，是短、是中、是長線，或甚至是即市的期貨短線交易。 例如標普500、恒生指數、NQ(納指期貨)或是個別大型藍籌股份，都絕對有不一樣的結果出現。尤其是取樣於港股，因為過去20年以來，港股熊市皆不超過11個月，之後就是一段漫長的牛市，而至2021年2月開始，港股已經進入一個漫長的失落周期。 程式往往取樣於過去，認為過去的多數未來一樣會出現，但在失落周期剛開始後，會發覺過往的成功交易策略漸漸失真，成功率漸低，例如突破後又跌回原價，技術破底之後追淡倉又反彈，多了很多假突破，升穿平均價或頸線之後又跌回甚至破底，日線圖經常作出種種不規則的起伏，如果還沿用過去的歷史數據取樣來交易，在過去3年以來的失落周期一定失真並慘敗，太短的參數容易左右一巴，中線的參數卻買在山頂沽在底。 大約5至10年前，有幾個身邊朋友，醉心於數據回測程式交易，至今十居其九已經沒再使用了，早就放棄或改用其他方式，有些甚至離開了投機市場。 萬般分析不如一個消息，失落周期裡不協調的圖形很普遍，程式交易只會受傷更深，過往港股緊貼美國及環球股市的漲跌，近兩年反而是跟隨A股的漲跌，形成在去年底的恒指成為全球排行榜最差股市。 若是改變程式數據參數，那麼做代表之前的設計是虧損的，而且要經常修改，漸漸的已經不是程式交易，而是個人主觀的判斷交易。 失落周期算是一個創新的周期，低引伸波幅，慢跌周期，嚴重與環球市場脫節，並持續，以前從未出現過，所以期間無跡可循，當中的特色是根本無跌破或突破的技術分析可參照，大部分的升跌皆是隨機……沒有甚麼技術或趨勢可言。 記得2020年底時，我首次公開發表：恒指將會失落很多年，去年還有些投資人不太相信，認為仍然會出現牛市一期。至今，愈來愈多人在討論的是放棄港股，港股已死，甚至珍惜生命遠離港股的論述。 ### 日本事隔17 年加息 美股將震盪 URL: https://fmchoyg.com/m-438626/ Last updated: 2024-03-20T04:30:11.000Z 日本央行剛宣布加息，同時實行貨幣寬鬆政策。對美國市場來說，終於有個震盪。美股年初開始一直步步高升，三大指數好像不懂回落。近期開始出現明顯震盪及停頓，彷彿大家開始明白單用AI概念，未必可繼續盲目地將股市推高。 而業績期，有股份將本來長期處於收集狀態。在業績後，股價開始有點冷卻，有快有慢。畢竟第一季的業績，第二季的指引會比較有偏差。開始有一些股份本身業績理想也出現大回情況。甚至比較老牌的零售公司，以致整個網絡安全板塊，本來也是比一般人認為會是好公司，但在業績後，一下子弱勢打回原形。 近期美股比較造好的，是資源類股份，油股金股銅股也做得非常不錯。主因是市場認為通脹還未能遏止。避險資金相應選擇商品市場，因貨幣波動較大。最重要原因就是日本，17年後重新結束負利率情況。這情況足以引起carry trade拆倉活動。市場很多時候都是會借日圓，去投資海外市場。美國還是未有減息，有機會引致美國的資金，趁著日圓未有反彈前，在市場上套出，歸還至日本市場。 AI這個概念，本身主要大贏家一定是半導體為核心，其餘多了生意的電腦硬件，以及應用的電腦軟件為輔助。半導體生產之中，代工是佔了一個比較重要的位置。 所以美股方面技術位用納期(Nqmain)未曾出現過兩年連周下跌，上一次已連跌，已經是上年8月份。是不是已經有了一些異象，可以想一想。 資源類股份方面，早前是煤炭股，近期是金銅股又有追捧。較佳是電力股，科技指數的成分股看似是追落後，但是都要看業績後的反應，假如要博科技指數成分股業績，則需要注意安全。 適逢奧運及歐洲國家盃，體育用品股有沒有炒作空間呢？這是言之尚早。是港股在政策底下已經塑造了一個予人較有信心多一點的底部，就是16,000點。 聲明：本人為證監會持牌人士（證監會中央編號：BRN964），本人或本人之聯繫人並無持有文中所述個股。 本內容僅作參考，不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。投資者在作出任何投資決策前，投資者應該根據自身情况考慮投資產品相關的風險因素，必要時應尋求適當的專業意見。以上內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### 投資最重要三個字思維與邏輯(四) URL: https://fmchoyg.com/m-436837/ Last updated: 2024-03-12T20:29:48.000Z 回顧上文分別提及概率思考及勝率是另外兩個數字，第三個最重要數字是平均獲利與平均虧損。在下相信絕大部分人沒有紀錄自己平常交易，因此缺乏數據檢視自己過往平均獲利，以及平均虧損之比率。 有緣人若果閱讀至此，便由今天開始嘗試紀錄自己交易吧，這個良好習慣對於閣下的交易表現會有相當大的幫助。平均獲利率比平均虧損率稱之為盈虧比，主要紀錄投資人過往交易表現。在進行交易時，該筆交易的盈虧比，便可稱之為風險報酬比率。 平均獲利與平均虧損比率，是紀錄過往交易表現，而風險報酬比率則是當準備交易時，需要承受多大風險去獲取一個目標報酬。在股票交易中，由於目標報酬比較不確定，因此只能大約預估。但在德州撲克時，目標報酬就是到桌上不同玩家，已經下注的所有注碼(以及可能之後跟隨的潛在注碼)，風險則是我們已經下注的所有注碼(我們可能損失的籌碼數目)。 但在此之前，我們必須要先用概率思考這一場賭局應否進行，如第一部分所述，概率條件必須站在我們這邊的時候，我們才進一步規劃風險報酬比率。這個步驟千萬不能掉轉：有些投資人因為看見極高的風險報酬比率而貿貿然進場，卻缺乏考慮成功的可能性。很多時候便會被極高的風險報酬比率所吸引，明明自己底牌只有勝率極低的數字牌，卻因為看見彩池資金夠大，沒有考慮其他玩家手中的底牌而盲目跟注。最後，由於概率不是站在投資人這邊，最後便會導致虧損離場。 勝率則沒有大部分人所認為的那麼重要，只要能夠保持在40至50%，便已經是相當不錯的表現：因為我們不能夠控制股票走勢，只能順應股票趨勢。 有見及此，我們最需要的是維持較高平均獲利與虧損比率。只要能夠盡量有耐性地持有股票盡量「食大浪」；同一時間當股價走勢未如理想時，及早全身而退，盡量降低虧損，那麼我們必然可以維持較高的盈虧比。進行每一筆交易時，我們也需要考慮該筆交易的盈虧比，又稱之為風險報酬比率。該筆交易若果符合系統要求，但因為風險報酬比率不利於我們，也應該拒絕進行這筆交易，因為長遠下去執行此類交易，必然產生虧損的結果。 ### 人生交叉點：AIvs兩餸飯 URL: https://fmchoyg.com/m-434913/ Last updated: 2024-03-05T20:30:07.000Z 全球知名的人工智慧領袖，AI芯片製造商Nvidia執行長黃仁勳早前透露，通用人工智慧(AGI)將會在5年內出現。他估計到時AGI可以達到正常人智力和知識水平。放眼未來10年，人工智慧勢必主導全球經濟發展。無論是企業以千億計投資，到下一次大家的職業轉型，甚至是最終所有人類工作是否會被取代，就算你自認是個科技盲，都不能不了解AI的發展。 科技發展如此迅速，數年以後，我們很有可能就要面對「人工智慧vs兩餸飯」這個兩難抉擇：第一種選擇，是由現在就開始擁抱科技，盡快成為AI產業機器中的一顆齒輪。無論是做程式設計師，還是像黃總說的投身「生命科學」，從事生物科技業的藥物探索專家，總之就是在AI洪流淹沒所有職位之前，盡早佔據高地。就算到最後注定要成為AI發展的棄卒，「被退休」的日子都會比其他人來得遲一些。 另一種選擇是走一條「兩餸飯」的路。早前看到有人說「兩餸飯拖垮香港經濟」，此言差矣。廣東俗語有云：「該死唔使病」，正正就是近年經濟萎縮，人人自危想慳多個錢，餐飲業租金又居高不下，成本不減售價難降，才讓「平、靚、正」的兩餸飯能夠「乘虛而入」。 在進入AI年代，人類如果還想混口飯吃，可能就要做到像兩餸飯一般「平靚正」才能生存。趁著機械人發展仍然較 AI為慢，機械人倫理的討論亦需要很長時間，社會上很多需要親自動手的工作，人類仍然相當有市場，特別難被取代。靠一門手藝混飯吃，無論是手工藝人、藝術創作者，到心理諮詢師及不同範疇的教育工作者，還有一些需要專門知識及豐富經驗，才能作出專業判斷的職業，這些都是AI暫時比較難取代的領域。 進一步來講，在投資方面又有甚麼啟示？與AI相關的科技發展固然是高歌猛進，不過無論AI芯片、軟件還是機械人範疇，均是贏家全取的局面。 現在資金「有大買大」的行為，正正反映AI產業極度資本密集，想找到能夠「刀仔鋸大樹」的投資目標並不容易。與之相反，在餐飲及服務業中，如果能夠發掘到營運能力強的公司，不妨考慮吸納並耐心持有，或許他們是能夠在AI浪潮中挺拔而起的少數企業，亦未可知。 ### 美股未來聚頂形態震盪 URL: https://fmchoyg.com/m-432955/ Last updated: 2024-02-27T20:29:46.000Z 美股三大指數上星期接連破頂，在此之前，這波升浪起步自去年10月27日，當天道指跌至32,327點，標指最低在4,104點，而納指100(NDX)卻早一天在10月26日跌完，低位在14,058點。當時市場極度偏淡，然而時移世易至今持續了4個月的升浪，納指100低位至上周五歷史高計算最多升28%，道指也升了21.5%。市場全面看升，筆者卻估計高位震盪相信會持續多一至三星期，可能未來是在高位做頭形態，或稱聚頂形態，意思是再升破歷史新高幅度不會太多，回跌時又有買盤承接而回升，充分洗滌市場投資人的多空信心之後，若跌破頸線才會有一個比較大幅度的向下調整。 最近看到不少本港財經節目漸漸遠離港股，開始從港股轉移至美股、日股以迎合市場潮流及投資人的喜好。然而，歷來財經媒體，周刊封面、標題，甚至分析員看法，皆代表市場散戶們的看法，也反映過熱的跡象，還記得2020年至2021年中，當時的財經節目分析，總離不開港股的科指股份，有些KOL還把仍在炒舊經濟股的投資人形容為：廢佬。 回看滙豐控股(005)與阿里巴巴(9988)，3年前滙控低至30元之下，之後回升，而阿里巴巴剛從300元天價回跌。當時還在熱衷於買滙控的我，被取笑是：廢佬還在炒舊經濟股，潮流應該追科指股份，現在試比對看阿里巴巴及當年的滙控圖表，3年多以來的升跌幅度差別。 所以我經常說交易是一個人的武林，一個路遙知馬力的市場。 最近很多人又重新關注舊經濟股，轉炒中特股而放棄科指股份，偏偏農曆年後升幅最多的是科指股份，這就是市場循環。 回看1個月前，1月22日時用標題寫14,794這組數字似底，剛好1個月過去，目前看來如何？失落周期失落炒，只要有波幅無論好倉淡倉都有空間，除非還停留在價值投資的「境界」，那麼以美股這個高水平及港股的失落周期來說，都並不適合價值投資的舊觀念，更多的新手投資人還停留在獲利時變短炒，虧損時變成價值投資的操作方法。 ### 恒指現技術底 留意美股業績 URL: https://fmchoyg.com/m-431170/ Last updated: 2024-02-21T04:30:14.000Z 首先恭祝各位龍年投資得心應手，做生意的馬到功成，業務蒸蒸日上，打工仔步步高升，最緊要身體健康，健康就是財富。 港股一如所料，沒有北水下容易造好，最重要是在中央出了很多招數後，恒生指數技術走勢上由14,800點開始延伸上來的趨勢線一直守住，在幾次回調之中，也能撐住。 而在沒有北水的日子，港股有一點值得觀察。很多時候大家認為股市應該要下跌，惟在北水扶持下才撐住升市。在沒有北水的交易日，當市況本應跌至15,450點及15,540點時，會令人擔心會否再破底？但事實上，市場信心已慢慢建立，很多人都開始有貨底。 港股紅盤雖然以終止四連跌作為龍年禮物，但外圍很多市場表現都比香港佳，尤其是之前提及的比特幣相關ETF或以太幣相關ETF，虛擬貨幣在短短一周再上升了20%，日本股市更單日升超過一千點。 不過北水一回來，A股也能夠持續上升，上證綜合指數紅盤收市報2,910點。港股則斯人獨憔悴，反變成北水「提款機」。個人認為，港股能夠突圍而出，必要靠科指成分股及生物科技板塊表現好轉，才能令市場氣氛轉穩定。 鏡頭一轉，美國股市進入炒經濟數據階段，據個人實地考察及探訪一些專家得出意見，美國沒有條件提早減息。一方面是美元不宜在短時間內下跌，因為美國還需要維持銀行健康，以及美債銷售誘因等。 市場本來炒3月減息、甚至5月減息，加上AI大前景及美國本土經濟數據表現非常理想，令市場變成非常健康的投資環境，是天時地利人和配合。近期資金非常活躍，對於一些業績表現理想的科技股尤其熱衷，特別是半導體及電腦硬件相關的股份最為看重。 需要提醒一點，美股三大指數其實已經出現了「頂背馳」的情況，只要再有多一點不利於減息的數據，便很容易進一步調整。 聲明：本人為證監會持牌人士（證監會中央編號：BRN964），本人或本人之聯繫人並無持有文中所述個股。 本內容僅作參考，不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。投資者在作出任何投資決策前，投資者應該根據自身情况考慮投資產品相關的風險因素，必要時應尋求適當的專業意見。以上內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### 投資最重要三個數字思維與邏輯(三) URL: https://fmchoyg.com/m-429566/ Last updated: 2024-02-13T20:29:51.000Z 上期提及當我們更習慣概率思維時，便更有勇氣在應該出手的時候選擇進場；亦可以在形勢對我們不利的時候果斷地離場。因為我們知道，當根據概率進行交易，只要明確執行，長遠來說必然可以獲利。這個時候，不需要假手於人，更不需要四處詢問別人賣出以及買入的意見。當我們愈能理解概率思維，我們的勝率亦可以因此而得到改善。 勝率、第二個非常重要的數字思維邏輯：就是獲勝的次數除以交易次數，一般最好以每個月作為結算單位。關於勝率，有很多散戶會認為必須要愈高愈好，最好是百戰百勝。但事實上，根據《金融怪傑》一書中，作者訪問了全美國不同的頂級交易者後，發現除了極少數受訪者可以不斷維持極高的勝率外，大部分的頂尖交易者的勝率，大約只有50%左右。相信很多讀者看到了50%的勝率便會感到大為驚訝：一半的獲利機會也可以締造超級交易表現嗎？這個問題我們只需要一條公式便可以解答 期望報酬=勝率\*平均獲利-虧率\*平均虧損 (暫時假設每筆注碼一樣) 以上公式清楚地告訴我們，只要平均獲利夠高而平均虧損較低時，長遠下去便能夠持續獲利。假設平均獲利是15%，平均虧損是5%，即使我們的勝率只有40% 期望報酬=40%\*15%-60%\*5%=3% 以10筆交易計算，期望報酬便是30%。由此可見，勝率夠高並不是主要導向我們能否獲得持續盈利表現的關鍵，平均獲利與平均虧損的比例才是關鍵。 當然，能夠改善成率也會可以改善期望報酬；但孫子兵法有一句說話說得非常之好：不可勝在己，可勝在敵；勝可知，而不可為。 意思就是：我們可以盡量避免失敗，但究竟我們能否成功攻下敵人的城池，很大情況下取決於外在環境。如同在市場中，我們不能夠令到買入的股份可以不斷起升，但我們可以跟隨股價的趨勢，而決定是否持有股票以及加注。只要建立了概率思維，便可以從容地決定何時需要離開市場，就是當牌面明顯地轉差時。同理，當牌面明顯好轉時，我們只要根據狀況繼續牢牢持有倉位，在合適的時機再增加注碼便可。 美股現時在第二階段、在上升趨勢的市場之中操作股份好倉，長遠來說勝率一定更高。美股Globant S.A.(GLOB)於本月15日收市後出業績，股價一直守在關鍵點之前、很大機會要等到業績後突破關鍵點，止蝕位置在229美元。 ### 新手投資日股ETF攻略 URL: https://fmchoyg.com/m-428209/ Last updated: 2024-02-06T20:30:10.000Z 日本股市踏入2024年後表現氣勢如虹，1月份日經平均指數升超過8%，站穩36,000點以上水平。 作為一個香港老股民，看看日本，再看看香港恒生指數，確實感到萬分欷歔。回想2007年時，恒指位處30,000點以上，而當時日經平均指數正在18,000點水平。又有誰當初能估到，過了16年後的今日，兩地股市指數竟然交換了位置。 中港股票表現不佳，日股卻節節向上，日股自然愈來愈受香港投資者注意，近來筆者亦有很多關於日股的訪問。每次的媒體訪問，有一個問題必定會被問到——如果沒有交易日股的戶口，買在香港或美國上市的ETF可以嗎？ 香港上市的日股ETF，主要有三隻，分別是華夏日股ETF(3160)、Global X日本全球領導ETF(3150)及上月底才上市的日經225指數ETF(3153)，選擇並不多，並且成交並不活躍，投資金額較大的投資者要面對流動性的問題。 美國上市的日股ETF選擇較香港多，成交亦比香港的ETF活躍很多，最為人所熟悉的日股ETF有EWJ和DXJ。可是，在美國投資日股ETF會出現時差問題，日本早上開市時整日的上上落落，到最後只有收市價反映在美股開市時的一刻。投資者除了無法捕捉日股的日內波幅進行買賣，假如當天日股大跌的話，美股上市的日股ETF便會大幅裂口低開，從風險管理角度來看便成為一大問題。 香港和美國上市的日股ETF各有問題，所以筆者還是建議大家開一個可以交易日股的戶口，除了可以買到日本的個別股份外，亦可以參與成熟的日本ETF市場。日本交易所上的ETF交投活躍，種類繁多，追蹤日本大市指數的ETF已經有數十隻可供選擇。另外，亦有追蹤大、中、小型股表現的ETF，亦有不同行業的ETF供投資者選擇。 例如想跟隨股神巴菲特買入日本五大商社，可以考慮買入商社ETF(1629.T)，一隻ETF便可以一次過買齊五大商社，管理較輕鬆之餘，入場門檻亦大幅降低，事關五大商社各買一手需動用近200萬日圓，但買一手商社ETF只需要77,000日圓。 因此，即是想做懶人用ETF投資日本股票，也不要太懶了！工欲善其事，必先利其器，的起心肝開一個日股戶口吧！ ### 農曆年前後料觸底反彈 URL: https://fmchoyg.com/m-426538/ Last updated: 2024-01-30T20:29:49.000Z 恒生指數在1月22日創下一年多以來的波段低位，之後反彈，當天指數高開後一路向南，下午據報內地要求推遲或暫停部分基建項目，影響A股再挫。恒指下午3點後最低跌至14,794點，跌逾500點，15:30才出現反彈，當天收在14,961點，瀉361點。 筆者當天感受到下午的一跌很有終極感，當晚還在訂閱文章中用標題寫：《14,794這組數字似……》幻想這可能是一個波段跌浪的底部。原因是1月22日的再挫，適逢又跌破15,000點整數關口，跌勢過急，市場氣氛籠罩著極度恐慌當中。看到不少港股的好友死忠投資者，也忍受不住或按金不足而在低位止損，不管從市場氣氛、跌勢的速度及低位的數字：14,794，再加上種種回憶……例如2016年的1月21日的第一次低位等。 隔天1月23日此欄標題寫港股在絕望中反彈？當天開始連續3天出現比較像樣的反彈小浪，隨著降準的激勵A股回升，恒指重上16,000點之上，但科指股份反彈幅度受限，港股只靠著舊經濟股或中特股份，若沒有科指的帶動，升勢始終難持久。 按照2016年的年初效應來比較這次2024年的年初效應，兩次皆是向下，而2016年的年初效應跌至1月21日的18,534點出現第一波的低位，然後反彈1,200點至2月1日最高19,770點，之後再跌，農曆新年後再破底後V彈，才真見底。 樂觀些的看法，這次已經見底，之後徘徊在15,500至16,000點之間一段時間，再升應該就是科指股份來領升才有力度重回本周一高位16,258點之上。 悲觀些的看法，未來港股可能隨著A股再回落至15,000點附近，或甚至再破14,794點底一些，農曆年之後再回升。 恒指在一周內從低位14,794點，彈至16,258點，超過1,400點，比對2016年，今年反彈幅度已經超過當年的千二點，以跌幅及反彈幅度百分比計算更高於2016年很多。相信未必會像2016年般再跌穿一次底，或只是跌近15,000點的高低腳線，農曆年後才出現比較明顯的反彈浪居多。 ### 跌穿萬五有沒有曙光？ URL: https://fmchoyg.com/m-424770/ Last updated: 2024-01-24T04:30:14.000Z 上周港股埋怨聲音漸多，同時開始接受美股強勢的現實。中植集團事件引發市場對基金贖回產生信心危機，結果恒生指數在上周一稍走穩，惟當晚美股復市後，上周二即步入真正恐慌下跌，大市一度跌穿萬六關，而恒生科技指數亦竟然可以在短短不足一個月下挫近20%。嚴格來說，投資者只要買一些知名的科指成分股，幾乎皆損手。跌市推手之一，是年初至今內地政策傾向於監管，多於鼓勵。 外資流出，內資流走。現階段港股機構投資者如要錢不要貨，並走資至日本、台灣，遠則更搬回美國。美國1月中開始炒作AI概念，令半導體股大爆發。 美國各大指數本來僅標指未創歷史高，市場認為美股進入調整前，三大指數須先創新高，筆者本來半信半疑，結果連日本股市也創34年來新高。至於處高峰的日股還可否再往上望？據一些分析員指，日圓持續偏低加上利率低企，投資者借日圓投資日股賺取差價，只要投資氣氛續理想，這種套戥還會持續，始終應對通脹的最佳方法除了加息就是投資。 但這種情況似乎在香港未曾發生，港股由高位跌至15個月低，由部分板塊本來走勢仍強硬，到最後一面倒恐慌式下跌，有說港股已接近投降式拋售，可謂說得誇張，也可以謂有危有機。 港股是否已沒有希望呢？在技術走勢看卻有反彈希望。港股半年及1年圖均出現技術超賣，恒指本應在15,120點以上見承托，但在利淡消息下卻跌穿萬五關。不過，只要牛證被殺至無新重倉區，在極超賣下部分權重股或出現大戶平淡倉，屆時便有技術反彈。而在期指結算前，投資者會否提早轉倉乃未知數，始終恒指短時間內已挫12%以上，即使反彈，15,310點水平或遇阻力。 至於美股三大指數在本月聯儲局議息前，仍須觀望零售數據、消費者信心指數，即使有聯儲局官員指減息以3次為基礎及合理情況，三大指數也只調整2%至3%。如果要判斷美股大調整時間的話，相信就是議息後出現對減息預期不符合市場想法時，才有一個顯著的跌幅及套利。但是，美股有不少三四線股份已經回吐至去年12月初水平，由此可見即使指數不跌，個股已作出了合理調整，相信即使是M7(Magnificent 7，即七大科技巨頭)大跌，投資者也只會趁低吸納。 反觀香港投資者有如驚弓之鳥，一方面覺得現在股價「有今生無來世」，錯過了早前低位？現在機會又來了。假如投資者真的要趁低吸納港股的話，不妨由真正跌穿低位的股份入手評估，惟留意在沒有確實政策支持下，機構投資者或仍不會那麼快作中長線部署。 說到底，投資是講機會率及回報率，先不評論港股現在估值是否永遠也會這樣低殘，筆者認為，這個水平非常之有吸引力，惟只限對於持貨方面。但對於股價能否上升及回報率的比較，始終是外圍及美股會較為快捷及令人舒服。所以港股只宜在靠穩時吸納，不會採取完全放棄的態度。但對於美股應保持主動性去尋找機會，至少直至聯儲局議息之前，仍會繼續如此。 聲明：本人為證監會持牌人士（證監會中央編號：BRN964），本人或本人之聯繫人並無持有文中所述個股。 本內容僅作參考，不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。投資者在作出任何投資決策前，投資者應該根據自身情况考慮投資產品相關的風險因素，必要時應尋求適當的專業意見。以上內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### 投資最重要三個數字思維與邏輯(二) URL: https://fmchoyg.com/m-423428/ Last updated: 2024-01-16T20:29:52.000Z 上期提及到概率思考並不是正常人慣用思維模式，但偏偏卻是投機交易中最重要思考方式。德州撲克職業玩家，可算是概率思維箇中高手。身邊有相關朋友從事職業撲克玩家，他們在投機市場中表現非常厲害。最主要原因在於，他們非常擅長概率思考，因為德州撲克長期要獲勝，概率思維加上心理戰術幾乎就是最重要的兩個必殺技。 當我們懂得在每次進場以及離場前運用概率思考，便能夠敞開心扉，接受市場所有可能性：因為市場上一切都是概率，沒有甚麼事是100%肯定的。即使掌握了90%的獲勝可能性，仍然有10%的可能最終會輸。 當然，若果站在概率對我們有利的一方，長遠下去必定可以持續穩定地獲利，前提是有合適注碼以及倉位控制。以賭場來說，基本上每一個遊戲莊家的平均獲利概率大約不超過54%，但賭場卻因為這個些微差距而賺得盤滿缽滿；君不見銀河娛樂(027)、新濠國際(200)等等大型賭場在新冠疫情爆發之前，每年的盈利狀況是其他普通上市公司望塵莫及；靠的就是這4%的盈利空間。 概率思考的重點，在於可以幫我們在交易之中決定兩件事：第一是選擇進場離場，第二是加注或減注。 因此，無論在催化劑以及技術指標上，當時的上升概率非常高。假設一共有10個條件需要滿足，而當時已經滿足了9個條件，上升概率便有90%。這個等於在玩德州撲克時，一開始的起手牌是一對ACE，贏面極高。這時候便要考慮積極進場；同一時間，因為贏緊較高關係，一開始的注碼可以比平常稍為多一點。當股價開始成功突破關鍵點，再一步向上升時，就等於德州撲克翻牌階段中，再出現了一隻ACE。這個時候獲勝概率進一步提高，因此必須留意時機加注。 相反，當翻牌階段出現其他牌，例如一對King時，那麼獲利的概率便大大降低。舉例來說、股價突破關鍵點大關之後，不再向上升，反而向下下跌、跌幅超過10%，同一時間伴隨大成交，那麼獲勝的概率便會大大減低。根據進場前的部署，此時候便需要考慮止蝕離場。 好處方面，現在港股明顯在第四階段，所以大部分股份都不適宜進行好倉部署、因為上升概率比較低。綜觀環球仍然有在第二階段的市場，南方沙特(2830)便是其中一個例子。沙特資本市場不斷對外開放，而且相關當局又有利好的政策措施，在上升概率方面比其他市場更加大。止損放在82.8元。 ### 向巴郡雙雄學習 日股求出路 URL: https://fmchoyg.com/m-422034/ Last updated: 2024-01-09T20:30:25.000Z 投資港股對香港人來說依然有著情意結，早前和傳媒朋友談到流量，港股依然是No.1，股民面對阿里巴巴(9988)、騰訊控股(700)、美團(3690)及京東集團(9618)(ATMJ)好比恐怖情人，深陷其中又擺脫不了。 另一邊廂，日本的日經平均指數，去年升近三成，恒生指數同期則要跌近14%，以往投資者對日股興趣不高，認為日本迷失三十年已元氣大傷，經濟偶有反彈亦只是虛火熱潮。不過，股神巴菲特就跟大眾看法不一樣，其投資旗艦巴郡早在2020年8月，已開始買日本五大商社股票，巴菲特當時已表示打算長期持有這些日本投資。截至去年6月已將日本五大商社持股比重平均提高至8.5%以上，未來對這五大商社的持股比重可以提高至9.9%。 從巴郡兩位創辦人巴菲特及查理芒格的投資理念，我們多少可以窺探到為何兩位會看好日股。巴菲特的投資思維中，有兩點很值得學習，就是「買下估值比實際價值便宜的公司」，及投資要「長期前景清𥇦可見」。 以價值投資而論，日本股市現時估值比價值低的公司仍然不少，很多日本公司都是去年才回升至1倍市帳率，加上五大商社擁有強勁現金流及旗下大幅被低估的資產，說它們是一批埋藏在地底二、三十年的寶石亦不過分。 芒格有一句名言，「釣魚的第一條規則，要到有魚的地方釣魚。」與巴菲特一樣，巴郡雙雄極看重投資地局的長期前景，日本和美國今年在利率政策上將出現背馳。日本處於通縮邊緣及負利率的環境下多年，終於等到有通脹出現，亦有機會擺脫長期負利率政策，經濟重拾正軌，加上亞洲供應鏈重組，日韓台三地是高端製造業的贏家，吸引外資資金長期部署日本市場。 反觀港股，價格便宜的公司股票遍地都是，但始終未找到可觀的前景。至於美國，高質素的公司雖然好多，但估值亦已經極高，巴菲特在去年連續四季減持美股，相信對美國市場都有一定的擔憂。 總括三地的股市，日股有機會在環球狀況不確定性下較為穩定的市場，而五大商社擁有堅固的護城河，業務多元化。投資者固不可墨守成規，除了港股和美股外，亦應勇於涉獵不同的市場，尋找不同的投資機會。 ### 做全職交易前 須了解6個情況 URL: https://fmchoyg.com/m-420736/ Last updated: 2024-01-02T20:29:46.000Z 很多人都希望做全職交易員，過去兩年的情況應該粉碎了很多人的期望。近來證券行裁員，就有舊同事問我做全職炒股、炒衍生工具是否可行。其實既然在證券行做過，都體會過去5年客戶們的情況及後果，知道這條路不容易行。 但我仍然給他以下的分析及忠告： 1) 你的流動資金最少要超過兩年以上，來應付日常的開支。 2) 如果是新手，建議你打消這個念頭。 3) 你的資本額不一定要用200萬元來交易，但必須有，以當作後盾。 4) 如果不懂衍生工具例如期權，建議你打消這個念頭，因為如沒有槓桿很難用小資本額來達到每年的目標，除了期權賣方之外，也很難會有穩定的收入，只投資而沒有槓桿更難達標。 5) 如果是新手但過去半年卻賺超過自己目標，建議你也打消這個念頭，因為太順境未來很難面對逆境，也不懂身處逆境時的策略。 6) 如果你習慣賺錢時就全部平倉算，也建議取消這個念頭，因為賺到的可能不足以彌補以後虧損的。 投機市場上每兩年就會淘汰八成人，如果能經歷兩年而不死，或甚至有盈利的，可以嘗試走下去看看。 為何有兩年淘汰八成人這種說法呢？統計數字從何而來？ 記得2017年，恒生指數全年上漲，很多新手散戶們衝入市場大玩牛熊證、窩輪、期指及期權。到了2018年初，投機戶口開戶數字破新高，很多證券商乾脆不再接受非按金戶口開戶，即是只接受孖展戶口開戶。不過，好景不常，隨後一年當中股市震盪下跌，到了2019年初再統計，過去兩年有開始交易的新增戶口當中，只剩下不到20%還在交易；即是代表其他80%的投機戶口，已經停止或是移轉到其他證券公司。 有幾家證券商皆差不多的數字比率，八成戶口變成靜止戶，2021年初科指股份狂熱進入尾聲，兩年之後的2023年，市場又淘汰了八成戶口，所指的並不是投資戶口，而是炒槓桿期權、牛熊證、窩輪的投機戶口。全職交易就像一條考驗人性、耐性甚至運氣的道路，最大的挑戰不是順境時能賺多少，而是逆境時你能忍耐多久，如何面對？ ### FM財自 | 2024年恒指可能先高後低 URL: https://fmchoyg.com/m-420078/ Last updated: 2023-12-29T04:45:04.000Z 2023年最後一個交易日，恒指連續四年下跌已成現實，回看2020年底，我首次在此欄寫：恒指將會失落很多年，過去三年就是走著失落週期的節奏，而且看不到盡頭，有讀者問我2024年會否擺脫失落週期呢？如果三數年就可擺脫的話，就不是失落週期了。 也有讀者問我會否放棄炒港股，其實在這週期能跟隨節奏，比美股還好炒，除非你是長線的價值投資者。聖誕節假期後，過去兩個交易日恒指反彈700點至17,000點附近，也實現了筆者在12月12日時的標題：料恒指15972就是今年的低位。 ### 年初效應 到了2023年港股最後一個交易日，而2024年會否如去年般出現年初效應？相信各位都參詳過我之前在此欄寫過的過去歷史，本週幾天的情況像2016年底、2017年底及2020年底，而之後的年初首日均是向上爆發一段升浪，明年是否這樣？最關鍵的仍然是2024年的第一個交易日的發展，會否像2023年初般，恆指低開然後向上爆發一段3千點的升浪？或是直接高開高走？ 過去8年當中只有2016年初，首個交易日是開始向下爆發，其餘4次是向上，3次沒有明顯漲跌。所以2023年的最後三個交易日來觀察，明年初向上的機率仍然高一些，估計可能在二月份見全年高位，之後又是輾轉下跌的情況。即是2024年初向上，但失落週期持續，失落週期炒失落，懂得節奏的話，利用期權部署好淡倉，其實比美股更容易操作，而美股方面，筆者估計將在1月初升到盡頭而回跌一段。 ![White and Red Modern Company Profile Presentation (1)_19_0_0_0_0.png](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-04/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%281%29_19_0_0_0_0_0.png?updatedAt=1764048766) Option Jack ### 政策市左右技術走勢 沒比較沒傷害 URL: https://fmchoyg.com/m-419536/ Last updated: 2023-12-27T04:30:26.000Z 冬至接連聖誕長假期，恒生指數由本月初開始跌至15,980點後，即日反彈200 點修正，及後整個12月都上上落落，尋找突破17,000點的機會。美國股市則接連挑戰新高，最終聯儲局議息會議落實明年減息，三大指數再闖高峰，道瓊斯工業指數創出歷史高。而最為投資者興奮的，是自11月底開始持續攀高的虛擬貨幣，以及黃金價格在每安士2,000美元以上走穩。 減息對於一般經濟學家來說，是連帶衰退一起並行討論。11月的美股升幅，對於一些風險管理先行的人是脫離現實，怎可能公司的股價可在兩個月大跌40%，1個月後便收復，似乎完全跟基本面沒有關係。美國一般稅務須在11月底之前做結算，基金公司10月表現不盡人意，有需要在11月底前做「粉飾」，10月跌穿重要支持令一般股民離場，也是一種伎倆。從資金面看，相信暫時是多一事不如少一事地停泊在高位的美股，可能接近下一次議息會議才有較明顯震盪。 但港股吃了驚風散，長期停留在17,000點以下。內地三頭馬車數據比預期好，加上減息憧憬，恒指曾經挑戰近萬七點，主要是本地地產股及相關股份帶動，惟及後很快回跌至16,400點附近，好像無定向風。本來港股一級一級向上升，但冬至期間內地突然對遊戲公司的收益作出一些限制諮詢，這個突如其來的資訊竟然令大型遊戲公司，一下子單日跌超過一成以上，市值蒸發了5,000億元。指數本來在11月至12月反覆整固，惟一個消息竟然可以單日令科技指數創出今年新低。 當長假期前大家都抱有懷疑態度，聖誕節當日內地又作出100多隻遊戲批次的通知，又好像是釋出了善意。政策面上，究竟解讀為限制了某個板塊的收入來源？還是市場對於一些限制的字眼過於敏感？對於一般投資者來說，這種突然間出現因「任何消息」而出現大幅震盪，說到底真的好像是沒有任何保障。一般人對於消息面方面能夠得到完全掌握，但技術方面就出現徹底的突然性破壞。 對於一般港股的投資者來說，基本上一有壞消息便即走，一沒事便怕蝕底急急買回。港股嚴格來說已經是一個短線為主的市場。對於價值投資的體現，一些股份真的有必要跌得那麼低嗎？沒有辦法，如果成交額真的不太足夠，加上外來資金飄忽，說到底真的難以適從。 聲明：本人為證監會持牌人士（證監會中央編號：BRN964），本人或本人之聯繫人並無持有文中所述個股。 本內容僅作參考，不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。投資者在作出任何投資決策前，投資者應該根據自身情况考慮投資產品相關的風險因素，必要時應尋求適當的專業意見。以上內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### FM財自 | 萬般分析不如一個消息 URL: https://fmchoyg.com/m-419095/ Last updated: 2023-12-22T04:57:29.000Z 過去一星期，恒生指數上落於500點之間，恒指自從上週一15972的恐懼共識低位反彈之後，呈現碎步爬升階段，過程多次反覆震盪，欲升還回的節奏，今天如是，11時後爬升至16858最高，突然一個壞消息推翻一切，傳來網絡遊戲直播不得出現未成年人打賞的消息，震撼一眾科指股份，騰訊急挫至290元，網易(9999)、BiliBili（9626）等跌至半年低位，這次又是萬般分析不如一個消息。 ### 港股成交額持續萎縮 投資人已經沒有耐性再等港股回升的波段出現，越來越多資金紛紛轉住美股市場，造成成交額持續萎縮，難得爬升幾天，當眾人以為星期五效應可持續多一次向上時，一個消息將指數打回原形，中午時段跌回16548全日低位收市，看來今天（1222）下午應該再破日低，暫時未知此消息對市場衝擊有多大。 之前一路偏強不肯下破300元的騰訊，最終也被一個壞消息所拖累，科指股份還有什麼股份未下跌成為市場焦點或憂慮？未來港股易跌難升，估計在聖誕節長假期之後，可能徘徊在15750至17100之間震盪，等待2024年首個交易日，有否有年初效應的出現。 Option Jack ![Option Jack](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-04/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%281%29.png?updatedAt=1764045534) Option Jack ### 投資最重要三組數字思維與邏輯(一) URL: https://fmchoyg.com/m-418495/ Last updated: 2023-12-19T20:29:44.000Z 先跟進上星期的南方比特幣(3066)的部署，暫時仍然沿著10天線慢慢推進，繼續維持SL在13.0附近。相信沒有人會否認，數字在投資中佔據了舉足輕重的地位，無論是股價、市值、每手股數；財務報表中的營業成本、營業收入等等，全部都離不開數字。以上相關數據代表的意義，大家都應該耳熟能詳；但在下認為，有三組數字，代表著我們能否達致專業交易者的成功思維：概率思維、勝率、平均獲利與虧損。 以上的三組數字，代表著一個專業投資者應該有的思維，成功掌握了上述三個名詞背後代表的真正含意，能夠幫助我們在交易中更上一層樓，達到真正能夠持續不斷獲利的頂級目標。 1\. 概率思考 相信大部分人對於概率這個名詞一定不會感到陌生，因為每一個修讀過中學數學的朋友，一定會學習過甚麼叫做概率。問題是，我們一般人的思考模式與真正的概率思維存在著重大差異。 就以之前一個悲劇為例，東方航空(670)的空難事件，會令本來很多打算乘坐飛機的乘客，內心留下了陰影。聽說部分人更因為這事故，選擇乘坐高鐵作為交通工具以代替。 根據外國權威統計，每十億小時乘坐不同交通工具的死亡人數如下： 1) 公共汽車—11.1 2) 火車—30 3) 飛機—30.8 4) 輪船—50 5) 汽車—130 6) 步行—220 7) 自行車—550 8) 摩托車—4,840 原來，火車跟飛機的死亡率幾乎一樣，但駕駛汽車死亡率則是飛機的4倍，步行是8倍，摩托車更是100倍以上。 但問題是，就以個人經歷為例，以前回鄉探親時，每次皆是由火車站乘坐摩托車回鄉，但從來沒有擔心過任何問題；相反，每次乘坐飛機時，皆提心吊膽，有幾次甚至要祈禱上天保佑可以平安降落。 因此，顯而易見地我們天性並不善長於概率思考，反而非常容易被情感主導，更容易被傳媒的報道影響情緒，從而不能作出客觀判斷。相對地，我們習慣於用情感作為行動判決的根據，而這正正是投資上的死穴。 配合之前曾經提及過的股票四個階段，在第二階段進行好倉部署、股份/ETF繼續上升的概率比起其餘四個階段更加高。華夏亞投債(3141)明顯處於上升階段，而且美國聯儲局明年減息會令到其他非美債劵受惠。 ### FM財自|預期美股漲至聖誕節後見頂回落 URL: https://fmchoyg.com/m-418305/ Last updated: 2023-12-19T04:19:33.000Z 踏入2024年之前，市場普遍認為，聯儲局2024年最遲會在下半年開始減息，然而2023年最後一次的CPI數據公佈後，提前反應了軟著陸的樂觀情緒，上星期在FOMC會後聲明中，美聯儲局主席飽威爾首次放鴿，讓壓抑已久的資金一湧而進，三大指數陸續漲破歷史高位，週線圖連續漲7週之餘，有望在本週聖誕節前延續第8週的升勢。 綜觀各大型投資銀行在年底時對標普500指數的預估，2024年普遍仍然看漲居多，並不像去年2023年前的預期那樣偏於下行。 在作美股2024年的市場展望之前，必須要追索回 2021年中開始，過去兩年多以來，美國股市經歷了牛市的盡頭及10個月的熊市重挫，當美國股市經歷完2022年一整年的過山車式的震盪熊市之後，在踏入2023年之前，一眾大行還在猶豫美國的熊市是否已結束，聯邦儲備局的利率政策會如何發展的悲觀期望時，然而2023年初卻在恐懼猶豫之中重生，美國股市從年初的升勢至2023年底，又重回2021年底歷史高位，雖然過程經歷多次反覆及震盪的猶豫，不過市場就是這樣。 回顧2021年美股的升勢，比今年更凌厲，但卻在2022年1月初出現浪頂，道指及標普的歷史高位出現在2022年1月4日及5日，之後美國股市迎來一段驚嚇的熊市。 ### 經歷完2022年的熊市 2023年初，當一眾投行分析員們還在評估這波熊市何時完結，美國利率還可調升多少，2022年底的偏弱市場氣氛，影響了華爾街大行策略師們，對2023年美股作悲觀的評估，後來2023年初開始的升勢竟能持續至年底，被2023年初開始的無情而凶猛的漲勢殺個措手不及，基於這次市場過於樂觀，所以筆者反而評估2024年上半年美股將向下調整一段。 港股2024年仍然持續失落週期 而港股明年的看法， 要先觀看年初效應是否會發生，即使出現年初效應向上，應該不改過去兩年的節奏，失落週期仍然會持續下去，預期在2024年同樣沒有長期的升勢，波幅會比2023年狹窄，成交量持續低迷，日均成交額可能跌至700億之下，即使下跌趨勢也並不明顯，在跌跌撞撞及反彈中，走完2024年，估計全年高低波幅只在五千點之間。 Option Jack ![Option Jack](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-04/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%281%29.png?updatedAt=1764043722) Option Jack ### FM財自|恒指在恐懼底達成共識後反彈 URL: https://fmchoyg.com/m-417687/ Last updated: 2023-12-15T04:12:23.000Z 昨日（1214）凌晨，FOMC決議一如市場預期維持利率不變，會後聲明表示明年可能最少降息3次或0.75％，美聯儲終放軟立場，讓市場大受鼓舞，雖然預期明年的降息次數，少於之前市場最樂觀的預期，但首次的「鴿派」信息，使市場信心肯定，美元指數急挫，歐元日元黃金期貨急升，現貨金狂升至2040元之上，美股3大指數連升第6日，道指連更創歷史新高，昨晚（1214）美國股市持續強勢，但納指100首先倒跌收，道指仍然再破歷史新高，收在37248。 筆者上週在此欄寫過，美股升勢可能持續至聖誕節之後，見波段高位後才回落，目前仍然維持這個看法不變。 港股方面，昨天（1214）早段跟隨美股最多升300餘點，但隨即跌回，考驗信心極弱的港股投資者，投資人過得了週一（1211）的恒指跌破16000點， 還要捱過昨天（1214）先高後回的考驗，過得了這兩關，恒指今天（1215）才見真章，高開高走，中午前已經漲超過500點，最高至16964。 前文在12月12日時我用標題寫：昨天恒指的15972點就是波段低位。目前看來如此，當天稍跌破16000點時，市場出現集體恐懼的共識，所以才估計15972是底，至少是今年底，即是這波跌浪已完成，不過並不認為在整個失落週期，這個位置不會跌破，明年應該還有機會再下破16000點，暫時估計港股應可持續這波反彈浪至聖誕節前，今年餘下日子應不會再跌破16000。 Option Jack ![Option Jack](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-04/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%281%29.png?updatedAt=1764042499) Option Jack ### 日圓回升 有買趁早 URL: https://fmchoyg.com/m-417059/ Last updated: 2023-12-12T20:30:18.000Z 近日在環球各資產類別中，最受注目的是日圓走勢。上周四日本央行行長植田和男一句「從年底到明年，貨幣政策處理難度更大」，令市場猜測日本央行可能在下星期的政策會議上，將會結束負利率，美元兌日圓一下子由147急跌至141水平。及後本周一又傳出，有日本央行官員指沒有必要在年底前退出負利率，美元兌日圓又回升至146以上。 日圓受矚目，除了因為近日波動性大之外，更因為與港人息息相關。筆者的太太一向對投資沒有多大興趣，也來問我日圓是否已經跌完，需要多「唱」一些傍身！ 馭風認為日圓已經轉勢，止跌回升，明年日圓易升難跌，所以準備明年去日本旅遊的朋友，應盡早買日圓，不要一心等它跌回5.1算了。 美國10月的核心通脹為4%，而同期的日本核心通脹亦都是4%。可是美國聯儲局在2022年中已經開始加息以對抗通脹，一口氣把聯邦基金利率加到5.25厘至5.5厘，現時已見成效，美國通脹數字的回落趨勢已成形。另一邊廂，日本仍然處於負利率，尚未開始收緊貨幣政策，而通脹數字仍然是在上升趨勢之中，未見回落。 換句話說，雖然美國與日本在一樣的通脹水平，但實際利率相差非常大。實際利率即名義利率減通脹率，如果用央行的指標利率作為名義利率去計算，美國現時的實際利率為正1.25厘，而日本的實際利率卻在負4厘，而通脹數字趨勢的背馳，將會令兩國實際利率差距進一步拉闊。 美國的正實際利率，加上通脹問題緩和，給予聯儲局放鬆貨幣政策空間。日本深陷於負實際利率，而通脹數字卻未見回落，日本央行撤出超寬鬆貨幣政策及掉頭加息只是時間問題。兩國的貨幣政策在明年將出現背馳，美趨鬆、日趨緊，利差將會收窄，在這宏觀環境下，日圓很難再跌。 至於日圓能在明年升多少？這將取決於兩個因素——明年日本通脹壓力有多大，以及美國是否出現經濟衰退。日本通脹壓力愈大，日本央行便會愈早收緊貨幣政策，日圓上升空間便會更大，傾向相信日本通脹問題不容易解決。美國會否出現經濟衰退問題，當中最需要觀察就業數據，假若失業率升穿4%，將會引發市場對經濟衰退的擔憂。 ### FM財自 | 昨天的15972就是恒指今年低位？ URL: https://fmchoyg.com/m-416856/ Last updated: 2023-12-12T03:58:26.000Z 昨天（12月11日）港股早段仍在市場氣氛低迷，壞消息籠罩的情況下低開，低開後恒指很快已經跌破上週低位，並向下尋底，恒指終跌破16000點一些，最低15972，創13個月新低，之後跟隨A股稍作反彈，收窄跌幅並收在16202點。 昨天的市況有些轉變，再也聽不到將會反彈的聲音，上週慢跌多天的時候，還看到很多人認為：別人恐懼我貪婪，很多“其他人”出現恐懼，應該跌完可炒底？ 其實代表的是：市場未全面恐懼，可能未跌完。 ### 恒指跑輸台指 昨天（12月11）的再挫，恒指跌穿16000點，反而沒有再看到這種聲音出現，市場寂靜的，紛紛看下跌目標在14000點甚至12000點，跌破16000點才是真正的市場的全面恐懼，就如去年10月24日至10月31日的恒指底時，完全看不到：其他人恐懼，可以炒底的分析。 期待自己是遊戲中的倖存者時，只是一廂情願的幻想，是在抽象猶豫中衍生出的期望。可能連最後一批炒底的股民也恐懼了，這才是底？ 從11月底開始至上週，市況偏弱，氣氛淡靜，分析陸續有：恒指跑輸台指、上證指數跌回3000點之下、恒生指數回到1997年的水平，這些比較悲觀的訴說，而我一向很關注跌破整數位之後的走勢，昨天（1211）稍微跌破16000點之後反彈，可能就是這波恒指的終極，或至少今年的低位已見？ 完稿時，今天（12月12日）恒生指數上午時段稍微反彈在16320點附近 ，距離昨天低位不到350點，用再破底止蝕策略，而在此水平炒底的話風險並不高。 Option Jack ![Option Jack](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-04/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%281%29.png?updatedAt=1764036575) Option Jack ### FM財自 | 料美股波段高位將出現在聖誕節後 URL: https://fmchoyg.com/m-416254/ Last updated: 2023-12-08T06:02:35.000Z 納指周四(12月7日)明顯強勢，納指100 (NDX) 升234點，距離11月29日所創的年度高位16166距離不足1％。過去一個多星期納指持續跑輸道指，而道指在過去兩星期多次升破年度高位一些，納指卻持續震盪回調，昨天則在大型AI概念股Google和超微 (ADM) 的上揚帶動走高，並為市場造好氣氛，跑贏道指及標普。 美股在感恩節前後的升勢持續，多年來統計這種升勢最少會延續至年底，估計未來仍然是處於窄幅震盪的爬升居多，估計這升勢的波段高位將出現在聖誕節後。 美股屢創新高的同時，恆指卻一路在跌破年度低位，以恆指目前的節奏及弱勢，有7分似去年恆指在10月份時15,000點水平附近，去年10月24日之後，恆指每次破一些年度低位，然後稍微反彈一天或半天，之後再跌破，但跌破的幅度不大，直至14597點見底之後回升。 這星期的恆生指數，以週二（12月5日）的跌幅最大，週三（12月6日）稍微反彈，週四（12月7日）再跌破年度低位，之後稍微反彈，今天再度偏軟，和去年10月底的尾段跌幅相似，今天（12月8日）中午前恆生指數最低至16249，中午收市在16379升33點。 ![White and Red Modern Company Profile Presentation (1)_19_0_0_0.png](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-04/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%281%29_19_0_0_0_0.png?updatedAt=1764031706) Option Jack ### FM財自 | 恒指明年最熊見14500點？未需絕望！凱基亞洲：Mark實三大投資主題8隻股 URL: https://fmchoyg.com/m-416024/ Last updated: 2023-12-07T10:03:27.000Z 凱基亞洲發佈最新環球市場展望，凱基亞洲投資策略部主管溫傑指出，內地後疫情經濟表現令人失望，及中美關係將對資本市場繼續帶來影響，即使加息周期完結、美元回落及中央推高赤字率以推動經濟，好淡爭持的格局將傳導至市場對來年恒指的估值上，料恒指最低見14,500點，目標價則上望19,260點。 他指出，預期以上的不利因素有部份或見曙光，包括美元回落令資金流入非美股市之外，人民幣回升也有助中央靈活運用貨幣政策等，但內房銷售仍未見起色及美國進入選舉年，中國議題自然會成為政綱重點將利淡投資氣氛，並估計中央將會把2024年經濟增長預期目標設置為4.5%至 5%區間，而最終經濟增長率則為4.9%。 ### 繼續睇騰訊值$400 溫傑又稱，投資者應專注於盈利能見度高的股份，並於合理估值水平買進，趁回調吸納而不高追是部署上的重中之重。凱基亞洲對3個板塊看高一線，包括加息後期受惠股、行業景氣度回升受益股及穩中求勝類。 當中，焦點股包括︰ 加息後期受惠股︰騰訊(0700) 目標價︰400元 / 快手(1024) 目標價︰69元 / 百度(9888) 目標價︰146元 行業景氣度回升受益股︰申洲國際(2313) 目標價︰95元 / 銀河娛樂(0027) 目標價︰49元 / 聯想(0992) 目標價︰10.8元 穩中求勝類︰中移動(0941) 目標價︰72元 / SPDR金 ETF (2840) 目標價︰1,660元 (以上資料由凱基證券亞洲有限公司提供) 另外，凱基投顧董事長朱晏民表示，目前經濟下行的形態恰到好處，可讓美國聯儲局結束貨幣緊縮，但並沒有到引發衰退疑慮的程度。在聯儲局停止升息與軟著陸的預期下，先前不斷攀升的美債孶息率回落，帶來股市反彈。展望2024年，庫存回補、通脹放緩所帶來的雙位數企業盈利增長預計為支撐股市的主要力量，但上半年在利率仍高、經濟下行下股市在近期反彈後進一步上檔空間可能有限，下半年在進入降息循環後將會有較明顯行情。 ### 2024年中開始減息 貨幣政策上，預估2024年中會開始減息，並有機會減息4碼；較聯儲局點陣圖預估的2碼為多，主因美聯儲可能低估經濟下行至衰退的可能性。明年美股應持續目前的反彈到第一季，隨後因景氣下行加速以及總統大選年不確定性的干擾而下跌，直至7月態局勢較明朗化後開始回升。在第四季前防禦股和大型股是重點，但第二季隨無風險利率下滑，可將部分資金轉至增長股；直到第四季景氣觸底復甦後，循環股和小型股可增加配置。 ### 明年會有年初效應嗎？ URL: https://fmchoyg.com/m-415655/ Last updated: 2023-12-05T20:29:44.000Z 每年接近年底時，財經媒體總愛請些分析員們，來分析明年股市走勢如何，應該部署甚麼板塊比較適合，而且要在12月中交稿。回看過去多年在年底時對明年的分析內容，不論指數、板塊或股份，猜到或接近的有幾人。 交易講究時機及應變，相隔一星期，已經可以將一星期前的看法全部推翻，所以我覺得那些2024年推薦，都只是多此一舉的，不自量力的，只為投其所好博吸睛。媒體博高點擊率的舉措，偏偏散戶們喜歡長線投資，價值投資，而過去3年的港股市場，還有多少投資人還在價值投資而未受傷的？ 在過去10年的統計，年初效應經常發生，估升的命中率比較高，即使在去年2022年底的失落周期，恒生指數年底時徘徊在19,500點水平附近，1月3日2023年的第一個交易日，即迎來年初效應往上，很快已升破2萬點，類似2018及2021年初般，最高升至1月27日的22,700點後回跌。 年初效應非元月效應，其實這與坊間統計的元月效應有些分別，因為不一定是向上，內行的真交易員自就會明白，首先年初效應在於速度與激情及快。另外，年初效應不一定是向上，2016年初就是下跌，而且當年是熊市末端的最後一波跌浪。 2018年初連升14天速度更快，結束14天連升之後才一天，之後又再破頂，至歷史高位33,485後才結束，然後熊市開市。 自2016年開始，連續4年出現年初效應至2019年初之後，2020年停了一次，至2021年初又再出現，2022年初又再停了一次。而今年又再出現，所以在持續4年之後，變成兩年出現一次年初效應的節奏。 因此明年不一定會像去年般輕鬆預測到，而且港股近期正值不斷下破低位，目前去研判明年哪個板塊好，指數會在甚麼水平之間波動，都只是胡亂的猜測，不切實際。 所以長期能留在市場上的分析員會愈來愈多，但長期留在戰場上的交易員卻只會愈來愈少，因為分析不須負責後果，而交易必須承擔判斷對錯的盈虧。 ### FM財自 | 盡信數據不如反向交易 URL: https://fmchoyg.com/m-414846/ Last updated: 2023-12-01T06:05:26.000Z 美股昨晚在11月份最後交易日再升，三大指數當中道指狂漲520點，總結 11 月三大指數升幅接近一成，標指和納指是去年7月以來的最佳表現，標指更創下自1928年以來最大的11月份升幅。 道指11月份升近3000點的同時，港股11月卻下跌69點，收在17042，恒指連跌四個月累積下跌3036點。 此前在11月初時，很多數據分析恒指，統計過去11月份下跌的機率極低，上升的機率很高，然而市場偏偏作相反方向發展。 ### 假跌破的憧憬減退 這正巧迎合筆者的金句：萬般分析不如反向交易，我在9及10月份時的港股策略上，幾乎全用看空的long put來部署，然而下跌幅度不大，被時間值拖低大半盈利，上週11月23日時，當時指數在17900點之上，投資人普遍認為11月份再跌的機率很低的同時，卻偏偏在月底開始連續四天的陰燭，短短一星期跌近千點。 恒指昨天（1130）再破10月24日以來的年度低位，最低16863之後反彈，不過力度疲弱，今天早段再試17000點之下，似乎假跌破的憧憬減退，但適逢12月初，可能有反彈的機會。 綜觀今年以來，結算日、月底及月初兩天內經常呈現反向，若這樣評估的話，下週一出現反彈的機率較高，但在反彈之前可能再跌破一次今年新低之後才出現，所以目前呈現兩難，最安全策略是等再跌破16863的低位後，逢低適量炒底。 Option Jack ![Option Jack](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-04/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%281%29.png?updatedAt=1764020940) Option Jack ### 港股現時值不值得看？ URL: https://fmchoyg.com/m-414223/ Last updated: 2023-11-29T04:30:11.000Z 說時遲那時快，又接近年底啦，港股同美股走勢真是有大不同。美股方面。由11月見近季新低後，就輾轉用了3個星期，又創了本年高位。但港股在10月創出本年低位後，未曾做出今年高位。 整整一個月，港股消息重重，對港股帶來一個很快速的衝擊，本來已經可以升穿萬八點企穩的趨勢，一下子被打得煙消雲散。 之後港股上周又再在內房方面落墨，有白皮書，又有銀行無抵押貸款的說法，令到市場上消息面多多，但是成交面，始終也離不開在萬八點以下遊走。其實港股出現這個情況，令到很多人最氣餒的地方，就是指數其實不升，但是板塊類別如生物科技，甚至近期熱炒的內房，本身也是10月低位之後，已經輾轉升逾10個百分點，升完之後便一直膠著。板塊輪動非常之密，美市的美股能夠節節上升，令到港股吸引力真比以前大減不少。 假如要找一些反彈股票，你可能要需要承受超過10%或以上的再進一步調整。同樣得到10%以上回報你要是不食的話，便沒有了下一步的升幅，回報率來得短去得快。 假如一年可以有5%回報的話，相信股市的波幅而現在遠遠大於5%以上，但是那種回報的穩定性，港股令人不安的問題，真的遲遲未能解決。 現在港股唯一的出路，真的是內房有沒有解決方法，一眾科技股已陸陸續續出業績。假如沒有一些震撼，而市場接受的消息，港股會不會年底連18,500點也不能到呢？ 最可惜的是，其實港股在10月底開始至今，一直出現資金流入，MACD已經在0以上，但是股市遲遲未升。有部分原因就是投機性強，很多人都預計港股是有機會，再進一步上升早已默默買了恒指牛證，這個情況下，傳統智慧都是容易出現拖後腿的情況。 所以現在港股打法，需要集中某板塊看資金門路而去作出選擇。而美股適逢在納期一直維持於高企在15,920點至16,100 點，在高位整固，根本亦難以尋找爆炸性的盈利空間。 一般在這個市況，強勢類股大部分都是8月份已開始起步升，9月及10月時，反而股價回落之後再上，這些都是這段時間最好表現的股份。而在10月底開始反彈的股份都比較飄忽，到11月中嘗試回落再升作出突破，但大部分都受制於10月中的價位以下。 聲明：本人為證監會持牌人士（證監會中央編號：BRN964），本人或本人之聯繫人並無持有文中所述個股。 本內容僅作參考，不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。投資者在作出任何投資決策前，投資者應該根據自身情况考慮投資產品相關的風險因素，必要時應尋求適當的專業意見。以上內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### FM財自 | 期權到期不平倉會如何？ URL: https://fmchoyg.com/m-414030/ Last updated: 2023-11-28T04:33:20.000Z 在網上有不少朋友問我關於期權的問題，大部份真的很難簡單回答，因涉及太廣泛的不同情況，非三言兩語可解析。 問題簡單但答案卻一點都不簡單。 例如：有人問我期權到期日時不平倉會如何，是否自動結算？ 1，是美式期權或歐式期權呢？ 2，是long或是short 呢？到期時股價或指數處於價內 或價外呢？ 3，到期日的收市股價處於價內多少％呢？ 都有不同答案，在問題沒說清楚前根本不能回答，絕非 三言兩語可回覆，所以有時別怪我已讀不回。 1， 美式或歐式期權如到期時處於價外，可不必平倉，歐式期權回以$0值來結算，美式期權會直接放棄，隔天持倉自動消失。 2，如果到期日處於價內時，歐式期權例如指數，會直接用指數的結算價及行使價之間的價差來平倉。 如果到期日相關資產是美式期權，例如股票期權，股價處於價內時Short會被行使，變成買入正股或沽空正股，若真的忘記而被行使，杯行使後的隔天作反向平正股倉即可，所有期權在到期日後會自動消失。 3，若處於價內的美式期權，例如港股的股票期權long倉，最後交易日的收市價與行使價，超過1.5%時，也會被行使，這是港交所的機制，是為了保障價內的long call或long put 的投資者，在有內在值時，而又忘記在最後交易日平倉的風險。 以上簡單三點可能就有不少新手期權投資人會看得模糊 ，所以期權表面簡單，但涉及的因素眾多，例如每張合約值與正股是否不同 、引伸波幅影響期權價的高低、遠近月份的高低槓桿、Delta及實際槓桿的計算、股份公佈業績前的引伸波幅高低...等等，並非簡單的期權計算機可解析一切。 Option Jack ![Option Jack](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-04/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%281%29.png?updatedAt=1764015534) Option Jack ### FM財自|美股升浪最多至明年1月份？ URL: https://fmchoyg.com/m-413433/ Last updated: 2023-11-24T04:29:56.000Z 周三（11月22日）美國股市在感恩節前的最後正式交易日上漲，當中納指100（NDX）再破今年新高，這是過去30年歷史的正常數據，感恩節前多數升，但感恩節後呢？統計感恩節後的星期一跌的機率比較高，若果加上跌幅及升幅比較，跌幅大於升幅，但若看感恩節的下一整個星期的升跌幅度比較統計，卻是升幅多大於跌幅，但筆者覺得過去30年美股9成時間是處於牛市週期，這樣去評估感恩節後一星期的升跌未免過於偏頗。 就像港股過去20年牛市漫長，熊市短暫，但在短短不到三年的失落週期，已推翻港股過往20年的節奏及幾乎所有的傳統技術分析。 ### 道指及標普偏落後 美股自10月26日從低位開始的升浪，是憧憬著美聯署加息週期完結，後來演變成為提早減息的預期，甚至憧憬明年減息的月份越來越近所至。 未來能使美股回跌的因素，除了是通脹突然又升溫的數據，不過這個可能性不高，反而可能是炒經濟衰退，才會將這段升浪推翻，暫時預估最遲會在明年1月份發生，而納指100作為領先指標，甚至會提前在感恩節前後見頂也不奇，就像2021年11月份的納指100的歷史高位出現時間，偏落後的道指及標普可能會在一月份最後一升後見頂 ，然後逆轉向下？ 當前的市場環境比過往都要複雜，潛伏的隨機永遠存在，而港股的弱勢與美股的距離越走越遠，港股年底的升跌的幅度也越來越狹窄，投資人不斷將資金轉往美股市場操作，可能剛好遇著美股見頂的情況出現。 Option Jack ![Option Jack](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-04/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%281%29.png?updatedAt=1764011262) Option Jack ### 為何王陽明知行合一咁重要？ URL: https://fmchoyg.com/m-412821/ Last updated: 2023-11-21T20:29:50.000Z 王陽明乃明朝一代重臣，因為「三立」而被人稱之為完人，有一些歷史學家為認甚至認為他的成就比起孔子還大；因為王陽明在立德、立言、立功方面都出類拔萃，而萬世師表在立功方面就較為遜色。王陽明創辦心學，提倡知行合一的學說：謂學而不行非真學、知而不行非真知。他建議事情要做得好，必須要事上練；唯有不斷行動才能夠真正領悟當中的智慧。 表面上知行合一道理顯淺、但大家都知道真正實踐是卻不簡單：為甚麼明知是需要止損，但最後我卻選擇加注？ 明知會有很大下跌風險，卻仍然買入股票、明知炒底危險卻仍然繼續出手？ 讀者們都可能認為行很難，明知卻故犯；但其實行不難，真知才難。 我們知道餓了，會吃東西；我們知道倦了，會去睡覺；我們知道那個女孩是我們中意的，會果敢追求。 這些其實都因為我們有「真知」，我們會馬上作出行動 但有更多時候，我們認知上超過一種答案，那麼我們的知便很難去行。 大家認知上知道工作不出頭，很想創業，但又知道創業艱難，身邊親友大力反對，說安安穩穩過日子不好嗎？ 那麼在認知上便有兩種答案，那麼行動上便會非常困難，猶豫不決。 在投資上，我們的貪嗔癡會令到我們經常在知上面出現偏差，因此我們作出恰當行動；這是知行不合一也。 所以要解決的，是如何真知，當有真正認知了，行便是水到渠成的事。 交易中最難做好的就是知行合一，因為我們當中有太多不同的認知：郭靖用降龍十八掌炒底炒得出神入化、但偏偏令孤沖用獨孤九劍追買強勢股賺得盆滿缽滿。問題來了：應該是學十八掌還是學九劍？應該還是雙管齊下？ 箇中的關鍵在於絕對的專注力，就是在所選擇好的功夫上不斷事上練，在做交易的過程中持續專注，那便會有非常強的執行力。因為經過持續的練習後，交易已經變成潛意識的力量，而潛意識就是有最強的執行能力。弱水三千、只取一瓢飲；取捨就是知行合一的良方也！ 近來比特幣走勢非常強勁，特別當經濟明顯放緩時，升勢比起黃金更強；看來是市場的共識之一。留意南方比特幣(3066)的部署，完全符合之前的道天地將法條件，止蝕價定在13.9元。 ### FM財自|納指將升到感恩節前 URL: https://fmchoyg.com/m-412623/ Last updated: 2023-11-21T04:19:36.000Z 美國股市延續升勢，三大股指週一（11月20）再漲，納指100漲189點，道指升203點，正式突破35000點，距離三星期前的低位升超過2800點，標普500指數漲33大點，收在4547，納斯100（NDX)指數正式突破自7月19日以來的最高水平。 人工智能熱情推動，微軟在聘請OpenAI創始人Sam Altman、Greg Brockman後股價創下歷史新高。 英偉達（NVDA）在即將公布的財報前，股價再次升破500元，美國股市可在短短三週時間瞬間從低位逆轉急升，主要是市場對美聯署維持高息的態度180度改為減息，再在上週CPI及PPI數據之後，甚至預期最快明年3月開始減息，利率見頂，美匯指數DXY回落，人民幣回升，皆有助於港股向上發展，港股今天第二天回升已升至18000之上，預期年底前最樂觀可至19200點水平。 ### 恐懼就是底 受壞消息影響，阿里巴巴上週五急挫，最低跌至72.9元，巴巴迷們呼天搶地，哀嚎遍野，大量牛證被收回，分析員們紛紛建議審慎觀察... 勿炒底，絕望情緒籠罩市場，但持有及沒持有巴巴的投資人心情是兩個世界。 然而恐懼就是底的魔咒改不了，今天（1121）巴巴從恐懼低位反彈，早段最高至77.5元，連同騰訊的強勢，一口氣升近筆者第一目標價上方333元 ，加上A股及人民幣上升，及內險股的回升帶領恒指今天重上18000點。 而納指方面，這波升勢，估計最少持續或稱夾淡至感恩節前。 Option Jack ![Option Jack](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-04/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%281%29.png?updatedAt=1763990444) Option Jack ### FM財自|最多人誤解的期權問題有那些？ URL: https://fmchoyg.com/m-412044/ Last updated: 2023-11-17T07:27:30.000Z 綜合整理了一下多年來，我在網上收到朋友們最多有關於期權的問題，有些非常簡單，有些卻涉及多方面的因素考量，很難簡單回答。 各種對期權的誤解林林總總，有時我甚至會放棄回答，以避免回答帶來愈多的誤解，因為有很多期權問題有多方面的考量因素，不能簡單的回答。 先整理出一部份如下： 1，在群組裡，看到很多師兄師姐們long都賺錢，而且有倍數的利潤，而我卻一直虧損，為什麼呢？ 其實在市場上大部分人都只分享獲利的榮耀，而隱藏虧損，這是人之常情。 2，從期權倉位某Put行使價出現大成交及未平倉合約量（OI）增加，是否有大戶部署買入賣權看跌？ 其實所謂大戶期權做倉，均是對沖風險或對沖舊有持倉風險居多，或許是short put而不是long put，而long short之間的成交，代表有對手持有不同的方向策略，並不需要用陰謀論來解讀，而且所謂大戶，可能是窩商用來對沖窩輪或牛熊證。 所以過度的聯想，只會徒添自己的煩惱誤判方向，自找麻煩。 3，我有short put 倉，如跌入價內時，是否要立即平倉，避免接貨（被行使）？ 其實美式期權 short put倉，即使跌入價內，除非接近到期，否則仍然有時間值存在時，對手：long put者不可能放棄時間值的優勢而提前行使的，除非深入價內而又接近到期不到一星期，賣方才會被提前行使 4，是否要準備足夠接貨金額，才做short put比較安全？ 期權是一種投機，只要嚴守止損位，到期前平倉即可，並不需要準備全額來買入股票，不然就不是槓桿投機了。 5，在結算日，股票期權是否用4點的收市價來結算？ 香港股票期權是美式期權，並不是結算，而是以實貨（股票）交收，其實美式期權應該稱為最後交易日，不是結算日，若在最後交易日四點時，股價處於價內，而又未平倉，long等於放棄了價內值的金額，而short則會被行使，以約定行使價買入或沽空股票。 Option Jack ![Option Jack](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-04/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%281%29.png?updatedAt=1763985578) Option Jack ### 美股似轉熱 銀行股不宜追落後 URL: https://fmchoyg.com/m-411389/ Last updated: 2023-11-14T20:30:15.000Z 最近美國資產市場同時出現了兩個極端現象，在長期債券與銀行股尋底的同時，科技股卻熱火朝天。 美國長債市場疲弱，10年以及30年長債在10月被大幅拋售，兩者債息一度升至5厘高位，即使本月長債稍見反彈，但上周美國財政部拍賣較市場預期為少長債金額的情況下，30年美債招標結果仍然相當不理想，長債債息在拍賣後又再度上升。 長債需求持續疲弱，有很多因素影響，短期包括市場對經濟基本面預期變化，自夏季以來，由於對經濟增長預期的上調，特別是下半年經濟增長預期好轉，對長期利率上升有顯著推動作用。 不過這些預期都反映在市場對於未來經濟狀況的評估上，而這些評估亦隨著新數據的出現不斷調整，綜觀今年的宏觀敘述，就是不停在經濟開始衰退與通脹回歸兩者之間不斷游移，短線尤其對長期國債產生較顯著影響，令美長債波動性大幅增加。 至於較長期的觀點，包括對聯儲局政策預期的變化，今年首三季市場籠罩在加息憂慮中，直到第四季，即使聯儲局主席鮑威爾多番強調Higher for longer，但市場資金未見理會，自行由Fed pause轉為憧憬經濟衰退前期減息。需要留意的是，聯儲局走入量化緊縮(QT)的貨幣政策一段時間內應該難以改變。 另一方面，在未來較長時期，美國仍然需要維持赤字預算，發債規模將會持續增加，但聯儲局貨幣政策轉為緊縮，美國國債會失去有力的買家。之前聯儲局無限量化寬鬆(QE)造成的準零息環境，美國的銀行業買入各類長期債券，在過去3年已經累積高達5,500億美元以上的未實現損失，現時大型銀行流動性仍然充裕，未曾見到問題，不過今年3月發生的地區銀行危機，正是上述危機的「火警演習」。 與此同時，美國的銀行板塊無論市場寬度與及相對美股股市整體估值，都是幾年內新低，這樣足以反映市場資金並不看好銀行股前景；另一邊廂美國科技股，卻由納指七雄等大型科技股帶領自行上升，與市場其他股份愈走愈遠，第四季愈來愈多人熱切「聖誕升市」，美股以指數論的確在上升。惟市寬未見特別好轉，操作上似乎仍然要步步為營，尤其留意10年及30年美債債息不宜再升至之前高位，一旦再次升穿，恐怕會是美股樂極生悲響起警號。 ### FM財自|理論都很動聽但與實際情況差距遙遠 URL: https://fmchoyg.com/m-411200/ Last updated: 2023-11-14T04:22:03.000Z 期權市場無論long short都是高槓桿市場，因為成本低，很少會不放大合約量來交易的，尤其是OTM（價外）行權或近月份，除非你真的想利用期權來「投資」。 最近看到一些網上分析，說Long如何定止損，看來又是一些很吸引的「理論」，卻並不實際，其實以long來交易，你最佳的止損位就是錯方向時賠光期權金而不設定止損位置，這樣才可能在到期前有復活（反敗為勝）的機會，這是long的優勢。 如果long要定止損的話，是浮虧兩成？4成？還是輸8成才來止損呢？ 在槓桿市場再定止損位的話，等於再槓桿你的思緒，加大自身的猶豫及壓力，在不穩定的情緒之下，很容易在對方向前的震盪止損錯了，也容易因為有了止損的念頭及恐懼，容易在盈虧之間提早平倉而錯過之後的很大倍數的利潤。 ### 不切實際的策略 long本身贏的機率已偏低，所交易的相關資產除了要對方向之外，還要跑贏時間值及引伸波幅的回跌，近月份及遠月份又有不同程度的時間值消耗速度及槓桿，整體來說long 的贏面不到3成，股價2％的震盪，期權價可能已經30％以上的震盪，再加上一些不必要的負擔，只會讓勝率更低，回報更少，造成長賭必輸的死局，價內及極遠月份的價內期權long暫不在此討論範圍。 新手可能看不太明白，但有五年以上的期權交易經歷者自會明，換句話說，如果用5000元來long 方向，預備浮虧三成時止損，3成即虧損1500元時，那麼不如縮小總金額，只用1500元來long而不設止損，這樣最大虧損依然是1500元，卻增加勝率，減低矛盾。 相關資產若跳空高開或低開，期權價極可能已經超越3成的止損的設定，所以Long設定止損，根本是不切實際的策略。 有些交易期權者會用long來炒當天（即市交易），無論盈虧都當天了結，這樣的話盈虧通常都在成數，雖然少了時間值的消耗成本，但一買一賣增加了交易成本，而且相關資產的期權合約必須成交活躍，報價適當及波幅夠大才有機會，不然這方法在狹窄的即市交易中難持久。 期權交易博大精深，變化萬千，表面簡單實際還要看每個人的交易態度取向，絕難一概而論。 Option Jack ![Option Jack](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-04/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%281%29.png?updatedAt=1763979685) Option Jack ### FM財自 | 反彈三天回跌四天 URL: https://fmchoyg.com/m-410568/ Last updated: 2023-11-10T04:47:19.000Z 恒指上週三（11月1日）開始從17000之下的低位反彈，3天升幅約千點，11月6日第三天的反彈最高至18038，成交額過千億，市場氣氛達至最高潮，投資人悲喜交集，持淡倉的止蝕怕再升，持好倉的狂歡，無倉的追買突破股份，包括筆者我自己也在10月底轉身好倉，憧憬11月份反彈，不過週一（1106）有減去近三分一倉，因我知世事無絕對，本來根據過去恒指的反彈節奏，以為恒指會再漲過兩三天，但這次3天就反彈完畢。 ### 興奮總是頂 週一（1106）市場一興奮，成交一過千億，恒指便從18000點回跌800，今天（1110）上午最低至17198，中午收在17232點。 市場氣氛不容小覷，在11月2日的17000點起步回升，至週一（11月6日）恒指3天之內漲至18000點，才看到新聞財經分析標題轉而樂觀看漲，目標20,000點的標題又重現，有些分析寫，港股有超過1千億元成交額配合，後市很樂觀云云？ 千億魔咒又靈驗，過去我在此欄寫過失落週期的節奏，目前仍然在運行中。例如今年多次的反彈頂部，伴隨千億以上成交額，例如：6月16；7月31日；9月4日及10月12日，而見頂回落後，多次是跌破上次底才結束，如果這樣的話，這波回跌可能再破10月或今年低位？ 失落週期的節奏太多有時也會被節奏相互打亂，筆者之前在此欄分享過的其中一點是：在漫長的失落週期裡面，切忌高追，光是這一點如果遵守的話，過去兩年已經可以避開多次的虧損。 option Jack ![Option Jack](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-04/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%281%29.png?updatedAt=1763975333) Option Jack ### 趨勢不重要 節奏要掌握 URL: https://fmchoyg.com/m-409877/ Last updated: 2023-11-07T20:29:47.000Z 恒生指數在本月1日跌破17,000點，至最低見16,979點之後反彈，本月2日開始回升，連升3天，本周一最高升至18,038點，昨日明顯回落。 上周港股多次欲漲還回，最後還是從月初低位，在3天之間反彈近千點，過程考驗耐性、考驗心態、考驗注碼，以及人性。有了去年10月24日持好倉經歷千點跌幅的我，今年幾乎不用捱價，去年炒底過早，上月底才轉身好倉，顯得輕鬆很多。 今年的起步反彈，比對去年遲了一天，在本月2日才開始彈，而低位出現在10月24日的16,880點，比對去年10月31日出現低位，今年早了一星期，還是要寫多次這金句：「歷史不會簡單重複，但會押韻。」 恒指連漲3天，周一最高升至18,038點，收在17,966點，成交額放大至1,150億元，回看一星期前的財經新聞標題分析，無一不是繼續看淡港股：16,000至16,500點才有支持云云。 在本月2日起步回漲，至本周一，恒指3天之內漲至18,000點，才看到新聞財經分析標題轉而樂觀看漲，目標20,000點的標題又重現。有些分析寫，港股有超過1千億元成交額配合，後市很樂觀……是這樣嗎？ 恒指昨日回跌，又是一次失落周期的節奏，回看10月12日，當時恒指連升6天，最高升至18,290點，成交額過千億元，市場氣氛樂觀興奮，之後逆轉回跌，破底。 再回看9月4日，恒指最高至18,899點，成交額超過1,500億元，市場樂觀鼓舞，以為2萬點不是夢，之後逆轉回跌，破底。 筆者兩個多月前在此欄寫過失落周期的節奏，目前仍然在運行中。例如： 1)買在破底恐懼時，賣在璀璨破頂時。 2)專殺程式交易，經常破頂穿底小許，然後逆轉。 3)向上出現大成交額時經常就是頂。 4)經常要和市場氣氛逆向的交易思維。 過去一星期是否依然這樣，不過市場很多分析員，仍然沿用舊思維來分析或交易，例如大成交額配合才能升？升破50天線才確認？突破前高才會追，跟趨勢交易？ 過去幾星期這些是否很熟悉？是否剛好相反？失落周期根本沒有升勢，只有反彈，連下跌的趨勢幅度也愈來愈小。 ### FM財自 | 憧憬港股恐懼底一週年 URL: https://fmchoyg.com/m-409093/ Last updated: 2023-11-03T04:52:17.000Z 市場預測美國聯準會緊縮周期已近尾聲，改而息率已見頂的預期，在週三晚鮑威爾 的會後聲明後，更讓市場認為加息周期已完結，10年及30年美國長債息率連續大幅回落，美股周四強勢，道指再漲 564點。 自從上周五低位32330，至昨晚（11月2日）道指收在33839，短短4天上升了1500點，是今年以來最大波段升幅，也是自6月以來最大單日升幅，標指及納指均創4月以及7月以來最大單日升幅。 ### 美股多人看淡即怒夾四天 上星期五美股最後低收，納指小升，尤其是道指下跌366點後，這已經是連續3個周五低收節奏，隨後在上週末假日及週一即看到不少本地財經分析標題看淡美股，我心想納指自7月份開始的3個頂，沒人敢看淡，標指回跌超過10％，卻多人看淡？ 他們應該看不懂節奏，連續3個周五低收週初反彈的節奏；更看不懂上週五納指與道指的背馳，才會在低位建議追沽。 更加別說美長債10及30年在上週二（1024）利率背馳，可能見了頂的風險。 道指短短4天從上周五收市位夾空1500點，夾爆空倉，再一次證明市場氣氛的效用，及恐懼就是底。 連日似漲還回的港股，今天（1103）也終於跟隨美股的強勢，本週初10月底結算日及之後，我開始押注在一週年紀念上，因為去年的10月31日恒指見波段低位14597，之後在11月初迎來一段狂漲8000餘點的升浪，不過今年遲來了一天，而今年10月的跌幅比對去年少很多，當然不能和去年幅度相比，昨天恒指才在不太強勢的情況下上漲128點，過去歷史不會簡單重複，但會押韻，今天則比較明顯的上升，升破上週五高位，中午時段恒指上升356點在17586。 ![Option Jack](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-04/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%281%29.png?updatedAt=1763949967) Option Jack ### FM財自 | 羅家聰︰好多人買日圓都係聲大大啫！12月美金一定轉弱、美股升？ URL: https://fmchoyg.com/m-408854/ Last updated: 2023-11-02T07:11:31.000Z 各國央行陸續公布議息結果，美國*聯儲局*一如市場預期連續兩次*議息*後維持利率不變，美國10年期債息率回落至4.7水平。經濟學家羅家聰接受FM財自訪問時指出，近幾個月債息上升至高於4厘、甚至5厘，正反映市場不單止是修正之前過淡的預期，而是現在似乎對通脹預期感到不安。 ### 日圓每百兌港元跌穿5.2算 日本央行周二亦宣佈將調整國債孳息率曲線控制（YCC）的措辭，將10年期債息上限1厘作為YCC操作的參考水平。議後日圓兌美元匯價仍疲弱，更曾跌穿151水平，在150關口徘徊。羅家聰表示，因外圍還有些加息的憧憬之下，日本一直都沒有正式收緊的行動，令市場在息差方面有些失望，令日圓走低。 他續指，日本經濟的變化不是太大，日本央行需對應外圍情況決定政策方向。日圓匯價續尋底之際，半年前以為跌夠已大手入貨的港人，面對「蟹貨」要溝貨？另外，以往12月環球股市皆大機會造好，在地緣政治愈加複雜，加上緊縮政策效應持續的情況下，升市「傳統」今年會否持續？ 即刻按下連結收看全片，看更多KC博士對環球經濟的看法！ ### 技術反彈有條件無氣氛 URL: https://fmchoyg.com/m-408505/ Last updated: 2023-11-01T04:30:14.000Z 身為投資者，你究竟還有沒有打開投資專欄去望一望，究竟有甚麼好提示？ 在美股開始有顯著的回落，及香港的市場好像扶不起的阿斗，指數仍是沒有焦點，一直徘徊在間區上落。對一些打算是炒順勢或者炒跌勢的人來說，牛皮的感覺是最難受的，因為根本就像迷失了，沒有造好或造淡的方向。 其實早於兩星期前，內地已經連環式發放好消息，撐住恒生指數，但可惜的是市場反應還是非常飄忽。例如中央匯金入股四大國有銀行，部分內銀曾經單日大升5% ，但當四大銀行出業績的時候，又同樣跌穿了匯金入股消息前的價位。 至於購入指數ETF(交易所買賣基金)及發放萬億元人民幣債券，這類似量化寬鬆的政策令大市曾經試過裂口上升500點，但同日卻受《施政報告》憧憬落幕影響，令到投資者開始對市場上還會有甚麼利好消息協助推動大市而有疑惑。 其實投資又不一定是看指數升跌才能找到目標，例如目前美股市場出現一個明顯調整，可以選擇趁這個機會，尋找一些抗跌力強的股份，又或者部署如何對美國各大指數造淡。 坦白說，市場在這個低迷的水平，的確會有無形之手在下跌至關鍵位置時，把恒指扶起。但這時首先要注意的不是恒指成份股，而是看資金先炒作甚麼股份及其動機，例如，近期的生物科技股及手機設備股。 以往弱勢股一旦確認轉強的話，不要去想追落後，反而更加要跟著市場焦點走。由於反彈市時，資金第一時間會去追捧一些短時間內能具流動性推動大舉上升的股份，而不是花時間去找其他有潛力上升股份，去想甚麼股份還未升，其實港股還有很多股份也是未升的，所以別先想追落後的策略。當市場上走勢開始回復至升勢的時候，自然每一隻股份也相對落後，最終會否跟隨大市反彈，還在於氣氛帶動。 聲明：本人為證監會持牌人士（證監會中央編號：BRN964），本人或本人之聯繫人並無持有文中所述個股。 本內容僅作參考，不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。投資者在作出任何投資決策前，投資者應該根據自身情况考慮投資產品相關的風險因素，必要時應尋求適當的專業意見。以上內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### FM財自 | 「X結餘轉戶計劃」－貼合Z世代消費模式，靈活解決財務難題 URL: https://fmchoyg.com/m-408395/ Last updated: 2023-10-31T23:00:10.000Z 「Z世代」年輕人尤其重視自主性及自由度，他們擁有熱情、創新的特質，善於接受新科技及新事物。此外，他們亦追求 Work-life balance(工作與生活平衡)，不少年輕人視旅遊和購物等消費為減壓方式之一，不過既要兼顧現金流穩定，又想每年周遊列國和購得心頭好絕非易事。 使用信用卡「先消費後找數」的購物模式固然方便，但稍有管理不善或導致超支的情況出現，而且經常擔心「碌爆卡」及忘記還款等等，衍生債務問題，費時又費心。 ### **Zero Finance全新理財服務，切合客戶不同的財務需要** 有見及此，在數碼科技上力求創新的Zero Finance，正以協助大眾理財及改善資金周轉困難為目標，旗下產品除了標榜「全港首個以人工智能(A.I.)審批貸款APP」的X Wallet手機應用程式之外，最近更推出革新的理財服務「X結餘轉戶」及「大額私人貸款」計劃，全力協助客戶整合所有信用卡卡數和現金周轉的問題，讓用戶能夠靈活運用資金，節省不必要的利息開支。 Zero Finance 作為深明客戶需要的金融科技公司，專門為有清卡數需要的客戶度身訂造「X結餘轉戶計劃」，可一次批出達月薪25倍的貸款額，可批出的貸款額最高達 $1,000,000，而且無需任何抵押或額外手續費，無論你想借幾多的資金都「零」問題！ ### **「X結餘轉戶」改善信貸評級，零負擔追夢** 客戶申請時只需要填寫簡易的個人資料，即時有貸款專員為你跟進，根據你的財務狀況提供適當的解決方案，申請過程快捷方便，助你整合貸款結欠及清還所有卡數，避免產生「卡冚卡」的高昂利息開支，讓你重新出發，活出自由。 更重要的好處是「X結餘轉戶計劃」能幫助你提升信貸報告評級，還款期可長達72個月，提早還款亦不會罰息，讓你「零」負擔地實現未來各種人生及理財目標。 [了解更多「X結餘轉戶計劃」](https://bitly.ws/X8kT?ref=fmchoyg.com) ![X Wallet推出全新的迎新優惠，新客戶於推廣期輸入優惠碼「HOTEL」，成功申請及確認貸款合約，即刻送你總值$2,750的旅遊套票。](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-10/WhatsApp%20Image%202023-10-31%20at%2012.00.39%20PM%20%281%29.jpeg?updatedAt=1763945673) X 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港股方面，昨天低開反彈倒升收市，然而今天在中國PMI遜預期，恒指跌幅擴大，中午時恒指下跌308點，收在17097，把昨天的夜期時段的假突破17500跌回，更跌破昨天開市低位，這是失落週期的節奏特徵之一，已見怪不怪。 適逢今天（10月31日）是去年恐懼底14597的一週年紀念，一年前的今天，市場氣氛淡極了，後來在11月初出現一波大升浪維持了3個半月至今年初，今年會否這樣？ 筆者不是建議在此時大舉買入，但11月初的走勢是否向上，很值得關注。 ![Option Jack](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-04/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%281%29.png?updatedAt=1763944260) Option Jack ### FM財自 | 美股急挫港股反彈 URL: https://fmchoyg.com/m-407737/ Last updated: 2023-10-27T07:09:09.000Z 美國第3季GDP年率成長4.9%，創下2021年底以來最高，但美股在業績期的大型科技股連續第二天下跌 。GOOG、NVDA、MSFT、Apple、Meta及Tesla等均重挫，納指100繼前一天下跌300餘點，昨天（26日）盤中再挫逾300點，收市下跌272或1.89％；道指下跌251點；標指再挫50大點或1.18％。 美債息率先升後回跌，美股也跌，過去一年投資人或新聞媒體習慣了每次美股回跌，必說是債息升的原因，其實是一個錯誤的訊息，昨天開始股價下跌，投資人減持股票，轉而買債，造成股市跌，國債升債息率跌，這是過去30年大部分時間的節奏，只不過近年在升息週期，剛好遇上今年股市上行而導致情況調轉。 而從恒指昨晚夜期所見，儘管美股下挫，期指依然偏強，今天恒指開市已明顯強勢反彈，上午時段恒指最高彈至17,343點，中午收市升168點在17,213點，科指昨天已見跑贏恒指，今天科指繼續強勢，最高位時已接近週三時的高位附近，科技指數的帶頭領升，有利恒指往後再上，預期反彈趨勢可能持續至下週一結算日後，甚至11月初。 過去幾天的過山車走勢，恒指從反彈高位又回落至17,000點之下，反彈無力已深入民心，使投資人信心盡失，尤其是昨天悲觀情緒氾濫，這可能是一個波段底部反彈的開始，畢竟絕望就是底。 ![White and Red Modern Company Profile Presentation (1)_19_0.png](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-04/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%281%29_19_0_0.png?updatedAt=1763939762) Option Jack ### FM財自 | 終於減辣！ 施永青：量變質不變=無用！ URL: https://fmchoyg.com/m-407519/ Last updated: 2023-10-26T10:15:58.000Z 今年施政報告一如市場預料，宣佈為樓市「減辣」，包括額外印花稅(SSD)年期縮短至兩年、買家印花稅(BSD)及新住宅印花稅(NRSD)的稅率減半、以及專才置業「先免後徵」。中原集團創辦人及主席施永青接受FM財自訪問時直言，現在的減辣措施其實是相對「輕手」，減稅後的稅率仍難與推出辣招前相提並論，又形容SSD年期縮短只是量變非質變，對拉動港樓投資市場活動的效用不大。 他指出，相關樓市措施除了要考慮民生外，亦要從整體經濟及金融風險上考慮，若只顧民生不顧金融風險，最後仍會禍及民生。另外，施永青早前發表評論，稱政府要指明香港今後路向，而施政報告重點著墨於大灣區發展，商界又如何配合？施生親自評論施政報告各項重點，即刻去片！ ### 股票與天地的規律(三) URL: https://fmchoyg.com/m-407136/ Last updated: 2023-10-24T20:29:48.000Z 先跟進上次提及過的股份昊海生物科技(6826)，股價並沒有成功突破關鍵點，所以沒有啟動買入機制；有一套完善機制以及系統就可以有效量化風險。上文談論過第一階段及第二階段之後，再來就是投資人必須要認清的兩個階段：第三階段以及第四階段。 第三階段：少陰。 少陰在四季中屬於秋天，在一天之中屬於黃昏。秋天乃收成之時，果實成熟需要收割，氣侯變得乾燥，天氣亦由炎熱變成寒冷。秋風漸起，家家戶戶都要為入冬做好準備，積累糧食，以準備冬天的來臨。 在市場中，少陰屬於大戶機構收成階段，股價在高位橫行整固，伴隨間中大成交但沒有任何突破；股價明顯有做頭階段，熱度亦由熾熱開始冷卻，股價完全乏善可陳。股價走勢有如黃昏景色，淒美…… 總結：少陰階段承接於太陽階段，股價已經缺乏之前的上升動力以及勢頭，出現橫行整固階段，熱度不再，股票只餘下小量後知後覺的散戶進場，因此股價表現乏善可陳，浮浮沉沉；其中伴隨著波動細但大成交的日子要更加小心，證明機構大戶已經不斷出場；與此同時，出現一頂比一頂低的時候要更小心，因為有大機會準備步入寒冬。 第四階段：太陰。太陰在四季中代表冬天，在一天之中代表晚上。 冷血動物會在冬天冬眠，古代人類社會也會提前做好準備，積穀防饑。植物葉落凋謝，大地缺乏生機，一切缺乏熱情。萬物百廢待興，寒冷的天氣亦令到動物行動突較為緩慢。 在市場中，股價表現一落千丈，一瀉再瀉；股價插水程度，疑似銀河落九天，不斷下跌。可以不斷創歷史新低，而基乎完全缺乏承接力。 市場亦對該類股失去興趣，交易量冷淡，有時候更可能被市場遺忘。 總結：太陰階段股價交投慘淡，股價亦缺乏承接，不斷向下尋底，股價一直在重要移動平均線之下，周線圖亦在30周移動平均線下，寒冷的股價使其他未進場的投資人也失去興趣，是沽空者的天堂，投資者的地獄。 以上便是從四儀：少陽，太陽，少陰，太陰中，領略的股價四大發展走勢。只要我們細心觀察，用心感受，不難判斷現在相關股票的階段狀況，從而制定適當的投資策略。長城汽車(2333)的關鍵點在11元，若果成夠成功突破及站穩，正式進入第二階段，止損點在9.4元。 ### FM財自 | 港股料跌至10月結算日 URL: https://fmchoyg.com/m-406952/ Last updated: 2023-10-24T04:19:56.000Z 昨天香港假期，上證綜指跌破3000點，滬深300指數周一（1023）跌至2019年2月以來新低，上週五（1020）美股低收，然而昨晚（1023） 美股指數卻在驚濤駭浪中倒升，緩和了今天港股低開的幅度，今天A股也未有再破昨天低位，恒指低開後跌至16880最低，為去年11月以來低位，之後反彈。 傳統舊經濟股如匯豐、中移動等加加入跌勢，強勢股紛紛回落，筆者過去兩年經常說，在失落週期裡勿追高強勢股，強勢股如比亞迪（1211）、安達體育（2020） 、小米(1810) 、理想汽車(2015)...等，皆從高位回落可見。 ### 小心今年十月魔咒 失落週期裡面，只適合尋找些連續破底超賣嚴重的股份炒底，博短炒，例如前文提及的京東（9618）、百度（9888）、還有今早急挫的美團(3690)、快手（1024）等，皆是破底後反彈，科指股份因波幅大，比較合適些，而傳統舊經濟股波幅小，短炒卻並不容易。 早在十月初時的前文標題寫小心今年十月魔咒，是根據去年十月份的跌勢，雖然今年10月在節奏上和去年差很遠，過程中有兩次急速反彈，但同樣的是10月份跌破年低，如果按照節奏法來研判，恒指可能會在下週初即結算日或之後再破今年低位，之後反彈回升。 ![Option Jack](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-04/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%281%29.png?updatedAt=1763933176) Option Jack ### FM財自 | 超跌科指股份已至炒底範圍 URL: https://fmchoyg.com/m-406550/ Last updated: 2023-10-20T05:05:49.000Z 美國聯儲局主席鮑威爾周四晚在紐約經濟俱樂部發表演說，這次演說事前已受到市場矚目，他表示，央行在實現充分就業及物價穩定兩大目標上正在取得進展，但通膨依舊過高，更多數據顯示經濟成長持續高於趨勢水準，或是勞動力市場降溫狀況不再，這可能為打擊通膨的進展帶來風險，並導致政策進一步緊縮。 演說時及之後，美債券期貨市場劇烈震盪，國債息率連續第四日上升，10年期息率逼近5厘，近2007年高位。黃金價格再升，十月份從低位累升8%，至現貨金1,980元附近水平，紐約12月期油一度升穿90美元。美股先升後跌，道指終場低收 250點，標指 跌36大點，納指100(NDX)跌121點。 Tesla業績差過預期，收跌9.3%。 港股市場方面，在週初開始科指股份領跌，恒指跟隨，繼昨天(19日)重挫436點後，今天再低開，10月期指跌破10月初低位，最低17,048點，而科指昨天已經領先跌破10月4日的低位，恒指今天最低17,127點，雖然還沒跌破10月4日的低位17,094點，不過已經不重要了。科技股份當中，京東(9618)、百度(9888)、阿里巴巴(9988)、甚至騰訊(0700)等皆跌破10月初低位，甚至波段低位。 上星期五(13日)時筆者才在此欄用：「狂歡就是頂」作標題，表達恒指前一天10月12日時的18,200點之上，觀察市場的狂歡程度，很大機會就是頂，摘錄部份前文內容： 「恒指圖形顯示似黃昏之星，若下週再挫，這圖形成型的話，正路來說可跌破十月4日的低位17,094點。」 恒指期貨今天跌破月初低位，之後震盪，而多隻大型科指股份已連日下挫至超賣或恐懼位置附近，一週前一週後，情況和上星期四(12日)的樂觀剛好相反，一週前的狂歡對比今天的恐懼，應該已經進入可開始逢低炒底的區間範圍，例如百度及京東，甚至阿里巴巴及騰訊等，今天所見以上幾隻大型科指股份當中的賣權put，引申波幅明顯上升，顯示市場已到恐慌及不得不作避險的程度，不過逆市炒底也是一門藝術，必須懂得資金控制及注碼分配。 ![Option Jack](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-04/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%281%29.png?updatedAt=1763929946) Option Jack ### FM財自 | 羅家聰︰料港府未會全面「撤辣」 URL: https://fmchoyg.com/m-406276/ Last updated: 2023-10-19T07:47:52.000Z 港府將於10月25日公佈最新的《施政報告》，地產代表業界憧憬港府將「撤辣」，包括買家印花稅（BSD）、從價印花稅(AVD)和額外印花稅(SSD)。經濟學家羅家聰接受FM財自訪問時指出，考慮到內地的樓市政策亦有所放寬，港府有可能作出相應「減辣」措施，惟樓市盛衰周期深受外圍影響，「減辣」作用或未如想像中大。 他指出，在政府角度來看，撤辣令成交流轉加快，但稅收在「一加一減」之下最終未必會增加，而政府正正要「睇住盤數」，因此預計未會大規模全面撤辣。想看更多KC博士對香港樓市及環球經濟的看法，即按下連結收看全片！ ### 日本走出無間道？ URL: https://fmchoyg.com/m-405963/ Last updated: 2023-10-17T20:30:15.000Z 小時候已經聽說過日本的「迷失十年」，讀大學時聽教授講解過日本「迷失廿年」，近年更變成「迷失三十年」。十年之後又十年，十年之後又十年，慘過無間道。 1990年日本經濟泡沫爆破，股市和樓價由高位下跌超過七成，八十年代後期瘋狂加槓桿買資產的日本企業及日本人頓時成為負資產，沒能力償還債務的自然破產收場。但九十年代日本仍然有不少企業能造出優質產品在全球大賣，例如汽車和家電製造業等，雖然負債纍纍，但仍然能製造現金流，不至於要倒閉。 作為負責任的企業，賺到錢第一件事當然是還債，債還得七七八八後，有餘錢便儲起來，同時也不會再借貸，因為日本企業都被泡沫爆破後的光景嚇怕。本來這並無不妥，但當整個經濟體內的企業都是這樣做的話，問題便出現了。試想想，所有企業賺到錢都是用來還債和儲蓄，不把資金投資到研發和拓展業務，不加人工或請人，經濟增長從何而來呢？ 企業無增長，勞工便無人工加，導致消費疲弱，自然地經濟無增長及無通脹，經濟不景下企業又難有增長，結果形成了一個惡性循環，日本就是在這無間地獄下迷失了足足30年。 到了今年，日本經濟終於看見扭轉迷失經濟的曙光，其中最矚目的指標是今年日本人終於有人工加。日本企業今年平均加薪幅度3.58%，是30年來最大加幅，另外最低工資今年亦由時薪961日圓，上調至1,002日圓，增幅為歷來最高。另外，日本第二季度GDP以年率計按季增長4.8%，剔除能源和生鮮食品的核心CPI整年也維持在3%以上，是過去30年罕見的狀況。 2023年見到的數據，是日本經濟有增長、有通脹、勞工有人工加，與迷失時代的狀況大為不同。會不會只是曇花一現？有可能。但以目前的經濟數據，日本的確是美國以外表現最好的大經濟體。現時東證指數的PE在14倍左右，與過去十年的平均值差不多，日股估值在合理水平，日股值得看高一線。 參考過往20年數據，11月和12月是日經平均指數表現特別好的月份，升幅平均值為2.1%和2.5%，遠勝其他月份。且看經過了近4個月的橫行整固後，11月後日股會否重展升浪。 ### FM財自|失落週期必須改變傳統交易策略 URL: https://fmchoyg.com/m-405808/ Last updated: 2023-10-17T04:56:14.000Z 上週五以巴局勢未明朗，美股市場投資人擔心局勢變化先沽為敬，避險賣壓拖低上週五收市位，從黃金格價周五狂飆顯示市場的擔心程度，然而周末假期中局勢未有惡化，周一開局空頭回補，道指漲逾300點，升近34000點邊緣，納指100回升升1.18％。 避險情緒消退，油價及金價在周一回跌，另外大摩預期第四季標指較大機會反彈，不過下調標指目標。 市場本周焦點在美國企業第三季業績，包括周二公布的美銀、高盛；週三有特斯拉及Netflix，周四的美國航空及台積電等公佈季績。 ### 恒指上週四出現小黃昏之星 港股方面，內地多間央企申請增持回購A股，消息在昨晚（1016）反映，夜期時段衝上17917最高，然而恒指今天只高開在17816之後回跌，11時後才從日低回升，上周五（1014）急挫的京東（9618）過去兩天反彈幅度最明顯，從昨天（1016）低位102.1元至今天高開在107.5元，中午收市前在106元附近。 挑選些股份急挫低撈博反彈的依然是失落週期的有效策略，勝過高追強勢股。 今天破底的還有小鵬汽車（9868）理想汽車（2015）及金沙中國（1928）。 當中小鵬及理想的跌幅還未夠，若之後再加一個Gap down下挫破底，炒底的勝算會高些；金沙連跌多天，若能再跌破20元之下，炒底勝算會很多。 恒指方面，上週四出現的小黃昏之星之後，連挫兩天，圖形符合黃昏之星之後的型態，未來若趁反彈沽，止蝕位可定在升破18100時。 ![Option Jack](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-04/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%281%29.png?updatedAt=1763925284) Option Jack ### FM財自|狂歡就是頂 URL: https://fmchoyg.com/m-405183/ Last updated: 2023-10-13T05:08:12.000Z 昨晚美國公布9月 CPI 數據，年增3.7%，略高於市場預期的3.6%，扣除食品和能源成本的核心 CPI 年增 4.1%，為近兩年來最慢增速，符合市場預期，按月升0.4%，高於市場預期的0.3%。公佈後美股指數期貨市場反應向下，尤其是道指，納指反而先跌後破日高，半夜時段才跟隨向下，終場三大指數低收。 昨晚（1012）京東遭大摩調低美股目標價4成，大和花旗齊看淡，使得恒指期貨回跌，夜期時段跌破日間的低位18200點，最早顯示破頂回跌的技術逆轉訊號。 昨天新聞媒體充斥著國家隊入場，而成交額再過千億，大市連漲6天，市場歡欣起舞，分析員無不看好後市，有些寫目標19000，甚至兩萬點。 然而很多人忘記了失落週期的節奏特徵： 1，沽在璀璨破頂時。 2，要與市場氣氛逆向思考。 3，出現大成交額經常是頂。 再加上好消息已出籠，恒指能連漲6天就是等待好消息的來臨，sell the fact誰都懂，昨天就是好消息實現而賣出時機，以上幾個定律昨天（1012）同時發生。 筆者不是馬後炮，其中3點失落週期特徵，是摘錄在前文中寫過的。 這星期繼週初跌的效應斷攬之後，恒指連續週五升的效應自然也斷了連續，今天（1013）港股藉著隔晚美股回跌及京東壞消息，恒指低開在18000點之下，中午時段下挫385點，收在17852。 恒指圖形顯示似黃昏之星，若下週再挫，這圖形成型的話，正路來說可跌破十月份的低位17094。 ![Option Jack](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-04/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%281%29.png?updatedAt=1763920626) Option Jack ### 期權市場淘汰八成新手 URL: https://fmchoyg.com/m-404609/ Last updated: 2023-10-10T20:29:48.000Z 想學懂期權先了解甚麼是沽空、槓桿及止損，期權這玩意不是每個人都適合，想學習期權，對於已經有期貨交易經驗的人來說並不困難。 但對於從未接觸期貨，而只交易過股票的投資者來說，這是非常困難的事情，尤其是沒有做過融資或沽空交易的投資者。如果連股票買賣都未嘗試過，建議勿輕易開始作期權交易，因為你必須先了解買賣的概念，這最少需要幾年的磨練，建議先從股票開始。 期權是槓桿交易，即使你知道按金的意義，但很容易墮入不知不覺將槓桿愈放愈大的漩渦中，在心態上並不是每個人都適合。一些新手只懂得在順境時不斷放大槓桿，逆境時又不能接受虧損的現實，因為要一個習慣價值投資的信徒，去接受做long隨時全額虧損，short要隨時止蝕的概念，有如相隔一個宇宙般遙遠。 所以在2018年至今的短短不到5年內，平均每兩年就淘汰了八成的期權新手們，這是根據證券公司戶口，從開始期權交易變成靜止戶而統計得出來的數字。 多年來的經歷，也讓我明白，教一個未交易過期貨及槓桿的人去了解期權交易很難，還要讓他們了解止損的意義接受虧損更難，這最少有八成的投資人不適合，所以勿鼓勵你身邊的朋友做期權，以避免日後的埋怨。 學習期權，要親身落場廝殺，而不是紙上談兵或模擬交易，香港的股票期權交易合約量比較小，例如騰訊控股(700)、港交所(388)……每張100股，盈虧不大適合新手去磨練。而美股期權每張100股，多隻高科技大型股份股值高，交易1張期權合約隨時幾千美元，並不適合新手用來練習。 期權是炒過程，炒波幅，不是炒到期，99%期權合約均會在到期前平倉，所以不少美式期權的理論，例如到期時股價處於價內會被接貨，被call貨的問題，並不需要太認真。Short只要定好止蝕位，到期前價內的話主動平倉，根本不會有call貨接貨的問題困擾，除非你死不肯平倉或忘記了。 期權不只是贏有限輸無限或贏無限輸有限的幼稚理論，期權價格是市場的恐懼與樂觀，機率及標準差盤算的共識(引伸波幅)，不必用陰謀論來解析。 ### FM財自|連續第三個週五反彈 URL: https://fmchoyg.com/m-403873/ Last updated: 2023-10-06T05:27:10.000Z 恒指今天（1006）高開在17370，開市後向上，開市價17370就是日低，上午時段最高升390點至17604，中午收在17526，是否很熟悉？ 已經是連續第三個星期五這種節奏了，回看上星期五我的前文寫： 《今天（0929）適逢星期五，回看上星期五（0922），同樣是上升400餘點，在跌市週期經常出現這些突然夾空的反彈，而且來勢洶洶，這次是否和上週一樣，之後回跌？》 所以說萬般分析不如節奏分析，在失落週期裡沒有趨勢，升市說散就散，跌市說彈就彈。 筆者今天想寫的，和上星期五時已經寫的，情況一樣，上週五的勁升夾淡後，本週二（1003）假期後低開200點，最多跌近600點，如我上週所想的：之後回跌。 ### 今晚美國非農就業數據會公佈 那麼下周一呢？節奏就是這麼簡單？你不相信的時候就是這麼簡單，當你過信的時候，就出現不簡單。 回看去年10月的最後跌浪，去年10月5日出現千點反彈，之後一路向南，更跌至14597的金融海嘯以來的最低位，這是年對年的比對，節奏分析還有月對月的比對，例如8月及9月皆在月初第一個交易日出現高位，這就是節奏分析的一種。 美股方面，今晚（1006）適逢美國非農就業數據會公佈，綜觀週二晚財經媒體標題的恐慌程度及市場情緒，再加上道指、標普及納指的背馳， 相信美股指數，今晚在非農數據後再破本週低位的機率不高，筆者暫時偏向美股與港股相像，今晚先往上夾淡倉。 ![Option Jack](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-04/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%281%29.png?updatedAt=1763913416) Option Jack ### FM財自 | 羅家聰︰美債息未升完！日圓低處未算低？！ URL: https://fmchoyg.com/m-403613/ Last updated: 2023-10-05T06:59:22.000Z 10年期美國國債息率持續上升，續創16年新高，同時美匯指數早前升穿107關口，見10個月新高後回落至106水平。經濟學家羅家聰接受FM財自訪問時指出，債息由3厘半升上4厘是因市場炒經濟衰退過熱，隨後再衝高或反映通脹有機會失控，料債息或會上行至5厘以上水平。 相對之下，日圓近日急速貶值，今日日圓兌美元一度貶破外界認為日方可能干預的150防線，但日前急速升值，市場推測日本官方或已出手撐日圓。惟羅認為，日圓走勢取決於日圓及美元的息差，而日本央行仍傾向維持寬鬆的貨幣政策，料日圓還會慢慢貶值，而市場上流轉貨幣較多，即使央行進行沽美金買日圓的行動干預，成效亦有限。 ### 現階段可買進日圓 在投資日圓方面，他指出，目前150的位置是一個不錯的買入點，但未來兩至三年後日圓將再進一步貶值，甚至穿160至170的水平。想看更多KC博士對日本經濟及日圓的看法，即按下連結收看全片！ ### 波是圓的 市況無絕對 URL: https://fmchoyg.com/m-403295/ Last updated: 2023-10-04T04:30:17.000Z 首先恭喜香港足球隊能夠亞運歷史性進入四強。由此可見，波是圓的。甚麼情況也有機會發生，意料之外的情況。像美國股市一直在升，有人會覺得大跌嗎？ 恒生指數再創本年新低，而大部分認為美股只會是一個調整，未必會出現重大跌勢。但事實上美股，相繼在8月及9月皆出現明顯下跌。嚴格來說，在7月已在技術走勢，出現頂背馳，在這8月及9月同樣出現大幅回落，少不免會令人覺得這個是否美股開始進入調整期的大浪。 要知道這次美股調整，最主要原因是市場對於9月議息後的結果出現意料之外反應。因大部分認為，加息應該進入完結，甚至明年初減息。但是會後聲明，反映出預期息口可能比今年更高，所以一批先炒聯儲局減息步伐股份，出現明顯震盪。連道指本來是靠通脹及資源類股份做好，也出現首次跌穿上升趨勢線情況。而這個上升趨勢線本應就是1月開始形成。 另一方面，市場對於聯邦政府停擺情況，一直保持觀望態度。再建基於息口這個不明朗情況，投資者變相率先再套利。不過據央視新聞援引美聯社報道，在當地時間9月30日晚，美國總統拜登已簽署了一項為期45天的短期支出法案，以避免聯邦政府發生停擺。雖然本人也認為這個長達數月的拉鋸戰之後，最終應該大機會通過。走勢上已率先反映了市場也是這樣想。 在技術走勢方面，在9月25日開始納期的走勢已出現了變化。自9月20日起，納期一直在延續了下降趨勢線。但是不同的地方就是在9月25日後，下跌過程之中，塑造了一條轉勢的中軸線，這個中軸線的位置大概在14,790點。 技術轉勢，離不開幾個情況，一個就是指數反升穿下降趨勢線。另一個就下降跟上升趨勢線形成了三角形，然後造成轉勢待變。在9月27至29日期間，納期便產生另一種變化，下一步必須要找到一些支持點。在一直下跌至8月的最低位14,600點附近，納期便出現支撐點。支撐點之後，便需要出現底的形態，離不開V底，W底，或三底。 納期在短線出現的，就是三底，頸線位在14,760點附近。形態上開始出現短時間的反彈，要知道在一個下跌的局面，不代表沒有偶然的反彈，因有時跌勢一旦緩和，便會造成一些短時間內的反彈，投資者也可能在這個時間尋求一些短線的回報。但實際上是否調整完畢，絕對有需要再上升破了上一個頂位，這個是最基本的。反之如果納期跌穿14,600點的話，便會進入一個更長的調整周期。 聲明：本人為證監會持牌人士（證監會中央編號：BRN964），本人或本人之聯繫人並無持有文中所述個股。 本內容僅作參考，不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。投資者在作出任何投資決策前，投資者應該根據自身情况考慮投資產品相關的風險因素，必要時應尋求適當的專業意見。以上內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### FM財自|技術分析不如節奏分析 URL: https://fmchoyg.com/m-403124/ Last updated: 2023-10-03T04:07:38.000Z 自從2021年2月18日，港股最後一個牛市高位在31183，之後港股進入一個漫長的跌浪，很多專家後來形容為熊市，但如果是熊市，根據恒指過去20年的熊市週期，都不超過11個月的紀錄，這波自2021年2月高位開始的跌浪已持續兩年半，雖然同樣是下跌，但在時間窗及節奏上，有很大程度的分別。 筆者早在2020年底，就以失落週期來形容恒指的未來，至目前已持續了兩年半，發覺失落週期的特徵是，當中有不少起伏漲跌，但總是沒有牛市，當中很多震盪，但經常隨機，失落週期裏很多假突破假跌破的交易陷阱，每次高成交額就是頂，與過往的傳統技術分析經常背道而馳。 在這週期裏面，筆者曾用過很多獨特而自創的形容詞來解讀這週期的特色，例如： 《技術突破？認真就輸了》、《高成交額經常是頂》 、《失落週期炒失落》 、《破底彈破頂回》、《買在急挫恐懼時，空在興奮璀璨時》、《萬水千山總是回》及《見升不是升見跌不是跌》...等等。 ### 十月份的終極跌浪 上周五（0929）結算日之後，恒指勁升436點，恒指最高升至17935，10月期指最高升至17997，科指勁升142點或3.77％。 周五上升這節奏，與再上一週的9月22日非常相似，經常找節奏及回測的我，當然不會放過這種節奏的揣測，只是當天敢做沽多少而已。 同樣是星期五急彈， 9月22日隨後在兩個交易日，已再跌破波段底， 而這次，在假期後才一個交易日已跌破上星期的低位，今天中午前，恒指跌逾500點，最低至17213，再度跌破今年低，回看去年（2022年）十月份的終極跌浪，多麼的恐慌，事隔一年， 不小投資人仍然心有餘愧，所以筆者在上星期五發稿的前文中，已提及十月份要小心去年的節奏再現。 ![Option Jack](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-04/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%281%29.png?updatedAt=1763909546) Option Jack ### FM財自 | 淡極必反 URL: https://fmchoyg.com/m-402767/ Last updated: 2023-09-29T08:03:19.000Z 9月指數期貨及期權昨天（28日）結算日，股票期權最後交易日，結算價在17,429點，是9月份以來最低水平，也是全年最低水平，不少大藍籌股份也是在昨天出現全年最低位，例如騰訊（0700）、京東（9618）、銀娛（0027）、金沙（1928）等。 美匯指數（DXY）至週四（28日）為止，周線圖連升11週，週三（27日）更出現急漲，隔天週四明顯回跌，在此同時港股也在美匯指數最高峰時觸底，這可以理解為，美匯升代表人民幣受壓，港股偏弱，相信投資人均很熟悉及理解這節奏，但美匯指數連升第11週，還能走多遠？加上週三的急升，週四的回跌，圖表上顯示美匯指數小終極升完。 納指綜合指數昨晚也從低位回升，收市反彈108點，美匯市場加上美股市場的反彈，讓港股今天高開高走，中午收市在17,843升470點，主要靠昨天急挫的科指股份回升，京東（9618）從歷史低位回升3.6％，美團（3690）從多月低位110.2元反彈近4％在115.2元，豪賭股中的銀娛（0027）及金沙（1928）皆從年度低位急漲4.6及3.9％，實現跌得越深彈得越高的節奏，所以筆者一向建議，如要炒底，不是買一些不跌的股份，而是買一些超跌的股份。 今天（29日）適逢星期五，回看上星期五（22日），同樣是上升400餘點，在跌市週期經常出現這些突然夾空的反彈，而且來勢洶洶，這次是否和上週一樣，之後回跌？或是下星期二假期後的恒指，是否和8月及9月份一般，月初首個交易日就是全月高位，月初高這節奏會否出現第3次？這都是值得留意的地方。 ![White and Red Modern Company Profile Presentation (1)_19.png](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-04/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%281%29_19_0.png?updatedAt=1763907599) Option Jack ### 股票與天地的規律(二) URL: https://fmchoyg.com/m-402164/ Last updated: 2023-09-26T20:29:49.000Z 有關於兩期專欄提及的第一太平(142)、在下會將TP位置向上不斷推高，繼續沿著10天線推上去；至於攜程集團 (9961)走勢，則是「未開始已經結束。」在專欄面世的當天，股價已經觸及止蝕位。這也是正常的，股票市場從來都是概率遊戲，強如索羅斯都有失手的時候。 事不宜遲，現在先由第一階段說起。 第一階段：少陽。 少陽在四季中代表春天，在一天中代表清晨。 大地春天將至，萬物生機將現，冷血動物經過冬眠後，準備起床覓食；但時大地乍暖還寒，始終未能令人真正感到溫暖。 農夫會在這個位置時開始播種，就是所謂的春耕。 昆蟲界(傳媒、財演、大行、分析師)經歷過休養生息後，開始有活躍跡象。 總結：少陽階段，股價在低位(低位後第一次上升後橫行)有3個月(一季)或以上的橫行整固，而且最重要在底位有大成交、其他日子成交相對疏落；最重要股價剛好升穿破日線圖的EMA200天線，以及股價剛好在30周天線以上。整個股價感覺有蠢蠢欲動之勢，但又經常反覆，乍暖還寒，雖然低位明顯有承接，但始終未能突破重要阻力難關，因此需要等待漫長回暖之路。 第二階段：太陽。 太陽在四季中代表夏天，在一天之中代表中午。 由春天進入夏天，大地氣溫明顯上升，人民也明顯熱情高漲，市場情緒氣氛良好。夏天為大地帶來雨水，農作物雨露均霑，是生長最蓬勃的時候。 近赤道的地方長年夏天，因此居民也明顯較熱情，充滿朝氣以及活力。 因此當股價處於太陽階段，股價充滿動力，壓力位阻力位不斷突破，更有成交量配合。 總結：太陽階段，股價走勢異常強勁，成交熾熱，特別是突破重要阻力時有大成交配合。股價走勢節節上升，而且市場上大多數人愈升愈擔心，不敢買入，但與此同時股價卻不斷創新高。經常上升幅榜引起關注，熱度強勁。 交易員謹記要買在由少陽進入太陽的那段春夏交接的時機建倉，不然股價已經爆發，非常難定下每次買入的止蝕價位。 那麼現時在港股市場這樣寒冬的情況下，是否仍然有像炎炎夏日的股票？昊海生物科技(6826)成功突破之後在高位徘徊，然後橫行之後等待成功突破的一刻。關鍵點在49元，止損點在45.5元。 ### FM財自|9月實現跌破年低的預期 URL: https://fmchoyg.com/m-401992/ Last updated: 2023-09-26T04:31:36.000Z 上週美股連續下跌，帶動本已偏弱的港股繼續向下，上周五恒指趁著美股周四晚重挫而低開，最低在17573.8，與8月22日的全年低位17573.7相差不到1點，之後跟隨A股反彈，恒指重上18000點關升402點收在18057，全日高低波幅500點，成交稍增至過千億元。 ### 筆者在月初以標題：料恒指九月將跌破八月底 上週五差1點，今天（0926）跌破了，上午時段最低至17556，跌破了8月22日的今年低位，同時也實現筆者前文提及的月初就是頂的預期，九月份第一個交易日：9月4日的恒指收市18844點，看來也實現九月份的全月高位預期，雖然9月份還有幾天才結束。 上週五的港股回升，不少分析員指出恒指呈現破腳穿頭型態？或呈雙底的分析？ 但我回顧去年10月3日，當時恒指跌破年低最低至16907，隔天的10月5日大幅反彈千點：柳暗花明彈一千，當時我還以為跌完逆轉而追升，不過隨後連跌，才分段慌忙止蝕，此情此境還歷歷在目，去年10月5日升千點之後，連跌 6日再穿16907底，後來10月底時更跌至14597… 老手找回憶，就是有些經歷隨時浮現在腦海中，而不致於在上週五追漲買入或昨天早段的炒底，反而追淡。 在上週初本來估計騰訊起碼要跌破300元一些，因為過去幾次，尤其是去年，2022年3月的297，及同年10月的198.6元（不復權）都是跌破整數位一些，上周五雖然未跌破300而先反彈，但今天又鄰近300邊緣，暫時估計騰訊淡倉目標在跌至291附近，若像去年10月份的節奏情況，可能還有更低的價格，所以10月份炒底必須謹慎。 失落週期仍在初階，什麼情況都可能重複 發生，交易判斷必須與眾不同及創新。 ![Option Jack](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-04/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%281%29.png?updatedAt=1763903594) Option Jack ### FM財自 | 恒指再試年低後逆轉 URL: https://fmchoyg.com/m-401379/ Last updated: 2023-09-22T04:45:56.000Z 乘著美股昨晚（0921）再急挫，恒指今天低開在17574附近，與8月22日的低位，17573.7相差不到1點，之後第一支15分鐘陽燭開始反彈，日低就是開市位附近。 美股急漲時，港股經常高開低走，美股急挫時，今天港股低開反彈，這也是近兩年 的走勢節奏。 美股昨晚繼周三急挫之後，3大指數再跌1%以上收市，連跌3天，從美國聯準會的點陣圖觀察，市場擔心明年美國減息時間延後，可能在更長時間保持較高利率，美國10年期國債息率觸及16年高位，同時預測明年的降息空間可能更少，比市場預期更加鷹派。 納指及標普指數在大型科技股拖累下收市創6月以來最低。 標普收在4330，跌72大點，跌幅1.64%；道指收在34070點跌370點，跌幅1.08%，納指100（NDX）跌275點，跌幅1.84％。 ### NVDA九月迄今卻跌幅已擴大至近17% 美股持續三天籠罩在鷹派的陰霾下，不僅美債再升，恐慌指數VIX也飆漲16%，加上美國國會難以就短期開支法案達成共識，美國政府本月底再面臨關門危機，不過 市場投資人早已習慣，國會會在最後時刻通過，所以這並不是股市下挫的主因。 但一連串壞消息，導致美股各大指數週四急挫，當中電子商亞馬遜AMZN跌4.4%；晶片龍頭英偉達則再挫2.9%，八月份才被市場分析及散戶們青睞的股份NVDA，九月迄今卻跌幅已擴大至近17% ，是近期與市場氣氛反向指標股份的最佳例證。 恒指今天趁美股下挫而低開反彈並不意外，筆者本來正等待恒指跌破前低位一些會分段平再空倉，9月恒指期貨今早開在最低位17514，之後反彈，而恒指差不到1點未跌破，也屬於巧合，不過從15分鐘陽燭連續向上，也不得不提早平掉各股份舊的淡倉，例如long put及熊證。 騰訊（0700）今天險守300元，最低300.2元，筆者本來預期會跌破300元一些才見底反彈；美團（3690）昨天第一個gap down，今天再低開，毫不考慮開始將剩餘彈倉全平，而且開市後見114.8元可能是全是低，後來美團回升，中午收在119.6元，倒升2.8％。 恒指未到10時已倒升，中午收在17868，升213點，科指則跌破8月22日低位後逆轉，中午時倒升91點。 目前並不清楚是否反彈或是逆轉，但交易員能做到的起碼，起碼是大減淡倉，即使來不及轉身好倉。 ![Option Jack](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-04/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%281%29.png?updatedAt=1763900000) Option Jack ### 衰退憂慮增 吼能源科技股 URL: https://fmchoyg.com/m-400813/ Last updated: 2023-09-19T20:30:13.000Z 近期經濟學家和美國聯儲局官員對於美國經濟能夠「軟著陸」，在控制通脹的同時避免經濟衰退，顯得相當樂觀。不過近期出現不少因素，令美國日後出現「硬著陸」經濟衰退的機會明顯增加。 首先，聯儲局現時的限制性利率，可能已經維持太久。自二戰以來，美國只在1995年成功讓經濟軟著陸，當時聯儲局官員為避免經濟衰退而迅速減息，不過今時不同往日，美國通脹率遠超3%，壓抑通脹明顯是聯儲局首要任務。因此維持高息更長時間的機會很高，以確保物價壓力不再回升，不過愈長高息環境就令經濟活動愈放緩，提高之後經濟衰退風險。 另外，消費者支出和商業活動走出去年低谷出現增長，假如此趨勢持續，會令儲局官員考慮重啓加息壓力增加。第三是近期油價上升，沙特阿拉伯與俄羅斯為首的OPEC+持續減產，加上石油庫存偏低，油價易升難跌，假如國際油價升至每桶100美元以上，勢將會敲響通脹警鐘。 金融市場或地緣政治危機，亦可能打擊經濟，聯儲局在2008年金融海嘯後十多年來，以多次量化寬鬆(QE)、準零息及新冠疫情期間極低利率水平，許多金融機構及企業在長期低利率預期作出各種債權投資，今年急速加息後，對銀行及房地產產生巨大壓力。今年3月地區銀行危機就是最好例子，摩根大通行政總裁Jamie Dimon亦警告，目前美國政府巨額赤字預算，同時聯儲局為其8.1萬億美元政府證券資產組合縮表，考驗市場能否承接愈來愈多的美債供應，長債債息上升，對房屋按揭及企業債務利率定價，將造成更大上升壓力。美股方面，油價上升帶領能源股上揚，資金流入大型科技股則看重其「抗衰退」特性，美國是滯脹還是衰退先來臨，只有通過時間才有答案。 至於內地經濟，除內房債務問題深重外，青年失業嚴重亦令人對內地經濟何時可走出谷底相當憂慮。近期出現一種叫做「全職子女」的新社會現象，這些青年大多是職場初期受挫或職業進入瓶頸期，決定回到老家與父母同住，通過陪伴父母或承擔家務來獲得生活費。「全職子女」現象背後，是高企青年失業率，今年6月，16至24歲青年失業率升至21.3%，連續創自2018年有統計以來新高，官方亦停止公布有關數據。 雖然有人將「全職子女」與國外大學畢業生中流行「間隔年」(gap year)相比較，但「全職子女」一旦不重返職場，長遠就有變成昔日日本的啃老族之嫌，對家庭和社會經濟的影響不容樂觀，未有明確救市方案前，港股亦只會繼續低成交「萬八點攻防戰」戲碼，有時間精神還不如放在美股比較划算。 ### FM財自 | 港股跌跌撞撞迎戰央行議息週 URL: https://fmchoyg.com/m-400662/ Last updated: 2023-09-19T04:55:43.000Z 今個星期是超級央行議息周，包括美國聯儲局、英倫銀行及日本央行等，美聯儲將於21日凌晨出議息結果，市場聚焦主席鮑威爾在議息後的記者會上，對未來利率走向及通脹的看法。 市場普遍預期，美聯儲本周將會暫停加息，在議息前夕的上周五（0915）是9月指數期貨期權結算日，在開市時段以SQQQ結算，結算後納指在一片看漲聲中回跌並低收，在結算日下挫近年少見，且看本周是否有一些創新的節奏出現。 昨晚（0918）納指100指數先低後高，反彈23點收在15225，美股整體變動不大。 除了美國，英國和日本等多國央行本周將先後公布議息結果，市場預期周四英倫銀行將再加息0.25%，上調指標利率至5.5%，另外，估計日本央行將於周五公布維持政策利率在負0.1厘不變。 ### 科指跌破近8月份低位 港股方面今早（0919）跌破上周低位，早段最低至17832，和昨天（0918）的節奏接近，又是跌破前低位後反彈一小段。 京東（9618）持續弱勢，跌破波段新低，今天最低至117.4元，美團（3690）也跌至3個月低，最低118.70元，騰訊（0700）跌破3個月低位，最低至308.8元，拖累科指跌破4000點，最低3942，跌近8月份低位，但10時後反彈。 筆者前文已詳細指出，在失落週期時的特色，經常是假突破假跌破，在交易上勿追高追低，實況和過去歷史走勢的技術分析並不一樣，還經常相反，所以追趨勢的習慣在失落週期裡面不太適用，不出手或等待出手也是一種交易策略。 ![Option Jack](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-04/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%281%29.png?updatedAt=1763896099) Option Jack ### FM財自 | 恒指突破本週頸線後 URL: https://fmchoyg.com/m-400132/ Last updated: 2023-09-15T06:54:50.000Z 美股在CPI及PPI數據後，走勢向上，而人行在昨晚(14日)宣布降準0.25％，港股夜期向上高收。恒指今早高開後一度倒跌，降準未能提振港股，市場氣氛一片看淡。不過隨後在10時正，國家統計局公佈的經濟數字卻勝預期，本來市場認為人行提前在周四降準，而非過往慣性的在周五，是為了今天（0915）的數據不佳，而提前降準，穩定市場。 中國8月工業增加值按年升4.5%，勝預期的3.9%；消費品零售按年升4.6%大幅預期的3%；而至於1至8月固定資產投資按年升3.2%，預期為3.3% 。 ### 降準未能帶升港股 在早上10時數據公布後，港股才大幅上升，後來不少新聞解讀為降準讓港股急升，這似乎不夠貼近市場，非交易員的財經報道總是差了一些細節，其實是降準未能帶升港股，隨後的數據讓恒指突破頸線，恒指10時後才突破本週或過去4天的高位及頸線18250附近，這次科指也可跟上這節奏，同樣升破20天線，技術性的回升，迎來之前淡倉平淡倉，好加碼買入，港股在中午收市前已升近300點，中午收在18347，科指升61點，升幅低於恒指。 所謂萬般分析不如一個消息，當淡友以為 降準未能帶動港股向上時，卻是螳螂捕蟬 黃雀在後，好友用優於預期的經濟數據當藉口，反殺淡倉的一場漂亮戰役。這波回升是否能延續下去，未來還看是否能守於18250之上，或以跌破18250為好倉止蝕位來操作。 ![White and Red Modern Company Profile Presentation (1).png](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-04/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%281%29_19.png?updatedAt=1763893125) Option Jack ### 失落周期失落炒 URL: https://fmchoyg.com/m-399597/ Last updated: 2023-09-12T20:29:47.000Z 恒生指數自2021年高位至今，開始了2年半的浮沉慢跌節奏，當中沒有牛市出現，這是失落周期的節奏，自此恒指已打破過往10多年以來，每次熊市不超過11個月的節奏。 從歷史角度回看，恒指跌市短暫，牛市漫長，但在2021年2月中，恒生科技指數股份的最後狂歡之後開始，恒指或港股皆展開一段過往歷史中找不到的失落期。 筆者並非見最近港股市場氣氛偏淡而踩多腳的人云亦云，早在3年前的2020年9月8日，已公開用標題寫：《港股將失落很多年》，原因是可能跟隨九十年代初日本日經指數的下行長周期。 去年及今年初也重申過，失落周期不會這麼快結束，會持續很多年……而在過去這兩年多當中，我們學習到甚麼，才是關鍵所在。 總結失落周期的特徵，和過往牛市時，股份升跌的規律很不一樣，還經常相反，例如股份圖形中多了很多假突破，例如突破前高點之後便回跌N日，假跌破也不在少數，經常跌破上次低位後又反彈，過往在升市時的不少程式交易方法，在這失落周期上成為反向指標，來回被打耳光。 市場氣氛在這周期裡面也很有特色，例如投資人每次樂觀興奮時就是頂，成交額放大就是頂，之後皆從高位回落，甚至有時跌破上次的低位，市場開始爭相估計下一個底有多低時，悲觀恐懼籠罩時，市況卻又意外反彈，連漲多天，突破阻力位，當市場大部分分析員確認見底回升時，市況又回跌。例如過去幾個月每次升破2萬點時，皆引來牛市重臨的揣測，卻都是空歡喜一場，一場遊戲一場夢。 失落周期裡面，沒有長期的強勢股，過去3年不少投資人沿用過往只買強勢股的策略，而之後的所謂強勢股紛紛墜落。高息股去年也受到絕大的考驗，失落周期裡不是不能買股，而是彷彿只適合恐懼時投機炒底，不適合長線投資。 我試著寫些失落周期的簡單特徵， 給各位讀者參詳。 1)買在碎步上，沽在Gap up大陽時。 2)破底撈，破頂走。 3)買在破底恐懼時，沽在璀璨破頂時。 4)突破之後回N日。 5)專殺程式盤，經常破頂穿底小許，然後掉轉行。 6)不追高不追低，錯過就算。 7)出現大成交額向上經常是頂。 8)經常要和市場氣氛逆向的交易思維。 ### FM財自|人民幣創逾15年低沽壓仍大 恒指要守萬八點大受考驗 URL: https://fmchoyg.com/m-399176/ Last updated: 2023-09-11T02:11:46.000Z 上周四 (9月7日) 深夜香港錄得自1884年有紀錄以來的降雨量最高紀錄，令周五港股停市，上週只有四有啟市，港股錄得三日跌市，並是是周二至周四的三連跌，周四收報18,202點，較今年暫時最低收報17,623點 (見於8月21日) 只差約600點，不足3.20%而已。誠如上周四發佈市評文章時表示，8月28日至9月6日共七個交易日，恒指有四日是跌市，又有四日為收市位低於開市位出現陰燭，看來不少投資者憑高便沽貨，令港股上揚乏力，連同9月7日再跌近250點，期內八個交易日見四枝陰燭，並有四日跌市，其中三日更見於最近三個交易日，港股弱勢表露無遺，或許令不少投資者感到詫異。 ### 八月中已見人民幣受壓 畢竟在內地推動經濟政策不斷出台加持之際，恒指依然在跌，成為不少投資者心裡疑問。事實上，若大家有留意筆者自8月21日至今已發佈的六篇市評文章，最樂觀之時僅看恒指會收高於18,600點而已，當時是截至8月30日的港股數據參考。兩個交易日後恒指收報18,844點，為8月15日至9月7日歷時超過三週僅此一天收高於18,600點。另外，剛過去的中期業績發佈期，不少大型科技股、線上消費股，以及餐飲股等板塊不乏市場看為驚喜的業績，依然未能帶動恒指止跌。這亦是早前筆者對大家的提醒，並曾指出美元兌人民幣在岸價於8月17日一度破7.3000，證明人民幣貶值壓力大。 史上第三次作外匯降準 到了8月22日在岸價收報7.2930，仍在7.2900之上的人民幣弱勢水平，之後在8月26日內地資本市場雖有「四箭齊發」的刺激政策加持，8月31日的推動內房銷情政策，以及9月1日公佈下調外匯存款準備金率2個百分點至4%，一連串利好消息令8月31日和9月1日在岸價收報7.2582和7.2606，人民幣回到8 中的較高水平。不過9月1日起已隱若見人民幣走勢又要轉弱，9月5日收報7.3040，較去年10月31日收報7.3015還要差，這是自2008年以來最差。值得留意上述外匯降準是國家史上第三次，證明近期人民幣走勢受到中央高度關注，不過降準要在9月15日 (本周五) 才生效，即此前美元在內地流動性依然緊張。 上回外匯降準生效在2022年9月15日，內地將在一年後再次啟動此機制，留意於去年9月14日在岸價為6.9612，至11月1日高見7.3285，約一個半月人民幣貶值逾5.00%後才見回升，至今年1月16日低見6.6910，較去年9月14日收報6.9612，人民幣最多升值超過4.00%。可見降準生效後超過一個月才漸見發揮作用，並且有望今次也令人民幣回到「七算」以下，不過要有降準生效超過兩個月半才可望成事。因此，短期要人民幣繼續貶值的心理準備，觀乎9月8日在岸價曾高見7.3504，當日收報7.3440，A股上證指數於9月7及8日均見跌，周五跌幅為0.18%，所以今日港股低開機會大，本週關注恒指於18,000點會否有支持。 ![聶振邦 (聶Sir)](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-05/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%282%29.png?updatedAt=1763887939) 聶振邦 (聶Sir) ### FM財自|料恒指9月將跌破8月底 URL: https://fmchoyg.com/m-398856/ Last updated: 2023-09-08T04:33:38.000Z 恒指在9月份第一個交易日（9月4日），爆出一支全陽燭，氣勢如虹，最多漲逾500點，然而隔天卻低開低走，並連跌3天，形成高位在月初首日的節奏？ 回看上個月8月1日，恒指從2萬點之上回跌，之後迅速回落，更跌破波段低位至17573才反彈回漲一段，8月1日的20,331點，成為8月份的高位，這次9月份同樣出現高位在18899，昨天收在18202，若按照月初高之後跌這節奏，9月份未來市況堪憂。 再配合過往3年，9月份皆跌的情況，幻想9月份應該跌穿8月22日的低位17573，但過程是先反彈或是直接跌，就很難估計。 恒指成份股調整後的為首日在9月4日，被剔除恒指及國指的碧桂園（2007）、碧桂園服務（6098）連日急漲，而被納入恒指，國企及科指的國藥（1099），東方甄選（1797）及攜程（9961）卻連日急跌。 恒指公司又一次被打臉的諷刺，而這次更快更直接，天價納入地價剔除的魔咒，隔天就現形，3年多前我曾公開寫過，這是個魔咒。 ### 夠低殘就是買入的最佳理由 週三周四（9月6及7日）狂漲的還有融創及恒大，所以我一向主張炒股不必看基本分析，若只看基本分析，誰敢買這些股？ 只要股價跌得夠低殘，值博率高，無人敢買你就買，恒大在復牌日，我嘗試炒底不成功，後來轉而買碧桂園，就是基於股價夠低殘，夠值博的考量。 ![Option Jack](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-04/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%281%29.png?updatedAt=1763886275) Option Jack ### FM財自 | 南韓出口失速 羅家聰︰唔關中國經濟事！| 韓國晶片唔夠打？ URL: https://fmchoyg.com/m-398596/ Last updated: 2023-09-07T05:12:00.000Z 說起南韓經濟，不得不提三星集團，惟旗下三星電子正面臨著盈利的衰退。有報導指，三星電子第 2 季度營業利潤暴跌超過九成。事實上，雖說南韓經濟仰賴半導體出口，以記憶體晶片佔比最大，惟有指該國在非記憶體市場卻十分弱勢，僅有3.3%的市佔率。 經濟學家羅家聰接受FM財自訪問時亦指出，三星在運算力晶片的生產落後於台積電，而且晶片產業涉及後期加工等，南韓在此方面亦無優勢。他又重申，晶片產業興衰由經濟周期主導，當經濟向下時，其景氣度亦會直線下降。 ### 南韓特有租屋文化引爆房地產危機？ 另外，韓國地產亦存在泡沫爆破危機，不少分析認為韓國特有「全租房」的租房制度加劇了樓市跌勢。惟羅家聰稱，全球樓市正明顯轉差，尤其商業地段，而南韓過去加息幅度不少，自然令價格及銷售雙雙放緩，因此全租房制度並不是樓市下滑主因。想看更多KC博士對南韓經濟的看法，即按下連結收看全片！ ### 股票與天地的規律 URL: https://fmchoyg.com/m-398291/ Last updated: 2023-09-05T20:30:18.000Z 不知道大家還記不記得上星期專欄提及的第一太平(142)？已經到了第一目標價，所以在下都已經獲利一半，餘下部位繼續沿著10天線推上去。 還記得道、天、地、將、法五事？之前提及過的「天時」，會有更詳細探討。很多資深的交易大神，皆不約而同說出好的投資交易書，皆是來自西方；我們東方的投資書，不堪入目，大多是渾水摸魚。不認為東方就比西方差；但坦白說，在下也只看西方的投資書籍。在下不才，認為東方人寫的投資書不夠好的原因，有好幾個： 1.因為傳統上，學問傳承講求師徒制，講求重要關係，一些重要口訣以及經典，一般會視為秘密，不會公開，鐵板神數的口訣，是其中一個好例子。2.由第一點引申，即真正有用的學問，只在某些人手上流傳；相反，西方講求影響更深遠的後代，講求分享，因此西方真是書中自有黃金屋。3.但是，我們的古代聖賢，確實是有將寶貴智慧留下，包括但不限於：莊子、道德經、孫子兵法、易經、大學及陽明心學等，講求的是貨真價實經驗智慧，從宏觀角度著手，建構一個高深的思維哲學系統。 可惜的是，白話文活動，以及純粹崇外思維，令到我們失去得到智慧的機會。因緣際會，有幸接觸古中國文化，因此嘗試將古代智慧活化，套入現代投資上，建構一個適合我們東方人的系統。無極生太極，太極生兩儀，兩儀就是陰陽 陽主升，向上，清空，白色，外向。 陰主降，向下，實心，黑色，內向。 因此，白色必然是公筷，陽燭必然上升。所以，黑色必然是私筷，陰燭必然是下跌。戲肉來了，以下說明以陰陽認清股市四大規律，希望大家沒有被之前的廢話連篇給悶著。 太極生兩儀，兩儀生四象，股票與天地的規律。 1.少陽(第一階段)。 2.太陽(第二階段)。 3.少陰(第三階段)。 4.太陰(第四階段)。 括號內是西方七十年代著名投資達人Stan Weinstein(著名暢銷書籍《多空操作秘笈》作者)的股票市場四大階段。 下期將會正式進入每一個階段的關鍵細微之處。在美股之中，中概股一枝獨秀、暫時看見攜程集團(9961)美股出現蠢蠢欲動突破之勢；第二季營業額同比增長180%，現價41.05美元，關鍵點在41.5美元，止損點在38.1美元。 (本人持有在港上市攜程集團(9961)股份)。 ### FM財自|恒指只有震盪沒有趨勢 URL: https://fmchoyg.com/m-398111/ Last updated: 2023-09-05T04:35:40.000Z 恒指繼上週的無方向隨機漲跌後，踏入九月首個交易日（9月4日）一度急漲五百點，因為人行上周五公布9月15日起將外滙存款準備金率由6%下調至4%，人民幣應聲急升，A股回穩，香港停市期間已預視港股昨天會高開。 內地多個一、二線城市實施「認房不認貸」，等救內房的系列措施，終於發揮作用，上海認房不認貸首日，樓盤訪客量增近4倍，內房急升帶動港股信心回歸，昨天（9月4日）高開高走，最高升抵50天線附近，因恒指收市盤後換馬，大市成交額增至超過千五億元，為超過一個月最多。 另外將被剔出恒指及國企指數成分股的碧桂園(2007)及碧桂園服務(6098)，反而趕在最後一天急漲14.6%和4.1%，有些諷刺。 然而急升一段之後回軟，這早已成近兩年的節奏，今天（9月5日）港股低開126點，至中午前已跌近300點，收在18559，科技指數則回跌64點，今天的弱勢與昨天的強勢成為強烈對比。 回看過去3年，9月份皆跌，尤其是去年，今年的9月會否像過去3年般下跌？另外首個交易日的高位會否像上月（8月份）一樣，月初出現高位後反覆回跌？ ### 這都是短炒港股的交易員特別關注的節奏。 港股自去年10月低位14600的急漲8千餘點，至今年1月底的22700高位之後，輾轉震盪至今已7個月過去，恒指的22700至今仍然未破，記得今年2月初時我已經寫下：22700點，極可能是全年的高位，估計今年餘下的4個月，仍然不會有大趨勢的出現，而是震盪持續，所以賭轉角位要早及逆市，追高追低追趨勢宜短不宜長，追錯時止損要快，這都是過去兩年多以來培養出來的節奏感。 ![Option Jack](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-04/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%281%29.png?updatedAt=1763882473) Option Jack ### FM財自|內地迎經濟回暖憧憬 本週望恒指企穩18500點成事 URL: https://fmchoyg.com/m-397848/ Last updated: 2023-09-04T01:50:25.000Z 上周五港股因颱風休市，恒指周四 (8月31日) 收報18,382點，錄得二連跌，於過去五個交易日 (8月25至31日) 僅兩日見升，並有四日見陰燭，包括上述二連跌日子。回顧8月31日市評文章中表示，8月28至30日高位均在18,500點之上，收市位卻在其下，隱約看到18,500點成了阻力位。8月31日高見18,667點，收報18,382點，與上述三日情況相同，即過去四個交易日收市位都受制於18,500點。筆者解讀如此技術走勢是港股正有不少投資者積極入市，不過面對欠缺後市信心的投資者逢高沽貨，於是過去五個交易日有四日低走見陰燭。 內地兩項放寬樓市新政策 這種拉鋸形勢若繼續，當然會令積極入市的投資者意志被消磨，但誠如前文表示近期見國策利好加持。於8月26日，國家的財政部、證監會、三大交易所均官宣重大政策調整其中包括印花稅利好、IPO、再融資、兩融、減持等政策，市場稱為「四箭齊發」。另外，於8月31日內地下調首套和二套房首付比例，以及降低存量首套住房貸款利率；又於9月1日公佈下調外匯存款準備金率2個百分點至4%，將於9月15日生效。外匯降準有助增加美元在內地流動性，美元兌人民幣走勢可望靠穩。 ### 內房股和內銀股可望受惠 上述內房國策公佈後，人民幣已見反應，於8月31日人民幣在岸價上逾0.35%，回到7.2600以下，截至9月1日晚上10:30報7.2555。當日A股的上證指數上升0.43%，證明多項國策利好消息已在內地股市產生效果，故此今日 (9月4日) 恒指可望受惠高開；不過始終收市位在哪兒才是關鍵。上述消息預期會刺激內房股和內銀股表現，另可留意週末外媒報導，未來數週仍有進一步放寬內房購置政策出台；而上述外匯降準將於9月中生效，相信市場會憧憬內地不久也會宣佈全面降準，故此可望內房股和內銀股持續有資金追捧。 兩項製造業數據遠勝預期 現於恒指成份股之中，內銀股有4隻，內房股或內地管物股則有5隻，合共9隻，佔全數80隻逾一成，所以持續有資金追捧這兩板塊的推斷正確，本週恒指有力企穩在18,500點之上。事實上，7月下旬以來內地積極發佈多項推動經濟政策，於經濟數據上開始見成效，於8月31日公佈的8月份官方製造業採購經理指數 (PMI) 為49.7，連續兩個月見升，亦高於市場預期的49.4，同是連續兩個月高過預期。另於9月1日公佈的8月份財新製造業PMI為51.0，較前值49.2和市場預期的49.0顯著為高。 報告指出製造業需重回擴張，就業大幅改善，創逾13年新高。而8月值為51.0，高於50.0的枯榮分界，今年第五個月出現。而在最近15個月，這是第三次處於51.0或以上，又較早前預期的49.3顯著為高，與官方製造業PMI的情況相若，相信市場會對內地經濟前景改觀。這兩數據結果預期為本週恒指企穩在18,500點之上帶來助力，不過現時10天移動平均線在18,129點，恒指收市位至少高出此線500點，方能預示後市有力續升，所以應見恒指收於18,550點或以上，連8月15及16日之間的下跌裂口亦回補完成，後市才可感樂觀。 ![聶振邦 (聶Sir)](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-05/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%282%29.png?updatedAt=1763881263) 聶振邦 (聶Sir) ### FM財自 | 國策利好加持後市略看高一線 URL: https://fmchoyg.com/m-397315/ Last updated: 2023-08-31T03:09:30.000Z 最近三日 (8月28至30日) 恒指均見相同情況，分別高見18,564、18,583和18,742點，都是高於18,500點；相對收報18,130、18,484和18,482點，同為低於18,500點。連續三日嘗試企穩在此水平失敗，隱約看到18,500點成了阻力位。另可留意8月15和16日之間的下跌裂口，裂口頂部為8月15日低位18,513點，反映收高於18,500點仍未足夠，必須收高於18,513點，成功回補裂口後，才可確認有力續升。昨日 (8月30日) 恒指走勢本是大好，20天移動平均線處於18,587點，截至下午1:45仍在其上。 ### 企穩十天線上要進一步確認 當時可望收高於20天線，將是8月8日以來首度出現，事隔超過三週，最終得而復失，收報18,482點，較此線低逾100點。上述均為後市偏淡的技術走勢；不過還未能斷言一定見跌，始終最近三日恒指均收高於10天線，並且8月26和30日收市位較此線高出超過400點，倘若差距進一步擴大至500點或以上，屆時顯然恒指已企穩在10天線上，代表上破20天線收市僅時間問題。論到10天線，8月3至25日恒指都收在其下，歷時超過三週，證明8月28日突破收市，算是衝破了其中一個較強阻力位。 早前跌勢逾三週現擺脫需時 而連續三日收高於10天線，理應已視為企穩此線之上，但畢竟從7月31日恒指高見20,361點，本為高走見陽燭，最終卻是陰燭收市，報20,078點，高位回落逾280點，傾向視為單日轉向，及後恒指進入跌勢，至8月21日收報17,623點，跌勢歷時逾三週，再於第五個交易日 (8月28日) 收高於10天線。從跌勢逾三週，相對高於10天線僅三日，等候進一步線索確認恒指是否已擺脫跌勢，對謹慎投資者而言絕對合宜，於是筆者上述要等待恒指收市位高於10天線差距擴大至500點或以上。 能否上揚逾百點收市成關鍵 昨日截至晚上11:00，港股夜期報18,530點，上升153點，升幅0.83%，當時美股道指、標指和納指分別上升0.10%、0.31%和0.44%，港股夜期顯著跑贏，反映夜期升勢絕非美股造好帶動，傾向是獨立發展，故此可望今日 (8月31日) 恒指高開超過100點，再度挑戰收高於18,500點。另想指出若恒指最終升逾百點收市，除了收高於18,500點，亦顯然在18,513點之上，完成回補8月15和16日之間的下跌裂口，並較10天線高出超過500點，證明今日恒指能否上揚逾百點收市非常關鍵，成事方可對後市感樂觀。 現時港股技術面形勢夾雜著後市利好及利淡訊號，醞釀確立方向，而基本面則有週末 (8月26日)，國家的財政部、證監會、三大交易所均官宣重大政策調整其中包括印花稅利好、IPO、再融資、兩融、減持等政策，市場稱為「四箭齊發」的利好消息加持，所以後市利好稍見機會較大。倘若今日恒指收高於18,580點，下一步可留意8月11及14日之間的下跌裂口，頂部見於8月11日低位19,049點，反映當企穩18,600點後，便上望19,000點心理關口。過去三日大市成交金額都略高於1,000億港元，需見進一步增至1,200億至1,500億元之間的健康水平，港股升勢才會較穩定。 ![聶振邦 (聶Sir)](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-05/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%282%29.png?updatedAt=1763878486) 聶振邦 (聶Sir) ### 港股上落方向 易當局者迷 URL: https://fmchoyg.com/m-397054/ Last updated: 2023-08-30T04:29:50.000Z 港股有人問死得未？其實一個極端差或缺波幅的市場，早就會全部人選擇離場(像某某生試了幾次某巿場就不玩)。自己的策略在6月後開始開檔，本應在市場上盡快找到投資機會是人之常情，但往往踩入一個散戶陷阱，當打算在中途插手入貨，但只是周期裡面的炮灰，無論市場出的消息是唱好或唱淡，都有過定數。配合大浪形勢。 如果即日留意機會，其實最終是順勢行，無論是升勢和跌勢，會出現非理性連升，裂口跌，甚至先升馬上回。因為資金面策略背後有一班市場程式，大炒家定了局面。自己在每日或每星期都想尋找機會，但往往忽略咗上落有一個「時間」的period，用一般投資者術語，就是等個頂才造淡，又或者見底先至大胆做倉死揸，中間其實可以熄機。因為發現中途會不斷有技術雜訊，會震走不少人(造好造淡也是)。不用刻意去做trade，情願捱坐貨，捱小夾。 小結論是，如果可以坐定定mon全日，個別股份和指數是有pattern，很多時是即時性。另外小睇法，就是恒生指數其實由20,120點上次預計阻力後，低估了穿19,400點波浪中軸的順跌勢。其實由19,400點至18,400點，的確是一個順落跑道，而且在8月初MACD跌破黑線，便步入波浪橫盤，要走完成個程序。 據簡單圖示，反彈在即(可以是一星期至兩星期內的事)但有欠消息和資金support技術訊號。恒指有兩條路，一則直接就彈，但受阻於18,400點附近，二則是再跌深些，但反彈長一點至19,250點附近。這些是技術訊號得出，不涉及投資建議。走這個程序要視乎市場消息是助短線策略，還是一個更長反彈下一個部署。 自己開始適應海外生活，但時差很辛苦，安頓後，會做返個節奏。無論儲貨和重注造淡，再談主流板塊跟政策面的現象。 對於內地缺乏實質支持的舊經濟板塊，新能源車還是抱有炒作概念，始終內地主要消費模式中，汽車佔了重要的一環。生物科技及醫藥外包出現了很大改動，內地雖然係有肅貪整頓的情況，甚至醫藥外包的上市公司出現夏季指引上的存疑。令股價曾回落，但近期業績超出預期，令市場資金重新留意。 其實港股在短短一個月內上落二千點以上，板塊的消息及指數的轉向，出奇地短視。 聲明：本人為證監會持牌人士（證監會中央編號：BRN964），本人或本人之聯繫人並無持有文中所述個股。 本內容僅作參考，不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。投資者在作出任何投資決策前，投資者應該根據自身情况考慮投資產品相關的風險因素，必要時應尋求適當的專業意見。以上內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### FM財自 | 7月結算日重演？ URL: https://fmchoyg.com/m-396867/ Last updated: 2023-08-29T04:00:36.000Z 財政部在27日下午發布「關於減半徵收證券交易印花稅的公告」，為了活躍資本市場、提振投資者信心， 昨天(28日)滬深兩市高開5%，恒指高開在18500之上最高18564，8月期指最高18541，升愈600點，然而高開急漲15分鐘後回跌，全日一路向南，接近日低收市，收市收窄400餘點升幅，只升174收在18130。 在於減印花稅這消息前，上星期已持續在市場傳聞，偷步者眾，造成消息實現後的賣壓而一路向南地回調，幅度也有些過份。 從近日的日K圖表來看，恒指每日都是一個獨立的日子，連貫的強弱趨勢並不會持續太久，所以今天（0829）又是另外一個故事，一天一故事，昨晚美股及金龍指數回穩，適逢明天（0830）乃指數期貨及期權結算日，股票期權最後交易日，昨天的賣壓消化掉大部份的偷步倉後，可能市場憧憬明天的結算日是否會像上月7月結算日的情況單向發展，今天上午市況開市後已節節上漲，與昨天的一路向南相反，改為一路向北。 筆者暫時估計明天可能再升結算的機率高些，恨節奏重複著7月28的情況，當天恒指低開200餘點，之後節節上升，下午時段更升至19940最高，突破波段頂及全日高位收市，造成不少股票期權long call一日之間，甚至當天出現數10倍的漲幅。 但末日long是高度槓桿，只有一天的時間，要壓對方向之餘，還要波幅夠大，可遇不可求，全額損失的機率極高，但卻有博到大倍數利潤的機會，只能按個人承受虧損的額度而量力而為。 ![Option Jack](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-04/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%281%29.png?updatedAt=1763876316) Option Jack ### FM財自 | 繼續關注恒指18000點能否企穩 國策加持看內房股能走多遠 URL: https://fmchoyg.com/m-396667/ Last updated: 2023-08-28T05:24:09.000Z 恒指雖在上周二至周四 (8月22至24日) 見三連升，並於周四收報18,212點，重上18,000點之上。周五卻未能守住，尾市不足三十分鐘恒指「陰跌」，收報17,956點，亦將上週累積升幅近乎全然消化，最終僅升5點。上週最好之處在於三週連跌止步，以及周五跌逾250點，大市成交金額僅約814億港元，為8月8日以來最低，解讀為沽壓不大。但周五高位在18,137點，而10天移動平均線在18,139點，就每個交易日高位而言，自8月7日以來恒指一直受制於此線；從收市位來看，受制的起點更見於8月3日。 推動內房銷售國策 數字反映本月大部分日子恒指連短周期平均線也未能突破，更遑論是長周期的，恒指現時仍處於弱勢格局。單以技術分析，至少見連續兩天收高於18,000點，才可確認此水平由阻力位轉為支持位，故此現只宜視作阻力位，最快要到周二 (8月29日) 方能見明確走向。消息面可留意內地「認房不認貸」政策執行，能否對內房銷售有改善。內地居民家庭 (包括借款人、配偶及未成年子女) 申請貸款購買商品住房時，家庭成員在當地名下無成套住房的，不論是否已利用貸款購買過住房，銀行業金融機構均按首套住房執行住房信貸政策。 提振銷性成效存疑 部分市場人士認為「認房不認貸」政策將可釋出早前被限購的購買力，筆者則對該政策於內房銷售帶動提振成效多大存疑，雖然准入首置市場的門檻降低了；但按常理潛在買家應有其他考量，例如是個人的供款能力、多購一個物業是否具必要性，以及若買入預售房，會否存在未能依時交樓風險等。其中對多購一個物業之考量，會是用作投資目的機會大，而短期內地樓價再跌風險不小，潛在買家自然不急於入市，意味著「認房不認貸」政策於實際居民中的受惠性，未必如預期般廣泛。 ### 恒大復牌成為焦點 雖然上述政策消息令大量內房股於周五逆市下依然造好，或許是市場還未仔細留意到筆者上述問題。相信稍後不久就會留意到，預期今日 (7月28日) 不少內房股回吐機會大。另外，中國恆大 (3333) 於上周五晚上發公告，表示已向港交所申請今日復牌，參考早前融創中國 (1918) 和世茂集團 (0813) 復牌首日股價表現，分別大跌超過55.00%和65.00%，就算港交所批准復牌，也應有恆大要跌逾五成的心理準備。這樣或會累拖內房股投資氣氛，相信不少內房股今日會見回吐，也令恒指走勢受到考驗。 事實上，即使恒指企穩在18,000點之上，還不足以確認有很大上升空間，參考8月15和16日之間的下跌裂口，裂口頂部見於8月15日低位18,513點，反映重上18,000點後，暫只宜視為再升空間僅約500點。觀乎8月16日以來均受制於18,500點，距今已近半個月，所以若非有大成交額配合，此阻力位不易突破。此外，摩根士丹利於上周五發佈新的恒指目標參考，為18,500點，理應不少投資者留意到此消息，當恒指升近18,500點時，有所戒心機會大，亦會窒礙恒指突破此位置的動力。 ![聶振邦 (聶Sir)](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-04/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%282%29.png?updatedAt=1763875109) 聶振邦 (聶Sir) ### FM財自 | 港股連彈三日 美團績靚，爆升在望？ URL: https://fmchoyg.com/m-396102/ Last updated: 2023-08-24T11:31:34.000Z 受科技股帶動，港股連彈三日，日內重返18000點大關，升7.44%的美團(3690)業績於收市後出爐，次季收入經調整淨利76.6億人民幣，勝市場預期。南華金融資料研究部高級分析師莫灝楠指，美團績前已明顯炒起，後市走勢需觀察明日開市價，若裂口高開便不宜追入。 他指出，本月恒生指數已下跌近3,000點，再下滑的空間有限，惟目前港股成交額仍然低迷，若突然再爆出不利新聞，很容易會引發市場大幅波動，上升空間亦同機受限，不利價值投資。 其他個股業績方面，瑞聲科技(2018)半年純利跌57.1%，手機板塊前景轉弱，手機設備股無運行？另外，Nvidia發佈的最新業績數據強於預期，仍可以追入NVDA？想得到解答及了解最新港、美股分析，即刻收看全片！ ### FM財自 | 中美銀行業多事之秋｜羅家聰︰中國降息難救貸款減少，美國製造業對銀行打擊已浮現！ URL: https://fmchoyg.com/m-395861/ Last updated: 2023-08-23T12:34:34.000Z 內地房地產危機繼續發酵，正當市場引頸以待中國官方出招之際，其LPR息口降幅卻不如預期，與樓市、按揭相關的5年期LPR更維持在4.2厘，似乎與政府明確表態要救樓市的論調背馳，市場猜測此舉目標是保障內地銀行利潤。經濟學家羅家聰接受FM財自訪問時指出，內銀最難解決的問題並非淨息差收窄，而是在經濟前景不明朗下，企業及居民均減少借貸。 對於有指內地存款利率或迎來新一輪下調，他坦言，與下降LPR的情況相似，利率變化幅度太小的話，整體作用其實不大。而且銀行業盈利能力其實與經濟周期息息相關，當經濟下行時，銀行業績同樣難以增長。 ### 美國再有銀行遭下調評級 羅家聰︰機構後知後覺 另邊廂，美國銀行業今年亦壞消息不斷，最近穆迪下調多間美國銀行的評級後，又到標普下調數間區域性銀行評級。羅家聰直言，大多評級機構行動較滯後，加息是否完結未必是他們最大的考慮因素，而是當經濟衰退進一步顯現，銀行的壞帳情況惡化，這些機構將會再有新的評級下調行動。 他補充，由於生產製造業轉弱，銀行在有關方面的貸款業務已受拖累，接下來居民層面上或會出問題，包括信用卡、汽車貸款及學生貸款，惟對銀行而高，這些並非核心業務，料實際影響有限。 ### FM財自 | 恒指若再挑戰萬八點失敗 重返一萬七千五附近僅時間問題 URL: https://fmchoyg.com/m-395837/ Last updated: 2023-08-23T10:50:08.000Z 恒指經歷七連跌後，終在周二 (8月22日) 止步，暫見二連升，不過後市是否有力續升有隱憂。先從技術分析來看，8月18和21日見下跌裂口，裂口頂部為8月21日低位17,936點，雖於昨日 (8月23日) 一度高見18,000點，高於17,936點，卻收報17,845點，證明未能成功回補裂口。此外，裂口底部為8月18日高位17,867點，所以周三的收市位是跌出了此裂口，故此今日 (8月24日) 留心恒指能否再挑戰回補此裂口，存在裂口已構成上升阻力的可能。至於從8月22和23日高位為17,965和18,000點，兩度試破18,000點關口都未能成功。 ### 價升量縮解讀傾向利淡 倘若今日恒指再升，就算高位在18,000點之上，卻未能收穿，反映18,000點關口阻力大，那麼後市走向便不容樂觀。另可留意大市成交金額變化，8月17至21日均為跌市，成交額分別為1,129億、1,064億和1,085億港元，同見高於1,000億元，而8月22日為升市，成交額約1,023億元，雖仍高於1,000億元，但少於上述三個交易日的，並且於昨日升市時僅錄得約842億元，是8月16日以來最低，所以對於要上破18,000點關口，現時明顯上升動力不足，加上「價升量縮」，市場解讀傾向利淡，影響普遍投資者入市意欲。 ### 多隻內房股跌超過一成 於技術面以外，消息面未見重大利好的，從碧桂園 (2007) 再度成為表現最差藍籌股，跌近6.70%，較第二差的信義光能 (0968) 跌近3.10% 有明顯距離，證明內房債違約憂慮陰霾，依然主導近期港股投資氣氛。值得留意昨日多隻市場關注度高的內房股跌逾一成，包括融創中國 (1918)、富力地產 (2777) 和世茂集團 (0813) 等，其中世茂集團跌幅更逾兩成。自7月31日復牌以來，就算以當日開報1.30元計起，至昨收0.55元，不足兩個月已累跌逾五成七。若以2022年3月31日 (停牌前最後交易日) 收報4.42元計起，跌幅更逾八成七。 ### 內房股年初至今跌幅大 繼7月31日晚上另一內房股雅居樂集團 (3383) 發盈警，表示2023上半年可能錄得未經審核綜合淨虧損後，8月22日晚上發佈補充公告，表示期內股東應佔虧損預算介乎約40億至45億元人民幣，筆者翻查財務記錄，這將是集團自2005年12月15日上市以來，首個上半年錄得虧損。7月31日的消息，已令集團翌日股價挫逾一成八，前日補充消息再令昨日股價跌逾7.00%；暫於8月已累跌逾四成二，年初計起跌幅擴大至近六成六。不過上述的碧桂園、融創和世茂，跌幅都大於雅居樂的，年初至今均逾七成，融創和世茂更逾八。 於8月21日發佈市評文章時指出的美元兌人民幣走勢，也不容忽視，在岸價於8月17日一度破7.3000，高見7.3173；8月21日再高見7.3155，截至昨日晚上6:20，報7.2919，仍跟7.3000非常接近。值得留意近日內地央行經已不斷出手，例如吸納離場人民幣收緊流動性，以及周二設定較預期高出超過1.50% (2018年以來最大差距) 的人民幣中間價，卻未能令在岸價穩定保持在7.2700以下，證明現時人民幣貶值壓力仍大。故此恒指本週未能企穩在18,000點之上收市，要有本月再度向下靠近17,500點的心理準備。 ![聶振邦 (聶Sir)](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-05/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%282%29.png?updatedAt=1763870869) 聶振邦 (聶Sir) ### 從壽喜燒看見日股機遇 URL: https://fmchoyg.com/m-395668/ Last updated: 2023-08-22T20:30:18.000Z 筆者上月曾到東京旅遊，可謂「大滿足」，特別是餐飲部分，對比在香港茶餐廳吃餐蛋飯也要60元，日本真正做到「平、靚、正」兼備。 旅程中其中一頓午餐，選擇到淺草區的壽喜燒人氣店「今半」，其壽喜燒午市套餐售價為4,400日圓，折合大約250港元。再早前我曾與朋友到深圳打邊爐，埋單平均每人約200港元。兩者比較下，來一次火鍋二選一，讀者們會選擇250元的東京壽喜燒，還是會選擇200元的深圳邊爐？相信絕大部分的人都會選擇壽喜燒，原因在於性價比高很多！雖然價格上仍然是壽喜燒較高，但食物及服務質素能彌補其溢價有餘。 遊客覺得日本的餐廳抵食，主因是匯率因素，日圓兌人民幣在新冠疫情3年間貶值三成，大大提升日本商品的競爭力。消費者會考慮性價比，企業亦有同樣考量，在日圓大幅貶值後，「日本製造」與「中國製造」的成本差距已經大幅收窄，縱然日本製造業的人工及原材料成本仍然比中國高，但日本所提供的質素絕對能彌補其溢價。所以近兩年見到很多本來在內地設廠的企業，已經把生產線及供應鏈由內地轉移到日本。 除了商業考量外，地緣政治是另一個造就產業鏈轉移到日本的因素。中美關係日益惡化，政治因素愈來愈重要，中美相爭之下，日本正坐收漁人之利。日本作為西方陣營在亞太地區的堅實盟友，把戰略性產業轉移到日本是西方「去風險化」(de-risking)的方法之一。 例如，台積電選擇了在九州熊本開設半導體廠是最具標誌性的事件。另外，數月前亦有消息傳出，美國的海軍戰艦會聘用日本的船廠進行維修工序。這些例子都反映日本的高端製造業在世界舞台的角色愈來愈舉足輕重。 當然，現在就下定論說日本製造業復興，日本經濟成功擺脫迷失年代，仍為時尚早，但無疑產業鏈轉移是振興日本經濟一大利好因素。產業鏈轉移是繼續看好日股中、長線表現的其中一個原因，其他原因由於版位所限未能盡錄，但有留意早前座談會的朋友都知道利好日股的因素不止於此。認為日股經過8、9月調整後，第四季應有不俗表現。 馭風聯合創辦人，前銀行交易員，擅長宏觀經濟分析 ### FM財自 | 等待港股的炒底時機 URL: https://fmchoyg.com/m-395496/ Last updated: 2023-08-22T06:28:57.000Z 昨晚（0821）納指期貨延續上周五的反彈勢，週一早段走高，正式開市時段，英偉達（NVDA）及TSLA飈漲，帶動納指100（NDX）回漲1.65%，升241點收在14937，道指早段偏弱跌破上周五低位一些，之後逆轉回升，只跌37點收在34,463。 市場聚焦本週四24日登場的全球央行年會，預料聯準會主席鮑爾可能發表「鷹中帶鴿」的談話。另外，市場預估，NVDA將開出優於預期的財報，帶動晶片類股新一波漲勢，不過已經提前反映了不少？ 離岸人民幣回升至7.30之下，及隔晚納指造好，帶動港股今天（0822）早段在震盪中稍彈，但仍受製於17800之下，中午時恒指升28點在17652，科指升16點在3939。 恒指波幅指數（VHSI）昨天升至31.63％，是自今年3月20日以來最高水平，原因是恒指跌破今年低位後昨天再挫，引發市場避險者眾，推高波幅指數，但30％的波幅指數比對去年或許只是中途而已，波幅指數也是落後指標，沒有往後方向的啟示作用，全看每個人的解讀，不過很多新手以為有。 今天上午的節奏和昨天相若，上午反彈後再度回軟，和上星期的節奏也有些相像，反彈都是假像，很快再破日第甚至破底，但在目前稍高iv（引伸波幅）的情況下，若未來再來一支陰燭或低開數百點，波幅指數（VHSI）再破頂時，可能就是適合逢低炒底Short put的時候了。 今天港股收市後公佈多隻藍籌或熱門股份業績，例如百度（9988）、快手（1024）、安達體育（2020）吉利汽車（0175）及九毛九（9923），中概股在業績前股價已經反映了多少難料，而今天在業績前iv偏高，業績後無論升跌iv必挫，所以在業績前long 兩邊難贏，前文有詳細解釋過多隻美國科技股業績前後的變化，long strangle勝率很低。 若參照上星期騰訊（0700）及昨天小鵬汽車（9868）的業績後節奏，公佈業績後隔天低開反彈，可以此作為參考，以上股份業績後若低開很多，開市早段可趁iv仍未回跌太多時，逆向Short put，反正股價已經夠低殘，之後可能像上週的騰訊或昨天的小鵬汽車般，低開反彈短炒一段，若是股份業績後高開，逆向做淡則勝算不高，不敢建議，新手勿試。 ![Option Jack](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-04/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%281%29.png?updatedAt=1763868781) Option Jack ### FM財自 | 香港A.I.借貸先鋒X Wallet - 結合A.I.借貸及先買後付平台，助中小企打造創業最強後盾 URL: https://fmchoyg.com/m-394926/ Last updated: 2023-08-21T23:00:00.000Z 興趣可以當飯食？即使創業夢有幾雄心壯志，但事實上營運一盤生意的背後，資金問題往往令創業者無法捱過起步階段。相比基金或政府資助，私人貸款勝在具彈性，申請門檻較低，不用遞交計劃書、商業登記證等文件，可以快速地籌集到創業資金，最重要是更快做到現金周轉，令創業可以盡快實踐，無須擔心錯過創業良機。 除了資金問題，現時消費者傾向使用快捷即時的網上交易方式，不少中小企以至初創企業都表示，業界正積極開拓切合現時趨勢的支付方案，如果可以在手機「一站式」財務管理、揀選心儀商品以至付款交易，更容易在競爭激烈的年輕消費者市場中突圍而出，從而增加營業額。 ### X Wallet結合籌組資金及支付功能 最近，不少金融科技公司推出新產品加強競爭力，例如Zero Finance因應年輕消費者的需求和金融習慣革新X Wallet App，X Wallet為全港首個A.I.秒批貸款的手機應用程式，除了提供A.I.秒批貸款，更增設X Pay先買後付(Buy Now Pay Later)的服務，結合籌組資金及支付於一身的平台，為難以提供入息或地址證明的一眾網店及小商戶，解決資金緊絀的問題。而且，現今年青一代習慣「先購買，後還款」的全新付款模式，X Pay的彈性付款方式吸引年青一族使用，增加購物的欲望，亦能為商家提供另類的收款方式，創造更多商機。 ![X Wallet推出吸引開戶優惠，全新客戶輸入優惠碼「WC900」申請X Wallet，無論是否成功審批，都可獲得$100 WeChat Pay HK電子現金券及高達$800現金回贈*。](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-08/V3.jpeg?updatedAt=1763868314) X Wallet推出吸引的開戶優惠，全新客戶輸入優惠碼「WC900」申請X Wallet，無論是否成功審批，都可獲得$100 WeChat Pay HK電子現金券，如確認貸款合約，更可獲高達$800現金回贈\*。 ### 最新開戶優惠 現時推出相當吸引的開戶優惠，全新客戶輸入優惠碼「WC900」申請X Wallet，無論是否成功審批，都可獲得$100 WeChat Pay HK電子現金券，如確認貸款合約，更可獲高達$800現金回贈\*，助一眾創業家建立穩健的資金支援，在創業路上走得更遠。 [立即下載Wallet App](http://bitly.ws/SjWH?ref=fmchoyg.com) ### 想知一班年輕人如何開啟創業路途？即睇FM財自【市集營銷大挑戰】！ [FM](http://bitly.ws/SBA5?ref=fmchoyg.com)[財自](http://bitly.ws/SBA5?ref=fmchoyg.com) [了解更多X Wallet](https://www.zerofinance.hk/?ref=fmchoyg.com) [\*優惠受條款及細則約束](http://bitly.ws/PKem?ref=fmchoyg.com) 放債人牌照號碼 1100/2023 忠告：借錢梗要還，咪俾錢中介 投訴熱線：2531 0333 ### FM財自 | 美股危機重重 減息時間表不似預期？ URL: https://fmchoyg.com/m-394690/ Last updated: 2023-08-17T10:39:10.000Z 加息周期未完之下，今年以來美股表現強勢，惟市場憂慮各項經濟數據仍然強勁，聯儲局將採取更進取的抗通脹措施，美股三大指數近期明顯回調。華晉正奇資產投資組合經理李灝龍(Alan)認為，以納指今年高位來看，其實已部分反映了減息的預期，而最新零售數據等令大眾對有關憧憬降低，加上M2亦有所反彈，通脹上升的動能增加，料息口即使不繼續上升，但仍會在高位維持一段較過去預期長的時間。 他續指，下一步就要憂慮銀行和中小企是否可以在這段時間支撐到，因此美國金融股將會是較弱的板塊。想看更多Alan對港、美股的看法，即按下連結收看全片！ ### FM財自 | 中國太平推港人灣區養老方案 儲夠分即可入住社區？ URL: https://fmchoyg.com/m-394621/ Last updated: 2023-08-16T10:31:09.000Z 港人養老又多一個選擇！中國太平(0966)周二(15日)在港舉辦發布會，宣佈推出「港人灣區養老太平方案」，以滿足香港居民多元化養老服務需求，爲北上養老提供新選擇。中國太平保險集團副董事長、總經理尹兆君在發佈會上表示，中國太平立足香港、深耕大灣區，積極發揮跨境經營優勢，參與和服務大灣區建設。 有關該方案方面，由太平人壽(香港)推出「養老頤積分」計劃，客戶投保合資格產品可獲得積分，累計積分可兌換中國太平養老社區入住資格，讓香港長者享受到大灣區的特色康養服務。而現有養老社區覆蓋全國多個省市，今年5月開業的廣州木棉人家是中國太平服務粵港澳大灣區的首個CCRC社區(持續照料養老社區)。 公司指出，「港人灣區養老太平方案」融合保險產品和特色康養服務，探索推進粵港澳三地養老一體化，讓香港長者享受到大灣區的特色康養服務，不僅養老更能享老，讓晚年生活更加充滿活力、更加優雅健康！ ### 新手找程式 老手找回憶 URL: https://fmchoyg.com/m-394300/ Last updated: 2023-08-15T20:29:49.000Z 7月31日恒生指數最高升至20,361點，當天在1,825億元的高成交額之後，輾轉回落至今，又一次高成交額見頂的魔咒，也又一次升破前頂及2萬點必回的節奏，對上一次高成交額，而恒指又在2萬點之上是在6月16日時，當天最高至20,156點，成交額1,754億元，之後也是快速地回落。 無論是6月16日恒指的高位20,156點，或7月31日的20,361點，皆有很多相同之處。 1)從低位回升至2萬點之上。 2)上升途中在高成交額出現後見頂回落。 3)市場分析充斥著牛市重臨的希望。 4)兩天內甚至隔天即跌回2萬點之下。 5)後來更快速地跌回19,000點之下。 這些看來是事後分析，找些原因或巧合之處？但其實筆者早在7月25日，當時仍然處於19,400點時，已經估計這波小升浪的高位可能在20,300點附近，若出現高成交量的話而結束，目前看來成真。 為何有這樣的估計？首先是升浪突破上一波高點，並在2萬點之上，讓投資人以為站穩2萬點加上突破前高，牛市會重臨，在7月31日當天真的出現不少分析員唱升，而分析員們的集體看法也代表市場散戶們的普遍看法。在這個基礎下，每每出現一些假突破的情況，而之後卻反向，過去兩年多在這失落周期裡，出現這些節奏罄竹難書，但又不是每次完全一樣，卻押韻。 交易有時講究肌肉記憶及自然反應，在市場久了，都自然或偶然會有這些靈感或是觸覺，但卻很難細微地將之數據化，一時更難說得清楚。 所謂新手找程式，老手找回憶，就是這個道理吧。 3年前我第一次公開發表港股將進入失落周期，當時也被不少投資人取笑，在經歷過從2021年初從高位回落至今，近兩年半的時間，市場投資人才覺醒這失落周期的威力。 趨勢經常被節奏打敗尤其是在過去幾年，失落周期的各式各樣魔咒停不了，卻又巧合地重複著。 炒股從來不是easy mode，沒有既定的模式，並經常改變，技術分析各式各樣種類繁多，卻大部分是趨勢交易，在這沒有趨勢的周期裡，只能用節奏及魔咒而融合肌肉記憶及市場觸覺來交易了。 ### FM財自 | 阿里巴巴季績佳難敵港股負面消息多 URL: https://fmchoyg.com/m-393824/ Last updated: 2023-08-14T02:14:00.000Z 上週港股走勢欠佳，五個交易日其中三日見跌，包括周五 (8月11日) 恒指下跌173點，收報19,075點，是7月25日以來最低收市位。值得留意7月25日恒指大升超過760點，是7月下旬港股表現強勢的開始，當日低位在19,111點，隨著上周五收低於此位置，可視為早前強勢經已耗盡。早於8月7日發佈市評文章表現，7月31日恒指表現是由強轉弱的分界線，當日高見20,361點，為4月24日以來最高，卻於那時起恒指顯著低走，收報20,078點，回落逾280點，自7月24日後再度出現陰燭。 阿里巴巴績後股價造好 前文亦指出8月10日阿里巴巴─SW (9988) 公佈2023/24財政年度首季業績，考慮到此乃恒指五大權重股之一，若業績勝預期有助恒指造好。當日傍晚公佈業績，截至2023年6月底的三個月股東應佔溢利達到343.32億元人民幣 (同比增長近51.00%)，績前市場預測介乎255.53億至282.95億元，較預期上限仍高出超過21.00%，可見季度業績令市場有驚喜。緊接在美國交易的ADS折合收報96.73港元，較8月10日港股收報94.30元，高出接近2.60%。周五港股也見高開逾3.00%，報97.15元，並且開市不足20分鐘高見97.95元，升幅擴大至3.87%。 九藍籌股跌逾百分之三 恒指亦於開市首分鐘高見19,346點，較上日收報19,248點高近100點，顯然阿里巴巴業績勝預期已為恒指造好作出貢獻。不過最終恒指倒跌173點收市，阿里巴巴升幅反被壓抑，收報95.30元，僅升1.06%，依然躋身五大升幅藍籌股之列。恒指轉跌不難理解，早前內地推動經濟國策的利好消息已被消化，8月開局市場已轉為注視利淡消息，港股遭抛售，上周五有九隻藍籌股跌逾3.00%，介乎3.04%至5.77%，表現最差是碧桂園 (2007)，於8月7日市評文章已談論此股，在8月6日有兩批債券票息到期未能償付 (如下圖)，涉資2,250萬美元 (折合超過1.75億港元)，於30日寬限期，正積極與債權人商討解決方案。 ### 預期碧桂園大量賣資產 此股近期負面消息不絕，上周四晚上發盈警，預期2023上半年蝕450億至550億元 (人民幣，同下)，早於2022全年經已逾60億元，市場憂慮集團基本面在惡化。不過集團指目前淨資產充足、土儲充裕，截至去年底，淨資產約3,096億元，總權益可售資源約12,083億元，其中已獲取的權益可售資源約9,555億元。筆者則留意截至去年底，於流動負債的優先票據、公司債券、可換股債券，以及銀行和其他借款合共約9,371萬元，與上述約9,555億元可售權益相若，推斷很大可能今年餘下日子集團要大量出售資產。 不過現時碧桂園財政壓力極大，出售資產的議價能力成疑；另想指出7月上旬 包括克而瑞、中指院在內的多家獨立第三方機構發佈了2023上半年房地產企業銷售榜單，以銷售面積計算，碧桂園居首。於50大內房總交付數約為202.58萬套，其中碧桂園以27.8萬套的交付數位列榜單第一名，佔50大的交付量13.7%；較第二位的萬科企業 (2202) 的12.8萬套多超過1.17倍，碧桂園依然在財務上見困難，所以市場對整體內房債務違約憂慮不無道理。最近四個交易日恒指均收低於19,300點，筆者維持早前看法，大家應有本週在19,000至18,800點之間才見支持的心理準備。 ![聶振邦 (聶Sir)](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-05/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%282%29.png?updatedAt=1763859990) 聶振邦 (聶Sir) ### FM財自 | 中國房地產可以靠政策走出困境？羅家聰︰內銀難再讓利 URL: https://fmchoyg.com/m-393317/ Last updated: 2023-08-10T11:00:46.000Z 中國各項經濟數據持續放緩之際，再有民營房地產巨企的流動性響起警號，令市場擔心內房會再出現債務違約潮，而且再度嚇退買家購房的信心，令中國樓市進一步降溫，甚至觸發金融系統危機。經濟學家羅家聰接受FM財自訪問時指，中國樓價下滑，令原本已有房產的居民「身家」縮水，這類「有實力」的買家入市意慾正正受影響，料樓市仍會下行一段時間。 他指出，內房銷售下跌，資金難以回流，衝擊高槓桿的內房行業。而本港地產商業務性質不同，能夠以租賃業務可抵銷樓市下行的壓力。 不過，近月多個部門開腔指要提振樓市，令投資者期待中央救市措施出台，包括降低首付比例等，另外央行亦提出最少兩次引導商業銀行提供存量房貸利率折扣。羅家聰認為，有關政策等同要銀行讓利，以目前經濟情況來看，將對銀行帶來壓力。想看更多KC博士對中國經濟的看法，即按下連結收看全片！ ### 股份還有交易機會？ URL: https://fmchoyg.com/m-392905/ Last updated: 2023-08-08T20:30:15.000Z 上期提及到道天地將法這五個層面就是如何選擇個股的秘訣，但因為篇幅所限只分享了「道」以及「天」，今期繼續討論如何配合地、將、法找出有潛力的個別股份。 地者，遠近廣挾死生也。 選好了合適的指數市場之後，再來就是要找出「板塊」。基本上每一年都最少有兩至三個受到資金青睞的主題，在2020年就是元宇宙、而今年就是大家都知道的「ChatGPT」以及「AI」。這個亦是所謂的風口：當風起來了的時候豬都會飛。即使港股市場於今年上半年單邊下跌，但當中也有不少的板塊出現了炒作，「中特估」便是其中一個受到資金青睞的板塊。要選擇出合適的板塊，基本上兩個方法：第一就是多留意市場動態，分析不同的市場主題；第二就是觀察市場上強勢股究竟屬於甚麼。NVIDIA(NVDA)比起指數提早幾個月突破全年高位、就是一個非常有力的證據。 將者，智信仁嚴勇也。 這五點分別對應五行木火土金水，再過股市中，分別對應五件最重要的準則。木，就是公司的盈利有否持續增長；火，就是個別股份是否炎炎夏日之中；土，就是公司的產品或者服務有沒有足夠的護城河；金，就是公司有否獨特性；水，就是公司的現金流狀況是否良好。 法者，曲制官道主用也。 上述的四大原則都與外在有關，這一個原則就是與我們自己的規則有關。在進行投資決定之前，我們首先要問自己甚麼價位會止蝕離場、目標價位大約是多少等等。我們根據甚麼技術指標決定買入點以及離場點；有沒有根據以損定量？ 港股市場在7月底進行了一次強勁突破、可惜今個月一開始就快速拉回；雖然如此但明顯可以看見上證綜合指數以及恒生科技指數已經脫離了底部，所以仍然可以在港股市場中嚴格挑選合適的股份。第一太平(142)在第二階段上升之中，而且市淨率(PB ratio)只有0.491，公司擁有基建及包裝食品事業，而且由2020年每股盈利0.046美元增至2022年的0.092美元，平均EPS年化增長率約26%。3.06元是關鍵點，止蝕放在2.83元，第一目標放在3.31元。 (本人持有上述股票) ### FM財自 | 恒指穩守19500點續受考驗 URL: https://fmchoyg.com/m-392459/ Last updated: 2023-08-07T02:34:03.000Z 自7月25日至今歷時短短九個交易日，恒指已見兩種走勢，截至7月31日共五個交易日，其中四日見升，於7月31日收報20,078點，為5月9日以來最高，並且期內超過兩個半月只有兩日收於20,000點或以上，足見當時是近期港股罕見榮景。不過7月31日的恒指走勢，出現微妙變化，雖高見20,361點，為4月24日以來最高，卻於那時起恒指顯著低走，收報20,078點，回落逾280點，自7月24日後再度出現陰燭，亦由那時起出現另一種走勢，由7月31日至8月4日共五個交易日，有四個見陰燭。 轉向關注港股利淡消息 就算8月3日見陽燭，當日恒指仍是跌市，跌近100點，收報19,420點，連心理關口19,500點亦告失守，配合於8月首三日均見跌，令7月25日以來市場入市港股的熱情轉瞬冷卻。誠然於8月3日發佈市評文章時已表示，恒指本週穩守19,500點考驗大，當時只有8月1及2日收市位可參考，筆者已提醒大家要對後市表現有戒心。皆因在技術分析以外，市場也由內地推動經濟的國策消息，轉為關注港股的利淡消息，其中也有與內地無關的，例如英國金融行為監管局要求當地銀行及建屋合作社本月底前向當局解釋為何儲蓄利率低企，否則面臨制裁。 ### 連續兩天收低於十天線 另有評級機構惠譽近30年首降美國評級，將美國債務評級由「AAA」下調至「AA+」，原因是美國在債務上限問題上一再陷入僵局。消息令8月起美股偏軟，港股表現也有影響，截至8月4日，美股道指見三連跌，標指和納指更同見四連跌。周五三項股指分別下跌0.43%、0.53%和0.36%，港股夜期也跟跌，週末收報19,470點，下跌57點。故此恒指雖然現處19,539點，不過夜期見跌並收低於19,500點，令恒指本週能否守住此關口繼續備受考驗。事實上，8月3及4日連續兩日恒指均收低於10天平均線，7月12日以來首度出現，隱約看到後市偏軟機會較大。 大摩下調中國股票評級 畢竟上週五個交易日有四日見陰燭，其中7月31日和8月4日恒指見升，最終仍是低走以陰燭收市，便知不少投資者傾向沽售港股。又於8月2至4日大市成交金額約1,134億、1,012億和1,144億港元，均低於1,200億元，已回到不健康的偏低交投水平，正是7月下旬港股榮景出現前的狀態，不利港股後市走向。大摩也於8月2日下調中國股票評級至「觀望」，建議股份反彈應先行獲利。報告指投資者信心仍然非常脆弱，且對3月以來相當乏力或內地平淡的寬鬆措施感到失望，不願大規模預先配置。 美國對沖基金於7月已拋售約7億美元的在美上市中概股，其中拼多多 (PDD.US)、百勝中國 (YUM.US) 及唯品會 (VIPS.US) 等為被拋售最多的股票。基金的舉動必然令散戶投資者對中港股市前景有保留，現時只能冀望現時的中期業績發佈高峰期，大型中資股會為市場帶來驚喜。餐飲股已見業績表現不俗，至於本週，相信市場會關注8月8日理想汽車─W (2015)，以及8月10日中國移動 (0941) 和阿里巴巴─SW (9988) 公佈的業績。其中阿里巴巴雖僅公佈2023/24財政年度首季業績，但考慮到此乃恒指五大權重股之一，若業績勝預期有助恒指造好，本週留意19,300點，未能守住要有回到19,000至18,800點的心理準備。 ![聶振邦 (聶Sir)](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-05/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%282%29.png?updatedAt=1763785905) 聶振邦 (聶Sir) ### FM財自 | 美國大型股在業績前long strangle? URL: https://fmchoyg.com/m-392153/ Last updated: 2023-08-04T04:51:22.000Z 恒指在上週7月31日出現波段高位後，連續回落3天，跌回19400附近，今天在降準的激勵下，早段最多升近400點之後回軟，因為在昨天（0803）下午時段市場已偷步炒高，以致今天漲至19857之後回跌，中午收在19612，只上漲191點。 預期港股仍然受困於2萬點賣壓及高成交額就是頂的雙重魔咒，繼續反覆於2萬之下。 近日美國大型企業陸續公布財報，看到一些期權新手，還在妄想在大型股公佈業績前long 兩邊（long call 及 long put）以為可賺，過去6至8隻大型科技股如Tesla、Netflix、 Microsoft、Google 、Meta到前天的AMD及今早的AAPL、AMZN，業績前當天買兩邊long strangle 的話，業績後雖然都有單邊急跌或急漲的情況出現，但業績後的long strangle均賠，除非只long單邊，而且要long（買）對方向。 ### 期權理論都很動聽但實際情況卻與新手想像的差距甚遠 1，long（買）單邊方向，買對就賺，買錯邊賠，業績後輸7-9成不等，視乎到期日的遠近。 2，若以剩下幾天到期的週期權，而用 long straddle（ 同一行使價long call long put），雖然近月槓桿大，但近距離的期權到期日引申波幅抽升得更高，業績前的引伸波幅經常超過100％。 3，若long strangle月中到期的例如0818（8月18日）或0915（9月15日）到期的？ 雖然較遠距離到期日的期權，引伸波幅在業績前抽升幅度相對近期期權的較少，但過去多隻股份比對業績前後全部虧損。 和港股一樣，業績前大型股份對沖多因而抽高iv（ 引伸波幅），業績後對沖盤平倉，不確定因素消退，iv（ 引伸波幅）狂跌所致，所以即使業績後買對邊，但扣抵iv的急挫，利潤少一大段，如果是long（買）兩邊的話還要扣除long錯邊的虧損。 例如AMD業績後先高後下挫至109元，股價雖然下跌幅度不少，但long put扣抵iv下跌仍然可賺50％，call卻下跌近9成，所以整體還是賠錢。 自從NVDA在5月底業績後爆漲之後，很多新手就以為這是常態，憧憬著業績前作long strangle來賭業績後的爆跌爆漲，卻連續賠7-8次， 換一個角度來說，原因是之後的科技大股漲跌不夠大，而業績前對沖盤太多，扯高引伸波幅所致。 過去我都有提及港股業績前long兩邊的後果，不漲不跌時兩邊輸，業績後急跌，但long put的利潤經常不夠彌補long call的虧損。 真正有交易的期權的投資人都會體會到： 所謂有限風險無限利潤的理論，只是一個夢。 沒有親自下場試過，只會道聽途說的人眾多，以訛傳訛造成為錯誤觀念的更多。 ![Option Jack](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-04/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%281%29.png?updatedAt=1763784191) Option Jack ### FM財自 | 惠譽突降美國評級 王榮昆︰影響唔大！ | 8月港股仲有得升？ URL: https://fmchoyg.com/m-392008/ Last updated: 2023-08-03T12:30:28.000Z 港股連續3日回吐，回落至19,400點水平，市場認為港股一部分受到美國遭惠譽下調主權評級拖累。香港華夏證券行政總裁王榮昆相信，這個消息對股市的影響或不如想像中大，他形容，該機構此舉的確有點令人摸不著頭腦，因美國債務上限問題早前已解決，加上僅降其主權債評級，非整個國家信用評級，料同日美國財政部上調季度借款規模預估的消息對股市帶來的影響更大。 ### 美國財政壓力**存憂** 他指出，美國今季借款規模預算達到一萬億美元，較前一季的7700億美元高出25%，反映政府財政壓力，並夾高了10年期債息和美元。他又指，美股市場對一點點「風吹草動」都很敏感，而債息升、科技股下跌的情況事隔多月再出現，建議投資者要謹慎。 港股方面，王榮昆認為，北水在早一星期幫助夾高港股，當恒生指數升至20,300點便馬上回落，料投資者仍保有戒心，在一定高位便先行獲利，且人民幣走勢亦較過去更能左右港股走勢，導致恒指難進一步上升。 ### 一啖屎一啖砂糖 URL: https://fmchoyg.com/m-391610/ Last updated: 2023-08-02T04:29:52.000Z 上周有很多借時勢投資例子出現，港股長期欠利好焦點，甚至缺乏明顯主題作炒作，市場成交低外，一直處所謂慢性底背馳。意思就是指數一直在跌，其實技術指標是一直維持中性及偏好水平。上周最初處高沽空水平，政治局出消息前，沽空率逾20%，恒指跌穿19,000點後普遍看得更淡。 整個內房股氣氛，以至整個市場十分消極。加上港股成交長期偏低，正當全世界認為港股非常慘，其實上月初技術面上MACD及KDJ已有底背馳。所以認為上月的底，理應不會跌穿萬八點，就是當一個趨勢面，需持續下滑時，需了解新沽壓力量和速度。當指數跌穿萬九，有很多權重股出現超賣，加上當一個趨勢面需持續下滑時，如沒有更高沽壓密度，便容易出現購買力反噬，技術反彈就是這樣而成。技術反彈，有時需配合消息支持，便事半功倍。上周一晚，中央政治局發出報告，便可借機利用低迷內房作重大反彈。特別一些不該跌得太殘的股票，市場主力會比散戶更大決心，快步在場外交易，據經驗，一些股份買賣盤在競價處上限，當日較容易開市後再出現資金追捧。一般來說，散戶較熱衷開市才做操作。 內房及物管借政策消息刺激作技術反彈，在反彈的，對機構投資者及散戶來說都處半信半疑。這時如「有心」將市場炒熱，需有進一步利好消息推波助瀾。其後央視報道，住房城鄉建設部近日召開企業座談會，將進一步落實降低購買首套住房首付比例和貸款利率、改善性住房換購稅費減免、個人住房貸款「認房不用認貸」等措施，均令內房再大升，令人認為市場好轉真確度增加。必須注意，好消息下，以前沽出資金會否一定買回來。 時勢派投資中，要比較消息面真偽，壞消息出現事出必有因。對應壞消息出現時，當中賣盤比前幾天弱，只是股價看起來十分受壞消息影響。每當壞消息出現時，或是機會的開始，特別在有底背馳下，必須參考市場成交紀錄和狀況。 聲明：本人為證監會持牌人士（證監會中央編號：BRN964），本人或本人之聯繫人並無持有文中所述個股。 本內容僅作參考，不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。投資者在作出任何投資決策前，投資者應該根據自身情况考慮投資產品相關的風險因素，必要時應尋求適當的專業意見。以上內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### FM財自 | 8月港股讓我歡喜讓我憂 URL: https://fmchoyg.com/m-391439/ Last updated: 2023-08-01T04:33:24.000Z 恒指在7月份在最後一星期才扭轉上下盤整格局，7月24日才跌回18600的月低附近，一天之隔7月25日卻扭轉了整個形勢，走出一段小升浪，科指股份帶頭強勢多天，恒指趕及在7月最後一個交易日才重越2萬點，最高至20361，也突破了6月份的高位20156，恒指7月累升1162點，是自今年1月底升至22700之後，升幅最大的一個月份，不過也只屬於失落年代中的正常現象，暴升暴跌中，經常讓人歡喜讓人憂，不過這樣才迷人，經常讓人以為牛市重臨，在失落年代中，只炒港股趨勢交易難度甚高，只能炒小浪或波幅，昨天7月31日並錄得半年以來最大的成交金額1825億元，不過大成交額並不是好事，回測過去幾年的節奏，大成交額之後必回，意味著又要回跌調整？ 回顧恒指在過去10年，當7月錄得升幅，8月的表現通常不會太差，所以暫時研判為短線會回跌至2萬之下，但幅度不會太深，能守19850應該仍有機會再回漲上2萬之上多一次。 ### 長升長有的滙豐控股業績後的情況 換爐話說，若未來還會破20361昨天高位的話，應該至少也跌回2萬之下一次作調整。 筆者自上週捱過兩個奇跡日之後，至上週五結算日（7月28日），一次過追回7月多次上下震盪的損失有餘，全靠上週二開始追勢，並不斷加倉的勇氣，但8月初又是一個新局面，過去幾個交易日均在分段在減倉中，經過一星期的爆漲，落後股份也所剩無幾，暫時等待回跌至2萬之後再觀察情況定策略。 今天市場焦點在於長升長有的滙豐控股業績後的情況，至8月1日中午收市，恒子倒跌1點在20077，科指升29點在4579，滙控業績前在波段頂附近65.35元。 ![Option Jack](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-04/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%281%29.png?updatedAt=1763780858) Option Jack ### FM財自 | 關注恒指企穩20000點動力 預期未來兩週不少板塊走強 URL: https://fmchoyg.com/m-391199/ Last updated: 2023-07-31T04:24:35.000Z 早於7月10日發佈市評文章時已表示，當推動內地經濟政策出台，相信會對恒指表現帶來提振，7月有望再度挑戰19,500點關口，並可憧憬7月能企穩在19,500點之上，令「七翻身」在望。繼而在7月13和24日發佈市評文章，標題更寫到「繼續展望本月企穩19,500點之上」及「恒指本月重上19,500點仍可憧憬」。不難看出筆者一方面看好恒指本月能企穩在19,500點之上；另一方面也反映19,500點決定近期恒指走向的重要性，成功突破後市會見豁然開朗。不過筆者原本預期相關國策於7月中或之前出台，誰知到7月下旬才陸續見這等消息。 ## 遲來升勢百般滋味在心頭 因此，恒指雖曾在7月13日高見19,534點，不過未能企穩在19,500點之上收市，並且之後受內房債違約憂慮陰霾影響，恒指於7月24日跌逾400點，失守19,000點收市，當日一度低見18,562點。要到7月25日開始才見顯著上揚動力，當日恒指反彈逾760點，收報19,434點，為6月21日以來最高收市位，令企穩19,500點之上漸露曙光。等到7月尾三交易日 (7月27日)，恒指收報19,639點，終見收高於19,500點，由7月13日發文計起，期待近半個月才實現，不論對筆者或不少投資者，都是百般滋味在心頭。 ## 高開在二萬點之上機會大 隨著上周五恒指再升277點，收報19,916點，連續兩日收高於19,500點，加上週末 (7月29日) 夜期大升196點，收報20,160點，這是在5月9日以來新高，亦是期內僅第二度收高於20,000點 (上回已是在6月16日，以下午4:30計算報20,127點)。代表期指現處逾兩個半月新高，恒指今日 (7月31日) 高開在20,000點之上機會大。面對上週五個交易日港股有四日上揚，不少投資者感到興奮可以理解，但也不得不關注7月27日市評文章指出港股交投每下愈況的問題，直接影響港股上揚的時長。 ## 大市日均成交額未算健康 大市成交金額雖於7月25和28日分別約1,421億和1,377億港元，處於介乎1,200億至1,500億元的健康水平；但上週見日均成交額約1,149億元，在健康水平以下，還能確認本週有很大上升動力，初步預期恒指能上試20,000至20,300點，這是參考5月9日以來，高位為20,297點 (僅見於5月9日)，期內第二高位已是5月16日的20,183點，證明超過兩個半月恒指未嘗企穩在20,200點之上，所以就算真的本週能上衝至20,300點附近，也要關注在大市日均成交額未能保持在1,200億元或以上之時，升至20,200點之上能否續升存疑。 就著近日多項推動內地經濟政策出台，不難看出國家對達成全年經濟增幅百分之5左右目標的決心，故此可繼續憧憬除了方向性指導，亦會有具體措施陸續推出。例如「活躍資本市場」受市場關注，皆因截至去年11月，全國地方債餘額達35萬億元人民幣，國家已提出要「優化地方債務」，明顯地「活躍資本市場」有助辦到，市場預期下半年內地會積極推動股市和債市交投，促進化解地方債務風險。上周五多隻中資券商股有反應，中金公司 (3908) 和中信証券 (6030) 升逾一成，廣發証券 (1776)、華泰證券 (6886) 和國泰君安 (1788) 等均升逾8.00%。預期即或恒指未見繼續大升，仍會有不少板塊走強，保守分析投資者至少在未來兩週有不少圖利機會。 ![聶振邦 (聶Sir)](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-05/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%282%29.png?updatedAt=1764057169) 聶振邦 (聶Sir) ### FM財自 | 美股高開回落港股低開回升 URL: https://fmchoyg.com/m-390808/ Last updated: 2023-07-28T04:55:06.000Z 道指破紀錄連升13天後，周四晚先高後低回跌237點，收在35282，波幅並不算太大，但納指100期貨在周四晚則高低波幅達到393點。 在美國開市前，公佈了第二季度GDP上升2.4%，市場原先預期會放缓至1.8%，再加上一市場消化了鮑威爾週三時的會後聲明 ，納指盤前強勢，也是美聯儲週三晚加息後，市場對鮑威爾會後聲明言論的解讀是向上，市場普遍相信這是美聯儲是最後一次加息，納指9月期貨 在美股盤前率先向上，在GDP數據後已升近15800，美股正式開市後，造成股份的空倉回補，NQ（納指100期貨）直上15904，之後快速回落並震盪盤整。 正當股市投資人，終從美聯儲及鮑威爾言論擺脫了經濟衰退的疑慮後，凌晨1時後突然有消息稱，日本央行將在周五（0728）的政策會議上討論調整YCC政策，即是允許長期利率在一定程度上超逾0.5%的上限。 日本央行調整其YCC政策，被市場視為是政策轉趨緊縮的週期，而日本是美債的大戶，10年期美債收益率爆上4.02%，創下自去年9月以來的單日最大升幅，美股應聲下挫，尤其是納指，NQ9月期貨最低跌至15511，收在15584，從升近300點變倒跌40點收，恒指夜期跟跌逾300點。 今天恒指如預期般的低開300點，正當市場仍然疑惑著：港股是漲不上去的，8月期貨開在19400，下跌330點最低19398，開市後15分鐘圖瞬間陽燭反彈，科技指數領升10時後更已倒升，7月28日中午時段恒指倒升175點收在19814，科指今天又重新拿回領升指標的地位，中午時段升93點2.16％，收在4434。 ### 一週內多個小奇蹟日 本星期短短五天之中，卻充分反映投資人心情的起落，無論你是好倉或淡倉，美股或港股，市況出現多個小奇蹟日。 從週一的急挫最多500餘點，好倉絕望，淡倉興奮，隔天週二狂飆766點，出現兩天之間的小奇蹟日，周四晚納指高開低收，又是一個小奇蹟日，連同今天的低開高走，8月期指高低波幅近500點（至中午收市計）。 港股自周初的小奇蹟日開始，市況漸漸向好，也打破多個回跌的節奏，18000-20000點之間上落多時，看這次是否有延續升勢單邊向上，8月份首個目標看20300，而今天的低開位置19400點也可視作為好倉的止損或止盈位置。 ![Option Jack](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-04/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%281%29.png?updatedAt=1764055738) Option Jack ### FM財自 | 馭風馮宏遠︰美股調整可吸周期股 日本為亞股黑馬 URL: https://fmchoyg.com/m-390677/ Last updated: 2023-07-27T12:54:59.000Z 馭風聯合創辦人馮宏遠在am730專欄指出，市場充分反映聯儲局加息相關因素，而部分資金早前已偷步炒作美企業績，料業績期美股指數動力減弱，惟周期類股份績後股價走勢並非關鍵，並建議投資者從行業龍頭業績觀察行業周期，這類股份業績後的調整，反而或是買入機會。他亦提及，日本正走出通縮及30年經濟迷失困境，並有望日本受惠於疫後亞洲供應鏈重組。 事實上，今年上半年環球經濟連環出現黑天鵝及灰犀牛事件，包括銀行業危機、中美地緣政治升溫等，惟環球多個股市仍呈向上趨勢，市場正估計股市是否正值環球經濟衰退前「最後的狂歡」。而馭風將於8月在香港及澳門分別舉行座談會，分享其下半年美股、日股和港股的分析和部署，以及值得關注的行業及股票。有興趣的讀者及觀眾，可參考以下連結資料︰ 「香港場」資料︰[https://rein-alliance.com/invitation-hk002/](https://rein-alliance.com/invitation-hk002/?ref=fmchoyg.com) 「澳門場」資料︰[https://rein-alliance.com/invitation-mo001/](https://rein-alliance.com/invitation-mo001/?ref=fmchoyg.com) [am730專欄全文︰美股調整吸周期股](https://www.am730.com.hk/column/%E8%B2%A1%E8%87%AA%E5%AD%B8%E9%99%A2/%E7%BE%8E%E8%82%A1%E8%AA%BF%E6%95%B4%E5%90%B8%E5%91%A8%E6%9C%9F%E8%82%A1/390269?ref=fmchoyg.com) ### FM財自 | 羅家聰︰中印本質其實好相似 | 印度是下個世界工廠？跟中國軌跡發展？ URL: https://fmchoyg.com/m-390669/ Last updated: 2023-07-27T12:10:16.000Z 根據國際貨幣基金組織(IMF)報告，印度已躍升為世界第五大經濟體，更指有望在10年內超越德國和日本。事實上，印度總理莫迪自2014年以來便強調要發展工業，近年特別將目光集中在半導體供應鏈上，惟7月中台灣鴻海科技集團旗下的富士康正式宣佈退出印度半導體晶片廠合資企業的投資，距離整個項目開始不到一年。經濟學家羅家聰接受FM財自訪問時表示，相信這是個別事件，雖然當地生產技術仍有待提高，但其人力資源仍然便宜，若之後印度生產水平慢慢提高，料可吸引歐美企業將廠房由中國轉移到印度。 另外，該國過去有不少向外資企業徵收大額罰款的例子，尤其是中國手機製造商，小米、vivo和OPPO等皆中招，因此印度被中國網民稱為「外資墳場」。羅直言，東南亞國家貪污腐敗、制度落後無可避免，但往往就是如此，其生產成本才便宜，外商投資印度前已評估相關風險，加上印度政府本來亦有意開放市場予外企，料情況會逐漸改善。 ### 羅家聰︰印度經濟仍受惠人口紅利 過去十年，一直有聲音指印度會成為下一個中國，而印度今年人口數量已超越中國。他表示，在全球主要國家人口增長均下跌之際，印度人口減速較慢，又指不要少看1至2%的增長，因人口增長和經濟增長並非一對一，「人口增長1%，經濟增長是多不止1%的」，所以未來印度經濟仍然會受惠於人口紅利。想看更多KC博士對中印經濟的看法，即按下連結收看全片！ ### 美股調整吸周期股 URL: https://fmchoyg.com/m-390269/ Last updated: 2023-07-25T20:30:14.000Z 上周四美國科技股急速調整，主要受到Tesla及台積電業績影響投資氣氛，不過很大程度上是投機資金在6、7月已偷步炒作業績，令不少美股短線已甚為超買，績後「見光死」的比率亦因此提高。 踏入業績期，美股指數動力一般減弱，除非有很特殊的宏觀事件，否則較少會在業績期內突破，本周四凌晨的聯儲局議息會議加息預期，亦已充分反映，市場焦點應該會集中在個別股份業績身上。 本月熱炒中小型股份，包括軟件即服務(SaaS)及零售行業公司，就要看上季「成績表」才知龍與鳳，就算同一行業內，公司盈利質素差別可以很大，除非對公司研究有十足的把握，在這些行業估業績與賭大細無異。有強烈周期特性的行業，例如建屋股、旅遊股、資源商品等等，行業內公司差異較小，業績對公司的股價影響反而並非關鍵，投資者主要從行業龍頭業績觀察行業周期，這類股份業績後的調整，反而可以是買入機會。 另外，中港股市方面，內地政府在中央政治局會議發表意見支持民企，與過去3年「國進民退」的方針大相逕庭，即使包括阿里巴巴(9988)、騰訊控股(700)等科技龍頭高層公開讚譽。不過，國際資金普遍仍然抱著相當觀望的態度，主因是始終未見政府有實質措施，如今只是放寬監管便當為支持。 在新冠疫情前，內地民營企業如日方中之時還好，現在卻是今時不同往日，民企普遍在投資有保留，除了對內地經濟前景感到悲觀外，還有一部分原因是對房地產市場的疲弱束手無策，即使官方推出發展「城中村」政策，與過去棚改貨幣化的規模，不能同日而語。 民企內房債務問題已到最後倒數階段，即便可以「先內後外」重組債務，不過樓宇銷情疲弱，才是令內房行業難以翻身的關鍵，市場仍然寄望有救市政策，但從港股表現來看，資金期望仍是相當觀望。 同是亞洲市場的日本股市，就有一番新景象。環球通脹趨勢，帶領日本走出通縮，以及30年經濟迷失困境，疫情後歐美對亞洲供應鏈重組，日本亦是其中一個最大受惠者。 ### FM財自 | 內地喜見一系列促進消費措施出台 恒指本月重上19,500點仍可憧憬 URL: https://fmchoyg.com/m-389857/ Last updated: 2023-07-24T02:43:38.000Z 恒指三連跌止步，上周五 (7月21日) 升近150點，收報19,075點。誠如7月20日發佈市評文章表示，參考短期兩個關鍵位置，其一是透過道氏理論分析，按著最大折返計算，7月10至14日累升1,048點，一般回調1/3或以下看為升勢無被破壞，要收高於19,065點，後市仍可望有力續升。如今19,075點在其上，突破第一個關鍵位置。另一關鍵位置則參考7月12和13日之間的上升裂口，介乎18,932至19,163點，裂口頂部為19,163點，現距離不足90點，理應看為將見輕鬆突破，但暫時實情並非如此。 港股交投處逾兩個半月低 觀乎週末 (7月22日) 夜期收報18,953點，下跌104點，意味著若今日 (7月24日) 恒指開市位跌幅相若，將見低於19,000點，此心理關口再度得而復失，亦肯定處於19,065點以下，令後市能否重拾升軌添上陰霾。另想指出上周五港股雖終止連跌走勢，不過大市成交金額僅約766億港元，為5月4日以來第三低，第二和最低分別見於7月4日和6月23日約761億和698億元，可見這三日的成交額實則差距不大，反映上周五港股交投處於超過兩個半月低水平，根本就是上揚乏力狀態。 人民幣走勢反覆港股受壓 至於7月18至20日三連跌之時，相對大市成交額約951億、1,117億和1,049億元，「價跌量大」後市傾向利淡，筆者認為始終美元兌人民幣走勢反覆，令投資者對港股入市有戒心。7月14日在岸價收報7.1403，為6月19日以來人民幣表現最強勢，豈料緊連三日又走弱，於7月19日收報7.2260，累計貶值超過1.18%。上周四 (7月20日) 收報7.1776，反彈逾0.67%後，周五再度偏軟，下跌超過0.14%，收報7.1878。於過去五個交易日跌跌升升後，在岸價全週貶值逾0.66%。另外，於7月20日發佈市評文章，於文末表示當在岸價達7.1000水平，將是中港股市顯著反彈之時。 ### 一系列促進汽車消費措施 從7.1403至7.1878，代表距離港中港股市反彈時點拉遠了，所以恒指要重拾升軌有難度，亦可理解。不過消息面有望本週對中港股市帶來提振，上周五內地公佈一系列促進汽車和電子產品消費措施，包括穩定和擴大電子產品消費12條政策及十條擴大汽車消費舉措，目的在幫助汽車和電子產品銷售，提振當前低迷的經濟。其中在十條擴大汽車消費措施，分為所有汽車和新能源汽車受惠兩種安排，對於前者，包括優化汽車限購管理政策；支持老舊汽車更新消費；以及加快培育二手車市場。 後者重點則包括加強新能源汽車配套設施建設；著力提升農村電網承載能力；降低新能源汽車購置使用成本；以及推動公共領域增加新能源汽車採購數量。今次措施是關注縣鄉村蘊含著巨大經濟釋放潛力，對這樣一個比較市場化的消費大類，促消費政策有大有可為的空間。農村農業部也表示，會重點發展鄉村休閑旅遊，吸引城市居民到農村度假及消費，並暢通物流快遞網絡，令農民消費更便利。筆者預期未來兩週會有更多推動經濟措施出台，所以恒指本月重上19,500點依然值得憧憬。 ![聶振邦 (聶Sir)](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-05/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%282%29.png?updatedAt=1763759168) 聶振邦 (聶Sir) ### FM財自 | 創業最大難題點解決？ X Wallet與利君牙齊撐香港初創小店 | 《市集營銷大挑戰》前哨戰 URL: https://fmchoyg.com/m-389609/ Last updated: 2023-07-21T11:27:55.000Z 在創業的過程總會遇到十萬個難題，其中最傷腦筋的必屬「錢」，尤其對剛剛起步資金不多、與朋友夾份創業的年輕人，當遇上資金周轉問題，輕則錯失做生意機會，重則與拍檔吵架反面。不過，香港仍有一班後生仔「未驚過」，勢要把握機會將自己的品牌愈做愈大！ 全港首個A.I.秒批貸款App-X Wallet近日聯同FM財自及飛翔市集舉辦「市集營銷大挑戰」，考驗4隊創立本土品牌的年輕人，在一次與別不同的市集當中，運用營商頭腦競逐「營銷最強大獎」，勝出的隊伍將獲得贊助商X Wallet的一萬元現金獎。市集比賽正式開始之前，4隊參賽隊伍各有部署，希望在比賽中突圍而出，毛記電視主持利君牙(Mavis)亦現身與他們打氣，更即席考驗他們面對資金周轉問題的應對能力。 本地中小企業要擴充業務，需要增加投資，與此同時資金壓力亦隨之而來。就如今次參賽隊伍之一，致力令不同女生都找到最適合自己、著得「正」的自家製瑜伽衫店Jeng.HK，正打算跳出自己的舒適圈，多訂一批貨在市集比賽售賣，惟「巧婦難為無米炊」，憂慮周轉不靈的風險而有所卻步。 ### X Wallet全A.I.自動批核技術 貼合網店需求 不過，今次比賽獲X Wallet全力支持，並配合今次市集推出限定貸款優惠及回贈，幫助市集商戶解決訂貨資金問題。事實上，X Wallet透過其先進的A.I.技術進行數據分析，全程無需入息或地址證明，正貼合了一眾網店及小商戶的需要，因他們往往難以即時提供到相關文件證明。而且，X Wallet秒批私人貸款為循環貸款，貸款額可隨時登入APP內循環提用，不需額外再申請，能幫助商戶解決每次的燃眉之急。 X Wallet 網頁︰https://www.zerofinance.hk 下載X Wallet App: https://bit.ly/XWalletHK 放債人牌照號碼 1064/2022 忠告：借錢梗要還，咪俾錢中介 投訴熱線：2531 0333 ### FM財自 | 納指急挫港美股市形勢轉變 URL: https://fmchoyg.com/m-389538/ Last updated: 2023-07-21T05:10:50.000Z 周四公布了電動車龍頭特斯拉Tesla第二季業績，純利27億美元按年升20%，每股賺91美仙，勝市場預期的80，維持今年生產約180萬輛電動車的目標，但預警今季產量可能下跌，加上毛利率降至3年低位後可能持續受壓，拖累股價於美國周四最低跌至261.2元，收在263。 此前市場一面倒高比率地看業績後的Tesla股價會再爆上300元之上，投資人壓注過猛，即使毛利率未有收窄，相信股價也會在業績後先升後倒跌。 而且股價在過去一個月的升幅驚人，已充分反映實況，業績後市場找到藉口獲利賣出，而業績前追高者或以期權的投機者止蝕，造成昨晚（0720）Tesla股價一挫再挫。 美股周四可說是超級業績日，道指連續第三天追落後跑贏標普500，昨天（0720）再升超過300點，最高35372，收市仍可升164點，連升第9個交易日，但納指100急挫2.3%，跌回上週五水平，除了受業績股Tesla和Netflix股價急挫所拖累，Meta、Nvidia股價分別挫4.3%和3.3%，皆從波段高位逆轉下跌所致。 筆者在週二（0718）的前文也詳細分析過美股自3月中以來漲幅近20％，超越去年8月的漲幅水平，小心隨時逆轉，尤其是漲幅嚴重超買的納指100，一天過後，週三納指100期貨最高至16061之後逆轉回，昨天收在15592，從週二波段高位回跌3％，市場大資金未等及Tesla出業績已開始偷步賣出。 ### 納指升勢帶動港股及科技指數回升? 道指納指最近兩天的一升一跌，一改之前納指強勢道指跟升的節奏，昨晚道指靠Johnson & Johnson急漲6.1%所致，但作為領升指標的納指100回跌，相信道指往後再破波段新高的幅度有限。 據美國個人投資協會(AAII)調查顯示，截至7月19日止一周，散戶投資者對美股的樂觀程度攀上27個月新高，CNN的貪婪指數在週三標普高位附近時達至83，也超越2022年初歷史高位時的水平。 港股方面， 過去納指的升勢不能帶動港股及科技指數的回升，恒指受人民幣強弱及國家政策主導的因素大於外圍升跌，所以過去兩天納指的的急挫，未有給港股帶來下跌影響，今天指數開市仍然震盪於18900之上，阿里巴巴、美團及快手等更開市在全日低位而反彈，恒指18900及科指4050水平仍然是重要的支撐線，中午時段恒指收在19064升136點，科指收在4107。 未來形勢偏向港股可追一段落後，而美股在在震盪中回跌調整的情況居多。 ![Option Jack](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-04/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%281%29.png?updatedAt=1763690196) Option Jack ### FM財自 | 內地第二季經濟增速遜預期 恒指重拾升軌尚待確立 URL: https://fmchoyg.com/m-389313/ Last updated: 2023-07-20T08:23:15.000Z 恒指於上週見五連升強勢後，本週卻暫見連跌，若以7月7日低見18,279點計至7月14日高見19,534點，累升1,255點；又以19,534點，相對昨日 (7月19日) 低見18,711點，累跌823點，接近2/3升幅已蒸發，根據道氏理論的最大折返正是2/3，因未有超出折返上限，證明上週升勢無被破壞。故此昨日開市不足40分鐘低見18,711點，恒指便漸見上移，至尾市不足一小時高見19,004點，上移近300點；不過未能企穩在19,000點之上，最終收報18,952點，下跌63點，撇除周一因颱風停市，本週暫見二連跌。 道氏理論判斷後市走向 誠如7月17日發佈市評文章，於末部表示恒指於7月12和13日之間有上升裂口，介乎18,932至19,163點，所以本週留意會否收低於19,163點，未見出現視為港股升勢無被破壞。另一考量是以五連升的累計幅度作分析，從7月7日收報18,365點，至7月14日收報19,413點，累升1,048點，一般回調1/3或以下看為升勢無被破壞，只要仍收高於19,065點，後市仍可望有力續升。而本周二收報19,015點，均低於19,163及19,065點，兩個升勢無被破壞的防線同告失守。倘若昨日按道氏理論的折返法算計，累跌幅度超過2/3，後市走勢便不容樂觀。 參考短期兩個關鍵位置 猶幸最終未有超過2/3，配合開市不足40分鐘恒指開始上移，重上接近19,000點水平收市，仍可觀望後市能否重拾升軌。事實上，截至7月19日晚上8:30，港股夜期處於19,003點，上升95點，意味著今日 (7月20日) 恒指高開機會大。今日關鍵先看能否收高於19,065點，繼而是19,163點，惟見後者也突破收市，方能確認恒指經已重拾升軌。至於論到最近兩個交易日為何港股見顯著調整，應與7月17日上午10:00內地公佈今年第二季經濟 (GDP) 增長數據有關，前文表示《中國宏觀金融分析》和瑞銀亞洲經濟研究主管早前預測分別是7.0%左右和7.2%。 第二季經濟增長遜預期 實際公佈數字為6.3%，低於市場預期，當日A股已見偏軟，上證指數和深證成指分別下跌0.87%和0.63%，其中上證表現值得留意，0.87%為6月27日以來最大單日跌幅，事隔三週，屬近期罕見大跌幅，所以周二港股復市，恒指跌近400點，跌幅達2.05%，亦可理解。上證見顯著調整反映內地投資者也對內地經濟前景感到迷茫，畢竟7月初開始市場便憧憬內地有推動經濟國策出台，如今進到7月下旬，憧憬仍未見實現，加上7月17日又有一直在停牌狀態的中國恒大 (3333) 旗下的恒大地產西安遭申請破產，內房債務違約風險再掀憂慮。 ### 恒大銷售數據明顯改善 隨著昨日收市後見上述申請已被撤回的消息，恒大亦於周一發佈了2021全年、2022上半年和2022全年的業績公告，為股份復牌邁向重要一大步。雖見截至2022年底股東應佔權益虧絀高逾4,994億元 (人民幣)；但見全年股東應佔虧損顯著收窄，由2021年約4,760億元，至2022年約1,059億元，收窄近七成八。另參考分別於去年12月20日和今年6月20日晚上分別發佈的「季度信息更新」公告，去年首11個月集團實現合約銷售金額約291.24億元，合約銷售面積約351.62萬平方米；今年首5個月集團實現合約銷售金額則約337.67億元，合約銷售面積約492.58萬平方米，預示2023全年業績表現將進一步改善。 筆者認為現時中港股市的投資者需要有耐性，從上述恒大情況，配合2023上半年內地經濟增長達5.5%，暫見高於全年目標5.0%左右，不難看出內房問題在2023下半年將見顯著改善；亦可憧憬陸續公佈的經濟數據會漸入佳境，故此中港股市出現榮景僅時間問題。今年恒指一直保持在18,000點之上，認為5月31日低見18,044點已屬今年底部，所以若見恒指於18,500點以下，毋須對後市感悲觀，反應視為趁低吸納機會。當美元兌人民幣在岸價達7.1000水平，將是中港股市顯著反彈之時。 ### 市勢未明用期權買兩邊 URL: https://fmchoyg.com/m-388975/ Last updated: 2023-07-18T20:29:39.000Z 美股進入業績期，過往業績期都有一段升幅，因過往12年，九成時間處牛市周期，跌市時間很短。遠的不說，只看去年同期，去年標普500指數從6月17日的低位3,636點一路飆升，至8月16日時浪頂4,325點，升幅近19%，今年適逢業績期，是否會像往年般，再升一段就結束回調呢？ 今年自3月13日，當時在美國的銀行金融風暴下，市場每日報道如火如荼，深怕投資者不恐懼似的，分析員每天警告可能會出現類似2008年金融海嘯般情況。3月中時筆者從美股走勢變化，推敲銀行風暴並未如分析員們的憂慮，壞消息已消化大半，追空不宜。後來指數漸漸回穩並一路向上，標普500從3月13日的低位3,808點，升至周一高位4,532點，整段升浪幅度，同樣是19%。去年只用兩個月時間完成一個19%升浪，之後一路向下，今年用了4個月時間到達19%升浪，這次是否像上次般受限於19%魔咒？ 適逢美股業績期開始，市場預期充滿變數，有見好獲利賣出，有趁業績前投機偷步，多隻超級科技大型股，上周至今，在一連串經濟數據後，從慢升轉而急升，並從高位回落，如Meta、Goog及Nvda等……日線形態出現訊號，雖然訊號還未明確，不過投資者是時候留意這波升浪是否已近尾聲，應該分段賣出為上策。 市場投機客在業績前偷步者眾，提防公布好業績後的股價表現，是否會衝高後回落？即使業績好於預期。先看Tesla今日公布業績後表現如何，筆者擬業績後若爆上307美元及321美元分段造淡，以期權Short call9月來操作槓桿較適當。 除科技龍頭Tesla外，本周續有大型銀行股業績，如BAC、MS、GS，以及NETFLIX等，業績前各大股份期權引伸波幅會被市場避險或投機者拉高，long short皆難度增加，不熟悉期權引伸波幅高低者應小心操作。 港股周一因颱風休市，昨復市即陰燭下挫，恒生指數曾低見18,980點，收19,015點，重挫原因在於內地GDP差於預期而亂了局勢，更被多間大行調低今年經濟預測，認為內地需採取更多刺激措施。科指巨頭阿里巴巴(9988)上周五高開在波段頂95元陰燭下跌，加上百度(9888)及京東集團(9618)同樣日線形態，科指昨挫99點，收4,129點。恒指雖勉強守於19,000點，短線好淡分界線18,900點，失守的話加強下跌訊號，追空倉觀察或止損位在升破19,150點時，兩個多空點分隔狹窄，交易不易，本月必須升跌破以上兩個水平才有可能出方向。期權操作由於方向未明顯，以小量8月期權作long strangle博爆單邊比較適合。 ### FM財自 | 恒指五續升後能否延續 還看市場對內地第二季經濟增速解讀 URL: https://fmchoyg.com/m-388774/ Last updated: 2023-07-18T04:59:14.000Z 上週 (7月10至14日) 港股表現強勢，科指見四連升；恒指和國指更見五連升，留意恒指和科指於6月也曾見五連升，分別在6月7至13日，以及6月9至16日，同期受惠於美國科技股造好，納指於6月7至15日見六連升，期內累升5.17% (13,104 → 13,782點)。回看現在，納指於7月10至13日見四連升，累升3.50% (13,660 → 14,138點)，至於同期也見四連升的港股科指，累升8.61% (3,901 → 4,237點)，表現遠勝納指。筆者認為此結果毋須感意外，港股有別於6月的升勢，今次連人民幣匯價也轉強。 現屬人民幣罕見凌厲走勢 美元兌人民幣在岸價從6月30日人民幣最弱勢時見7.2689至7月14日收報7.1411，不足半個月人民幣累升近1.79%。最近四個交易日 (7月11至14日) 更見四連升。今年已過了超過一半，僅見兩度四連升，除了1月4至9日，便是如今，反映現屬人民幣罕見凌厲走勢。年初至今人民幣在岸價貶值3.42% (6.8972 → 7.1411)，若非計及近日人民幣回升，截至6月底最差之時，跌幅超過5.11% (6.8972 → 7.2689)，以中國現為第二大世界經濟體來說，屬驚人跌幅。保守預期，人民幣至少升值至7.1000水平才受阻。 本週焦點落在第二季增速 那麼人民幣會重上2022年9月水平，當時恒指和科指分別在19,800和4,300點水平，參考上周五 (7月14日) 收報19,413和4,228點，兩者較去年9月水平差距均少於2.00%，證明人民幣若非突破7.1000水平，短期人民幣表現難為港股帶來續升動力。本週焦點必然落在今日 (7月17日) 中國公佈今年第二季經濟增長之上，於7月13日發佈市評文章已表示，7月11日中國社科院金融研究所發佈2023年第二季度《中國宏觀金融分析》報告顯示，考慮到經濟復甦動能放緩和低基數效應，第二季度GDP按年增速可能達到7%左右。 ### 未能企穩萬九點有所戒心 參考今年4月瑞銀對第二季增長預測已看升至6.0%以上，不過上周五瑞銀亞洲經濟研究主管則表示，預期增速是7.2%，較上述的6.0%以上明顯看法變得較樂觀。對於人民幣匯率，也預期下半年見回升，今年底看6.9000至7.0000水平。至於市場的綜合看法，則預期增速達7.3%，較第一季的4.5%顯著提速。市場對中國前景較早前稍轉樂觀看法，也為上週港股升勢帶來助力。不過上周五恒指開於全日高位19,534點，為6月21日以來最高，成功上破19,500點，不過未能企穩，最終收報19,413點，較高位回落逾120點，僅升63點。 升幅為過去五個交易日最小，亦未能收高於7月4日的19,415點，加上週末夜期收報19,319點，下跌131點，反映今日恒指低開機會大，甚至有五連升止步可能。觀乎7月12和13日之間有上升裂口，介乎18,932至19,163點，所以本週留意會否收低於19,163點，未見出現視為港股升勢無被破壞。另一考量是以五連升的累計幅度作分析，從7月7日收報18,365點，至7月14日收報19,413點，累升1,048點，一般回調1/3或以下看為升勢無被破壞，今次幅度為不多於350點，所以就算失守19,163點，只要仍收高於19,065點，後市仍可望有力續升。 ### FM財自 | 美元指數急挫港股追落後 URL: https://fmchoyg.com/m-388177/ Last updated: 2023-07-14T04:39:33.000Z 繼上週五非農數據後，周三晚美國公布CPI數據也低於預期，反映通脹降溫加息壓力大減，昨晚美國最新公佈的生產物價指數(PPI)進一步顯示通脹壓力紓緩，美國債息大幅回落，10年債息由高位回落至3.76%之下，而10年債息高於30年，再出現倒掛現象，顯示市場估計息口將見頂，預期明年開始減息，甚至比較早前的市場預期為早，幅度也可能較估計大所致。 上週跑輸的納指，本週升幅最為明顯，納指100期貨9月兩日之間，升逾400點或3%，並且已升至2022年初，跌浪開始時的高位，不過適逢今天（0714）週五，連升多天的納指可能在周五假期前回調，週五再追高並不適當。 ### 港股擺脫陰霾 港股方面，從週一升至今天，連漲5天（ 截至7月14日中午收市），從上週期指7月低位計算，回升超過1200點，原因是人民幣跟隨非美貨幣回升，美元指數從上週103之上，一週之內下跌至最新為99.60附近，超逾一年低位，儘管人民幣不強也跟跑回升，今天美元人民幣中間報價在7.13之下，讓港股擺脫陰霾，昨天（0713）恒指升破19000點的技術多空分界線後，走勢更加明顯，除非美元指數突然逆轉回升或是納指逆轉回跌，否則按照趨勢估計，7月份恒指有望升至20300點附近。 ![Option Jack](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-04/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%281%29.png?updatedAt=1763683141) Option Jack ### FM財自 | 羅家聰︰英美兩國通脹衰退其實「異曲同工」！英國樓價難跌得多？ URL: https://fmchoyg.com/m-388040/ Last updated: 2023-07-13T12:35:10.000Z 美國6月停加息之際，英國頂著通脹不下的壓力，上月再加息0.5厘，市場開始預估英國息口見頂或會高於美國及歐洲國家，摩通估英國利率會觸及7厘水平。經濟學家羅家聰接受FM財自訪問時表示，英國面對的通脹壓力和美國是一樣的，皆是由服務業引起的核心通脹，惟相信不會進行多次大幅度的加息，料衰退壓力「殺到」後，而且失業明顯上升，英倫銀行會急速減息。 他指，息口一年內衝高至5厘的水平後，若未來一季再加息一厘，足以引發一些危機。而且息口變化太快，其實目前未能將貨幣政策效果傳導到實體經濟，未來數月才會有較明顯的效果，包括通脹率下降。 ### 羅家聰︰倫敦樓價唔跌得多 另外，英國最大按揭貸款機構新發表的英國六月平均樓價跌2.6%，為超過10年以來最大跌幅。不過，羅家聰認為這個跌幅並不大，「只是剛剛開始發生」，未來數季樓市下跌的幅度和速度會厲害一點，但要視乎地區而定，料核心地段如倫敦並未會有太大下跌空間。想了解更多KC博士對經濟的看法，即按下連結收看全片！ ### 用孫子兵法洞悉先機揀股 URL: https://fmchoyg.com/m-387608/ Last updated: 2023-07-11T20:30:23.000Z 各位大家好，在下有幸受到邀請在這裡與大家分享個人的投資心得。 孫子曰：兵者，國之大事，死生之地，存亡之道，不可不察也。 在國家大事之中，士兵是最重要的資源；在投資交易之中，我們的資金就是士兵。我們對待自己的資金理應如同國家對待士兵一樣；但是可以看見有太多的散戶投資者，在沒有學習足夠的知識，便已經帶領大軍衝進戰場，卒之最後變得焦頭爛額。要想有效地改善投資回報表現，首先必須要改變自己心態以及認知範圍。在下嘗試利用五大原則去幫大家梳理如何選擇個股。 經之以五事，校之以計，以索其情。 基本上透過五件事，我們就可以知道一隻個股是否值得跟進；道天地將法，這個就是如何選擇個股的秘訣之一。 道者，令民與上同意也。 在交易之中，道就是該地方的政策、經濟狀況以及資金流入是否取得優勢，從以吸引資金流入該地方的股票市場之中。比較A股、美股、港股的經濟狀況以及政策，我們不難發現有大量的資金都湧進美股市場之中，原因在於根據不斷公布的經濟數據，可以觀察出美國的就業人數以及經濟增長都處於有利階段。再來就是日經指數，維持寬鬆的貨幣政策加上部分獨有的科技技術，也令到資金流入日本股票市場，最後令到日經突破了30年的歷史高位。 天者，陰陽寒暑時制也。 以今年上半年的市場狀況為例，明顯可以看見美股指數大幅跑贏另外兩者；所以若主力投資於美股市場而不是港股，我們的勝算必定大幅增加。所謂天時，就是股票市場也有春夏秋冬四個階段；學習股票市場循環的四個階段就可以辨別出：現在的市場屬於哪個階段？我們需要在第二階段 (夏天)進入市場，就可以搭上趨勢的順風車。 由於篇幅所限，另外三個原則將會在下期專欄之中分享，各位密切留意。 所謂知行合一，我們需要根據原則作出實戰：選擇美股市場，暫時記得留意板塊是二手汽車交易平台，選擇的股份是CARS：公司持續兩年出現正增長，且季度盈利增長超過三位數。20美元為關鍵點也是買入價，止蝕位放在18.1美元，第一目標在28美元。 (本人沒有持有上述股票) ### FM財自 | 想從股票市場轉戰期權前必讀 URL: https://fmchoyg.com/m-387437/ Last updated: 2023-07-11T03:51:52.000Z 股票投資人是否適合做期權？期權是投資界上最具有挑戰性的市場，就像牌局，棋路和賽馬的混合體，交易員對此趨之若鶩，磨拳擦掌，來自各方的夢想者堆砌出一個偉大的城堡，但裡面異常驚險，名副其實是適者生存的殺戮戰場。 進入期權交易前，必先具備相關知識之外，還必須明白期權是槓桿放大的投機並非投資，要做得好，最少懂得股票融資交易，最好是已具有期貨的交易經驗，有了期貨交易的根基，期權就是一件很有用的武器，最少已經知風險，懂止蝕。 但對於期貨沒有經驗，甚至不懂槓桿的初學者來說，交易期權是異常危險，因為他們不懂止蝕，不習慣任何虧損，不懂風險及取捨，很難把期權做得好，因心理建設未調整妥當。 所以任何時間我並不鼓勵一個投資人參與期權交易，進入期權市場前，先了解自己屬於哪一類個性的投資人。 當中long雖然損失有限，但失敗率高，容易在過程中變為：短炒，一般「投資者」也不容易接受或承受所謂虧損有限，因為還是虧損。 short 雖然勝率高，但並不適合不清楚大槓桿風險及止損的「投資者」，要一個「價值投資」的信奉者，一剎那化身為隨時要止蝕並轉身的「投機者」彷如跨過宇宙般遙遠。 在股票市場上已經習慣獲利即賣出，虧損時變長線投資的作風，很難適應期權的盈虧高低概率生涯，建議別闖森林。 ### 進入期權市場有三種人： 第一種是投資人，他們投資做得不理想，希望換個戰場，但擺脫不了過往的投資觀念，忽略了槓桿的危險。 第二種是投機者，他們了解風險，懂得資金控管。 第三種是賭徒，他們抱著賭博的僥倖心態，只為了「以小博大」而進入市場Long。 三種之中，只有小部份的第二種人能夠在期權市場生存下去。進入森林容易，毫髮無傷背著獵物安然走出森林沒幾人，大部份都在森林裡陣亡，這是很多人不想接受的一個現實，但確實如此。 ![Option Jack](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-04/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%281%29.png?updatedAt=1763680204) Option Jack ### FM財自 | 預期恒指萬八關口有支持 憧憬本月內地推動經濟國策出台 URL: https://fmchoyg.com/m-387201/ Last updated: 2023-07-10T02:02:44.000Z 港股於7月5至7日見三連跌，恒指累跌達1,050點，上周五 (7月7日) 收報18,365點，自去年11月30日以來第三低收市位，加上期內最低收報18,216點，相距不足150點，證明現處超過七個月低水平。於三日跌市時大市成交金額增加，值得考量是跌市沽壓增加，還是投資者積極趁低吸納股份。若以這三個交易日上午和下午合共六個時段的價量表現來看，7月5日上午和下午分別收報19,147和19,110點，是期內最高兩個收市位，相對成交額約427億和441億港元，則是期內成交額最少的兩個時段。 技術分析見再跌空間有限 至於7月6及7日的相對恒指上、下午收市位，為18,522、18,533、18,341和18,365點，均在19,000點之下，並見最大差距也少於170點，反映這兩天恒指都在低水平，整日成交額相對約973億和995億元，為6月23日以來兩日最大成交額，可以確認這兩天港股雖見跌，投資者卻是積極趁低吸納股份。這意味著買方動力在增強，配合去年11月30日以來低位在18,044點，超過七個月未見失守18,000點，現較18,044點僅高約320點，反映再跌空間有限。除了技術分析，也可看基本分析，會以恒指市盈率定位作分析， ### 逾五十年恒指市盈率分析 現處10.81倍，而去年12月初以來均在11.00倍之上，代表不論以技術分析或基本分析，恒指都處於超過七個月低水平。此外，筆者收集了1973年5月至2023年6月共602個月的恒指於每月底市盈率數據，低於10.81倍只有104個月，佔比為17.28%，少於兩成顯然是低機率出現的情況。由2020年1月計起，為千禧後二十年代，截至2023年6月共42個月，僅見10個月低於10.81倍，佔比為23.81%，依然是偏低機率出現。期內平均值和中位數為12.71和11.93倍，較10.81倍高出不少於一成，同樣得出再跌空間有限的結論。 必須加快構建新發展格局 另想指出於7月6日下午內地召開經濟形勢專家座談會，由總理主持，表示當前內地正處在經濟恢復和產業升級的關鍵期，結構性問題、周期性矛盾交織疊加，要實現經濟運行持續整體好轉、推動高質量發展取得新突破，必須加快構建新發展格局，推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長。要注重打好政策的「組合拳」，圍繞穩增長、穩就業、防風險等。政策要及時出台、抓緊實施一批針對性、組合性、協同性強的政策措施，把握轉型的「窗口期」。 以上內容反映7月有推動內地經濟國策出台機會大，考慮到7月17日將公佈2023年第二季國內生產總值 (GDP) 增長數據，預期在公佈數據前相關政策會出台，相信會對恒指表現帶來提振，7月有望再度挑戰19,500點關口。另外早於6月29日發佈市評文章時寫到，總理於上月底在世界經濟論壇進行演說時，強調完全有信心和能力在較長周期內，推動中國經濟，在高質量發展的軌道行穩致遠。預計第二季度經濟增長，將會快於第一季的，全年有望實現原來年初確定的經濟增幅百分之5左右的目標。筆者認為仍可憧憬7月能企穩在19,500點之上，令「七翻身」在望。 ![聶振邦 (聶Sir)](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-05/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%282%29.png?updatedAt=1763679091) 聶振邦 (聶Sir) ### FM財自 | 恒指節奏估未來 URL: https://fmchoyg.com/m-386879/ Last updated: 2023-07-07T04:49:47.000Z 從恒指過去歷年的節奏，回顧過去凡是在1至2月份出現年度高位回落後，2至5月份皆出現一段震盪而沒有方向的盤整週期，今年如是，在1月27日見今年高位22700（暫定），向下回落之後，行走一段上落市週期在20000點上下徘徊，這與過去的2018及2021年的節奏很相像，而之後呢？ 根據2018，2021甚至去年2022年，皆是在年初出現高位，然後震盪至6月份開始單邊爆發，7月份向下沉倫，直至10月，今年是否這樣只是節奏及機率的問題。 這不是見過去兩天恒指的下挫才有這種想法，筆者早在五六月份已提出相關例子，更早提出根據2018及2021年節奏是在今年3月初，估計會在6月份爆出單邊方向，而下跌的機率高於上升。 2018年6月8日開始向下逆轉新一個跌浪，比對今年6月19日開始的跌浪，遲了11天，若比對2021年6月28日開始的跌浪，再比對2022年6月29日開始的跌浪，這次卻早了一星期，但這3年在6月底及7月初之後都是大跌浪，而且破底... ### 大部分投資者已習慣恒指萬八至兩萬波幅 不過7月初首兩天的上升，打亂了我追淡的部署，至星期三（7月5日）回跌時才重新修正。 今年有些不一樣的是在，5月中開始一段急挫至5月31日最低18045， 六月初一段回升至6月16日最高20156，6月19日開始一個跌浪，一跌一升再跌回的震盪，打破了過去三年的窄幅徘徊再爆邊的格局， 或許這兩千點的震盪只是未來的演練，萬八至兩萬的波幅大部分投資人已習慣了，未來若能配合美股可能在7月4日美國國慶日之後見頂回調的話，港股未來可能跌破區間至17000點之下。 若未來恒指不跌反而升回19000點之上，則是節奏斷攬了，過去歷史不會簡單重複但會押韻，看今年如何。 ![Option Jack](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-04/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%281%29.png?updatedAt=1763677512) Option Jack ### FM財自 | 馮宏遠︰港股18000點好關鍵 睇好TESLA推機械人 URL: https://fmchoyg.com/m-386878/ Last updated: 2023-07-07T04:44:02.000Z 港股暫時連跌3日，馭風首席投資經理(美國市場)馮宏遠指，恒生指數能否守住18,000點水平為後市走勢關鍵，因6月頭指數曾回落至這個水平後後反彈，當時美國國務卿布林肯訪華事件稍有帶動投資氣氛，後市要留意中美關係會否進一步惡化，包括半導體及外貿相關的議題。 他指出，中美關係影響外資買入港股的信心，這或許也是近日有券商下調中資銀行股評級的原因。相比美國加息步伐，目前人民幣走向對港股影響亦較大，因美元指數其實並無明顯轉強，但亞洲貨幣中人民幣卻特別弱，或會進一步衝擊外資及打擊市場信心，恒指最悲觀可能會在18,000點之下再下潛2,000點，回落至16,000點水平。 美股方面，馮仍然偏好科技股，雖然部分AI概念股，例如英偉達(美股︰NVDA)估值已炒至偏高，但AI前景樂觀，建議可小注吸納。他又看好特斯拉(美股︰TSLA)出貨量勝預期，其AI方面的發展亦一直推進。想看更多Thomas對港股、美股的最新分析，即刻按連結收看全片！ ### FM財自 | 缺乏利好消息港股難升 探討港股被拖後腿因素 URL: https://fmchoyg.com/m-386574/ Last updated: 2023-07-06T01:34:29.000Z 繼7月開局港股二連升 (7月3及4日) 後，昨日 (7月5日) 恒指跌逾300點，收報19,110點；不過7月暫計仍累升194點，升幅超過百分之一。20天移動平均線得而復失，繼續保持自6月23日以來受制於此線的格局。現時恒指險守10天線 (19,091點)，不過因此線自6月21日開始便下移，所以對後市看升的啟示性低。現看50天線更具參考性，自5月16日至今超過一個半月，只有6月15至19日連續三日收高，反映期內普遍日子受制於50天線。就算7月4日恒指高見19,449點，高於當日50天線處於19,439點；但最線收報19,415點，依然處於此線之下。以上技術分析無不證明恒指升勢仍未確立，暫應保持繼續缺乏方向的看法。 港股處低水平仍見上揚乏力 另可留意大市成交金額，自6月20日以來便低於1,000億港元，更於7月28日起不時錄得低於800億元，例如7月4日升近110點，當日更高見19,449點，創6月21日以來最高；但成交額不足761億元，明顯港股上揚乏力。而昨日跌逾300點，為6月26日以來最大單日跌幅，當然有投資者認為二連升超過480點後，現見調整亦可理解。不過從今年1月高見22,700點來看，7月4日收報19,415點仍低近3,300點，恒指於此水平顯然不算高，配合上半年環球主要股市惟獨港股見跌，難道不應在低水平上揚時能吸引有意趁低吸納的資金嗎？按此邏輯分析上揚日子未免太短。相信與人民幣走勢「拖後腿」有關。 人民幣再度貶值壓力在加增 7月3及4日美元兌人民幣在岸價均見人民幣升值，分別是0.16%和0.36%，相對收報7.2400和7.2142。昨日港股於上午9:30開市不久，上午9:34曾見7.2126，反映當時人民幣仍在升值，可是及後走勢逆轉，一分鐘後人民幣便轉跌，並見貶值持續擴大，上午10:32已達7.2351，貶值近0.29%。下午貶值壓力續增，下午1:44已在7.2353，最終在下午4:00港股收市時，已到達7.2428，較7.2142貶值近0.40%，並較7月3日收報7.2400還要差。此外，昨日開市前內地公佈6月財新中國服務業PMI，為53.9，雖是連續六個月處於50的枯榮分界線之上，屬於擴張水平。不過前值為57.1，意味著擴張速度減慢；並且亦差過預期的56.2，令市場失望。 ### 中港股市能否逆轉頽勢關鍵 另可留意53.9也是3月公佈值以來最低，市場視為近五個月最差，數據反映6月服務業經營成本明顯上漲，企業普遍表示與用工成本上升及原料漲價有關。成本上升令不少企業上調服務價格嘗試轉嫁至用家之上；卻因內地現時經濟增長內生動力不足，內需亦見偏弱，繼續令投資者對內地經濟前景不感樂觀，相信也是令昨日港股跌勢加據原因。除非短期內地有推動經濟措施出台，否則難令市場對內地經濟前景挽回信心。事實上，據商務大資料監測，端午節假期期間金銀珠寶、體育用品銷售額同比增長13.6%和3.4%；品味美食、觀影看展、避暑戲水、野餐露營等休閒消費持續升溫，同比增長18.5%。足見內地居民消費力不弱，只是對內地經濟前景缺乏信心，令資金未能有效流入資本市場，認為這是中港股市能否逆轉頽勢的關鍵。 ![聶振邦 (聶Sir)](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-05/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%282%29.png?updatedAt=1763676140) 聶振邦 (聶Sir) ### 港市不是差但最緊要識玩 URL: https://fmchoyg.com/m-386334/ Last updated: 2023-07-05T04:30:13.000Z 港股自2021年初至今，基本上大部分股民對港市已抱怨甚深。對於甚麼公司有價值，甚麼有前景。因為股價大幅回落，投資出現嚴重損失，開始對甚麼分析也缺乏信心。 由於疫情前後世界經濟面出現變化，公司與公司之間的透明度，已跟以前有大不同。如一些公司會假設是一兩年後有盈利來體現，但偏偏因疫情而影響基本運作，例如有兩個板塊，特別明顯就是生物科技及汽車。本來生物科技板塊，會因疫情上的需求，對於疫苗及治療新冠的藥物比較殷切，連帶一些創新藥也成為熱炒對象。而反之新能源車，因為生產上有封關及疫情的關係，令交付情況出現嚴重滯後，汽車股出現了嚴重低迷。 不過在疫情之後，便出現明顯相反變化。新能源車板塊成為今年上半年被熱炒板塊，相反生物科技股開始出現盈利指引存疑情況。有些公司更出現一些大幅回落。因此板塊輪動式投資已成為港股投資的常態， 為何引用這些例子？筆者本身是時勢投資者。認為今時今日投資不是單用價值來衡量。其中一個主因就是世界資金面，分配已不平均。投資者比以前更加缺乏耐性，跟紅頂白。對於熱炒的日本股市、美國股市，甚至虛擬貨幣板塊，願意停留的時間會較長。反之對於港股的投資變了一段段零碎短線獲利的情況。 這個時候技術分析，會更容易避免了看好公司前景，而忽略市場資金面支援實際情況。過往兩三年港股，被一個又一個故事，而影響知不知甚麼還有價值。但是技術分析，會切實地看到市場資金取態和定留面。說到底投資者也是靠股價出入來獲得盈利。基本分析面往往成為持股後援，因熱炒的股票，大部分是偏離實質真正價值。若堅持用本身合理價值判斷，很容易錯過一些在泡沫中能獲取的回報。 其實是否真的很差勁？實情用技術分析面來判斷，自去年3月至今，港股出現一個慢性底背馳，看似有很多股市中途有大跌情況，但其實每一次跌，背後資金停留有增加。散戶和大戶投資節奏有大不同。散戶是希望每一處本身投資也希望全勝而退，大戶是比較有耐性去經營，整體平均價格作出買賣，所以在每一浪的反彈，他們都不需要全賺而退。而是在每一個反彈浪都有適當的盈利在持有。投資者為何有需要了解技術分析面的情況？因為單靠新聞的消息只是一些故事的催化劑。用買賣情況來判斷市場，反而會容易合邏輯，反而解得通每一個消息面的故事和作用。 之後筆者會根據近3年股市指數上落的成功預測，去引用一些技術分析來引證。所以繼續密切留意「財自學院」的文章。 聲明：本人為證監會持牌人士（證監會中央編號：BRN964），本人或本人之聯繫人並無持有文中所述個股。 本內容僅作參考，不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。投資者在作出任何投資決策前，投資者應該根據自身情况考慮投資產品相關的風險因素，必要時應尋求適當的專業意見。以上內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 《am730》所刊登的署名及不署名文章，內容僅代表作者個人意見，與本報立場無關。本報的角色僅為提供一個自由言論的平台。 ### FM財自 | 7月迎來月初效應 URL: https://fmchoyg.com/m-386178/ Last updated: 2023-07-04T05:10:47.000Z 昨天（0703）港股7月開局升，開在日低19002，全日向上發展，科指領升，財新中國製造業採購經理指數(PMI)稍勝預期，加上人民幣匯價回穩，市場已經沒有藉口再等，加上美國財長耶倫落實訪華，市場憧憬中美關係好轉，恒指最高升逾450點，收市升390點，科指股份更突圍而上。 對於交易員來說，每月首個交易日尤其重要，而且7月初是下半年的開始，儘管過去6年以來7月份是升跌各半，但7月首日的走勢特具指標意義，雖然比起年初效應還差很遙遠。 昨天（0703）下午時段，科指恒指升幅擴大，也打破上午升下午可能回跌的魔咒，更加沒有藉口做淡，科指見1個月最大升幅，突破4000點的好淡分界線，升143點或3.7%收在4054點。 傳統思維須改變 至於成交量不足的情況依舊，卻連升兩天，不少投資人仍停留在傳統舊思維，要成交量配合大市才有能量上升，但統計過去多年，自從2015年＜大時代＞之後，這效應早就消失，反而經常成為反指標。 遠的不說，兩個多星期前的6月16日星期五，看到不少分析寫：《突破2萬收，配合成交量放大，港股將進一步向上》 之後卻一路回跌，跌回19000點之下，看來又是陷阱，又一次升穿大位（2萬）配合成交量，卻逆轉向下的節奏，成交量配合這玩意經常錯，有些人卻死不改變，這就是自身個性上的問題，或許只是隨便說說，沒有參與真交易所以不知痛所致，市場日新月異，傳統舊思維不改變，很難在投機市場生存下去。 ### 最多人看淡的小鵬汽車爆升 科指藍籌的百度，京東及美團表現皆突出，投機資金追逐有利好消息跟進的股份板塊。重獲多間大行唱好的新能源汽車再升，當中小鵬汽車（9868） 最狂，累計由6月初低位大升近9成，上周發布的新車型號市場反應良好，股價連日飈漲，吉利汽車（0175）則是昨天升幅最大的藍籌，今天一眾車股稍作回跌，不過車股波幅大，新手投資人跟風追高需小心。 小鵬汽車連日的勁升，我雖然上月撈在低位，但只贏了前面的一小段，原來後面還有一大段，不過起碼沒有錯方向做淡，各位可回看小鵬汽車之前股價在30至36元之間時，是否全城分析都看空？又一次說明了市場氣氛是反向的參考。 ![Option Jack](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-04/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%281%29.png?updatedAt=1763674207) Option Jack ### FM財自 | 盤點上半年環球54個股市表現 孰優孰劣細意剖析 URL: https://fmchoyg.com/m-385956/ Last updated: 2023-07-03T04:43:36.000Z 2023上半年剛結束，就著環球股市整體表現來說，表現尚算理想，筆者收集了亞洲、澳大利洲、歐洲、中東、非洲、北美洲和南美洲共七個區域的54個股市數據，有40個是升市，佔比近3/4。其中23個升市的升幅超過10.00%；若以升幅超過4.00%計算，升市更達32個，佔40個升市達八成。表現較差的區域是亞洲，於12個股市有一半見跌，當中表現最差是泰國，半年累跌9.92%，其次是馬來西亞，累跌7.94%，緊隨其後的便是香港，恒指累跌4.37% (19,781 → 18,916點)。就著下跌不足870點，平均一個月不足145點來說，理應視為不算太差。 香港是環球主要股市中表現最差 另若以跌幅由大至小排序，表現最差和兩個股市是哥倫比亞和冰島，分別累跌11.86%和10.29%，繼而便是泰國的，香港則排名第8而已。但若以全數54個股市，由表現最好的計起，香港就排名第47，是環球主要股市中表現最差。主要股市見日本表現最好，累升27.19%，德國和法國分別升幅15.98%和14.31%，美國的標指也升15.91%，是環球十大市值股市中表現最好的四個股市，升幅均逾一成；香港卻是當中惟一的跌市。至於上述七個區域，涵蓋不少於四個股市的有五個區域，其中三個升市佔比超過七成。 上半年歐洲多達二十個股市見升 論到表現最好的是歐洲，共23個股市，有20個是升市，佔比近87.00%，其中13個升幅超過一成，佔區內升市達六成半。當中表現最好是希臘，升幅37.52%，繼而是俄羅斯的莫斯科證券交易所指數，升幅29.86%。歐洲普遍股市造好，顯然受惠於去年表現欠佳產生的低基數效果。但若以2021年底作比較的起點，實則僅四個股市全然收復失地，為葡萄牙、希臘、挪威和英國，於過去一年半分別累升5.65%、4.08%、2.00%和0.91%。其中只有英國是環球主要股市之一，證明歐洲普遍股市仍未走出自2022年2月爆發的俄烏戰事陰霾。 ### 美國和中國科技股表現見天與地 再看投資者較關注的美股和港元，美股三項主要指數 (道指、標指和納指) 表現，於過去半年明顯優於香港的恆指、國指和科指。於美股的納指表現最好，累升31.73%；港股的科指則表現最差，累跌5.27%，同是科技股指數，表現卻有「天與地」之別。雖就今年首季來說，美國科技股和中資科技股普遍交出優於市場預期業績，加上隨著去年第四季環球掀起AI熱潮，不論美國或中國均對高科技產業需求殷切，理應美國科技股和中資科技股前景同樣可看俏。差別則在於計價的貨幣走勢，明顯美元雖而人民幣弱，相信這是股市表現產生較大差異主因。 參考美元兌人民幣在岸價，繼2022年人民幣累跌7.90% (6.3521 → 6.8972) 後，2023上半年再跌4.91% (6\. 8972 → 7.2535)，上周五 (6月30日) 更一度跌至7.2689，為2022年11月11日以來最低；較去年最低的7.3285，相距僅0.81%。單是過去一週，人民幣已貶值超過1.00% (7.1799 → 7.2535)，反映於7月中或之前，上破7.3285機會大，意味著港股表現續受拖累風險不少。6月20和21日恆指見下跌裂口，裂口頂部為19,504點，故此必須見突破19,500點收市，完成「回補裂口」，後市才見樂觀。否則，繼續徘徊18,700至19,500點，未見明確方向。 ![聶振邦 (聶Sir)](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-05/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%282%29.png?updatedAt=1763673240) 聶振邦 (聶Sir) ### FM財自 | 理論都很動聽但與實際情況差距遙遠 URL: https://fmchoyg.com/m-385591/ Last updated: 2023-06-30T05:14:49.000Z 期權市場無論long short都是高槓桿市場，因為成本低，很少會不放大合約量來交易的，尤其是OTM（價外）行權或近月份，除非你真的想利用期權來「投資」。 最近看到一些網上分析，說Long如何定止損，看來又是一些很吸引的「理論」，卻並不實際，其實以long來交易，你最佳的止損位就是錯方向時賠光期權金而不設定止損位置，這樣才可能在到期前有復活（反敗為勝）的機會，這是long的優勢。 如果long要定止損的話，是浮虧兩成？4成？還是輸8成才來止損呢？ 在槓桿市場再定止損位的話，等於再槓桿你的思緒，加大猶豫及壓力，在猶豫與壓力之下，很容易在對方向前的震盪止損錯了，也容易因為有了止損的念頭及恐懼，容易在盈虧之間提早平倉而錯過之後的很大倍數的利潤。 long本身贏面已低，所交易的相關資產除了要對方向之外，還要跑贏時間值及引伸波幅的回跌，近月份及遠月份又有不同程度的時間值消耗速度及槓桿，整體來說long 的贏面不到3成，股價2％的震盪，期權價可能已經30％以上的震盪，再加上一些不必要的負擔，只會讓勝率更低，回報更少，造成長賭必輸的死局，價內及極遠月份的價內期權long暫不在此討論範圍。 ### 資產必須成交活躍 新手可能看不太明白，但有五年以上的期權交易經歷者自會明，換句話說，如果用5000元來long賭方向，預備浮虧三成時止損，3成即虧損1500元時，那麼不如用1500元來做long就可以，而不設止損，這樣最大虧損依然是1500元，卻增加勝率，而且相關資產若跳空高開低開，期權價極可能已經超越3成的止損的設定，所以Long設定止損，根本不是實戰中的有效策略，但若是一long 即“中”卻少了利潤，這是缺點。 當然有些交易期權者會用long來炒當天（即市交易），無論盈虧都當天了結，這樣的話盈虧通常都在成數，但一買一賣增加了交易成本， 而且相關資產必須成交活躍，報價適當及波幅夠大才有機會，不然這方法在狹窄的即市交易中難持久，機會可遇不可求。 期權交易博大精深，變化萬千，表面簡單實際還要看每個人的交易態度取向，絕難一概而論。 ![Option Jack](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-04/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%281%29.png?updatedAt=1763671794) Option Jack ### FM財自 | 香港AI借貸先鋒X Wallet 首推先買後付功能X PAY | 提供無負擔消費新選擇！ URL: https://fmchoyg.com/m-385298/ Last updated: 2023-06-30T02:00:00.000Z 零在金融香港有限公司 Zero Finance 旗下X Wallet (全港首個A.I.秒批貸款App) 藉其領先市場的A.I.科技優勢，繼續針對年輕人的需求和金融習慣，於今年6月初首推全新「先買後付」功能X PAY，為本地消費者提供創新的購物體驗。 「先買後付」消費模式在後疫情時代日趨普及，消費者自由選擇綁定不同的信用卡後，透過X PAY在合作商戶消費可分3期免息付款，即時買到心頭好和所需商品的同時，更靈活和隨心管理日常開支。 ![透過X PAY的彈性分3期付款功能，以及其額外提供的不同優惠，商戶可藉此吸引顧客消費和擴大客戶群。](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-06/WhatsApp%20Image%202023-06-28%20at%207.26.35%20PM.jpeg?updatedAt=1763671616) 透過X PAY的彈性分3期付款功能，以及其額外提供的不同優惠，商戶可藉此吸引顧客消費和擴大客戶群。 ### X PAY收付款靈活安全 助本港商戶拓商機 X PAY作為新一代支付工具，更靈活安全的收、付款特性為本港商戶帶來嶄新營銷機遇。透過X PAY的彈性分3期付款功能，以及其額外提供的不同優惠，商戶可藉此吸引顧客消費和擴大客戶群，尤其年輕一代的消費者。商戶無需支付開戶費，X PAY將免費提供簡易清淅的商戶後台，打理生意自然輕鬆自如。更重要的是，即使客人分三期支付，但商戶仍能在數天內收到整筆消費金額，X PAY會為你處理結算、用戶確認及防欺詐行為，成為你最可靠的生意合作夥伴。 ### X Wallet全力支持本地中小企 合辦市集營銷比賽 X Wallet採用自主研發AI和風險控制技術，真正零人手審批，5秒內即刻知道審批結果，24/7 FPS即時自動過數，消除了與傳統借貸申請相關的耗時的文書工作和流程，為用戶提供簡化、無壓力的借貸體驗，使他們能夠以私隱、快捷、安全地方式獲取資金。除此之外，X 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近日有指阿根廷出現美元荒，當地*人民幣*交易占有率創新高，惟惹來阿根廷利用人民幣互換協議換美金套息的質疑。羅家聰指，其互換貨幣的金額規模其實很細。他又說，人民幣走勢僅影響港股的投資氣氛。想了解更多KC博士對經濟的看法，即按下連結收看全片！ ### FM財自 | 正向及負向因素抗衡 恒指走向仍在醞釀確立 URL: https://fmchoyg.com/m-385288/ Last updated: 2023-06-29T04:08:19.000Z 恒指於6月19至26日錄得五連跌，累跌近1,250點 (20,040 → 18,794點) 後，過去兩日 (6月27及28日) 則見二連升，有望擺脫之前跌勢。現時值得從技術走勢及基本因素作考量，分析後市是否真的可感樂觀。留意6月21和23日之間見下跌裂口，頂部為19,174點，高於恒指昨收19,172點，證明還未完成「補裂口」。另想指出6月20和21日之間亦見一個下跌裂口，介乎19,377至19,504點，反映現要完成兩次「補裂口」，恒指收高於19,500點，方能確認港股後市仍有上升空間，現看恒指要續升言之尚早。 港股處於偏弱狀態 再看移動平均線，恒指收市位低於7天線或以上，即恒指現處普遍平均線以下，為後市未許樂觀的另一訊號。主流反映短期走向的平均線為10天和20天線，雖見10天線在上，是快線高於慢線，解讀為後市可看好；惟也應留意10天線在下移，代表就算恒指只是在橫行，10天線跌破20天線僅時間問題，屆時視為利淡訊號出現，意味著現看10天線與20天線的互動，便斷言看好後市，理據絕不充份。另看稱為「牛熊分界線」的250天線，自6月21日起收於其下，港股處於熊市的偏弱狀態。 ### 恒指或繼續欠方向 而按6月28日恒指收市位計算，250天線處於19,508點，連同上述「補裂口」分析，證明19,500點為短期重要參考位置。至少見連續兩天恒指上破收市，理解為港股處於牛市狀態，才可進一步看7月有力挑戰20,000至20,200點。否則，恒指視為繼續缺乏方向，主要波幅區間維持在18,800至19,500點。至於基本因素，首要仍看美元兌人民幣走勢，6月27日人民幣曾見回升，一度見在岸價報7.2060，較6月26日收報7.2364，人民幣上升超過0.42%。不過人民幣貶值壓力未減，香港時間截至晚上9:00報7.2476，較6月26日的7.2364，經已高逾0.15%。 人民幣逾十四年低 這意味著人民幣再創近期新低，現已回到去年11月10日水平，去年最高收報7.3015 (見於10月31日)，屬當時同期，較7.2476相距不足0.75%，代表人民幣短期創2008年以來新低機會大，事隔接近十四年半，將回到金融海嘯以來最低水平。然而，昨日下午4:00港股收市時在岸價報7.2365，經已低於6月26日的7.2364，恒指昨日仍見微升24點，足見港股存在正向因素，與上述人民幣貶值的負向因素抗衡。留意6月27日人民幣回升時，港股開市還不到15分鐘，從上午9:40的7.2375，至上午9:41的7.2295，反彈超過0.11%。 當時總理正於天津舉行的世界經濟論壇進行演說，強調完全有信心和能力在較長周期內，推動中國經濟，在高質量發展的軌道行穩致遠；並將擴大內需潛力、激活市場活力、推動高水平對外開放等方面，推出更多更務實、更有效的舉措。總理亦預計第二季度經濟增長，將會快於第一季的。全年有望實現原來年初確定的經濟增幅百分之5左右的目標。相信市場憧憬7月內地有利好經濟措施出台，除了帶動當日人民幣略見反彈，亦為現時港股走向提供正向因素，故此即或恒指於今、明兩日未見起色，仍可憧憬7月能企穩在19,500點之上，令「七翻身」在望。 ![聶振邦 (聶Sir)](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-05/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%282%29.png?updatedAt=1763670752) 聶振邦 (聶Sir) ### FM財自 | 九運屬火留意一個產業？ URL: https://fmchoyg.com/m-384936/ Last updated: 2023-06-27T12:37:22.000Z 俄羅斯僱傭兵組織瓦格納集團的兵變事件引起了國際間的廣泛關注，對投資者來說，意味著需要密切關注地緣政治局勢的變化，並調整投資策略以降低風險。 在這樣的大環境下，政局穩定的國家成為具吸引力的投資目的地。日本是亞洲地區的經濟成熟的國家之一，政治穩定，金融體系健全。此外，日本擁有世界領先的科技和創新能力，這使該國的企業具有很高的競爭力，股神巴菲特近年來亦多次加大對日本的投資。JayLau認為，投資者多了解國家的歷史背景，就能抓住投資先機。 ### 九運的十年投資機遇 JayLau對玄學風水方面素有研究。他指，2023年已進入九運的十年，這意味某些產業可能會在這段時間內迎來新的投資機遇。具體來說，投資者應該密切關注哪些產業更具發展潛力，進一步研究可能存在的投資機遇。 歡迎收看今集Money Trend，我們將為您提供最新的投資分析建議，如果你想知道更多，唔好錯過今集Money Trend！ ### FM財自 | 失落週期沒有牛市 URL: https://fmchoyg.com/m-384814/ Last updated: 2023-06-27T04:24:14.000Z 納指6月16日當週結束了連續八週的升勢，是2019年3月以來最為漫長的上升週期，本週是第二季最後一星期，而財布季則會在數週後展開，這些不確定因素讓上半年狂漲的成長股面對獲利了結賣壓。 納指綜合昨晚（0626）再挫156點，9月納指期貨(NQ)兩星期以來，首次跌破15000點，日線圖形看來更為偏淡，儘管未來幾天可能先行反彈回15000點附近，之後再挫的機率仍偏高。 6月20日我在此欄用標題寫：美股上週五結算價見頂，即是6月16日的四巫日天價結算就是波段頂，當時NQ回跌並不多，所以引來不少留言批評及笑說等著看我被打臉...等留言，昨晚NQU 9月NQ期貨收在14856，比對6月16日結算時的高位15475回跌超過600點之多，看來誰被打臉已經很明顯了。 ### 失落週期未完前根本沒有牛市 投機市場本來就是一條寂寞的路，當你公開自己的看法被大家認同時，通常都是錯的；當自己的看法若被大眾非常不認同時，經常是對的。 時光飛逝轉眼2023年已過半年，還記得年初效應爆上，之後在1月底我在此欄用標題寫22700可能就是波段頂，也是受到不少 非議，上月初（5月）我寫中特股狂熱已升完，之後寫中特股或已成泡沫，同樣極多非議的留言，其實港股在失落週期未完前根本沒有牛市，所以我經常估頂。 恒指和美股的時間吻合，同樣是在6月16日重上2萬點，成交量放大，市場氣氛轉好，甚至有人興奮慶祝時，以為牛市重臨，有些更用頭肩底來分析恒指日線圖，不過20000點只站上一天後又跌回。 恒指連跌5天，當中狂跌3天，充滿逆轉本色，今天反彈回19000點之上，估計會反彈震盪幾天，6月底前再急挫的機率並不高，但若隨後幾天均反彈回穩，反而7月初再跌的機率增加，這點須留意。 ![Option Jack](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-04/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%281%29.png?updatedAt=1763669275) Option Jack ### FM財自 | 港股正受兩大負面因素困擾 URL: https://fmchoyg.com/m-384573/ Last updated: 2023-06-26T03:27:57.000Z 上週港股雖只有四個交易日，表現卻可用一個字來形容，就是「差」，錄得四連跌，由6月16日恒指收高於20,000點，為5月9日以來最高，不過自6月19日起見跌，四日累跌達1,150點，至6月23日收報18,889點，連19,000點關口也不補，回到6月2日水平。相對當日開報18,566點，只差300餘點，反映6月初以來的升勢，幾乎全然消化，就連收高了半個月的20天移動平均線亦告失守，港股走弱經已明顯不過。觀乎港股夜期週末收報18,764點，下跌111點，相對6月16日收報20,127點，累跌已超過1,300點。 五月下旬期指曾見七連跌 暫見港股後市不容樂觀，今日 (6月26日) 恒指低開機會大。另想指出期指出現五連跌不罕見，於5月23日至6月1日更達七連跌，累跌逾1,500點 (19,683 → 18,150點)，所以現累跌逾1,300點實不算多，只要港股投資氣氛繼續欠佳，要有今次跌勢再度大於1,500點，甚至最終跌幅大於早前七連跌的心理準備。於6月15日發佈市評文章時已表示，近期港股見升或許與美股走勢有關，6月8至13日納指見四連升，累升3.57%，同期反映在美國交易的中概股表現的納斯達克中國金龍指數累升4.01%，跑贏納指。 人民幣已逾十五年低水平 當然，早前港股上升並非不存在「拖後腿」因素，前文指出大型科技股ATM均在恒指五大權重股之列，表現均遜於金龍指數，認為受制於期內人民幣持續貶值因素。於6月13日美元兌人民幣在岸價收報7.1666，為去年11月29日以來最高，現於6月23日收報7.1799，貶值幅度仍在擴大。回顧人民幣昔日走勢，現屬2008年2月以來低水平，超過十五年低，市場預期未來一個月人民幣仍要貶值，直至靠近7.3000水平，才可望喘定。留意去年10月和11月分別高見7.3094和7.3285，反映7.3000水平僅約半年前曾出現，短期重現不足為奇。 ### 中美息差擴大人幣續受壓 人民銀行於6月20日宣佈下調一年及五年期貸款市場報價利率 (LPR) 同為0.1厘，分別至3.55%和4.20%，五年期的下調幅度雖較預期的0.15厘為小，依然令在岸價受壓，6月19和20日分別收報7.1609和7.1811，人民幣貶值逾0.28%。雖於香港時間6月中美國聯儲局宣佈維持利率不變，但及後市場預期7月美國再議息時會加息1/4厘，此預期亦獲主席近日的言論肯定，於6月22日出席參議院銀行委員會聽證價時重申，今年再次加息是適當的，並且可能需要再加兩次。該言論為美元繼續強勢帶來支持，所以市場預期人民幣在岸價下試7.3000水平有跡可尋。 回顧去年11月29日，恒指介乎17,536至18,204點，均低於現時的18,889點，足見恒指現水平仍受早前中資科技股升幅所支撐。但隨著6月16日美股納指高見13,864點後開始回軟，至現於13,500點之下，若本週繼續收低，確認13,500點已成阻力位，屆時預示美國由3月13日開始，歷時超過三個月的升浪結束。如此港股會受人民幣和美股走弱的負面因素影響，本週關注恒指能否守住18,500點，為6月1及2日的上升裂口位置。若見人民幣在岸價上破7.2000，要有恒指連18,000點關口也無法守住的心理準備。 ![聶振邦 (聶Sir)](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-05/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%282%29.png?updatedAt=1763668431) 聶振邦 (聶Sir) ### FM財自 | 看準FPGA及相關產品的巨大機遇 URL: https://fmchoyg.com/m-384264/ Last updated: 2023-06-23T09:11:15.000Z 2022下半年以來，人工智慧生成式語言類大模型陸續推出市場，掀起一段前所未有的AI熱，同時帶起相關硬體的討論熱度，FPGA (Field-programmable gate array)就是其中之一。考慮到其靈活度及專用AI加速核或GPU的高效性，FPGA及以此為基礎的SoC產品在人工智慧領域優勢明顯，市場參與者的前景無可限量。據Frost&Sullivan數據顯示，2022年全球FPGA市場規模約553億元 (人民幣，下同)，中國FPGA市場規模為208.8億元，全球市佔率僅37%。由於現時市場大部分被海外寡頭壟斷，國產替代需求迫切，空間巨大。 ### 公司於多個晶片產品在國內位於領先地位 筆者留意中國超大規模集成電路行業主要參與者上海復旦 (1385)，其多個晶片產品在國內位於領先地位。此乃國內從事超大規模集成電路的設計、開發、生產 (測試) 和提供系統解決方案的專業公司，四大產品線和系統解決方案涵蓋可程式設計器件FPGA、非揮發內存、智慧電表與低功耗MCU及安全與識別，產品銷往30多個國家和地區。公司產品在下游享有豐富應用，不論FPGA晶片、智慧卡晶片、EEPROM及智慧電表MCU等領域都在國內擁有領先地位。在國產替代大背景下，公司背靠復旦大學，集中人才加速攻克技術難點。 上海復旦在新一代FPGA產品及智慧SoC類產品的研發進程持續推進，有望增強上海復旦在高端FPGA領域的優勢。筆者想指出的是，上海復旦截至2023年3月底的貨幣資金約7.01億元，短期借款則約3.81億元，於還清此借款後，公司手頭現金依然超過3.20億元，足見公司財政狀況穩健。然而，公司作為行業龍頭多年，在研發的持續投入有目共睹。為了持續加強競爭力，公司於4月28日晚上宣佈發行A股可轉換公司債券，集資額約20.00億元，全數用於開發及產業化項目 (共五個範疇)，其中關於FPGA平臺投資超過6.6億元；新一代智慧化可重構SoC技術平臺和智慧通信晶片RFSoC投資超過6.4億元，二者佔總投資金額的63%，是上海復旦本次投資的三個產品線中的核心項目，反映公司對FPGA及相關產品的技術研發高度關注。 憧憬產業進入收成期令未來股價大放異彩 筆者認為透過可轉換債券集資的最大優勢，在於其換股的特性，反映公司也對股價前景充滿信心，日後債券持有人選擇換股，變相公司今次集資的債項將減少，甚至歸零，由資本市場代為還債。配合上述FPGA產業不論在中國或海外，均有具大發展潛力，管理層充分利用換股債的特性，有望令負債減少，甚至毋須還債的情況下，令公司財政繼續保持穩健之外，又能抓緊FPGA發展的黃金機遇，未來股價表現可望會隨FPGA產業進入收成期而大放異彩。屆時不但是換股債持有人，就連現已持股的投資者也會得益。 觀乎上海復旦作為FGPA芯間的領先廠商，加上是國內第一家推出億門級FPGA產品的企業，技術優勢相當明顯，有望乘著行業高速發展取得更多機遇。此外，公司的FPGA及其他產品均價從2018年至2022 年增長超過7倍以上；毛利率始終維持在高位，綜合毛利率多年維持在60%以上，日後其FPGA產品大賣能產生的經濟效益無可限量。故此對於有意分享FGPA產業未來成果的現有股東，絕對值得在7月上旬舉行的特別股東大會投票贊成發行今次的換股債，以行動來支持公司積極發展釋放價值的產業。經香港中央結算登記的投資者，也在6月28日之前，聯絡銀行或券商安排投票事宜，行使股東權利。 ![聶振邦 (聶Sir)](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-05/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%282%29.png?updatedAt=1763667424) 聶振邦 (聶Sir) ### FM財自 | 使用趨勢技術指標還要看週期 URL: https://fmchoyg.com/m-384203/ Last updated: 2023-06-23T04:03:57.000Z 開始交易之路6年多後，大約在1994年，我的「蜜月期」結束，好運早已經遠離我，一切交易都只能憑實力去面對，這是一個對自我能力的考驗時期，我相信運氣能影響成績，但我更相信交易技術才是長期在投機市場生存下去的首要條件，是嗎？ 當時已經擁有6年交易經驗的我，成績比起剛入行時還要差，雖然贏了經驗，卻輸了運氣，我試圖找出原因，繼續學習新的交易概念。 回想剛進入期貨市場不到2年時（1990年），已經自立門戶，放棄固定領薪水的工作，成為全職交易員，半年後，已經賺到我人生中的「第一桶金」... 於是我懷念自己在最全盛時的期貨交易技巧，希望重回「蜜月時期」的巔峰水準之作。 在1993年以前，連續幾年的外匯市場，走著極端波動的市況，我靠著反「散戶」心態的交易策略，及簡單技術分析曾闖出自己的一片天，自以為可以從此靠著期貨即市短炒而達成我的「N桶金」之夢。 但期貨即市追高追低的「無敵策略」，當遇著盤整震盪波幅收窄市況時，高成功率的技巧，卻變為高錯向機率的反向指標。 過去經常使用一些短線交易的技術指標訊號，例如15分鐘的如Macd、移動平均線…K線突破圖形等，過往讓我曾經賺進「一桶又一桶金」，但當年卻成為連續虧損的遺憾。 「聰明」的我心理想著，市況改變，若果以反方向交易，不是就可以成功了嗎？沒錯，在該段時期，若真的狠下心來將傳統智慧的交易習慣作個180度改變，真的是能交易獲利，而且是暴利。 可是已經深深植入腦袋裏的思維，不可能說改就可以一下子全改過來。 幾年前，經常被我恥笑的失敗者交易思維，什麼低買高賣，高沽低入，而不設定止損的散戶思維，早已被我視為鐵一般的失敗者行為。 甚至帶著鄙視的眼光來看這些交易手法，當天卻要重新拿出來運用這些愚蠢的策略嗎？ 有點「士可殺不可辱」的概嘆。 1994年的某天，我曾經在一天之內，即市期貨交易來回虧損，連續8次之多！ ### 所謂成也止損，敗也止損 經常在賺錢時不平倉，反而加碼，這絕對是散戶及一般投資者辦不到的事情，我當時以為。 我誓要與一般散戶畫清界線，這樣才能成功，不是嗎？因為我記得過往這種策略經常讓我賺到雙倍的利潤，然而在根本沒有趨勢的情況下強求，結果只有再次遺憾 以對等機率計算，連續8次虧損，這是256分之1的機率。眼前所見，高追低沽的策略，徹底失敗，並連續虧損，雖然每次皆有止損，但結果就是全輸在「止損」。而每次有利潤時，卻不肯平倉，虧損時卻匆忙離場。 其實這根本就是盤整震盪，隨機漫步，沒有方向可言的隨機起伏，若不設定止損，根本是每筆可賺。 當中連續幾次的虧損，卻影響著我下一次的交易策略，老是幻想著，一次追回前幾次損失的心態，在市況平淡的日子裏妄想，只是一廂情願的想法。 每筆新交易都帶著上一筆戰果的包袱，在多次浮動獲利不肯離場，而待虧損時才急速止損，造成連續8次的短線交易失利。 而當中每筆交易，皆是按照以前的交易技巧，突破或跌破即市的支撐壓力位置而出手，過往視為「無敵」的策略，今天卻在小波幅震盪中大敗一場。 然而，堅持緬懷著過去成功大賺的交易記憶中，在週期轉換時，只是慘痛的下場。 後來才明白到，世事無絕對，在某些週期中，是剛好與之前的走勢相反，自己一度恥笑的交易陋習，有時候反而是最佳策略。 在市面上的投資書刊中只會提醒必須設定止損，但在某些時期，尤其是大波段走勢之後，通常會進入一個更漫長的起伏隨機漫步週期。 當你終於很大聲的呐喊：止損永遠是對的，得到的卻是不斷被止損來回挨耳光的教訓。 當你鄙視身邊戰友的必敗交易策略時，今天卻是被市場恥笑得更慘烈。 那一天幾乎帶走所有我的從前。 後來我修正自己的指標參數，並重新作回測，但不管回測成功率有多高，在真交易時，卻又是不同的世界。 尤其是近年，世界開始改變，用電腦統計回測過於氾濫，造成爭相「爬頭」交易所致。 通常大家都知道的就不再是什麼秘密武器。 不改變，只會被市場淘汰！ 摘錄於我在2017年的著作：《盤房爆炒30年》第七章：都是止損惹的禍 ![Option Jack](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-04/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%281%29.png?updatedAt=1763667159) Option Jack ### FM財自 | 微軟在AI時代中國的業務機遇 URL: https://fmchoyg.com/m-383998/ Last updated: 2023-06-21T11:07:43.000Z 近日，微軟創始人比爾·蓋茨（Bill Gates）訪問中國，受到國家主席習近平的高規格接待。這次會面的背景是全球人工智能（AI）技術的迅猛崛起，對微軟在中國市場的業務發展意義重大。 ### 微軟與中國的合作前景 比爾·蓋茨此次訪問中國，除了表明微軟對中國市場的重視外，還展示了中美兩國在AI領域的合作潛力。雙方的會談內容涵蓋了AI技術在醫療、教育、能源等多個領域的應用，以及如何促進中美兩國企業在這些領域的合作。 微軟在中國的業務發展將從AI技術的崛起中受益。微軟已經在中國成立了一個AI研究院，並與多家中國企業建立了合作關係。隨著中國政府對AI技術的支持力度不斷加大，微軟有望在中國市場取得更大的突破。 ### 中國電動車市場 JayLau最近從廣州回港，他對中國的電動車產業表示讚賞，並指出中國在電動車技術和基礎設施建設方面的進步。 在試駕電動車過程中，JayLau發現，中國的電動車在續航里程、充電速度等方面已經達到了很高的水平，與國際知名品牌相比毫不遜色。此外，中國政府對電動車產業的支持也為市場發展提供了有力保障。 總之，蓋茨訪問中國及JayLau的電動車之旅均顯出中國在科技創新方面的巨大潛力。微軟在AI領域的發展和中國電動車市場的崛起都值得關注。未來，這兩個領域在中國市場的表現將成為科技界的熱點話題。想要了解更多精彩內容，請繼續關注Money Trend！ ## ### FM財自 | 恒指3連跌 淡倉乘勢追擊？ URL: https://fmchoyg.com/m-383956/ Last updated: 2023-06-21T08:12:38.000Z 在端午節假期前夕，恒指又創3連跌，並下試萬八關口。孫子大戶傳人創辦人Jason在港股午市時段指，大市曾再插逾400點，短線弱勢未改，現階段不適宜撈底，同時部署淡倉亦需特別小心，投資者原本沒有淡倉的話，建議待反彈至19,550點才嘗試做淡。 Jason建議，投資者選擇收回價較近的熊證時，需注意波幅風險，因有可能即日就被強制收回，投資者宜時刻注意市場變化。科技股跌勢持續，Jason稱，宜選擇較弱勢的科技股去做淡倉，騰訊 （0700）、阿里巴巴（9988）、美團（3690）可以等反彈後回落的機會。 ### 科網股淡「弱」明可撈底？ 藥明生物 （2269） 料上半年收入增長放緩，股價應聲下跌，股價重挫17%，沽壓持續並未止瀉。Jason指出，藥明生物幾乎都未能扭轉局面，操作上不適合撈底。 科網股拖累港股表現，股民可以如何部署？現時是否不值得撈底？部署那一隻淡倉較值博？想了解更多Jason的看法，以及港股、美股6月尾的分析和走勢預測，即刻按下影片連結收看「孫子財自兵團」全片！ ### FM財自 | 李聲揚︰睇好阿里上紅底 | 美股長遠繼續贏港股 URL: https://fmchoyg.com/m-383793/ Last updated: 2023-06-20T12:32:05.000Z 港股連日回落，周二再跌305點，收報19,607點。財經專欄作家李聲揚接受FM財自訪問時坦言，港股仍未走出悶局，且與整個股市的結構性問題有關，短期難以解決。他建議留意高息股，以及騰訊(0700)及阿里巴巴(9988)等估價較為低的科技股，因有關板塊最壞時期已過去。 阿里巴巴近期消息多多，最新公布張勇卸任阿里主席兼CEO。李認為，由集團及馬雲的消息和曝光開始增加可見，中國對科企的監管現鬆綁的跡象，而且其用戶基礎和業務發展仍存在潛力，對阿里及騰訊睇高一線，相信阿里重上100元難度不大，至於美團(3690)、快手(1024)和小米集團(1018)的盈利能力則相對較弱。 ### 高息股首選中移動、內銀股 高息股選擇方面，他認為，相比起高息率的股份，擁有穩定業務和派息前景的公司更值得吸納，首選為中移動(0941)、內銀股等，由於中國平安(2318)的業務較為周期性，因此作為高息股長持部署就不太合適。 他又指出，長遠料美股會繼續跑贏港股，因「美國是資本家的天堂」，具孕育出高盈利增長公司的營商環境。 ### FM財自 | 美股上週五結算價見頂 URL: https://fmchoyg.com/m-383656/ Last updated: 2023-06-20T03:39:41.000Z 上星期美國股市指數經歷超級週，尤其是納指期貨，不斷“V”彈又“A”回，震盪走高，然而直至6月16日21:30，美股正式開市時段的瞬間... 美股各大指數9月期貨均再漲破波段頂，不過都跟不上三大現貨指數的結算價高，之後回跌。 ### 四巫日夾淡 久違了的四巫日夾倉現象終於出現，這次又是夾淡，即是持有6月期貨空倉或期權空倉至價內結算，會輸到最高位。 很多分析員只會說四巫日結算波幅會大，但卻不清楚當中到底發生什麼事？ 其實上周五（0616）波幅不大，不過結算價很高，超越現貨指數甚至9月期貨（扣除息差）的日高。 相反若持有6月期貨及期權好倉結算則賺盡。 多年前我交易比較拼博時，我也試過多次在結算當天，最後倒數開市前的一兩小時才順勢買或沽即將結算的月份期貨，就是要賭夾淡到頂或殺到最底，做完就等結算，勝算甚高。 用SOQ特別現貨指數特別開市價來結算，前文也提及過會容易受市場操控，但最近十年甚少出現結算日夾高於當日高或低於當日低，不過所謂：養兵千日用在一時，30年經歷用在瞬間。 例如道指最高34588，6月YM結算價在34582。 標普最高價在4448，6月ES結算價在4453.35。 納指100現貨最高在15284，而6月NQ結算在15316 以NQ為例，比對9月期貨加息差的（177點）最高位15475還要高出一些。 剛好適逢這次納指已經狂漲的波段，筆者估計上週五的高位，可能就是納指這波的浪頂。 結算價可參考CME網頁 關於SOQ的說明： https://www.cmegroup.com/trading/equity-index/settlement.html ![Option Jack](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-04/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%281%29.png?updatedAt=1763665247) Option Jack ### FM財自 | MOX獲發牌 成首家虛銀推出買賣港美股交易服務 URL: https://fmchoyg.com/m-383494/ Last updated: 2023-06-19T08:42:39.000Z 虛擬銀行Mox成為本港首家推出香港及美國證券交易服務的虛銀，該行宣布獲得香港證監會頒發的第一類（證券交易）牌照，其業務範圍由存款及借貸業務，擴展到財富管理及投資服務。 為了進一步提升服務品質，Mox將透過香港金融管理局金融科技監管沙盒進行Mox Invest證券交易服務測試，以確保服務穩定可靠，並在今年後期逐步向客戶推出服務。 ### 用戶可投資港美股 捕捉市場機會 該行表示，Mox Invest提供簡潔易用的用戶界面，客戶可以在數分鐘內完成開立投資戶口，享受各種投資港股、美股的嶄新功能，例如購買美國零碎股票，從而使投資組合更多元化，並捕捉更多市場機會。此外，靜待投資機會時，Mox Invest的現金賬戶還可以讓客戶的閒置資金持續增長。 當Mox正式向大眾推出Mox Invest服務時，合資格客戶只需輕鬆點擊幾下，即可在Mox應用程式上啟用Mox Invest，極為方便。其應用界面清淅向客戶展示證券投資組合的表現，而客戶也可以快速輕鬆地完成交易，以作出快速投資決策。 Mox亦指出，證券交易服務只是Mox Invest首個服務，未來還將推出更多新服務，以易於使用及更智能的方法協助客戶推動財富增長。 ### FM財自 | 美資大行陸續看淡美股前景 URL: https://fmchoyg.com/m-383416/ Last updated: 2023-06-19T03:20:37.000Z 於6月15日發佈市評文章在文末指出美國科技股上揚幅度早已偏離盈利增速，泡沫已形成。若多看兩天，納指未能收高於13,700點，投資者考慮減持美國科技股為佳。回顧6月15和16日納指收市位分別在13,782和13,689點，對於進取者，應會至少多看今日 (6月19日) 納指表現，仍見收低於13,700點，才有減持行動。至於謹慎者，認為開始行動亦屬合宜，皆因6月15和16日高位為13,828和13,864點，均在13,800點之上，卻收於其下，隱約看到13,800點水平出現阻力。現時納指回到去年4月水平，處於超過一年零兩個月的高水平。 ### 納指現屬近十年強升勢 從今年3月10日納指收報11,138點計起，至6月15日收報13,782點，約三個月累升超過23.00%；年初計起則升31.54%。而從2014年計起，至今踏入第十年，年度表現最好兩次見於2020和2019年的43.64%和35.23%，第三高經已是今年，足見現屬近十年升勢較強的時期。然而，相比2019和2020年，不難看出今年美國經濟狀況明顯差於前兩者，配合上述今年已近31.54%，較2019全年的35.23%，相距不足3.70%，故此在上周五 (6月16日) 納指高開0.55%報13,859點，近乎全日高位13,864點 (見於開市不足兩分鐘)，便一直出現低走行情，值得關注。 全日低位見於交易時段最後一分鐘，報13,680點，收市位在13,689點，近乎全日低位收市，連同上述近乎全日高位開市，屬典型的「單日轉向」技術走勢，納指已進入跌勢的風險偏高。上周五美股三項主要指數都見跌，道指、標指和納指分別下跌0.32%、0.37%和0.68%，納指表現最差，反映日內科技股的沽壓，較傳統股份為大。周五美股見跌，市場解讀與投資者對美國加息周期接近尾聲的樂觀情緒降溫有關。面對科技股升浪超過三個月，股份上揚幅度亦早已偏離盈利增速，大量獲利盤出現令納指見單日轉向有跡可尋。 ### 美股未來幾週見新威脅 另想指出美資大市陸續看淡美股前景，花旗集團預期標指今年底跌至4,000點；摩根士丹利日前重申，仍然看淡美股前景，維持標指今年底跌至3,900點預測。此外，摩根大通預計，包括主權財富和養老基金在內的長線投資組合將向債券傾斜，為實現資產配置的目標，這是自2021年第四季度以來轉向債券的最大再平衡資金流。美股未來幾週將面臨新威脅，全球大型基金管理公司預料將拋售多達1,500億美元的股票。根據摩根大通策略師Nikolaos Panigirtzoglou評估，由股轉債的調整可能導致全球股票價格下跌大約3.00%至5.00%。 Panigirtzoglou表示，構成投資界支柱的養老金和主權財富基金通常每個季度都會重新平衡其市場敞口，為實現 60%在股票和40%在債券的組合。本季度到目前為止，MSCI各國股票指數上漲5%，彭博全球綜合債券指數下跌1.3%。筆者按上述資料，計出股票與債券組合之間的比例差距，近3.00%，故此現時接近1.50%的股票餘結將要被沽出，相對上述預算多達1,500億美元的股票將遭拋售，意味著現時股票餘結高達10萬億美元。單以上述全球股票價格下跌的下限3.00%而言，環球科技股由於早前升勢急速，回調幅度必然遠多於3.00%，保守而言納指於未來一個月下試13,000至12,800點機會大。 ![聶振邦 (聶Sir)](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-05/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%282%29.png?updatedAt=1763664478) 聶振邦 (聶Sir) ### FM財自 | 譚朗蔚︰港股上20800屬合理 內房只可短炒 URL: https://fmchoyg.com/m-383159/ Last updated: 2023-06-16T11:15:44.000Z 港股連日反彈，兩日累升431點，周五重上兩萬點。富昌證券聯席董事譚朗蔚指，預期後市會呈「慢升」格局，因市場憧憬內地將出台新政策救市，惟人民幣持續走弱，反映市場對內地經濟復常沒有足夠信心。料恒指或可上試20,300及20,800點水平。 科技股方面，他認為騰訊(0700)現價值博率不高，並不特別看好「ATM」的後市走勢，反而可留意網易(9999)，因該股在早前大市下跌時仍能力保不失。內房股本周亦急彈，惟譚朗蔚認為，有關板塊只是受短期政策消息提振，氣氛轉好，但基本面其實未有改善，如每月合同銷售數據仍然很差，不建議以內房股作長線投資。 ### 美股見頂言之尚早？ 美股近日強勢，他指出，雖然出現輕微經濟衰退的預警，個別焦點股如NVIDIA亦出現超買，但資金明顯仍在流入，現時斷定美股即將見頂言之尚早。不過，他又重申，雖然美國聯儲局6月暫停加息，但他維持今年內不會掉頭減息的看法，故相信黃金價格再破頂，升穿2,000美元的機會不大。 想知道更多譚朗蔚對科技股、內房、內需股的看法，以及港股、美股後市分析和走勢預測，即刻按下影片連結收看！ ### FM財自 | 莊主創立新品牌代客操盤 力尋最佳投資位置 URL: https://fmchoyg.com/m-383113/ Last updated: 2023-06-16T06:43:19.000Z 在「FM財自」及多個財經平台擔任嘉賓及導師的劉偉強（莊主）加盟中原資產管理，成為中原資產管理投資策略師後，推出全權委託投資組合管理服務，創立「中原位志」品牌。他指，取名為「中原位志」的意念是配合其著作《最佳位置》，食字之餘，他相信投資最重要的是找到屬於自己的最佳位置，懂得「睇啱位」入市。 因此其資產管理服務的投資策略亦主打配合市況變化，以中短線操作為主，並會透過對沖及反向操作，包括使用衍生工具等，捉緊獲利機會及規避市場風險。 ### 莊主︰下半年續睇好AI概念 他表示，下半年仍需關注人民幣走勢會否轉好，但整體對中港股市持較樂觀態度。至於美股方面，近日科技股因AI概念而受到資金追捧，納指表現強勢，短期或會輕微稍作回調，但下半年仍可留意AI概念帶來的投資機會，以及對環保能源板塊看高一線。他又謂，明年美國總統大選對市場的影響將會逐漸顯現。 **逢星期五上午十點半，FM財自直播節目「財自Logic」會由Veronica主持，與莊主即時分析市況，並利用各種技術分析策略，預測大市和個股走勢及關鍵位置。** ### FM財自 | 千言萬語不如三言兩語 URL: https://fmchoyg.com/m-383090/ Last updated: 2023-06-16T05:19:02.000Z 如果是對的策略，三言兩語已足夠，如果是錯的方向，千言萬語是多餘。 記得5月初中特股狂熱時，曾看到不少分析員以基本分析一隻中特股，萬字千言，就像保險業務員般，說服你一定要買的樣子，而千言萬語中，卻只有目標價及遠景，而冇止蝕位，又混淆在價值投資的迷惘中，後來股價慘跌時，還安慰自己，「別怕，技術調整而已」，後來到5月底時... 2021年時的中概股狂熱更甚，目前看來當初的萬字千言都是多餘的了，有些中概股股價跌去一半，有些跌過七成... ### 當初的千言萬語分析去那裡了？ 我們追求的是交易上的獲利，而不是了解一家公司的詳細背景及遠景，因為現在所看到的以後會變，就像2019年的煤氣狂熱，升至19元， 很多人以為10股送1股會持續到永遠，然後回測持股10年，可賺幾十倍云云的報道不絕於財經封面標題，後來呢？故事結果也不用我說下去了。 我炒一隻股份可能三兩天就平倉分手了，只是交易而已，又不是「結婚」…何必了解這麼多呢？ 千言萬語之後，若股價偏弱時，如何再用千言萬語去推翻自己之前的想法去止蝕？ 三言兩語，毫無感情，說散就散，輕鬆愉快。 千言萬語止蝕難，三言兩語轉身易。 所以交易必須：先定止損位再想目標價。 ![2019年的煤氣狂熱升至19元 (資料圖片)](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-06/12-02_5_1.jpg?updatedAt=1763663198) 2019年的煤氣狂熱升至19元 (資料圖片) ### FM財自 | 留意美股若回軟港股跟隨 恒指於250天線乏力企穩 URL: https://fmchoyg.com/m-382835/ Last updated: 2023-06-15T04:46:55.000Z 昨日 (6月14日) 恒指開局表現偏強，不足三十分鐘高見19,641點，升近120點，高於250天移動平均線 (19,573點)，為5月24日以來首度出現。倘若收於其上，實屬恒指可望續升的有力證明。然而，開市約一小時後恒指已見轉跌，最終下跌113點，終止五連升，收報19,408點，令後市能否續升仿如添上一層霧霾。回顧於6月9至13日表現，連續三個交易日收市位處於5月23和24日的下跌裂口 (介乎19,304至19,363點) 之上後，昨日收報19,408點雖仍高於19,363點，不過低於5月23日收報19,431點。 不排除本週餘下兩個交易日恒指回到裂口當中，甚至應關注若外圍投資氣氛偏淡，恒指將會收低於裂口底部的19,304點。於6月8日發佈市評文章時已表示，19,300點為現時枯榮分界的重要參考，而6月13日收報19,521點，為5月23日以來最高，歷時已有三週，令不少投資者憧憬恒指續升至更高水平。但若大家曾讀到筆者在6月12日發佈的另一市評文章，應會記得若大市成交額不增加，港股面對上升動力不足格局。於6月12和13日成交額約803億和998億港元，後者雖見顯著增加，不過依然低於1,000億元。 ### 現又來到時好淡角力時刻 故此昨日恒指於250天線得而復失，走勢不足為奇。現時恒指較此線低不足170點，倘若今日轉升，仍可望短期再度挑戰250天線，為恒指續升帶來曙光。觀乎6月8至13日雖見四連升，但累升不足270點，平均每日升幅約67點，僅見緩緩上揚，證明升勢乏力，所以一遇賣方反攻，升勢便見受阻。現時又來到好淡角力的時刻，若買方偏強，周五 (6月16日) 或之前收高於250天線機會大；反觀若賣方偏強，周五或之前收低於19,300點機會大，即再度失守現時的枯榮分界，屆時要有恒指續跌的心理準備。 事實上，近期港股見升或許與美股走勢有關，6月8至13日納指也見四連升，累升3.57%，反映美國科技股正強勢。同期反映在美國交易的中概股表現的納斯達克中國金龍指數累升4.01%，跑贏納指；不過於6月8至13日大型科技股ATM均在恒指五大權重股之列，阿里巴巴─SW (9988)、騰訊控股 (0700) 和美團─W (3690) 分別累升1.96%、2.99%和3.64%，表現均遜於金龍指數，並僅有美團表現優於納指，證明在港上市的科技股雖有金龍指數利好加持，卻仍受沽壓拖累，令ATM的升幅受限。 留意6月9至13日美元兌人民幣見三連升，反映期內人民幣持續貶值，於6月13日在岸價收報7.1666，為去年11月29日以來最高，認為是近日港股升勢受限主因。惟見人民幣回到7.1200以下，屆時美國科技股仍見上揚，恒指才可望上試19,800點。但納指能否續升存疑，現時納指市盈率超過44倍，意味著合理盈利增速不少於44.00%。而最大市值的七隻成份股，於今年首季盈利表現，有四隻錄得倒退，包括特斯拉 (TSLA.US) 和臉書 (META.US) 的22.59%和23.52%。表現最好的英偉達 (NVDA.US)，增長26.27%，卻遠低於44.00%，足見美國科技股上揚幅度早已偏離盈利增速，泡沫已形成。若多看兩天，納指未能收高於13,700點，投資者考慮減持美國科技股為佳。 ![聶振邦 (聶Sir)](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-05/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%282%29.png?updatedAt=1763662470) 聶振邦 (聶Sir) ### FM財自 | 羅家聰︰AI概念今輪炒過龍 | 衰退殺到！美股分3層跌浪？ URL: https://fmchoyg.com/m-382727/ Last updated: 2023-06-14T12:18:34.000Z 6月議息結果即將在本周出爐，市場預期無論是否加息，息率或會在高位運行一段時間，惟美股近日強勢，特別是受惠AI熱潮，科技股升勢強勁，不少投資者揚言美股正步入新一輪牛市。經濟學家羅家聰接受FM財自訪問時表示，加息效果仍有待反映出來，一段需時一年半至兩年，現時衰退的機會率仍然很高，單看現時趨勢，不能斷定牛市開展。 他指，歷史上股市忽視衰退的例子幾乎沒有，通常股市會先行下跌，一季後才到衰退發生，當失業率明顯上升，出現倒閉潮之後，股市會再進一步下跌，屆時傳統舊經濟股回落的幅度應會較大。 ### AI概念股炒過龍 對於AI概念股成為資金炒作焦點，羅家聰認為，有關概念短期已產生泡沫，雖然長遠AI是大勢所趨，但仍要觀望其應用情況和商業方面的發展。他又提醒，當衰退來臨時，環球各個股市難以獨善其身。 ### FM財自 | 科指爆升「指」日可待？ ATMXJ之外仲可以追乜？ URL: https://fmchoyg.com/m-382654/ Last updated: 2023-06-14T08:24:19.000Z 今集孫子財自兵團續跟進港股走勢，孫子大戶傳人創辦人Jason在港股午休時指出，期指暫時支持位在19,180大關，19,600點阻力較大，如升穿19,540水平，有望進一步向上挑。近期做淡風險增加，不少做淡過夜的投資者「被夾」，若恒指期貨失守19,180點，有較大機率向下，好倉則慎防假突破。 恒生科技指數方面，初步支持關注4,000點，惟科指在4,150至4,200關口的阻力較大。個股方面，Jason稱，阿里巴巴（9988）、美團（3690）不是好倉的首選。 想知道Jason對科指、阿里、美團等科技股的看法，以及港股、美股後市分析和走勢預測，即刻按下影片連結收看「孫子財自兵團」直播重溫！記得Like、share、comment及subscribe，支持我們繼續拍片！ ### FM財自 | 在CPI數據及美聯儲議息結果前勿追高 URL: https://fmchoyg.com/m-382374/ Last updated: 2023-06-13T04:17:06.000Z 應該說在重要數據或結果公佈前後，過去經常會出現“A”回“V”彈的現象，尤其是這次超級週，期貨市場的快速變化絕非新手能掌控，除非你是老手，不然勿參與。 今晚（0613）美國將公佈CPI數據，明晚將公佈議息決定，適逢昨晚納指100期貨（NQ）再創波段新高，一下子股市變得異常興奮，從美國股市的：恐懼與貪婪指數中，目前是從今年3月份時的極悲觀的情況轉而至現今極樂觀，各位必須留意此點。 我近年的策略，若要參與都是在公佈重要數據前先排好“天價”分段沽，若想做空的話；或排好低價等炒底博反彈，若看彈的話，而排價多數是用來平倉，開倉則會額外小心謹慎，絕少會等公佈後看到市場的震蕩時而追升追跌。 ### Tesla創錄最長連升日數 昨晚（0612）納指再破波段新高，在納指領升之下，標普500指數也再創2022年4月以來的新高，道瓊漲189點，收在34066點，看道指34000-34200的魔咒 阻力位，這次會否會突破或是趁亂假突破？ 納指綜合漲202點收在13462點，標普漲40大點收4339。 幾個月前還在看跌美股的高盛也上調標普500今年底的預估值為4500點。個別股份中，Tesla連升第12天，創該股紀錄最長連升日數，收在249.8元。 衡量標普500波動的恐慌指數VIX目前為15.5％，是過去兩年以來，在公佈CPI數據前的最低水平。 FedWatch暫時顯示，本周不升息的可能性為74%，市場預期聯準會這次（0614）暫緩升息機率很高。 但若今晚CPI數據大幅高於預期值很多，市場將出現震盪。 筆者的選擇會在公佈前夕及納指100持續還在破頂的同時排天價分段沽NQU3，博取公佈後回跌時的空間分段平倉，但新手勿試，或只參與少量SQQQ逢低炒底就算了，也比較安全。 ![Option Jack](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-04/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%281%29.png?updatedAt=1763629539) Option Jack ### FM財自 | 本週內外公佈多項經濟數據 URL: https://fmchoyg.com/m-382146/ Last updated: 2023-06-12T01:49:03.000Z 上週恒指就日內表現而言，筆者會以「搖擺不定」來描述，於五個交易日曾有四日一度出現跌市。不過就收市表現而言，卻見結果不俗，皆因有四日高收。以上走勢反映好淡爭持激烈，日內曾見跌代表賣方反撲積極，不過最終未能取得持續優勢，證明上週買方動力偏強。特別見於最近三日 (6月7至9日) 錄得三連升，並於周五 (6月9日) 收報19,389點，除了是5月24日以來最高收市位，亦是期內首度收高於19,300點。於6月8日發佈市評文章時已表示，19,300點為現時枯榮分界的重要參考。 倘若6月8及9日也未能收高於19,300點，應有恒指繼續「缺乏方向」的心理準備。如今終見突破收市，看來有突破於18,500至19,300點橫行區的勢頭。當然，恒指現水平較19,300點高出不足90點，所以斷言本週必會續升言之尚早，至少還要觀察今日 (6月12日) 表現，仍見收高於19,300點，才可對後市走勢感樂觀。現時筆者依然在意大市成交金額情況，最近三日均低於900億港元，年初至今只有三日成交額在800億元以下，分別是5月2、3和16日，其中5月2和3日為內地假期港股通關閉，成交偏少可以理解。 而5月16日成交額則約784億元；但此交易日前後附近的日子，成交額卻在950億元以上，不像如今成交額是連續三日處於偏低水平。要是成交額本週繼續在900億元以下，就算恒指再升，也不會走得太遠，觀考5月23和24日的下跌裂口，介乎19,304至19,363點，現為19,389點高於裂口頂部19,363點，視為已回補裂口。參考5月19日以來，高位見於5月22日的19,806點，較周五收市位高出408點，故此若成交額不增加，面對上升動力不足，或於19,800點附近便止步，畢竟本週市場關注多項內地及外圍公佈的經濟行情。 ### 美國通脹有望再進一步回落 香港時間6月13日晚上8:30美國公佈5月份居民消費價格指數 (CPI)，4月為4.9%，由去年7月的8.5%計起，經已連續十個月CPI見回落，暫看5月數據進一步回落機會大，筆者預期會介乎4.5%至4.2%。若推斷正確，聯儲局考慮繼續加息的機率將銳減。香港時間6月15日凌晨2:00會公佈議息結果，現時預期不加息機率逾七成；但7月加息1/4厘則逾五成，相信現屬審慎估計，若然CPI公佈數字真的在4.5%或以下，7月也不加息機率應會由現約三成見顯著增加。另一關注行情是6月15日將公佈的多項內地經濟數據。 數據包括5月份固定資產投資、工業增加值，以及社會消息品零售總額等，相信焦聚落在後者，對內地將來的內需走向有啟示，3月和4月分別錄得同比增長10.6%和18.4%，增速顯著提升，但由於上月公佈的內地CPI和PPI數字均低過市場預期，市場關注5月零售增速會否有所減慢。人民銀行預期CPI在下半年有望步回升，至12月的同比升幅達1.0%以上；但筆者想指出去年5至11月數據都在2.1%或以上，12月也有1.6%，故此要是預期12月只是在1.0%以上，通脹增速未免偏低，所以現時港股走勢良好，可是礙於本週有多項經濟行情發佈，留意恒指靠近19,800點會否受阻。 ![聶振邦 (聶Sir)](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-05/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%282%29.png?updatedAt=1763628517) 聶振邦 (聶Sir) ### FM財自 | AI元年 月兔信貸斥資建「純AI網貸」平台 URL: https://fmchoyg.com/m-381904/ Last updated: 2023-06-09T11:08:38.000Z 轉型為AI智能貸款平台的香港金融科技公司月兔信貸(Rabbit Credit)公布，未來將利用AI人工智能技術、大數據分析、「電子化認識你的客戶」(eKYC)等技術，提供貸款流程，主打「純AI網貸」平台。 月兔信貸營運總監單國偉表示，新技術的資本投入以6位數計，冀在兩年內回本。正因公司主打全網上貸款業務，可節省大量人力及租賃成本，可抵銷加息及放債利率調整的成本。 公司又指，未來亦會投入更多資源於智能客服機器人的應用，以代替人力回答客戶的問題，解決簡單的問題。而「eKYC」技術則使用數字技術和電子證件來識別和驗證客戶身份，有限預防網上詐騙、冒用數位身份認證等非法行為。 ### FM財自 | 過信技術分析來交易 可能是災難的開始 URL: https://fmchoyg.com/m-381813/ Last updated: 2023-06-09T04:03:26.000Z 為什麼很多人把偶然的成功可以說成必然的樣子：「突破一定會漲升！」假突破呢？ 近年多少「突破」然後下跌？ 「跌破支撐線，要止損。」如果你的支撐線畫差了幾度角，隨時止損在最低的位置，市場經常是破底一點點然後反彈，近年港股更經常這樣，所以依書直說的交易態度，必然會在市場付出代價。 說交易很容易，分析員每天在說：「站穩再買，站不穩就不買，跌破就止損。」說來輕鬆愉快，做起來卻艱難透頂，經常以為站穩後才跌，或是想等站穩卻已一飛沖天，買不到了。 「W底之後突破一定會升？。」 新手聽到，誤以為是必然，照著做，結果下場慘淡。 ### 等補裂口？有多少個永遠補不了的裂口？ 並不是說技術分析不能用，而是不可靠，有些教科書的說法會導致錯誤的使用觀念，全世界都在看技術圖表分析，你認為自己的優勢在那裡？ 開始學投機，那是財務課程及心理遊戲的一堂課，儘管把所有跟投資理財有關的書全部看完，但交易仍然失敗，技術分析要成功，不是看幾本書就可以，勝率高不一定比較好。 例如勝率是90%，而每次獲利都賺 1元就平倉，但賠一次就賠掉 20元，長期來說肯定是賠錢。 也有些方法勝率超低，但由於每次虧損有限，但一次獲利就超高，例如勝率只有20%，輸的時候一次賠1元，但賺一次可以賺10元，這種長期來說是能賺的，但還要忍受過程中的猶豫與震盪，因為交易有過程，不同於簡單的博彩，博彩不是倍數就是虧損這麼簡單，例如一筆可以賺到20倍的利潤的交易，卻在過程中賺2倍已全部平倉，錯過了之後大倍數的利潤，這就是過程的矛盾，所以交易比博彩勝率還要低，因為博彩不是中就是錯，而交易卻有過程，擺脫過程中的猶豫才是最難。 儘管事前的盤算如何精準，但在過程震盪中提前平倉，少賺了，就是賠，永遠逃不出盈虧之間的概率。 ![Option Jack](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-04/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%281%29.png?updatedAt=1763626957) Option Jack ### FM財自 | 凱基亞洲︰恒指目標22,100點 騰訊重上$400！ URL: https://fmchoyg.com/m-381653/ Last updated: 2023-06-08T11:21:02.000Z 凱基亞洲今日發布下半年環球市場展望，並將恒生指數今年內目標上調至22,100點，較周四收市報19,299點，有15%潛在升幅，主要因預計恒指成分股每股盈利將按年增長12.5%。 凱基亞洲投資策略部主管溫傑表示，由於市場已顯著調升對內地經濟的展望，需關注往後經濟數據及企業盈利表現，預計中央將進一步加推政策以穩定復甦苗頭，展望下半年港股有望在波動中向好。 ### 4大板塊可睇高一線 騰訊睇$400 他指，策略上，投資者應從基本因素入手，建立攻守兼備的港股投資組合，對4個板塊看高一線，包括國企改革受惠股、優質舊經濟股、加息後期新經濟股及抵禦衰退黃金 ETF。 當中，焦點股包括︰ 國企改革受惠股︰中移動(0941) 目標價︰78元 / 中國銀行(3988) 目標價︰3.6元 優質舊經濟股︰友邦保險 (1299) 目標價︰94元 / 長江基建(1038) 目標價︰52元 加息後期新經濟股︰騰訊控股(0700) 目標價︰400元 / 比亞迪(1211) 目標價︰300元 抵禦衰退黃金 ETF︰SPDR 金 ETF(2840) 目標價︰1,600元 (以上資料由凱基證券亞洲有限公司提供) ### 凱基朱晏民︰經濟衰退或推遲至明年上半年 另外，凱基投顧董事長朱晏民表示，市場對衰退的疑慮消退，帶動美國股市今年以來表現優於預期。短期仍有支撐股市的一些有利因素，包括銀行業流動性危機暫解、生成式AI帶動相關科技股的價值重估、企業獲利好轉等。但須留意整體經濟發展的風險並未消失，衰退或只是被推遲至明年上半年，而非完全避免，經濟韌性意味著美聯儲將不得不將利率維持較高水平。緊縮貨幣政策累積的後果最終會惡化勞動力市場，並對消費和投資產生影響。今年稍後應逐漸轉為防禦型策略。 凱基亞洲國際財富管理主管戴耀權亦指出，雖然美國加息周期或已接近完結，但市場焦點將轉至經濟表現。基於後市變數仍多，繼續建議分散布局股票及債券。以股票計，大型股的值搏率相對吸引；債券投資則以投資級別債可看高一線。 ### FM財自 | 恒指兩度試破19,300點未成事 關注會否久攻不破乏力回調 URL: https://fmchoyg.com/m-381560/ Last updated: 2023-06-08T04:50:56.000Z 自6月2日恒指大升逾730點見續升，於6月5至7日均收高於19,000點，視為企穩此心理關口之上的線索，相信已走出5月底低位18,044點的谷底。然而，暫仍未能確認港股短期能見顯著升浪，考慮到跌勢始於5月23日，而5月22日收報19,678點，相對昨日 (6月7日) 收報19,252點，相距仍超過420點，必須關注港股有否續升動力。昨日大市成交金額約867億港元，是5月17日以來最低。昨日港股通 (滬) 和港股通 (深) 分別錄得成交淨買入5.80億元和淨賣出3.39億元，合計南向資金僅淨買入2.41億元。 南向資金數據反映若內地投資者繼續買入港股意欲低迷，港股大市成交額難以重上1,000億元以上，更遑論是1,200億至1,500億元的交投健康水平，正好道出就算恒指今、明 (6月8及9日) 兩日再升，受制於交投淡靜，也不會走得太遠。相信不少投資者也有同感，恒指於6月2日大升逾730點，配合下個交易日 (6月5日) 以近乎全日高位 (19,123點) 收市，報19,108點，兩日累升近900點，後市走勢漸感樂觀。但緊接兩日均見高開低走，分別高見19,377和19,410點，同為19,300點之上，卻未見收於其上，不排除此水平已成阻力位。 誠如6月5日發佈市評文章於文末表示，恒指於5月24和25日之間見下跌裂口，裂口底部為5月24日高位19,304點，關注19,300點水平會否受阻。就美元兌人民幣離岸價而言，要見進一步回升至7.0500或以下，恒指才有力上破19,300點。而6月1至6日離岸價分別收報7.1036、7.1092、7.1181和7.1282，人民幣於連續三日見貶值，所以6月6日起恒指低走，或許不少投資者對人民幣貶值再現壓力有所戒心。香港時間截至6月7日下午4:00 (港股收市時點)，離岸價報7.1357，較6月6日收報7.1282，人民幣貶值0.11%。 ### 枯榮分界重要參考 離岸價不但沒有移向7.0500，反倒差距在擴大，雖見最近四個交易日恒指累升達1,035點；但從上述離岸價走勢，恒指能否上破19,300點已見隱憂。事實上，單就恒指而言，除了以上技術分析，我們也可參考另一位置作，同樣得出未能確認港股短期能見顯著升浪的結論，於3月21和22日之間見上升裂口，裂口底部為3月21日高位19,295點，與上述參考5月24日高位19,304點一樣，同是未見進入裂口，進一步看到19,300點為現時枯榮分界的參考重要性。昨日恒指開市不足兩分鐘已高見19,410點，較19,300點已高出超過100點，理應具備收高於19,300點條件。 最終恒指卻收報19,252點，較19,300點低近50點；若以日內高位19,410點計起，更是低近160點；又以昨日升幅為152點來說，較最大升幅相距逾半，倘若港股上升動力充裕，絕不會較高位出現這麼大的下行空間。當然，有人會認為昨日收報19,252點，高於20天移動平均線處於19,240點，為5月17日以來首度收高於此線，視為利好訊號出現。惟要留心期內20天線在下行，意味著恒指就算只是橫行，上破此線只是時間問題，所以如此形勢上破20天線視為利好訊號出現，值得思良參考性有多大。要是今、明兩日也未能收高於19,300點，應有恒指繼續徘徊在18,500至19,300點之間「缺乏方向」狀態的心理準備。 ![聶振邦 (聶Sir)](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-05/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%282%29.png?updatedAt=1763625950) 聶振邦 (聶Sir) ### FM財自 | 港股挾淡 恒指有力上19500點？ URL: https://fmchoyg.com/m-381457/ Last updated: 2023-06-07T12:23:11.000Z 港股周三反彈，恒生指數收報19,252點，升152點，惟成交低迷，僅錄逾800億元。孫子大戶傳人創辦人Jason在港股午市時段指，不少人預計港股在18,044點反彈後，會有一輪回吐，惟今次未有發生，不少做淡過夜的投資者「被夾」。 ### 港股仍未擺脫弱勢 他指，期指或會上升至19,500點水平後回落，以目前市寬來看，港股仍然處於弱勢，甚至更差，因此相信短期18,044點還未觸底。 科網股方面，他指出，以買盤來看，京東集團(9618)先前似有大戶在低位撈貨，如短期守在136元以上，走勢將會有改善，對此股態度較另一電商股阿里巴巴(9988)樂觀。 想知道Jason對阿里、美團(3690)等科技股的看法，以及港股、美股後市分析和走勢預測，即刻按下影片連結收看「孫子財自兵團」直播重溫！同場加映投資心態分享！ ### FM財自 | 迷失週期沒有牛市 URL: https://fmchoyg.com/m-381087/ Last updated: 2023-06-06T04:35:58.000Z 恒指上星期連跌7天後，在6月2日重演今年3月1日的劇情，大幅反彈733點，應該是用回升來形容比反彈貼切些，這波回升與我之前預期雖然晚了一天，但本以為消失的大彈，卻終出現，振奮了幾天後也該平靜下來看未來。 昨天（0605）恒指像是休息日般在低迷的成交量之下，尾段趕上再升158點，收在19109，正式收在19000點之上。 筆者一向不喜好見升說升，見跌說跌的俗套分析，還經常逆向炒底或估頂，這是在往後一個沒有牛市的迷失週期裡的生存之道。 2020年底我首次寫：港股將進入一個漫長的失落週期，不經不覺已兩年半了，期間我經常說，在投機領域裡，牛市熊市並不太重要，反正一個牛市回調可以將好倉摧毀，一個熊市的反彈，也可將淡倉投機徹底震跨。 今年初港股持續上漲時，不少人說恒指是牛市重臨，當時我在前曾文寫過，其實只是失落週期的震盪，更在一月底時估計22700就是波段頂，甚至是今年的高位，隨後一段回跌，至上星期低位18100點附近時，又看到《技術熊》這名堂出現，從高位22700跌兩成就是技術熊？信的話不是沽在底了嗎？在失落大週期中，無論牛市或技術熊都只能一笑置之。 上星期也看到：《逆市炒底等於自殺》的標題，不是在超賣途中買股，難道是高追買股不成？其實要看注碼及週期。 ### 買強勢股？追突破？ 在過去兩年中，相信各位真交易的讀者們早已體會到了追高的後果。說回今天的港股，上午再升近200點，之前弱勢的美團（3690）、京東（9618）及平保（2318）回升最為明顯，還有中海外（0688），從極弱勢的反璞是最為激烈的，所以交易沒有定律，買強買弱，順勢逆勢，炒底估頂，全看個人的操作手法及時機，這也是投機市場迷人之處。 過去3天的回升，我只作分段式減持之前逢低部署的好倉，暫時未打算開始部署反手做淡的動作，估計這波反彈勢或震盪會持續至6月中，甚至6月底之間，之後最遲會在7月初再開始另一波跌勢。 ![Option Jack](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-04/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%281%29.png?updatedAt=1763624001) Option Jack ### FM財自 | 人民幣可望走出近期貶值陰霾 URL: https://fmchoyg.com/m-380846/ Last updated: 2023-06-05T03:58:59.000Z 上周五 (6月2日) 港股錄得顯著反彈，三項主要指數 (恒指、國指和科指) 同見3月2日以來最大單日升幅，恒指大升超過733點，升幅超過4.00%，科技股表現更強勢，科指升幅超過5.30%，表現最好的成份股萬國數據─SW (9698) 從去年11月11日以來最低收市位回升，升幅超過11.50% (9.59 → 10.70元)。升幅第二大的閱文集團 (0772)，則從去年12月23日以來最低收市位回升，升幅9.44% (29.65 → 32.45元)。而一直是市場焦點的ATMJ，見同日大升，表現較失色的騰訊控股 (0700)，也升近6.00% (315.40 → 334.20元)，其餘三股均升逾6.50%。 京東集團─SW (9618)、阿里巴巴─SW (9988) 和美團─W (3690) 分別上升6.54% (130.00 → 138.50元)、6.73% (77.30 → 82.50元) 和7.80% (112.80 → 121.60元)。港股於上周五大升實則有跡可尋，ATMJ其中三於上周四已見回升，騰訊、美團和京東分別上升1.55%、2.36%和3.26%。另可留意恒指表現，上周四高位三度處於19.450點或以上，第三次見於臨近下午1:30，當時美元兌人民幣 (在岸價) 靠近7.1000水平，人民幣處於偏低水平，隱若看到人民幣貶值壓力已被市場適應，港股出現較多買盤資金，上午成交金額已超過757億港元，是今年4月1日以來最高。 ### 人民幣走強帶動恒指顯著反彈 至於上周四下午港股偏軟，認為是人民幣於臨近下午1:30開始，再現貶值壓力所致，下午1:29起已在7.1000之上，繼而貶值壓力加增，人民幣最低曾見7.1238，當時為下午3:45，接近港股收市時間。於下午4:00報7.1230，與上述低位相若，所以恒指已近乎全日低位 (18,190點) 收於18,216點可以理解。及後人民幣貶值幅度漸見收窄，美元兌人民幣 (離岸價，在岸價於凌晨12:00收市，所以要改為參考離岸價) 從下午4:00報7.1363，至6月2日凌晨3:00 (港股夜期收市時間) 報7.1063，人民幣回升逾0.42%，故此夜期大升330點，收報18,480點不無道理。 此外，反映美國上市中概股表現的納斯達克金龍指數於美國時間6月1日升逾4.00%，是今年2月2日以來最大單日升幅，配合人民幣繼續走強，於香港時間6月2日中午12:00離岸價報7.0872，較7.1063又回升近0.27%，另較6月1日下午4:00報7.1363則累升超過0.69%，刺激恒指於6月2日上午升逾660點。至下午4:00報7.0887，較7.0872略見回軟0.02%；但由於港股買盤依然積極，下午表現未受人民幣略見回軟影響，恒指下午再升逾60點，最終全日上升733點，收報18,949點，為5月25日以來最高。 週末 (6月3日) 凌晨3:00夜期收報19,099點，再升212點，當時人民幣離岸價報7.1069，與6月2日夜期收市時的7.1063相若，仍見夜期顯著造好，進一步確認人民幣貶值壓力已被市場適應。現時人民幣匯價處於去年12月1日水平，當日恒指高見19,237點；而恒指則現處5月24和25日之間的下跌裂口，於5月24日高見19,304點，與19,237點差距不大，初步留意就算本週恒指續升，於19,300點水平或受阻，就人民幣離岸價而言，要見進一步回升至7.0500或以下，恒指才有力上破19,300點，並挑戰下一阻力位19,800點水平。 ![聶振邦 (聶Sir)](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-05/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%282%29.png?updatedAt=1763623019) 聶振邦 (聶Sir) ### FM財自 | 遲來的一天 URL: https://fmchoyg.com/m-380501/ Last updated: 2023-06-02T05:08:42.000Z 恒生指數從昨晚（0601）夜期開始回升，今天在新舊經濟股明顯反彈之餘，升666點（中午收市），一洗過去連續7天的頹勢。 前文（0530）適逢結算日當天，我在此欄表達最佳時機夾空倉或稱反彈是在6月1日，月初的第一個交易日，市場押韻地卻遲了半天，6月1日昨晚夜期才開始明顯的向上，今天6月2日正式交易時段才見真章。 在結算日隔天（0531）先急挫近500點然後才回升， 昨天（0601）在正式交易時段的反彈也不明顯，我在前文詳盡的分析了過去的回測，月底連跌結算，未來兩天反彈的機率偏高，但這次隔天5月31日先急挫，再拖遲一天才大幅度反彈，只能用驚險來形容。 如果日子再推遲一天，5月31日的跌幅是結算日的話，就太完美了，回測過去日子總有些差誤，就如同這名言：過去歷史不會簡單重演但會押韻，太簡單能回測到的就不是“市場”了。 科技股份之前討論太多次了，今天想討論的是我的舊愛：平安保險（2318），此股波幅大適合炒逆轉及空間，但愛股不能天天炒，每天黏在一起，即使多可愛的都會變成棄愛。 ### 平保向上飆漲 市場突然多了分析員推薦 在三月中至四月初的低迷時期，平保在50元之上打了一個平底，在技術分析領域是一個不錯的買入位置 ，之後隨著中特股狂熱，平保向上飆漲，最高升至61.7元，市場突然多了很多分析員推薦，我當時慨嘆著：50元不推薦，為何60元之上才來推薦呢？ 後來在急轉直下前，記得當時我用標題寫中特股即將升完，之後一期的文章標題更寫：中特股已成泡沫，也迎來很多人冷嘲熱諷，交易向來是孤獨的，小撮人的看法通常會與大眾的看法違背，後來平保真的隨著中特股爆破而重挫，近日甚至跌破50元，跌破3月份的最低位49.7，在跌破前底時我反而敢炒底，未破底前我在訂閱文章裡寫分兩筆，一筆在50元未破前炒底博雙底，另外一筆等破底至48.5-49.5元時再炒底，過去兩天平保最低跌至48.9元，今天（0602）明顯回升，中午時收在51.45元，上升4.361％，絕對不輸科指股份的漲幅，60元很多人推薦買的平保，跌破50元時卻少有人敢買？ 再說回恒指，累積7天的能量，今天是首次反彈不可小窺，可能重上19000點之上才結束，回測今年3月1日的情況，當天升833點收市，是否有些押韻呢？ 只不過遲來了一天。 ![Option Jack](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-04/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%281%29.png?updatedAt=1763621431) Option Jack ### FM財自 | 港股六絕月更絕？郭思治︰恒指仍要尋底 睇淡美團！ URL: https://fmchoyg.com/m-380350/ Last updated: 2023-06-01T12:30:39.000Z 港股在「六絕月」首個交易日先升後回，最終倒跌17點。香港股票分析師協會副主席郭思治指，從過去歷史上看，「六絕月」並不是絕對下跌的，而且港股由1月底的22,700點水平，挫至5月最後一個交易日的18,044點，已累積一定跌幅，料6月大市可喘穩。但他強調，過去一段時間港股成交額低迷，意味市場根本上沒有資金和動力向上，「有波幅無升幅」。 他表示，目前恒指反彈似「後抽」而已，6月股市仍有機會進一步尋底，而10天線(18,990點)左右為第一個阻力位。 ### 郭sir︰下半年跌唔落 至於下半年的港股走勢方面，他相信，市場開始關注明年美國大選，若利率有機會回調的話，資金將作新一輪的部署，即使指數再向下走，跌勢不會如去年10月般嚴重。不過，人民幣的匯價暫時略為偏軟，令資金入市態度更保守。 大型科股方面，郭思治對美團(3690)看法最為保守，除了因為騰訊(0700)以美團股份代息的因素之外，其市盈率亦過高，南非大股東沽貨也是風險之一。但他看好京東(9618)及阿里巴巴(9988)兩隻電商股，想知道原因，即按下連結收看「財自福利會」全片！ ### FM財自 | 關注美元兌人民幣會否上破7.2 恒指難守萬八點恐要續跌 URL: https://fmchoyg.com/m-380248/ Last updated: 2023-06-01T06:02:15.000Z 自5月23日起港股弱勢持續，至5月31日共六個交易日，其中五日見跌，就恒指而言，升市見於期內的5月30日，僅升44點，相比5月23至29日四連跌，累跌已達827點，反映當時升幅是軟弱無力，故此5月31日再跌亦毋須感到詫異。最終六日累跌超過1,400點，就六日的表現而言，為今年2月7日以來表現最差。另可留意自5月25日收低於19,000點後，至今已是連續四日如此，足見去年12月8日以來，超過五個半月的支持位已告失守，預示恒指仍有較大下行空間。 若以5月24日收報19,115點計起，至5月31日僅四個交易日，已累跌逾880點。雖然如此，現時仍要關注短期還有多大的下行空間。於5月29日發佈市評文章時，於文末表示當時反映聯儲局於6月加息機率逾六成 (5月26日為64.3%)，若機率進一步增加，美匯續升誘因大，故此反觀恒指短期續見偏弱則機會大。參考5月30日 (本周二，5月29日則為美國假期) 為66.6%，機率的確在增加，所以香港時間周三 (5月31日) 恒指再跌乎合預期。而美匯指數亦由前文表示5月26日收報104.23，至5月31日報104.31 (香港時間截至晚上9:34)，仍在走強。 ### 近期恒指與人民幣走向關係密切 美匯強意味著人民幣依然有貶值壓力，昨日港股開市不足半小時，美元兌人民幣 (在岸價) 經已上破7.1000，現報7.1101 (香港時間截至晚上9:34)，處於去年11月30日水平。回看恒指於同日介乎18,052至18,645點，昨收18,234點正是在此範圍內，近期恒指表現與人民幣匯價走勢關係密切毋庸置疑。上述聯儲局於6月加息機率一直保持在六成以上，筆者認為絕非偶然，要知道在5月24日機率不過是在36.4%，代表當時主流看法是6月維持利率不變，及至5月25日起加息1/4厘機率才跨越五成，到底甚麼原因驅使變化出現呢？ 於5月25日美國公佈今年首季GDP修訂值，由初值1.1%，修訂為1.3%，刺激美匯指數上破104.00；而GDP向上修訂市場認為聯儲局有空間繼續加息壓抑通脹，促使6月加息1/4厘的機率跨越五成，成為主流看法。另外，市場繼續關注美國政府債務會否出現違約發展，歷任美國總統與國會商討此議題，均在上調債務上限金額多寡；今次卻是破天荒就著暫停實施債務上限進行表決，令部分國會議員憂慮此舉不利美國經濟走向，美國通脹再次升溫，聯儲局又要考慮採取持續而激進加息政策。 若真的如此，則自2022年3月起美國進入加息周期抑壓通賬的努力，將付諸流水。今屆美國總統任期始於2021年1月，當時美國通脹為1.4%，而今年4月則是4.9%，相距達3.5%，所以要是通脹在現水平再次升溫，顯著不會像去年6月處於9.1%就止步，最壞情況可以高達12.6% (9.1% + 3.5%)，正是上述看法聯儲局又要考慮採取持續而激進加息政策的原因。加息預期令美匯走強，現應留意本週結束前美元兌人民幣 (在岸價) 能否靠穩在現時的7.1100水平。否則，若見人民幣匯價上破7.2000，要有恒指下試17,300點的心理準備。 ![聶振邦 (聶Sir)](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-05/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%282%29.png?updatedAt=1763620383) 聶振邦 (聶Sir) ### FM財自 | 港股下試萬八關 撈底風險仍然大？ URL: https://fmchoyg.com/m-380118/ Last updated: 2023-05-31T11:55:59.000Z 在五月最後一個交易日，港股下試萬八關，創逾半年新低。孫子大戶傳人創辦人Jason在港股午市時段指，大市跌逾551點逼18000關，短線不排除有淡友被挾淡倉的風險，現階段亦不適合撈底，投資者沒有淡倉的話，建議待反彈至18400至18500點，才嘗試部署淡倉。 ### 科網股「好大鑊」 科網股繼續「無運行」，美團(3690)今早再度下跌，最低見110.4元，創一年新低。Jason提及，該股失紅底機會大，並會拖累科技指數。近日騰訊控股(0700)則跌2.97%，跌穿250天線(313.531元)，最低價306.6元，創1個月新低，Jason指出，過去騰訊回購股份，幾乎都未能扭轉局面，故相信這並不是上升的走勢。 另外，內地5月製造業及非製造業PMI均遜預期，市場憂經濟動力，拖累港股表現，股民可以如何部署？現時是否不值得撈底？部署那一隻淡倉較值博？想了解更多Jason的看法，以及港股、美股6月的分析和走勢預測，即刻按下影片連結收看「孫子財自兵團」全片！ ### FM財自 | 日股成焦點 羅家聰︰日圓或進一步轉弱 | 6月美國再加息？ URL: https://fmchoyg.com/m-380111/ Last updated: 2023-05-31T11:43:15.000Z 一如過往歷史，美國債務危機已順利達成初步共識，市場關注點落在6月中議息上，早前不少聲音估計今輪不會進一步加息，惟聯儲局作為通脹首選指標的4月個人消費支出PCE)物價指數不跌反升，令押注再次加息0.25厘的投資者大增。經濟學家羅家聰接受FM財自訪問時表示，要有效壓抑通脹，息口最少要高於通脹率一至兩厘，而且要持續一段壬時間。 他指出，今次的通脹並非如70年代般頑固，當息口高至經濟開始衰退時，通脹便會下降，而且除了中港，全球均面臨通脹和流動性泛濫問題，資金並非因息差單獨流向美國。 ### 日圓或進一步轉弱 日本股市最近走勢強勁，究竟資金是憧憬日本經濟走出迷失，還是日股受到股神巴菲特的加持才短暫發威？羅家聰指，日本正轉移戰略重心至半導體，部份香港資金亦流入，令日股挾升，但長遠來看，日本始終存在人口結構等問題，經濟未有明顯改善。 傳日本央行下月會有大動作，將會調整YCC(收益率曲線控制)，帶挈日圓下半年轉勢，有大行預計日圓兌美元今年底前有機會升至122，即每百日圓兌約6.39港元。不過，近日美元兌日圓卻再次失守140，他表示，美匯目前仍在向上衝，或見106，日圓短期轉強的機會不大，更有可能失守145。想知更多博士對全球經濟的分析，即刻按下影片連結收看全片！ ### FM財自 | 疫情加速線上投保飆升三倍 URL: https://fmchoyg.com/m-379866/ Last updated: 2023-05-30T10:55:41.000Z 香港首間虛擬保險公司保泰人壽（Bowtie）在踏入四周年紀念之際，公佈最近的財務數據和營運里程碑。即使面對過去三年香港疫情，Bowtie依然不懈努力，持續寫下驚人的銷售成就。 最值得一提的是，Bowtie已成功突破600億元的總保障額，顯示了客戶對於保泰人壽的信心和支持。此外，保泰人壽再次榮獲直銷渠道保單銷售冠軍，展現出其在業界的領先地位和客戶的滿意度。 ### 線上投保飆升三倍 自四年前於香港推出以來，Bowtie一直致力於以科技重塑保險新格局，填補保障缺口。在早期營運階段，香港的直銷渠道保單銷售比率（包括網上以及其他渠道）僅為2.9%。然而，透過四年來的努力，Bowtie開發了直銷渠道，引領同業共同推動上述比率飆升近三倍至8.5%。 Bowtie聯合創辦人兼聯合行政總裁顏耀輝先生表示：「隨著消費者的投保習慣轉變和市民健康意識提升，我們深信香港的網上應用率可達到30%。並且，預計在未來Bowtie將成為新一代的主流渠道，迎頭趕上其他發達市場。」 他進一步指出：「Bowtie已經奪得逾30%直銷渠道市場佔有率，代表每三位在網上投保的消費者就有一人選擇Bowtie。這也超越了所有銀行以及保險公司同業，在過去連續兩年再度衛冕直銷渠道保單銷售冠軍。」 自新冠疫情爆發以來，港人對私營醫療服務以及醫療保險的需求急劇增加，進而推動了自願醫保產品的熱搜量。即使在疫情放緩後，針對自願醫保產品的網上搜尋量依然保持強勁勢頭，Bowtie的總網頁瀏覽量也達到了一億次。 值得一提的是，Bowtie再次成為最多人在Google上搜尋的自願醫保品牌，這反映出該品牌正贏得消費者的認知度。今年三月份，Bowtie的自願醫保產品銷售額更創下了歷史新高，可見該品牌在市場上的地位不斷攀升。 Bowtie能夠突破600億港元的總保障額，全靠超過9萬多名客戶對該品牌的信任和支持。去年，該公司的整體經常性收入達到1.7億港元，同比增長超過100%。 在自願醫保產品銷售方面，Bowtie去年的保費收入達到8,000萬港元。預計在今年內，該數字將增長至1億港元，並突破兩萬張自願醫保保單。此外，在團體醫保產品銷售方面，Bowtie去年的保費收入同樣實現了超過100%的增長，服務超過500家中小企業和擁抱科技的企業，其中包括虛擬銀行、電信商、航空公司等。 除了實現業務增長外，Bowtie一直致力於提供卓越的客戶服務。去年，該公司處理了超過5萬次客戶查詢，並獲得了93%的滿意度評分。此外，約90%的客戶能夠自行在網上完成投保。 根據Bowtie過去十二個月的理賠數據，絕大部分索償個案均獲批核，整體客戶獲批核索償個案的比率超過99.7%。以自願醫保計劃產品單獨計算的賠償率為88%，而高端自願醫保計劃Bowtie Pink的賠償率則為100%。即使索償個案增加了4倍，Bowtie完成賠償的所需時間依然不增反減，並始終兌現賠償承諾。 此外，Bowtie還通過向客戶推廣預防性醫療管理，投資於他們的長遠健康，從而維持了接近94%的客戶留存率。這表明客戶對Bowtie的保險產品和服務的信任和滿意度都非常高。 ### 與時並進的自願醫保 在香港醫療成本不斷攀升之際，Bowtie透過謹慎平衡保單保障項目與長遠保費水平，致力於將客戶平均自行負擔的醫療金額限制於HK$10,000的可負擔水平之內，從而減低他們因突如其來的醫療開支所帶來的經濟壓力。 回顧2022年，Bowtie自願醫保的平均自付金額維持在3,000港元，符合產品定位。因此，Bowtie決定將資源投放於提升用戶體驗和保險條款，並作出以下升級： - 推出「無索償獎賞計劃」：該計劃將BowtieCash自動存入健康狀況良好且在指定保單期內沒有索償紀錄的客戶帳戶中。BowtieCash可用作抵銷賠償後客戶仍需支付的金額。 - 擴展「24小時全球緊急援助服務」到所有自願醫保計劃。 - 提高Bowtie Pink自願醫保（私家房級別）的保障限額：每年保障限額由1,000萬提高至2,000萬港元；終身保障限額則由5,000萬提高至8,000萬港元。 - 提升各級別自願醫保計劃的條款，包括Bowtie自願醫保靈活計劃：將未知投保前已有病症的等候期由1年縮短至180天，讓受保人更早獲得100%的保障。 根據Bowtie聯合創辦人兼聯合行政總裁陳鯤宇先生的說法，保險公司有義務確保客戶的醫療保障是與時並進的。Bowtie將透過自身的科技優勢，降低營運成本，為客戶提供更高性價比，緊貼時代的自願醫保產品。 Bowtie資深顧問曾俊華先生表示，透過純保障產品，Bowtie填補了香港人超過600億港元的保障缺口，為舒緩公營醫院的壓力作出顯著貢獻。他期望Bowtie能在不久的將來為更多人解鎖私營醫院服務。 ### FM財自 | 提防結算日之後夾淡 URL: https://fmchoyg.com/m-379782/ Last updated: 2023-05-30T05:12:17.000Z 今天（0530）是5月份期指及期權結算日，5月股票期權最後交易日，港股依然反彈乏力連跌第五天，上午時段恆指最低跌至18372，至中午收市前連續第5支陰燭，雖然早就預期港股會陷入低迷持續很多年，但適逢美國納指才破年高的同時，恆指卻跌至今年低位實屬罕見。 會挑選這段時期來走出過去3個月的盤整上落市週期，在於美匯指數的強勢使人民幣弱勢所致，不過這些都只是市場因素罷了。 回測過去幾年，在結算日及之後呈反方向的例子不少，今年就有兩次，分別在1月首個交易日1月3日及3月1日，過去幾年有更多在結算日之後的月底最後一天或月初呈現反向。 回測範圍可再收窄一些，例如結算日及前兩個交易日呈下跌或陰燭的，結算日之後兩天內，呈反彈的次數有多少？ ### 京東跌破歷史低位 或是結算日及前兩個交易日上升，之後兩個交易日下跌的次數有多少？ 再用同比來回測過去多年，從2017年開始的5月底及6月份首日，是上升或是下跌的次數比較多，還要計算幅度，6月首日上升比對下跌還要計算升跌的幅度或點數，結算日之後呈反向的勝率及幅度均優勝於結算日之後呈同向。 今天不少科指股份跌破一年低位，京東甚至跌破歷史低位，市況低迷，但波幅指數VHSI只升到25％之上，目前比對去年幾次的波段低位時的VHSI，甚至今年3月20日時皆低，這是美中不足的地方，但無論如何目前恆指處於18400之下的水平適逢結算日，應有7成的機率之後兩天會反彈。 ![Option Jack](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-04/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%281%29.png?updatedAt=1763618575) Option Jack ### FM財自 | 美股造好慎防港股不跟隨 URL: https://fmchoyg.com/m-379534/ Last updated: 2023-05-29T03:55:14.000Z 港股見三連跌 (5月23至25日)，並於5月25日恆指失守19,000點收市，除了創今年新低，亦回到去年12月初水平。緊接的5月26日凌晨3:00夜期收報18,528點，下跌166點；但於5月26日為佛誕假期，港股休市，香港時間週末 (5月27日) 清晨4:00則見美國交易的港股預託證券折合恆指預託收報18,820點，較周四恆指收報18,746點高逾70點，令今日 (5月29日) 恆指開市位添變數，未能預測會低開或高開。就時序而言，恆指預託的數據較新，相信參考性會略高，今日恆指可望終止三連跌。 上周五美股造好，但道指表現為三項主要指數中較遜色，升約1.000%，上升328點，勉強重上33,000點水平，收報33,093點。美股造好主因是美國提高債務上限有新消息，其中財長耶倫表示債務上限最後期限由6月1日延至6月5日，味意著白宮和國會領袖有稍長一點時間協商。此外，有報導指雙方就著未來兩年提高聯邦政府債務上限，以及為大部分聯邦財政開支設定上限接近達成協議，有指最終協議只會列明政府在住房、教育等不同領域的財政開支額度，但不會進一步細分，並且目前雙方認可的開支額度僅約700億美元差距。 ### 道指關注能否續守二百天線 而論到道指，對於美股長週期表現，市場參考200天移動平均線多於250天線，自3月27日以來，道指於最近兩個月普遍收高於此線，惟獨上周四收報32,764點，低於200天線處於32,775點，一度令人憂慮道指要續跌，周五表現卻令五連跌止步，反彈近330點，200天線失而復得。不過由於白宮和國會領袖未有正式向公眾表示已達共識，相信提高債務上限的話題，繼續在本週成焦點。另見道指於20天線50天線處於33,351和33,293點，反映至少見連續兩天收高於33,300點，才可確認道指已擺脫下行壓力。 回看港股，美股道指回暖雖為港股喘定帶來助力；但更直接左右港股表現近期應關注美元兌人民幣走勢，單以人民幣在岸價而論，年初至5月17日均收低於「七算」，並於3月13日至4月24日超過一個月更收低於6.9000。不過自4月25日起，人民幣貶值壓力漸見明顯，以4月24日收報6.8958與5月18日收報7.0350比較，不足一個月人民幣已貶值近2.00%，並見貶值幅度仍在擴大，於5月25和26日美元兌人民幣分別高見7.0793和7.0798，逼近7.0800水平。5月26日雖收報7.0647，人民幣貶值情況略見改善；但要見連續兩天收在7.0500或以下，才可確認人民幣走勢真正回穩。 今日恆指走勢關注能否重上19,000點之上收市，倘若成事，下一步留意250天線，處於19,679點，自5月初以來，此線徘徊在19,700點水平，意味著若要確認恆指已擺脫現時弱勢，至少見連續兩天收高於19,700點。由於現水平較19,700點相距近1,000點，短期若缺乏利好消息，重上250天線之上較難實現。上述人民幣弱勢認為與美匯走勢關係密切，自5月5日收報101.21，至5月26日收報104.23，三週便累升近3.00%。現時反映聯儲局於6月加息機率逾六成，若機率進一步增加，美匯續升誘因大，故此反觀恆指短期續見偏弱則機會大。 ![聶振邦 (聶Sir)](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-05/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%282%29.png?updatedAt=1763617529) 聶振邦 (聶Sir) ### FM財自 | 短期外圍負面消息不絕 恒指本月底前難守住萬九關 URL: https://fmchoyg.com/m-379165/ Last updated: 2023-05-25T08:37:30.000Z 於過去六個交易日 (5月17至24日)，恒指表現欠佳，其中四日見跌，六日累跌逾860點，於5月24日收報19,115點，除了是連續兩個交易日，亦是過去四個交易日其中三日收低於19,500點。誠如5月22日發佈市評文章時表示，3月22日至5月18日恒指均收高於19,500點，歷時近兩個月，屬今年重要的支持位。故此於5月19日為事隔近兩個月後首度失守19,500點收市，為後市走向響起警號；如今進一步確認失守，後市走勢更不容樂觀。昨日 (5月24日) 恒指下跌315點，收報19,115點，成為今年暫時第二低收市位。 另可留意昨日恒指收市位較19,000點只差約100點，技術走勢而言5月底前失收機會大，自5月17日起，便受制於市場稱為牛熊分界線的250天移動平均線。至5月24日共六個交易日，只有5月18日收高於此線；不過當日收報19,727點，較此線處於19,701點，僅高26點，參考性極低，而其後於5月22日收報19,678點，低於此線為19,696點，相距少於20點，隱若見恒指上揚乏力，故此緊接見二連跌不足為奇。恒指的牛熊線被市場視為枯榮分界，現於其下多日，證明港股走勢偏弱，與近日美股表現不謀而合。 道指於5月19至23日已見三連跌，收報33,055點從月線圖見回到去年12月偏低水平。期內逾五個半月，共119個交易日，只有27日收低於33,000點，此乃現處偏低水平證明。其中18日見於今年3月7至30日，為美國銀行業資金缺口問題受高度關注時期，代表美國見負面消息才令道指失守33,000點收市多時。現時銀行業資金缺口問題尤在，不過市場焦點落在6月1日期限前美國能否獲國會通過批准提高債務上限。以5月24日計至6月1日只有九日，時間明顯短促，但白宮與國會領袖依然未取得共識。 ### 憂慮美國債務違約見新高 香港時間截至5月24日晚上8時，一年期或以下的美國國債孳息率均逾5厘，介乎5.108%至5.545%，其中一個月期為最高的5.545%，反映市場憂慮白宮出現債務違約風險。上回高水平見於2006年11月的5.250%左右，現時則為5.545%，已創新高，理解為對債務違約憂慮現處有史以來高水平。至於最流的短中期國債，一個月、六個月、一年、五年和十年孳息率分別為5.545%、5.369%、5.108%、3.734%和3.671%，數值完全是大至小排列，屬完整孳息倒掛狀態，意味著除了債務違約，市場也關注美國會否陷入經濟衰退。 暫看外圍負面消息不絕，筆者認為美股道指收低於33,000點僅時間問題，而早於5月18日市評文章上指出，若見道指失守33,000點收市，要有恒指下試19,000點心理準備，上述恒指和道指分別於19,115和33,055點，指數表現正朝向前文觀點推進，不論港股與美股短期走勢也不能掉以輕心。初步預期道指若失守33,000後，於32,000點才可望有支持。恒指則關注去年12月以來表現，至今接近半年，低位見於12月2日的18,530點，靠近18,500點，推斷若見連續兩天收低於19,000點，將跌至18,500點水平才可望有支持。 ![聶Sir指，成交額不足100萬的個股，便要考慮是否適合入市。](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-05/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%282%29_2.png?updatedAt=1763609927) 聶Sir指，成交額不足100萬的個股，便要考慮是否適合入市。 ### FM財自 | 晶片角力+6月議息在即 下半年美股轉買能源、房地產？ URL: https://fmchoyg.com/m-379155/ Last updated: 2023-05-25T07:58:21.000Z 市場觀望美國債務上限談判最終結果，美股持續疲軟，道指已跌足4日，累跌超700點。中美在晶片之間的角力升溫，FM財自美股節目Money Trend主持兼美股資深炒家JayLau上集提及應用材料(美股︰AMAT)，他於本周指，中國欲限制美光科技(Micron)的產品，會對整個半導體板塊帶來影響，而且科技相關股票上半年已累積一定升幅，建議下半年留意能源股及美國房地產股。 他指，6月將會揭盅美國會否停止加息，房地產股有機會見底反彈。至於債務危機方面，相信最後兩黨都會放寬債務上限，而市場目前亦未對事件有很大反應。 想了解更多JayLau對美股、商品及港股後市有甚麼看法？即刻按下影片連結收看，記得Like、share、comment及訂閱！Money Trend由柳俊江主持，夥拍美股資深炒家JayLau，陪大家探討宏觀經濟新聞，再到實戰落場選股！ ### FM財自 | 陳永陸︰中國經濟復甦未完！定存VS高息股 兩者宜並行？ URL: https://fmchoyg.com/m-378896/ Last updated: 2023-05-24T08:01:45.000Z 港股在「五窮月」持續疲弱，大市明顯「缺水」，成交額低迷，恒生指數周三延續跌勢，暫時最多挫294點，見兩個月低位。重磅科技股及金融股齊齊拖低大市，阿里巴巴(9988)、騰訊(0700)業績已出爐，惟未能重演京東集團(9618)績後爆升的故事。資深股評人陳永陸接受FM財自訪問時指，市場憧憬其業績會優於預期，惟最後只與預期差不多，特別是公司預期下半年部分業務會轉差，資金便立即「見光死」轉向沽售。他提醒，高科技股長線要留意中美角力相關的消息，會否打擊到公司AI方面的發展。 阿里及騰訊相比之下，他更看好前者，因為市場對其業務拆分上市有一定憧憬，而且現價水平作中長線投資風險不會太高。不過，他認為「618購物節」對電商的提振作用已大不如前。而騰訊生意模式成熟，以股代息的做法亦有助股價，惟遊戲市場開始飽和長後續要觀察騰訊生意模式會否有創新。 ### 陸叔︰中國復甦不言「完」！ 他指出，現時整體大市是「陰乾」下跌的情況，不單是科技股領跌，市場正觀望中美關係，以及中國經濟恢復進度是否如預期。陳永陸強調，中國經濟復甦週期未完結，因國家還未推新政策出來，當投資和消費氣氛回來時，市場便會恢復暢旺。 另外，定期存款優惠息率由高峰回落，美國可能停加息在即，是否應趕定存尾班車？想知更多陸叔對港股、定期存款策略及中國經濟的分析，即刻按下影片連結收看全片！ ### FM財自 | 盤整上下週期趨勢技術指標失準 URL: https://fmchoyg.com/m-378617/ Last updated: 2023-05-23T04:06:29.000Z 其實真正進入盤整震盪週期，是在今年的農曆年後第二天1月27日開始，當天恒指漲至波段高位22700點，之後在下一個交易日1月30日開始回落，記得在1月31日，我在此欄用標題寫：《料恒指上週五的22700就是波段浪頂》。 3天後在2月3日我同樣在此欄用標題寫：《料恒指2月份將跌破2萬》。 2月底時恒指真的跌破2萬，看似幾個字的預期，其實都是交易員過去的血淚經歷所堆砌而成。 3月初我寫：見升不是升見跌不是跌開始，至今也近3個月，港股市況仍然徘徊在2萬點上下至今。 ### 今年更利用震盪上下炒波幅 過去幾個月有不少投資人仍然使用移動平均線來估計趨勢，一切趨勢技術指標若放在盤整上落週期時，不只是失準，更全成為反指標，今年徘徊在二萬點上下多少次？升跌破50天、250天線又多少次？ 若以此來定交易決策，成為災難，虧損的不少於一波錯向大趨勢。 會在事前大膽預期這種轉勢及隨後的上落週期，源自於2018年及2021年的經歷，記得在2018年，震盪於3萬點時，我還在追高追低來回被打，這些都是用金錢血汗得出來的經歷，印象當然深刻，到2021年同期的上落震盪週期時，我就沒有再犯重複的錯誤了，今年更利用震盪上下炒波幅，這就是經歷的重要，所有經歷均付出過代價，才能時刻記得。 ![Option Jack](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-04/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%281%29.png?updatedAt=1763607725) Option Jack ### FM財自 | 港股缺乏利好消息帶動 URL: https://fmchoyg.com/m-378481/ Last updated: 2023-05-22T10:16:40.000Z 自4月17日恒指高見20,864點為4月高位後，走勢反覆向下，上周五 (5月19日) 收報19,450點，創3月22日以來新低。另想指出此日以來恒指均收高於19,500點，證明現屬失守兩個月支持位。周末 (5月20日) 夜期收報19,410點，僅升20點，對今日 (5月22日) 恒指走向欠啟示性。另想指出自4月18日以來，除了5月9日，大市成交金額均在1,200億港元以下，如此交投偏靜的格局，已維持超過一個月，相信與港股缺乏利好消息帶動有關。近期雖為2023年首季業績發佈旺季，大家不妨留意績後市場看法。 恒指大權重股普遍被視為表現僅大致符合市場預期，意味著驚喜欠奉。五大權重股之中暫時只有滙豐控股 (0005) 佔權超過8.00%，季績已是五股之中被視為最標青，今年首季稅前盈利約128.86億美元，較2022年同期增長近2.11倍。不過應留心當中有21億美元為回撥出售法國零售銀行的減值，另有收購英國矽谷銀行的15億美元增益入帳，經扣除後稅前盈利降至約92.86億元，同比增長1.24倍。表面看來亮麗，但市場看法則不同。皆因早於2015年首季，滙豐稅前盈利已達70.59億美元。 數字反映8年累增31.55%，年均增長不足3.49%，難怪股價於2015年底為61.90元，與上周五收報59.45元相若，必須計入股息收益，累計回報率才有約五成，所以2020年首季開始停派季度股息，對股東帶來重大打擊。及至今年第二季才恢復派發股息，期間受影響歷時長達十三個季度。回顧2015至2018財政年度，每年均宣派並實現派發每股股息0.51美元，而於2019至2022財年，最終僅分別派發0.30、0.15、0.25和0.32元，合共1.02美元，較預期會得到的2.04美元 (0.51 x 4) 少了一半。 ### 關注下次派息挽市場信心 於2023財年首季，雖派每股股息0.10美元，只是回到2015至2019年首季水平，並未作出任何股息上調，暫只宜預期2023財年累計最多只是宣派並實現派發0.51美元而已，即在2019至2022財年失卻的股息，至少在2023財年也不會得到補償，故此今年季度盈利創新高但股東亦未能得到相應回饋，骨子裡無數股東對滙控做法感到失望，所以現價僅回到2020年初水平，卻非突破2019年高位70.50元，相信是市場仍對滙控未來投資價值存疑。預期要到今年8月再宣派股息，每股不少於0.10美元，才可望挽回市場信心。 由於五大權重股之中，滙控季績表現已是最標青，也未能為恒指走勢帶來提振，現時市場又密切注視美國能否在6月1日期限前提高債務上限進展，以及即使順利獲提高後，會否加劇美國並環球通脹升溫，均能環球股市瀰漫著欠佳投資氣氛。倘若今明 (5月22及23日) 恒指依然收低於19,500點，大家應有恒指續跌心理準備。年初至今最低收報19,000點，故此若確認19,500點為阻力位後，3月21和22日的上升裂口介乎19,295至19,428點也回補失敗，屆時要關注19,000點能否見支持。 ![聶振邦 (聶Sir)](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-05/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%282%29.png?updatedAt=1763607227) 聶振邦 (聶Sir) ### FM財自 | 持續3個月的漲跌無限Loop URL: https://fmchoyg.com/m-378064/ Last updated: 2023-05-19T08:55:54.000Z 兩大藍籌騰訊（0700）及阿里巴巴（9988），相繼公佈了業績，股價不升反跌，市場氣氛差勁，加上中特股弱勢，恒指今天跌近兩個月以來最低位，早段低見19353點，是近兩個月以來最低，科指低見3822點，險守5月份低位，今天的下跌仍然出現背馳現象，約10時後開始漸漸反彈，收窄了些跌幅。 昨晚納指向上突破去年8月份高位，標普也創2023年新高，而港股卻受美元指數強勢及人民幣貶值的憂慮困擾，加上適逢騰訊及阿里業績公佈後的獲利回吐，使得今天港股賣壓沉重。 恒指自上周二中特股見頂向下開始，走勢呈現每穿前底皆反彈的格局，而科指在本週初帶領恒指重回2萬之上，但只停留不到一天半的時間又跌回， 不過基於上落市節奏週期看來還未完，相信下周仍有機再重上兩萬。不過，不經不覺上落市週期盤旋已經行走近三個月，過去三個月當中，恒指來回穿梭於兩萬點已經N次，還有：見升不是升，見跌不是跌...這就是最經典的橫行震盪上落市，追高追低賭大趨勢的左右一巴無限loop。 ### 看舊圖很容易因為是事後 交易本來就是這樣：看舊圖很容易，因為是事後，即市決策卻很難，因為還沒收市。投機是一種藝術，而藝術最精妙之處在於抽象，所以投機也很抽象，每個人都懂的就不會是藝術，更不是抽象，相信本月底以前，恒指可能又在抽象中重上2萬點。 ![Option Jack](https://cdn3.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/2023-04/White%20and%20Red%20Modern%20Company%20Profile%20Presentation%20%281%29.png?updatedAt=1763605485) Option Jack